第十章证券投资策略与方法
证券投资学第10章
三、收益率曲线与利率的期限结构理论
要进一步确定每种无息票债券的价值，就必须找到与其 期限相同的无息票国债的即期利率，作为确定贴现率的 基础。
1、收益率曲线
收益率曲线的四种情况
因为国债的收益率决定着其他债券的收益标准，所以 金融市场的参与者都对国债的收益与偿还期之间的关 系很感兴趣。收益率曲线就是表示国债的到期收益与 其偿还期之间关系的曲线。 2、利率期限结构理论 （1）无偏预期理论 无偏预期理论的结论是，未来预期即期利率在量上等 于远期利率。这一理论可以同时解释呈上升、下降和 水平的利率期限结构，不同形状的利率期限结构只不 过是反映市场对未来即期利率的不同变化预期。
除息：除去交易中股票领取股息的权利。 填息：股价回复到除息前的价格。 贴息：除息后股价无法填满或反而下跌。 除息报价＝除息日前一天收盘价－每股现金股息
除权：除去交易中股票送配股的权利。 填权：除权后股价上升至除权前的价位。 贴权：除权后股价无法填满或反而下跌。 送股除权报价（XR）
第三节 基金价格
一、证券投资基金的净值决定
1、基金收入来源 2、基金的费用支出 3、基金资产估值与收益分配
二、封闭式证券投资基金的价格决定
1、基金面值 2、基金净值 3、市价
三、开放式证券投资基金的价格决定
1、基金资产净值的构成 基金的资产净值（ NAV）总额是基金的资产总额减去 基金负债总额后的结果。 2、基金单位资产净值的计算方法 基金单位净资产值有两种常用的计算方法：历史价计 算法和期货价计算法。 （1）历史价计算法 （2）期货价计算法
证券投资策略与技巧
证券投资策略与技巧
在投资某种证券或证券组合时，可以计算出可能获得的投资收益和要承担的风险。然而，当投资者面对证券市场上众多的证券时，会发现不同的证券或不同的投资比重可以组成不同的证券组合。仅仅根据它们的期望收益和风险的计算值来选择投资对象，将会非常困难。因而，在进行具体的投资操作时，需要一种最佳的投资策略，以此达到如下目的：通过选择合适的证券或证券组合，在承担相同的投资风险时，获得最大的投资收益；或者，在获得相同的投资收益时，承担最低的投资风险。另外，即使投资者掌握了所有的证券投资分析方法与策略，但是在实际操作时，又远不象理论上那么简单。只有在懂得实际操作后，才会发挥出理论真正的价值。因而，证券投资又需掌握一定的技巧，只有在
实际操作中运
用它、感觉它，才能得心应手，发挥作用。
一、证券投资策略
（一）选择相关程度较低的证券组合
投资分散可以避免或减少风险，大家所形成的共识是：“不要把
所有的鸡蛋
都装在一个篮子里”。但是，在把鸡蛋分装在不同的“篮子”里时，还有一个策略问题，并不是随意地装，就能分散投资风险。原因就在于证券之间可能存在着相关关系。必须对证券之间的相关关系进行分析以后，才能做出正确的证券组合选择，从而达到分散投资风险的目的。1.证券收益的相关分析
证券收益之间的相互关系用相关系数r来表示。r值在-1和+1之间，即-1≤r≤+1。根据不同的r值可以分为三种情况：正相关、负相关和不相关。我们以证券A和证券B来分析它们的收益相关问题。
(1)正相关。当0≤r[,AB]≤+1时，证券A与证券B是正相关。此时证券A 投资收益变化与证券B的收益变化是同方向的，也即证券A的收益增加时，证券B的收益也会增加；证券A的收益减少时，证券B的收益也会减少。但是，证券A的收益增加（或减少）时，证券B的收益增加（或减少）的幅度是不确定的。
第十章证券投资基本分析
★利率水平变动改变股票需求
公开市场业务与证券价格
购进证券
货币供给量增加
利率下调，资金成本降低
以扩张性货币政策为例
推动股票价格上涨
生产扩张，利润增加
投资和消费高涨
货币供应量调节与证券价格
提高存款准备金率和再贴现率
货币供应量减少
以紧缩性货币政策为例
证券价格趋软
平。股票的交易量既是衡量投资者从事投资热情程度的 一个标志，又是证券市场繁荣程度的一个特征。
2、统计相对指标分析wenku.baidu.com
统计相对指标是社会经济现象中两个有关指标之比，它 表明现象之间的数量对比关系。
（1）证券发行额占国民生产总值（GNP）的比例
证券发行额通过债券发行额和股票市值来反映，这个指 标表明了一国利用债券和股票筹集资金在经济中的作用 程度。
1.财政政策分析 财政政策分为：扩张的财政政策、紧缩的财政政
策和中性财政政策。总的来看，紧缩财政政策将 使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱； 而扩张的财政政策将刺激经济发展，使证券市场 走强。 财政政策对证券市场的影响是多方面的，其中财 政支出和税收所产生的影响最为重要。
财政政策对证券市场的影响较为缓慢而且持久
什么是基本分析法，什么是技术分析法？
证券投资基本分析法：是分析影响证券未来 收益的基本经济要素的相互关系和发展趋势 ，据此预测证券的收益和风险，并最终判断 证券的内在价值的一种分析方法。
投资学第十章PPT课件
•d
精选课件
24
• 12. 人们期望通过某些因素来确定风险收益。 而套利定价理论本身并不能提供关于这一 问题的指导。那么，研究人员该如何确定 哪些因素是值得研究的呢？例如，为什么 说对于检测风险溢价，行业的生产是一种 合理的因素呢？
• c. This statement is correct.
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19
• 9. 如果X与Y都是充分分散化的资产组合， 无风险利率为8%，根据这些内容可以推 断出资产组合X与资产组合Y：
• a. 都处于均衡状态。 • b. 存在套利机会。 • c. 都被低估。 • d. 都是公平定价的。
•b
精选课件
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• a. E(r)=6+1.2×6+0.5×8+0.3×3=18.1%
• b. 宏观经济因素的意外变动将导致股票收 益率的异常变动：
• 宏观因素的未预期到的收益率=1.2(45)+0.5(6-3)+0.3(0-2)=-0.3%
精选课件
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• 11. 在什么条件下，会产生具有正阿尔法 值的零资产组合？
• 12 =rf+1.2RP • 9 =rf+0.8×RP • 解这个方程组，我们得到：
证券投资学第10章
权价值的特征。对于看跌期权，我们也 有类似的名称。
第二，期权的时间价值。
– 即使在到期日以前的任何时间，欧式期权均 有价值，因为它提供了将来执行权利的可能 性。
• 以股票为标的物的期权，每份期权通常包括100份特定的股票。 例如，持有一份以IBM公司股票为标的物的看涨期权，是一份可 以买100份IBM公司股票的权利。
– 2）执行价格(exercise price, 或者strike price)。
• 这个价格是执行期权合约时，可以以此价格购买标的物的价格。 对于以IBM公司股票为标的物的看涨期权，如果执行价格为150 美元，则在执行这种期权时，按每份股票150美元购买。
– B和W为什么都愿意签定这个合同？
– B如果不支付给W 200元，W是否愿意签定这个合同？
看涨期权、看跌期权
一种期权具有四个特征：
– 1）这种期权能够买（对于看涨期权而言）或者卖
（对于看跌期权而言）的对象，或者说，合约是关 于哪种资产的合约，我们称这种资产为标的物 (underlying asset)。
所以，无论从理论还是从实际需要出发，期权 定价的思想都具有十分重要的意义。
证劵投资学 第十章--证券投资的宏观经济分析
第十章证券投资的宏观经济分析
第一节证券市场态势与宏观经济
一、影响证券市场价格的主要因素
（一）宏观因素
主要包括对证券市场价格影响的经济因素、政治因素、法律因素、军事因素、文化自然因素等
（二）产业和区域因素
主要指产业发展前景和区域及经济发展状况对证券市场的影响。
（三）公司因素
上市公司是发行证券筹集资金的运用者，也是资金使用投资收益的实现者，因此其运营、财务状况的好坏对证券市场的价格有着极大的影响。
（四）市场因素
证券市场操作行为，如卖空和卖空、追涨与杀跌，以及违法违规操纵市场价格等行为都对证券市场有极大影响。
二、宏观经济因素变动是证券市场价格变动的首要因素
（一）宏观经济因素对证券市场的影响是基础性的；
（二）宏观经济因素对证券市场的影响是全局性的；
（三）宏观经济因素对证券市场的影响是长期性的。
第二节宏观经济运行对证券市场的影响
一、经济运行周期的含义
宏观经济运行周期一般经历四个阶段：萧条、复苏、繁荣、衰退。这种周期性变化表
现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上，如GNP、消费总量、投资总量、工业生产指数、失业率等。由于GNP是最常见、综合性最强的衡量宏观经济的指标，因此宏观经济周期的变化通常用GNP系列统计数据来表示。
二、如何判断经济阶段
由于经济周期运行的复杂性，要对经济处于周期的那个阶段做出准确判断比较困难。目前主要的分析方法主要有经济指标分析、计量经济模型分析和概率分析。
（一）经济指标分析
经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。它分为三类：
1、先行指标：具有对将来的经济状况提供预示性信息的作用，出现在每个阶段之前。如货币供应量、股价指数等。
第10章证券投资基本分析
（一）初创期
新兴行业刚刚诞生或起步阶段。企业数量较少，只有为数不多 的创业公司投资于这些新兴行业。由于创业投资和新兴产品的 研制、开发和宣传费用较高，而产品市场需求尚狭小，销售收 入较低。因而，很多创业公司在初创阶段少有盈利，甚至亏损。 较高的产品成本与较小的市场需求，使得这些公司面临很大的 风险，因此，初创期的公司股票价格较低。
其次，国债利率的升降变动，严重影响着其他证券的发行和价格。
（三）其他因素对证券市场的影响
包括政治因素、战争因素和自然灾害因素等 1、政治因素。国际国内形势和政局的稳定与突变，会直接反映 到证券市场，引起股价的波动、走势的逆转。 泰国 2、战争因素。一旦发生战争，无论规模大小，都具有对财富的 破坏性和毁灭性，都会使投资者产生心理阴影和心理恐惧，动摇 投资者的信心，导致证券市场价格的下跌。 利比亚、叙利亚 3、自然灾害因素分析。日本大地震、汶川地震
131130 图解证监会新股发行体制改革意见.doc
关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的 通知（证监发〔2013〕61号）
2011年8月，我会在修订《上市公司重大资产重组管理办法》 （证监会令第73号，以下简称《重组办法》）时，提出执行 与首次公开发行股票上市标准趋同的要求，并明确了借壳上 市资产要求。经研究决定，在上市公司借壳上市审核中严格 执行首次公开发行股票上市标准。现通知如下：
投资学-第十章股票投资-文档资料
• 所以，事实上股息的增长率也为g
v E0 t 1
bt 1 gi
i 1
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(1 k )
t
• 例：设某公司股票现在的市场价格为30元,过去一 年每股收益为2元,股息发放率不变为50% ,折现率 为10%,预期股息增长率为5%，则：实际的市盈 率大于正常的市盈率，该股票被高估了。
d1 d0 (1 g )
d2 d1 (1 g ) d3 d2 (1 g )
dt dt 1 (1 g ) d0 (1 g )t • … • 于是：v d k(1gg ) • 例：假定某公司股票去年支付每股股息为 1.80元，预计股息增长率将永久地维持在5 ％水平上,折现率为11％,问该公司股票的价 值为多少？
b(1 g )t t t 1 (1 k )
b(1 g ) kg
（三）多元增长模型
• 与多元的股息折现模型对应，该模型假定在某一 时点T之后每股收益增长率和股息发放率不变，分 别为g和b,但是在这之前两者都是可变的。 • 在T之前 ， E E (1 g ) D b E (1 g )
1 2 3 T
T
2
3
T
T
证券投资分析方法与技巧
证券投资分析方法与技巧
随着金融市场的发展和个人投资意识的增强，越来越多的人开始涉足证券投资领域。然而，证券投资并非简单而轻松的事情，需要投资者具备一定的分析方法和技巧。本文将介绍一些常见的证券投资分析方法和技巧，帮助投资者更好地进行投资决策。
一、基本面分析
基本面分析是通过研究一家公司的财务状况、产业背景、管理层水平等因素来评估其价值和未来发展潜力的方法。投资者可以通过获取公司的年报、财务报表以及行业报告等信息来进行分析。关键的指标包括市盈率、市净率、毛利率、净利润增长率等。基本面分析可以帮助投资者找到具有潜力的公司，从而进行投资。
二、技术分析
技术分析是研究股票走势图和交易量等市场数据，通过图表和各种技术工具来预测股票价格的方法。常用的技术指标有移动平均线、相对强弱指数、MACD等。投资者可以通过技术分析来寻找买入和卖出的时机，判断股票的趋势和价格变化。
三、市场心理分析
市场心理分析是通过分析投资者情绪和市场心理状况来判断市场的走势。投资者情绪的变化通常会影响股市的波动。市场心理分析关注的指标包括投资者信心指数、恐慌指数、投资者散户账户数量等。通
过市场心理分析，投资者可以更好地预测市场的短期走势和热点板块的变化。
四、风险管理
风险管理是证券投资中非常重要的一部分。投资者应该建立自己的风险承受能力评估模型，根据自己的风险偏好来选择适合自己的投资组合。同时，投资者还应该控制好交易时机、设置止损点，以及适时平衡投资组合等。
五、资讯分析
资讯分析是通过获取各种投资相关的信息来进行分析与判断。投资者可以关注财经媒体、分析师报告、公司公告、政策法规等各种信息来源。通过及时获取和分析信息，投资者可以更好地了解市场动态，做出明智的投资决策。
10投资学第十章习题答案
1. 厌恶风险投资者的无差异曲线，预期收益与风险水平正相关；偏好风险投资者的无差异
曲线，预期收益与风险水平负相关；见P304 图10-2
2. 分散原理，简单的说，就是利用不同证券的价格非完全同向变动，来减少整个资产组合
的风险水平。最极端的例子是，两个证券价格变动的相关系数为-1，若按照1:1分配投资比例，则投资组合的风险为零。
3. 证券组合，是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称。有效组合，是指按照
既定收益下风险最小或既定风险下收益最大的原则建立起来的证券组合。最佳组合，是指投资者效用达到最大值的证券组合。从图形上看，最佳组合是无差异曲线与有效边界的切点。另外，根据投资者厌恶风险的假设，最佳组合必定是有效组合之一。
4. 证券组合理论的假设 见P310共5条。
资本资产定价模型的假设 见P322 共10条。
资本资产定价模型的假设前提更加严格，在证券组合理论的假设基础上，加入了一些具体的条件（存在无风险资产，没有赋税没有交易成本），以及一些从微观分析上升到宏观分析所附加的假设（投资者很多，每个投资者都是价格接受者；投资者使用相同的方法和策略）。
5. 见P324 （三）允许无风险借贷下的有效边界 附图10-20
6. 分离定理是关于投资于融资分离的决策理论。详见 P325 （一）分离定理 第一段。
7. 资本市场线 CML ：M f
p f p M r r r r σσ−=+×
证券市场线 SML ： ()i f iM M f r r r r β=+×− 2iM iM M
σβσ= 在SML 中，资产的风险已经不再用预期收益的标准差来衡量，而是用该资产与市场组合的协方差来衡量。这是因为，风险回避的投资者都尽量通过资产的多元化来降低风险，最终使得非系统风险等于0，只剩下不可分散的系统风险，自然单个资产的风险回报就应该与它对系统风险的贡献而不是总风险成正比例，因为其中的非系统风险已经通过组合消除了。
证券投资学-10
证券投资学第10章 16
证券投资学百度文库10章 17
投资组合的修正
随着时间的推移，资产的期望收益率、方差和协方差都会 发生变化，原先的组合可能不再是最优的组合。 这时则重复上述的步骤，对组合中各资产的权重进行重新 的配置。 但是配置过程中会发生买卖的费用，因此调整资产权重的 时候还要权衡调整费用。
证券投资学第10章 18
证券投资学第10章 20
1.资金加权收益率 对上面的例子进一步细化。某投资者2008年1月1日投入10 万资金，2008年6月30日资产的市值为11万元，同时投资 者又加仓3万元，2008年12月30日投资者的资产是指是15 万元。若按照资金加权收益率，则收益率的计算方法如下 ： 3 15 10 + = 1 （10-4） (1 + y )
证券投资学第10章 2
风险偏好分析
投资者的偏好表现为投资者的无差异曲线。 投资管理公司可以设定不同的风险和收益的投资组合让投 资者进行选择，从而可以判断出投资者的风险偏好情况， 进而制定合适的投资策略，是激进的（风险偏好）、保守 的（风险厌恶）还是平衡性的投资策略。
证券投资学第10章 3
证券投资学第10章 4
第二节 业绩评价
在投资管理中，对构建的投资组合进行业绩评价是五个环 节中不能省略的一个环节。 业绩评价一般回答两个问题：第一，该组合的历史业绩是 否比基准组合的历史业绩要好；第二，业绩是否具有可持 续性。 业绩评价经常被用对对基金经理业绩进行考核。 基准组合一般都是原先设定的或是同类型的组合，如评价 广发小盘这只基金的基金经理的管理业绩，则应该拿广发 小盘和小盘股指数进行比较，如果拿广发小盘和大盘股进 行比较就不恰当。
第10章 证券投资技术分析概述 《证券投资学》PPT课件
（５）在一轮长期下跌形成谷底后股价回升，但成交量 并没有因股价上涨而递增，股价是欲振乏力，然后再度跌 落至先前谷底附近，或略高于谷底。当第二谷底的成交量 低于第一谷底时，是股价上涨的信号。
（６）股价下跌，向下跌破股价形态趋势线或移动平均 线，同时出现大成交量，是股价下跌的信号，这种情况强 调的是趋势反转形成空头。
（３）股价随着成交量的递减而回升，股价上涨，成交量萎 缩。成交量是股价上涨的动力，动力不足显示股价趋势存 在潜在的反转的信号。
（４）有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上涨，渐渐地 走势突然成为垂直上升的喷出阶段，成交量急剧增加，股 价跃升暴涨。继此轮走势之后是成交量的大幅度萎缩，同 时股价急速下跌。这种现象表示涨势已到强弩之末，显示 出趋势反转的迹象，反转所具有的意义将视前一轮股价上 涨幅度的大小及成交量增大的程度而定。
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（三）形态法
形态法是根据过去一段时间内股票价格走过 的轨迹的形态来预测股票价格未来趋势的方法。
著名的形态有Ｍ头、 Ｗ底、头肩顶或底等十 几种
（四）波浪法
波浪理论把股价在不同时期的上下波动看作 是波浪的上下起伏。波浪的起伏遵循自然界的规 律，股票价格的波动也遵循类似于波浪起伏的规 律。艾略特认为，行情波浪本身的构造为五浪上 涨，三浪下跌，并永远重复下去。
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二、成交量和价格趋势的关系
（１）股价随着成交量的增大而上涨，是市场行情的常态， 表明了投资者的一片乐观情绪，这种价增量涨关系，表明 股价将继续上涨。
《证券投资学》第10章 现代证券投资理论
本章学习目标
1.掌握有效市场的三种类型。
2.熟悉并理解证券投资组合理论的基本观点与分析方法。 3.掌握资本资产定价模型的基本表达式，并深刻理解该理论的基本结论。
4.熟悉并理解套利定价理论的基本分析方法与主要观点。
5.熟悉行为金融理论的基本观点与主要模型。 关键词：有效市场假说 投资组合 资本资产定价模型 套利定价理论
第一节 有效市场假说与证券投资理论概述
一、有效市场假说的形成与发展
有效市场假说是由美国芝加哥大学尤金· 法玛提出的，它是现代金 融市场的理论基石。 从理论来源上看，先有收益的统计方法、随机游走过程、奥斯本的 七大假设，然后才有法玛的有效市场假说（1965年《股票市场价格 的行为》）。
二、有效市场假说及其检验
套利定价理论的基本机制 套利定价理论的基本机制是：在给定资产收益率计算公 式的条件下，根据套利原理推导出资产的价格和均衡关系式。 ＡＰＴ作为描述资本资产价格形成机制的一种新方法，其基 础是价格规律：在均衡市场上，两种性质相同的商品不能以 不同的价格出售。套利定价理论是一种均衡模型，用来研究 证券价格是如何决定的。它假设证券的收益是由一系列产业 方面和市场方面的因素确定的。当两种证券的收益受到某种
（二）资本资产定价模型
资本资产定价模型是在马柯维茨提出资产组合理论的基础上， 由经济学家威廉·夏普等人创建的。
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第二节 证券投资基本原则和策略
• 一、证券投资基本原则 1．自有资金原则 首先，投资者运用自有的资金进行投资，要
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• 二、“相对收益最大化”的含义
“相对收益最大化”是相对于不同参照对象而言的 收益最大化。它有时代表一种保守的投资目标，但追 求相对收益最大化往往又是稳健、安全的。相对收益 有以下几种：
1．行业的相对收益
证券投资与其他行业的投资相比，有一个相对收益 的最大化问题。在经济增长率为10％的经济背景条件 下，以储蓄收益率在7％～8％为标准，如果一年证券 收益水平是这种标准收益的2～5倍的话，可以看作是 实现了行业相对收益的最大化，反映出投资决策的正 确性。
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• 二、证券投资的基本策略
由于各个投资者的自身情况各不相同，因此 要根据自身的经济状况、性格、投资目的以及 对风险的承担能力等因素，选择适合自己情况 的投资策略，制定切合实际的投资计划。
从证券市场的实务操作过程来看，在 证券市场上，买卖证券的策略一般可分
– 投资者的投资策略 – 投机者的投机策略 – 赌博者的赌博策略
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二、几种不良的投资心理
• 1．盲目跟风心理 • 2．贪得无厌心理 • 3．赌博心理 • 4．犹豫不决心理 • 5．嫌贵贪低心理
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三、证券投资要有良好的心
• 1．要有亏损的心理准备 • 2．要保持冷静的心态 • 3．长期投资要坚定信心 • 4．要相信自己的主观判断 • 5．要谨防有诈
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第五节 证券投资的方法
忽然交易量大增，可能有主力开始进货。有些股票股价虽然 偏低，但每天仍以最低价收盘，也可能是主力机构在压低股 价吸纳。有时某种股票有大笔转账交易，而股价却没有大幅 上扬，可能有新的主力资金在进货。
• 其次，主力资金开始操纵股价时，大致有这些信号：股票的 成交量开始放大，往往出乎市场投资者的意料之外。某些股 票在临收盘时，股价有大幅上扬行情出现。股票价格迅速冲 刺而上，往往是连续几个涨停板，出乎市场投资者的意料之 外。另外，平均每笔成交买进股票数量较大，尤其是低价委 托买进的股票数量较大。
量力而为，不能为贪图厚利而孤注一掷，或者 以扩张信用，借钱来做证券投资。 •
其次，投资者应运用自有的闲置资金进行投 资。
5
2．长期投资原则 在股票投资过程中，投资者要把眼光 放运一些，而不要让投资的目光放在 短时间内的股价日常变动上。
3．投资分散组合原则 在证券投资过程中，如果你投资的资 金确定后，为了尽量降低投资风险， 投资者应将资金分散投资于各种不同 约有价证券上。
投资者买卖股票的最大动机是获利，而在股市中要获 取收益首先要看准股市行情走势。一般来说，在股价 行情走势中，最主要的是长期趋势。股价长期趋势有 长期上升趋势和长期下降趋势。在长期趋势中会出现 相反的股价走势行情，这种行情为股价变动的中期趋 势。中期趋势由几个短期波动所组成。短期波动是股 票市场几天中的行情变动。股票价格的变动过程，就 是由长期趋势、中期趋势和短期波动三种趋势组成的。 几个短期波动组成一个中期趋势，几个中期趋势组成 长期趋势。
第九章 证券投资策略与方法
₤ 证券投资目标 ₤ 证券投资的基本原则和基本策略 ₤ 证券投资操作策略 ₤ 证券投资心态 ₤ 证券投资的方法
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第一节 证券投资目标
• 一、“绝对收益”与“相对收益”的 选择
在运筹学中有一条重要的法则：次优 法则，大意是，最优是可望不可及的， 次优才是现实可行的目标。投资者经常 提到的“卖出不求最高，买进不求最 低”，其实也就是这个道理。
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• 2．市场的相对收益 证券市场是一个大的系统，可以划分为不同的子系
统。以一级市场和二级市场的相对收益看，两者可以 互为参照对象。二级市场收益率为负数的时段，一级 市场有收益，这就是实现了“相对收益的最大化”； 反之，当一级市场不景气时，能在二级市场获得成果， 这也是一种符合“相对收益最大化”目标的投资行为。
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• 2．注意分析wk.baidu.com流动向
股市中主力资金的流向，可从股价行情 的变动中观察到。当具有代表性的股票 价格不断上升，而其成交量也不断放大 时，相同类型的股票价格也相继起动， 从而形成股市主要热点，形成几个热门 股，此所谓股市潮流动向，也可认为是 股市中主力资金的流向。
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第四节 证券投资心态
• 一、股票投资的心理动机 • 1．获取长期丰厚的投资收益 • 2．获取中期投资收益 • 3．获取短期投机差价
• 一、分散投资法 • 1．投资三分法 • 2．分散投资法 • （1）不要集中购买同一行业、同一企业的股票和债券 • （2）在投资时间上进行分散 • 3．在投资区域上进行分散
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二、摊平法
• 1．逐次等额买进摊平法
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• 2．金字塔式投资法 • 是分批买卖法的变种。此法是针对股价价位的高低，以简单的三角形
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二、买进股票的时机选择
• 1．在股价的涨升阶段 • 2．在股价的盘整阶段 • 3．在股价的下跌阶段 • 4．在股价的反弹阶段
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三、卖出股票的时机选择
• 1．在股价的涨升阶段 • 2．在股价的盘整阶段 • 3．在股价的下跌阶段 • 4．在股价的反弹阶段
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四、分析主力资金的运作动向
• 1．分析哪些股票有主力资金进入 • 有主力参与的股票， 可从价、量的变化中分析、观察出来。 • 首先，主力资金开始买进的信号为：平时成交量不多的股票，
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三、选择股票的基本策略
1．选择具有发展前景行业的上市公司 2．选择在行业中处于领导地位的上市公司 3．选择经营管理良好的上市公司 4．选择有大金融机构和基金入驻的上市公
司 5．不要购入太多的热门股 6．注意股市长期趋势的变化 7．不要将全部资金投入某一上市公司
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第三节 证券投资操作策略
• 一、判断股价行情走势
（即金字塔型）作为买卖的准则，来适当调整和决定股票买卖数量的一 种方法。