主要指数期货研究
沪深300股指期货研究分析
四:股指期货的基本面分析
基本面分析目的
找出影响股指变动的具体因素，并对它对股指期货的影响程度,进行衡量；然后 根据这些相关因素的实际变动，来对股指未来的变动趋势做出一个判断
基本面影响因素分类 1,国内外宏观经济状况 2,政府政策，尤其是财政政策和货币政策 3,现货和期货市场上主要财务指标 4, 各国政府对股票市场和对股指期货市场发展的政策和相应的态度 5, 突发事件和周边股票市场行情演变
3,财务指标对股指的影响
指数市盈率。所谓指数市盈率，指的就是对于构建指数的成分股来讲， 它的总市值和它的净利润相比较的一个结果 指数股息率。指数股息率，指的是成分股的总股息比上这个成分股的总 市值。举例来讲，1975年到2005年之间，标普500指数和它的股息率
之间，是呈一种反相关关系。
三:股指期货入门
期货跟股票市场最大区别: 标准化合约 要进行交割 可以卖空
期货交易特点：杠杆效应 双向操作
T+0交易制度
到期交割
期货交易制度：一保证金制度。二每日结算制度。三涨跌停板制度。四强制 平仓制度。五持仓限额制度。六大户持仓报告制度。七保证金存管制度。
期货分类: 金融衍生品、商品衍生 品，外汇衍生品。
1,宏观经济状况
宏观经济状况运行好，对股指期货上行有正向激励作用。
宏观经济状况运行不佳，对股指期货有下行推动力
从另一 个角度看，宏观经济运行状况，在很大程度上可以通过股票指数提 前反映。在一些成熟证券市场上，股票指数领先于宏观经济的时间，一般是 在一到两个季度，也就说三到六个月 宏观经济运行周期：衰退、复苏、过热、滞胀。相应的,股指期货会对这样 的过程有所反应
反映宏观经济状况的主要经济指标：国内生产总值、通货膨胀率，失业率， 利率，汇率等
我国股指期货价格影响因素实证研究
我国股指期货价格影响因素实证研究[提要] 我国的股指期货还处于刚刚起步阶段，对这个市场的研究多数停留在理论阶段，未曾涉及过针对股指期货价格的建模和预测。
因此，运用相关统计分析方法，找出影响股指期货价格的因素，如CPI、工业增加值、期货的剩余期限、道琼斯工业平均指数和原油期货WTI价格等。
对这些影响因素进行层次分析，在此基础上拟合相应的GARCH模型，最后根据拟合的模型对股指期货投资者提出合理化建议。
关键词：股指期货；层次分析法；GARCH模型一、中国股指期货发展现状股指期货，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指。
就是以股票指数为标的物的期货合约。
2006年9月，中国金融期货交易所宣告成立，随后推出沪深300指数期货仿真交易。
中国证监会有关部门负责人2010年2月20日宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。
2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。
21世纪以来，我国期货市场在监管层和市场各参与主体的精心呵护下，得到了快速而稳健的发展，行业风险管理能力整体提高，期货与现货、实体产业的融合度不断提高，市场功能逐步发挥，服务国民经济的能力日渐增强。
截至2009年6月，市场保证金水平已较2000年增长了13倍；2008年成交金额为71.9万亿元，比2000年增长了44倍，成为仅次于美国的全球第二大商品期货市场，全球影响力逐步显现。
但是，快速发展中的中国期货市场，其发展潜力还远未得到充分挖掘。
只有商品期货品种的中国期货市场需要加大发展力度，而推出股指期货对促进中国期货市场发展具有重大意义。
目前，我国股指期货市场的组成包括投资者、期货公司、中金所、监管机构、自律组织以及相关服务机构。
其中，中金所是经国务院批准，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的股份制交易所。
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析沪深300股指期货期现套利模型及实证分析一、引言股指期货是一种金融衍生品，其价格与相应指数的现货价格紧密相关。
期现套利作为一种常见的交易策略，通过利用期货和现货市场之间的价格差异，可以在风险有限的情况下获取套利收益。
本文将围绕沪深300股指期货的期现套利模型展开研究，并通过实证分析来验证该模型的可行性和盈利潜力。
二、沪深300指数及股指期货概述沪深300指数是中国证券市场的重要指标之一，旨在反映沪深两市A股市场中规模较大、流动性较好的300只股票的整体表现。
而沪深300股指期货是以沪深300指数为标的物的期货合约，可通过交易所开设的特定品种进行交易。
股指期货的交易单位较小，杠杆作用明显，因此更容易吸引短期交易者和套利者的注意。
三、沪深300股指期货期现套利模型构建在沪深300股指期货的期现套利交易中，我们可以采用以下模型进行套利操作：1. 首先，通过技术分析选取适宜的交易时机。
技术分析是基于历史价格和成交量等指标，用来预测市场走势的一种方法。
通过运用各类技术指标，如移动平均线、相对强弱指数等，可以帮助确定买入或卖出信号。
2. 其次，建立期现套利的交易策略。
该策略基于期货价格与现货价格之间的差异，以及市场流动性等因素。
在市场上，期货价格与现货价格一般会存在一定的溢价或折价现象，套利者可以通过低买高卖的方式来获取差价收益。
3. 第三，进行风险管理。
期现套利本质上是一种市场中性策略，通过买入低价的合约同时卖出高价的合约来规避市场波动风险。
合理的风险控制可以保证套利交易的稳定性和可持续性。
四、实证分析为了验证沪深300股指期货期现套利模型的可行性和盈利潜力，我们进行了实证分析。
首先，我们收集了沪深300指数的过去两年的历史数据，包括每日开盘价、收盘价、最高价、最低价以及成交量等信息。
然后，我们利用这些数据进行技术分析，选取适宜的交易时机。
接下来，我们按照期现套利模型的交易策略进行操作。
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本文部分内容来自网络整理，本司不为其真实性负责，如有异议或侵权请及时联系，本司将立即删除！== 本文为word格式，下载后可方便编辑和修改！ ==spx500指数篇一：主要指数期货研究主要指数期货研究201X/10/14一、美国的主要指数1、道琼斯30指数(US30)（1）15000水平（2）走势较为规则（3）23小时交易2、纳斯达克100指数（NAS100）（1）4000水平（2）走势较为规则（3）23小时交易3、标准普尔指数(SPX500)（1）201X水平（2）走势较为规则（3）23小时交易（1）交易时间：全天二、欧洲的主要指数1、德国DAX30指数 (GER30)（1）最高10000，目前9000，自历史最高价下跌（2）走势规则，200点左右（3）北京时间14:00后14小时2、英国富时100指数（UK100）（1）7000点关键位置，目前处于6300左右的高点附近（2）走势规则，平均150（3）北京时间13小时3、法国CAC40指数 (FRA40)（1）最高7000，目前4000（2）走势规则，150左右4、富时意大利MIB指数(ITA40)（1）最高50000，现在位于201X0水平（2）走势稍不规则，有跳空，常规波动300——500之间（3） 9个小时交易时间5、瑞士股票30指数(SUI30)（1）最高9500，现在8300（2）走势极不规则，经常性跳空，但波动幅度近200点左右（3）北京时间14:00后10小时6、 X西班牙IBEX35指数（ESP35）（1）201X年16000点，现在10000点（2）稍不规则，跳空稍多，200点以上7、瑞典股票30指数（SWE30）三、亚洲的主要指数。
关于我国开展股票指数期货的研究
股 指期 货 的开发 井 是一件 随 随便便 的 事 ，
易所 将承 担 较 大 的风 险 。在 理 论上 ， 交易所 有
增 加保 证 盎水 平 的动机 ，保 证 盎 太 高 ，势 必会
可 以规避 风 险不 等 于 没有 风 险 ，期 货 市场 并 不 排斥 投机 ．甚至 需 要 一定 程度 的授 机 来 活跃 市
场 ，投机 者 是风 险偏 好 者 ．同 对也 是 风 险 的承 担 者 ，关 毽 是辱 掌 握 适度 原 则 股 指 期货 的监 菅及艘 指期 货 台约 方面要 有严格 的限制 卸要 求 ，
抑 制广 大投 资者 参 与 市场 的积 极 性 ，甚 至 会 导 致 正 常 交 易量 的 降低 。 在 实际操 作 中 ，有 许 多
期保值 、规避风 险 的机会 ，对股 市 的稳定 眦及 我 国经 济的发展 有 重要意义 。
关键 词 ：段 票指 教期 货 套 期保 值 股指 期货 台 约
中 图分 类号 ：Ｆ ３ ． １ 文献标 识 码 ：Ａ 文 章编号 ：１ ０ 一 ９ ８ ０９ ０４ Ｏ ∞ ｆ０２ ３０ １— ２ ０ ）０ — ０ ０ ０ ２
股 票指 数 期 货 是指 以股 票指 数作 为 乘数 的
特 定金 融 资 产 期货 它 的交 易价 格 是 股 票指 数 乘 以特 定 的货 币量 市场参 与者通 过 购 买 期货 市场推 出 的标 准 期货 合 约 参 与市 场 。 目前 我 国 已有上 千 家公 司上 市 ，上 市公 司 的殷 票 价值 日 益增 长 ， 操作 越 来越 规 范，相 关 的 制度 也 逐 渐 完善 ，可 说 ，我 国开 展 股指 期 货 的条 件 已基
沪深300股指期货套期保值实证研究
沪深300股指期货套期保值实证研究本文将围绕着沪深300股指期货套期保值实证研究来展开，文章将从以下几个方面进行阐述：首先，介绍沪深300股指期货的概念和套期保值的含义；其次，探讨沪深300股指期货套期保值的优势和不足之处；最后，对沪深300股指期货套期保值实证研究进行综述，并给出自己的建议。
一、沪深300股指期货的概念和套期保值的含义沪深300指数是由沪深交易所公布的涵盖了沪深两市300只上市公司的综合指数，其涵盖的公司为市场活跃性和稳定性最好的大盘蓝筹股，因此也被人们称为“中国股市风向标”。
而沪深300股指期货是指以沪深300指数作为标的物进行交易的合约。
套期保值则是指利用期货市场上的价格波动性，在将来的交易中，通过空头或多头期货合约的交易来对冲现货市场中的价格风险，从而实现风险对冲和利润保护。
二、沪深300股指期货套期保值的优势和不足之处优势方面：1.风险控制能力强：期货市场的杠杆效应给予投资者更大的可操作空间，通过套期保值策略有效的进行利益的保障和风险的控制。
2.交易及成本便捷：通过期货交易所进行交易，投资者只需要缴纳较少的保证金和佣金即可进行交易，相对于直接进行股票交易的成本较低。
3.市场机制稳定：期货市场通过交易所的中央清算机制可有效的保证市场订单的合法性、成交的安全、结算的及时性和准确性，从而使市场交易稳定且有序进行。
不足之处：1.对冲失败的风险：如果市场价格波动非常剧烈，并超出了套期保值范围，那么投资者可能会失败，从而在套期保值的过程中产生额外的亏损。
2.市场流动性不足：期货市场的流动性相对较低，使得第二天的开盘价不能完全预测，从而可能会导致套期保值策略实施的不利。
3.交易过程繁琐：在进行套期保值策略时，投资者需要同时进行现货交易和期货交易，需要更多的时间精力，反之只进行股票交易的投资者来说较为繁琐。
三、沪深300股指期货套期保值实证研究综述与建议宋永红等（2014）的研究结论表示，对于股指期货套期保值运用的效果要根据市场情形进行评估。
沪深300股指期货价格发现功能实证研究
价格 发现与套期保值 ， 是期 货市场所拥有的独特功能 。 期货市场的 价格发现功能必须满足 ： 期货交 易参与者众多 ； 期货交 易中交易人 士大都熟悉某 种商品行情 ；期货交 易透 明度 高 。自１８ 年 美国 ９２ Ｖ ｌｅ ｉｅ ａ Ｌｎ 指数期货创设 以来 ， 大学 者及实务工作者就开始对其 ｕ 广 价格发现功能进行广泛而深入的研究 ，但 尚未就其达成一致的观 （９ ３ １８ ）通过建立期货价格与现货价格之间相互联 系的动态模 型，
，
价格发现功能作为整个期货市场存在和发展 的基础 ， 是期货市
场规避风 险， 发挥套期保值作用 的前提 ， 对股指期货市场具有特别
重要的意义 。 因此 ， 随着我 国沪深３０ ０ 指数期货 的上市交易 ， 其与沪 深３ ０ ｏ 股票指数 的价格引导关系如何 ，是否具有价格发现功能等引 起了人们的关注 ， 而本文将围绕这些问题展开实证研究 。
取沪深３０ ０ 指数 和期货合 约指 数的对数收益率为变量进行 分析 检 验 ，即Ｒ－ｌＩｌＩ 其中，１ ｌ ｎ。 ｎ ｌ 一 ＝ 分别代表 沪深３ ０ ０ 指数 （ｓ ， Ｉ）股指期货
规避风险与价格发现是股指期货的两大基本功能。 所谓“ 价格 发现” 功能就是指期货市场通过公开 、 公正 、 高效 、 竞争 的期货交易
投资理财 ｌＮ Ｅ Ｔ Ｎ Ｉ Ａ Ｉ Ｖ Ｓ ＭＥ ＴＦＮ ＮＣＮＧ Ｉ
沪深 ３ ０股指期货价格发现功能实证研究 ０
天津财经大学 侯 敏
随着我国加入ＷＴ 全球经济一体化加速发展 ， Ｏ， 以及我 国资本
市场对外 开放不断加大 ， 资本市场风险越来越大 。 为完善我 国资本 市场结构 ， 满足投资者对金融避险工具的需求 ， 经过两年多的积极 筹备 ， 沪深３０ ０ 股指期货于２ １年４ ６ ０ ０ 月１ 日在中国金融期货交易所成 功上市交易， 同时实现 了我国资本市场由“ 单边市” 双边市” 向“ 交易 机制的转变 。 自期货交易产生以来 ， 价格发现一直是其基本功能之
我国股指期货影响因素的研究
我国股指期货影响因素的研究一、股指期货概述股票价格指数期货（SPIF），是以股票指数为标的物的标准化期货合约，是一种较为成熟、级别较高的金融投资工具。
股指期货有三大最基本的功能，一是价格发现功能，二是对冲股市系统性风险的功能，三是资产配置功能。
中国股指期货的发行具有里程碑式的意义，这不仅完善了金融投资体系更是促进了多元化金融市场的稳定和发展。
二、我国股指期货合约价格影响因素分析（一）股指期货合约标的物价格期货合约的价格都会随着标的物价格的变动而变动，而且交割时间越近这种变动就越显著。
根据经济学规律，股指期货价格表现为在对应标的股指价格上下波动，两者呈高度正相关关系。
（二）我国宏?^经济形势国家宏观经济形势会影响投资者对市场的信心，宏观经济形势越好，投资者对市场信心就越足，股指期货价格就越高；反之，股指期货价格就会下跌。
国家统计局在年末都会向社会公布反映宏观经济的指标，例如：GDP增长率、CPI、通货膨胀率等。
（三）国内国际货币金融政策货币政策是中央银行为实现特定经济目标而采取的影响利率、货币供应量等变量的方针措施，例如再贴现率、法定存款准备金率、公开市场操作等。
无论是国内还是国际货币政策，其实施都会对我国股市资金的流动、股指期货的价格产生影响。
（四）市场中流动资金的供需状况投资者的投资能力在一定程度上会受到市场流动资金的影响。
当市场流动资金充足时，股市会有大量资金涌入，从而推高股票价格指数，反之股票价格指数就会下降。
在经济学中通常用广义货币供应量（M2）来体现市场中流动资金。
（五）国际经济金融发展状况随着经济的发展，资本在国际间的流动日益自由，经济一体化进程不断加深。
中国作为世界第二大经济体，经济发展早已经不能独善其身，因此为了研究沪深300股指期货的走势，必须充分考虑国际经济金融发展的状况。
（六）投资者的非理性心理预期由于我国证券市场处于半强有效，所以投资者在做出决策的时候会受到各种心里因素的影响而无法做出理性选择。
股指期货套利研究及实证分析——以沪深300股指期货和ETF为例
沪深 ３ ０ ０ 股指期货合约 自２ ０ １ ０ 年 ４月 １ ６ Ｅ ｌ 起 正式上 市交易 。 股指期货 ， 也称为股票价格指数期货 ， 是 以股价指数作 为标 的物 的标准化期货合约 ， 双方约定在未来 的某个特定 日期 ， 可以按照 事先确定的股价指数 的大小 ， 进行标 的指数 的买卖 。沪 深 ３ ０ ０ 股指期货就是将沪深 ３ ０ ０指数作为标的物而形成 的标 准化 期货 合约 ， 交易于 中国金融 期货交易所 。国内首份股 指期货合 约的 诞生 ， 一改证券市场只能做多 ， 不能做空的“ 单边市” 局面。
和反 向套利分析股指期货期现套利的套利区间的上下 限。
（ 一） 股指 期 货 正 向 套利 操 作 ①
可操作性。 因此， 在市场 交易 中， 期现套 利备受 青睐， 通过 沪深 ３ ０ ０股指期货真实交 易数据 为基础进 行 的实证 研 究， 套利 者可 以在股票市场 中准确发 现套 利机会 ， 最终 在低 风 险条件 下获得
稳定 收益 。
股指期货正向套利即空头套利 ， 指市场的股指期货 价格被 高估 ， 套利者预期在未来的一段时间内 ， 期货价格将 面临下跌过 程， 此时卖出期货 ， 同时买入相 同价值 的现货 ， 当期货 价格和 现 货价格 回到有利位置 ， 同时进行平仓 ， 获取套利收益 。
表 １ 正向套利操作及现金流情况
经营者 股指期货套利研究及实分析 以 沪深 ３ ０ ０股 指 期 货 和 Ｅ Ｔ Ｆ为例 鞠 洋 洋 赵 哲瑜 史 良 周 雪健
（ 上海金融学 院 ， 上海 摘 要： ２ ０世纪 ８ ０年代 ， 股指 期货在 金融创新过程 中应运 而生， 成为最 为重 要 的金 融衍 生工具 之 一。我 国推 出的 沪深 ３ ０ ０股指期货， 由于起步较 晚， 且 与之相 关性较大 的金 融期 货品 种十分缺乏， 股指期货 的跨 品种套利 与跨 市套 利 目前并不具备 ２ ０ １ ２ ０ ９ ）
国内外商品指数期货开发研究浙江南华期货研究所
国内外商品指数期货开发研究浙江南华期货研究所一、国外商品指数发展状况1．国外商品指数发展概况在这近半个世纪当中，商品指数无论在商品市场中还是在对宏观经济的分析指导作用，都表现出其独特的魅力。
商品期货指数能够客观、全面、真实地反映商品期货市场的总体状况，并且连续地描述商品市场的历史，可以成为一个重要的宏观经济指标。
2．主要指数介绍路透CRB商品指数（CRB）:最早创立的商品指数。
高盛商品指数（GSCI）:当前最活跃的商品指数，能源占的比例较高。
罗杰斯国际商品指数（RICI）:具有国际性特性, 涉及的商品最多。
道琼斯——AIG商品指数（DJAIG）:最受机构投资者青睐的商品指数。
标准普尔商品指数（SPCI）:美国国内上市交易商品的综合指数。
德意志银行流通商品指数（DBLCI）:降低交易成本，提升再次投资的能力。
LMEX金属期货指数：反映全球第一大的、最具流动性的金属交易所的非铁金属合约的市场表现。
X－fund基金指数：CME相关成分市场相结合的一个成功范例，为投资者提供更高的杠杆效应。
3．创新思路特点一：商品指数保持客观、连贯，采用了按持仓金额权重来计算平均价格指数，避免了换月带来的跳空缺口，使展期效应连续地分散在每一天中。
随着持仓量不断往远月转移，指数权重也相应地后移。
特点二：价格指数包含所有上市的期货合约，能够对市场每个合约的变动按其权重的大小反映在指数的变动上。
这个特点意味着指数的设计更能全面准确地反映中国期货市场的实际价格变动情况。
二、商品指数设计思路与方案1．设计思路随着中国期货市场的不断发展，市场需要一个统一的标准指数，一个能综合反映整体市场共同表现的指数。
正是在这样一种需求背景下，我们将编制国内的商品期货综合指数。
本商品期货综合指数以上海、大连、郑州三个交易所全部上市商品期货的期价变动为考察对象，每个商品平均价格的获得以该商品各合约的成交金额为权重（或等权重），采用国际通用的加权法进行计算，并用基准对比的方法进行指数连续编制。
金融学专业毕业论文--沪深300指数与股指期货关系的实证研究
二 机理分析…………………………………………………………………………6
三实证分析 ……………………………………………………………………7
（一）变量选择………………………………………………………………7
（二）单位根的ADF检验…………………………………………………………8
刘欢（2010）认为股指期货具有套期保值和价格发现的功能。一般情况下普遍认为股指期货的推出可以促进股指现货市场的流动性，降低现货指数的波动性．所以在模型中引入虚拟变量D来反映股指期货的推出对现货指数的影响，在股指期货推出以前取D=O，股指期货推出后取D=1．研究对象是沪深300，日收益率计算公式为： 10000·(LnPt-LnPt-1)P，其中Pt为第t日的价格，Pt-1是第(t-1)日的价格。通过建立模型来研究股指期货的推出对股价的波动性影响以及股指期货和股票价格之间的联动性关系，对比国外成熟的金融市场，中国的股指期货的推出和发展是与国外发展状况是不一致的，由于各国的国情以及经济发展的程度有很大差别，因此自个都在追求一种“本土化”的效果。
(3)沪深300指数成份股行业分布相对均衡，抗行业周期性波动较强，以此为标的的指数期货有较好的套期保值效果，可以满足客户的风险管理需求。沪深300指数成份股涵盖能源、原材料、工业、金融等多个行业，各行业公司流通市值覆盖率相对均衡。这种特点使该指数能够抵抗行业的周期性波动，并且有较好的套期保值效果。
本文刚开始对国内外学者关于股指期货与现货市场的关系的研究进行了归纳，然后对数据来源及变量进行了说明解释，接着对数据进行了实证研究，依次运用了ADF单位根检验、协整检验、向量误差修正模型和格兰杰因果关系检验的实证方法，最后得出了现货指数与股指期货之间的相互引导，并且股指期货与现货指数之间存在长期和短期均衡并得出了均衡模型。文章中以最新的股指期货合约，中金所的IF1008、IF1012、IF1101为数据为基础，结合沪深300指数的大盘波动情况，运用EVIEWS金融分析软件，较深入的对期货市场和现货市场进行了研究。
沪深300股指期货对A股市场波动性的影响分析
沪深300股指期货对A股市场波动性的影响分析沪深300股指期货是指以沪深300指数为标的物的期货合约，是股指期货市场中的重要产品之一。
随着中国资本市场的不断发展，股指期货市场也逐渐成为了投资者们关注的焦点。
而沪深300股指期货作为中国股指期货市场中的重要标的物，其对A股市场的波动性具有一定的影响。
本文将从期货市场和现货市场的关系、市场波动性的概念和影响因素、沪深300股指期货对A股市场波动性的影响等方面展开分析，以期帮助投资者更好地了解沪深300股指期货对A股市场波动性的影响。
一、期货市场与现货市场的关系期货市场和现货市场是资本市场中不可分割的两个部分，它们之间存在着密切的联系和相互影响。
期货市场一般指期货合约的交易场所，期货合约是指买卖双方约定在未来某一特定日期按照事先约定的价格买卖标的物的一种合约。
而现货市场是指标的物在当下即可进行买卖的交易市场。
期货市场与现货市场之间存在着较为密切的联系和相互影响。
一方面，现货市场的价格水平直接影响着期货市场的价格。
如果现货市场的价格上涨，期货市场的价格也会受到一定程度的影响而上涨；期货市场的价格波动也会对现货市场的价格产生一定的影响。
期货市场的交易参与者通过期货合约进行套期保值的行为，可以改变现货市场的供求关系，从而对现货市场的价格产生影响。
二、市场波动性的概念和影响因素市场波动性是指市场价格在一定时期内波动的程度和变动的频率，是衡量市场不确定性的重要指标。
市场波动性的大小直接影响着投资者的风险和收益，因此对市场波动性的研究也成为了资本市场中的重要研究方向。
市场波动性受多种因素的影响，主要包括以下几个方面：1. 风险偏好：投资者的风险偏好是影响市场波动性的重要因素，风险偏好较高的投资者更愿意承担更大的风险，市场波动性也会相应增加。
2. 经济周期：经济周期的变动也会影响市场波动性，经济处于上升期时市场波动性往往较低，而经济处于下降期时市场波动性则较高。
3. 政治因素：政治事件的发生和政策调整都会对市场波动性产生一定的影响，如大选结果、政局动荡等都会引发市场的波动。
股指期货交易风险研究
即 将 在 中 国金 融期 贷 交 易所 挂 牌 上 市 ， 该 品 种 是 我 国证 券 和 期 贷 市 场历 史上 首 个 指 数 期 贷 品 种 ， 它 的 推 出 牵 动 着 证 券 、期 贷 市 场亿 万投 资者 的 神 经 。 股指
、
某 ｌ 券 公 司 自营 部 持 有 市 值 １亿 元 Ｌ Ｅ 人 民 币 的 稳 健 性 股 票 组 合 ， 其 系 统 性 风 险 ｐ为 ０ ８ 股 指 期 货 Ｉ ０ ０ 合 约 的 系统 ．， Ｆ７６ 性 风 险 ｐ为 １ １ 指 数 现 货 价 格 参 照 ２ ０ ．， ０７ 年 １ １ 月 ０Ｈ沪 深 ３ ０ 数 收 彘 ２ ２ ５ 计 ０指 ，５ 点 算 ，股 指 期 货 价 格 参 照 Ｉ ０ ０ 约 那 天 ７ ６合 Ｆ 收 盘 ２ ６ ３点 计 算 。 ，８ 现 其 研 发 部 门 预 测 今 后 半 年 ，整 个 自 由决 定 。 股 票 市 场 的 发 展 趋 势 分 别 为 以 下 三 种 情 ２ 、风 险 管 理 所 采 用 的模 型 景 ， 并 提 出 了相 应 的 风 险 水 平 控 制 的 建 Ｃｏ （ ｍ） ｙｉ ， Ｔ 议 ， 卜 分 别 不 同情 况 来 说 明 如 何 通 过 面 股指 期货 的买卖 来实 现该风 险控制 的 目 ｉ 股 票 组 合 、 指 期 货 或 指 数 现 货 ：指 股 标。 Ｃ ｙ （，ｍ ） ｏ ｉ ：股票 组 合 或 股 指 期 货 【 景 １ 研 发 部 门 预 测 结 果 为 股 票 情 】 ｉ 叵报 和 指数 现 货 之 的协 方 差 的 Ｉ 市 场 短 期 内将 上 涨 。 ｏ ｍ２ ：指 数 现 货 同 报 的 方 差 鉴 于 此 ，证 券 公 司 投 资 决 策 委 员 会 关于 模 型 应 用 的 儿 点 说 叫 ： ．提 ． １ 、在 衡 量 股 票 组 合 风 险 的 指 标 ， 决 定 将 组 合 的 ｐ从 目前 的 ０ ８ 高 到 １ ５ 有 两 个 比 较 常 刖 的 指 标 ，一 个 指 标 是 衡 以大 幅 度 提 高 股 票 收 益 水 平 。 投 资 决 策 委 员会 要 求 ：不 打 算 实 际 量 组 合 系 统 性 风 险 的 §， 另 一 个 指 标 是 衡 量 组 合 综 合 风 险 的 标 准 差 （， 综 合 风 购 入 股 票 ，理 由一 是 没 有 发 现 好 的个 股 ， 『 险 由 系 统 风 险和 非 系 统 风 险 组 成 ， 当 股 理 由 ■是 没 有 闲 置 的 资 金 ， 理 由 三 是 也 票 组 合 充 分 分 散 投 资 了 以 后 ， ｐ和 标 准 小 打 算 融 资 购入 股 票 ，理 由 四是 股 票 交 差 。将 趋 丁相 等 ， 时 ， 系 统 风 险几 乎 易 成 本 太 高 ， 那 么 如 何 实 现 公 司 投 资 决 此 非 策 委 员 会 既 定 的 目标 呐 ？ 可 以忽略不 计。 解决方案 ：做 多 ，买入 ７ 份 Ｉ ７ ６ 约 ９ Ｆ ０合 ０ ２ 、股指期 货只能用来对冲股 票组 合
恒生指数期货的小技巧
恒生指数期货的小技巧恒生指数期货是香港交易所推出的一种金融衍生品，其价格与恒生指数相关联。
投资者可以利用恒生指数期货进行投机或对冲操作。
在进行恒生指数期货交易时，掌握一些实用的小技巧可以帮助投资者提高交易效果。
本文将介绍一些恒生指数期货的小技巧，帮助读者在交易中取得更好的结果。
1. 研究恒生指数的走势和市场消息了解市场的走势对于恒生指数期货的交易至关重要。
投资者应该关注恒指的历史数据和最新走势，以帮助判断未来的走势方向。
此外，还应密切关注与恒生指数相关的市场消息，例如公司财报、经济数据等，以及全球经济和政治动向的变化。
通过及时获取、分析和理解这些信息，投资者可以作出更准确的决策。
2. 合理设置止损位和盈利目标在进行恒生指数期货交易时，合理设置止损位和盈利目标非常重要。
止损位可以帮助投资者在市场不利的情况下及时止损，避免亏损进一步扩大。
盈利目标可以帮助投资者在市场走强时及时止盈，确保获利不被抹去。
合理设置止损位和盈利目标需要根据市场情况和个人风险承受能力进行判断，同时也要考虑到交易成本和流动性风险。
3. 确定适合自己的交易策略不同的投资者适合不同的交易策略。
有的投资者喜欢短线交易，有的投资者喜欢长线持仓。
在选择交易策略时，投资者需要考虑到自己的风险承受能力、资金规模、时间和精力等因素。
同时，也要根据恒指市场的特点和自身的交易经验选择适合自己的交易策略。
例如，对于短线交易者来说，熟练掌握技术分析工具和交易指标是非常重要的。
4. 控制仓位风险和资金管理在恒生指数期货交易中，控制仓位风险和合理的资金管理策略能够帮助投资者规避潜在的亏损。
投资者应根据自身的资金实力和风险承受能力，合理分配仓位和资金。
一般来说，不建议将所有资金投入到一笔交易中，以免过度集中风险。
同时，也要设定好每笔交易的最大亏损限额，一旦达到亏损限额就及时止损。
5. 积累交易经验和不断学习恒生指数期货交易需要积累经验和不断学习。
投资者可以通过模拟交易来练习交易技巧和策略。
我国股指期货研究
一、我国股指期货概述股指期货又叫做期指，它的全称为股票价格指数期货。
具体的含义为以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方在约定的日期进行股价指数的交易买卖行为。
（一）我国股指期货的产生及发展由于我国资本主义市场发展的时间十分短暂，面对市场金融市场风险时，规避风险的能力还十分的低，因此在市场上有必要建立一套完整的市场规范体系来保证我国可以有效的避免金融市场的风险，因此必须不断的和国际金融市场进行接轨和学习。
其次，我国在2005年的时候就出台了沪深300指数，在其后5年又推出了沪深300股指期货，全面覆盖了沪深两市价值的60%的总体值，从该数据可以看出在A股市场的价格趋势，从沪深指数的合约期数也可以看出沪深300指数，主要标的物的金融期货合约在目前的资本主义市场中，这种交易行为的价值预测依然存在。
在关于股指期货价格的制定方面，需要综合多方面的因素，一旦价格定值过高，则会使一部分价值预测者，对吸引进入而购买沪深300指数，并进行掏空的交易行为会导致沪深300指数的急速上升，而另外一方面会使得估值起诉的价格极限下降，在资本主义市场关于金融指数交易时套利交易的重要性显得格外重要。
沪深300指数的金融期货价格，相对于当月合约而言，其交易单位和交易次月以及以后的几个季度，活跃性都不一致，合约到期的月份只相当于第3星期的交易值，也不一定相同交易日，交割日为国家的法定节日，则会顺延至下一个交易日，此项措施的出台，标志着我国资本主义市场与国际开始正式接轨，并推动了当前我国资本主义市场在进行，而期货股指期货交易时的一个制度的完善。
目前沪深300股指期货的沪深价值反映了我国目前股票市场的总体趋势现象，沪深300股票期货价值的出现，对目前我国资本主义的金融市场的冲击具有一定的更新和创新作用，且沪深300股指期数拥有十分多的特点，首先它具有相对分散的功能，可以有效的反映资本主义市场的真实状况可以减少人为存在的因素，本文主要通过沪深指数的股指期数和沪深300的股票指数进行综合分析。
沪深300股指期货和现货市场关系研究——基于沪深日内高频数据的视角
沪深300股指期货和现货市场关系研究——基于沪深日内高频数据的视角沪深300股指期货和现货市场关系研究——基于沪深日内高频数据的视角一、引言随着中国国内资本市场的快速发展，股指期货在中国市场上的地位日益重要。
股指期货作为金融衍生品，经济学家和投资者们对于其与现货市场的关系一直存在着浓厚的兴趣。
本文将通过分析沪深300股指期货和现货市场的高频数据，以期揭示二者之间的关系以及其特点。
二、沪深300股指期货简介沪深300股指期货是中国金融期货交易所推出的一种股票指数期货合约。
该合约以沪深300指数为标的物，通过买卖期货合约来进行投资和套期保值。
沪深300指数是反映中国股票市场整体情况的一个重要指标，综合反映了上海证券交易所和深圳证券交易所的300支股票的价格变动情况。
三、沪深300股指期货和现货市场的关系1. 高度相关性通过对沪深300股指期货和现货市场的高频数据进行分析，可以发现二者之间存在着高度相关性。
在日内交易中，股指期货价格的波动往往可以预示现货市场的走势。
当股指期货价格上涨时，现货市场通常也会出现上涨的情况；反之，当股指期货价格下跌时，现货市场也往往会下跌。
2. 先导作用股指期货在一定程度上具有现货市场的先导作用。
根据对沪深300股指期货和现货市场的高频数据分析，股指期货市场中的交易行为和变动情况往往能够提前预示着现货市场的走势。
投资者可以通过对股指期货市场的观察和分析，对现货市场的走势进行预判，以此为依据进行投资决策。
3. 套利机会由于沪深300股指期货和现货市场之间存在着高度相关性，投资者可以利用其中的差价进行套利交易。
当股指期货价格与现货市场价格出现明显的偏离时，投资者可以同时在两个市场上进行买卖交易，从而获取差价收益。
4. 交易量对冲投资者可以利用股指期货市场的特点进行现货市场的交易量对冲。
当投资者在现货市场进行大量交易时，为了降低价格波动对风险的影响，他们可以在股指期货市场上进行相反方向的交易，从而对冲现货市场的风险。
我国沪深300指数期货价格发现功能实证研究
现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｄ ｅ ｒ ｎ Ｂ ｕ ｓ ｉ ｎ ｅ ｓ ｓ Ｔｒ ａ ｄ ｅ Ｉ ｎ ｄ ｕ ｓ ｔ ｒ ｙ
２ ０ １ ３年第 ２ １ 期
我 国沪深 ３ ０ ０指数期货价格发现功能实证 研究
郑 云 云
（ 华 南师范大学经济与管理 学院 ， 广东 广 州 ５ １ ０ ０ ０ ０ ） 摘 要 ： 自中金 期 货 交 易所 推 出 沪深 ３ ０ ０指 数 期 货 以 来 ， 我 国的 指 数 期 货 已运 行 了三 年 有 余 。研 究 股 指 期 货 价 格 发 现
１ 引 言
者默顿 ・ 米 勒 曾强 调 ， 期 市 的真正 魅 力 在于 让你 了解价 格 。 价 格 发 现 功 能 是 期 货 其 他 一 切 职 能 的 前 提 及 基 础 。期 货 市场的价格发 现功 能 ， 是 由 于 期 货 市 场 的 一 系 列 交 易 制
） 于１ ９ ７ ８ 年、 １ ９ ８ ５ 年度荣获诺 贝尔 经济学奖的著名经济学 表 示 。
指数期 货价格 以及 沪深 ３ ０ ０综 合指 数之 间的领 先或 者滞后 股指期货 （ Ｙ） 和 现货（ Ｘ） 之 间价 格存在一定 的引导与滞后趋 关系情况 。 势 。股 指 期 货 的价 格 变 动 大 多 数 情 况 下 快 于 现 货 市 场 ， 沪
２ ． １ 我 国沪深 ３ ０ ０指 数 期 货 价 格 发 现 功 能 实 证 分 析
期 。从这种 层面来 看 ， 股 指期 货 在 经济 资 源 的流动 与 有效
配 置 起 了“ 指南 针” 作 的准确 率以及效率 ， 引 导 经 济 朝 着 良好 的 方 向 发 展 。
图１ 沪深 ３ ０ ０指 数 期 货 与 现 货 价 格 走 势 情 况 圈
沪深300指数期货价格发现功能研究
蔡 向辉
（ 旦大 学经 济 学院 ，上 海 复
２０ ３ ） ０ ４ ３
摘 要 ：价格 发现 是股 指 期货 的基 础 功能 。本文 利 用信 息份 额模 型 、长短 期 模型 、Ｅ ＡＲ Ｇ ＣＨ模 型等 ，对 沪 深 ３ ０ ０ 指 数期 货 价格 发 现功 能 进行 实 证研 究 ，研 究发 现 ：股 指期 货 一般 领 先 现货 价格 ，但 不是 价 格决 定 者 而 仅是 价 格先 行 反 映者 ：股 指期 货 的价格 发 现功 能 在合 约 不 同生命 周 期 阶段 有着 差 别 表现 ；股 指 期 货 的上 市 ，提 高 了股 市 信 息传 播
顿 ・ 勒就 曾指 出 ， “ 米 期货 市场 的魅力 在于让你 真 正
了解 价 格 。 为 了更 全 面 、深 入 地 认 识 股 指 期 货 完 善 ” 股 市 价 格 发 现 功 能 的表 现 和 意 义 ．我 们 以 现 有 数 据 为
从 属 地 位 ．结 论 更 清 晰 。方 法 主 要 是 共 同 因 子 模 型 ，
（ Ａ 、误 差 修 正 模 型 （ Ｃ ） 等 方 法 。 目前 ，向 Ｖ Ｒ） Ｅ Ｍ
量 误 差 修 正 模 型 （ Ｃ ）成 为 较 主 流 的 研 究 方 法①。 ＶＥ Ｍ
二 是 在 稳 定 协 整 关 系 的 基 础 上 ，精 确 确 定 期 现 货 市
场 的 价 格 发 现 贡 献 度 ．定 量 地 回 答 了彼 此 的 主 导 和
效 率 ．积 极 作 用 比 较 明 显 。 关 键 词 ：股 指 期 货 ；价 格 发 现 ；沪 深 ３ ０指 数 ０
Ａｂ ｔａ ｔ Ｐ ｉｅｄｓ ｏ ｅ ｙｉ ｈ ａ ｉ ｕ ｃｉｎｏ ｄ ｘ ｆｔｒ ｓ Ｂａｅ ｎｔ ｅｍ ｏ ｅｓｏ ｓｒｃ ： ｒｃ ｉｃ ｖ ｒ ｓｔｅｂ ｓｃｆ ｎ ｔ ｆｉ ｅ ｕｕ ｅ ． ｓ ｄｏ ｈ ｄ ｌ ｆＩ ｏ ｎ Ｓ， Ｐ ｎ Ｔ ａ ｄ ＥＧＡＲＣＨ ， ｔｅｅ — ｈ ｍ ｐ ｒ ａ ｅ ｅ ｒｈ ｏ ３ ０ ｉｄ ｘｆ ｔｒ ｓｃ ｍｅｔ ｈ ｅ ｏ ｃｕ ｉｎ ． ｉｓｌ ｆ ｔｒ ｓｐ ｉｅｌａ ｓｓｏ ｋ ｄ ｘｐ ｉｅ， ｎ ｔｔｅｄ — ｉｉ ｌ ｓ ａｃ ｎ ＨＳ ０ ｅ ｕ ｅ ｏ ｏｔ ｒｅｃ ｎ ｌｓｏ ｓ Ｆ ｒｔ ｃ ｒ ｎ ｕ ｙ， ｕ ｕ ｅ ｒ ｅ ｄ ｔｃ ｓｉ ｅ ｒｃ ｃ ｎ ｏ ｅ ｈ ｃｄ ｒ ｕ ｈ ｏ ｔｇ ｅ． ｅ ｏ ｄｙ， ｉｄ ｘｆｔ ｅ 、 ｒｃ ｉｃ ｖ ｒ ｕ ｃｉｎ ｈ ｓｄｆｅ ｅ ｔｐ ｒｏ ｍａ ｃ ｕ ｉｇｉｓｌ ｅ ｙ ｌ． ｈｒ — ｉ ｅ ｔ ｅｆ ｒ ｏ ｒ Ｓ ｃ ｎ ｌ ｂ ｔ ｈ ｎ ｅ ｕｒｓ ｐ ｉｅｄ ｓｏ ｅ ｆ ｎ ｔ ａ ｉ ｒ ｎ ｅｆｒ ｎ ｅｄ ｒｎ ｔ ｉ ｃ ｃｅ Ｔ ｉｄ ｕ ｙ ｏ ｆ ｆ
我国开展指数期货交易的可行性研究
改 造传 统 产业 是 当前 面临 的 紧迫 任务 ，要 把发 展 高新 技 术 与改造 传 统产 业 紧密结 合 起来 。传统 产业 的 改造 要 高 新 技术 为支 撑 ，高 新技 术产 业 要 以传统 产业 改造 为市场
－ 问研 ＿墨 究维普Fra bibliotek讯 我国开展指数期货交易的
可性究 行 研
文 ／ 苏均 和
国际证 券 市场 上 的指数 期 货 产 品不但 为投 资者提 供 ｒ 多元 化 的 投 资选 择 ， 为证 券 交 易 所 和证 券 商提 供 ｒ拓展 也 业 务 和增 强 竞争 力的 巨大机 遇 。 发 达 国家 指数 期 货创新 产 品市场 的发 展一 般 是市 场 白
和 平 台 。要不 断通 过技 术创 新 ，集 中力量 解决 一批 重 大关
键 的 技术 问题 ，加 快 结构 调整 步 伐 ，缩 小 行业 与 国外 先进
水 平 的差距 。要 不断 采用 国内外 电子信 息 ，生物工 程 ，新
材 料 ，新 能源 ，环境保 护 等高 新 技术 改造 传统 产业 ，促进
现在 我 国已加 人 ＷＴ Ｏ．这对 搪瓷 业来 讲 ，在一定时 期 和一 定程度 上将 是 有利 的 但 希望 和 困难是 同在 的。 中国 加 人 ＷＴ Ｏ后 国 门大开 ，根 据 国 民待 遇 的规 则 ，国外 一些 企 业 可在 中 国开设 贸易 公 司． 直接 收 购产 品． 同时 丰厚 的 报 酬 会 吸 引一 些 人 才流 人 外 资 企业 ， 然对 国 内外 贸企 业 产 必 生 影 响和 冲 击。一 些长 期缺 乏 投资 、经 营 困难 、产 品缺 少 市 场 的企业 ，并 不 能期 望 由此 摆脱 困境 ，相反 ，如果 不抓
股指期货定价研究
货 。２ ０世纪 ７ ０年代西方 各 国经济告 别了第二次世 界大 利机会 一旦被交 易者发现 ， 类似 的交 易行为就会 使期货 战后 持续 ２ ０多年 的 “ 黄金 ” 阶段 ， 陷入 了前所 未 有 的经 价格 下 降 ；如果 在交 割期 间期货 的价 格低 于现 货 的价
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ３ — ０ ６ — １ ３ 作者简介 ： 郭 洪斌 （ １ ９ ８ ５ 一 ） ， 男， 河北 承 德 人 ， 现供 职 于 河 北银 行 高 新 支行 ； 黄 飞 霞（ １ ９ ８ ８ 一 ） ， 女， 湖南岳Ｉ ｒ ｍ Ａ ． ， 湖 南科 技 大 学硕 士 研 究 生 。
了 实证 检 验 。
关键词 ： 股指期货 ； Ｅ ＭＨ； Ｆ ＭＨ
中图分类号 ： Ｆ ８ ３ ２ ． ５ 文献 标 识 码 ： Ａ 文章编号： １ ０ ０ ３ — ９ ０ ３ １ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ８ — ０ ０ ２ ５ — ０ ６ ＤＯＩ ： １ ０ ． ３ ９ ６ ９ ０ ． ｉ ｓ ｓ ｎ ． １ ０ ０ ３ — ９ ０ ３ １ ． ２ ０ １ ３ ． ０ ８ ． ０ ６
一
、
引言
上午 ９ 时１ ５分在 中国金融期货交易所正式交易 。
二、 股指期货定价模型 的理论综 述
金 融期 货是 指 以金融 工具 或金 融 资产 作为 标 的物 的期货交易方式 。金融期货 交易产生于 ２ ０世纪 ７ ０年代
期货 定价 的理论 基础是 ： 随着期货合 约交割 月份 的 逼近 ， 期货价格 收敛 于现货价格 。其原 因可 以解释 为 ： 如 的美 国期货市 场 ， 从产 生到现在不 过短短 的 ４ ０余年 ， 然 而其发展速度却远 比商品期货快得多 。世 界上出现最早 果在交 割期 间期 货价格高 于现货价格 ， 人 们就可 以卖空
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主要指数期货研究
2014/10/14
一、美国的主要指数
1、道琼斯30指数(US30)
（1）15000水平
（2）走势较为规则
（3）23小时交易
2、纳斯达克100指数（NAS100）
（1）4000水平
（2）走势较为规则
（3）23小时交易
3、标准普尔指数(SPX500)
（1）2000水平
（2）走势较为规则
（3）23小时交易
（1）交易时间：全天
二、欧洲的主要指数
1、德国DAX30指数(GER30)
（1）最高10000，目前9000，自历史最高价下跌
（2）走势规则，200点左右
（3）北京时间14:00后14小时
2、英国富时100指数（UK100）
（1）7000点关键位置，目前处于6300左右的高点附近
（2）走势规则，平均150
（3）北京时间13小时
3、法国CAC40指数(FRA40)
（1）最高7000，目前4000
（2）走势规则，150左右
4、富时意大利MIB指数(ITA40)
（1）最高50000，现在位于20000水平
（2）走势稍不规则，有跳空，常规波动300——500之间（3）9个小时交易时间
5、瑞士股票30指数(SUI30)
（1）最高9500，现在8300
（2）走势极不规则，经常性跳空，但波动幅度近200点左右（3）北京时间14:00后10小时
6、X西班牙IBEX35指数（ESP35）
（1）2007年16000点，现在10000点
（2）稍不规则，跳空稍多，200点以上
7、瑞典股票30指数（SWE30）
三、亚洲的主要指数
1、香港恒生指数（HKG30）
（1）最高32000，目前在25000水平
（2）走势极不规则，经常跳空（200点以上），平均波动幅度400点左右，1000点波动经常出现
（3）北京时间9：30——12：00,13：00——16:00
2、日经225指数（JPN225）
（1）最高38900，目前15000水平
（2）走势较为规则，平均波动幅度300点左右，最大也可达1000点以上
（3）北京时间早上7点后23小时
3、澳大利亚标准普尔200指数（AUS200）
（1）最高7000，现在处于5000水平
（2）走势规则
（3）北京时间08:00后23小时。