股利分配模式的选择
我国上市公司的股利分配政策分析
我国上市公司的股利分配政策分析本文通过“伊利公司”十余年每股收益、每股现金股利以及股利支付率等股利分配政策的变化,对我国上市公司股利分配政策的现状与影响因素进行分析,并且通过计量分析的方法分析了股利分配政策变动对公司市场价值的影响。
标签:股利分配政策;现金股利;伊利公司股利分配政策不仅能够影响到公司资本结构的合理性与公司的发展前景,而且上市公司还会通过股利分配政策对公司的盈利进行分配或者将留存的收益再用于有利的投资,公司想要将财务管理做的更好,也需要通过股利分配政策的支持。
想要更好的了解股利政策,就需要引入代理理论,从代理理论可知,上市公司的高管并不会过多的考虑股东的利益,也不会使得股东价值最大化,他们所考虑的是该如何证明自己的能力,如何通过企业的有限资源来证明自己的业绩;代理理论提出,通过股利政策可以解决公司所有者和经营者之间的代理成本争议。
从实践中上市公司所采取的股利政策可以看出,股利政策受到上市公司很大的关注,而且上市公司在制定股利政策的同时,也会考虑到什么样的股利政策所带来的不同的市场效益,上市公司之所以这么重视股利政策,就是希望通过股利政策增加企业的现金来源,向市场传达出一种良好的公司形象,从而才能够引起更多潜在投资者的关注,吸引更过的资金,最终做到股东价值最大化或者实现公司的最大价值。
本文为了更加形象的说明股利分配政策的变化以及股价由此所引起的波动,进而说明股利分配政策对公司市场价值的影响,就选用了伊利股份这个案例来说明。
一、股利分配政策的现状及其影响因素现金股利、股票分割、转增股本、股票股利、配股等是常见的股利分配形式,还有的是采用其中几种方式进行分配。
而现金股利、股票股利、财产股利、负债股利是国外上市公司在资本市场是最常用的几种方式,其中使用最广泛的是现金股利。
派发现金股利、股票股利和转增股本三种形式或者将其中几种组合在一起是我国股票市场上公司股利分配的一般方式。
我国对股利政策的研究比较晚,始于20世纪90年代中期,但是还是有很多的学者对此做了大量的研究,比如严太华等(2012)经过统计分析发现,股利分配率较低在我国上市公司中比较普遍,而且不分配的比重较大。
我国上市公司股利分配中存在的问题及对策探讨
我国上市公司股利分配中存在的问题及对策探讨近年来,我国的上市公司发展迅速,不断提高经营效益。
然而,在股利分配方面,我们也面临一些问题。
本文将探讨我国上市公司股利分配中存在的问题,并提出相应对策。
一、问题分析1. 股利分配的不公平性:在我国,由于股权分布的不均衡和缺乏充分的监管,导致股利分配不公平。
一些大股东往往能够通过掌握公司权益的方式,获取更多的股利,而小股东的利益被忽视。
2. 股利分配缺乏透明度:目前,我国上市公司股利分配的信息披露不够透明,投资者很难获得准确的股利分配信息。
这给一些不法分子提供了机会,进行内幕交易和操纵股价。
3. 股利分配政策的不完善:我国上市公司股利分配政策存在一些漏洞。
比如,一些公司设立的利润留存比例过高,导致股利分配不足;而另一些公司则过于追求高股息率,忽视了公司未来的发展需求。
二、对策探讨1. 完善监管机制:加强对上市公司股利分配的监管,确保分配公平合理。
一是建立健全的股权结构,减少大股东的影响力,增强小股东的权益。
二是加强对上市公司股利分配信息披露的监管,提高透明度,减少内幕交易的可能性。
2. 制定合理的股利分配政策:应该根据公司的实际情况制定合理的股利分配政策。
一是确保公司留存一定比例的利润,以支持未来的发展和扩大投资。
这样可以提高公司的竞争力,从长期来看,对股东和市场有更大的利益。
二是适度提高股利分配比例,满足投资者的期望,增强市场的投资吸引力。
3. 加强投资者教育:提高投资者的风险意识和投资能力,让他们更加理性地对待股利分配。
加强对投资者的培训和教育,帮助他们了解如何根据公司的实际情况判断股利分配的合理性,避免盲目追求高股息率带来的风险。
4. 加大对股利分配问题的研究力度:加强对股利分配问题的研究,探索更为科学合理的股利分配模式。
通过与国际接轨,学习借鉴发达国家的经验和做法,为我国上市公司股利分配提供更科学的依据。
总结起来,我国上市公司股利分配中存在的问题主要是不公平性、缺乏透明度和政策不完善等方面。
股利政策的主要理论 股利政策的基本理论
股利政策的主要理论股利政策的基本理论各位读友大家好,此文档由网络收集而来,欢迎您下载,谢谢公司股利政策一直是国内外学者关注的热点问题之一。
以下是小编精心整理的股利政策的基本理论的相关资料,希望对你有帮助!股利政策的基本理论一、股利政策定义股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项,所采取的具有原则性的做法,是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略,所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。
它有狭义和广义之分。
从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题,即股利发放比率的确定。
而广义的股利政策则包括:股利宣布日�A确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
二、股利政策理论对比分析20世纪六七十年代,西方学术界对股利政策的研究主要集中于股利政策与公司股价的市场反应之间的关系,代表观点有Miller和Modigliani的股利无关论、“一鸟在手”理论,以及税差理论。
20世纪八十年代,股利政策研究焦点集中于股利政策为何会引起股票价格的变化,代表理论有信号传递理论、股利代理理论等。
以MM理论为起点,众多学者对股利政策进行了长期、大量的研究。
1、MM理论股利无关论是由Miller和Modigliani于1961年首先提出的。
在一系列严格假设的基础上,他们提出,在投资决策给定的情况下,公司的股利分配政策对公司的市场价值不会产生影响。
该理论是基于三个严格理想的假设:完美的资本市场,具体包含:交易双方都是价格接受者;信息对称,双方能无成本获得信息;不存在股票发行费用和交易费用;利润分配和留存收益在税法处理上无差异,投资者资本所得和股利所得无税收上的差异。
理性行为假设,即投资者追求个人财富的最大化,对股利收入和资本利得无偏好。
完全确定性,即每一个投资者对每一家公司的投资计划和收益情况都清楚,没必要区分股票和债券。
[股利理论与政策] 股利的4个理论
[股利理论与政策] 股利的4个理论各位读友大家好,此文档由网络收集而来,欢迎您下载,谢谢公司股利理论是公司金融中的重要理论之一,主要有股利无关论和股利有关论。
以下是小编精心整理的股利理论与政策的相关资料,希望对你有帮助!股利理论与政策股利理论至今仍是学术界内有争议的一个问题。
费雪・克莱尔在1976年称之为“股利之谜”。
谜题的关键就是股利的支付率是否与股东的财富和股票的价格相关,基于此,股利理论存在两大流派:股利无关论和股利相关论。
一、股利理论及新发展股利无关论理论的假设完善资本市场假设:任何一位证�交易者都没有足够的力量通过其交易活动对股票的现行价格产生明显的影响。
同时,证�的发行和买卖等交易活动不存在经纪人费用、交易税和其他交易成本,在利润分配与不分配,或资本利得与股利之间均不存在税负差异。
完整理性投资者假设:所有的市场参与者均以个人财富的最大化为追求目标。
对未来的充分肯定假设:所有的投资者对未来投资、利润和股利具有相同的信念。
信息完备假设:所有的投资者都可以平等地免费获得影响股票价格的任何信息。
理论的内容股利的支付率并不影响公司的价值:公司的股票市价是公司价值的反应,而公司的价值取决于其拥有的资产及其盈利能力。
公司的盈余在股利与留存盈余之间分配,并不影响公司的价值。
股利政策在公司的政策中居于次要位置,而投资政策才是公司的主导政策。
这是因为投资政策是形成资产获利能力的基础,而股利政策不过是服从于投资政策的一种筹资策略而已。
既得的股利和股价升值而形成的资本利得是组成股东财富的两大部分。
公司发放股利将使公司增长有所减退,进而引起股价的下跌。
股东从股利的到的好处将正好被股价下降而产生的损失所抵消。
因此,股利的发放不会影响到股东财富的数量。
对具有理性的投资者来说,在股利和资本利得的选择上并不存在净偏好。
如果股利的支付率太低,投资者可以出售一部分股票,以补偿股利支付的不足。
相反,如果股利支付的太高,投资者可以购入一部分股票,以扩大投资。
有关股利分配政策论文
有关股利分配政策论文股利分配政策是关于收益分配的策略,它涉及到多方相关者的利益.对投资者、市场以及上市公司本身都会产生重大的影响。
下面是店铺为大家整理的有关股利分配政策论文,供大家参考。
有关股利分配政策论文范文一:小议公司适度股利分配政策诠释[论文关键词]股利政策上市公司公司价值[论文摘要]根据经济学利润最大化原理,若把股利支付作为公司经营中的一种“生产要素”投入,股利支付的最佳水平理论上是指处于股利支付的边际成本与边际效用相等时的水平,但在实践中,这一最优水平难以确定,只好寻求适度股利支付水平。
适度股利支付水平应是在目标的负债/资本比率条件下,满足公司盈利性投资需求而能达到融资成本最低、股权结构稳定,进而实现公司价值较大幅度提高的可操作性的水平。
另外上市公司的股利政策是控股股东从自己的利益最大化为出发点而制定的,因此还要为控股股东的利益服务的。
股利分配政策作为公司三大财务决策之一,在公司经营中起着至关重要的作用,其选择合适与否关系到公司融资渠道的畅通、融资成本的高低和资本结构的合理性。
适合的股利政策有利于公司股权结构的稳定,并在公司面临外部接管威胁时提供有效的防御屏障,有利于公司经营的稳定持续发展,实现公司价值(股东财富)最大化。
一、上市公司适度股利分配政策的内涵及其特征适度股利分配政策可概括为:满足公司盈利性投资需求而能达到融资成本最低、股权结构稳定,进而实现公司价值较大幅度提高的可操作性的股利政策。
具体而言,上市公司适度股利分配政策应具有以下特征:适度股利政策的目标是实现公司价值的大幅度提高。
满足公司盈利性投资需求、降低融资成本、实现股权结构稳定等都是服务于这一目标的。
针对我国资本市场不成熟的实情,公司股票价值的表现形式,股票内在价值频繁波动,简单地把“市场价值最大化”作为适度股利政策的目标操作具有一定的不合理性。
有必要对“公司价值”作进一步具体界定。
二、股利支付的效用及成本(一)在现代股利理论中,发放现金股利带来的各种效用(1)降低代理成本。
利润分配和股利分配程序
利润分配和股利分配程序随着企业的发展,利润分配和股利分配程序成为了一项重要的管理任务。
合理的分配利润和股利,可以保持股东的利益,提高公司的竞争力。
本文将探讨利润分配和股利分配程序,并提供一种适用于大多数企业的分配方案。
一、利润分配程序在企业经营过程中,利润分配处理的程序如下:1. 计算净利润:企业需要根据会计准则和税法规定,对投资收益、利息支出、税务开支等进行计算,得出一段时间内的净利润金额。
2. 扣除法定盈余:企业法定盈余是指根据法律规定,用于弥补亏损、积累或分配给各类股东的利润金额。
根据公司法、合同、章程等相关法律文件的规定,确定法定盈余的比例。
3. 配置盈余:配置盈余是指将剩余的净利润按照一定的比例分配给各类股东和其他相关方。
常见的分配方式包括现金分红、股票红利、投资回报等。
4. 决定分配比例:企业可以根据各股东的出资比例、股权结构、业绩贡献等因素,决定每个股东的分配比例。
5. 分配方式:根据合同、章程、协议等相关文件,企业可以选择以现金或股票的形式进行分配。
透明的分配方式有助于增加股东的满意度和信任度。
二、股利分配程序股利是公司利润的一部分,分配给股东的回报。
股利分配程序一般如下所示:1. 审批和宣布股利:公司的董事会和股东大会在评估公司财务状况和业绩后,批准股利分配的方案,并公布给股东和市场。
2. 确定股利支付日程:公司需要在法定规定的时间内,确定股利支付的日期,并通知所有的股东。
支付日期通常在公司年度报告审批之后。
3. 计算可分配股利:公司需要根据盈利情况、盈余公积金、分红政策等,计算可供分配的股利金额。
4. 确认股东资格:在分配股利之前,公司会核实每个股东的资格和所持股份,以确保分配的权益准确无误。
5. 股利支付方式:股利可以通过现金支付、股票分红或其他形式进行。
支付方式应与公司章程、合同或协议一致,并确保对所有股东公平公正。
6. 股利分配记录:分配股利后,公司应做好相关记录,包括分红金额、股东名称、支付日期等,以便后续的审计和追溯。
净利润分配方案
净利润分配方案作为一个公司,净利润的分配方案是一个至关重要的决策。
它不仅关系到股东的权益,也直接影响到公司的发展和未来。
在制定净利润分配方案时,公司需要考虑多种因素,包括股东利益、税务规定以及公司的长期发展战略。
本文将探讨净利润的分配方案,并提供一些可以参考的决策依据。
1. 股利分配股利是公司利润分配的一种常见方式。
根据公司法规定,公司可以将净利润的一部分作为股利分配给股东。
股利分配的比例可以根据公司的盈利能力和发展需求进行调整。
通常情况下,公司会根据股东所持股份的比例来确定股利的分配比例。
2. 再投资除了股利分配,公司还可以选择将一部分净利润用于再投资。
再投资是指将利润用于公司的扩张、技术研发、设备更新等方面,以促进公司的长期发展。
通过再投资,公司可以增加生产能力、改善产品质量,并进一步提高竞争力。
3. 储备基金为了应对不确定因素和未来的挑战,公司可以将一部分净利润作为储备基金。
储备基金可以用于应对突发事件、经济周期波动等情况,为公司提供稳定的发展基础。
储备基金的建立需要考虑公司的规模、行业特点以及风险承受能力等因素。
4. 员工激励公司的员工是公司发展的重要支撑力量,他们的积极性和创造力对公司的成功至关重要。
因此,公司可以考虑将一部分净利润用于员工激励计划,例如股权激励、员工持股计划等。
这不仅能够提高员工的归属感,也能够激发员工的工作热情,从而进一步促进公司的发展。
5. 纳税义务在制定净利润分配方案时,公司还需要考虑税务规定。
根据不同国家的税法,公司需要缴纳相应的所得税和其他税费。
因此,公司在决策净利润分配时,需要充分考虑纳税义务,并合法合规地履行税收责任。
综上所述,净利润分配方案是一个复杂而重要的决策。
公司应该综合考虑股东利益、税务规定以及公司发展的长远战略,制定合理的分配方案。
股利分配、再投资、储备基金、员工激励和纳税义务是净利润分配的常见方式。
在实际操作中,公司需要根据自身情况做出权衡和决策,以实现公司的长期发展目标。
集团公司资金管理模式及选择方案
集团公司资金管理模式及选择方案一、我国集团公司资金管理模式在我国,当前集团公司采用的资金管理模式主要有四种:报账中心模式,结算中心模式,内部银行模式,财务公司模式。
1、报账中心模式这是一种高度集中的资金管理模式,集团公司资金收支的各种权利都集中在母公司的财务部门,各个子公司通过保障中心向母公司提交子公司的财务状况报告,提出资金需求。
这种模式又分为统收统支模式和伯父备用金模式两种。
这种资金管理模式主要优势是可以对企业资金管理有一个整体性认识,对于提高资金运作的宏观战略性,提高对子公司沉淀资金的使用效率,控制整个集团公司的资金流量及其流向,最终实现企业收支平衡有着积极作用;但这种模式影响各子公司财务管理活动的积极性和灵活性,对于集团公司资金使用效率的提高有着一定的负面影响。
2、结算中心模式结算中心模式是在集团公司内部设置专门的机构一一结算中心,处理各个子公司现金收支和资金结算业务,一般结算中心都设置在母公司财务部门当中,作为独立的机构行使职能。
结算中心的运作原理如下:由结算中心开设一级账户,各子公司开设一级账户下的二级账户;子公司的收入都存入结算中的一级账户,不可私自挪用;有结算中心代表集团公司对外筹集资金,以保证集团公司的资金需求;依照集团公司的战略,统一计划,对各子公司拨付所需资金;办理各分公司之间的往来结算,计算各分公司在结算中心的现金流入净额和相关的利息成本或利息收入;核定各分公司日常留用的现金余额。
3、内部银行模式内部银行是集团公司内部的,管理集团公司内部日常资金结算,资金筹集、调拨和运作的资金管理机构,其设置原理的指导思想是社会银行部分功能内部化,将社会银行的基本职能和管理方式引入企业的管理当中。
具体来讲有以下几个方面:各子公司设立内部结算账户;发行集团公司内部支票和货币;发放内部贷款;对内统一调度资金,对外统一筹集资金;制定内部结算制度,监督资金运作的合法性和合理性;建立信息反馈系统;银行化管理。
国家开放大学20秋《企业集团财务管理》形考任务3答案
国家开放大学20秋《企业集团财务管理》形考任务3答案A.内部留存、借款和增资B.内部留存、增资和借款C.增资、借款和内部留存D.借款、内部留存和增资参考答案参考答案:B2、下列交易中,不属于内部资本市场交易中的集团内部交易的A.总部直接完成的交易B.内部中介完成的交易C.外部资本市场的互补交易D.成员企业间的直接交易参考答案参考答案:C3、企业集团设立财务公司应当具备的条件之一,申请前一年,按规定并表核算的成员单位资产总额不低于50亿元人民币,净A.20%B.30%C.40%D.50%参考答案参考答案:B4、新业务拓展、信息系统建设与业务发展不匹配等产生的风险A.操作风险B.信用风险C.市场风险D.战略风险参考答案参考答案:D5、在企业集团股利分配决策权限的界定中,()负责审批股利政A.母公司财务部B.母公司股东大会C.母公司董事会D.母公司结算中心参考答案参考答案:BA.预算编制B.预算执行C.预算组织D.预算调整参考答案参考答案:C7、预算管理强调过程控制,同时重视结果考核,这就是预算管A.全程性B.全员性C.全面性D.机制性参考答案参考答案:AA.收入B.产品产量C.利润D.资产周转率参考答案参考答案:D9、企业集团预算考核原则中,()原则是指应根据集团战略要求和目标导向,针对下属成员企业的差异化要求等,设置不同的指A.可控性原则B.总体优化原则C.分级考核原则D.公平公正原则参考答案参考答案:B10、企业集团选择“做大”、“做强”路径时,会直接影响预算指标A.息税前利润B.利润总额C.净资产收益率D.营业收入参考答案参考答案:D11、不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主,在具A.统一规划B.分层监督C.集中控制D.重点决策E.授权管理参考答案参考答案:ADE12、授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等,根据三权分离的风险控制原则,明确不同管理主体的权责。
其中A.所有权B.决策权C.控制权D.执行权E.监督权参考答案参考答案:BDEA.总部财务统收统支模式B.总部结算中心模式C.内部银行模式D.总部财务备用金拨付模式E.财务公司模式参考答案参考答案:ABCDEA.发行期限长B.筹资金额较大C.发行期限短D.融资成本较低E.筹资风险小参考答案参考答案:BDA.战略风险B.信用风险C.法律风险D.市场风险E.操作风险参考答案参考答案:ABDEA.战略性B.简单性C.机制性D.全程性E.全员性参考答案参考答案:ACDEA.预算编制B.预算执行C.预算决策D.预算调整E.预算考核参考答案参考答案:ABDEA.业务经营预算B.资本支出预算C.现金流预算D.财务报表预算E.集团整体预算参考答案参考答案:ABCDA.预算导向与集团战略的关系B.年度预算指标C.预算编制的基本假设D.关键预算指标目标值E.年度预算编制的内容与格式参考答案参考答案:ABCDEA.实际成本法B.标准成本法C.协议价格法D.市场价格法E.成本加成法参考答案参考答案:BC21、融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划A.正确B.错误参考答案参考答案:A22、由于内部资本市场的存在,企业集团外部融资需要量完全等A.正确B.错误参考答案参考答案:B23、企业集团内部融资是指集团通过内部资金管理平台(结算中A.正确B.错误参考答案参考答案:A24、股利政策属于集团重大财务决策。
长城汽车股份有限公司股利政策浅析
现代营销中旬刊股利政策是企业财务管理的三大决策之一,不仅与公司未来的发展及股票价格息息相关,还直接影响到股东和债权人的收益。
相对国外来说,我国学者对股利政策的研究起步比较晚,股市发展历史也比较短,具有明显的中国特色和历史阶段性,再加上很多公司财务管理环节薄弱,诸多因素叠加导致我国上市公司在股利分配方面存在很多不完善的地方,比如:股利支付水平偏低、部分企业存在不分配股利或股利分配不合理的现象。
汽车行业对拉动我国经济发展起着不可小觑的作用,不仅带来了大量就业岗位,也在很大程度上促进了经济的发展。
但是,最近几年我国汽车行业发展遭遇瓶颈期,部分汽车企业销量出现小幅度下降,投融资水平也有所下降。
再加上新冠疫情带来的巨大冲击,汽车行业整体投资回报率偏低。
优化企业股利政策是提高公司经营管理水平的重要一环,因此,研究我国汽车行业上市公司股利政策有现实意义。
一、股利政策概述及汽车行业上市公司股利政策现状分析(一)股利政策相关理论股利政策是指企业决策者作出的与企业股利分配问题相关的一系列决策,主要讨论公司收益是分配给股东还是留存的问题。
学术界大概在1960年之后开始了对股利政策的探讨,到现在,股利政策相关理论大致可以分为两类:股利无关理论和股利相关理论。
股利无关论有1961年Miller 与Modigliani 共同提出的MM 理论。
该理论认为股利政策对公司股票价格没有影响。
股利政策相关理论包括以下几种。
一是“一鸟在手”理论。
“一鸟在手”理论认为:公司未来的经营活动中存在很多不确定因素,与其他形式的利得相比,现金股利风险最小,投资者更倾向于把收益实实在在攥在手中。
该理论的支持者认为股利与股票价格和企业价值成正相关——支付较多的现金股利,则公司价值和股价上升;支付较少的现金股利,则公司价值和股价下降。
二是代理成本理论。
代理成本理论认为:由于企业所有者与管理者之间存在利益冲突,因此管理者更倾向于做出利于自己而非企业整体的决策。
我国上市公司股利分配现状研究
我国上市公司股利分配现状研究股利分配是上市公司的重要现金收入来源之一,也是投资者在股权投资过程中最看中的经济指标之一。
本文旨在研究我国上市公司股利分配的现状,为投资者提供决策参考。
我国上市公司股利分配水平低于国际水平。
根据Wind数据统计,2019年A股上市公司平均股息率仅为1.63%,而同期美国S&P 500指数平均股息率超过2%。
虽然我国上市公司总体分红金额呈逐年增长趋势,但从分红率来看仍有提高空间。
分析原因,其一是我国上市公司普遍规模较小,资本积累不足,流动性相对较弱,需要保留更多财务资源以满足管理层日常运营和业务扩张的需要。
其二是我国资本市场发展时间较短,投资者整体资本市场投资意识和风险意识相对不足,普遍倾向于通过短期投机赚取高额收益,对于可持续和长期稳定的股息收入需求不高,也没有对公司向股东分配股息的监督力度。
我国上市公司股利分配模式以现金分红为主。
根据Wind数据,截至2019年底,A股上市公司中只有0.1%的公司选择了以股票形式分红,其余绝大多数公司均采用了现金分红方式。
现金分红方式由于操作简单,资本市场投资者更易接受。
然而,股票分红可能更符合公司与股东的利益契合度,因为股票分红可以回流公司价值,增强公司长期稳定发展能力,同时也可以帮助长期股东降低分红税负。
不同行业的公司股利分配情况存在显著差异。
根据Wind数据,2019年食品饮料和制药生物行业上市公司平均股息率分别为2.61%和2.46%,远高于金融行业的平均股息率0.83%。
这一差异主要是由行业经营模式和规模大小不同所致。
在长期考虑下,从分红能力和股东利益来看,行业内分红水平高的公司成为投资者关注的热门对象。
上市公司股利分配数据的透明度与公开度逐渐提高。
新修订的《公司法》明确了上市公司应当按照股东权益比例向股东分配股息的规定,增加了对公司股利分配权利及股东权益保护的细化规定,为公司与股东权益的协调提供了更为严格的保障。
我国上市公司股利分配行为及其影响研究
摘要股利分配行为是上市公司的重要行为,本文梳理中外股利分配政策理论,对股利支付的形式进行简单的介绍,并用数据直观展现我国上市公司股利分配中存在的股利分配形式多样化、不分配现象突出、股利支付率偏低、股利分配政策波动多变的现状。
本文最后对优化我国上市公司股利分配对策进行阐述,以期对我国上市公司股利分配实践提供一定的理论支持。
关键词:股利;分配;股利支付形式;一、导言(一)研究背景股利政策 (DividendP01iCy)是现代公司理财活动的三大核心内容之一,是公司筹资、投资活动的延续,也是公司财务管理行为的必然结果。
适当的股利政策不仅可以树立公司良好的形象,激发广大投资者的投资热情,同时也能促使上市公司管理层努力工作提高公司的价值。
因此,股利分配行为一直受到多方的关注。
我国的股票市场有了巨大的发展,但是与发达国家成熟的市场体系对比,我国的股票市场还没有得到完全的发展,不是十分成熟,自身体制所带来的痕迹比较明显。
这就导致了在我国上市公司的股利分配过程中,存在诸多不规范的现象。
本文研究的目的在于通过梳理总结已有的研究成果基础上,加以分析上市公司年度报表所提供的相关数据,从而对上市公司的股利分配进行更为全面的研究。
且针对目前上市公司的股利分配所存在的问题,相应的提出一些对策性的建议。
(二)研究思路本文采用理论分析与实证分析相结合的方法,从理论上介绍上市公司股利分配中存在的股利原理,相应介绍主要的股利分配方式。
进而分析我国上市公司股利分配的现状以及存在的问题,在此基础之上,对煤炭行业进行实证分析,对完善我国的股利分配政策提供一些相应的建议。
二、文献综述Higgins(1972)通过对公司未来增长所需的融资与股利支付率之间相关关系的研究发现,公司为了未来的发展,需要从市场上筹集的资金越多,那么现阶段公司的股利支付率就越低,呈现负相关的关系。
他认为以下一些方面会对公司的股利支付率形成影响,包括预计的公司未来增长速度、面临的投资机会、公司拥有的财务杠杆以及存在的经营风险①。
股利政策类型有哪些
股利政策类型有哪些股利政策主要用于企业对自身盈利进行的一种分配或留存,以此用于再投资决策而选择的策略。
以下是店铺精心整理的股利政策类型的相关资料,希望对你有帮助!股利政策类型股利政策主要用于企业对自身盈利进行的一种分配或留存,以此用于再投资决策而选择的策略。
这一政策的选择是以公司的市场价值最大化为基本目标,以此指导企业各期的股利分配活动。
实际上,股利政策围绕期末时在企业平衡企业的内部和企业的外部之间相关利益的基础上,提取公积金之后,如何净利润分配的问题,也就是如何权衡股东利益和公司留存这两者之间的关系。
对企业而言,适合企业自身的合理的股利政策,不仅可以为它降低资本成本,提供相对充裕的资金来源,而且有利于企业树立良好的债务形象,吸引广大投资者对公司持续投资的热情,这样可使得公司获得长足的发展空间和广阔的发展机会。
因此,股利政策与企业所有者和债权人的利益紧密相关,股利政策是企业的重要决策之一,应予以特别重视。
股利政策的基本类型公司股利政策的制定,通常是综合考虑各种影响因素后进行决策。
采用什么类型的股利分配模式将对公司的财务管理目标产生较大的影响。
现实生活中有许多类型的股利决策,各个公司的股利政策千差万别,各不相同,一般有以下四种。
(1)剩余股利政策指股份公司经过生产经营获利之后,满足公司赚钱项目投资需要之后,出现有利润剩余,派发股利;假设利润没有剩余,那么就不派发股利,这就是剩余股利政策。
这一政策的基本特点是:采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构,使综合资本成本最低。
公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题。
未能兼顾各类股东、债权人的利益。
所以采用剩余股利政策的先决条件是公司要有良好的投资机会,并且该投资机会的预期收益率高于股东要求的必要收益率,这样,股东才愿意接受被投资公司将净利润优先满足公司投资需要的前提下,再将可能剩余的部分发放现金股利,甚至不发放股利。
按四个步骤运用剩余股利政策:设定目标资本结构之后,接着,确定目标资本结构下投资者所需的股东权益总额;然后就考虑满足投资方案需追加的权益资本数额;投资方案所需追加的权益资本小于或等于当年实现的净利,则将净利润中相当于投资方案中需追加的权益资本数额作为留存收益,将剩余部分用于发放现金股利给股东。
我国上市公司高派现股利分配政策研究
我国上市公司高派现股利分配政策研究随着我国资本市场的不断发展,上市公司的股利政策受到了越来越多的关注。
股利作为上市公司向股东分配利润的方式之一,对股东的收益和公司的形象都有着重要的影响。
高派现股利政策被视为上市公司股利政策中的一种重要形式,其发放的现金数量较多,具有强烈的现金分配倾向。
本文将对我国上市公司高派现股利分配政策进行研究。
一、高派现股利政策概述高派现股利政策即为上市公司以较高的比例向股东派发现金股利,其比例通常超过30%,有时甚至超过50%。
其中,派现比例指的是派现红利总额与净利润总额的比率。
高派现股利的优点在于即时的增加了股东的现金流,并提高了公司股票的市值和股息收益率。
此外,高派现股利也有助于吸引更多的潜在投资者,并提高公司的声誉和信誉。
二、高派现股利的影响因素1. 公司盈利能力公司的盈利能力是影响高派现股利政策的一个重要因素。
只有公司拥有强大的盈利能力,才有能力向股东派发高额的现金红利。
此外,高派现股利对公司未来的盈利能力也有着一定的影响,过高的派息率将会减少公司的现金流,降低公司的股价和股息收益率,使公司在未来的发展中面临较大的风险。
2. 公司的财务状况公司的财务状况也是影响高派现股利政策的一个重要因素。
只有公司具备足够的现金流和储备,才能够在面对经济不景气或者行业竞争激烈等情况下,保证现金股利的连续性和稳定性,从而增强公司的吸引力和竞争力。
3. 行业特点行业特点也是影响高派现股利政策的重要因素。
不同行业的公司在面对同等的盈利能力和财务状况时,其派息率会有所不同。
例如,稳定收益的公用事业和基础设施行业通常派息率较高,而高科技和创新型企业通常派息率较低。
三、高派现股利分配政策的效果分析1. 对公司股价的影响高派现股利政策能够提高公司的股息收益率,进而吸引更多的投资者,从而提高公司的股价。
一些研究表明,高派现股利的公司股票的长期表现要比不高派现的公司表现更好,这表明派息率对公司股票的价格影响是积极的。
我国上市公司股利分配现状及政策建议
文章编号 : c N 4 3 一l O 2 7 / F ( 2 0 1 3 ) O 9 —0 7 6 —0 2 作 者: 德 州 学院 经 济 管 理 学院 ; 山 东, 德 州, 2 5 3 0 2 3
一
的制订 和实施 缺乏 远见 , 在 股 利支 付方 面具 有较 大 的随 意性 。 即使是一些连续 派现的公司 , 派 现数额在 各年 度间 分配也很 不 均衡 , 有 的年 度特别 高 , 有 的年度甚 至不分 配, 中国上市公 司股 利政策 的随意性 , 从一个侧 面反 映了其 与成熟 市场上 市公 司之
金 融 管 理
我 国 上 市 公 司股 利 分 配 现 状 及 政 策 建 议
徐 建梅
摘 要: 我 国股 票市场 经过 数 多年发展 , 取得 了很 大进 步 , 为经 济 飞 速 发 展 注 入 了无 限动 力与 活 力 。作 为反 映 上 市公 司 经 营 业 绩的一项重要参考 , 股利政 策对上 市公 司 的股价和投 融资都 有 深远的影响 , 然 而我 国 上 市公 司 股 利 分 配 现 状 却 存 在 很 多 问题 ,
配政策有八种 : 不分配 、 派现 、 送红 、 转增、 派现加送红 、 派现加 转 增、 送红加 转增 、 派现加送红 加转 增 。理想的股利政策应该是 在 股东权益 、 企 业价值和企 业可持 续发 展之 间达到某 种平衡 。那 么, 针对 目前状 况 , 中国的上 市公 司股利分配现状呈现 出哪些 特 点呢 ? ( 一) 不分 配、 少分配现象普遍 我 国大多数上 市公司没有 明确 的股利 政策 目标 , 股利政 策
量 的卓越化管理 。简单来说 , 由“ 三个 层次 、 六大 部分” 构成 , 如
图 3所 示 。
国有企业利润分配模式
国有企业利润分配应遵循公 平、公正和可持续原则,既 要保障国家利益,又要兼顾
企业发展和员工福利。
国有企业利润分配模式在实 践中需不断调整和完善,以 适应经济发展和政策变化。
研究不足与展望
国有企业利润分配模式研究涉及领域广泛,需进 一步深入研究特定领域或特定行业的分配模式。
随着国有企业改革深入推进,应进一步探讨如何 通过利润分配模式的优化,促进企业创新和可持 续发展。
• 缺点:可能导致企业资金链紧张,甚至影响其正常运营和发展;同 时,回购价格可能引发股东之间的利益冲突。
不同类型分配模式的优缺点
转增股本模式
1
2
• 优点:能增加所有者权益,提高企业的资本 运作效率;能抑制企业过度投资,降低财务 风险。
3
• 缺点:可能导致企业股本扩大,摊薄每股收 益;同时,也可能引发股东之间的利益冲突 。
国有企业利润分配模 式
2023-11-04
目 录
• 国有企业利润来源及构成 • 国有企业利润分配现状及问题 • 国有企业利润分配模式的选择 • 国有企业利润分配模式的优化建议 • 国有企业利润分配案例分析 • 研究结论与展望
CHAPTER 01
国有企业利润来源及构成
利润来源
销售收入
国有企业通过销售产品或服务获取收入, 是利润的主要来源之一。
投资收益
国有企业投资于其他企业或项目,从而获 得投资收益。
政府补贴
政府为支持国有企业发展,通常会给予一 定的补贴或税收优惠政策。
其他收入
包括租赁收入、知识产权转让收入等。
利润构成
营业利润
国有企业通过正常经营获得的利润 ,包括销售收入、成本费用等。
投资收益
国有企业对外投资获得的收益,包 括股权投资收益、债券投资收益等 。
股权类型和常见模式
股权类型和常见模式
股权类型指的是股权的不同类型,常见的有:
1.普通股:公司所有普通股股东在公司收益分配和公司决策中享有同等权
利,但是没有特殊权利。
2.儿童股:一种带有控制权的股份,一般是创始人或者高管持有,在公司
决策时有特殊权利。
3.可转换债券:债券可以在一定时间内或在满足特定条件的情况下转换为
公司股份。
4.可支配股:一种带有控制权的股份,一般是创始人或者高管持有,在公
司决策时有特殊权利,并且可以决定公司股利的分配。
常见的股权模式有:
1.民营企业:由个人或少数几人所有的公司。
2.公司制企业:由股东所有的公司,股东是公司决策的最终决策者。
3.外资企业:由外国投资者所有的公司。
4.合资企业:由中国企业和外国企业合作组成的公司。
5.国有企业:由政府所有的公司。
公司理财简答题
公司理财简答题总结公司理财目标为什么是股东财富最大化而不是利润最大化?利润最大化是西方微观经济学的理论基础,属于传统理财目标模式,从现代公司理财角度看,人们逐渐发现这种模式有很大缺陷:(1)利润额是一个绝对数,它不能准确反映所获利润额同投入资本额的关系;(2)没有考虑利润发生的时间,没有考虑货币的时间价值;(3)没有考虑到经营风险问题,在复杂的市场经济条件下,忽视获利与风险并存,可能会导致公司理财当局不顾风险大小而盲目追求利润最大化;(4)利润是按照会计期间计算出的短期阶段性指标.采用股东财富最大化作为公司理财目标,考虑到了货币时间价值和风险价值,也体现了对公司资产保值增值的要求,有利于克服公司经营上的短期行为,促使公司理财当局从长远战略角度进行财务决策,不断增加公司财富。
因而这一目标模式对现代公司来讲,应是符合理论与实践需要的。
公司理财的内容:(1)筹资决策:筹资决策对公司理财当局来讲,就是要分析研究如何用较少的代价筹集到足够的资金,以满足公司生产经营的需要。
因此,公司理财当局应根据公司资金的需要量、使用期限,分析不同来源、不同方式的筹资渠道对公司未来可能产生的潜在影响,选择最经济的筹资渠道,决定公司筹资的最佳组合方式。
(2)投资决策:投资决策就是要在若干待选方案中,选择投资小、收益大的方案。
可以采取用于现金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的短期投资方式;也可以采取用于固定资产和长期有价证券上的长期投资方式.(3)股利分配决策:股利分配决策就是公司分配政策的选择.公司是否分配利润,分配多少股利,公司理财当局在进行股利分配决策时,既要维护投资者的利润,又要考虑公司的发展。
什么是公司最优资本结构,公司如何实现最优资本结构?所谓最优资本结构是指公司在一定时期内,使其加权平均资本成本最低、公司价值最大时的资本结构。
首先,最优资本结构中应包含负债。
公司若想加速扩张,一定要依靠借入资本的力量,这是因为(1)负债经营具有财务杠杆作用,而且在在资本利润率高于利率的前提下,负债比率越大,就会使股东财富越大;(2)负债具有节税作用。
财务管理2相关练习试卷
一、单项选择题1.某企业普通股目前市价为50元,本年已发放股利2元,预计以后股利递增率为10%,则该股票的资本成本是()A.14%B.14.4%C.10%D.12%2.确定最佳现金持有量的模式主要有成本分析模式和存货模式,两种模式中均考虑的成本费用是()。
A.机会成本B.短缺成本C.管理费用D.转换成本3.按照剩余股利政策,假定ABC公司目标资本结构的产权比率为2:3,明年计划投资500万元,今年年末股利分配时,应从税后净利润中保留()万元用于投资需要。
A.400B.300C.200D.3604.ABC公司原发行普通股5000万股,拟发放20%的股票股利,已知原每股收益为4.8元,若收益总额不变,则发放股票股利后的每股收益为()元。
A.3.2B.4C.1.2D.4.35.ABC公司固定资产为800万元,永久性流动资产为200万元,临时性流动资产为200万元,已知长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为1000万元,则该公司采用的是()融资政策。
A.配合型B.激进型C.保守型D.以上三种都可采用6.在下列各项中,属于应收账款机会成本的是()。
A收账费用 B坏账损失 C应收帐款占用资金的应计利息 D对客户信用进行调查的费用。
7.在下列支付银行贷款利息的各种方法中,名义利率与实际利率相同的是()。
A.收款法B.贴现法C.加息法D.余额补偿法8.投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益,称为投资的()A.时间价值率B.期望报酬率C.风险报酬率D.吸收直接投资9.当企业在选择股利分配政策时,如果更多地考虑将净利润用于盈利性投资项目,你认为他最有可能选择的股利政策是()A固定股利支付率政策 B稳定增长的政策 C固定股利加额外分红 D剩余股利政策10.某企业2006年12月31日资产负债表中列示的流动资产为3200万元,流动负债为2200万元,该企业的流动比率等于()A69% B145% C31% D323%11.某企业的固定成本为1000万元,单位边际贡献为65元,销售量为100万件时的息税前利润等于()万元。
固定股利支付率政策
固定股利支付率政策固定股利支付率政策的理论依据固定股利支付率政策的理论依据是“一鸟在手”理论。
该理论认为,用留存利润再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性,并且投资风险随着时间的推移将进一步增大,因此,投资者更倾向获得现在的固定比率的股利收入。
如果有A和B股票,它们的基本情况相同,A股票支付股利,而B股票不支付股利,那么,A股票价格要高于不支付股利B股票的价格。
同样股利支付率高的股票价格肯定要高于股利支付率低的股票价格。
显然,股利分配模式与股票市价相关。
固定股利支付率政策的优缺点优点①使股利与企业盈余紧密结合,以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则;②保持股利与利润间的一定比例关系,体现了风险投资与风险收益的对称。
]缺点在实际工作中,固定股利支付率政策的不足之处表现为:①公司财务压力较大。
根据固定股利支付率政策,公司实现利润越多,派发股利也就应当越多。
而公司实现利润多只能说明公司盈利状况好,并不能表明公司的财务状况就一定好。
在此政策下,用现金分派股利是刚性的,这必然给公司带来相当的财务压力。
②缺乏财务弹性。
股利支付率是公司股利政策的主要内容,股利分配模式的选择、股利政策的制定是公司的财务手段和方法。
在公司发展的不同阶段,公司应当根据自身的财务状况制定不同的股利政策,这样更有利于实现公司的财务目标。
但在固定股利支付率政策下,公司丧失了利用股利政策的财务方法,缺乏财务弹性。
③确定合理的固定股利支付率难度很大。
一个公司如果股利支付率确定低了,则不能满足投资者对现实股利的要求;反之,公司股利支付率确定高了,就会使大量资金因支付股利而流出,公司又会因资金缺乏而制约其发展。
可见,确定公司较优的股利支付率是具有相当难度的工作。
④传递的信息容易成为公司的不利因素。
大多数公司每年的收益很难保持稳定不变,如果公司每年收益状况不同,固定支付率的股利政策将导致公司每年股利分配额的频繁变化。
而股利通常被认为是公司未来前途的信号传递,那么波动的股利向市场传递的信息就是公司未来收益前景不明确、不可靠等,很容易给投资者带来公司经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性,平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益,请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间:9:00-18:30)。
股利分配模式的选择★傅代国 常用的股利分配模式有四种;剩余股利分配模式、固定股利支付率分配模式、固定或持续增长的股利分配模式和低正常股利加额外股利分配模式。
股份公司选择何种股利分配模式,才能使企业财务目标最大化,是一个新课题。
本文拟就这个问题作一探讨。
一、剩余股利分配模式剩余股利分配模式是指股份公司生产经营所获得的盈余首先应满足公司有利可图的投资项目的需要,如果还有剩余,则派发股利;如果没有剩余,则不派发股利。
其具体运用方式为:首先,确定投资项目,寻找有利可图的投资机会;其次,确定最优资本结构,以综合资金成本率最低为标准,运用公司的保留盈余满足投资的需要;最后,保留盈余如有剩余,则派发股利。
剩余股利分配模式的理论依据是MM 理论。
MM 理论是美国财务专家米勒(Miller )和莫迪葛利尼(Modigliani )在1961年提出来的。
其核心内容是理想状态下的有效资本市场中,股份公司的股利分配模式与公司普通股每股市价无关,公司派发股利的高低不会给股东的财富带来实质性的影响,公司决策者不必考虑公司的分红模式,公司的分红政策随着公司的投资、融资方案的制定而自然确定。
MM 理论的前提条件是理想状态下的有效资本市场,它具有四个特征:(1)没有税收。
股票投资者从公司取得的任何收入均不纳税。
(2)没有交易成本。
股票投资者买卖股票均无需支付经纪人佣金和其他交易成本。
(3)没有发行成本。
股份公司发行新股无需支付发行费用。
(4)没有信息成本。
股票投资者可以无代价的取得公司管理人员所掌握的任何信息。
运用剩余股利分配模式是假定股票投资者对股利和资本利得无偏好。
在上述条件成立的情况下,如果股份公司投资项目的预期投资回报率高于股票投资者所要求的预期投资回报率,股票投资者希望公司保留盈余不进行股利的分配;而如果股份公司投资项目的预期投资回报率低于股票投资者所要求的预期投资回报率,股票投资者则希望公司分配股利。
显然,剩余股利分配模式是基于股利分配模式与股价无关,投资者对股利和资本利得没有偏好,而将投资者获取股利放在次要地位,其根本目的是实现公司利润最大化。
剩余股利分配模式在完美的资本市场下,是一种合理的股利分配模式。
但现实与理想存在差异,该模式在运用上有一定的局限性。
首先,现实的股票市场是不完善的,MM 理论的前提条件不成立。
其次,剩余股利分配模式理论在现实中运用时绝大多数情况下是一种不分配股利模式,会造成股票投资者对公司的不信任。
最后,股票投资者和公司管理者之间掌握的信息不对称,公司管理者握有大量的不为股东所知晓的信息,处于树影中,而股票投资者位于月光下。
股份公司派发股利是将公司的信息传送给股票投资者的重要渠道,而剩余股利分配模式却将这一渠道给堵塞了。
因此,剩余股利分配模式一般在公司需用大量资金的成长阶段及公司再上新台阶时才可采用。
二、固定股利支付率分配模式固定股利支付率分配模式是每年的股利支付率保持不变。
股票投资者获得的股利随着公司税后净利润的增减而变动。
公司税后净利润增加,股票投资获得的股利也随之而增加;反之,公司税后净利润减少,股票投资者获得的股利也相应减少。
固定股利支付率愈高,公司留存的盈余愈少。
它与剩余股利分配模式的顺序相反,是先考虑派发股利,后考虑保留盈余。
股利支付率一经确定,一般不得随意变更。
在该模式下,只要公司的税后利润一经计算确定,所派发的股利也就相应确定了。
固定股利支付率分配模式的理论依据是“一鸟在手论”,来源于谚语:“双鸟在林,不如一鸟在手”。
该理论认为:现在的股利收入是固定的,而保留盈余进行投资给股票投资者带来的收益具有不确定性。
由于投资者对风险厌恶,并且认为随着时间的推移,风险将会随之增大。
因此,股票投资者对获取现在的收入具有特别的偏好。
这样,如果两种情况基本一致,只是股利分配模式不同的股票,支付股利的股票比不支付股利的股票的价格要高,股利支付率高的股票比股利支付率低的股票的价格要高。
股利的分配模式与股票的市价有关。
显然,固定股利支付率分配—13—模式是根据投资者厌恶风险,喜欢现在收益的特性,确定、派发股利以满足投资者的愿望,而股利分配模式与股价具有相关性,满足了投资者的愿望,必然会支持公司的股价处于一个较高的位置,从而实现公司股价最大化。
固定股利支付率模式对股票投资者来讲,可以清楚的知晓公司税后利润有多少必须用来派发股利,消除了股票投资者与公司管理者在股利分配方面的信息不对称。
但派发股利的基础—税后利润仍然存在信息不对称。
该种股利分配模式对股份公司来讲有以下不足:(1)财务压力较大。
股份公司实现的利润愈多,派发的股利愈多。
实现利润较多,只表明公司盈利状况较好,并不表明公司有充足的现金派发股利,而不论公司财务状况如何,均要派发股利,财务压力较大。
(2)缺乏财务弹性。
股利分配模式是公司股利政策的主要内容,模式的选择,政策的制订,是公司的财务手段和方法。
在不同阶段,根据财务状况制订不同的股利政策,会更有效的实现公司的财务目标。
但在固定股利支付率分配模式下,丧失了利用股利政策的财务方法,缺乏财务弹性。
(3)确定固定股利支付率难度大。
固定股利支付率确定得较低,不能满足投资者对现实股利的要求;反之,公司发展需要大量资金时,又制约了发展。
如何确定较优的股利支付率,难度较大。
因此,固定股利支付率分配模式适用于公司稳定发展且财务状况较稳定阶段。
三、固定或持续增长的股利分配模式固定或持续增长的股利分配模式,是公司将每年派发股利额固定在某一特定水平上,然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何,派发的股利额均保持不变。
只有当公司认为未来盈利的增加能够使其将派发的股利额维持到一个更高水平时,才会增加派发的股利额。
固定股利分配方式常有两种形式:定额派发和定率派发。
定额派发是以股票的股数为基础,每股约定一个派发股利的金额。
定率派发是以股票的面值为基础,约定一个派发股利的百分比。
固定或持续增长的股利分配模式除了依据“一鸟在手”理论外,还依据“信息传播论”。
信息传播论认为:公司所采用的股利分配模式能将公司的盈利情况、财务状况等财务信息传播给股票投资者。
如果一个公司的股利支付率一直比较稳定,某一时期突然发生较大幅度的波动,股票投资者将会认为公司的盈利情况或财务状况变动较大,公司的股票价格相应的也会发生变动。
基于此,固定的或持续增长的股利分配模式给投资者传播一个公司的盈利情况、财务状况稳定且逐步提高的信息。
因而使公司的股票价格维持在一个相对高位。
由于通货膨胀的影响,在正常情况下,公司的盈利将会增加,投资者希望公司的股利政策能够抵补通货膨胀的影响。
鉴于此,公司能够采用并且必须采用固定的或持续增长的股利分配模式,才能使公司的股价最大化。
固定或持续增长的股利分配模式每年派发的股利是固定的,有利于公司事先进行资金调度和财务安排。
该模式的不足,除了财务压力较大、缺乏财务弹性之外,一个显著的缺点是它没有与公司的盈余相联系。
不论公司盈利多少,均要按固定的乃至持续增长的方式派发股利。
在公司持续发展时期,不会出现问题。
但公司在其发展的历程中,难免会出现短暂的困难,如派发的股利的金额大于公司实现的盈利,必将浸蚀公司的保留盈余,影响公司的发展;重者甚至浸蚀公司的资本,影响公司的正常经营。
这种分配模式,对优先股股利的派发运用较多;而对于普通股股利的派发,一般在公司盈利稳定增长的情况下可以采用。
四、低正常股利加额外股利分配模式低正常股利加额外股利分配模式,是公司确定一个固定的、较低的股利派发率作为支付股利的基础。
在公司盈利较多的年分,财务状况较好的情况下,在固定股利基础上,再派发额外股利。
确定股利派发率既可以按照固定股利支付率方式,也可以按照定额或定率方式,根据公司的经营情况而定。
低正常股利加额外股利分配模式的理论依据仍然是“一鸟在手论”和“信息传播论”,只是运用的方式和思考的角度不同。
由于公司派发的股利固定的维持在一个较低的水平上,在公司盈利较少或需用较多的保留盈余进行投资时,公司仍然能够按照既定的股利水平派发股利,体现“一鸟在手论”,维持股票的现有价格,实现公司的目标。
而一但公司盈利较大或且有剩余现金,公司就可以派发额外股利,体现“信息传播论”,公司将派发额外股利的信息传播给股票投资者,有利于股票价格的上扬。
低正常股利加额外股利分配模式的最大优点是具有较大的财务弹性,可以根据公司的具体情况,制定不同的股利政策,以实现公司财务目标最大化。
但是低正常股利仍然是公司的一个财务负担,并且确定额外股利也是一个难题。
因此,该种股利分配模式一般适用于公司盈利波动较大或现金流量不稳定的情况。
(作者单位:西南财经大学会计学院财务会计教研室)—14—。