企业购并模式的比较分析
中外企业并购模式的比较分析
并购交易方式包括收购策略和 收购形式 。前 者是讲通过
何种战略和战术收购 目标公司 ，后者是指在 收购策略确定后
通过何种形式收购 目标公 司。
（） １中外企业收购策略的 比较分 析。没有确切 的数据显示 恶意并购在西方企业 的比重到底有多大 ，但 可以从 近三年全 球十大并购事件中看到 ， 恶意并购 占了很大 比例 。事实上恶意
主要变形就是“ 阶段要约收购” 第一阶段是对 目标 公司５％ 两 ， １ 的股份 进行较 高价格 的全现金 出价 ，第 二阶段则 是以较低价
系列过程 的集合 。并购 模式可 以用一个 简化 的模 型来表 达 ， 即： 并购模式＝ 目标 的选择方式＋ 交易方式＋ 支付方式
一
、
中外 企 业并 购 模 式 的 比 较 分析
其收购。在第二次并 购浪潮 中， 以形成寡头为 目的的并购在市
场 中占了主流， 那些较小 的竞争对象常常是收购 的对象 。在第 三次并购浪潮中 ， 财务性收 购 占了很 重要的位置 ， 低市盈率 的 公司常常被高市盈率的公 司收购 。在第四次并 购浪潮 中， 杠杆 收购达到 了它的顶峰 ， 一些大公司也成 了被收购的对象。在第
增发一定份额 的股票 ，或将其证 券主要出售经选择 的人 士或
机构认购。这种形式的一个 比较著名 的案例是 ， 江铃汽车向福
特定 向增发 ，从而使福特收购江铃汽 车。②收购方认购 可转
债。购买方按照与出售方达成 的协议 ， 购卖方发行一定 比例 认
收购一直在西方并购市场上扮演着主流的角色。其主要包括 ： ①要约收购。在２ 世纪８ 年代 ， ０ ０ 要约收购在西方是应用最频繁
的恶意收购工具。进入第五次并购浪潮要约 收购 已经是最主
跨国公司和中国企业的跨国并购比较分析——和记黄埔与中国石油企业
黄 正 式 撤 回 了 收 购 环球 电讯 的计 划 ，收 购 资 源 ．获 得 能 源 保 障 ．与 国 家 能源 战略 紧 密配合 。 以失 败 告 终 。
２ 中 国 国 有石 油 企 业 跨 国并 购 简 介 公司表现 出较强劲 的跨国并购 发展势头 ， 《 并购 经 验 。和 黄 的 前 身是 中 国香 ２） 被 李 嘉 诚 收 购 。李 嘉诚 及其 管 理 团队 一 项 近 年 来 ． 中石 油 、 中海 油 这 两 大 石油 港 特 区第 二大 英 资洋 行和 记黄 埔 ．１ ８ ０年 ９
中 跨 国公 司 ，在 跨 国 并 购 方 面 有 着 丰 富 的 经 本 文 重点 分 析 其 中 一个 成 功 的 案例 （ 石 善 于 资 本 运 作 和 跨 国并 购 ， 有 着相 当丰 富 验 ．能 对 我 国企 业 的 跨 国 并 购 提 供 借 鉴 和 油收 购 Ｐ Ｋ）和一 个 失败 的案例 （ 中海 油收 的经 验 。 启示 ； 由于 现 阶 段 我 国 跨 国 并 购 的 主体 是 大 型 国 有 企 业 ．而 中国 国 有 石 油 企 业 的 跨 购优 尼科 ） 。 （ 支 付 方 式 。 和 黄及 世 界 上 的 大 型 ３） （） １ 中石油 收购 Ｐ 。Ｐ Ｋ Ｋ公司是 哈萨 克斯 跨 国 公 司 在 进 行 跨 国并 购 时 ， 多采 用 现 金
完全控制的经济行为。
三 、和 黄 与 中 国 国有 石 油 企 业 跨 国并 国 家 和政 治 风 险 。第 二 ．制 定 科 学 、长 远 的跨 国 并 购 战 略 ．使 并 购 产 生 协 同 效 应 。 二 ．和 黄与 中国国有石 油企业跨 国并 购 比 较 从 和 黄 与 中 国 国有 石 油 企 业 的跨 国并 第 三 ，详 细 研 究 国 内外 关 于 跨 国 并购 的法 购 概 述
发电企业收购兼并模式比较与选择
发电企业收购兼并模式比较与选择作者：王欣蕾来源：《经营管理者·下旬刊》2017年第08期摘要：以公司并购理论为基础，结合发电企业并购的特殊性，分析了并购重组的不同模式及其优缺点。
电网公司在出售电厂时，需要综合考虑各种因素，选择对我方有利、对方能接受的并购模式和交易对价支付方式，希望能为实践工作提供有价值的参考。
关键词：发电企业收购兼并并购模式一、引言中国已跃升为世界第二大经济体，在世界经济格局中已具有举足轻重的地位。
但重复建设严重、产业集中度低及自主创新能力不强等问题依然制约着我国经济的长期增长。
通过兼并重组化解产能过剩，提升企业的自主创新能力，并实现产业结构的优化升级这种模式已引起了社会各界的广泛关注。
在国家相关政策的鼓励和引导下，我国企业并购市场近年来发展迅速。
就电力行业而言，在厂网分开的进程中，发电企业的资产重组、收购兼并事件频频发生。
县级供电企业的小型发电厂由于规模成本等原因，难以实现收支平衡，遑论盈利，所以需要出售和重组。
而电厂沉淀成本较大，导致企业并购涉及到大量的资金流动，发电企业并购重组工作是一项十分艰巨而复杂的系统工程。
在选择并购模式时，不仅应以企业并购重组的基本理论作为指引，还应当将发电企业并购重组的特殊因素纳入考虑。
本文从出售方即被并购方的角度入手，对电力企业的各并购模式进行比较分析。
二、实践中常见的企业并购模式结合发电厂特点，归纳常见的企业并购模式大致分为以下几类：1.资产出售。
在发电企业重组中，其主要是指以被发电厂的资产为出售标的的交易方式。
此种方式一般适用于被整合的电厂不再继续保留、原电厂投资人即供电公司退出电厂经营的情况。
在这种方式中，虽然被出售的电厂可以在转让后继续存在，也可以变更经营范围或者予以清算注销。
2.股权出售。
股权重组主要是以待转让的股权作为交易标的重组方式，其一般适用于有望扭亏为盈的电力企业。
在这种方式中，被出售的发电企业法人资格仍可继续保留。
浅论企业并购的公司价值分析
浅论企业并购的公司价值分析引言企业并购是指一个公司通过购买、收购或合并其他公司或其资产来扩大规模、增加市场份额或获得战略优势的过程。
在企业并购中，对被收购公司的价值进行准确分析是非常重要的。
本文将以浅论的方式，探讨企业并购中公司价值分析的一些基本原则和方法。
公司价值的定义在进行公司价值分析之前，我们需要先明确公司价值的定义。
公司价值是指公司在市场上所拥有的资产、能力和潜力所具备的经济价值。
这包括公司的财务状况、品牌价值、市场份额、技术专利等。
对公司价值的准确评估有助于确定合理的并购交易价格。
公司价值分析的原则在进行公司价值分析时，需要遵循以下几个原则：1.综合性原则：综合考虑公司的财务状况、市场地位、品牌价值、竞争优势等多个因素进行分析，以获得全面的公司价值评价。
2.相对性原则：将被分析公司与相似行业的其他公司进行比较，以了解该公司在市场上的相对竞争力和地位。
3.持续性原则：评估公司的持续盈利能力和发展前景，以确定其未来的价值增长潜力。
4.可比性原则：选择与被分析公司具有相似特征的公司进行比较，以获得准确的估值结果。
公司价值分析的方法1. 财务分析法财务分析法是一种常用的公司价值分析方法，通过分析公司的财务状况来评估其价值。
主要的财务指标包括净资产收益率、利润率、资产负债比等。
通过分析这些指标，可以了解公司的盈利能力、偿债能力和资产质量，从而对公司的价值进行评估。
2. 市场比较法市场比较法是一种基于市场交易数据的公司价值分析方法。
通过比较被分析公司与相似公司的市场价格、市盈率、市净率等指标来评估其价值。
这种方法能够较为直观地了解公司在市场上的相对价值，但需注意选择合适的可比公司进行比较。
3. 投资回报法投资回报法是一种基于现金流量的公司价值分析方法，主要应用于对未来现金流量的预测和估算。
通过评估公司的未来盈利能力，确认现金流入和流出情况，进而计算出公司的净现值和内部收益率等指标，以评估公司的价值。
公司并购估值模式有哪些？
Being with positive people can make us feel good.整合汇编简单易用（页眉可删）公司并购估值模式有哪些？投资型并购是指不以生产经营为目的而是为了获取股权或资产让渡溢价的短期投机行为。
企业并购的目的主要是从被并购的载体市场价格的变动中获得利益。
公司清算公司变更子公司一人有限公司章程股份有限公司章程公司设立在公司并购过程中，关于目标公司的价格确定是双方关注的焦点。
如何合理确定价格就需要通过价值评估的方式，那么公司并购估值方法有哪些？应该如何选择？整理了有关公司估值方面的知识，通过下文进行个简单描述。
一、企业估值的成本法成本法是指在评估资产时按被评估资产的重置或再生产的现行成本扣减其各项有形损耗和无形损耗来确定被评估资产价值的方法。
也就是说，首先估测被评估资产的重置或再生产成本，然后估测被评估资产已经发生的各种价值损耗，包括实体性损耗，功能性损耗及经济性损耗，并从其重置成本中予以扣除，得到的差额作为被评估资产的评估值。
二、企业估值的市场法市场比较法是基于类似资产应该具有类似价格的理论推断，其理论依是“替代原则”。
市场法实质就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或近似的参照企业，在分析、比较两者之间重要指标的基础上，修正、调整企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。
运用市场法的评估重点是选择可比企业和确定可比指标。
1、在选择可比企业时，通常依靠两个标准：行业标准和财务标准。
2、确定企业价值可比指标时，要遵循一个原则即可比指标要与企业的价值直接相关。
通常选用三个财务指标：EBIDT（利息、折旧和税前利润），无负债净现金流量和销售收入。
其中，现金流量和利润是最主要的指标，因为它们直接反映了企业盈利能力，与企业价值直接相关。
市场比较法通过参照市场对相似的或可比的资产进行定价来估计目标企业的价值。
由于需要企业市场价值作为参照物，所以市场比较法较多地依赖效比现金流量贴现所需信息少。
企业并购后的形态
企业并购后的形态
企业并购后的形态可以因各种因素而有所不同，但通常有以下一些可能的形态：
1.完全合并（整合）：这种情况下，两家公司合并成为一家公司，整合所有部门、人
员和运营。
这意味着公司可能会统一品牌、业务模式和战略，消除重复部门和职能，以实现更高效的运营和更大的规模效益。
2.部分合并：有时候，两家公司会选择部分合并，只将特定的部门、业务或资产整合
在一起，而保留其他部分独立运营。
这可以是因为对特定业务领域的兴趣，或是出于避免某些重复或不必要的整合。
3.收购保持独立：在某些情况下，收购公司可能会选择让被收购公司保持相对独立的
地位。
这意味着被收购公司可以保留自己的品牌、文化和运营方式，但可能会享受到母公司的支持、资源和经验。
4.联合经营：两家公司可以选择以联合经营的方式合作，共同开发产品、服务或项目，
但保持独立的法律实体。
这种情况下，公司保持相对独立，但在某些领域展开合作。
5.剥离或出售部分业务：有时为了避免垄断或优化业务结构，公司可能会选择剥离或
出售并购后不需要的部分业务或资产。
6.文化整合：重要的是，无论是哪种并购形态，文化整合也是至关重要的一部分。
成
功的并购通常需要考虑到两家公司的文化差异，并寻找一种方法来整合、融合这些不同的文化。
并购后的形态通常取决于许多因素，包括市场条件、公司战略、领导团队的愿景以及被收购公司的规模和价值。
最终的目标是通过合并或收购实现更大的市场份额、更高的效率和更强大的竞争优势。
中外企业并购案例分析与对比
中外企业并购案例分析与对比随着全球化的快速发展，中外企业的并购日益频繁。
并购作为一种重要的企业发展战略，既可以扩大企业规模，还可以提升企业竞争力。
然而，中外企业的文化、管理方式、法律制度等各方面存在差异，因此，在并购中存在着一些难以避免的风险和挑战。
本文将通过分析中外企业在并购中的案例，来探讨中外企业并购的特点与不同之处。
一、中国企业的并购案例1.万达集团收购AMC影业2012年，万达集团以24亿美元收购美国AMC影业，成为当时中国企业收购美国企业的规模最大的案例。
万达集团通过收购AMC影业，不仅夯实了自身文化产业的定位，还成功扩大了自身在全球社会影响力。
2.海航集团收购美国酒店业先锋集团2016年，海航集团以62亿美元收购美国酒店业先锋集团，成为另一项大型海外并购案例。
海航集团此次收购案例的意义在于，拓宽了中资企业在全球酒店业的市场渠道，进一步提升了中资企业在全球市场上的竞争力。
二、外国企业的并购案例1.苹果公司收购Beats2014年，苹果公司以30亿美元收购音乐耳机制造商Beats Electronics，开启了其在娱乐领域的探索之旅。
苹果公司此次并购案例的巨额金额体现了其在固有产业立足稳健的同时，也表明了其在相关及新兴领域的探索和投资计划。
2.雅培公司收购新加坡Hummingbird Bioscience2021年3月，雅培公司宣布收购新加坡代表性生物科技初创公司Hummingbird Bioscience。
此次收购旨在扩展雅培公司的生命科学业务，提升其在新型治疗领域的实力，也体现了雅培公司在广泛领域中寻求增长机会的战略方向。
三、中外企业并购的不同之处1.文化差异中外企业的文化差异是对并购产生影响的一个重要因素。
在不同的文化背景下，企业经营理念、员工管理方式、市场营销策略等方面都存在着各自的特点。
在并购中，如何处理好这些文化差异是至关重要的。
在中国，企业家常将企业视作自己的事业，带有浓厚的个人色彩。
并购中企业价值评估模型比较分析
并购中企业价值评估模型比较分析并购是一种经济活动，通过并购可以实现企业的战略升级、资源整合和市场扩张等目标。
而企业价值评估模型是对进行并购的企业进行价值衡量的一种工具。
在并购中，选择合适的企业价值评估模型是至关重要的，因为它将直接影响到决策的准确性和成功与否。
在本文中，我们将比较几种常用的企业价值评估模型，并分析它们的优缺点。
首先，我们来比较几种常见的企业价值评估模型，包括市盈率法、市销率法、市净率法和现金流量贴现法。
市盈率法是指通过计算企业的市盈率来衡量其价值。
市盈率是指企业的市值与其净利润的比率。
这个模型的优点是简单易懂，直观，适用于上市公司，可以快速计算。
然而，它的缺点是没有考虑到企业的长期发展和现金流量情况，只是关注了短期盈利情况，容易导致误判。
市销率法是指通过计算企业的市销率来衡量其价值。
市销率是指企业的市值与其销售额的比率。
这个模型的优点是能够考虑到企业的销售情况，适用于行业销售额高、盈利能力较差的企业。
然而，它的缺点是没有考虑到企业的盈利能力和现金流量情况，容易导致误判。
市净率法是指通过计算企业的市净率来衡量其价值。
市净率是指企业的市值与其净资产的比率。
这个模型的优点是能够考虑到企业的净资产情况，适用于资产重组和股权转让的情况。
然而，它的缺点是没有考虑到企业的盈利能力和现金流量情况，容易导致误判。
现金流量贴现法是指通过计算企业的现金流量贴现值来衡量其价值。
现金流量贴现值是指企业未来现金流量经折现后的总和。
这个模型的优点是能够考虑到企业的长期盈利能力和现金流量情况，是一种较为准确的价值评估方法。
然而，它的缺点是需要大量的数据和计算，相对较为复杂，适用性有限。
综上所述，不同的企业价值评估模型各有优缺点，适用于不同的情况。
在进行并购时，应根据实际情况选择合适的模型进行评估。
如果企业的盈利能力较好且稳定，市盈率法可能是较为适合的模型；如果企业的销售额较高且盈利能力较差，市销率法可能是较为适合的模型。
网络企业纵向并购的模型分析
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出一
“ 纪并 购” 非 只是 新 旧媒体 之 间的并 购 ， 世 并 而
更 双 方 的优 势将得 充分 发挥 。合并 时 ， 国在线 在 是新 商业 模 式对 旧商业模 式 的胜利 ， 是新 经 济对 美 旧经济的取 而代之 ， 媒体不过是其表 现形式丽 已。 网上 拥 有 ２ ０ ０ ０万订 户 ， 布 在 １ 分 ５个国 家 ； 代华 时 “ 购不仅 是 两 个公 司 的合 并 ， 并 而是 具 有两 种 观念 纳公 司的有线 『 在美 国就有 １０ 删络 ３０万用 户 ． 者 ．两 的两群股东的合并。 ‘ 美国在线 ’ 东持有的是 网 股 台并 后 ， 使新 公 司 的用 户总量 遥 遥领 先 于 竞争 对 将 络 ，时代 华纳 ’ 拥有 的是 媒 介 ， 现 在 他们 将 获得 而 手。时代华纳公 司所提供的 电影 、 音乐 、 杂志等娱 并 非是各 自期 望 的杂交产 物 ”］ ＿。 Ｊ 乐 节 目和信息 则 会 极 大 地丰 富 用ｐ 所 能 享 受 到 的 通过 这一 并购 ， 国在 线 当然 也得 到 了凭 其 自 美 服务 从此 ， 人们的信息来源 、 交流 、 娱乐和购物方 身无法获 得 的必需 之物 ： 人宽带 销售 及更 加 引人 进 式都将被根本改变ｌ ｌ 人 胜的 内容 。美 国 在线 近 几 年 曾努 力 自 己开 发新 此 次合并 的 关键 之 处 是将 时代 华 纳 丰 富的 内 的内容 ． 它 曾一度 收缩 这 一 做 法 ， 国在线 现在 但 美 容利 用 美 国 在 线 庞 大 的 网 络 基 础 设 施 予 以 传 播 认识 到 ， 仅 作为一 个光 彩夺 目的网络 接 人供 应商 仅 开发 新 型的 网站 和 服务 另外 ， 家公 司还 将 两 是无法维持长期繁 荣的。Ｓ ｎ电子计算机公 司总 ｕ 把销 售 队 伍 及 后 端 体 系 （ 如销 售 及 客 户 支 持 中 心 裁兼首席执行官爱德华・ 赞德指出：有一天美 国在 “ 等） 合并起 来 。简 而 言之 ， 家公 刊声 称 在 其 正 式 两
中国企业跨国并购与绿地投资的比较分析
中国企业跨国并购与绿地投资的比较分析摘要：目前中国利用外资已由借用外国贷款为主转型为吸引跨国公司的直接投资为主。
而直接投资的主要方式有两种，即跨国并购以及绿地投资。
本文通过对跨国并购以及绿地投资的优劣比较，结合对中国企业对外直接投资的swot分析，指出企业本身的规模、垄断程度、东道国的保护政策以及华人网络等都将对跨国企业的投资选择有着重要的影响。
因此中国企业在选择投资方式前，进行完备的分析已经成为必然。
关键词：对外直接投资；绿地投资；跨国并购；swot一、背景及现状介绍20 世纪90 年代初，中国利用外资已由借用外国贷款为主转为吸引跨国公司的直接投资为主。
跨国公司的直接投资有两种方式：一是“绿地投资”，即外商在东道国，按照东道国的法律，建立合资企业或独资企业；二是跨国并购，即跨国公司通过收购目标企业的部分或全部股份，取得对其控制权行为。
相比之下，跨国并购主要在工业化国家之间进行，在发展中国家逐渐活跃。
而对于绿地投资，跨国并购会带来裁员、技术和资产流失等风险。
发展中国家在与发达国家的竞争中往往处于劣势地位，而发展中国家更关心民族工业的发展，因此对跨国并购持怀疑谨慎态度。
对于中国，跨国并购的案例越来越多，诸如联想收购ibm的pc部门、吉利收购沃尔沃、tcl绕过欧洲的贸易壁垒收购了德国的施耐德。
二、跨国并购与绿地投资的比较（一）绿地投资的优缺点分析1．绿地投资的优点第一，拥有较强的自主性。
利用绿地投资方式创建新企业时，跨国企业有更多的自主权，能够独立地进行项目的筹划，选择适合本企业全球发展战略的厂址，并实施经营管理，能在较大程度上掌握各个项目策划各方面的主动性。
第二，较少受到东道国产业保护政策的限制。
如果跨国公司通过向东道国企业提供技术、管理、销售渠道参与东道国企业股权无关的的经营活动，因而不会激起东道国名族主义的排外情绪，从而减少政治风险。
第三，企业能更大程度维持公司在技术和管理方面的垄断优势从而击败东道国市场中的竞争者。
参股并购和控股并购比较分析
2017.05
金融实务
购成败以及并购绩效具有至关重要的作用。本 定并购绩效完全来自于被并方绩效的变化。
文以股权价值为切入点，构建不同并购模式
（二）并购绩效与主并企业持股比例相关，
关键词 ：参股并购 控股并购 股权价值 比较分析 中图分类号 ：F832.2 文献标识码 ：A 文章编号 ：1009 - 1246（2017）05 - 0046 - 10
并购包含两个内涵，即兼并（合并）和 收购。根据我国《公司法》的规定，公司合 并包括新设合并和吸收合并两种形式 ：新设 合并是指两个或两个以上的公司组成一家新 公司，原来各家企业解散 ；吸收合并是指一 家公司吸收其他公司，被吸收的公司法人地 位灭失。收购则是指一个企业通过收买股票 或股份等方式，取得另一个或多个企业的控 制权或管理权，而目标企业的法人地位不消 失。兼并和收购二者既有联系也有区别，但 是二者之间的界限越来越模糊，逐渐合二为 一并统称为并购。
从收购的角度来看，并购方式可以划分 为参股并购和控股并购两类，而控股并购又 可以分为相对控股和绝对控股 ；绝对控股是 指股权比例大于 50%，相对控股是指股权比
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例虽然未大于 50%，但大于其他出资人的持 股比例。参股并购和控股并购各有优缺点： （1） 参股模式具有各方权利更平等、对抗性低、方 式灵活等特点，主并企业不需要深度介入目 标企业的经营管理，并购成本低，但是由于 主并企业不能决定目标企业的决策，因此难 以发挥协同效应。（2）控股模式可以降低交易 成本，也可以促使主并企业投入更多的资源， 由于主并企业能够决策目标企业的经营活动， 因此更容易发挥协同效应，但是控股并购的成 本高，而且可能会带来大股东对小股东的“掏 空”效应，损害企业绩效（见表 1）。
企业并购价值评估方法的比较研究
企业并购价值评估方法的比较研究企业并购价值评估方法是指对被收购公司进行估值的方法，目的是为了确定被收购公司的价值与价格之间的差距，并据此制定合理的并购策略。
随着金融市场的发展和并购需求的增加，企业并购价值评估方法也逐渐得到了不断的迭代和完善。
本文将对几种常见的企业并购价值评估方法进行比较研究，以期为企业的并购活动提供参考和帮助。
1. 市场多方案比价法市场多方案比价法是一种常见的企业并购价值评估方法，它的核心思想是以市场交易价格作为参考，对被收购公司的资产、负债、利润、现金流等方面进行评估。
具体来讲，这种方法通过收集多项统计数据，对被收购公司与同行业其他公司进行对比分析，从而确定其相对价值。
然后再以收益法、成本法、市场法等方法为基础，对被收购公司进行全方位估值，得到其实际价值。
优点：该方法具有便捷、快速的优势，所需信息较为丰富完整，可覆盖较多方面的内容，适用于即时交易和市场热度较高的收购项目。
缺点：该方法是基于市场行情和交易价格的参考，因此对市场波动和交易价格的不确定性较为敏感。
同时，这种方法对不同行业的企业估值方法往往相同，难以做到行业差异化的评估，可能导致误判。
2. 资产负债表法资产负债表法是一种以被收购公司的资产、负债、股权等进行评估的方法，其核心在于确定被收购公司的净资产价值。
优点：该方法的数据来源相对清晰、准确，能够反映被收购公司的实际财务状况，具有较高的可靠性。
缺点：仅仅基于资产负债表的信息进行估值，没有对企业未来的利润和现金流做出考虑和预测，也不太适用于高科技、信息等资产表不够显著的行业或公司。
3. 收益法收益法是一种以被收购公司未来的现金流为基础，对其进行评估的方法。
通过对未来现金流的预测，推算出现金流所对应的净现值或折现率，以确定被收购公司的实际价值。
优点：该方法具有明确直观、透彻理性等优势，不受市场波动和交易价格的影响，能够较为准确地反映被收购公司未来的盈利能力。
缺点：收益法对未来现金流的预测具有较大的主观性和不确定性，需要对多种变量进行科学合理的预测和评估。
企业并购的财务分析
企业并购的财务分析在当今商业竞争激烈的环境中，企业并购已经成为了一种常见的商业战略。
通过并购，企业可以快速扩大规模、提高竞争力，但同时也面临着巨大的市场风险和财务风险。
财务分析是评估企业并购过程中的风险和回报的关键工具之一。
在本文中，我们将讨论企业并购的财务分析方法和技巧。
一、财务数据分析财务数据分析是评估企业并购的最常用的方法之一。
这种方法是通过比较并购企业的财务指标来确定并购是否合理。
如今许多企业都会在公开市场披露其财务数据，以此来吸引潜在的并购方。
从这些财务报表中，我们可以获取到诸如营业收入、净利润等核心指标，来评估并购企业的财务情况。
但是，财务报表也有其局限性。
首先，不同企业的会计制度和财务政策不同，导致报表数据之间的比较存在误差；其次，有些公司可能会在财务报表上操作，掩盖负面信息，给投资者和并购方带来误导。
这些问题都需要参考其他数据来源来得到更完整的图片。
二、财务比率分析财务比率分析是通过对财务报表中的比率数据进行分析，来评估并购企业的财务状况和风险。
这些比率包括成本比率、资本回报率、流动比率等。
这些指标能够帮助我们判断企业的盈利能力、资产负债表的强度、流动性，以及提供资本回报的能力。
在并购过程中，了解并购企业的财务比率，并结合其他因素，可以确定并购合适程度。
三、经济附加值分析经济附加值分析是一种衡量公司经济效益的方法。
这个指标是考虑所有成本、包括固定成本、可变成本和机会成本等，来衡量企业盈利能力的总体稳定性。
通过计算并购企业的经济附加值，我们可以了解企业的绩效和整体财务风险程度，以便在并购交易谈判过程中改进商业战略。
四、现金流量分析现金流量分析是专门评估企业现金流动性和进一步进行财务分析的方法。
通过分析并购企业的现金流量状态，我们可以了解企业是否有足够的现金流来支持经营。
对于盈利公司，利润不代表全部的现金流。
流动性差的公司可能会在经济好转时破产。
因此，在进行并购谈判时，必须仔细讨论现金流状况。
上市公司并购动因的比较分析
１
传 统 经 济 学 的 并 购 动 因 分 析
在 传统经济学 中。 公 司 的 管 理 者 被假 设 是 理 性 的 经 济 人 ， 其 易 成 本 ． 是 出于 对 市 场 交 易 效 率 的 考 虑 。 当市 场 交 易 费用 大 大 高
作 出 的 经 营 决 策 符 合 一 般 理 性 经 济 人 的假 设 ，因 此 传 统 经 济 学 于 企 业 内部 之 间 的行 政 指令 成本 时 。 并 购就会发生 （ 大 多 数 情 况 中 的并 购 动 机 主 要 是 以下 几 点 ： 委 托一 代 理 理 论 、 经 理 阶层 扩 张 下 是 上 下 游企 业之 间 的纵 向并 购 ） 。该 理 论 之 所 以产 生 是 源 自于 数 量 还 是 处 理 信 息 的 能 力来 讲 这 一 点 都 可 以证 明人 是 有 限 理 性
动机理论 、 交易成本理 论 、 协 同效 应 理 论 、 价值低估理论 、 市 场 势 以下几个方面 的原 因： ① 人都是有 限理性 的 ， 无论从得 到的信息 力理 论 和税 负效 应 理 论 等 。
１ ． １ 委 托一 代 理 理 论
的； ② 人又是机会主义的 ， 在交易的过程 中都会想尽各 种办法采
２ ０ １ ３年 ５月
中 国 管 理 信 息 化
Ｃｈ ｉ ｎ ａ Ｍａ ｎ ａ ｇ ｅ ｍｅ ｎ ｔ Ｉ ｎ ｆ ｏ ｒ ｍａ ｔ ｉ ｏ ｎ ｉ ｚ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ
12个并购重组经典案例分析
12个并购重组经典案例分析一、东方航空吸收合并上海航空东航、上航两个难兄难弟实在有太多的相似点了，在2008年的金融危机的寒流中都分别披星戴帽，而这两家公司的业务均立足上海，放眼全国，业务上存在颇多重叠之处，重组是个双赢的选择。
但实际中，由于东航属于国务院国资委下属企业，上航属于上海国资委下属企业，这两个属于不同娘家的国有企业最后能够走上重组之路，这与上海对局部利益的放弃和打造一个国际航运中心的迫切需求是分不开的。
（一）交易结构1、东航发行股份吸并上航，上航注销法人资格，所有资产和负债人员业务均并入东航设立的全资子公司上海航空有限公司中。
2、双方的换股价格均按照停牌前20个交易日均价确定，对接受换股的上海航空股东给予25%的风险溢价作为风险补偿。
3、方案赋予东航和上航的异议股东由国家开发投资公司提供的现金选择权，包括H股和A股股东，异议股东可以按照换股价格行使现金选择权，无风险补偿。
行使现金选择权的股东要求：①在股东大会上投反对票；②持续持有股票至收购请求权、现金选择权实施日。
4、由于国务院国资委等领导要求东航需要非公发行融资，方案采取换股吸收合并和A+H非公开发行两个项目并行操作，且相互独立，不互为条件，达到“一次停牌、同时锁价”的目标（二）实战心得1、上航被吸收合并的资产东航由东航通过其设立全资子公司上航有限来接收原上海航空主业资产及债权债务，并重新领域新的行政许可证照。
上海有限为东航的全资子公司，这我就不理解了，为何不干脆直接采取控股合并上航的式，反而绕了一圈却需要重新办理几乎所有的经营许可证照？难道是吸收合并有强制换股的味道但控股合并可能不能干干净净的换股，可能个别股东因这那原因不会办理换股手续？这可能也是某一个全面要约案例中的原因，在那个案例中，有部分股东就是没有接受控股股东发出的要约收购，控股股东在要约收购取得90%左右的股权后没有办法，只能将公司注销后重新设立一个公司将相关资产装进去。
12个并购重组经典案例分析
12个并购重组经典案例分析一、东方航空吸收合并上海航空东航、上航两个难兄难弟实在有太多的相似点了，在2008年的金融危机的寒流中都分别披星戴帽，而这两家公司的业务均立足上海，放眼全国，业务上存在颇多重叠之处，重组是个双赢的选择。
但实际中，由于东航属于国务院国资委下属企业，上航属于上海国资委下属企业，这两个属于不同娘家的国有企业最后能够走上重组之路，这与上海对局部利益的放弃和打造一个国际航运中心的迫切需求是分不开的。
（一）交易结构1、东航发行股份吸并上航，上航注销法人资格，所有资产和负债人员业务均并入东航设立的全资子公司上海航空有限公司中。
2、双方的换股价格均按照停牌前20个交易日均价确定，对接受换股的上海航空股东给予25%的风险溢价作为风险补偿。
3、方案赋予东航和上航的异议股东由国家开发投资公司提供的现金选择权，包括H股和A股股东，异议股东可以按照换股价格行使现金选择权，无风险补偿。
行使现金选择权的股东要求：①在股东大会上投反对票；②持续持有股票至收购请求权、现金选择权实施日。
4、由于国务院国资委等领导要求东航需要非公发行融资，方案采取换股吸收合并和A+H非公开发行两个项目并行操作，且相互独立，不互为条件，达到“一次停牌、同时锁价”的目标（二）实战心得1、上航被吸收合并的资产东航由东航通过其设立全资子公司上航有限来接收原上海航空主业资产及债权债务，并重新领域新的行政许可证照。
上海有限为东航的全资子公司，这我就不理解了，为何不干脆直接采取控股合并上航的式，反而绕了一圈却需要重新办理几乎所有的经营许可证照？难道是吸收合并有强制换股的味道但控股合并可能不能干干净净的换股，可能个别股东因这那原因不会办理换股手续？这可能也是某一个全面要约案例中的原因，在那个案例中，有部分股东就是没有接受控股股东发出的要约收购，控股股东在要约收购取得90%左右的股权后没有办法，只能将公司注销后重新设立一个公司将相关资产装进去。
企业并购的几种形式
企业并购的几种形式
企业并购的形式有以下几种：
1、按行业角度划分：
横向并购。
是指生产同类产品或生产工艺相近的企业之间的并购，实质上是竞争对手之间的合并。
纵向并购。
是指与企业的供应商或客户的合并，即优势企业将同本企业生产紧密相关的生产、营销企业并购过来，形成纵向生产一体化。
混合并购。
是指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购，如一个企业为扩大竞争领域而对尚未渗透的地区与本企业生产同类产品的企业进行并购，或对生产和经营与本企业毫无关联度的企业进行的并购。
2、按付款方式划分：
用现金购买资产。
用现金购买股票。
以股票购买资产。
用股票交换股票。
债权转股权方式。
间接控股。
承债式并购。
无偿划拨。
企业并购的成本与收益分析——论实物期权估价法与贴现现金流量法在企业并购中的运用及比较
工 业 技 术 经 济
Ｖ．． ｏｌ 总７ １ ０２ Ｎ． １ 第
１１ ８ 期
企业并 购 的成本 与收益 分析
论实 物期权 估价 法与贴 现现金 流量 法 在企业 并 购 中的运 用及 比较
罗娅 妮 郭永洁 （ 南京信 息工程 大学 ，南京 ２０４ ） １０４ （ 江证券承销 保荐 有限公 司 ，上海 长
鲁旦
（ ＋ｒ １ ）
阶段公司的股权 资本成本 ，ｒ ＝稳定 成长 阶段公 司的股 ｎ 权资本成本 ，岛＝稳定成长阶段的增 长率 。 二阶段 Ｆ Ｆ ℃ Ｅ模型适 用于前 一 阶段高 速成长 ，然 后
立 即进 入稳 定 增 长 阶段 的公 司 。 １３２ 公 司整 体 估 价 ．． 公 司 自由现 金 流量 （Ｃ ｒ Ｆ Ｆ ）贴 现 模 型 ：
［ 摘
述。
２０２ ） ０１１
要］ 企业在进行并购的成本效益分析 时 ，可以采取 多种 不同的估价 方法 ，主要 有传统 的贴
现现金流量法和新 兴的实物期权估价法。本 文通过案例分析对这两种方法在并购 中的运用进行 了具体 阐
（ 关键词］ 企业并购 实物期权估价法
贴现现金流量估价 法 二又树模型
的剩余现金流量 。具体计算公式如下 ：
ห้องสมุดไป่ตู้
ＦＦ ℃ Ｅ：净收益 ＋ 旧 一 折 债务本金偿还 一营运资本追加 额 一资本性支出 ＋ 新发行债务 一优先股股利
税率 ） ＋ 旧 一资本性支出 一追加营运资本 折
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第 ２Ｏ 第 月 ７卷年ｌ １ １ 期 ２８ １ Ｏ
工 业 技 术 经 济
在总资产市价 中所 占的 比重 ，Ｄ Ｅ＋Ｄ＋Ｐ ） ＝债务的 ／（ Ｓ 市场 价值 在总 资产市价中所 占的 比重 ，Ｐ／ （ Ｓ Ｅ＋Ｄ＋ｉ ） ｓ