外资并购上市公司的实践探析
上市公司跨国并购动因及风险防范分析
上市公司跨国并购动因及风险防范分析随着全球化进程的加速，越来越多的上市公司开始进行跨国并购。
跨国并购的动因主要包括市场扩张、技术获得、资源获取、品牌增值等。
跨国并购可以为公司带来更多的市场份额、专业化人才、高端技术等资源，从而提升公司的市场竞争力。
然而，跨国并购也存在着诸多风险，其中主要包括文化差异、法律环境、承诺兑现等。
为了降低风险，公司可以在并购前做好充分的尽职调查、谈判和准备工作，以及选择合适的并购模式，建立有效的跨国管理体系和风险管理机制。
一、动因1.市场扩张。
跨国并购是企业进行市场扩张的主要手段之一。
通过跨国并购，企业可以在新市场上拓展业务，获得更多的客户和销售额，同时也可以避免国内市场的竞争压力。
2.技术获得。
随着技术的不断进步，企业需要不断更新技术设备和知识储备，以保持竞争力。
跨国并购可以为企业带来先进的技术和专业化人才，从而提升企业的技术实力。
3.资源获取。
跨国并购可以为企业带来更多的资源，包括人力资源、原材料、资金等，从而提高企业的生产效率和竞争力。
4.品牌增值。
跨国并购可以扩大企业规模和知名度，提高企业品牌价值和知名度，从而实现品牌增值。
二、风险防范1.文化差异风险。
由于不同国家和地区的文化差异，跨国并购容易出现沟通不畅、管理不当等问题。
因此，在进行跨国并购前，企业必须了解目标公司的文化背景，建立跨国文化管理体系，提高文化适应能力。
2.法律环境风险。
不同国家和地区的法律环境和制度存在差异，跨国并购可能会导致法律风险。
因此，在进行跨国并购前，企业必须了解目标公司所在国家和地区的法律环境和制度，制定合法合规的并购方案和协议。
3.承诺兑现风险。
企业在进行跨国并购时常常会出现在收购合同中并未明确的问题，例如未来业绩承诺等。
在此情况下，收购方往往会面临承诺兑现的风险。
因此，企业在进行跨国并购前，必须对目标公司的陈述和承诺进行尽职调查，确保其真实性和可行性。
4.人员流失风险。
在跨国并购后，企业可能会出现人员流失的情况，尤其是目标公司中的关键人才。
跨国并购案例实验总结
跨国并购案例实验总结
一、实验目的
本次跨国并购案例实验旨在让我们更深入地了解跨国并购的全过程，包括并购前的尽职调查、并购策略的制定、并购交易的执行以及并购后的整合等。
通过实际操作，提高我们的国际商务谈判技巧、财务分析能力以及跨文化沟通能力，培养具备全球视野的商业领袖。
二、实验内容
1. 案例选择：我们选择了某中国企业收购某欧洲企业的案例作为实验对象，涉及不同行业、不同市场环境，更具挑战性和代表性。
2. 尽职调查：对目标企业进行全面调查，包括财务状况、市场地位、技术实力、法律风险等，为并购策略制定提供依据。
3. 并购策略：根据尽职调查结果，制定并购策略，包括定价、支付方式、并购后整合计划等。
4. 谈判与执行：与目标企业进行商务谈判，达成并购协议，完成相关审批手续，执行并购交易。
5. 并购后整合：对并购后的企业进行整合，包括管理团队调整、财务整合、技术融合等，实现并购价值。
三、实验结果
通过本次实验，我们成功完成了目标企业的并购，并购后的企业实现了协同效应，提高了市场份额和竞争力。
同时，我们也深刻认识到跨国并购的复杂性和挑战性，如文化差异、法律法规差异等。
四、实验总结
本次跨国并购案例实验让我们对跨国并购有了更深入的了解，提高了我们的实际操作能力。
在实验过程中，我们学到了如何进行尽职调查、如何制定并购策略、如何进行商务谈判等。
同时，我们也意识到跨国并购的复杂性和挑战性，需要具备全面的知识和技能。
未来，我们将继续深入研究跨国并购领域，为企业全球化发展做出贡献。
入世后外资并购国内上市公司动因分析
直 接投 资的重要 方式 。
其 次 ， 解 决 了产 权 问 题 的 基 础 上 ， 市 公 司 在 上
市 公 司 的 并 购 会 在 较 长 时 期 内成 为 我 国 吸 引 国 外 的公 司 治 理 结 构 也 得 到 了市 场 的培 育 并 逐 渐 完 善 。
许 多 上 市 公 司 已 经 摆 脱 了 依 附 于 大 股 东 或 为 大 股
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《 界 经 济 研 究＞ ０ ２年 第 ４期 世 ＞ ０ ２
西 南财 经大 学
口 王 晓 津
华 夏 证 券 公 司 口 李 波
内 容 提 要 跨 国 并 购 已 成 为 全 球 外 国直 接 投 资 的 主 流 方 式 。入 世 后 ， 资 纷 纷 并 购我 国 国 外 内上 市 公 司 的 现 象 引 人 关 注 。本 文 分 别 从 外 商 、 内上 市公 司 和 地 方政 府 的 角度 分 析 了 外 资 并 国 购 的 动 因 。 分 析 的 结 论 ： 资 并 购 国 内上 市公 司作 为 “ 外 两组 不 同 契 约 的 对 接 过 程 ” 是 由 包括 外 ，
・
７ ４・
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《 界 经 济 研 究 ） ０ ２年 第 ４期 世 ） ０ ２
合 计有 ６ ６家 上 市 公 司 具 有 外 资 法 人 股 。
引力在增 强。随 着我 国证 券市 场的不 断发 展成 熟 ，
外 资 并 购 的 兴 起 ， 根 本 上 是 因 为 中 国 良好 的 股 票 一 级 市 场 发 行 机 制 从 审 批 制 向 核 准 制 的 转 化 ， 从 经 济 增 长 势 头 和 庞 大 市 场 。虽 然 就 目前 而 言 ， 资 原 来 少 数 存 在 历 史 遗 留 问 题 的 上 市 公 司 也 已 经 较 外 而 并 购 在 我 国 的 规 模 较 小 ， 过 兼 并 收 购 方 式 进 行 的 彻 底 地 解 决 了 产 权 方 面 的 问 题 ， 大 部 分 的 上 市 公 通
中国上市公司外资并购绩效研究
二、 指标设定及样本选择 （ ） 一 指标设定及 有效性分析 １ ． 会计研究法 的指标设定 从 财务角度 看 ，公司业绩 主要体现 在 总运营资产盈 利能力与创造 现金能 力这两
一．
● ｌ
பைடு நூலகம்Ｉ
ｆ
一
、
文献回威及研究方法
个项 目上。根据这一观点 ， 笔者设定以下四 （ 】 资产 创造的营业利润。 １ 单位 （ ）单位资产创 造的经 营性 活动 现金 ２
（ ）２ 年经营 活动产生 的净现金流量 本 考虑 。 ２： ×
，当年年末总资产＋ （ 年初总资产 ）
净资产收 益率 ４ 个指标进 行分析 ， 到的 ＋ 得 年初总资产 ）
万潮领等人 （０１选取 了主营业务 收 ２０ ）
净资产 收益率 变化率 ４个指标 ， 察 １９ 考 ９７
一
（ ）年经营 活动产 生的净现金流量， ３： 总
法， 并结 合个案分析 ， 对上市公 司的外资并 购绩效进行 检验 ， 求在现有 的条件 下 ， 力 更 位 的上市 公 司 ，显 然应该 进入 样本 集 ； 对
分 析现 金流量 指标 的变动 情况 。 照表 １ 参
（ ） 二 根据以上图表 ， 分析结果如下 ：
样本 选择如下 ：对于外 资占据控股 地 至表 ４ ：
全面地反映并购的绩效 。
于 外 资 占非控 股地 位的上 市公 司 ， 结合 股
１ 在单位 资产创造 的营业利润指标 方 ．
－
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表 １ 样本公 司并购前后单位资产创造 的营业 利润比较
＊
；
江目 Ｏ Ｏ １ １ １ １ ２ ２ ２ ２ ２ 铃车 １ 一５ ９ ９ ９ ９ Ｏ Ｏ ０ ０ ０ 项 １ ９ ９ ９ ９ Ｏ Ｏ ０ ０ ０ 汽 ９ ９ ６ ７ ８ ９ Ｏ １ ２ ３ ４ Ｏ ９ ９ １ ４ ３
外资要约收购我国上市公司初探
外资要约收购我国上市公司初探目录一、“收购”的概念二、我国证券法中的“收购”三、外资收购我国上市公司的策略分析（一) 认购B股（二）协议收购（三）间接收购四、要约收购（一）收购要约的定义（二）收购要约的公布（三）收购要约的内容（1）收购的证券类别与数量（2）对价的主要方式（3）价格确定（四）要约期限（五）要约的变更（六）要约的撤销（七）对收购要约的承诺（八）要约收购的结果外资[i]对国内上市公司的收购起始于1995年中期，此后一直方兴未艾。
1995年7月，日本五十铃自动车株式会社和日本伊藤忠商事株式会社声称一次性购买“北京北旅”4002万股法人股。
1995年9月，美国福特公司以4000万美元入股江铃汽车。
[ii]日本松下印刷株式会社和新进商会株式会社也与“银广厦”签定合同项目。
马来西亚乐斯工程有限公司一次性投资7000万美元，购买江苏杨中大桥50%的股权。
[iii]此外，外资还通过证券市场流向我国基础行业（如航空、机场建设、能源等）。
[iv]2000年9月15日，“跨国公司在中国的新商机”专题研讨会在上海举行。
这次会议由中国银行全资拥有的投资银行中银国际主办，旨在中国正式加入WTO后为中外企业寻找、拓展更多的市场购并机会。
[v]以上种种，标志着外资并购国内企业已经发展到借助证券市场来进行的新阶段。
一、“收购”的概念收购，是公司法和证券法中出现的概念。
简言之，是通过购买一家上市公司的股份以获得该公司控制权的法律行为。
我国法规中最早给收购下定义的是《深圳上市公司监管暂行办法》[vi]第5章第47条：“收购与合并是指法人或自然人及其代理人通过收购，拥有一家上市公司（或公众公司）的股份，而获得对该公司控制权的行为。
”此后的《股票发行与交易管理暂行条例》（以下简称《股票条例》）[vii]以及《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）[viii]都没有对收购下定义。
目前的用法多为并购，即收购与兼并的合称，可能是源于对英美国家中M&A（Merger and Acquisition）术语的沿用。
外资并购沪深两市制造业上市公司绩效的实证分析
我国学者也在借鉴西方研究 的基础上对 国内并购绩效展开 研究 ， 中有少量关 于外资并 购绩 效 的研究 文献 。 其 刘正等 （ ０） ２ ６ ０ 研究 了 ２０ ０４年以后被外资并购 的 ５ 家上 市公 司的股价效应 ， 发 现这些公 司获得 了正的超 额收益 ，但不 显著 。叶楠 和刘永 欢
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Ｅ Ｏ Ｏ Ｉ Ｐ Ａ ＴＣ ・ Ｃ Ｎ Ｍ Ｃ Ｒ Ｃ ＩＥ经济工作 ■■■■一
表 １ ２０ ２０ ０ １～ ０ ５年 沪深两市外资并购制造业上市公司样本
样本来源 ： 根据 《中国并购评论 》（ ０ ３ ２ ０ 和 《中国并购报告 》（ ０ ６） ２ ０ 、０ ４） ２ ０ 整理所得 。
购 事 件 的价 值 。
改善 ， 另一些公司却经营状 况恶化 ； 一些外资方不断增加所持 目
标公司股份 ， 另一些外资方 则惨淡退 出 目标公 司经 营。 外资并购 事件中 目标公 司绩效究竟如何 ？外资并购是否增加 了 目标公 司 价值 和股东财富？ 通过 投资 目标公 司股票 能否获得额外 收益 ？ 本
标 公 司 股 东 在 事 件 窗 内 获 得 ４ ． 的 显 著 超 额 收 益 。ｃｗ ￣ ５６ ％ Ｓｈ ｅ
由于会计 研究法所依 据 的大部 分财务数 据都是 累加 值 ， 是
一
（９６研究 了 １７ —１９ 年 间 １ １ １９ ） ９５ ９１ ８４个并购事件 ， 发现事件窗 内 目标 公 司股东 获 得 ３ ％的累计 超额 收益 。 ｒｎｔ（ ｏ ）汇总 ５ Ｂ ｅ ２ ３ ｕ ｏ １７ —２ ｏ 年 １０多篇经典文献 的结果是 ，在成熟市场上 的并 ９１ ｏ１ ３
引起 的 目标公司价值 和股东财 富变动 。
三 、 究样 本 的确 定 研
我国上市公司的外资并购绩效之实证研究
前
年 年 暂 停 将 上 市 公 司 国 家 股 和 法 失 、 证 股 票 市 场 健 康 发 展 ， 何 将 ３０ 乙 ＾ 保 任 ５ ０万 国家 股 转 让 给 美 国 凌 龙 ， 但 这 一 转
自２ ０世纪 ９ ０年代以来 ，外商在我 国的投资 出现 了迅速增 加 的势 头。 根据 Ｏ Ｃ Ｅ Ｄ的统计显示 ： 在整个 ２ ０世纪 ９ ０年代 ， 中 国得 到外 国直接 投资 占流 向发展 中 国家外 国直接投 资的 ５ ％。 ０
（ ） 资 并 购 的相 关 概 念 一 外 关 于 外 资 的 概 念 ， 目前 学 术 界 有 从 资 金 来 源 和 投 资 等 几个
过增资来 实现独资的趋 势非常明显。 如 ， 例 达能对娃哈 哈的收购 和德 国博西华 公司收购安徽扬子电冰箱厂 。针对外资并购 的现
实 发 展 ， 国学 术 界 对 外 资 并 购 也 进 行 了大 量 的 研 究 ， 些 研 究 我 这
我 国商务部 、 监会 、 证 国资委 等六部委在 ２０ ０ ６年新颁 布的 《 于外资并购境 内企业规定 》 中把外资并购定义为 ： 外国投 关 “
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Ｅ Ｏ Ｏ Ｉ Ａ ＴＣ ・ Ｃ Ｎ ＭＣＰ Ｃ ＩＥ 经济工作 ■——Ｉ Ｒ
我 国上 市 公 司 的外 资并 购 绩 效
●— ’——一
实
证
研
究
文／ 张建 国 钟 文娟
伴随着 经济全球 化和技术革命 以及发达 国家新一轮 的产业
转 移 ， 国企 业 频 频 走 出国 门进 行 海 外 收 购 ， 我 以此 来扩 大 自身 品 牌 的 影 响力 和获 得 先 进 技 术 。 与此 同 时 ， 量 外 国投 资 者 盯上 了 大
对外资并购案例的分析与启示
自２０００年以来，跨国公司直接并购中国企业，尤其是龙头企业的案例开始逐步增多。
在轻工、化工、医药、机械、电子等行业的许多重要领域，跨国公司的产品也已占据国内１／３以上的市场份额。
总结近年来外资并购中国企业的大量案例，可以发现以下特点：１．斩首行动，目标直指行业龙头。
外企虽然有雄厚的资金、先进的技术和品牌优势，但因多方面的原因使得其以独资方式进入中国市场会面临较大风险，而采用并购中方品牌的进入方式则可以有效回避这些风险。
外资通过并购处于行业领先地位的企业，利用收购方的渠道来推出自己的品牌产品，并为本方品牌大搞促销活动，却将中方品牌搁置，使中方品牌逐渐丧失生命力，从而达到树立自己的品牌产品作为行业龙头地位的效果。
上海牙膏厂的“美加净”牙膏在１９９４年与联合利华合资之初，出口量为全国第一，年销售量达６０００万支，在消费者通过“美加净”认识了联合利华的前提下，将处于中高端的“美加净”品牌降为低端品牌，并在广告投入上，从１９９７年停止在各种媒体上对“美加净”的广告投放，与此同时，加大对 “洁诺”的投入力度，到２０００年，“美加净”年销售量下降了６０％。
这样，联合利华既达到了斩首的效果，也提高了自己品牌的市场占有率。
２．千策万略，只为争夺大股东地位。
跨国并购是一种高风险的行为，在外企并购中一般伴有高技术的转移，这些因素一般会要求进行控制。
美国著名经济学家海默说过“如果我们希望解释投资，那就必须解释控制”。
美国卡特彼勒公司在２００３年提交给国内某企业的“投资合作意向书”中要求：合资要在卡特彼勒全球战略下进行，并服从卡特彼勒的全球战略；卡特彼勒要求拥有品牌；将把该企业建成具有生产卡特彼勒产品技术的企业，成为其在中国的生产基地。
通常，在外资无法直接通过购买股权而获得大股东地位的前提下，通过与其他的合作方并购中方企业，然后以密谋的方式令该合作方转让股权，从而获得大股东的地位。
３．不惜血本，但求削弱竞争对手。
对于价值较大知名的中方品牌，外企一般通过巨额资金买断其使用权，据此控制中方品牌，再将其打入冷宫，消灭对手于无形。
外资并购我国上市公司的现状及对策研究
外资并购我国上市公司的现状及对策研究［摘要］近年来随着证券市场规模的迅速扩大，国有企业改革的加快,外商直接投资资本市场限制的放开以及QFII的推出，证券市场上通过直接并购来获取股权的交易方式将会不断增加。
本文主要分析现阶段外资并购我国上市公司的特点以及潜在的问题，对外资并购上市公司提出相应的政策建议。
［关键词］外资并购上市公司潜在风险所谓并购，是指兼并(Merger)和收购(Acquisition) 的总称,泛指在市场机制作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。
外资是从主体方面来进行界定的,指的是外国投资者,包括境外中国公民返回大陆投资者、港澳台地区在华投资者和中国在港澳台地区开办的窗口企业。
外资并购是从东道国的角度提出的跨国并购，指外国投资者对国内企业的兼并收购行为。
一、外资并购中国上市公司的特点1.并购的行业范围越来越广泛，外资关注的重点已从制造业向交通、港口等基础型行业和银行、保险、证券金融、咨询服务领域转变。
外资并购的范围越来越广泛,渗入的程度越来越深。
外资对国内感兴趣的产业包括国内潜力巨大、有高速增长的市场、低廉的制造成本，在国内具有一定品牌优势的企业。
跨国公司以战略投资者身份参与国有企业的股权重组,青睐那些市场前景好、有核心竞争力的企业,而那些技术落后、包袱沉重、没有市场潜力的企业,难以成为外资并购的对象。
2.外资并购上市公司倾向于并购发行B股的上市公司。
沪深两市共有110家B股上市公司，外资青睐该类上市公司的主要原因，一方面，B股是唯一对外开放的证券品种，另一方面，考虑到中国证券市场上大量存在的是国有股、法人股等非流通股，从而通过在两个市场分别购买股份成为收购的不错的选择。
3.战略并购居多，但不排除恶性收购的现象。
外资并购更倾向于长期的合作行为，目的一方面是获得中国的市场，另一方面则是希望获取协同效应。
外资公司十分重视被收购对象的销售网络以及生产设施等条件,并将其视为在中国进行收购活动的关键所在。
跨国并购案例及详细分析
跨国并购案例及详细分析
一个经典的跨国并购案例是2022年中国化工集团以430亿美元收购瑞士农业化学品公司先正达（Syngenta）的案例。
这是中国企业迄今为止最大的海外收购案之一。
首先，中国化工集团是一家国有企业，致力于化工和农业领域的发展。
而先正达是全球率先的农业科技公司，拥有广泛的农药和种子产品。
这次并购案的目标是为中国化工集团提供更多的农业科技和产品，以满足中国不断增长的农业需求。
此外，该并购还为中国化工集团提供了更多的全球市场份额和技术专长。
然而，这个案例也面临了一些挑战。
首先是先正达的股东们对中国化工集团的收购表示耽忧，耽心其会削弱先正达的独立性和创新能力。
其次，由于农业是一个高度敏感的领域，涉及到食品安全和环境保护等重要问题，因此该并购案还面临着监管审批的挑战。
为了解决这些问题，中国化工集团在并购过程中采取了一系列措施。
首先，他们承诺保持先正达的独立性和创新能力，并为其提供更多的资源和支持。
其次，他们与先正达的股东们进行了广泛的沟通和商议，以解决其耽忧。
最后，他们与相关监管机构进行了积极的合作，以确保并购案的顺利进行。
总的来说，这个案例展示了跨国并购的复杂性和挑战性。
通过合理的规划和积极的沟通，中国化工集团成功地完成为了这次并购，为其在农业领域的发展提供了重要的支持和机会。
外资并购对我国目标上市公司绩效影响的实证研究
２９ 第月 ０ 年２２期 ０
工 业 技 术 经 济
Ｖ． ． ｏ 总２ Ｎ． ０８ ２ １ 第
１ ８ ４期
外 资并 购对我 国 目标上市公 司绩效 影 响的实证研究
王玉荣 张淑艳 胡春霖
（ 外经济 贸易大 学 ，北京 １０２ ） 对 ００ ９
［ 摘 要］ 选取我 国 ２０ —２０ ０ １ ０４年 Ａ股 市场 中实际发 生过 的外 资并购事件 的 目标 上市公 司为 样
本 ，采 用描述性统计分析、 因子分析 以及非参数估计等方法 ，对外资并购对我 国目标 上市公 司的短期及 长期绩效的影响进行 了实证研究。研 究结果表明 ：虽然从描述性分析得 出外资并购使 我 国目标 企业短期 绩效略有提 高，但推断性分析表 明 ，从 总体上来说 外资并购对我 国ｌ标上 市公 司的短期及 长期 综合 绩效 ｌ ｆ 没有显著 性影响。文章的最后提 出了通过外资并购提 高我 国上市公司综合绩效 的若 干对策。
等各 方面领域 。那么 事实上外 资并 购对我 国 目标企 业 的
究和检验 。张 夕勇 （０４ ２０ ）认 为并 购后公 司绩效 的评 价 应从 两方面进行分 析 ： （ ）从 公 司财 务指标 着手 分析 ， １ 通过并购前后的资本成 本降低率 、资 本积 累增加率 、现 金流量 的变化及超常收益水 平和财务 整合效果 几方面进 行考察 ； （）通过 对并 购前后公 司的非财务效 益进行评 ２
为本身不会发生增值或 者提升并 购绩效 ，他们认 为并 购
只是实现企业 战略 的一 种手段或 一种途径 。并 购是否 能 提升 目标公 司的绩效应该 建立在并 购动机基 础上进行 研
业绩得 以较大的提升 。但 同时我们也应该看 到外资并购 本身是一个 复杂 的专业 化过程 ，涉及 经济 、政治 、文化
外资并购我国农业上市公司的现状及对策探析
、
外 资 对 我 国 农 业上 市 公 司 的 并 购现 状
１ 大豆加 工 企业 、
大豆作为中国农业第一个开放的领域 ， 开放于人世前的 １９ ９６ 年， 当时中国大豆出 口量曾 占世界的 ８％， ２ ０ ０ 到 ０ ７年中 国大 豆 进 口量已达到创纪录的 ３ ００万吨。 国现有的 ９ ００ 我 ０家大型大 豆 加工企业中 ， ６ 有 ４家具有外 资背景 ， 实际加工能力超 过 ５ ０ ０ ０万
２０ ０６年 ７月， 国达 能集团联合 美国华平投 资集 团 、 兰 法 荷
发展银行以及香港惠理基 金以 ２２５亿美元买下中Fra bibliotek汇源 果汁 ． ２
在相关产业形成垄断 ， 对上下游和横 向相关产业都产生冲击 。
３ 对 我 国的粮 食 供 给 安 全 构 成 潜 在 风 险 、
控股有限公 司 ３ ％的股权 。２ ０ ５ ０８年 ９月 ３日， 汇源果 汁在香港 公布 ，可 口可乐旗 下全 资附 属公 司大 西洋公 司出资 １９２ ７ ．亿港 元拟收购汇源 果汁全部 已发 行股本 。根据 国家统计局数据 ， 早 在 ２ ０ 年 １ 月末 ， ０７ １ 全国果汁饮料 ３ ０ ４ 家规模以上果菜汁生产企 业中， １３ 有 １ 家外商及港澳台投资企业 ， 外资企业数接近１３ ／。
会逐 步弱化或消亡 。 其次 ， 在农产 品加工方面 ， 我国中小农 业企 业比较分散 ， 整个农业市场 的集 中度 不高 ， 如果 不加 以控制 ， 外
商很容易控 制产业链条 的关键 点或者关键技术产 品（ 如双汇 的
Ｐ ＤＣ肠衣 ， Ｖ 瑞典利 乐的牛奶包装 ） 和高端产品 （ 低温 肉制品 ） ，
３ 饮 料 行 业 、
外资并购国内上市公司的分析
一
外 资参股 白酒企 业 ， ： 如 全兴 ， 井坊 ， 贡酒 集 团等 水 古井 到底 是什 么 原 因使 中 国 企 业 如 此 受 到 外 国 资 本 的 欢
迎 呢？
、
外 资对 中国直 接投 资之 现状
外 资并购 中 国上 市公 司 是外 国直 接投 资 中 国市场 的一
政 府对 于外 资并 购变得 敏 感 而谨 慎 ， 出 现一 些 新 的迹 象 ： 并
是世 界新 一轮并 购重 组 的大 势所 趋 。 自上世 纪 ８ 年 代 以来 ， Ｏ 企业并 购重组 发 生战 略性 转变 ，
２ 世纪 ８ 年代的井购重组 主要是为 了降低 和分散经营风 Ｏ ０
险 ，Ｏ 代 的并 购 重 组 主要 是 为 了扩 大 企业 规 模 和 实 现一 ９年 体化 经营 ， 进入 ２ 世 纪 后 的井 购 重 组 则 主要 是 以提 高 核 心 １ 竞争优 势为 基础 的战 略并 购 。突 出以市场 为导 向 、 以高新技
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对 外 贸易
外 资 并 购 国 内上 市 公 司 的 分 析
吴 建 军
（ 东商 学院 ， 东 广 州 ５０ ０） 广 广 １００
摘 要 ： 文通过从 外 资收购我 国上 市公 司的现 状作 为线 索 ， 步地 分 析 了外 资收 购我 国上 市公 司的原 因和存 在 的 必 本 逐 然性 ， 购 中所 面， 收 临的问题 以及提 出了外 资公 司收 购我 国上市公 司的可行性 方 法 ， ： 用 间接 收 购 ， 资 ， 作 的方 如 采 合 合
投资方式中， 合资经营、 合作经营、 合作开发比重 明显下降 ，
外商 独资 经营 比重 大 幅 上 升 。从 去 年 １ ０ 份 利 用外 资 —１ 月 的情 况看 ， 中外合 资 、 合作 企 业 实 际利 用 外 资 比去 年 同期 分 别下降 １． ６ 和 ４． ３ ， １７ ２ ８ 而外商独资企业 和外商投资股 份制 企 业 同 比增加 ４２ ％ 和 ４． ３ ．７ ３ ６ ％。说 明跨 国公 司 已经 完成 了在 中 国投 资 的“ 试水 期” 。 （ 跨 国公 司抓 紧并 购 我行 业 排 头兵 企 业缘 于 中国产 三）
企业境外并购的现状问题研究
企业境外并购的现状问题研究1. 引言1.1 研究背景企业境外并购是指一个企业通过购买外国企业的股份或资产来扩大其在国际市场上的业务规模和影响力。
随着全球化的加速推进和市场竞争的不断加剧，企业境外并购已成为越来越多企业实现快速扩张和提升竞争力的重要手段。
企业境外并购也面临着诸多挑战和风险，如文化差异、法律法规不同、资金风险等。
在全球经济一体化的背景下，企业境外并购在世界范围内得到了广泛的关注和认可。
许多企业通过境外并购实现了市场份额的扩大、技术实力的提升和资源优势的整合，取得了较为显著的经济效益和战略价值。
同时也有不少企业在境外并购过程中遭遇困难和挫折，导致投资失败和资本损失。
对企业境外并购的现状问题进行深入研究，探讨其发展趋势和面临的挑战，具有重要的理论和实践意义。
1.2 研究意义企业境外并购是当今全球经济发展中的一个重要现象，其具有重要的战略意义。
企业境外并购可以帮助企业实现国际化战略，进入新的市场和领域，拓展经营范围，提升企业的国际竞争力。
企业境外并购还可以提高企业在全球范围内的资源配置效率，实现资源的最优配置，提高企业的整体效益。
企业境外并购还可以带动相关产业链和价值链的发展，促进全球经济的良性循环和可持续发展。
企业境外并购对于企业自身的发展和全球经济的发展都具有重要的意义和影响。
对企业境外并购的现状问题进行研究，不仅可以为企业提供参考和借鉴，促进企业境外并购的健康发展，也可以为相关政策和实践提供理论支持，推动全球经济的持续发展。
1.3 研究目的企业境外并购的研究目的主要包括以下几个方面：通过深入分析企业境外并购的现状问题，探讨其对企业发展的影响以及未来发展趋势，为企业在全球化竞争中寻求更多发展机遇提供参考；通过研究企业境外并购的动因和形式，帮助企业更好地理解并把握境外并购的核心要素，从而降低并购过程中的风险和挑战；通过分析企业境外并购的成功案例，总结成功经验和教训，为其他企业在进行境外并购时提供借鉴；最终，通过对企业境外并购现状问题的总结和展望未来发展趋势，为相关政策制定和实践提供建议和指导，促进我国企业境外并购的健康发展。
跨国并购案例及详细分析
跨国并购案例及详细分析一、案例背景在全球化的背景下，跨国并购成为企业扩张和增强竞争力的重要手段之一。
本文将以某跨国公司并购案例为例，对其背景、动机、过程和结果进行详细分析。
二、案例分析1. 案例背景该跨国公司是一家在制造业领域具有领先地位的公司，拥有先进的技术和专利。
由于市场竞争加剧，公司需要进一步扩大市场份额和提升全球竞争力。
2. 并购动机公司决定通过并购来实现快速扩张和获取市场份额。
并购的动机主要包括：- 实现规模经济：通过并购可以整合资源，降低成本，提高生产效率。
- 获取新技术和专利：通过并购可以获取目标公司的技术和专利，进一步巩固自身的技术优势。
- 拓展市场份额：通过并购可以进入新的市场，扩大销售渠道，提高市场占有率。
3. 并购过程并购过程一般包括以下几个阶段：- 策略规划阶段：确定并购目标，制定并购策略和计划。
- 目标筛选阶段：通过市场调研和尽职调查，筛选出符合公司战略发展需求的目标公司。
- 谈判阶段：与目标公司进行谈判，商讨并购条件和交易结构。
- 审批阶段：获得相关政府机构和监管部门的批准。
- 合并整合阶段：完成并购交易后，进行合并整合工作，包括人员调整、业务整合等。
4. 并购结果并购的结果对公司的发展至关重要。
本案例中，跨国公司通过并购取得了以下成果：- 实现了规模经济：通过整合资源和降低成本，公司提高了生产效率，降低了成本，进一步巩固了市场地位。
- 获取了新技术和专利：通过并购，公司获得了目标公司的先进技术和专利，进一步提升了自身的技术竞争力。
- 拓展了市场份额：并购使得公司进入了新的市场，扩大了销售渠道，提高了市场占有率。
三、案例启示通过对该跨国并购案例的分析，我们可以得出以下启示：- 并购是企业快速扩张和提升竞争力的重要手段之一，但需要谨慎选择并购目标，确保与公司战略发展需求相符。
- 并购过程需要经过详细的策划和尽职调查，确保交易的可行性和合规性。
- 并购后的合并整合工作同样重要，需要合理规划和有效执行，确保实现预期的效果。
探析跨国公司在华并购投资引导和利用
摘要20世纪80年代后期以来，跨国并购已成为一种世界性的潮流，并且已成为跨国公司对外直接投资的主要手段。
随着跨国公司之间竞争的不断加剧，拥有广阔发展潜力和日益开放的中国市场，已经成为跨国公司竞争的主要领域。
20世纪90年代以来，外资并购成为跨国公司在华投资的一个新动向。
特别是加入世界贸易组织后，我国经济日益融入世界市场，跨国公司在华并购的步伐明显加快。
但由于中国目前正处于转轨期，所以外资并购也存在许多的问题。
有鉴于此，本文首先从跨国公司在华并购现状的角度出发，然后分析并购过程中存在的主要问题，并进一步分析产生这些问题的根源，最后针对上述问题提出我们如何对跨国公司的并购进行引导和利用使其更有利于促进我国经济的发展。
【关键词】跨国公司并购投资垄断AbstractSince the late 1980s of the 20th century, transnational merger and acquisition has become a world trend and major FDI means of transnational corporations. With the continuous increase competition among transnational corporations, the market of China, which has great potentialities and upgraded market levels, has become the main areas of transnational corporations.Since 1990s of the 20th century, the behavior of foreign capital’s Merger and Acquisition has been a new aspect of transnational corporations’ activity in China. Especially after the accession to the World Trade Organization, China’s economy has become increasingly integrated into the world market, which accelerates the pace of mergers and acquisitions of transnational corporations in China. However, as China is now in a transition period, there are many problems in transnational mergers and acquisitions. In view to this, first this paper analyzes from the angle of transnational corporations Merger and Acquisition situation in China, and then this paper analyzes the main problems in the process of acquisition and further analysis of the root causes of these problems. Finally, we propose to address the problems of transnational mergers and acquisitions for guidance and how to make use of them to help promote China's economic development.【key words】Transnational Corporations; M&A; investment; monopoly目录1 跨国公司在华并购投资现状 (4)1.1跨国公司在华并购的主要类型和方式 (4)1.2跨国公司在华并购投资的行业分布 (5)2 跨国公司在华并购投资中存在的主要问题 (5)2.1有关法律法规不完善 (5)2.2行业安全问题 (6)2.3国有资产流失问题 (6)2.4外资并购缺乏效率 (6)3 跨国公司在华并购投资中存在的问题的根源 (7)3.1外资并购立法存在缺陷 (7)3.2跨国并购投资后可能形成的行业垄断 (7)3.3国有资产的保护不力 (8)3.4缺乏富有跨国投资经验的中介机构 (9)4 如何加强对跨国公司并购投资的引导和利用 (9)4.1完善有关法律法规 (9)4.2加强对跨国并购的宏观引导 (10)4.3防范外资并购中国有资产流失 (11)4.4通过不断完善中介服务体系来吸引外资 (11)参考文献 (13)致谢 (14)探析跨国公司在华并购投资的引导和利用据联合国贸发会议《2001世界投资报告》称，全世界最大的500家跨国公司已有近400家在华投资，中国正在成为许多跨国公司重要的生产基地、采购基地和研发基地。
外资并购市场效应实证研究
也应该是理 性的。因此在实际收益 中减去假 定某个事件没有发生而估计出来的正常收益
便 是超 常 收益 （ ｂ ｏｍａ ｒｔｒ ， 用来 度 ａ ｎ ｒ ｌ ｕｎ）可 ｅ
Ｈ Ｃ Ｒ ：０ Ａ ， 一信息 对股 价没有产生 重要影 响 ，信 息并不具有 “ 重大性 ” ； Ｈ． Ａ ：Ｃ Ｒ≠ ０ 信息对股价产 生重要
行 为是理性的， 那么投资者对新信息的反应
据 此 ，我们 可 检验 累积 超 常收 益 是 否 为 零 ， 从 而 来 － 断 信 息 对 股 价 的 影 ｙ ０
响 ，即 ：
式。自２ ０ 年开始外资并购政策逐步放开 ０２
以后 ， 外资并购数量在 中国爆发 式增长 。 世
界知名的大型电信设备提供商阿 尔卡特通 过控 股上 海 贝 尔成 为上 海贝 尔 第二 大股 东 ；随之而来的是中国石化与壳牌签署合
Ｒ ｔｒ ｅｕｎ，Ｃ Ｒ ，从 时刻 Ｓ 到时刻 Ｓ 的 累 Ａ ）
关键词 ：外资并购 事件研 究 市场模
型 超 常收 益
事件研究法 我们用事件研究法来检验
股 价对并购消息披露的反应。事件研究 法
（ｖ ｎ Ｓｕ ｙ ｔ ｄ ｌ ｙ Ｅ ｅ ｔ ｔｄ ｈ ｏｏ ） Ｍｅ ｏ ｇ 最早由Ｅ・ａ 、 Ｆ ｍａ
｛ ＝ ＝ ∥ ． ，
外 资 并 购 实 证 研 究
本文选取 了 ２ ０ ０ ３年发 生的 比较典 型 的 ６个 外资并购的案例 ，它们分 别是 乐凯 胶 片、 宁成大、中孚实业 、重庆啤酒、赛 辽 格 三星和东阿阿胶被 外资收购的例子。 研究方法
根据模型假设 ，超 常收益 Ｒ 服从正 ． 态分布 Ｎ（ ０，ａ， ） 而， 。进 我们可 以定义 累 积超 常收益率 （ ｍｕａ ｉｅ Ａｂ ｏ ｍａ Ｃｕ ｌｔ ｎ ｌ ｖ ｒ
外资并购国内企业的问题和对策探讨
向 装 备 制 造 业 、 原 材 料 等 基 础 性 行 业 拓 矛 盾 不 断 升 级 ，在 诸 多 方 面 意 见 不 能 统
一
行 为 ，其 结 果 是 产 生 跨 越 国 界 的 对 公 司 展 ，并 购 国 内 知 名 和 规 模 企 业 甚 至 龙 头
，
导 致 达 能 集 团要 以 ４ ０ ｛ Ｌ元 低 价 强 行
外资并购的相关概念及特点
外 资并 购 的 相 关 概 念
管 理 公 司 接 受 股 权 ， 从 债 权 入 手 中 接 受 阶段 ，娃 哈 啥 占股 ４ ９ ％，达 能 与 百富 勤 共
债 权 然 后 转 化 为 股 权 ， 以 融 资 方 式 参 与 占５ １ ％ 。而 亚 洲 金 融 风 暴 后 香 港 百 富 勤 将 股 权 卖 给 了达 能 ， 此 后 达 能 跃 升 到 了
企 业 的 兼 并 和 控 制 ， 同 时也 是 一 种 复 杂 企 业 增 多 。 （ ４ ）并 购规 模 不 断扩 大 。
方式 。
并购娃 哈哈５ ６ 亿 元 资 产 。 作 为 民 族 品 牌
的 投 资 关 系 ， 属 于 国 际 直 接 投 资 的 一 种 １ ９ ９ ０ 年 以 来 ，我 国 的 外 资 并 购 规 模 呈 现 的 娃 哈 哈 在 与 外 商 合 作 中 ，在 跨 国 并 购 波浪上 升的态 势 ，１ ９ ９ ８ 年 之 后 ， 中 国 的 中 未 能 掌 握 控 股 优 势 和 企 业 的 经 营 决 策 外 资 并 购 发 展 速 度 加 快 ，外 资 并 购 境 内 极 。 外 资 并 购 的 特点 企 业 的 规 模 扩 大 趋 势 日渐 明显 。 据粗 容 易导 致 某 些 行 业 的垄 断
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复旦大学硕士学位论文外资并购上市公司的实践探析姓名：黄梅申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：俞樵20030506１论文摘要２００２年被称为”中国并购元年”。
正是在这一年，当全球并购活动即将沉沉睡去之际，中国的并购活动却萌芽初绽。
在这一年，更多外资企业通过并购进入中国，多部与外资并购相关的重要法规陆续出台，预示着中国并购市场将更为规范和迅速的发展。
上市公司作为最活跃的市场主体，具有治理结构规范、财务透明度高、行业龙头地位明显等优势，而必将成为外资并购的首选。
从最早的日本五十铃收购北旅股份，到近期的新桥投资收购深发展，在经历了八年的风风雨雨之后，我国外资并购上市公司实践的帷幕徐徐拉开。
有鉴于此，笔者立文《外资并购上市公司的实践探析》，以期为现阶段我国外资并购上市公司的政策取向和上市公司的发展战略提供有益的建议和参考。
本文拭分五个部分。
第一部分是导论，其核心是并购的基本理论，同时介绍全球跨国并购的基本特征，并阐明写作的目的和意义。
第二部分通过对我国外资并购上市公司的现状分析，揭示现阶段存在的问题和障碍。
第三部分是对国外外资并购上市公司实践的评析与借鉴，乃本文的重要章节。
第四部分提出现阶段我国外资并购上市公司的发展方略，是本文的核心部分。
最后一部分是结语。
本文最大的特点是对比分析和案例分析贯穿始终。
第二部分通过对外资并购实践的国际比较，直观地发现差距，揭示我国现阶段存在的问题和障碍。
第三部分选择了以美国为代表的“市场主导型并购”、以亚洲国家为代表的“政府主导型并购”，以及以拉美国家为代表的“危机并购”三种典型市场特征下的并购案例进行研究和剖析，并充分结合我国国情，深刻论述了值得借鉴的经验，并指出需引以为戒的惨痛教训。
笔者在论文的核心部分则分别从宏观层面和微观层面入手，全面系统地提出了对外资并购上市公司的宏观政策取向、资本市场培育和完善，以及上市公司发展战略等方面的独到见解。
在谈及上市公司发展方略时也结合案例进行分析，使本文观点更有说服力，其建议更具可行性。
主题词：外资上市公司兼并收购ＡｂｓｔｒａｃｔＣｏｎｓｉｄｅｒｅｄｔｈｅＣｈｒｉｓｔｉａｎｅｒａｆｏｒＣｈｉｎａＭ＆Ａ．ｔｈｅｙｅａｒｏｆ２００２ｗｉｔｎｅｓｓｅｄＭ＆ＡｂｏｏｍｉｎｇｉｎＣｈｉｎａｗｈｉｌｓｔｓｌｕｍｐｉｎｇｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｌｙ．ＩｎｔｈｉｓｙｅａｒｍｏｒｅｆｏｒｅｉｇｎｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｅｎｔｅｒｅｄＣｈｉｎａｍａｒｋｅｔｔｈｒｏｕｇｈＭ＆ＡａｎｄｍａｎｙａｃｔｓｃｏｎｃｅｒｎｉｎｇＭ＆Ａｗｅｒｅｐｕｔｉｎｔｏｆｏｒｃｅ．ＩｔｉｓａｎｔｉｃｉｐａｔｅｄｔｈａｔＭ＆ＡｉｎＣｈｉｎａｗｉｌｌｐｒｏｇｒｅｓｓａｔｈｉｇｈｅｒｒａｔｅａｎｄａｂｅｔｔｅｒ—ｒｅｇｕｌａｔｅｄｍａｒｋｅｔｗｉｌｌｂｅｇｅｎｅｒａｔｅｄ．Ａｓｔｈｅｍｏｓｔａｃｔｉｖｅｍａｒｋｅｔｐｌａｙｅｒｓ，ｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｏｗｎｓｖａｒｉｏｕｓａｄｖａｎｔａｇｅｓ，ｓｕｃｈａｓｇｏｏｄｃｏｒｐｏｒａｔｅｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ，ｔｒａｎｓｐａｒｅｎｔｆｉｎａｎｃｉａｌｃｏｎｄｉｔｉｏｎ，ａｎｄｍａｒｋｅｔｌｅａｄｅｒｓｈｉｐ，ｒｅｓｕｌｔｉｎｇｉｎｔｈｅｍｂｅｉｎｇｔｈｅｂｅｓｔｃｈｏｉｃｅｓｏｆｆｏｒｅｉｇｎｃａｐｉｔａｌ．ＳｐａｎｎｅｄｆｒｏｍｔｈｅｅａｄｉｅｓｔｔａｋｅｏｖｅｒｏｆＢｅｉｎｕＡｕｔｏｂｙＩｓｕｚｕ．ｔｏｔｈｅｒｅｃｅｎｔａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｏｆＳｈｅｎｚｈｅｎＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔＢａｎｋｂｙＮｅｗＢｎｄｇｅＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔ，ｅｉｇｈｔｙｅａｒｓｈａｖｅｐａｓｓｅｄａｎｄｆｏｒｅｉｇｎｃａｐｉｔａｌｉｓｇｒａｄｕａｌｌｙｐｕｔｏｎｔｈｅｓｔａｇｅｏｆｔｈｅａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｏｆｐｕｂｌｉｃｌｙｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｉｎＣｈｉｎａ．Ｉｎｃｏｎｓｉｄｅｒａｔｉｏｎｏｆｔｈｉｓ，ｔｈｅａｕｔｈｏｒｏｆｔｈｉｓｐａｐｅｒａｉｍｓｔｏｐｒｏｖｉｄｅｓｏｍｅｈｅｌｐｆｕＩｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎｓａｎｄｒｅｆｅｒｅｎｃｅｓｆｏｒｆｏｒｅｉｇｎｃａｐｉｔａｌａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｐｏｌｉｃｙｍａｋｅｒｓａｎｄｆｏｒＣｈｉｎｅｓｅｐｕｂｌｉｃｃｏｍｐａｎｉｅｓｉｎｔｈｅｉｒｃｏｒｐｏｒａｔｅｓｔｒａｔｅｇｉｅｓ．ＴｈｉｓｐａｐｅｒｉｓｄｉｖｉｄｅｄＩｎｔｏｆｉｖｅｐａｒｔｓ．ＰａｒｔＩ，“Ｉｎｔｒｏｄｕｃｔｉｏｎ＂，ｍａｉｎｌｙｒｅｖｏｌｖｅｓａｒｏｕｎｄｆｕｎｄａｍｅｎｔａＩＨ＆Ａｔｈｅｏｒｉｅｓ．Ｔｈｅｗｒｉｔｉｎｇｐｕｒｐｏｓｅ，ｔｏｇｅｔｈｅｒｗｉｔｈｔｈｅｍａｉｎｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓｏｆｇｌｏｂａｌＨ＆Ａ，ｉｓｃｌａｒｉｆｉｅｄｊｎｔｈｉｓｐａｒｔａｓｗｅｌｌ．ＰａｒｔＩＩｓｅｅｋｓｔｏｒｅｖｅａＩｔｈｅｐｒｏｂｌｅｍｓａｎｄｂａｒｒｉｅｒｓａｔｔｈｅｃｕｒｒｅｎｔｓｔａｇｅｂｙａｎａｌｙｚｉｎｇｔｈｅｒｅｃｅｎｔｏｐｅｒａｔｉｏｎｏｆｆｏｒｅｉｇｎｃａｐｉｔａｌｉｎＨ＆ＡｏｆＣｈｉｎｅｓｅｐｕｂｌｉｃｃｏｍｐａｎｉｅｓ．ＰａｒｔＩＩＩＩｓｏｆｉｍｐｏｒｔａｎｃｅｆｏｒａｎａｌｙｚｉｎｇａｎｄｅｖａｌｕａｔｉｎｇｔｈｅｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｏｆｆｏｒｅｉｇｎｃａｐｉｔａｌｉｎｔｈｅａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｏｆＣｈｉｎｅｓｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓ．ＰａｒｔＩＶＩｓｔｈｅｃｏｒｅｐａｒｔｏｆｔｈｉｓｐａｐｅｒ，ｗｈｉｃｈｂｒｉｎｇｓｆｏｒｗａｒｄｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｓｔｒａｔｅｇｉｅｓｆｏｒｆｏｒｅｉｇｎｃａｐｉｔａｌｉｎｔｈｅＨ＆ＡｏｐｅｒａｔｉｏｎｉｎＣｈｉｎａ．ＴｈｅｌａｓｔｐａｒｔｃｏｎｃｌｕｄｅｓｔｈｅｗｈｏｌｅｐａｐｅｒＴｈｅｍａｉｎｆｅａｔｕｒｅｏｆｔｈｉｓｐａｐｅｒｌｉｅｓｉｎｔｈａｔｃｏｍｐａｒａｔｉｖｅｓｔｕｄｙａｎｄｃａｓｅｓｔｕｄｙａｒｅｄｏｎｅｆｒｏｍｐａｒｔｔｏｐａｒｔ．ＢｙｃｏｍｐａｒｉｎｇｍｕｌｔｉｎａｔｉｏｎａＩＭ＆Ａｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｓ．ＰａｒｔＩＩｓｅｅｋｓｏｕｔｔｈｅｄｉｆｆｅｒｅｎｃｅｓａｍｏｎｇｓｔａｔｅｓａｎｄｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ａｓｃｅｒｔａｉｎｓｔｈｅｐｒｏｂｌｅｍｓａｎｄｂａｒｒｉｅｒｓｉｎＣｈｉｎａｔｏｄａｙ．ＰａｒｔｒＩＩｃｏｍｐａｒａｔｉｖｅｌｙｓｔｕｄｉｅｓｃａｓｅｓｆｒｏｍｔｈｒｅｅｔｙｐｉｃａｌＨ＆Ａｃａｔｅｇｏｒｉｅｓ，ｉ．ｅ．ｍａｒｋｅｔ－ｏｒｉｅｎｔｅｄＭ＆Ａ（ＵＳ），ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ・ｏｒｉｅｎｔｅｄＭ＆Ａ（Ａｓｉａｎｃｏｕｎｔｒｉｅｓ）ａｎｄｃｒｉｓｉｓ－ｏｒｉｅｎｔｅｄＨ＆Ａ（ＬａｔｉｎＡｍｅｒｉｃａｎｃｏｕｎｔｒｉｅｓ）．ｗｈｅｒｅｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅａｎｄＩｅｓｓｏｎｓａｒｅｅｘｔｒａｃｔｅｄａＲｅｒｉｎｔｅｇｒａｔｅｄｗｉｔｈＣｈｉｎｅｓｅｓｉｔｕａｔｉｏｎ．Ｔｈｅｃｏｒｅｐａｒｔｏｆｔｈｉｓｐａｐｅｒｐｒｏｖｉｄｅｓ，Ｉｎｍｉｃｒｏｓｔｒｕｃｔｕｒｅａｎｄｍａｃｒｏｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，ｏｖｅｒａｌＩａｎｄｓｙｓｔｅｍａｔｉｃａｌｏｐｉｎｉｏｎｓＩｎｆｏｒｅｉｇｎｃａｐｉｔａｌＭ＆Ａｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｐｏｌｉｃｙｏｒｉｅｎｔａｔｉｏｎ，ｔｈｅｃｕｌｔｉｖａｔｉｏｎａｎｄｍａｔｕｒａｔｉｏｎｏｆｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔ，ａｎｄｃｏｒｐｏｒａｔｅｓｔｒａｔｅｇｉｅｓｆｏｒｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓ．Ｉｎｅｘｐｌｏｒｉｎｇｃｏｒｐｏｒａｔｅｓｔｒａｔｅｇｉｅｓ，ｃａｓｅｓｔｕｄｙｃａｒｒｉｅｄｉｎｔｈｅｐａｐｅｒａｌｓｏｈｅｌｐｓｒｅｉｎｆｏｒｃｅｔｈｅｐｏｉｎｔｓｉｎｓｔｒｉｎｇｅｎｃｙａｎｄｐｒａｃｔｉｃａｂｉｌｉｔｙ．Ｋｅｙｗｏｒｄ：ｆｏｒｅｉｇｎｃａｐｉｔａｌＵｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙｍｅｒｇｅｒａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎ．２．００Ｍ２６２黄梅外资并购Ｊ：市公ｌ司的实践探析外资并购上市公司的实践探析１．前言摩根大通在２００２年９月发布的研究报告《中国成为亚洲并购浪潮中的亮点》中称，中国的并购市场在过去两年逆势上扬，成为全球并购市场中的一个亮点。
美国波士顿公司也指出，中国的公司并购额在过去５年里，以每年７０％的速度增长，成为亚洲第三大并购市场。
并购的浪潮汹涌澎湃，势不可当。
与一般企业相比，上市公司产权明晰、行业龙头地位突出，因而更容易成为国际资本首选的并购目标。
有鉴于此，本文拟通过相关的理论分析，更重要的是对国内外外资并购上市公司实践进行比较和分析，找出我国目前存在的差距和障碍，正确认识和对待外资并购上市公司的巨大风险，同时在结合我Ｉ￥１１５１情的基础上借鉴他山之石，探讨我国现阶段外资并购实践的发展思路。
２导论２．１外资并购的理论分析２．１．１并购的概念和种类ｌ、并购的基本概念并购（Ｍ＆Ａ）是兼并与收购的合称，要理解并购，就必须明确兼并与收购的基本涵义。
兼并（ｍｅｒｇｅｒ）通常有狭义和广义两个层次的含义。
狭义的兼并指在市场机制作用下，企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业法人资格丧失．并获得它们控制权的经济行为。
广义的兼并指在市场机制作用下，企业通过产权交易获得其他企业产权，并企图获得其控制权的经济行为。
狭义兼并与广义兼并的主要差别在于：狭义兼并的结果是被兼并企业丧失法人资格，而主兼并企业的法人地位继续存在；广义兼并的结果是被兼并企业的法人地位可能丧失，也可能不丧失，而是被控股，主兼并企业的法人地位也不一定丧失，因为可能兼并双方合并成立一个新设公司．其原来的企业法人地位均丧失。
狭义的兼并相当于《公司法》和《会计学》中的吸收合并，而广义的兼并除了包括吸收合并以外，还包括新设合并与控股等形式。
收购（ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎ）是指对企业的资产和股份的购买行为。
收购涵盖的内容较广，其结果可能是拥有目标企业几乎全部的股份或资产，从而将其吞并，也可能是获得企业较大的一部分股份或资产，从而控制该企业，还有可能是仅拥有较少一部分股份或资产，而作为该企业股东中的一个。
收购和广义的兼并常作为同义词使用，尤其是当兼并与收购同时进行时。
并购泛指在市场机制作用下．企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。
２、并购的种类并购的种类很多，按不同的分类标准可以划分为许多不同的类型。
限于文章篇幅，此处不作详细介绍。
按并购双方所处的行业来分，可以将并购分为水平并购、垂直并购、混合并购三类：按并购方式划分，可以分为购买式并购、承债式并购、吸收股份式并购和控股式并购：按并购的融资渠道划分，可分为杠杆收购、管理者收购和发行可转换债券收购：按支付方式划分，可分为用现金购买资产、用现会购买股票、用股票购买资产和用股票交换股票四种并购方式；按收购人在收购过程中使用的手段划分，可分为协议收购和要约收购：按并购动机划分，可分为善意收购和敌意收购；按并购后法人地位的变化情况来划分，可分为吸收合并和新设合并；按并购双方所在区域划分，可分为地域并购和跨地域并购：按并购双方所在国家或地区来划分可分为国内并购和跨国并购。