外汇交易习题

例

13.1纽约外汇市场上，美元的即期汇率为USD/JPY=

111.，某投资者预测1个月后美元的即期汇率将下跌，

于是现在卖出100万美元，买入

1.113亿日元。如果1个月后美元汇率下跌，跌至USD/JPY=

110.，

则他再次进入现汇市场，卖出

1.113亿日元买入美元，可以获得

100.5万美元。通过这项投机交易他赚取5000美元。

但如果投机者预测错误，1个月后美元汇率上升，那么他就会蒙受损失。

套期保值，规避汇率风险，表现在两个方面：

①进口商可以通过远期外汇交易锁定进口付汇成本；

②出口商可以通过远期外汇交易锁定出口收汇收益。

例

13.2某年5月12日日本公司A从美国进口价值100万美元的仪器，合同约定3个月后支付美元。日本公司A担心3个月后美元升值，会增加进口成本，便做了一笔远期外汇交易。假设当天外汇交易市场上的即期汇率为USD/JPY=

111.，3个月远期差价点数。如果预测准确，3个月后的即期汇率为

USD/JPY=

111.。问

（1）如果日本进口商不采取保值措施，3个月后需支付多少日元？

（2）日本进口商采用远期外汇保值时避免的损失为多少？

解：

（1）如果日本进口商不采取保值措施，3个月后按照当日即期汇率买入美元时，需支付的日元为：

100×

111.90=

1.119亿日元（2）如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的同时，与银行签订3个月的远期协议，约定在3个月后买入100万美元，从而锁定其以日元支付的进口成本。

3个月期的远期汇率为：

USD/JPY=

111.+

0.=

111.

3个月后进口商按远期汇率买入美元时需要付出的日元为：

100×

111.60=

1.116亿日元

因此，日本进口商进行远期交易时，避免的损失为：

1.119-

1.116=

0.003亿日元。

例

13.3美国出口商向英国出口200万英镑的货物，预计3个月后才收汇。假如3个月后英镑兑美元的汇率下跌为GBP/USD=

1.51。

假设当天外汇市场行情为：

即期汇率GBP/US

D1.51

3个月远期差价

如果美国出口商不进行保值，3个月英镑贬值将会损失多少？如果采取套期保值措施，该出口商应该如何操作？

解：

（1）美国出口商不采取措施，3个月后收到200万英镑，按3个月后GBP/USD的即期汇率兑换可以收到：

200万×

1.5115=

302.3万美元

而即期收到200万英镑可以兑换的美元为：

200万×

1.5520=

310.4万美元

由于汇率变动，xx出口商的损失为：

310.4－

302.3=

8.1万美元（2）美国出口商用远期外汇交易来套期保值，与银行签订3个月的远期协议，约定3个月后卖出200万英镑，从而锁定其收汇收益。

3个月期的远期汇率为：

GBP/USD=

1.5500/

1.5520

3个月后收到进口商的200万英镑可以兑换美元：

200×

1.5500=310万美元

310－

302.3=

7.7万美元

可见，这种方法比不采取套期保值措施多获得

7.7万美元。

例

13.4在纽约外汇市场上，美元对英镑的1个月期远期汇率为：

GBP/USD=

1.4650/

1.4660，某美国外汇投机商预期英镑汇率近期将会大幅度上升，于是做买空交易，以美元购入100万1个月期远期英镑。假设预期准确，1个月后到期时，英镑的即期汇率上涨到GBP/USD=

1.5650/

1.5660。那么该投机商可以获得多少利润？

解：

该投机商预期1个月后英镑的即期汇率将高于英镑1个月的远期汇率，可以做买空交易，外汇市场上买入1个月远期合同，在合约到期时按照远期合约买入英镑，然后再到现汇市场上卖出，获取差价利润。

买入100万1个月远期英镑需要支付：

100×

1.4660=

146.6万美元

1个月后在即期市场上卖掉100万英镑，可获得：

100×

1.5650=

156.5万美元

通过买空交易，该投机商可以获得：

156.5－

146.6=

9.9万美元

例

13.5某加拿大投机商预期6个月美元对加元的汇率将会较大幅度下跌，于是做了100万美元的卖空交易。在纽约外汇市场上，6个月期美元期汇的汇率为USD/CAD=

1.36。假设预期准确，6个月后美元的即期汇率下降到USD/CAD=

1.3，该投机商可以获得多少利润？如果预期错误，6个月后美元的即期汇率上升到USD/CAD=

1.37，则该投机商的获得状况如何？

解：

加拿大投机商预测美元远期贬值的基础上，通过先卖后买的卖空交易来获利。

按照远期合约卖出100万美元，可以获得：

100×

1.3680=

136.8万加元

6个月后在即期市场上买入100万美元，需要支付：

100×

1.3550=

135.5万加元

则通过卖空交易，该投机商可以获得：

136.8-

135.5=

1.3万加元

但是如果预测错误，6个月后美元汇率上升，该投机商6个月后在即期市场上买入100万美元，需要支付：

100×

1.3790=

而履行远期合约他可以获得

136.8万加元。由于预期错误该投机商将遭受损失

1.1万加元。

例

13.6某香港公司从欧洲进口设备，1个月后将支付100万欧元。同时该公司也向欧洲出口产品，3个月后将收到100万欧元货款。香港公司做了笔掉期交易来规避外汇风险。假设外汇市场上的汇率报价为：

即期汇率：

EUR/HKD=

7.79

1个月远期差价：

3个月远期差价：

问：

香港公司如何进行远期对远期掉期交易以保值？其收益状况如何？

解：

香港公司进行1个月对3个月的远期对远期掉期交易：

买入1个月远期的100万欧元，同时卖出3个月远期的100万欧元。

1个月后香港公司买入100万欧元，需支付港币为：

100×

7.7920=

3个月后香港公司卖出100万欧元，可获得港币为：100×

7.7930=

779.30万港元

通过远期对远期的掉期交易可以获得港元收益为：779.30－

779.20=1000港元