股票价格重点影响因素

股票价格影响因素

0 引言

随着我国经济的发展和资本市场的日益繁荣，21世纪早已被称为现代金融的世纪。股票，作为证券投资的重要组成部分，在现代金融中起着重要的作用。股票市场自建立以来逐步成为越来越多人关注的焦点，因为对政府而言，其面临着如何有效地对市场进行监管、防范金融风险、充分发挥其积极的一面；对投资者而言，其面临着如何在最小化投资风险的同时最大化投资收益。这些问题无不依赖于对股票价格走势的预测。例如，帅先富，王永波等(2010)[1]在现代金融理论和行为金融理论的基础上，针对股票市场的特征，提出了“供给锁定—他利型”的市场结构，建立了上市公司股票定价拓展模型。苏匡，罗元等(2010)[2]运用神经网络的方法对股票价格进行了预测。然而，无论采取何种预测方法，股票价格的预测都离不开对其影响因素的探究与分析。

目前，国内许多学者都针对股票价格的影响因素进行了实证研究，但是大多学者研究内容都不一样、运用的研究方法也不同，甚至存在研究结论相互冲突的现象，这些问题都需要更深一步的、更加科学的研究。本文根据研究方法和研究内容两个角度对近三年的文献进行综述，以达到对目前的主要研究方法和研究热点以及存在较大争议的研究主题有一个全面的了解，为下一步有效的研究提供指导。

1 研究方法

股票作为证券投资的重要组成部分，近年来逐步受到越来越多人的关注。在近三年的研究中，存在大量的运用实证研究的方法来研究股票价格影响因素的文献。目前，在资本市场中主要的实证研究方法包括事件研究法，回归分析法，VAR模型的ADF单位根检验、脉冲效应分析、方差分析以及格兰杰因果检验等计量方法，同时还有统计性描述分析等。下表1对国内近三年关于股票价格影响因素的实证研究文献进行了统计分析，并从中总结结出了目前广泛应用的实证研究方法和主要研究的影响因素。

表1 国内近三年实证研究的主要研究方法分析

类别研究方法

研究内容

新

股

上

市

财政货币政策

公

司

价

值

股票政策

事件研回

归

分

VAR

模

型

描

述

性

IPO

抑

价

利

率

汇

率

通

货

膨

房

地

产

存

款

准

货

币

供

公

司

价

可

转

债

内

地

权

限

售

股

股

利

分

文献究

法

析

法

分

析

胀市

场

备

金

率

应

量

值转

股

证减

持

配

何剑(2009)[3]∨∨

李妍(2010)[4]∨∨

龚兰桂(2009）[5]∨∨

张子夜(2009)[6]∨∨

杨漾(2011)[7]∨∨∨

孟灿(2010)[8]∨∨

张超(2010)[9]∨∨∨

张颖(2010)[10]∨∨

张雪莹、齐立波

(2009)[11]

∨∨∨

夏敬慧(2011)[12]∨∨

李小杭(2011)[13]∨∨∨

陆岷峰，张玉洁

(2011)[14]

∨∨∨

来志勤(2011)[15]∨∨

陈闻达等(2011)[16]∨∨∨

史焕平，牛静妮

(2009)[17]

∨∨

贺瑞妮(2011)[18]∨∨∨∨∨卢明珠(2009)[19]∨∨∨刘春旭，张则辉

(2010)[20]

∨∨

张代宝，朱彩婕

∨∨∨

(2009)[21]

崔玉玲，蒋礼圣

∨∨∨

(2010)[22]

刘哲明(2010)[23]∨∨

韩丽萍(2010)[24]∨∨

王敏(2011)[25]∨∨

刘星海(2009)[26]∨∨∨

郑伟(2010)[27]∨∨

张桢，王光伟

∨∨(2009)[28]

周芹(2010)[29]∨∨统计结果显示，目前国内的实证研究中，主要采用了回归分析法和VAR模型两种实证方法。研究的内容主要集中于新股上市、财政货币政策、公司的价值以及股票政策等，尤其是

利率、汇率以及货币供应量等财政货币政策的研究非常的集中。

2 研究内容

根据研究内容的不同，将目前的研究因素分为新股上市和货币政策以及公司价值和股票政策等。

货币政策工具分为一般性工具和选择性工具。一般性货币政策工具包括公开市场操作、存款准备金率和再贴现；选择性货币政策工具包括贷款规模控制、特种存款、对金融企业

窗口指导等。现阶段，我国的货币政策工具主要有公开市场操作、存款准备金、再贷款与再

贴现、利率政策、汇率政策和窗口指导等。

股票政策在本文中主要体现为可转债转股、认沽权证、红利分配和限售股减持。可转换债券是普通债券加上一份可转换成发行公司普通股票权利的债券。即债券持有人有权在一定

时间内按预先确定的比例将债券转换为该公司的股份，如果持有人放弃转股，则公司在债券

到期时偿还本金及利息。认股权证 (Warrants)是由股份有限公司发行的、能够按照特定的价

格在特定的时间内购买一定数量该公司普通股票的选择权凭证，其实质是一种普通股票的看

涨期权。限售股是指由于某些条件的约束不能立刻进入特定市场如交易所进行交易，而其他

特征与标准普通股完全一样的股票。

2.1 新股上市