经济增加值EVA解读

真实 EVA
基本 EVA
公开披露 EVA
量身定制 EVA
真实 EVA
仅在会计利润中 减去资本成本。
即根据上市公司公 根据企业个性需要 针对企业详尽的财务信息,
开披露的财务报
进行会计调整。
凡应该或可能调整的事项
表,进行利润表与 资产负债表中相关 科目的调整。

通常调整的一级会 计科目有 10-15 个,相关二级明细
这种成本不但包括诸如像银行家和债券持有者支付的利息，而且还包括公司股东所投 入资本的机会成本。
2.2 基本公式
EVA的公式分析：
EVA衡量的是企业（或业务部门）资本收益与资本成本（债务资本成本和股本成本）
之间的差额。 EVA是站在所有者的角度，认为企业业绩的最终表现应该是投资（股本投
资和债权投资）资本价值的增加。
“作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有 方面…EVA是创造财富的真正关键所在”。
——美国管理之父彼得·德鲁克
1.4 EVA概念
EVA的概念： 经济增加值（EVA）是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务在内的全部
投入资本的机会成本后的剩余所得。
EVA的核心理念： 资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，即股东必须赚取至少等于资本市场上
调整方法
将当期发生的营业外收支从净营业利润中剔除，同 时对所得税进行调整，并从资本总额中减去税后营 业外净收益
3.4 主要调整项
举例：利息支出
调整原理
付息债务的利息支出属于资本成本的一部分，应从 净营业利润的计算中剔除，统一在资本成本中核算
对行为的影响
使得净营业利润的计算中真实体现营业成本，将体 现资本所有人对预期回报的要求在资本成本一项中 计算，清楚地衡量管理层的业绩
剩余收益是从会计收益(或调整 后的会计收益)中扣除所有权资 本成本后的余额。 剩余收益虽然符合经济利润的 概念要求，但应注意的是，剩 余收益并不等同于经济利润， 它是一个非常宽泛的概念，其 性质和结果取决于不同的计算 方法。不同版本剩余收益的差 别在于对收益与股权投入资本 价值的不同确认。ຫໍສະໝຸດ 经济利润具体表现为收入超过
上例中的税后利润：12000元； 上例中的预期收益：10000元； 剩余的是 EVA经济增加值12000-10000=2000元
1.2 EVA的源流
整个19世纪，很少需要将企 业的利润与所投入的资金联
系起来计算投资回报率
20世纪初，美国杜邦公司创建了 以投资回报率为核心的业绩评价 体系。
20世纪30年代,日本的 松下公司创立了类似剩 余收益的业绩评价方法 。
对行为的影响
无息流动负债从资本总额中减除可以鼓励管理层合 理管理净营运资产，避免占压过多的流动资金
调整方法
将无息流动负债从资本总额中减除
3.4 主要调整项
EVA调整计算总结
EVA = 税后净营业利润–资本占用 x 加权平均资本成本率
税后净营业利润 = 会计净利润 + （利息支出+当期费用化研发支出- 费用化研发支出摊销 额+市场开拓费用-市场开拓费用摊销额+员工培训费用-员工培训费用摊销额+资产减值准 备本期增加额+非营业投资的投资损失-非营业投资的投资收益+营业外支出–营业外收入 +/-其它调整事项）ⅹ（1-所得税率）-调整后的递延所得税资产本年增加额+调整后递延 所得税负债本年增加额
类似投资回报的收益率。
1.5 相关概念比较 1
会计利润
2
剩余收益
3
经济利润
会计利润是按照一定的程序和 方法计算的，是配比的结果， 是企业在一定时期实现的收入， 与为实现这些收入所发生的实 际耗费相比较而求得的。 会计成本只反映使用企业资 源的实际货币支出，忽略了权 益资本的隐含成本，没有反映 企业为使用这些资源而付出的 总代价。
对在建工程的调整可以鼓励管理层进行重大战略投 资；对非营业现金的调整可以剔除非营业现金对管 理层业绩的影响
将在建工程和非营业现金从资本总额中剔除，不计 算相关的资本成本；对非营业现金的相关收益也从 净营业利润中减除
3.4 主要调整项
举例：无息流动负债
调整原理
无息流动负债属流动负债，并且不担负资本占用费 用，流动资产减去无息流动负债即净营运资产是维 持公司正常经营所需的流动资金，因此，无息流动 负债需从资本总额中减除
调整原理 对行为的影响 调整方法
此类对公司未来和长期发展有贡献的支出发挥效应 的期限并非只是这些支出发生的会计期，全部计入 当期损益不合理；另外，为了保证对此类费用的支 出有合理的回报，需要其在一定的受益期间内收回 这些投入
鼓励管理人员对这些有益于公司长期发展和提高公 司发展后劲的费用的投入
将此类费用资本化，并按一定受益期限摊销
债务成本和股权成本的加权 平均，反映了资本所有者对
资本所期望的回报要求
EVA=税后净营业利润（NOPAT）- 资本成本
=资本收益率*投入资本 - 加权平均资本成本率* 投入资本 =（资本收益率-加权平均资本成本率）*投入资本
回报
（机会成本）风险
规模
2.3 EVA构成说明
税后净经营利润
EVA
资本成本
经济增加值
EVA解读
陈晓丽
2019年10月
前言
• 本资料为查阅相关网络信息后进行的分析整理汇总，便于大家对“经济增 加值”的初步理解；
• 本资料的专业性解答及指标制定建议由财务部相关人员进行；
01
EVA 基本理论
目录
CONTENTS
02
03
资本成本 计算
会计 调整
04
EVA 实践
01
EVA基本理论
增强价值创造能力
它改变了过去认为只有对外举债需要支付利息 成本，而股东的投入无需还本付息因而没有成 本的传统观念，强调股东的投入也是有成本的
考虑了所有资本的机会成本，弥补传统指标缺陷，能够准确衡 量企业为股东创造的价值
提高企业发展质量
资本成本的导向作用，有利于企业避免盲目投资，形成资本约 束，提高资本使用效率
1.1 初识EVA 1.2 EVA的源流 1.3 再识EVA 1.4 EVA概念 1.5 与EVA相关概念比较
1.1 初识EVA
假如你有100,000元，你可以将它投资购买股票、债券，并预期获得10% 的赢利，但取而代 之的是，你为了实现一生的梦想而购买了一家小店。 在第一年年底，你的小店取得了如下业绩:
目的 将会计结果转化成经济结果， 降低会计扭曲，反映经济现实； 鼓励正确的经营决策
会计体系
EVA体系
消除会计方法的一些不能真实衡量企 业价值的部分，突出核心业务，促使 企业更加关注长期价值创造能力
3.2 调整口径
会计调整:思腾思特的4种EVA衡量(会计调整)口径
基本 EVA
公开披露 EVA
量身定制 EVA
实际成本和隐含成本的剩余。
隐含成本是指企业所有者自己
提供资本、自然资源和劳动的
机会成本。 或者，指排除所有者投入
和分派给所有者方面的因素， 期末净资产与期初净资产相减 以后的差额。
经济利润=（投资资本收益率加权平均资本成本率）*投资资 本成本总额
1.5 相关概念比较
EVA与常用财务绩效指标比较及优点
注重企业长远发展
通过会计调整，鼓励经营者进行能给企业带来长远利益的投资 决策，如将研发费用资本化，在建项目剔除等
02
资本成本计算
2.1 核心理念 2.2 基本公式 2.3 EVA构成说明
2.1 核心理念
EVA 是建立在经济利润概念的基础之上，而经济利润是指公司从成本补偿的角度获得 的利润，他与从会计角度获得的利润不同。这就要求公司不但要将所有的营运费用计入成 本，而且要将所有的资本成本计入成本。
资本占用 = 资产负债表期初与期末平均总资产 +累计未摊销的费用化的研发费用+累计未 摊销的资本化的研发费用+累计未摊销的广告费用+各种减值准备余额-累计税后营业外收 益+累计税后营业外损失-平均在建工程-平均无息流动负债+/- 其它调整事项
对行为的影响 调整方法
会计准备有可能鼓励管理层的会计操纵行为，不能 真实反映业绩
将企业当年提取的减值准备的税后值加回税后净利 润；并且将已经从资产总额中扣减的各种减值准备 的期末余额加回到资本中
3.4 主要调整项
主要内容 调整原理 对行为的影响 调整方法
举例：非营业性资产
在建工程、非营业现金等
在建工程在转为固定资产之前不产生收益，因此对 其计资本成本会导致此项资本成本无相关的收益相 匹配；非营业现金为公司营业中的现金溢余，由于 其不参加营业价值创造，故需要将其从资本总额中 剔除
重要性原则 可影响性原则
拟调整的项目涉及金额较大，如果不调整会严重扭曲 公司的真实情况
管理层能够影响被调整项目
可获得性原则 易理解性原则
进行调整所需要的有关数据可以获得 非财务人员能够理解
现金收支原则
尽量反映公司现金收支的实际情况，避免管理人员通 过会计方法的选取操纵利润
3.4 主要调整项
会计 净利润
销售额 250,000 税后利润 12,000
你对该经营业绩满意吗?
1.1 初识EVA
你此项业务的税后利润是12,000元 如果投资购买了股票、债券，你在当年预期将获得10000元的收益
12,000 - 10,000 2,000
你比预期多赢得了2000元 – 你对新业务的表现非常满意！
这就是EVA
EBIT 税率
资本占用
WACC
收入 营运成本 管理费用等
固定资产 营运资本
存货 预收账款 应收账款
EVA价值驱动杠杆示例
应付账款
03
会计调整
3.1 调整目的 3.2 调整口径 3.3 调整原则 3.4 主要调整项
3.1 调整目的
在计算EVA 时，思腾思特公司在计算税后净经营利润和资本成本等关键要素时，对 现行的按公认会计准则编制的企业财务报表进行了调整，把会计报表转变为“经济账面值 ”报表，以求更准确的反映企业资产的经济价值。
会计利润减去对所有 者的净支付
1982年，美国纽约的思腾思特咨询公司 将剩余收益改造为另一个更容易理解和 接受的名字——经济增加值（EVA）
1955年通用电气也提出了用“ 剩余收益”来评价企业内部各 部门的业绩。
1.3 再识EVA
EVA体系是20世纪80年代初美国斯腾思特公司创立的一套进行业绩评估和管理的理论与操作 体系，自推行以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很大的反响。 经济增加值（EVA）是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务在内的全部投 入资本的机会成本后的剩余所得。 通用汽车1922年就开始实行类似EVA的激励政策，超过资本回报率（7%）的收益，拿出10% 分给管理层,实行了25年. 国资委2010年起全面推行央企负责人的EVA考核，权重40%。
3.4 主要调整项
主要内容
举例：营业外收支
资产处置带来的收益或损失，重组费用，政府补助， 不可抗力带来的损失等
调整原理
所有营业外收支、与营业无关的收支及非经常性发 生的收支均应剔除在EVA的核算之外,以保证真正反 映了公司的营业状况和生产经营能力
对行为的影响
使得EVA的结果中只体现营业业绩，剔除非营业活 动对管理层业绩评判的影响
举例
研发费用、培训费 用、营销费用和咨 询费用
坏帐准备
非经常项目通常扭曲公 司业绩，EVA将其资本 化处理
主营业务以外收支不影 响公司长期价值变化
资产出售 政府补贴
• 将会计结果转化成经济结果 • 降低会计扭曲,反映经济现实 • 鼓励正确的经营决策
3.4 主要调整项
举例：资本化费用
主要内容
研究开发费用、广告营销支出、员工培训支出
调整方法
将税后负息债务的利息支出加回税后净利润
3.4 主要调整项
主要内容
举例：减值准备
坏帐准备、存货跌价损失准备、长期投资减值准备、 委托贷款减值准备
调整原理
会计准备的计提是基于会计的保守和谨慎性原则， 会计准备计提时将并未发生、今后或然发生的一部 分费用提前计入损益，不能真实地反映公司的营业 状况，并低估了公司实际投入经营的资本总额
会计 调整
税后净 营业利润
总资产
会计 调整
资本 占用
加权平均资本成本 (WACC)
资本 成本
3.4 主要调整项
现金科目到 经济概念
冲销计提到 现金标准
非经常项目
营业外收支
说明
会计制度下一些现金成 本被视为期间费用， EVA则视其为长期投资 ，需若干年摊销
强调实际现金资本变 动情况，淡化单纯会 计冲销计提事件

均进行全面调整。
据统计,会计调整项目多达 160 多项
科目 30-40 项。
多数采用EVA的公司 通常采用１０项以内 的调整方案
简单
复杂
3.3 调整原则
思腾思特公司共列出了160多个调整项，一般而言，一个公司只须进行5 至 10 项的调整就可达到相当的准确程度，调整项目是否重要的判断原则如下：