上海机电报表分析

上海机电2012年半年报分析

一、基本情况：

该公司属于机械行业板块，新上海板块，上海板块，AB股板块，长江三角板块。主营电梯、印刷包装机械、工程机械、液压元器件，是国内电梯产品的龙头企业，主营电梯及自动扶梯，约占国内市场份额16%；主营的印刷机械业务主要来自全资子公司上海电气印机集团，主要产品在国内的市场占有率约37.6%。我国在用电梯的人均水准只是世界平均水平的一半，与发达国家相比，则仅仅是其1/10—1/20，随着我国城镇化进程的不断推进，我国在今后相当长的时间内还将是全球最大的电梯市场，仍有巨大潜力。上海三菱电梯(公司控股52%)产销电梯超过4万台，主营业务收入超过100亿元，2010年上海三菱保养电梯总量超过8万台，自保养比例达到30%左右，高于行业水平10个百分点以上。截止2012-09-30,共5家主力机构(保险3家,基金1家,信托1家)持有上海机电,持仓量总计2381.9016万股，占流通A股2.95%，比例较小，但有小幅增加。

二、财务指标：

该公司2012年上半年所有者权益61.7亿元，每股净资产6.04元，增加4.14%，净利润5.5亿元，营业利润增加了15.32%，净资产收益率8.86%，每股经营现金净流入1.47元。但扣除非经常性损益后实际净利润下降了10.01%，其非经常性损益主要

是处置长期股权投资收益1.4亿元。说明受金融危机和房地产调控影响，整体形势不太乐观。但其主营业务电梯和印包产品毛利率有小幅提升，且在20%左右，比较稳健。外销收入增长16.23%，内销下降3.36%，

该公司货币资金达95.8亿元，比年初增加19%，主要是订单增加，预收账款流入较多所致。说明该公司回款较好，有充足的现金流入。应收账款15.5亿元，也增长了21%。预收账款83亿元，增长22%。

该公司拥有6家上市公司股票，市值6600万元，初始投资1600万元，增值不少，但数量较少，对该公司影响较小。

该公司2012年主营业务减少了人造板、挖掘机、冷气机的收入，但主营电梯业务收入增长了10%左右，主业比较突出，且毛利率微弱上升，具有一定的优势。前五名主要客户的销售额都不超过0.5%，市场较为分散，受一家企业的影响小，主要受整个房地产市场行情的影响。主要利润来源为上海三菱电梯公司（占股52%）分回的现金红利4.4亿元。

三、合并重组情况：

2010年6月中国上海电气集团全资控股美国高斯国际集团,该收购案涉及金额高达15亿美元。2012年2月9日，上海机电发布关联交易公告，以57，106.00万元协议受让电气总公司持有的高斯国际100%股权。而高斯国际以2011年9月30日为

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评估基准日的合并口径账面净资产合计为-49，880.80万元（归属于高斯国际母公司净资产为-55，580.60万元）。同时根据公司披露的盈利补偿协议条款显示，高斯国际2012-2014年度预测归属于母公司所有者净利润数为2362万元，12131万元和19143万元。若高斯国际在2012年度、2013年度及2014年度期间内任一个会计年度的实际净利润数少于上述预测净利润数，则由电气总公司以现金方式向上海机电补偿实际净利润数与预测净利润数的差额，2012年至2014年三年累计补偿额总额不超过本次交易的交易价格。10月30日，上海机电发布了第七届董事会第三次会议决议公告，同意公司以63，097.20万元人民币的价格向刚刚收购的全资子公司高斯国际协议受让其持有的高斯中国60%股权。高斯中国以2012年4月30日为评估基准日的净资产帐面价值为30，998.21万元，以收益法得出的评估价值为105，162.00万元，溢价高达239.25%。受金融危机影响，印包机械行业业绩急剧下滑，2009-2011年高斯国际大幅亏损，主要系整合过程人员安置和资产减值计提导致明显亏损，但高斯国际的市场份额在2011年进一步攀升至30%，而且主要竞争对手德国的曼罗兰集团已于2011年11月提出破产保护，将明显减少高斯国际的竞争压力。从本次收购的整个过程来看，上海机电总共付出10亿元人民币，而当初母公司收购时花了15亿美元，并不吃亏，并且高斯国际占具了行业的龙头地位，这

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也许是一个整合印包产业的机会，且对其主营业务影响不大，母公司也有利润补偿承诺，不会导致严重后果。

四、分析结果：

1、该公司财务状况良好，经营业绩稳健，且目前市盈率较低，投资风险比较小。

2、该公司主营业务电梯受房地产调控的影响，基本面尚不支持大幅上涨，涨幅可能较为有限。

3、印包业务的重组，不算吃亏，既是机遇，也是挑战，主要是看国际经济大环境的走势，也要看走出去公司对外国公司的整合情况，能否达到预期的目标。

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