[VIP专享]会计学-决策的基础第12章翻译

引导案例：保洁公司
在评价公司财务是否成功时，公司的销售模式和净利润总是很重要的因素。

以保洁公司为例，宝洁产品在全球的每日销售量是20亿件。

保洁拥有最大最强的名牌组合，包括帮宝适、汰渍、碧浪、Always、护舒宝、潘婷、Bounty、品客、Folgers、Charmin、Downy、兰若、爱慕斯、佳洁士、伊卡璐、
Actonel、Dawn以及玉兰油。

全球近乎80个国家的98000名员工在为保洁工作。

象保洁这样取得财物成功的公司，特质之一便是其主要财物业绩指标，如净
销售额和净收益，始终保持持续增长。

净销售额衡量的是减去退回之后的商品
销售价值。

保洁公司的这一指标从2007年的748.32亿美元增长到2008年的817.29亿美元，随后降至2009年的780.29亿美元。

换言之，保洁公司的净销
售额在2008年增长了大约9%，在2009年则出现了3%的小幅下降，两年的联
合增长率大约为6%。

保洁公司的净利润，即销售减去发生这些销售的各种费用，从2007年的103.40亿美元增长到2008年的120.75亿美元（大约增长11%），
两年的联合增长率约为28%。

这些数据表明保洁公司财务业绩优良，不仅能提
供商品给客户，而且能创造出使公司股东收益的经营利润。

对于寻找公司以投放资金的投资者来说，关键绩效数据（如销售、净利润）
的增长模式非常有吸引力。

本章将仔细审阅利润表，并了解财务报表中可获取
的用来制定重要投资和信贷决策的有用信息。

除了进一步掌握如何编制利润表外，你还将了解每股收益、股利和其他反映公司财务成功的重要因素。

12.1 报告经营成果
许多投资者认为，公司财务报告最重要的方面是期间利润。

无论是普通
股的市场价格还是每股现金股利的金额，都取决于公司现在和将来的收益。

12.1.1 开发预测性信息
收入衡量的是出售给客户的产品和服务的价值。

收入代表来自营利活动
的公司资产的增长。

一般来说，不论是包含在当期利润表中还是发生在更早或
更晚的时间，收入都能增加现金。

另一方面，费用是生产并提供出售给客户的
产品和服务的成本。

费用代表来自盈利活动的公司资产的减少。

费用减少现金，不论是在发生当期还是在更早或更晚的时间。

利润表报告的是公司在某个特定
期间（如季度或年度）所发生的收入和费用。

根据以上对收入和费用的简单描述，利润表可为投资者和债权人估计未
来现金流量提供重要信息。

因为利润报告对评价未来公司很重要，所以在编制
和解释利润表是对非常规事件和交易必须认真关注。

对投资者、债权人和其他财务报表使用者来说，为了使财务业绩信息能
最大限度地发挥作用，对经常性或一次性项目的结果应与公司正常的经常性活
动的结果分开列示。

两类需要特殊处理的非经常性或一次性项目为：①终止经
营的成果；②异常项目的影响。

会计职业面对的挑战之一就是对这些术语做出
足够清晰的界定，这样财务报表使用者就能够可靠地比较不同公司以及同一公
司不同时间所提供的信息。

持续经营利润衡量持续经营的获利能力。

12.1.2 报告非常规项目：示例
为说明如何在利润表中报告非常规项目，不妨假定农夫公司同时经营一家小型连锁零售商店和两家汽车旅馆。

接近当年的年末，公司将这两家汽车旅馆出售给一家全国连锁旅店。

另外，农夫公司还报告了两个“异常项目”。

如表
12—1所示，这里的利润表给出了报告这些事项的正确格式。

表12—1 农夫公司利润表，截止2011年12月31日年度
净销售
﹩8000000成本与费用
销货成本﹩4500000
销售费用1500000
一般管理费用920000
诉讼解决损失80000
所得税费用（持续经营）3000007300000持续经营利润
﹩700000终止经营
汽车旅馆经营损失（扣除90000美元所得税利润）
﹩（210000）
汽车旅馆销售利得（扣除195000美元
的所得税）
455000245000
异常项目前所得
﹩945000异常项目
州高速公路部门征地利得（扣除45000
美元所得税）
﹩105000
纽约商店地震损害损失（扣除75000美
元所得税利益）
（175000）（70000）
净利润
﹩875000
12.1.3 持续经营
农夫公司利润表的第一部分只包括持续经营业务（即零售商店）的结果。

请注意，这部分显示的所得税费用（300000美元）仅与持续经营有关。

与对这些项目金额的调整一样，有关非常规项目的所得税在利润表中需要单独列示。

持续经营利润这一小计金额衡量的是公司持续经营业务的赢利情况，对于预测公司未来收益情况非常有用。

例如，如果预计零售商店的赢利性没有出现重大改变，那么我们完全可以预计农夫公司明年可赚大约700000美元的净利润。

企业分部是指代表一个单独的、独特的业务活动或服务于一个独特的客户类别的企业组成部分。

12.1.4 终止经营
一旦管理层就出售或终止业务单元（segment of the business）签订正式合同，那么该业务的经营成果在利润表上应该单独列示。

通过剔除不在属于公司
的那部分经营业务，财务报表的使用者就能更好地评价公司持续活动的业绩。

利润表终止经营（discontinued operations）部分有两项：①处置前该业务的经营损益；②处置该业务的损益。

请注意，与终止经营有关的所得税也应单
独列示，以与持续经营的所得税相区分。

终止经营是指已经或即将出售的企业分部的净经营成果（收入和费用）以
及处置的利得或损失。

12.1.5 异常项目
需要在利润表中单独披露的第二类非常规事件就是异常项目。

异常项目（extraordinary item）作为损益具有以下特征：①本质上不常见；②在可预见的未来预期不再发生。

例如，公司在某一很少发生地震地区的厂房因地震而招致
损失。

如果一项损失符合异常项目标准，那么该项损益就列示在终止经营部分
下面（如果有的话），紧随“异常项目前所得”小计之后。

“异常项目前所得”
小计很有必要，它告诉投资者在没有异常项目损益的情况下，公司的净利润应
为多少。

异常项目以扣除相关所得税影响后的净额列示。

多年来，财务会计准则委员会一直在不断完善有关异常项目的界定，甚至限制公司将交归类为异常项目。

结果，如今在上市公司的财务报表中几乎不
出现异常项目。

异常项目是指性质上不寻常且很少发生的业务和事项。

例如，绝大多数大
地震的损失。

这些项目在利润表中单独列示，位于“异常项目前利润”之后。

即该项目是具有下列特点的利得和损失：本质特殊；在可预见的未来预期不再
发生。

1. 其他非经常损益
有些交易既不是典型的正常经营，也不符合单独列示为异常项目的严格条件。

属于这类事项的有罢工引起的损失或出售工厂资产的损益。

此类项目如果
金额重大，则应按收入或费用项目单独列示，而不是与其他项目合并在大类中，如销售收入或一般管理费用。

在如表12—1所示的农夫公司利润表中。

诉讼解决损失的80000美元单独列示在利润表上，但不列为异常项目。

虽然这项损失重要，必须通过单独列示
来引起利润表阅读者的注意。

但尚不足以被列示为异常项目。

2.重组费用(restructuring charges) 包括如下项目：厂房资产减值或出售损失，解雇职工的遣散费、经营场地变更的费用以及保留员工的相关费用。

在计算经
营利润时，重组费用在公司利润表中单独列示，就像表12-1农夫公司利润表中的“诉讼解决损失”。

如果重组涉及终止经营业务，那么该部分重组费用应列示为终止经营。

重组费用是指为使公司效率更高而重组企业和缩小企业规模所发生的的相
关成本。

这些费用在利润表中被列为计算“营业利润”的单独一项。

重组费用
包括下列项目：厂场资产的减值或出售损失，解雇职工的遣散费，更改经营场
地和保留员工的相关费用等。

投资者决定公司股票价格的一个最重要因素是预测未来收益。

假定你在考
虑投资乌沙姆公司，现正在评价该公司当年的赢利性。

公司净利润为4000000
美元，包括下列项目：
终止经营业务的损失（扣除所得
﹩750000
税利益）
异常所得（扣除支付的所得税）300000
调整净利润以便得到预测乌沙姆公司未来净利润的基本数据。

给出调整的原因并解释调整后数额是如何帮你预测公司未来收益的。

3.区分非经营项目于异常项目
过去，一些公司的管理层总是将许多损失归类为异常项目，而将许多利得归类为正常的经营性经营的一部分。

这类分类导致过高报告“异常项目前利润”。

不过，这并不影响最终的净利润金额。

为了消除这种做法的潜在误导性，会计行业现在对异常项目的界定非常谨慎，并且倾向于不采用这种方法。

至今尚无关于异常项目的完整清单。

因此，具体事项如何分类全靠判断。

12.1.6 每股收益
普通股每股收益（earnings per share）是使用最广的一个会计统计指标。

投资者在买卖公司股票时需要知道年度每股收益。

股票市场价格以每股为基础报价。

如果你正在考虑要投资购买公司每股价格为50美元的股票，那么就需要知道每股收益和年度每股股利，以便确定该价格是否合理。

每股收益可用公司普通股股东的净利润除以流通在外的平均普通股股数来计算。

每股收益概念仅适用于普通股，优先股股东除规定的优先股股利外，对收益没有要求权。

等于可分配给普通股的净利润除以年度内加权平均的发行在外的普通股股数。

每股收益的概念仅适用于普通股；优先股股东对规定的优先股股利之外的收益没有索取权。

每股收益当公司只发现普通股且流通在外股数年度内没有变化时，每股收益的计算是最简单不过的了。

在这种情况下，每股收益等于净利润除以流通在外的股数。

在许多公司，年度内流通在外的股数会发生变化，如果增发了股票，或者普通股股票被退股（从股东手中回购），每股收益就要基于加权平均的流通在外股数来计算。

年度加权平均股数是通过将流通在外股数乘以持有这些股数时间占年度的分数来计算的。

列如，假定在2011年前9个月有80000股普通股流通在外，而后3个月有140000股普通股流通在外。

流通在外股数的增加来自现金发行60000股股票。

这样，2011年加权平均流通在外股数是95000股，具体计算如下：
60000
80000*9/12
140000*3/1235000
加权平均流通在外普通股股数95000
计算每股收益时，我们采用加权平均股数。

这样做确认的是增发60000股所取的现金只在该年度的最后3个月给股东带来收益。

1.优先股股利和每股收益
如果公司有流通在外的优先股，那么优先股股东仅以优先股股利为限参与
净利润分配。

为确定归属于普通股的收益，我们首先从净利润中减去当年的优先股股利。

即使董事会在当年并没有宣告股利，也总要扣除累积优先股的年度股利。

如果出现拖欠股利优先股股利，那么在计算每股收益时只需减去当年的累计优先股股利。

非累积优先股股利只有在宣告时才减去。

例如，假定派瑞公司全年流通在外有200000股普通股和12000股6美元的累积优先股，该年的净利润总计为595000美元。

那么，普通股每股收益可计算如下：
净利润
﹩595000
减：优先股股利（12000*6）72000
归属于普通股的收益﹩523000
加权平均的流通在外普通股股数200000
普通股每股收益
﹩2.62
（523000/200000）
2.利润表中每股收益的列示
所有公众持股公司都必须按规定在利润表中列为每股收益数字。

如果利润表列示了持续经营利润或异常项目目前利润小计，那么不仅要计算净利润的每股值，也要计算这些小计的每股值，计算这些额外的每股值时，只要将前面计算中的净利润数字用恰当的小计金额来替代即可。

为了说明各种可能的每股值的计算，这里假设派瑞公司的利润表中包括持续经营利润和异常项目前利润。

不过，要指出的是，所有这些数字事实上很少出现在同一种利润表中。

如表12-2所示，这里的利润表给出了报告这些每股收益值的正确格式以供分析这些计算。

表12-2 派瑞公司利润表简表，截至2011年12月31日年度
净销售
﹩9115000
成本与费用（包括持续经营的税负）8310000
持续经营利润
﹩805000
终止经营损失（扣除所得税利益）（90000）
异常项目前利润
﹩715000
异常损失（扣除所得税利益）﹩（120000）
净利润
﹩595000
普通股每股收益
持续经营收益
﹩3.67①
终止经营损失（0.45）
异常项目前收益
﹩3.22②
异常损失(0.60)
净收益
﹩2.62③
①(805000－72000)／200000
②(715000－72000)／200000
③(595000－72000)／200000
财务分析与决策
每股收益与股票价格之间的关系可以用市盈率（price-earnings ratio）来表示。

计算市盈率时只要将当前股票价格除以该年每股收益即可。

市盈率很受投资者亲爱，甚至那些主要报纸的财经版都会每天公布该比率。

第14章讨论将专门讨论对于评价公司财务业绩很有用的市盈率及其他指标。

股票价格实际上反应了投资者对未来收益的期望。

然而，市盈率基于的是过去年度的收益。

因此，如果投资者预期收益将较当前水平大幅增长，那么市盈率就会很高，也许是20倍、30倍，甚至更多。

当然，如果投资者预期收益较
当前水平下降，那么市盈率就会很低，如8倍或更少。

成熟的公司具有稳定的收益，其股票市价通常为每股收益的10—12倍。

因此，市盈率反应的是投资者对公司未来前景的预期。

在使用每股信息时必须明确知道列示的是哪种每股数据。

例如，《华尔街日报》和许多其他报纸每天会报告在主要股票交易所上市的普通股市盈率（市场价格除去每股收益）。

计算这些市盈率时该采用哪些每股收益数字呢？如果公司报告了一项异常损益，那么计算市盈率时就要使用异常项目前每股收益；否则，市盈率就要根据净利润来计算。

每股持续经营收益代表企业持续的日常经营活动的结果。

每股净收益则表明包括任何终止经营或异常项目在内的当年总的经营成果。

估计企业价值时经常使用市盈率之类的价值乘数。

不过，如果用价格乘数来比较不同国家的企业，往往因多方面原因而颇具挑战。

其中一个重要原因就是，各国会计原则的不同往往是产生跨国差异的来源。

例如。

有研究表明，就财务结果类似的可比企业而言，会计原则之类差异导致日本的市盈率一般比美国的市盈率要低。

你在一家股票市场调研企业工作。

老板要你分析一下福斯特股份有限公司的业绩情况，主要为公司的每股收益。

老板要你做此项分析的主要目的是：根据该公司的未来盈利预期，福斯特公司是否是一个好的投资项目。

通过分析福斯特股份有限公司利润表，你得到如下数据：
201120102009
基本每股收益：
持续经营收益
﹩3.02﹩2.56﹩1.75
终止经营（1.90）（1.05）（0.15）
净利润
﹩1.12﹩1.51﹩1.60如果只根据以上所列出的有限信息，就福斯特公司未来的赢利性前景，你
会给老板怎样的建议？给出你的理由。

另外，何谓基本每股与稀释后每股收益呢？假设一家公司有流通在外的可转换优先股，股东可以按一股优先股兑两股普通股的方式转换为普通股。

这种优先股的转换将增加流通在外的普通股股数，从而可能稀释（减少）每股收益。

任何关注每股收益趋势的普通股股东，都需要了解优先股转换对普通股每股收益的影响。

要牢记的是，将优先股转换为普通股的决策是由股东而不是由公司做出的。

为了让投资者了解可能出现的潜在稀释，对利润表中每项利润都要列列示两个数字。

第一个被称为基本每股收益（basic earnings per share），基于年度内实际流通在外的加权平均普通股股数来计算。

这个数字不考虑因可优先股转换所引起的潜在稀释。

第二个数字称为稀释后每股收益（diluted earnings per share），考虑了优先股转换对基本每股收益的影响。

稀释每股收益的因素并不只有可转换优先股。

可转换债务工具（如可转换债券）时另一类可能减少每股收益的金融工具，当然前提是持有人选择行驶转换权。

同样，如果持有人选择行权并购买增发的股票，那么股票期权也可能减少每股收益。

对于信息灵通的财务报表使用者，这些数字每一个都有不同的意义。

持续经营的每股收益代表着持续的普通商业活动的结果，这一数据是预知未来经营结果的最重要数据。

另一方面，净每股收益反映的是当前年度的整体经营结果，包括所有的终止经营和异常项目。

12.2 影响留存收益的其他交易
12.2.1 现金股利
投资者购买公司股票，期望能收回原始投资及合理的报酬。

股票投资的报酬有两种形式：一是股票价值的增加（股票增值）；二是现金股利（cash dividends）。

现金股利是指股份公司对其股东的现金分配。

有些公司虽然赢利但并不支付股利。

一般来说，这些公司处在发展的早期阶段，必须储备现金以购买厂房和设备或满足公司的其他需要。

这些所谓增长公司往往难以按合理利率筹得充足资本来支持经营，所以必须依靠公司的收益。

通常，需要赢利经营很多年后，公司董事会才会考虑支付现金股利。

上述讨论隐含着支付现金股利的三个要求：
﹒留存收益。

因为股利代表对股东的一种收益分配，理论上的股利最大化是指公司未分配利润的总额，即“留存收益”账户的贷方余额。

失务中，许多公司将股利限制在远低于年度利润的水平。

因为，公司为了实现增长并应对竞争，必须将净利润大部分留在公司。

﹒充足的现金头寸。

公司报告收益情况并不意味着公司手头上有大量现金。

收益所产生的现金可能投资到新的厂房或设备中，或是偿付了债务，或是购入了大量存货。

“留存收益”账户余额与“现金”账户余额没有必然联系。

通常所谓的“用留存收益支付股利”观点事实上带有误导性。

现金股利只能够用现金来支付。

﹒董事会的股利措施。

即使公司净利润很多，而且现金头寸令人满意，但并不意味着公司会自动支付股利。

董事会必要的正式措施就是宣告股利。

2.2 股利日期
股利分配涉及如下四个重要日期：
﹒宣告日。

董事会在这一天宣告股利，形成需要支付的负债。

﹒除权日。

对于购买了在股票交易所上市交易股票的公司投资者而言，除权日（ex-dividend date）往往很重要。

为了能汇总截止登记日的股东名单，股票通常在登记日（下文讨论）前3个营业日除权。

在除权日前购买股票者，有权取得已宣告股利；相反，在除权日前出售股票的股东，不能取得股利。

股票若在除权日当天出售，它就失去了收取最近宣告股利的权利。

除权日是指股利宣告中规定的登记日的前三天日期。

在除权日以前买进取票的人，同时也买进了获得股利的权利。

3天的间隔用来汇编一张至登记日为止的股东名册。

﹒登记日。

登记日（date of record）紧跟在宣告日后，通常滞后两三周，一般在股利宣告时明示。

为了有资格收到股利，个人必须作为这一天的股东列示在公司记录中。

登记日是指要想有资格获得股利必须在这一天被列为股东名册。

登记日一般在股利宣告日后的两三个星期，通常在股利宣告时就以明示。

﹒支付日。

股利宣告时总是同时公告支付日和登记日。

通常，支付日在登记日后的24周。

仅在宣告日和支付日需要编制日记账分录，因为只有这些活动会影响公司宣告股利。

12月15日分录如下：
借：股利125000
贷：应付股利125000
记录每股1美元的现金股利宣告，125000股普通股流通在外，1月25日对股东支付，1月10日登记。

1月25日分录如下：
借：应付股利125000
贷：现金125000
记录支付12月15日对股东宣告、1月10日登记的每股1美元股利。

在除权日或登记日不编制分录。

这些日期仅对确定股利支票应该寄给谁显得很重要。

从股东角度看，在除权日确定了谁可收到股利。

登记日主要是对股票过户代理人和股票登记代理人而言重要。