单项资产-自己动手计算β系数
β系数的计算方法
![β系数的计算方法](https://img.taocdn.com/s3/m/0efb3044a300a6c30c229fee.png)
β系数得计算方法一、公式法运用公式法计算行业β系数得具体步骤如:1。
计算市场整体收益率。
计算公式为:式中:R 为第t期得市场整体收益率;为沪深300指数第溯期末得收盘数;为沪深3oo指数第t—1期期末得收盘数。
2.计算各参照上市公司收益率.计算公式为:式中:为参照上市公司第t期得收益率;为参照上市公司第溯期末得股票收盘价;为参照上市公司第t—I期期末得股票收盘价。
3.计算市场整体收益率与各参照上市公司收益率得协方差。
我们可以利用EXCEL中得协方差函数“COVAR”来计算。
4。
计算市场整体收益率得方差。
我们可利用EXCEL中得方差函数“VAKP"来计算。
5.计算各参照上市公司受资本结构影响得β系数。
式中:BL为参照上市公司受资本结构影响得p系数.6.计算各参照上市公司消除资本结构影响得β系数。
计算公式为:式中:Bu为参照上市公司消除资本结构影响得β系数;T为参照上市公司得所得税税率;D为参照上市公司债务得市场价值;E为参照上市公司股权得市场价值。
7。
计算被评估企业所在行业受资本结构影响得B系数,即被评估企业所在行业得β系数。
计算公式为:式中:为被评估企业所在行业受资本结构影响得β系数;为被评估企业所在行业消除资本结构影响得β系数,为被评估企业所在行业得所得税税率,一般取25%;e(D÷E)为被评估企业所在行业得债务股本比。
二、线性回归法利用线性回归法计算行业β系数得具体步骤如下:1。
计算市场整体收益率。
同公式法2.计算无风险报酬率.取各年度得一年定期存款利率作为无风险年报酬率,再将其转换为月报酬率。
3.计算市场风险溢价。
市场风险溢价为“” .4。
计算各参照上市公司得收益率。
同公式法。
5.计算市场风险溢价与各参照上市公司收益率得协方差。
参照公式法下市场整体收益率与各参照上市公司收益率得协方差得计算6.计算市场风险溢价得方差。
参照公式法下市场整体收益率得方差计算。
7.计算各参照上市公司受资本结构影响得β系数。
β系数
![β系数](https://img.taocdn.com/s3/m/04fd371cc5da50e2524d7fa8.png)
β系数简介贝塔系数是统计学上的概念,它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大,显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大;绝对值越小,显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值,则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反;大盘涨的时候它跌,大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况,这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
β系数根据投资理论,全体市场本身的β系数为1,若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度,则β系数大于1。
反之,若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度,则β系数就小于1。
β系数越大之证券,通常是投机性较强的证券。
以美国为例,通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市,贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10,表示其波动是股市的1.10 倍,亦即上涨时比市场表现优10%,而下跌时则更差10%;若贝他系数为0.5,则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票,β= l. 0 表示为平均风险股票,而β= 2. 0 → 高风险股票,大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1]贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性,是一个相对指标。
β越高,意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β大于 1 ,则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β为 1 ,则市场上涨 10 %,股票上涨 10 %;市场下滑10 %,股票相应下滑 10 %。
如果β为 1.1, 市场上涨 10 %时,股票上涨 11%, ;市场下滑 10 %时,股票下滑 11% 。
如果β为 0.9, 市场上涨 10 %时,股票上涨 9% ;市场下滑 10 %时,股票下滑 9% 。
计算方式β系数(注:杠杆主要用于计量非系统性风险)(一)单项资产的β系数单项资产系统风险用β系数来计量,通过以整个市场作为参照物,用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较,即:β计算公式?其中Cov(ra,rm)是证券 a 的收益与市场收益的协方差;?是市场收益的方差。
β系数详解
![β系数详解](https://img.taocdn.com/s3/m/0bd7cf29647d27284b73515b.png)
β系数β系数也称为贝他系数(Beta coefficient),是一种风险指数,用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具,用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性,在股票、基金等投资术语中常见。
β(贝塔)系数简介贝塔系数是统计学上的概念,它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大,显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大;绝对值越小,显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值,则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反;大盘涨的时候它跌,大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况,这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
根据投资理论,全体市场本身的β系数为1,若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度,则β系数大于1。
反之,若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度,则β系数就小于1。
β系数越大之证券,通常是投机性较强的证券。
以美国为例,通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市,贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10,表示其波动是股市的1.10 倍,亦即上涨时比市场表现优10%,而下跌时则更差10%;若贝他系数为0.5,则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票,β= l. 0 表示为平均风险股票,而β= 2. 0 → 高风险股票,大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1]贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性,是一个相对指标。
β 越高,意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β 大于 1 ,则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β 为 1 ,则市场上涨10 %,股票上涨10 %;市场下滑10 %,股票相应下滑10 %。
什么是β 贝塔系数?如何使用β 贝塔系数?β 贝塔系数在实战的应用 贝塔系数概述( β )
![什么是β 贝塔系数?如何使用β 贝塔系数?β 贝塔系数在实战的应用 贝塔系数概述( β )](https://img.taocdn.com/s3/m/c72d3492dd88d0d233d46ac9.png)
什么是β 贝塔系数?如何使用β 贝塔系数?β 贝塔系数在实战的应用贝塔系数概述(β)贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性,是一个相对指标。
β越高,意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β大于 1 ,则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β为 1 ,则市场上涨 10 %,股票上涨 10 %;市场下滑 10 %,股票相应下滑 10 %。
如果β为 1.1, 市场上涨 10 %时,股票上涨 11%, ;市场下滑 10 %时,股票下滑 11% 。
如果β为 0.9, 市场上涨 10 %时,股票上涨 9% ;市场下滑 10 %时,股票下滑 9% 。
贝塔系数(Beta coefficient)是一种评估证券系统性风险的工具,用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。
在股票、基金等投资术语中常见。
贝塔系数是统计学上的概念,是一个在+1至-1之间的数值,它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大,显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大;绝对值越小,显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值,则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反;大盘涨的时候它跌,大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况,这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
β系数计算方式(注:杠杆主要用于计量非系统性风险)(一)单项资产的β系数单项资产系统风险用β系数来计量,通过以整个市场作为参照物,用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较,即:另外,还可按协方差公式计算β值,即注意:掌握β值的含义◆ β=1,表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化,其风险情况与市场投资组合的风险情况一致;◆ β>1,说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率,则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险;◆ β<1,说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率,则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
β系数的计算方法 (2)
![β系数的计算方法 (2)](https://img.taocdn.com/s3/m/82dde882ce2f0066f433223f.png)
β系数的计算方法一、公式法运用公式法计算行业β系数的具体步骤如:1.计算市场整体收益率。
计算公式为:式中:R 为第t期的市场整体收益率;为沪深300指数第溯期末的收盘数;为沪深3oo指数第t-1期期末的收盘数。
2.计算各参照上市公司收益率。
计算公式为:式中:为参照上市公司第t期的收益率;为参照上市公司第溯期末的股票收盘价;为参照上市公司第t—I期期末的股票收盘价。
3.计算市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差。
我们可以利用EXCEL 中的协方差函数“COVAR”来计算。
4.计算市场整体收益率的方差。
我们可利用EXCEL中的方差函数“VAKP”来计算。
5.计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
式中:BL为参照上市公司受资本结构影响的p系数。
6.计算各参照上市公司消除资本结构影响的β系数。
计算公式为:式中:Bu为参照上市公司消除资本结构影响的β系数;T为参照上市公司的所得税税率;D为参照上市公司债务的市场价值;E为参照上市公司股权的市场价值。
7.计算被评估企业所在行业受资本结构影响的B系数,即被评估企业所在行业的β系数。
计算公式为:式中:为被评估企业所在行业受资本结构影响的β系数;为被评估企业所在行业消除资本结构影响的β系数,为被评估企业所在行业的所得税税率,一般取25%;e(D÷E)为被评估企业所在行业的债务股本比。
二、线性回归法利用线性回归法计算行业β系数的具体步骤如下:1.计算市场整体收益率。
同公式法2.计算无风险报酬率。
取各年度的一年定期存款利率作为无风险年报酬率,再将其转换为月报酬率。
3.计算市场风险溢价。
市场风险溢价为“”。
4.计算各参照上市公司的收益率。
同公式法。
5.计算市场风险溢价与各参照上市公司收益率的协方差。
参照公式法下市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差的计算6.计算市场风险溢价的方差。
参照公式法下市场整体收益率的方差计算。
7.计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
β系数说明
![β系数说明](https://img.taocdn.com/s3/m/19c00eee0975f46527d3e15d.png)
β系数百科名片β系数也称为贝他系数(Beta coefficient),是一种风险指数,用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具,用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性,在股票、基金等投资术语中常见。
目录编辑本段β系数根据投资理论,全体市场本身的β系数为1,若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度,则β系数大于1。
反之,若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度,则β系数就小于1。
β系数越大之证券,通常是投机性较强的证券。
以美国为例,通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市,贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10,表示其波动是股市的1.10 倍,亦即上涨时比市场表现优10%,而下跌时则更差10%;若贝他系数为0.5,则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票,β= l. 0 表示为平均风险股票,而β= 2. 0 → 高风险股票,大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1]贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性,是一个相对指标。
β 越高,意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β 大于 1 ,则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β 为 1 ,则市场上涨10 %,股票上涨10 %;市场下滑10 %,股票相应下滑10 %。
如果β 为 1.1, 市场上涨10 %时,股票上涨11%, ;市场下滑10 %时,股票下滑11% 。
如果β 为0.9, 市场上涨10 %时,股票上涨9% ;市场下滑10 %时,股票下滑9% 。
编辑本段计算方式β系数(注:杠杆主要用于计量非系统性风险)(一)单项资产的β系数单项资产系统风险用β系数来计量,通过以整个市场作为参照物,用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较,即:β计算公式?其中Cov(ra,rm)是证券 a 的收益与市场收益的协方差;?是市场收益的方差。
贝塔系数
![贝塔系数](https://img.taocdn.com/s3/m/fd052e0ade80d4d8d15a4f58.png)
◆β=1,表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化,其风险情况与市场投资组合的风险情况一致;◆β>1,说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率,则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险;◆β<1,说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率,则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
小结:1)β值是衡量系统性风险,2)β系数计算的两种方式。
贝塔系数用于证券市场的计算公式贝塔系数概述股票的β系数公式为:其中Cov(ra,rm)是证券a 的收益与市场收益的协方差;是市场收益的方差。
因为:Cov(ra,rm) = ρamσaσm 所以公式也可以写成:其中ρam为证券a 与市场的相关系数;σa为证券a 的标准差;σm为市场的标准差。
贝塔系数利用回归的方法计算: 贝塔系数等于1即证券的价格与市场一同变动。
贝塔系数高于1即证券价格比总体市场更波动。
贝塔系数低于1即证券价格的波动性比市场为低。
如果β = 0表示没有风险,β = 0.5表示其风险仅为市场的一半,β = 1表示风险与市场风险相同,β = 2表示其风险是市场的2倍。
贝塔系数的含义 贝塔系数的计算公式
![贝塔系数的含义 贝塔系数的计算公式](https://img.taocdn.com/s3/m/355c095a4431b90d6c85c797.png)
贝塔系数的含义贝塔系数的计算公式什么是贝塔系数β系数也称为贝塔系数(Beta coefficient),是一种风险指数,用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具,用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性,在股票、基金等投资术语中常见。
贝塔系数的计算公式单项资产β系数(注:杠杆主要用于计量非系统性风险)单项资产系统风险用β系数来计量,通过以整个市场作为参照物,用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较,即:β计算公式?其中Cov(ra,rm)是证券a 的收益与市场收益的协方差;?是市场收益的方差。
因为:Cov(ra,rm) = ρamσaσm所以公式也可以写成:?β计算公式其中ρam为证券a与市场的相关系数;σa为证券a的标准差;σm 为市场的标准差。
据此公式,贝塔系数并不代表证券价格波动与总体市场波动的直接联系。
不能绝对地说,β越大,证券价格波动(σa)相对于总体市场波动(σm)越大;同样,β越小,也不完全代表σa相对于σm越小。
甚至即使β= 0也不能代表证券无风险,而有可能是证券价格波动与市场价格波动无关(ρam= 0),但是可以确定,如果证券无风险(σa),β一定为零。
注意:掌握β值的含义◆β=1,表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化,其风险情况与市场投资组合的风险情况一致;◆β>1,说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率,则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险;◆β<1,说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率,则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
小结:1)β值是衡量系统性风险,2)β系数计算的两种方式。
贝塔系数公式为:其中Cov(ra,rm)是证券a 的收益与市场收益的协方差;是市场收益的方差。
因为:Cov(ra,rm) = ρamσaσm所以公式也可以写成:其中ρam为证券a 与市场的相关系数;σa为证券a 的标准差;σm为市场的标准差。
BETA指标
![BETA指标](https://img.taocdn.com/s3/m/96dbd4fb941ea76e58fa0420.png)
BETAβ系数目录[隐藏]贝塔系数概述(β )β系数计算方式Beta的含义Beta的一般用途贝塔系数概述(β )贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性,是一个相对指标。
β 越高,意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β 大于 1 ,则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β 为 1 ,则市场上涨10 %,股票上涨10 %;市场下滑10 %,股票相应下滑10 %。
如果β 为 1.1, 市场上涨10 %时,股票上涨11%, ;市场下滑10 %时,股票下滑11% 。
如果β 为0.9, 市场上涨10 %时,股票上涨9% ;市场下滑10 %时,股票下滑9% 。
贝塔系数(Beta coefficient)是一种评估证券系统性风险的工具,用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。
在股票、基金等投资术语中常见。
贝塔系数是统计学上的概念,它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大,显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大;绝对值越小,显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值,则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反;大盘涨的时候它跌,大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况,这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
β系数计算方式(注:杠杆主要用于计量非系统性风险)(一)单项资产的β系数单项资产系统风险用β系数来计量,通过以整个市场作为参照物,用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较,即:β=/Files/BeyondPic/20051214201206830.gif另外,还可按协方差公式计算β值,即β=/Files/BeyondP ic/20051214201207148.gif注意:掌握β值的含义◆β=1,表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化,其风险情况与市场投资组合的风险情况一致;◆β>1,说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率,则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险;◆β<1,说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率,则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
自己动手计算β系数####
![自己动手计算β系数####](https://img.taocdn.com/s3/m/87d39f4bf7ec4afe04a1df1b.png)
自己动手计算β系数[摘要]由于从外界及时获得β系数目前还受到限制,影响了我们采用β系数确定折现率。
为解决这个问题,本文提供了一种替代方法,即选择可参照的上市公司的β系数来间接确定所评估企业的β系数。
这种方法可以帮助评估人员达到比较客观地确定折现率的目的。
本文以实例说明了具体的计算过程。
同时,对这种方法使用时所受的限制和有关注意事项作了说明。
收益法的折现率中包含的风险报酬率,如果采用β系数确定,相对要客观一些。
由于条件的限制,目前及时获取需要的β系数还比较困难。
根据实际使用情况,本文介绍一种较简单的间接计算β系数的方法,供大家参考。
一、β系数的实质及其确定方法β系数反映的是某一只股票相对于市场波动的敏感程度。
资产评估中以β系数体现评估对象风险报酬率和市场平均风险报酬率之间的关系。
按说β系数所反映的评估对象未来预期收益期内的风险报酬率相对于市场风险报酬率的比值是波动的。
但在实际使用β系数时,我们一般假设评估对象未来相对波动率是稳定的,并往往是以历史数据来计算该β值。
在被评估企业是上市公司时,可以根据其各期历史收益数据和相应的股票市场综合指数来确定其β系数。
当被评估企业不是上市公司时,我们可以寻找相似的上市公司,先得出该上市公司的β系数,然后通过比较和调整来间接计算被评估企业的β系数。
下面我们通过实例来统计算非上市公司β系数的方法和步骤。
二、某非上市公司β系数的计算方法和步骤(一)计算参照上市公司β系数如果将市场上全部所有股票作为一个资产组合,其市场整体风险收益以市场整体资产组合M收益的方差Var(Rm)表示,任一只股票对系统风险收益的贡献,由这一股票与市场资产组合M 收益的协方差COV(Rm,Ri)表示,则β系数可表示为:此外,由于市场整体收益率Y=α+β×(X-参照上市公司的收益率),通过进行一元线性回归分析,也可以用这一公式计算出β系数。
这两种计算方法实质上是一致的。
在本范例中,采用前者计算β值,步骤如下:1、计算股票市场整体收益率和参照上市公司股票的收益率(1)股票市场整体收益率式中:R mt—第t期的股票市场整体收益率INDEX t—第t期期末的股票市场综合指数1NDEX t-1—第t-1期期末的股票市场综合指数由于所选取上市公司是于2001年6月上市的,因此,本案例采用2001年6月末至2005年12月底(评估基准日)每个月月末共55个沪市综合指数作为市场整体收益率指标的计算根据。
BETA指标
![BETA指标](https://img.taocdn.com/s3/m/96dbd4fb941ea76e58fa0420.png)
BETAβ系数目录[隐藏]贝塔系数概述(β )β系数计算方式Beta的含义Beta的一般用途贝塔系数概述(β )贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性,是一个相对指标。
β 越高,意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β 大于 1 ,则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β 为 1 ,则市场上涨10 %,股票上涨10 %;市场下滑10 %,股票相应下滑10 %。
如果β 为 1.1, 市场上涨10 %时,股票上涨11%, ;市场下滑10 %时,股票下滑11% 。
如果β 为0.9, 市场上涨10 %时,股票上涨9% ;市场下滑10 %时,股票下滑9% 。
贝塔系数(Beta coefficient)是一种评估证券系统性风险的工具,用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。
在股票、基金等投资术语中常见。
贝塔系数是统计学上的概念,它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大,显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大;绝对值越小,显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值,则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反;大盘涨的时候它跌,大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况,这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
β系数计算方式(注:杠杆主要用于计量非系统性风险)(一)单项资产的β系数单项资产系统风险用β系数来计量,通过以整个市场作为参照物,用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较,即:β=/Files/BeyondPic/20051214201206830.gif另外,还可按协方差公式计算β值,即β=/Files/BeyondP ic/20051214201207148.gif注意:掌握β值的含义◆β=1,表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化,其风险情况与市场投资组合的风险情况一致;◆β>1,说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率,则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险;◆β<1,说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率,则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
β系数的计算方法.doc
![β系数的计算方法.doc](https://img.taocdn.com/s3/m/97547e022e3f5727a5e962b5.png)
β系数的计算方法一、公式法运用公式法计算行业β系数的具体步骤如:1.计算市场整体收益率。
计算公式为:式中:R 为第t期的市场整体收益率;为沪深300指数第溯期末的收盘数;为沪深3oo指数第t-1期期末的收盘数。
2.计算各参照上市公司收益率。
计算公式为:式中:为参照上市公司第t期的收益率;为参照上市公司第溯期末的股票收盘价;为参照上市公司第t—I期期末的股票收盘价。
3.计算市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差。
我们可以利用EXCEL 中的协方差函数“COVAR”来计算。
4.计算市场整体收益率的方差。
我们可利用EXCEL中的方差函数“VAKP”来计算。
5.计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
式中:BL为参照上市公司受资本结构影响的p系数。
6.计算各参照上市公司消除资本结构影响的β系数。
计算公式为:式中:Bu为参照上市公司消除资本结构影响的β系数;T为参照上市公司的所得税税率;D为参照上市公司债务的市场价值;E为参照上市公司股权的市场价值。
7.计算被评估企业所在行业受资本结构影响的B系数,即被评估企业所在行业的β系数。
计算公式为:式中:为被评估企业所在行业受资本结构影响的β系数;为被评估企业所在行业消除资本结构影响的β系数,为被评估企业所在行业的所得税税率,一般取25%;e(D÷E)为被评估企业所在行业的债务股本比。
二、线性回归法利用线性回归法计算行业β系数的具体步骤如下:1.计算市场整体收益率。
同公式法2.计算无风险报酬率。
取各年度的一年定期存款利率作为无风险年报酬率,再将其转换为月报酬率。
3.计算市场风险溢价。
市场风险溢价为“”。
4.计算各参照上市公司的收益率。
同公式法。
5.计算市场风险溢价与各参照上市公司收益率的协方差。
参照公式法下市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差的计算6.计算市场风险溢价的方差。
参照公式法下市场整体收益率的方差计算。
7.计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
β系数的计算方法
![β系数的计算方法](https://img.taocdn.com/s3/m/a6d4c7c25a8102d277a22fa6.png)
β系数的计算方法一、公式法运用公式法计算行业β系数的具体步骤如:1.计算市场整体收益率.计算公式为:式中:R 为第t期的市场整体收益率;为沪深300指数第溯期末的收盘数;为沪深3oo指数第t-1期期末的收盘数。
2.计算各参照上市公司收益率。
计算公式为:式中:为参照上市公司第t期的收益率;为参照上市公司第溯期末的股票收盘价;为参照上市公司第t—I期期末的股票收盘价。
3.计算市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差.我们可以利用EXCEL 中的协方差函数“COVAR”来计算。
4.计算市场整体收益率的方差.我们可利用EXCEL中的方差函数“VAKP”来计算。
5.计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
式中:BL为参照上市公司受资本结构影响的p系数。
6.计算各参照上市公司消除资本结构影响的β系数。
计算公式为:式中:Bu为参照上市公司消除资本结构影响的β系数;T为参照上市公司的所得税税率;D为参照上市公司债务的市场价值;E为参照上市公司股权的市场价值。
7.计算被评估企业所在行业受资本结构影响的B系数,即被评估企业所在行业的β系数。
计算公式为:式中:为被评估企业所在行业受资本结构影响的β系数;为被评估企业所在行业消除资本结构影响的β系数,为被评估企业所在行业的所得税税率,一般取25%;e(D÷E)为被评估企业所在行业的债务股本比。
二、线性回归法利用线性回归法计算行业β系数的具体步骤如下:1.计算市场整体收益率。
同公式法2.计算无风险报酬率.取各年度的一年定期存款利率作为无风险年报酬率,再将其转换为月报酬率.3.计算市场风险溢价。
市场风险溢价为“”。
4.计算各参照上市公司的收益率。
同公式法。
5.计算市场风险溢价与各参照上市公司收益率的协方差。
参照公式法下市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差的计算6.计算市场风险溢价的方差。
参照公式法下市场整体收益率的方差计算。
7.计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
贝塔值测算
![贝塔值测算](https://img.taocdn.com/s3/m/07f0e687680203d8ce2f2420.png)
四、伊泰股份贝塔系数的实证分析
在CAPM模型中,β系数通常可根据某种资产的收益率和市场组合收益率之间的线性关系确定,以反映某一资产或投资组合的市场风险。
(一)样本的选取
本文所使用的伊泰股份的股价和收益率数据信息来源于国泰安数据库,上海证券交易所的收盘价信息来源于腾讯财经以月为周期的K线图,以此来保证数据的及时更新及准确性。最终选取了2008年1月至2012年12月共5年60个有效数据,对伊泰B股的贝塔系数进行测算。表1为相关数据的情况,市场整体收益率Km= (Pt-Pt-1)/Pt-1
异方差检验。通过Eviews软件,绘制出了 (残差)对X的散点图,图中随着X的增大, 的离散程度并没有变化,所以不存在异方差。
(五)回归结果分析
由以上回归结果可以看出,回归方程的斜率为1.352458,说明伊泰股份2008年1月至2012年12月收益率的β系数为1.352458,这表明如果上证综合指数上升1%,则伊泰股份的收益率上升1.352458%;反之亦然。说明伊泰股份受市场收益率的变化的影响还是很大的,投资者选择伊泰股份投资还是存在一定的风险,回归 为0.536448,说明该模型的拟合优度良好,伊泰股份的特有风险占到0.47。从短期来看单个股票的贝塔系数的取值是可变的,波动的,不稳定的。从长期来看单个股票的贝塔系数服从均值回归过程。短期的贝塔系数可通过最小二乘法回归得到贝塔系数均值贝塔,且均值贝塔与长期贝塔系数差别不大。经过本文系统的分析,使用时间序列对伊泰股份的贝塔系数进行测算,采用了图形分析和最小二乘法,最终计算出伊泰股份的贝塔值为1.352458。
β系数的计算方法
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β系数的计算方法一、公式法运用公式法计算行业β系数的具体步骤如:1.计算市场整体收益率。
计算公式为:式中:R 为第t期的市场整体收益率;为沪深300指数第溯期末的收盘数;为沪深3oo指数第t-1期期末的收盘数。
2.计算各参照上市公司收益率。
计算公式为:式中:为参照上市公司第t期的收益率;为参照上市公司第溯期末的股票收盘价;为参照上市公司第t—I期期末的股票收盘价。
3.计算市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差。
我们可以利用EXCEL中的协方差函数“COVAR”来计算。
4.计算市场整体收益率的方差。
我们可利用EXCEL中的方差函数“VAKP”来计算。
5.计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
式中:BL为参照上市公司受资本结构影响的p系数。
6.计算各参照上市公司消除资本结构影响的β系数。
计算公式为:式中:Bu为参照上市公司消除资本结构影响的β系数;T为参照上市公司的所得税税率;D为参照上市公司债务的市场价值;E为参照上市公司股权的市场价值。
7.计算被评估企业所在行业受资本结构影响的B系数,即被评估企业所在行业的β系数。
计算公式为:式中:为被评估企业所在行业受资本结构影响的β系数;为被评估企业所在行业消除资本结构影响的β系数,为被评估企业所在行业的所得税税率,一般取25%;e(D÷E)为被评估企业所在行业的债务股本比。
二、线性回归法利用线性回归法计算行业β系数的具体步骤如下:1.计算市场整体收益率。
同公式法2.计算无风险报酬率。
取各年度的一年定期存款利率作为无风险年报酬率,再将其转换为月报酬率。
3.计算市场风险溢价。
市场风险溢价为“”。
4.计算各参照上市公司的收益率。
同公式法。
5.计算市场风险溢价与各参照上市公司收益率的协方差。
参照公式法下市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差的计算6.计算市场风险溢价的方差。
参照公式法下市场整体收益率的方差计算。
7.计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
β系数风险系数
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β系数β系数也称为贝他系数(Beta coefficient),是一种风险指数,用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具,用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性,在股票、基金等投资术语中常见。
目录贝塔系数是统计学上的概念,它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大,显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大;绝对值越小,显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值,则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反;大盘涨的时候它跌,大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况,这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
β系数根据投资理论,全体市场本身的β系数为1,若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度,则β系数大于1。
反之,若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度,则β系数就小于1。
β系数越大之证券,通常是投机性较强的证券。
以美国为例,通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市,贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10,表示其波动是股市的1.10 倍,亦即上涨时比市场表现优10%,而下跌时则更差10%;若贝他系数为0.5,则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票,β= l. 0 表示为平均风险股票,而β= 2. 0 → 高风险股票,大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1]贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性,是一个相对指标。
β 越高,意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β 大于 1 ,则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β 为 1 ,则市场上涨 10 %,股票上涨 10 %;市场下滑 10 %,股票相应下滑 10 %。
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自己动手计算β系数
作者:袁煌来源:《中国资产评估》2007年第7期发布时间:2007年07月01日
[摘要]由于从外界及时获得β系数目前还受到限制,影响了我们采用β系数确定折现率。
为解决这个问题,本文提供了一种替代方法,即选择可参照的上市公司的β系数来间接确定所评估企业的β系数。
这种方法可以帮助评估人员达到比较客观地确定折现率的目的。
本文以实例说明了具体的计算过程。
同时,对这种方法使用时所受的限制和有关注意事项作了说明。
收益法的折现率中包含的风险报酬率,如果采用β系数确定,相对要客观一些。
由于条件的限制,目前及时获取需要的β系数还比较困难。
根据实际使用情况,本文介绍一种较简单的间接计算β系数的方法,供大家参考。
一、β系数的实质及其确定方法
β系数反映的是某一只股票相对于市场波动的敏感程度。
资产评估中以β系数体现评估对象风险报酬率和市场平均风险报酬率之间的关系。
按说β系数所反映的评估对象未来预期收益期内的风险报酬率相对于市场风险报酬率的比值是波动的。
但在实际使用β系数时,我们一般假设评估对象未来相对波动率是稳定的,并往往是以历史数据来计算该β值。
在被评估企业是上市公司时,可以根据其各期历史收益数据和相应的股票市场综合指数来确定其β系数。
当被评估企业不是上市公司时,我们可以寻找相似的上市公司,先得出该上市公司的β系数,然后通过比较和调整来间接计算被评估企业的β系数。
下面我们通过实例来统计算非上市公司β系数的方法和步骤。
二、某非上市公司β系数的计算方法和步骤
(一)计算参照上市公司β系数
如果将市场上全部所有股票作为一个资产组合,其市场整体风险收益以市场整体资产组合M收益的方差Var(Rm)表示,任一只股票对系统风险收益的贡献,由这一股票与市场资产组合M收益的协方差COV(Rm,Ri)表示,则β系数可表示为:
此外,由于市场整体收益率Y=α+β×(X-参照上市公司的收益率),通过进行一元线性回归分析,也可以用这一公式计算出β系数。
这两种计算方法实质上是一致的。
在本范例中,采用前者计算β值,步骤如下:
1、计算股票市场整体收益率和参照上市公司股票的收益率
(1)股票市场整体收益率
式中:R mt—第t期的股票市场整体收益率
INDEX t—第t期期末的股票市场综合指数
INDEX t-1—第t-1期期末的股票市场综合指数
由于所选取上市公司是于2001年6月上市的,因此,本案例采用2001年6月末至2005年12月底(评估基准日)每个月月末共55个沪市综合指数作为市场整体收益率指标的计算根据。
为使市场整体收益率(R mt)
达到一定的精确度,所选取综合指数应有较长的时间段。
本案例的R mt计算结果见表1的(2)列数据。
(2)参考上市公司收益率
式中R it—第t期的参考上市公司收益率
βt—第t期期末参考上市公司的股票收盘价
β-1t—第t-1期末参考上市公司的股票收盘价
以月度作为参考上市公司收益率的周期。
本范例中所选择的符合主营业务和资产规模条件的参考上市公司共有两家,路桥集团(股票代码600263)和中铁二局(股票代码600528)。
将两个上市公司2001年6月末至2005年12月底每个月月末共55个股票收盘价进行其收益率的计算。
路桥公司和中铁二局的收益率R it计算结果见表1的
采用Excel中的方差函数“VARP”,计算σ2m,结果见表2的第2行数据。
4、计算参考上市公司的β系数
β系数等于市场平均整体收益率和上市股票平均收益率的协方差除以市场整体收益率的方差,即:
计算结果见表2的第3行数据。
从结果看出两家公司的β系数值在1左右。
(二)计算所评估企业的β系数
1 计算参考公司消除资本结构影响的β系数
由于上述计算出的β系数是参考上市公司有财务杠杆情况下的值,而其财务杠杆度和所被评估企业的财务杠杆度是不同的,因此,需要进行调整。
首先将参考上市公司有财务杠杆的β系数换算成无财务杠杆影响的β系数。
根据下列罗伯特·哈莫达(Robert Hamada)的权益收益率公式,从而可以计算出无资本结构
影响即无财务杠杆的参考上市公司的β无
β有—有财务杠杆的B系数
β无—无财务杠杆的B系数
T—企业所得税税率
B—企业债务金额
S—企业权益金额
两家参考上市公司无财务杠杆的β系数计算结果见表2第8行。
2、计算所评估企业有资本结构影响的β系数
按照所评估企业的资本结构,再根据公式⑦,将两家参考上市公司无财务杠杆的β系数代入,计算其两个有资本结构影响的所评估企业的β系数(表2第13行数据),然后将这两个数据平均,最终得出所评估企业的β系数(表2第14行)。
由于所评估公司资产负债率比较低,相应财务风险也较小,因此其β系数,较之参考上市公司的B系数小得多。
三、方法应用的有关说明
采用上述方法计算所评估企业的β系数比较方便和简单,也比较适当。
但在实际应用时,必须注意这种方法应用时的限制条件。
首先,由于β系数的计算依据是历史数据,因此,如果市场条件发生了大的变化,这一万法可能就不再适用。
其次,选择的参考上市公司即使主营业务内容与所评估企业相同,但非主营业务与所评估企业不同,且占总体业务比例较大时,则需要对上述的计算结果再进行调整,但这样的调整在操作上是比较困难的。
另外,本文在上述计算参考上市公司的收益率时,采用的是参考上市公司股票收盘价,未考虑其分红、配送股份等因素的影响。
作者认为,上市公司的分红、配送股份对其股票价值有影响,但同时对整个股票市场也有影响,虽然影响的程度不同,但影响的方向是相同的,因此,可以不考虑这一影响,但这只是作者的看法。
如果认为需要考虑分红、配送股份等因素对β系数的影响,则可以在公式③中加入分红、配股、送股等参数,在此不再详述。