资本结构案例分析报告

0.88
0.84
负债总额 （万元） 预收账款占 负债总额比 例
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发挥财务杠杆效应
一、加强对预收账款的管理。 二、提高资金利用率。 三、提高财务杠杆的利用率。 （1）合理控制风险：负债比率应当保持在总资金平均成本攀 升的转折点，不能无限地扩展。 （2）合理确定负债：a.负债时机、比率、结构适当； b.降低负债利率。 （3）提高息税前收益率。 （4）促进盈利能力的稳定增长。 （5）建立相关偿债制度: ①建立偿债基金。 ②妥善安排还贷时间。 ③分析企业偿债能力。
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2012年
2013年
年份 预收账款 （万元）
2011年
2012年
2013年 15551807.1 4 37376590.0 1 41.61%
11110171.81 13102397.7 5 22837590.1 5 48.65% 29666342.0 1 44.17%
财务杠杆系 数
31394000 保利房地 产（集团） 0 股份有限 公司 恒大地产 集团有限 公司 中国海外 发展有限 公司 龙湖地产 有限公司
15
69153200
17.16%
银根紧缩政策
34814819 2 29652247 0 14417197 0
79342630
17.28%
限制股权融资
111050400
20.87%
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综合资本成本率分析
资本 种类 长期 借款 长期 债券 普 通股 优先 股 留用 利润 资本账面价值（万 元） 69,307,434,621.12 资本 比例 个别资本成 本率（%） 4.90% 综合资本成 本率（%） 2.73%
万科的综合资本 成本率为8.23%，
55.70%
7,398,391,932.47 5.95% 11,014,968,919.00 8.85% 0 36,706,888,864.08 29.50% 0 0 14.50% 0 4.28% 10.25% 0.91% 5.30% 0.32%
处在一个适中的位
置，可以充分利用 财务杠杆的作用， 并且有效降低财务 风险。
合计
124,427,684,336.6 7
100%
-------
8.23%
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保持综合资本成本率适中
通过资金筹集，安排好债务资本在全部资金中
的比例； 保持企业资本成本率适中；
充分利用财务杠杆的作用，降低财务风险。
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企业现状
资本结构的形成
1、短期融资 （1）银行贷款 （2）应付账款 2、长期融资 （1）两次上市 （2）两次配股 3、发行可转债和公开增发
2012
2010 年份 长期借款 应付债 券 公司价 值 11704815 2479050. 582114.0 .22 00 0 14048284 2097196. 585040.0 .78 00 0 ——
2.土地成本，装修费用提高。
39775420
22%
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提高盈利能力
增强企业现金的再造能力 缓解资金周转压力 合理控制存货囤积量 提高费用控制水平
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结论
资本结构
资产负债率偏高
财务杠杆利益偏低 盈利能力下降
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财务杠杆分析
财务杠杆系数用公式表示为： 财务杠杆系数=每股收益变化的 百分比/息税前利润变化的百分
2011年 基本每股 0.88 收益 净利润 2012年 1.14 2013年 1.31
1159960. 1566258. 1829754. 62 84 99
比实际应用中，常用如下公式计
资本结构案例分析报告
<万科企业股份有限公司>
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资本结构现状
资产负债率 综合资本成本率
财务杠杆 盈利能力
提出问题
结合理论
提出对策
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背景介绍
房地产行业：由于市场体制的构建，房地产行业逐渐发 展成为国民经济的支柱产业，房地产行业作为我国负债比 率仅次于金融业的第二大产业，有很好的研究价值，这也 是我们这次选择万科的原因之一.就房地产行业来说，从 20世纪80年代兴起，98年由于政策的原因真正的崛起，03 年进入白银时代，08年房地产转淡，10年至12年建设用地 下降，2012年至今房市回暖. 万科集团，主张“健康丰盛人生”重视工作与生活，截 至2009年企业总资产为1376.1亿元，而股本上市用2800万 元增加到1095210万股，2010年销售金额为1086.6万亿元， 净利润72.8亿 2011年销售额超过1400亿，规模是全球同 行业首位，企业股权融资七次，达到354.3亿元，极大改 变了企业的资本结构.
算： DFL= EBIT EBIT-I-PD/（1-T）
财务费用 50981.30 76475.72 89171.51
资产Biblioteka Baidu值 6462.27 损失 公允价值 286.86 变动损益 8381.83 -871.92 6015.34 0
所得税费 420627.6 540759.6 599346.1 用 2 7 4 息税前利 19212419 25871339 30126028 润 284.23 196.21 668.4
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盈利能力分析
年份 营业收入增长 率（%） 净利润增长率 （%） 净资产收益率 （%） 2011年 41.54 31.22 2012年 2013年
销售净利率（%） 16.16
15.19
43.65 35.03
13.51
31.33 16.82
营业利润率（%） 21.96
19.80
20.38
2011
3603610. 00
15302189 .27
2013
资本结构现状
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21968956 3668310. 739839.0 .32 00 0
资产负债率分析
万科2011-2013年资产负债率
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年份
2010 年 69.9 6% 74.6 9% 62.2 5%
2011 年 67.68 % 77.10 % 59.52 %
20.89 36.56
17.92
17.35 31.47
销售毛利率（%） 39.78
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同行业公司净资产收益率比较分析 公司名称 总资产规 净资产规 净资产收 模（千元） 模（千元） 益率
1.宏观调控：限购限贷政策
万科企业 股份有限 公司
47920532 3
105439423
17.35%
2012 2013 年 年 62.4 53.4 7% 3% 78.3 77.9 2% 9% 59.7 60.9 7% 2%
深圳物业
万科 平均行业 水平
同行业资产负债率对比表
同行业资产负债率对比图
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2011年万科企业资本结构
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保持合理的资产负债率
（1）明确战略方向，有效使用资金 （2）培养竞争优势，寻找资金保障 （3）明确负债能力，实现目标管理