央企重组板块投资性机会
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央企重组板块投资性机会
——世纪证券胜利路营业部 世纪证券胜利路营业部 主讲人： 主讲人：薛超
世纪研究
1
价值成就
主讲议题 第一部分：央企重组板块
◆资产重组的定义 ◆资产重组的政策 ◆重组股行业分类
第二部分：央企重组个股点评
世纪研究
2
价值成就
第一部分： 第一部分：央企重组 第一部分：央企重组板块
◆资产重组的定义
世纪研究
10
价值成就
央企重组
区国资委旗下个股：这类个股不容忽视，如金山区的金山开发 （600679）；闸北区的西藏城投（600773）、ST二纺（600604）； 黄浦区的老凤祥（600612）、新世界（600628）；崇明区的亚通股 份（600692）；卢湾区的益民商业（600824）；静安区的上海九百 （600838）；浦东新区的上工申贝（600843）、浦东建设 （600284）、张江高科（600895）等。
企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的，对企业 资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或对设在企业资产 上的权利进行重新配置的过程。
世纪研究
3
价值成就
央企重组
央企重组相关政策
十一五”规划已明确提出，2010年是央企整合关键的一年，也是大 限之年。这就意味着，今年下半年，重组行情有望贯穿始终，成为最重 要的投资主题。
世纪研究
4
价值成就
央企重组
李荣融在23日举行的中央企业负责人会议上透露，被市场誉为"中 投二号"的国新资产管理公司准备工作已经基本完成，近期将要公开 亮相。李荣融再次明确了国新资产管理公司的使命，"成立国新公司， 是为了稳妥推进央企兼并重组。"李荣融强调，央企要向关系国家安 全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向未来可能形成主导 产业的行业和领域集中。
世纪研究 9 价值成就
央企重组
具有集团资产注入预期的个股，如上海地产集团旗下的中华企业 （600675）和金丰投资（600606）。此前，业内普遍认为，上海地产集 团可能将金丰投资“卖壳”，将资产转入中华企业，虽然7月16日两公司 均对此予以了澄清。不过，昨日，金丰投资发布了重大事项进展公告， 称目前涉及上海国资整合的事项尚在筹划中，可见，重组并非空穴来风。 此外，存在注入资产预期的还有上实集团的上实发展（600748）； 久事公司的强生控股（600662）；城建集团的隧道股份（600820）；交 运集团的交运股份（600676）；建工集团的上海建工；华虹集团的上海 贝岭（600171）；兰生集团的兰生股份（600826）；建材集团的棱光实 业（600629）等。
央企重组
十大军工企业集团向产业化、专业化发展以及向多元化投资主体方向发 展的趋势明确：中航工业集团的整合框架已经比较明确，按照中航工业 集团公司的整体战略目标，整合将会进一步深入，具有较明确重组预期 的公司有航空动力、哈飞股份等；兵器工业和兵器装备集团的战略发展 目标相对较明晰，进行较大范围整合的可能性较大；航天科技、航天科 工集团以及电子科技集团的大规模整合尚需时日，需要关注小范围的重 组机会。 中航集团提出了3年内子公司整体上市，5年内集团整体上市的发展目标， 目前集团旗下21家上市公司大部分进行了资产整合和重组。 管理层公布多项措施推进央企间的合并重组，与航天军工板块重组预期 产生对照效应，军工板块未来的思路更加明确。
世纪研究
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价值成就
央企重组
区域板块重组
整合重组将是上海本地股未来的投资主线之一，同时，也是下半年A 股市场的一大投资热点。投资者可从以下三个方面来挖掘投资机会。 具有集团资产整合可能的个股。多家上市公司拥有同一大股东， 且有主营业务趋同，它们具有合并同类项的可能。如今已完成整合的 有锦江集团旗下的锦江股份和锦江投资（600650）；上药集团旗下 的上海医药和上实医药；光明食品集团的光明乳业（600597）、金 枫酒业（600616）、上海梅林（600073）、海博股份（600708）。 正在整合进行中的有百联集团旗下的百联股份和友谊股份等。 预计后市存在的机会有华谊集团旗下的氯碱化工（600618）、 三爱富（600636）、双钱股份（600623）；百联集团旗下的上海物 贸（600822）；第一医药（600833）；电气集团的上海机电 （600835）、自仪股份（600848）、上柴股份（600841）；上海仪 电集团的飞乐音响（600651）、飞乐股份（600654）、上海金陵 （600621）、广电电子（600602）、广电信息（600637）等。
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价值成就
央企重组
航天军工板块
行业介绍
我国的国防工业处于成长和深刻变革时期，武器装备处于技术提升和自主创新的阶段。下 半年，重组整合和以先进制造业为代表的战略新兴产业题材将继续受到关注。
世纪研究
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价值成就
央企重组
公司隶属关系
2008年，一航、二航合并成立中国航空工业集团公司。
世纪研究 13 价值成就
世纪研究 16 价值成就
成功案例点评： 成功案例点评：
西飞国际（000768）： 西飞国际（ ）： 2009年10月底停牌，向中航工业集 团旗下的四家公司定向增发，购买 相关航空业务资产，注入约2/3的中 航飞机资产，涉及金额预估值达 26.8亿元。 2009年12月初复牌，2个涨停板。 成飞集成（ 成飞集成（002190）： ）： 2010年6月底停牌，非公开增发1.06 亿股，募集10亿元增资中航锂电公司， 建设锂离子动力电池项目。增资完成 后，将持有中航锂电约60%的股权， 从而实现对其的绝对控股。 2010年7月初复牌，5个涨停板。
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价值成就
央企重组
A股一直以来都有“弱势炒重组股”的现象，如今的A股持续震荡更 是推升了市场对重组股的关注度。根据近期消息披露及分析人士寻找， 目前正在进行重组或声明有重组预期的上市公司除上述提到的个股外， 还有海通集团（600537）、天山纺织（000813）、深物业（000011）、 鼎盛天工（600335）、赛马实业（600449）等。具体来看，海通集团、 航天机电、成飞集成、江特电机等均是用不良资产置换光伏类新能源资 产；天山纺织则置换矿业资产；鼎盛天工彻底转行，变身汽车贸易公司。
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央企重组
中国卫星（600118）
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价值成就
央企重组
金枫酒业（600616）
世纪研究
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价值成就
广电电子（600602）
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价值成就
央企重组
广电信息（600637）
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价值成就
央企重组
渝开发（000514）
世纪研究
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价值成就
www.csco.com.cn
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价值成就
央企重组
汽车、钢铁、有色、船舶、建材
工信部已明确今年解决过剩产能、重点推进兼并重组汽车、钢铁、有色、船 舶和建材5个行业。应关注水泥、钢铁、化工等行业，因为这些行业落后产能较 多，产业集中度低，有整合的必要性。 中国有色金属工业协会预计，2015年我国四种基本金属表观消费量将达到 4380万吨。其中：铜830万吨，铝2400万吨，铅500万吨，锌650万吨。根据草案， 未来五年，有色金属行业将根据国内外能源、资源、环境等条件，以满足国内市 场需求为主，充分利用境内外两种矿产资源，大力发展循环经济，严格控制冶炼 产能盲目扩张，淘汰落后产能。计划到2015年，粗铜冶炼控制在500万吨以内， 电解铜控制在650万-700万吨之间，氧化铝控制在4100万吨以内，电解铝控制在 2000万吨以内，铅冶炼控制在550万吨以内，锌冶炼控制在670万吨以内。业内 人士称，从数字看，未来有色金属冶炼总产能扩张的空间将相当有限，将成为整 合产能，资产重组的关键板块。
2007年的中国船舶： 年的中国船舶： 年的中国船舶
Hale Waihona Puke Baidu
中国船舶股价飞涨源于央企整体上市的资产注入和业绩增长预期。 中国船舶股价飞涨源于央企整体上市的资产注入和业绩增长预期。中国船 舶的控股股东中船工业集团放弃IPO而借壳沪东重机进行整体上市。 而借壳沪东重机进行整体上市。 舶的控股股东中船工业集团放弃 而借壳沪东重机进行整体上市
世纪研究
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价值成就
央企重组
重组股行业板块分类
央企重组集中在，航运、煤炭、汽车、钢铁、电子通讯、有色、建 筑、军工，这共8大行业35家央企整合可能性最大。粗略统计，这8个行 业拥有的上市公司超过60个。 从区域板块看，主要集中在上海、天津、重庆等国资委拥有较大权 利，国有资产规模较大的直辖市或大城市。
世纪研究
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价值成就
6月30日，温总理主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼 并重组。据悉，工信部“支持行业兼并重组”政策已上报国务院，将主 要从金融、财税、资源配给三方面支持大型企业进行兼并重组。所涵盖 的行业除了去年振兴规划涉及的九大产业外，新增建材产业。国资委亦 明确提出，央企要调整和重组至80家-100家，其中30家-50家为具有国 际竞争力的大企业集团。要求央企至少在规模上做到行业前三名，达不 到要求的将进行强制重组。在政策推动下，大多数央企介入的行业集中 度都会大幅提升，所以央企整合会给旗下相关上市公司带来很多重组或 者资产注入机会。
世纪研究 17 价值成就
央企重组
军工行业上市公司的投资机会来源于以下两个方面： 一是目前业绩优良、持续发展能力强，同时又具有资产注入预期的公 司。如中国卫星（600118）、航天电子（600879）； 二是目前经营业绩一般、市值不大、但大股东实力较强、资产注入预 期较强的公司，如新华光（600184）、哈飞股份（600038）。
世纪研究
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价值成就
2008年的中兵光电： 年的中兵光电： 年的中兵光电
原北方天鸟，其主营业务是电脑刺绣机 ，08年2月改名中兵光电，停牌9个月 原北方天鸟， 年 月改名中兵光电，停牌 个月 月改名中兵光电 后发布公告，公司拟向大股东购买12亿军工资产 一旦收购完成，有望使09 亿军工资产， 后发布公告，公司拟向大股东购买 亿军工资产，一旦收购完成，有望使 年的每股收益增长到0.72元，一举进入绩优股行列。 年的每股收益增长到 元 一举进入绩优股行列。 世纪研究 15 价值成就
——世纪证券胜利路营业部 世纪证券胜利路营业部 主讲人： 主讲人：薛超
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价值成就
主讲议题 第一部分：央企重组板块
◆资产重组的定义 ◆资产重组的政策 ◆重组股行业分类
第二部分：央企重组个股点评
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价值成就
第一部分： 第一部分：央企重组 第一部分：央企重组板块
◆资产重组的定义
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央企重组
区国资委旗下个股：这类个股不容忽视，如金山区的金山开发 （600679）；闸北区的西藏城投（600773）、ST二纺（600604）； 黄浦区的老凤祥（600612）、新世界（600628）；崇明区的亚通股 份（600692）；卢湾区的益民商业（600824）；静安区的上海九百 （600838）；浦东新区的上工申贝（600843）、浦东建设 （600284）、张江高科（600895）等。
企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的，对企业 资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或对设在企业资产 上的权利进行重新配置的过程。
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央企重组
央企重组相关政策
十一五”规划已明确提出，2010年是央企整合关键的一年，也是大 限之年。这就意味着，今年下半年，重组行情有望贯穿始终，成为最重 要的投资主题。
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央企重组
李荣融在23日举行的中央企业负责人会议上透露，被市场誉为"中 投二号"的国新资产管理公司准备工作已经基本完成，近期将要公开 亮相。李荣融再次明确了国新资产管理公司的使命，"成立国新公司， 是为了稳妥推进央企兼并重组。"李荣融强调，央企要向关系国家安 全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向未来可能形成主导 产业的行业和领域集中。
世纪研究 9 价值成就
央企重组
具有集团资产注入预期的个股，如上海地产集团旗下的中华企业 （600675）和金丰投资（600606）。此前，业内普遍认为，上海地产集 团可能将金丰投资“卖壳”，将资产转入中华企业，虽然7月16日两公司 均对此予以了澄清。不过，昨日，金丰投资发布了重大事项进展公告， 称目前涉及上海国资整合的事项尚在筹划中，可见，重组并非空穴来风。 此外，存在注入资产预期的还有上实集团的上实发展（600748）； 久事公司的强生控股（600662）；城建集团的隧道股份（600820）；交 运集团的交运股份（600676）；建工集团的上海建工；华虹集团的上海 贝岭（600171）；兰生集团的兰生股份（600826）；建材集团的棱光实 业（600629）等。
央企重组
十大军工企业集团向产业化、专业化发展以及向多元化投资主体方向发 展的趋势明确：中航工业集团的整合框架已经比较明确，按照中航工业 集团公司的整体战略目标，整合将会进一步深入，具有较明确重组预期 的公司有航空动力、哈飞股份等；兵器工业和兵器装备集团的战略发展 目标相对较明晰，进行较大范围整合的可能性较大；航天科技、航天科 工集团以及电子科技集团的大规模整合尚需时日，需要关注小范围的重 组机会。 中航集团提出了3年内子公司整体上市，5年内集团整体上市的发展目标， 目前集团旗下21家上市公司大部分进行了资产整合和重组。 管理层公布多项措施推进央企间的合并重组，与航天军工板块重组预期 产生对照效应，军工板块未来的思路更加明确。
世纪研究
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价值成就
央企重组
区域板块重组
整合重组将是上海本地股未来的投资主线之一，同时，也是下半年A 股市场的一大投资热点。投资者可从以下三个方面来挖掘投资机会。 具有集团资产整合可能的个股。多家上市公司拥有同一大股东， 且有主营业务趋同，它们具有合并同类项的可能。如今已完成整合的 有锦江集团旗下的锦江股份和锦江投资（600650）；上药集团旗下 的上海医药和上实医药；光明食品集团的光明乳业（600597）、金 枫酒业（600616）、上海梅林（600073）、海博股份（600708）。 正在整合进行中的有百联集团旗下的百联股份和友谊股份等。 预计后市存在的机会有华谊集团旗下的氯碱化工（600618）、 三爱富（600636）、双钱股份（600623）；百联集团旗下的上海物 贸（600822）；第一医药（600833）；电气集团的上海机电 （600835）、自仪股份（600848）、上柴股份（600841）；上海仪 电集团的飞乐音响（600651）、飞乐股份（600654）、上海金陵 （600621）、广电电子（600602）、广电信息（600637）等。
世纪研究
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价值成就
央企重组
航天军工板块
行业介绍
我国的国防工业处于成长和深刻变革时期，武器装备处于技术提升和自主创新的阶段。下 半年，重组整合和以先进制造业为代表的战略新兴产业题材将继续受到关注。
世纪研究
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价值成就
央企重组
公司隶属关系
2008年，一航、二航合并成立中国航空工业集团公司。
世纪研究 13 价值成就
世纪研究 16 价值成就
成功案例点评： 成功案例点评：
西飞国际（000768）： 西飞国际（ ）： 2009年10月底停牌，向中航工业集 团旗下的四家公司定向增发，购买 相关航空业务资产，注入约2/3的中 航飞机资产，涉及金额预估值达 26.8亿元。 2009年12月初复牌，2个涨停板。 成飞集成（ 成飞集成（002190）： ）： 2010年6月底停牌，非公开增发1.06 亿股，募集10亿元增资中航锂电公司， 建设锂离子动力电池项目。增资完成 后，将持有中航锂电约60%的股权， 从而实现对其的绝对控股。 2010年7月初复牌，5个涨停板。
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央企重组
A股一直以来都有“弱势炒重组股”的现象，如今的A股持续震荡更 是推升了市场对重组股的关注度。根据近期消息披露及分析人士寻找， 目前正在进行重组或声明有重组预期的上市公司除上述提到的个股外， 还有海通集团（600537）、天山纺织（000813）、深物业（000011）、 鼎盛天工（600335）、赛马实业（600449）等。具体来看，海通集团、 航天机电、成飞集成、江特电机等均是用不良资产置换光伏类新能源资 产；天山纺织则置换矿业资产；鼎盛天工彻底转行，变身汽车贸易公司。
世纪研究
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央企重组
中国卫星（600118）
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央企重组
金枫酒业（600616）
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广电电子（600602）
世纪研究
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央企重组
广电信息（600637）
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央企重组
渝开发（000514）
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www.csco.com.cn
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央企重组
汽车、钢铁、有色、船舶、建材
工信部已明确今年解决过剩产能、重点推进兼并重组汽车、钢铁、有色、船 舶和建材5个行业。应关注水泥、钢铁、化工等行业，因为这些行业落后产能较 多，产业集中度低，有整合的必要性。 中国有色金属工业协会预计，2015年我国四种基本金属表观消费量将达到 4380万吨。其中：铜830万吨，铝2400万吨，铅500万吨，锌650万吨。根据草案， 未来五年，有色金属行业将根据国内外能源、资源、环境等条件，以满足国内市 场需求为主，充分利用境内外两种矿产资源，大力发展循环经济，严格控制冶炼 产能盲目扩张，淘汰落后产能。计划到2015年，粗铜冶炼控制在500万吨以内， 电解铜控制在650万-700万吨之间，氧化铝控制在4100万吨以内，电解铝控制在 2000万吨以内，铅冶炼控制在550万吨以内，锌冶炼控制在670万吨以内。业内 人士称，从数字看，未来有色金属冶炼总产能扩张的空间将相当有限，将成为整 合产能，资产重组的关键板块。
2007年的中国船舶： 年的中国船舶： 年的中国船舶
Hale Waihona Puke Baidu
中国船舶股价飞涨源于央企整体上市的资产注入和业绩增长预期。 中国船舶股价飞涨源于央企整体上市的资产注入和业绩增长预期。中国船 舶的控股股东中船工业集团放弃IPO而借壳沪东重机进行整体上市。 而借壳沪东重机进行整体上市。 舶的控股股东中船工业集团放弃 而借壳沪东重机进行整体上市
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央企重组
重组股行业板块分类
央企重组集中在，航运、煤炭、汽车、钢铁、电子通讯、有色、建 筑、军工，这共8大行业35家央企整合可能性最大。粗略统计，这8个行 业拥有的上市公司超过60个。 从区域板块看，主要集中在上海、天津、重庆等国资委拥有较大权 利，国有资产规模较大的直辖市或大城市。
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6月30日，温总理主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼 并重组。据悉，工信部“支持行业兼并重组”政策已上报国务院，将主 要从金融、财税、资源配给三方面支持大型企业进行兼并重组。所涵盖 的行业除了去年振兴规划涉及的九大产业外，新增建材产业。国资委亦 明确提出，央企要调整和重组至80家-100家，其中30家-50家为具有国 际竞争力的大企业集团。要求央企至少在规模上做到行业前三名，达不 到要求的将进行强制重组。在政策推动下，大多数央企介入的行业集中 度都会大幅提升，所以央企整合会给旗下相关上市公司带来很多重组或 者资产注入机会。
世纪研究 17 价值成就
央企重组
军工行业上市公司的投资机会来源于以下两个方面： 一是目前业绩优良、持续发展能力强，同时又具有资产注入预期的公 司。如中国卫星（600118）、航天电子（600879）； 二是目前经营业绩一般、市值不大、但大股东实力较强、资产注入预 期较强的公司，如新华光（600184）、哈飞股份（600038）。
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2008年的中兵光电： 年的中兵光电： 年的中兵光电
原北方天鸟，其主营业务是电脑刺绣机 ，08年2月改名中兵光电，停牌9个月 原北方天鸟， 年 月改名中兵光电，停牌 个月 月改名中兵光电 后发布公告，公司拟向大股东购买12亿军工资产 一旦收购完成，有望使09 亿军工资产， 后发布公告，公司拟向大股东购买 亿军工资产，一旦收购完成，有望使 年的每股收益增长到0.72元，一举进入绩优股行列。 年的每股收益增长到 元 一举进入绩优股行列。 世纪研究 15 价值成就