4证券投资风险与收益

Y h9.0 9 8 8 9 7 7 3 36 0 15 % 0 1 0.5 3 % 5
后手到期收益率：
10 90 .0 88 365
Y m
1% 0 0 9 .3% 9 9.0 8860
4、零息债券复利到期收益率：
Y n
V P0
1100%
例：某零息债券面值为1000元，期限为4年，投资 者在发行日以580元价格买入，其复利到期收益率 为：
(VP0)/2
Y m V (1I)n P 0/n 10 % 0
P 0
（2）持有期收益率
Yh(P1P0)/n10% 0 (P1P0)/2
Yh(P1P0)/n10% 0 P0
若上例债券投资者按发行价买入并持有一年半 后以108元的价格卖出，则已实现的持有期收 益率为：
Yh(1 (10 0 1 1 8 80 )0 )//1 0 2 .0 510 % 05.1% 3
Y co
n
V
(1 r) n 1
C
r
P
1 100%
其中： —复利到期收益率
Y r—再投co 资收益率
如果上例中债券的再投资收益率为6%,则该债 券的复利到期收益率为：
Yco
4
100050
(10.06)
4
1
0.06
950
1100%
Y 6.42 % co
③单利到期收益率
Y h(10 1 18 0 ) 0 /1 0 .0 5 1% 0 0 5 .3% 3
3、贴现债券收益率计算
（1） 到期收益率 发行价格：P0=V× (1-dn) 其中：P0-发行价格 V-债券面值 d-年贴现率 n-债券年限（360天计） 到期收益率：
YmVP0365 10% 0 P0 n
例： P0=100×（1-12%×90/360）=97（元）
10 5 % 0 (9 0 9 9) 5 5 /20
Y h
1% 0 7 .0 6% 3 950
（5）赎回收益率 ①复利赎回收益率
n
C
M
P
t1 (1Y)t
n
(1Y)
其中： n — —直至第一个赎回日的时期数（年数）
—M— 赎回价格
若上例债券在发行2年后发行人以1050元的 价格赎回，第一赎回日为付息日后的第一个 交易日，则赎回收益率为：
co
P
其中，M——债券的到期价值 n——债券的有效期限
某 一 次 还 本 付 息 债 券 面 值 100 元 ， 期 限 2 年，票面利率6%，按面值发行，则复利到 期收益率为：
10 (1 0 6 % 2 )
Y co 2
100
1 10 % 0 5 .8% 3
②单利到期收益率
YmV(1I)nP0/n10 % 0
（2）直接收益率（经常收益率，本期收益率）
Yd c 100% P0
其中：Yd-直接收益率
例：
y100 5% 0 10 % 05.2% 6 d 950
（3）到期收益率 ①复利到期收益率
n
P
C V
t1 (1Y)t (1Y)n
其中：P—债券价格 C—每年支付一次的息票利息 V—到期的票面价值 n—时期数（年数）
Y m
1% 0 6 .0 5% 8 950
（4）持有期收益率
C(P1P0) Yh (P1P0) n 10% 0
2
YhC(P1P0)/n10% 0 P0
如上例债券，若投资者认购后持至第2年末，以 995元市价出售，则:
Y h 10 (5 9 % 0 9 (0 9 95 )5 9 /9 20 5 )5 /2 0 1% 0 7 0 .4% 6
例：股票持有期回收率= (1.50+34.50)/30 ×100%=120%
持有期收益率= [1.50+(22.50-30)]/30 ×100%=-20%
股票持有期回收率= (1.50+22.50)/30 ×100%=80%
4、调整后的持有期收益率
调整后的现金股息+调整后的资本利得
Y m 19 0 9 7 0 7 3 96 0 15% 0 0 1.5 2% 4
（2） 持有期收益率
交易价格：P1=V×（1-d1n1） 其中：P1-交易价格
d1-二级市场年贴现率 n1 -剩余期限（360天计） 持有期收益率：
Yh
P 1P036 510% 0
P0
n
例：P1=100× (1-1.50%×60/360)=98.08(元）
2 50 1050
1050
t1 (1Y)t (1Y)2
用试错法计算，该债券的赎回收益率为近似于 4.78%。
②单利赎回收益率
YcC(M (M * *pp0)0/)2/n*10% 0
YcC(M* pp0)/n*10% 0 0
2、一次还本付息债券收益率计算 （1）到期收益率 ①复利到期收益率
Y (n M1)10% 0
C(Vp)/n
Ym
0
(Vp)/2
10% 0
0
C(Vp)/n
Ym
0 10% 0
p
0
上例债券，投资者以发行价认购后持有至期满收回 本金，则单利到期收益率为:
Y m 1
0 5 % 0 (1 00 90 )5 /4 0 0 1% 0 6 0 .4% 1 (10 9 0 )5 /2 00
10 5 % 0 ( 1 00 90 )5 /4 0 0
பைடு நூலகம்
若上例中债券的当前市场价格为982.48元。 投资者以当前的市场价格买入债券并持有至
期满的到期收益率为满足以下等式的Y：
4
982.48
50 1000
t1 (1Y)t (1Y)4
用试错法计算，该债券的到期收益率为5.5%。
②如果再投资收益率不等于到期收益率， 则债券复利到期收益率可用以下公式计算：
例：股利收益率= （1.50/30)×100%=5%
2、持有期收益率 Yh=[D+（P1-P0）]/P0×100% 其中： P1—卖出价 Yh—持有期收益率
例：[1.50+(34.5030)]/30×100%=20%
3、股票持有期回收率
股票持有期回收率=（D+P1）/P0×100% =1+持有期收益率
Y41508000110% 014.59%
二、股票投资收益
（一）股票收益的内容及影响因素 1、股票收益的内容：股息 资本损益 资本增值
2、股票收益的形式：股息 买卖差价 公积金转增
3、影响股票收益的主要因素：公司业绩 股价变化 市场利率
（二）股票收益率计算
1、股利收益率 股利收益率=（D/P0）×100% 其中：D-现金股息 P0 -买入价