净现值法模型
罗斯《公司理财》笔记整理
第一章导论1. 公司目标：为所有者创建价值，公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财能够看做对一下几个问题进行研究：1. 资本估量：公司应当投资什么样的长久财富。
2. 资本构造：公司怎样筹集所需要的资本。
3. 净营运资本管理：怎样管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的长处：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
弊端：公司税对股东的两重课税。
第二章会计报表与现金流量财富= 欠债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润）= 净销售额-产品成本-折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总数CF(A) = 经营性现金流量-资天性支出-净营运资本增添额= CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧-税资天性输出= 固定财富增添额+ 折旧净营运资本= 流动财富-流动欠债第三章财务报表剖析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动财富/流动欠债（一般状况大于一）速动比率= (流动财富-存货)/流动欠债（酸性实验比率）现金比率= 现金/流动欠债流动性比率是短期债权人关怀的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或许现金等短期财富运用效率低下。
关于一家拥有强盛借钱能力的公司，看似较低的流动性比率可能并不是坏的信号2. 长久偿债能力指标（财务杠杆指标）欠债比率= (总财富-总权益)/总财富or (长久欠债+ 流动欠债)/总财富权益乘数= 总财富/总权益= 1 + 欠债权益比利息倍数= EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 财富管理或资本周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款总财富周转率= 销售额/总财富= 1/资本密集度4. 盈余性指标销售利润率= 净利润/销售额财富利润率ROA = 净利润/总财富权益利润率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值胸怀指标市盈率= 每股价钱/每股利润EPS此中EPS = 净利润/刊行股票数市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值公司价值EV = 公司市值+ 有息欠债市值-现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总财富周转率（财富运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总财富周转率7. 销售百分比法假定项目随销售额改动而成比率改动，目的在于提出一个生成展望财务报表的迅速适用方法。
财务决策模型
财务决策模型在企业经营管理中，财务决策是十分重要且关键的一环。
为了在面对不同的决策情境时能够做出明智的选择，财务决策模型应运而生。
本文将介绍几种常用的财务决策模型，并探讨它们的应用。
一、净现值模型净现值（Net Present Value, NPV）模型是财务决策中最常用的模型之一。
净现值通过将未来的现金流折现回当前的货币单位，判断一个投资项目是否具有经济合理性。
具体计算公式如下：NPV = CF0 + CF1 / (1+r) + CF2 / (1+r)^2 + ... + CFn / (1+r)^n其中，CF0代表当前现金流，CF1到CFn代表未来各期现金流，r 代表折现率。
净现值模型的核心思想是，将未来的现金流量通过折现的方式转换为当前的价值，然后计算所有现金流的累加值。
如果净现值大于零，代表项目创造了经济价值，应予以采纳；反之，如果净现值小于零，则可能不具备投资价值。
二、内部收益率模型内部收益率（Internal Rate of Return, IRR）模型是用于评估一个投资项目的可行性以及其相对于其他项目的优劣的模型。
IRR 是项目的折现率，使得项目的净现值等于零。
简单来说，它是使得项目投资回报率等于机会成本的折现率。
计算IRR时，通常采用试错法或者使用计算软件进行求解。
如果IRR大于公司的机会成本（通常设为折现率），则说明该项目创造了超过机会成本的收益，值得考虑。
三、敏感性分析模型敏感性分析模型是一种用来分析各种参数变动对项目净现值等财务指标的影响程度的模型。
通过对特定参数进行变动，观察净现值的变化情况，可以帮助企业了解到底哪些因素对项目的影响最大，以便采取相应的决策。
敏感性分析模型可以定量地评估风险和不确定性对财务决策的影响，并为公司选择最佳的风险处理策略提供参考。
四、资本资产定价模型资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）是一种用来估计投资风险和预期回报之间关系的模型。
企业价值评估模型分析及选择
企业价值评估模型分析及选择企业价值评估是企业基本形态的价值评估方法，以确定企业真正的价值，对企业投资和并购时具有重要的指导作用。
不同的模型对于企业的价值评估所依据的思路和方法不尽相同，选择合适的模型对于企业价值评估具有关键性作用。
本文将介绍企业价值评估模型的分析及选择。
一、传统的规模、收益等估值方式传统的企业价值评估方式主要是以规模、收益等方面作为评估的重点内容。
其基本思路是，企业的规模和收益表现越好，在企业价值上应该得到越高的评价。
这其中包括几个经典的模型。
1. 市场价值模型市场价值模型是一种比较传统的价值评估模型，基本上就是把企业的市值作为企业价值的核心指标。
市场价值模型是通过对企业在公开市场上的股票价格、市值等指标进行分析，来推算企业的价值。
当然，市场价值模型具有一定的局限性，比如涉及到信仰课题，以及把市场短期波动作为价值变动依据等等问题，都需要一些修正。
2. 财务净现值（NPV）财务净现值是在企业投资决策时最为常用的模型之一，而其在企业价值评估中的运用也是比较普遍。
财务净现值模型是以企业未来的现金流为核心内容进行估值的一种模型。
其主要思路是，通过考虑企业未来的现金流入和流出以及时间价值等因素，计算出企业未来现金流的预估值，并将其折现至现在，推算出企业的价值。
财务净现值相对其他估值方法，其将不稳健性、准确性以及考虑风险因素做得更加细致。
3. 资产改良（ROA）ROA（Return on Assets）即总资产回报率，是一个相对来说更为简单的估值模型。
这个模型是通过计算企业的所有可变资产所获得的利润与这些资产相对应的总价值的百分比，来推算企业价值的一种方法。
不过，该模型过于简单，只能作为一个参考的估价方法。
二、企业价值评估新模型在传统的企业估值方式上，也有一些新的合成的估值方法得到了广泛的应用。
这类估值方法的核心思路是，除了传统估值方法考虑的规模、收益等因素外，还考虑了企业的行业竞争力、市场发展前景等影响因素。
资本预算相关知识点总结
资本预算相关知识点总结一、资本预算的概念和作用资本预算是企业用于决定长期投资项目是否值得进行投资的一种财务管理技术。
它的作用是帮助企业评估潜在投资项目的收益和风险，以便做出正确的决策。
资本预算分析有助于企业避免投资风险、最大限度地提高投资回报，从而为企业的长期发展提供坚实的财务支持。
二、资本预算的基本原则1. 独立决策原则：即每个投资项目的决策应该是独立的，不能相互影响。
2. 确定性原则：即在进行资本预算分析时，应该尽量减少不确定性因素的影响，以确保投资决策的准确性。
3. 经济目标原则：即投资项目应该以实现企业经济目标为前提，如提高盈利能力、降低成本等。
4. 最大化财富原则：即投资项目应该以最大化企业财富为目标，而不是追求单纯地增加利润。
三、资本预算的评估方法1. 静态投资评价方法(1) 投资回收期法：即计算投资项目所需时间内的回收期。
这种方法简单易行，但无法考虑投资项目的全部现金流量信息。
(2) 账面价值法：即根据投资项目的账面价值来评价投资项目的价值。
这种方法适用范围较窄，适用于投资回收期较短的情况。
2. 动态投资评价方法(1) 净现值法：即将投资项目的现金流量贴现到投资时点，计算出项目的净现值。
这种方法可以考虑投资项目的全部现金流量信息，是最常用的资本预算方法之一。
(2) 内部收益率法：即使投资项目的净现值等于零时所对应的贴现率。
这种方法可以帮助企业确定投资项目的贴现率，从而帮助企业做出正确的投资决策。
3. 风险调整投资评价方法(1) 收益-风险比率法：即将投资项目的收益与风险进行综合考虑，计算出投资项目的收益-风险比率。
这种方法可以帮助企业在进行资本预算分析时考虑投资项目的风险因素，从而更全面地评估投资项目的价值。
四、资本预算的步骤1. 项目筛选：选择适合企业的投资项目，排除不合适的项目。
2. 现金流量估算：预测投资项目的未来现金流量，包括初期投资、运营现金流量和终止现金流量。
3. 财务指标计算：计算投资项目的净现值、内部收益率等财务指标，对投资项目进行评价。
现金流贴现与净现值
现金流贴现与净现值（四）现金流贴现与净现值1、现金流，就是在不同时点上流入或流出相关投资项目(或企业，或有价证券)的一系列现金。
从财务投资者的角度看，买入某个证券就等于买进了未来一系列现金流，证券估值也就等价于现金流估值。
2、把现金流入的现值(正数)和现金流出的现值(负数)加在一起，得到该投资项目的净现值，不同贴现率条件下，净现值不一样。
净现值=现金流入量现值-现金流出量现值=∑t年现金净流量现值净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。
净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。
净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。
净现值计算步骤：1、计算每年的营业净现金流量。
2、计算未来报酬的总现值。
（1）将每年的营业净现金流量折算成现值。
如果每年的NCF相等，则按年金法折成现值；如果每年的NCF不相等，则先对每年的NCF进行折现，然后加以合计。
（2）将终结现金流量折算成现值。
（3）计算未来报酬的总现值。
3、计算净现值。
净现值=未来报酬的总现值－初始投资净现值法的决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。
在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。
典型例题1甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资产投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年经营成本41万元。
乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投人，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。
该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。
该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率33％，资金成本率为10％。
在会计中的定义npv of financing side effect
在会计领域，NPV（净现值）通常用于评估投资项目的经济效益。
NPV of financing side effect（融资影响的净现值）是指项目融资对净现值的影响。
融资是指通过借款或股权融资来支持投资项目的资金需求。
以下是关于 NPV of financing side effect 的详细解释：1.净现值 (NPV)：▪净现值是一个衡量投资项目是否盈利的指标。
它通过将项目未来的现金流量折现到现在，并减去初始投资成本，来计算项目的价值。
公式如下：NPV=∑CF t (1+r)tTt=0−I其中，CF t是第t年的现金流量，r是折现率，I是初始投资成本。
2.融资影响的净现值：▪在融资的情况下，项目的现金流量可能受到融资成本、利息支付等因素的影响。
因此，融资影响的净现值考虑了这些融资成本和利息支出对项目净现值的影响。
3.计算融资影响的净现值：▪融资影响的净现值可以通过在净现值计算中考虑融资成本和利息支出来计算。
通常，这些成本应该在现金流量中被扣除，以反映实际的现金流。
4.实例：▪假设一个项目需要初始投资 100,000 美元，融资成本为 5%，项目的现金流量在融资后需要支付利息。
在计算 NPV 时，需要扣除融资成本和利息支出，以反映实际的净现金流。
计算公式可以修改为：NPV=∑(CF t−Interest t)(1+r)tTt=0−I其中，Interest t是第t年的利息支出。
融资影响的净现值是一个更全面的财务指标，因为它考虑了融资对项目经济效益的实际影响。
这有助于决策者更好地了解项目的可行性和盈利潜力。
如何给企业估值常用的十种公司估值方法!
如何给企业估值常用的十种公司估值方法!1.市盈率法：市盈率是企业市值与其净利润之间的比率，它可以反映投资者对企业未来盈利能力的期望。
根据同行业公司的市盈率水平，可以合理估计目标企业的估值。
2.市净率法：市净率是企业市值与其净资产之间的比率，它可以反映企业的资产质量和净资产收益能力。
根据同行业公司的市净率水平，可以合理估计目标企业的估值。
3.现金流量法：现金流量法是根据企业未来的现金流量预测来评估企业的估值。
通过对企业的经营活动、投资活动和筹资活动进行现金流量预测，计算出企业的未来自由现金流量，并采用贴现率对其进行折现。
4.净现值法：净现值法是指将企业的未来现金流量减去投资额之后得到的净现值。
根据净现值的正负决定企业的估值，净现值为正时企业的估值较为合理。
5.市销率法：市销率是企业市值与其销售收入之间的比率，它可以反映企业的市场竞争能力和营销效率。
根据同行业公司的市销率水平，可以合理估计目标企业的估值。
6.市现率法：市现率是企业市值与其经营活动现金流量之间的比率，它可以反映企业的经营活动的现金流入能力。
根据同行业公司的市现率水平，可以合理估计目标企业的估值。
7.经济附加值法：经济附加值是企业的净利润减去资本使用成本后得到的剩余利润，它可以反映企业的经营效益和资本运作效率。
根据经济附加值的大小来评估企业的估值。
8.哈希根式增值模型：哈希根式增值模型是一种以公司成长率为核心的估值方法，通过现金流量的增长率和预计的回报率来衡量企业的估值。
9.资产负债表法：资产负债表法是根据企业的资产负债表和利润表来评估企业的估值。
通过对资产负债表和利润表的分析，可以计算出企业的净资产和净利润，从而估计企业的估值。
10.增长股模型：增长股模型是根据企业未来的成长潜力和盈利增长率来评估企业的估值。
通过对企业未来的盈利增长率的预测，可以计算出企业的未来收益，并将其折现到现值，得出企业的估值。
以上是常用的十种公司估值方法，每种方法都有其适用的场景和偏好的数据指标，根据具体情况选择合适的方法进行估值评估。
人力资本投资的基本模型
(4) 投资净现值 ＞ 0
参加该课程在经济上可行
人力资本投资的基本模型
（二）内部收益率法：
1. 内部收益率是个人能接受的最低利息率
2. 方法：首先通过比较是收益的现值与成本相等，即
t
i 1
Bi 1 r i
n j 1
Cj 1r
j
，求出内部收益率r
然后将这种内部收益率与其他投资的报酬率s加以比较，
若r>s，则人力资本投资计划是有利可图的。
人力资本投资的基本模型
例: 小张现在从事的工作年薪为8000元，他打算报 名参加为期一年的财务管理培训课程，该课程 的学费和书本费等合计为22000元，小张估计， 该课程将使其在培训后的三年里，每年收入依 次增加为19000元、20100元、21310元，此 后小张将辞职不再工作。已知个人时间内生偏 好率为8%。请计算该项人力资本投资的投资 报酬率
人力资本投资的基本模型
2.计算成本现值
假设该项人力资本投资的成本为C，在n年之内完成，且每
年的投资成本为C1，C2，……Cn，n年内投资成本的现值为 PVC，那么人力资本投资成本现值
PVC
C1
1
r
(1
C2 r)2
...
(1
C
n
r
)n
n Cj j 1（1 r）j
人力资本ห้องสมุดไป่ตู้资的基本模型
3.计算净现值
人力资本投资的基本模型
解:
（1）设投资报酬率为r 成本现值为8000 + 22000 = 30000 （当年无需折现） 计算投资报酬率，即求：成本现值等于新增收益现值的
负债经营的风险项目净现值法模型
的 ， 赖 于项 目的 风 险 ， 而 难 以 确定 。另 一 种 方 法 称 依 因
为 调 整 贴 现 率 方 法 ， 种 调 整 往 往 是 向 下调 整 ， 贴 现 这 让
现 值 公 式 为
＝
率更 小 ， 为 债 务 有 税 收 优 惠 ， 此 ， 用 的 贴 现 率 称 因 因 常 之 为 税后 加 权 平 均 成 本 。 实 际 上 ， 务 融 资 除 了有 税 债
中 图分 类 号 ： ８ ０．９ Ｆ３ ５ 文献标识 码 ： Ａ 目融 资 在 债 务 比率 为常 数下 的调 整 的加 权平 均 成 本 公
式 ：
ｒ ： ｒ ｒ
…
般 来 说 ， 们 可 以 有 两 种 方 法 考 虑 资 本 结 构 对 我
投 资 决 策 （ 而 Ｎ Ｖ） 从 Ｐ 的影 响 ， 种 方 法 称 为 调 整 现 值 一 （ ｄｕｔｄＮ Ｖ， 记 为 Ａ Ｖ） ， 是 先 假 定 项 目完 全 Ａ ｊｓ Ｐ 简 ｅ Ｐ 法 它 股权融资 ， 算 出其 净 现 值 ， 加 上 资本 结 构 对 Ｎ Ｖ 计 再 Ｐ 的影 响现 值 ， 税 盾 （ａ ｈｅｄ 、 行 成 本 等 ， 里 税 如 ｔ ｓｉ ） 发 ｘ ｌ 这 盾 的 多少 往 往 依 赖 于 融 资 法 则 ， 采 取 固定 债 务 量 融 即 资 ， 是 固定 债 务 比例 融 资 。 在 固定 债 务 量 融 资 中 ， 还 税 盾 值 相 当 容 易 计 算 （ 每 年 大 约 多 少 利 息 免 税 ） 而 在 即 ， 固定 债 务 比例 融 资 时 ， 于 项 目未 来 的 市 值 是 不 确 定 由
ｒ ＝Ｗ Ｃ ＡＣ＝ｒ１ （ 一ｒ
wacc法、fte法和apv法
WACC法、FTE法和APV法是在企业财务分析和投资决策中常用的三种财务估值方法。
它们分别代表了加权平均资本成本法、资本资产定价模型法和调整净现值法。
下面将分别对这三种方法进行介绍和分析，以便读者对它们有更清晰的了解。
一、 WACC法WACC法全称加权平均资本成本法，是一种企业估值方法。
这种方法通过计算公司全部资本的加权平均成本作为贴现率，来对公司未来现金流进行贴现。
具体计算步骤如下：1.计算公司的权益和债务的成本：公司的权益成本可以通过股票的股息率、股票价格和增长率来估算；债务的成本可以通过债券的利率来估算。
2.计算公司的加权平均成本：将权益成本和债务成本按照其在公司总资本中所占比例加权求和，得到公司的加权平均成本。
3.应用WACC进行现金流的贴现：将未来的现金流通过公司的加权平均成本贴现，得出未来现金流的现值。
WACC法的优势在于能够全面考虑公司的全部资本成本，适用于对整体企业进行估值。
但是在具体运用中，需要对公司的股权结构和债务结构有较为准确的估算，否则会影响到贴现率的准确性。
二、 FTE法FTE法全称资本资产定价模型法，是一种衡量资本成本的方法。
它通过资本资产定价模型（CAPM）来估算公司的资本成本，进而对投资项目的风险与回报进行评估。
具体计算步骤如下：1.估算公司的贴现率：通过CAPM模型计算公司的贴现率，其中包括风险无风险利率、市场风险溢价和公司特定风险的贴现率。
2.应用贴现率进行现金流的贴现：将公司的未来现金流通过贴现率进行贴现，得出未来现金流的现值。
FTE法的优势在于能够较为准确地评估公司资本成本和投资项目的风险，但在实际运用中需要对CAPM模型的参数有较为准确的估算，并且对公司特定风险的评估也需要有较为全面的考量。
三、 APV法APV法全称调整净现值法，是一种通用的企业估值方法，特点在于能够充分考虑债务和权益在现金流折现中的影响。
具体计算步骤如下：1.计算公司不负债情况下的现金流折现：先计算公司在没有债务的情况下的现金流贴现值。
财务净现值分析模型
２ 财务 净现值 分析 的理论基 础
投 资决 策 重在 考察项 目净现金 流 的价值 是 否大 于其投 资成 本 。融 资前分 析 就是 以投 资现金 流 量分 析 为 主要手 段而 进行 的盈 利 能力分 析 。现金 流 量分 析 应正 确识 别 和选 用 现金 流量 ， 主要 指 现 金 流 人 和 现 金流 出 。所得 税前 和所 得税 后分 析 的现金 流入 完
财 务 净 现值 指 标 的 优 点 ： 考虑 了资 金 的 时 间价 值 ， 强 了投资 经济 性 的评 价 ； 面考 虑 了整 个计 算 增 全 期 内的现金 流量 的 时 间 分 布 的状 况 ， 现 了流 动 性 体 与 收益性 的统一 ； 考虑 了投 资 风险 ， 目投资 风 险大 项 则采 用 高折 现率 ， 资风 险小 可采用 低折 现率 ； 济 投 经 意义 明确 直 观 ， 够 直 接 以货 币额 表 示 项 目的 盈 利 能
水平 ， 断直 观 。 判
定资产余值根据建设投资估算 、 流动资金根据经营
成 本估 算 、 营业税 金 及 附加 根 据销售 收人 估算 、 所得 税 （ 整所 得 税 ） 调 可根 据 营业 收入 、 营 成 本 、 经 营业 税 金及 附加 估算 。 由此可 见 ， 设投 资 、 建 营业 收人 和经 营成本 作为 现 金流量 因素 ， 身 既是经 济指标 ， 是导 出其 他财 本 又 务评 价指 标 的依据 。所 以它 们是 构成 经济 系统 财务 现金 流量 的基 本要 素 ， 也是 进 行 工 程 经 济分 析 最 重
业 收入 、 品规模 和经 营成本 作为不 确定 因素 ， 财 产 用
务净现值 （ 所得税前及所得税后 ） 为财务评 价指 作
标 ， 过链 接到 项 目财 务 评 价 其 他报 表 以获 取 动态 通
资产评估计算公式总结
资产评估计算公式总结资产评估是指对一些资产的价值进行估算的过程，其目的是为了确定资产的价值，以便进行交易、贷款或做出投资决策。
资产评估计算公式是评估资产价值的数学模型，可以通过对资产的关键参数进行计算，得出资产的价值。
下面将总结自考资产评估计算公式。
一、房地产资产评估计算公式1.市场比较法：市场比较法是目前房地产评估中最常用的一种方法，它根据同一或相似物品的市场价格来评估具有相似特性的房地产价值。
该方法的计算公式为：房产价值=同类房产市场价格×(被评估房产的经营面积/评估房产的经营面积)2.折旧法：折旧法是根据资产的折旧值来评估资产的价值，该方法适用于老旧房屋的评估。
计算公式为：房产价值=累计折旧×(新货币价值-折旧价值)3.收益法：收益法是根据资产的经济效益来评估资产的价值，适用于商业地产等收益性较高的资产。
计算公式为：房产价值=年租金收入×投资回报率二、机械设备资产评估计算公式1.折现法：折现法是根据资产未来现金流量的现值来进行评估，适用于机械设备等大型资产。
计算公式为：机械设备价值=∑(未来现金流量/(1+贴现率)^n)2.成本法：成本法是根据资产的建造成本来评估资产的价值，适用于新建设备的评估。
计算公式为：机械设备价值=市场价格×(实际寿命/标准寿命)三、股权资产评估计算公式1.收益法：收益法是根据资产的未来现金流量来进行评估，适用于股权的评估。
计算公式为：股权价值=∑(未来现金流量/(1+贴现率)^n)2.资本化收益法：资本化收益法是根据资产的收益水平和市场利率来评估资产的价值。
计算公式为：股权价值=年收益/市场利率四、债券资产评估计算公式1.净现值法：净现值法是根据债券的未来现金流量的现值与债券购买价格之间的差额来评估债券的价值。
计算公式为：债券价值=∑(未来现金流量/(1+贴现率)^n)2.久期法：久期法是根据债券的久期来评估债券的价值，久期是债券的平均期限，计算公式为：债券价值=(∑(未来现金流量×期数)/(1+贴现率)^n)/(∑(未来现金流量)/(1+贴现率)^n)总结：资产评估计算公式根据不同的资产类型和评估方法而不同，其中市场比较法、折旧法、收益法、折现法、成本法等是常用的评估方法。
企业效益分析
2. 净现值法的优缺点
优点：对现金流量进行了合理折现，考虑了资金的时间价值，增强了 经济性的评价，考虑了方案在计算期内全部的现金流量，体现了流动 性与收益性的统一，还考虑了风险，风险大则采用高折现率，风险小 则采用低折现率。净现值法能够明确地反映出从事一个项目会使企业 增值（或减值）的数额大小。
缺点：计算麻烦，净现金流量的测量和折现率较难确定，而且不能从 动态角度直接反映方案的实际收益水平；另外，项目成本不相等时， 无法准确判断方案的优劣，不能用于独立方案之间的比较。
业外收支净额
2. 在Excel中计算内含报酬率
下面利用Excel来计算并分析企业的利润结构，其具体操作如下。
1 采集并整理数 据
2. 在Excel中计算内含报酬率
2.输入
2 计算2019年各月份利润总额
1.选择
1.选择
3 合计各项目的利润总额
2.选择
2. 在Excel中计算内含报酬率
4
2.输入
2.输入
3 计算目标利润
1.选择
4 插 入 控 件
1.单击 2.选择
6. 在Excel中使用控件建立利润敏感性分析模型
5 设置控件格 式
1.拖曳
2.右击
3.选择
1.设置 2.输入
3.单击 6 设置最小值、最大值和单元格链接
6. 在Excel中使用控件建立利润敏感性分析模型
8 计算变动百分比
7 创建控件
4. 通过净现值找到最佳项目
5 计算C项目的净现 值
2.输入
1.选择
专家点拨
使 用 NPV 函 数 时 ， 如 果 单 元格地址相邻，则可以按 单元格区域的方式进行引 用。例如图7-6中的公式与 “ =NPV(D2,D4:D7)+D3” 是完全等效的。
净现值NPV
内插法求内部收益率IRR:
IRR=10%+(15%-10%) ×10.16/(10.16+4.02)
=13.5%
IRR> i0=12%，所以项目可行。
内部收益率的经济含义： 在项目的整个计算期内，按利率i=IRR 计算，始终存在未回收的投资，只是在项目 结束时投资恰好被完全回收。即在项目计算 期内，项目始终处于“偿付”未被回收投资 的状态。
1000元/年 10
0
1
2
3
9
17548.7
用终值法计算IRR: 1000(F/A,IRR,10) －17548.7=0 IRR=12%> i0=10% 结论：此项业务不可行。
NPV
i0 不可行
-7548.7
可行区 IRR=12%
多个正数解:
一元n次方程必有n个复数根,其正实根 的数目可借助迪卡尔符号规则来判断:方程 正数根的个数不超过现金流量序列正负号 变化的次数,如果少的话,则少偶数个。如 何判断一个正数根是不是项目的内部收益 率,根据IRR的经济含义。
TP*——动态投资回收期。
如果项目为一次性投资，投资额为K， 并且当年投产，每年净收益相等且为M， 基准收益率为i0，则:
经整理
更为实用的TP*的公式：
判别标准（基准动态投资回收期为T0*） 若 TP*≤ T0*，则项目可行； 否则项目不可行。
例 某项目一次性投资2400万元，每年净收 益为270万元。分别计算其静态及动态回收 期(i0=10%)。 解:
解:各方案的费用现值: PCA=200+60(P/A,10%,10)=568.64(万元) PCB=240+50(P/A,10%,10)=547.2(万元) PCc=300+35(P/A,10%,10)=515.04(万元) C方案的PC最小，故C方案为最优方案。 各方案的费用年值: ACA= PCA (A/P,10%,10)=92.55(万元) ACB= 240 (A/P,10%,10)+50=89.06(万元) ACC=300 (A/P,10%,10)+35=83.82(万元) 故C方案是最优方案。
现金流折现估值模型
现金流折现估值模型1. 引言现金流折现估值模型（DCF）是一种用于评估资产、项目或企业的价值的方法。
它基于现金流的概念，将未来的现金流通过折现率进行调整，以确定其现在的价值。
本文将详细介绍现金流折现估值模型的原理、计算方法以及应用场景。
2. 现金流折现估值模型原理现金流折现估值模型基于时间价值的概念，即未来的一笔钱不如今天的一笔钱有价值。
该模型认为未来的现金流必须通过折现率进行调整，以反映出其相对于当前时间点而言的价值。
具体而言，现金流折现估值模型将未来每年或每期预计获得的正向或负向现金流通过一个称为折现率（discount rate）的因子进行调整。
这个折现率通常是一个反映风险和机会成本的利率。
3. 现金流折现估值模型计算方法DCF模型可以使用多种方法进行计算，其中最常见且广泛应用的方法包括净现值法（NPV）和内部收益率法（IRR）。
3.1 净现值法（NPV）净现值法是DCF模型的基本方法之一。
它计算未来现金流的现值与投资成本之间的差额，即净现值。
如果净现值为正，则意味着投资是有价值的；如果净现值为负，则意味着投资不具备价值。
计算净现值的公式如下：NPV = Σ (CF / (1+r)^n) - I其中，CF代表每期的现金流量，r代表折现率，n代表每期的时间跨度，I代表初始投资成本。
3.2 内部收益率法（IRR）内部收益率法是DCF模型另一种常用的计算方法。
它通过寻找使得净现值等于零的折现率，来确定项目或投资的内部收益率。
计算内部收益率的公式如下：0 = Σ (CF / (1+IRR)^n) - I其中，CF代表每期的现金流量，IRR代表内部收益率，n代表每期的时间跨度，I 代表初始投资成本。
4. 现金流折现估值模型应用场景DCF模型广泛应用于各个领域，包括投资决策、企业估值、资产定价等。
在投资决策中，DCF模型可以帮助投资者评估不同投资项目的价值，并选择最具潜力和回报的项目。
通过计算每个项目的净现值或内部收益率，投资者可以比较不同项目之间的优劣。
基于净现值修正模型的风险投资项目价值评估
动力量 。 但 另一方面 ， 风险投资项 目因为其 内在的风险性 风险投资项 目的价值评估是投资决策的关键问题。
以及未 来 收益 的不 确定 性 ，可 能会 给投 资企 业 带来 巨大 损失 。 因此 ， 风 险投 资项 目既是企 业 发展 的重 要推 动 力 ， 同 时也 可 能成 为导致 企 业经 营发展 失败 的原 因 。
［ ６ ］Ｂ ａ ｌ ｉ ， Ｄｅ ｍ ｉ ｒ ｔ ａ ｓ ， Ｈｏ ｖ ａ ｋ ｉ ｍ ｉ ａ ｎ ． Ｃ ｏ ｒ ｐ ｏ ｒ ａ ｔ ｅ Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ｎ ｇ Ａ ｃ —
【 参考文献】
［ １ ］ 李焰 ， 陈才东， 黄磊 ． 集 团化 运 作 、 融 资约 束 与 财务 风
基于净现值 修 正模型 的风 险投资项 目价值 评估
攀 枝 花 学院 经济 与 管理 学 院 【 摘 郝德 强 要】 在风 险投 资项 目价值 评估 中 ， 净现 值法 （ Ｎ Ｐ ｖ ） 是 目前投 资项 目价值评 估最 为理想的 方法 ， 优 于其 它评 估 方
法， 利用修 正的净现值 法进行投 资项 目价值评估将更 为准确与符合 实际。文章在对折现 率调 整方法与净现金流量调整 方法 的优 点与缺 点分析的基础上 ， 对各 种风险进行 归类 ， 对 净现值修 正模 型进行构建 ， 利 用模 型计算公 式 ， 对风 险投 资项 目价值
互动——基于华润集团的案例研 究［ Ｊ ］ ． 财经 问题研
究， ２ ０ ０ ９ （ １ ） ： ４ ３ — ４ ８ ．
３ ］ 王 峰 娟 ， 邹存 良．多元 化 程 度 与 内部 资 本 市 场 效 场的风险集 中度。当然 ， 集团内部母子公司、 兄弟公司之 ［
间 的相 互担 保存 在 一定 的风 险 。关联 企业 之 间 由于信 息 率— — 基 于分 部 数据 的 多案 例研 究 ［ Ｊ ］ ．管理世 界 ， ２ ０ ０ ９ （ ４ ） ： １ ５ ３ —１ ６ １ ．