建材：雄安新区设立对建材建筑的影响 荐11股
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0.00
房地产开发累计投资完成额（亿元）
45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00
房地产开发投资完成额:累计同比
60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00%
行
业
研
究
DONGXING SECURITIES
雄安新区设立对建材建筑的影响
2017 年 04 月 06 日
看好/首次
东 ——建材建筑行业 事件点评 兴
建材建筑 事件点评
证
券
姓名 分析师 赵军胜
股
Email: zhaojs@dxzq.net.cn
执业证书编号：S1480512070003 电话：010-66554088
究
报
观点：
告
一、 经济增速中枢下移期，稳增长防风险仍要靠基础设施建设
2017 年中国仍处于经济增速中枢下移的阶段，防风险仍是当前主要的方向。在房地产投资增速改善不能够 持续的情况下，基础设施投资拉动仍将是主要的方向。当前中国基础设施建设缺口仍然很大，很多城市的地 区的基建水平远远落后于城市的发展速度。
二、 雄安新区定位高，年均建设安装投资额约 1000 亿元
全国目前国家级新区共 12 个,像深圳特区、上海浦东和天津滨海等。这次雄安定位很高，这种高定位类似于
当年深圳特区重要性。雄安新区起步区面积约 100 平方公里（5 年内），中期发展区面积约 200 平方公里（5-10
年），远期控制区面积约 2000 平方公里（10 年以上）。
行业评级体系
公司投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）： 以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。 行业投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。
随着城镇化率的提升和经济的发展，城市对基础设施的需求也在逐步提升，像很多城市的基础设施投资已经 不能满足城市发展的需要，导致交通堵塞、空气污染和一下雨就涝的情况非常普遍，北京作为首都，基础设 施状况难以承载未来人口的较快增长。
图 1：房地产投资和增速
图 2：基建投资和增速
120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00
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建 材 建 筑 行 业：雄 安新区 设立对 建材建 筑的影 响
P5
免责声明
本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料， 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论 和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用， 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。
我们参照深圳特区 2009 年前后的年均建筑安装工程投资规模约 1000 亿元，现价投资额约 2800 亿元，单位
面积年均建安投资额约为 8.5 亿元/平方公里。雄安新区的作为一个基础设施相对落后，周边配套设施需要
新建的情况下，建安投资规模将会更大。 雄安新区前五年建设安装的年均投资额将达到 1000 亿元，5 年建
当月基建投资增速（%）
资 料 来 源 ： 国家统 计局， 东兴证 券整理
资 料 来 源 ： 国家统 计局， 东兴证 券整理
雄安新区的设立长期看是千年大计，是一种新的发展模式。但从基础设施角度看也是解决大城市首都北京基 础设施跟不上的另外一种思路，发展卫星城，从而达到了京津冀的协同发展。短期也能够通过新城的建设来 拉动经济的增长，对冲房地产投资增速下滑带来的经济下滑风险。
四、 风险提示：雄安新区建设速度和进程低于预期
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建 材 建 筑 行 业：雄 安新区 设立对 建材建 筑的影 响
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分 析 师 简介
分 析 师 ：赵军胜
中央财经大学经济学硕士， 2008 年进入证券行业，多年行业研究经验，2011 年加盟东兴证券，从事建材、 建筑等行业研究。2014 年（暨 2013 年度）第十届“天眼”中国最佳证券分析师评选最佳选股分析师行业第 3 名。2014 年慧眼识券商行业第 4 名。华尔街见闻金牌分析师评选 2015 年中线选股行业第 2 名。2015 年 东方财富第三届中国最佳分析师行业第 3 名分析师。2015 金融界慧眼识券商行业最佳分析师第 3 名，最高 涨幅第 1 名。2016 年（暨 2015 年度）“天眼”中国最佳证券分析师评选行业盈利预测最准确分析师第 3 名。 2016 年东方财富中国最佳分析师评比全国 100 强分析师 58 名、建筑材料行业分析师第 1 名。2016 年卖方 分析师奖水晶球奖公募基金榜获第 5 名入围。
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图 3：城市交通堵塞情况普遍
图 4：下雨后城市水涝情况普遍
资 料 来 源 ： 互联网 、东兴 证券整 理
资 料 来 源 ： 互联网 ，东兴 证券整 理
安投资规模将达到 5000 亿元，年均水泥消耗约为 2000 万吨。
图 5：雄安新区京津冀位置图
图 6：雄安新区区域图
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分 析 师 承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。
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三 、 雄 安新区设立拉 动建材建筑产业链链条上的公司受益 大
1.新区建设基建 先行，建筑和材料公司受益。雄安新区作为三四线的小县城，基础设施条件几乎是白纸一张， 建设新区，必然是基础设施建设先行。在先期 100 平方公里的土地上进行市政、道路和轨道交通等设施的建 设，地下管网和管廊的铺设等。所以先期 受益的上市公司是地下管网的建设受益 的公司有韩建河山、青龙管 业 等 。 建筑类的相关 公司比如中国交建、中国建筑和中国 铁建等相关公司。 2.区域水泥公司冀东水泥受益最大。作为不可替代的建筑材料，并且具有较强的区域性。按照年均新增水泥 的 2000 万吨的假设，占到京津冀三地 2016 年水泥产销量的 18%。冀东水泥作为区域龙头公司，水泥市场占 有率近 79%，熟料占到 59%，对于市场具有很强的控制力，将成为雄安建设的最大受益者。建议重点关注受 益基建公司冀 东 水 泥、金隅股 份等。 3.雄安基建拉动 产业链条上相关公司受益 。雄安基础设施建设势将会拉动钢铁的需求，在钢铁放量的情况下 能够在未来保持持续的较好需求，这也将拉动相关产业链条上的公司受益，像 北 京 利尔 等。 雄安新区作为绿色宜居的新城区，园林建设必然是重要方面。相关的公司受益，像东方园林、铁汉生态、棕 榈园林和蒙草生态等。 4.建筑相关材料 公司受益。除了基础设施意外，地面上的建筑建设也将拉动相关的需求，像幕墙、石膏板和 防水材料等。相关的公司有江 河 集 团、北新 建材和东方雨虹。
份
有
限
公 司
事件：
证
2017 年 4 月 1 日中共中央、国务院决定在河北设立雄安新区，新华社文章称为“千年大计，国家大事”，雄
券
安新区的地位可以堪比深圳经济特区和上海浦东新区。4 月 5 日节后收盘，申万建筑和申万建材行业指数涨
研
幅分别为 4.19%和 3.37%，位列申万涨幅榜的第 1 和第 2 名。我们点评如下：
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房地产开发投资完成额:累计同比
60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00%
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一、 经济增速中枢下移期，稳增长防风险仍要靠基础设施建设
2017 年中国仍处于经济增速中枢下移的阶段，防风险仍是当前主要的方向。在房地产投资增速改善不能够 持续的情况下，基础设施投资拉动仍将是主要的方向。当前中国基础设施建设缺口仍然很大，很多城市的地 区的基建水平远远落后于城市的发展速度。
二、 雄安新区定位高，年均建设安装投资额约 1000 亿元
全国目前国家级新区共 12 个,像深圳特区、上海浦东和天津滨海等。这次雄安定位很高，这种高定位类似于
当年深圳特区重要性。雄安新区起步区面积约 100 平方公里（5 年内），中期发展区面积约 200 平方公里（5-10
年），远期控制区面积约 2000 平方公里（10 年以上）。
行业评级体系
公司投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）： 以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。 行业投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。
随着城镇化率的提升和经济的发展，城市对基础设施的需求也在逐步提升，像很多城市的基础设施投资已经 不能满足城市发展的需要，导致交通堵塞、空气污染和一下雨就涝的情况非常普遍，北京作为首都，基础设 施状况难以承载未来人口的较快增长。
图 1：房地产投资和增速
图 2：基建投资和增速
120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00
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我们参照深圳特区 2009 年前后的年均建筑安装工程投资规模约 1000 亿元，现价投资额约 2800 亿元，单位
面积年均建安投资额约为 8.5 亿元/平方公里。雄安新区的作为一个基础设施相对落后，周边配套设施需要
新建的情况下，建安投资规模将会更大。 雄安新区前五年建设安装的年均投资额将达到 1000 亿元，5 年建
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中央财经大学经济学硕士， 2008 年进入证券行业，多年行业研究经验，2011 年加盟东兴证券，从事建材、 建筑等行业研究。2014 年（暨 2013 年度）第十届“天眼”中国最佳证券分析师评选最佳选股分析师行业第 3 名。2014 年慧眼识券商行业第 4 名。华尔街见闻金牌分析师评选 2015 年中线选股行业第 2 名。2015 年 东方财富第三届中国最佳分析师行业第 3 名分析师。2015 金融界慧眼识券商行业最佳分析师第 3 名，最高 涨幅第 1 名。2016 年（暨 2015 年度）“天眼”中国最佳证券分析师评选行业盈利预测最准确分析师第 3 名。 2016 年东方财富中国最佳分析师评比全国 100 强分析师 58 名、建筑材料行业分析师第 1 名。2016 年卖方 分析师奖水晶球奖公募基金榜获第 5 名入围。
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图 3：城市交通堵塞情况普遍
图 4：下雨后城市水涝情况普遍
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安投资规模将达到 5000 亿元，年均水泥消耗约为 2000 万吨。
图 5：雄安新区京津冀位置图
图 6：雄安新区区域图
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三 、 雄 安新区设立拉 动建材建筑产业链链条上的公司受益 大
1.新区建设基建 先行，建筑和材料公司受益。雄安新区作为三四线的小县城，基础设施条件几乎是白纸一张， 建设新区，必然是基础设施建设先行。在先期 100 平方公里的土地上进行市政、道路和轨道交通等设施的建 设，地下管网和管廊的铺设等。所以先期 受益的上市公司是地下管网的建设受益 的公司有韩建河山、青龙管 业 等 。 建筑类的相关 公司比如中国交建、中国建筑和中国 铁建等相关公司。 2.区域水泥公司冀东水泥受益最大。作为不可替代的建筑材料，并且具有较强的区域性。按照年均新增水泥 的 2000 万吨的假设，占到京津冀三地 2016 年水泥产销量的 18%。冀东水泥作为区域龙头公司，水泥市场占 有率近 79%，熟料占到 59%，对于市场具有很强的控制力，将成为雄安建设的最大受益者。建议重点关注受 益基建公司冀 东 水 泥、金隅股 份等。 3.雄安基建拉动 产业链条上相关公司受益 。雄安基础设施建设势将会拉动钢铁的需求，在钢铁放量的情况下 能够在未来保持持续的较好需求，这也将拉动相关产业链条上的公司受益，像 北 京 利尔 等。 雄安新区作为绿色宜居的新城区，园林建设必然是重要方面。相关的公司受益，像东方园林、铁汉生态、棕 榈园林和蒙草生态等。 4.建筑相关材料 公司受益。除了基础设施意外，地面上的建筑建设也将拉动相关的需求，像幕墙、石膏板和 防水材料等。相关的公司有江 河 集 团、北新 建材和东方雨虹。
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