上证指数与宏观经济指标协整关系的实证分析
宏观经济变量对上证指数影响的实证研究
宏观经济变量对上证指数影响的实证研究宏观经济变量对上证指数影响的实证研究股市是衡量一国经济发展的重要指标，而上证指数是中国股市的代表性指标之一。
与此同时，宏观经济变量对于股市的影响也是不容忽视的。
本文通过收集和分析数据，对宏观经济变量对上证指数的影响进行实证研究。
本文选取了三个宏观经济变量作为研究对象，分别是GDP、CPI和PMI。
GDP是国民经济总量的衡量指标，CPI代表消费价格水平的指标，PMI则是工业增长的关键指标。
这三个指标被认为是影响股市的重要经济指标，在股市分析中被广泛关注。
首先，我们来看GDP对上证指数的影响。
通过数据分析，我们发现GDP与上证指数呈现出正相关的关系。
这也说明了经济增长会带来股市上涨的可能性。
同时，由于上证指数的涨跌幅度较大，所以我们通过回归分析来探究影响的显著性。
结果显示，当GDP增长1%时，上证指数也会在短期内上涨0.14%，但影响显著性较弱。
其次，我们来看CPI对上证指数的影响。
CPI代表着物价水平，通货膨胀的出现可能会影响股市的状况。
通过分析数据，我们发现CPI与上证指数呈现出负相关的关系，这说明通货膨胀会导致股市下跌。
由于CPI与上证指数的数据都具有一定的波动性，这也为我们进行了回归分析提供了一定的难度。
结果显示，CPI增长1%时，上证指数会在短期内下跌0.36%，影响显著性较强。
最后，我们来看PMI对上证指数的影响。
PMI代表了工业生产水平。
通过数据分析，我们发现PMI与上证指数呈现出正相关的关系。
这也证明了工业增长会带来股市上涨的可能性。
由于PMI与上证指数的数据也都具有一定的波动性，这样会使得我们进行回归分析时需要小心谨慎。
在回归分析中，我们发现当PMI增长1%时，上证指数会在短期内上涨0.20%，但影响显著性较弱。
总的来说，本次实证研究表明宏观经济变量对上证指数的影响是很复杂而不确定的。
GDP增长可能会带来上涨，但影响显著性较弱；CPI增长可能会导致下跌，但影响显著性较强；PMI增长可能会带来上涨，但影响显著性较弱。
对股票指数与宏观经济关系分析
对股票指数与宏观经济关系分析1、研究目的通过研究股票指数走势与宏观经济变化间的变化关系，建立理论模型，来探讨国内股票市场与宏观经济的关系，从而为未来经济决策、以及对股票市场走势的判断和预测提供理论依据。
2、背景介绍自1992年沪、深两市证券交易所成立以来，无论从股票市值总值、流通市值，还是从成交金额等指标来看，中国股票市场都取得了长足的发展。
至2006年3月1日，上海证券交易所股票市价总值达到亿元，流通市值7321亿元，成交金额亿元；与此同时，深圳证券交易所股票市价总值、流通市值和成交金额分别达到亿元、亿元和亿元。
中国股票市场在宏观经济运行中的作用得到空前提高。
但是，自2006年6月起后的一段时间内，无论是上证指数还是深证指数，都发生了与宏观经济持续增长相背离的局面。
沪、深两市综合指数分别从2001年6月2218点和658点降至2006年1月的1258点和307点。
与此同时，宏观经济却保持高速增长。
2001年至2005年，中国的GDP增长率分别是%、%、%、%和%。
根据宏观经济的一般规律，股票市场是经济发展的“晴雨表”。
经济总量的上升将导致更多的资金为了追逐良好的经济收益，进入股票市场，支持股票市场不断走强，从而出现股票指数不断攀升的情况。
然而，中国市场的股票指数走势和宏观经济的发展并不总是保持相同的变化方向，反而出现了相背离现象。
那么，中国股票指数与宏观经济之间是否存在关系成了人们感兴趣的问题。
如果股票指数与宏观经济之间存在关系，那么这种关系是什么，是否遵循宏观经济的一般规律----股票市场是经济发展的“晴雨表”，还是“晴雨表”已经失效。
这就是本研究要解决的问题。
3、指标设计在指标设计方面，根据实际需要经行选择。
宏观经济学的研究对象是国民经济中的总量关系，国内生产总值（GDP）是一个国家范围内一定时期内所生产的最终产品和劳务的市场总价值，因而是最具有代表性的经济总量的指标，所以选择与宏观经济联系密切的GDP进行分析。
上证指数与宏观经济关系分析
业管理者通常 比较 注重有 形资产的管理 ， 忽视无形资产 的价 值 ， 有一 部分 医药 企业无 形资 产量甚 至为零 ， 将不 利于企业发展 。因此 ， 我 国医药企业应加 大无形资产 的 投入 力度 ， 大 力推进 自主研 发和 产业升级 ， 以提 升企业
绩效 。 医药企 业要加 强无形 资产经营利用 ， 形成完善 的内 部研 发体 系。 在充分认识企业拥有无形 资产价值 的基础 上， 通 过优化 企业 资产结构 、 提升无形 资产 比重 ， 努力将 知识 型无形资产转化为现实 的生 产力 ， 增强企业 获取超 额 收益的能力 ， 提升企业 的竞争力度 。 同时 ， 注重培养企 业 管理者 、 员工对无形资产 的保护 意识 。
［ ２ 】 崔 也光 ， 赵迎． 我国高新技 术行业上 市公 司无 形资产 现
状研究【 Ｊ 】 ． 会计 研究 ， ２ ０ １ ３ （ ３ ） ． 【 ３ 】 邵 红霞 ， 方军雄 ． 我 国上市 公 司无形 资产价 值相关性 研
究— —基 于无 形 资产 明细 分类 信 息 的再 检验 ｆ Ｊ 】 ． 会计研究，
【 ｌ 】 巴鲁 ・ 列弗 著 ， 王志 台 ， 唐春霞 ， 杨明译． 无形 资产——管 理、 计量和呈 报【 Ｍ】 ．北京 ： 中国劳 动社会保 障出版社 ， ２ ０ ０ ３ ．
三、 利用无形资产创造业绩的建议 无形资产与 医药企 业业绩密切相关 ， 合理开发 、 增值 、 利用 无形资产是提升企业业绩 的一种有效途径 。 医药企业应注重培养 自身科 研创新精神 ， 增 加无形 资产的研发投入 。近几年 ， 虽 然企业无形 资产 总量在不 断增加 ， 但是其 占总 资产 的 比重仍远低 于西方 国家 。企
宏观 经 济关 系 分析
宏观经济与股市关系的实证研究
宏观经济与股市关系的实证研究宏观经济与股市之间的关系一直是经济学和金融学领域的热门话题。
许多研究表明，宏观经济指标与股市表现之间存在着一定的相关性。
因此，探究宏观经济指标对股市走势的影响，对于投资者和经济决策者来说都具有重要意义。
首先，GDP是宏观经济中最重要的指标之一，也是股市走势最受关注的宏观经济指标之一。
一般而言，当经济增长速度加快，GDP增长率较高时，股市往往呈现出向上的趋势。
这是因为经济增长的加快通常伴随着企业盈利的增加，投资者对于股票的需求也相应增加。
然而，需要指出的是，宏观经济数据仅仅反映了经济的整体状况，并不能完全预测股市的具体走势。
其次，通货膨胀也是宏观经济指标与股市关系的重要因素之一。
研究表明，高通货膨胀率常常伴随着股市下跌。
这是因为通货膨胀的上升会导致货币价值的贬值，进而削弱投资者的购买力和股市的吸引力。
特别是对于那些依赖进口的企业和行业来说，高通胀率也可能意味着成本的上升，从而对其盈利能力造成一定的冲击。
因此，通货膨胀率的变化可以给投资者提供一定的参考，帮助其做出更加明智的决策。
此外，利率也是宏观经济与股市之间相互关系的重要因素。
一般而言，利率上升会对股市产生负面影响。
高利率使得企业借款成本增加，从而对其盈利能力形成压力，导致股价的下跌。
此外，高利率还会减少投资者对股市的需求，其资金更倾向于投资于债券等安全性较高的资产。
然而，需要指出的是，利率只是股市表现的一个因素，其他因素如市场情绪、政策变化等同样也会对股市走势产生影响。
除了这些因素之外，宏观经济与股市关系的研究还包括货币政策、就业率、消费者信心等指标。
货币政策的宽松与收紧以及就业率和消费者信心的上升与下降都有可能对股市产生影响。
而且，一些特殊的事件如地缘政治紧张局势、自然灾害等也会对股市产生短期以及长期的冲击。
总结来说，宏观经济与股市关系的实证研究是一个复杂而又多元化的领域。
尽管存在相关性，但并不能完全预测股市的具体走势。
上证指数与宏观经济指标关系的实证分析
定资产投资 ，Ｘ 。
在 欧 洲债 务危 机 的影 响下 ，股 指达 到反 弹高点 后回调 震荡。２ １ ０ ０年 ７月 ，在外 围市 场大 宗商 品价 格持 续 走高 的背 景行 ， “ Ａ
年鉴 中的数据进行初步 的处理 ，全部 除以 消费价格指数。
（ ）对 经 济 变量 的 进 一 步 选 取 一
路下 行。
关于宏观经 济与股市 之间的关系 ，目 前国内学者在这方面所作 了相关研究 （ 刘 晓亮 、 张召春 ， ０ ０ 谢 尚才 、 ２１； 代飞 ， ０ ； ２ １ １ 李孝强 ， ０ ２ ２ ０ ；周海 燕 、 周孝华 ， ０ ５） ２０ ，
但 现 有 研 究 对于 变量 的 选取 限于 理 论 ，
综 合 指 数 与 工 业 增 加 值 、人 民 币储 蓄
总 额 、 股 票 成 交金 额 、 固 定 资产 投 资 、 货 物 进 出 口差 额 存 在 着协 整 关 系 。 这 意 味 着 我 国的 股 票 市场 已 经 可 以在 一
出 了变量 上 的剔 除选 取 。本 文利 用消 费
价格 指数 来消 除 经济 数据 受通 货膨 胀 的 影响 ， 对变量 的原始 数据作 了预处理 。然
后 进 一 步 分 析 上 证 指 数 与 选 取 出 来 的 宏
由此 可 见 ， 模 型 Ｒ ０ ９ ２ Ｌ ． ７ ６， Ｒ ＝
； １ ：
ｒ．；
；
并没 有给 出定 量 有力 的论 证 ，而且 得 出 回 的有些 结论 ， 有些甚 至大相 径庭 。 以本 所 文提 取 出前人 涉 及到 的一 系列 变量 ，做
宏观经济变量对上证指数影响的实证
当GDP增长时，通常意味着经济活动增加，企业盈利和投资机会增多，从而推动 股票市场上涨。上证指数作为中国股票市场的基准指数，其表现与GDP增长呈正 相关关系。
通货膨胀率
总结词
通货膨胀率反映了货币购买力的变化，对上证指数有一定影响。
详细描述
适度的通货膨胀有助于经济增长和企业盈利，对股票市场产生正面影响。然而，过高的通货膨胀可能导致货币贬 值和购买力下降，从而降低投资者信心和股票市场表现。因此，通货膨胀率对上证指数的影响是复杂的，需要综 合考虑其与经济增长的关系。
对数据进行清洗和整理，消除异常值 和缺失值，确保数据的准确性和完整 性。
变量选择与模型构建
变量选择
选取与宏观经济密切相关的变量，如国内生产总值（GDP）、消费者物价指数 （CPI）、利率等。
模型构建
采用多元线性回归模型，将上证指数作为因变量，其他宏观经济变量作为自变 量，探究它们之间的关系。
模型检验与优化
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03
实证分析方法
线性回归分析
线性回归分析是一种常用的统计分析方法，通过建立自变量和因变量之间的线性关系，来研究自变量对因变量的影响。在研 究宏观经济变量对上证指数的影响时，可以采用线性回归分析，将上证指数作为因变量，宏观经济变量作为自变量，建立回 归模型进行分析。
在线性回归分析中，需要选择合适的宏观经济变量作为解释变量，并考虑变量的多重共线性、异方差性和自相关性等问题， 以确保模型的稳定性和可靠性。
06
宏观经济变量对上证指数影响 的结论
GDP对上证指数的影响
GDP增长
当GDP增长时，表明经济活动活跃， 企业盈利增加，这通常会对股票市场 产生积极影响，推动上证指数上涨。
上证A股指数与宏观经济因素关系的实证研究
（）检验 ２ｔ
查表 得 ｃ ．４ ＝２ ０ ２
我 们 可 以 看 出 货 币 供 给 ，固 定 投 资 和 利率 于 股 指 成 负 相 关 ， 货 币供给 ，固 定投 资 与 股 指 相关 性 不 明 显 ，利 率 与 股 指 的相 关性
较 高
消 费价 格 指 数 和股 票 供 给 与股 指 成 正 相关 ，消 费价 格 指数 和 货 币政 策 通 过直 接 和 间接 方 式 对 股票 市 场 产生 影 响 。直 接 方 股指的相关性较高 ，股票供给和股指 的相关性一般
Ｆ－３ ． １ ０ －０ ８０ ３ Ｃ＝２． ５ ４
Ｆ ＞Ｃ 所 以结 构 不 稳 定
在的市场条件（ 如资金结构 ， 宏观政策 ， 信息条件等）在价格变动中
起着重要 的有时是决定性的作用 ， 甚至超过了经济环境的内在因 素在价格变动 中的影 响。李红艳、汪涛的研究结果表明：股市价 格与狭义货币量的关系是同方 向的（ 正相关的） 。 二 、理论框架 】货 币政 策对 于 股 票 市场 的作 用 ．
发 集 中于 ２ ０ 年 和 ２ ０ ０８ ０ ９年 ，所 以对 于模 型 会 造 成较 大 的 影 响 。
参考文献 ：
［ 孙华好 马 跃 ： 中国货 币政 策与股票市场的关系》【】 １ 】 《 Ｊ：
《 济研 究》２ ０（） 经 ０ ５７．
２ 分 析 过 程 及 结果 ． 通 过 ｅ ｉ 做 了 回归 分 析后 ，发现 存 在异 方 差 ，通 过 ｗｈ ｔ ｖｅ ｗｓ ｉ ｅ 修 正 方 法 得 到 以下 回归 数 据 （） １结构 稳 定性 检 验 通过 邹检 验 ，我们 得 出
关键词：股票指数 ； 多元线性 回归模型 ； 股票 ｗ ｒ ａ ｐ ｉ ｔ Ｔｅ ｔ １ ９ ｏ Ｂ ｅ ｋ ｏｎ ｓ ． ７ ２
我国证券市场与宏观经济关系分析
表2
上证指数与其他变量协整检验结果
变量
检验项目
滞后阶数
特征值
FINEXP
H0 : 秩 (π) = 0
2
FINIMP
H0 : 秩 (π) = 0
3
IMEXPORT
H0 : 秩 (π) = 0
3
INDUVA
三 、方法设计及检验结果 (一) 单位根检验 在经济分析中 , 变量时间序列的平稳性检验是进 一步分析的基础 , 对平稳性的检验通常采用扩展的迪 基 —福勒检验 (ADF) 进行单位根检验 , 其回归方程
k
Δxt = a0 + a1 t + a2 xt1 + ∑a3 jΔxt - i + u i=1
表1
各变量序列 ADF 检验结果
指标
ADF 值
1 %临界值
5 %临界值
10 %临界值
lnSZZZ
- 31118 459
- 31469 691
- 21878 723
- 21570 610
ΔlnSZZZ
- 131639 90
- 31469 933
- 21878 829
- 21576 067
lnINDUVA ΔlnINDUVA
COMM ERCIAL RES EARCH
我国证券市场与宏观经济关系分析
李旭旦
(广东技术师范学院 财经系 , 广东 广州 510665)
摘要 : 中国证券市场与宏观经济的关系如何 , 是否存在因果关系 ? 传统的经济理论认为 , 股票市场是 一国宏观经济的 “晴雨表”, 宏观经济的运行状况影响 、甚至决定股市的基本走势 , 同时证券市场作 为宏观经济的一个子系统也在能动地改变和影响整个社会经济的运行态势 。 关键词 : 宏观经济 ; 证券市场 ; 协整分析 ; 因果分析 中图分类号 : F830191 文献标识码 : B
我国商品期货价格指数与宏观经济指标关系的实证研究
・
５１ ・
经济 与管理 （ 双月刊）
２ ０ １ ４年第 １ 期
我国现有的商品期货指数推出时间短 ， 影响小 ， 且不能上市交易 ， 因此尚未被纳入判断实体经济运 行状况的指标体系。在国外 ， 商 品期货价格指数对
动 最小 。
期货市场中所交易的商品品种一般为社会生产 当中的基础性原材料 ， 例如石油 、 金属、 化工等商品 ， 以及在 国民生活中主要 的食 品和农产品——粮食作 物、 经济作物 、 油脂等 ， 这些商 品的实际供求状况与 宏观经济运行状况密切相关。而由于期货市场相对 于现货市场具有摩擦小 、 效率高 、 规模 大等特点 ， 如
２ ０ １ ４ 年 １ 月
第２ ８ 卷
第 １ 期
经济与管理 Ｅ Ｃ Ｏ ＮＯ ＭＹ Ａ Ｎ Ｄ ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱＡ Ｎ Ａ Ｇ Ｅ ＭＥ ＮＴ
Ｊ ａ ｎ ． ， ２ ０ １ ４ Ｖ ｏ １ ． ２ ８ Ｎ ｏ ． １
我国商品期货价格指数与宏观经济 指标关系的实证研究
冯 科 ， 李昕昕
（ １ ． 北京大学 经济学 院 ， 北京 １ ０ ０ ８ ７ １ ； ２ ． 北京大学 软件与微电子学 院 ， 北京 １ ０ ２ ６ ０ ０ ）
向格 兰杰 因果 关 系 ， 先 行 时间达 到 ３ 个月。 张树 忠等
果期货市场有效 ， 其价格所反映的信息与现货市场
相 比应当更加丰富和及时。商 品期货价格指数是否 能够为通货膨胀 ， 甚至是未来经济走势提供信号 ， 也 成 为 国 内外 学 者 广 泛 讨 论 的论 题 。 Ｂ ｌ ｏ ｏ ｍｂ ｅ ｒ ｇ和 Ｈ ａ ｒ ｒ ｉ ｓ （ １ ９ ９ ５ ） ［ １ ］ 描 述了商 品期货价格 与物价指数 之
股价指数与宏观经济变量关系的实证分析
股价指数与宏观经济变量关系的实证分析——计量经济学课题开题报告一、选题背景和意义当前，国外对于股价波动性问题的研究已经取得了丰硕的成果。
经济学家们已经推翻了早期人们普遍接受的“股票市场个股价格波动是相互独立，互不关联的”这一观点，转而认为股票价格的波动与国内宏观经济状况之间有着密不可分的联系。
他们不仅对此做了理论上的规范陈述，运用周密的逻辑阐释了内在的作用机制，而且使用实证的方法利用实际经济数据进行了检验。
中国的证券市场于上个世纪90年代才正式形成，伴随着改革开放和社会主义市场经济的进步，中国股票市场逐渐成长起来。
虽然起步相对较晚，但其发展势头和规模却不容小视。
截止2011年1月，中国境内上市公司数达到2094家，股票总发行股本达到33320.50亿股，股票市价总值达到261289.85亿元，证券业已经成为金融业的中流砒柱。
261289.85亿元。
繁荣的股票市场为中国的经济建设做出了巨大的贡献，己经成为社会主义市场经济体制的重要组成部分，在社会资源配置中起着重要作用。
根据宏观经济的一般规律，股票市场价格通常被看作一国国民经济状况的“晴雨表”，能提前反映出该国经济走势的变化。
经济发展良好的势头下，大量资金涌入，股票市场价格指数不断攀升。
然而，中国股票市场的情形却与此规律不符。
如2001年中期，宏观经济发展良好，但是股票市场持续低迷，这与宏观经济的运行规律相悖。
又如，2005年的股权分置改革，中国经济发展势头良好，人民币升值，外资大量的涌入，股票市场形势一片大好，异常繁荣。
然而，过去的3年，中国股市经历了一轮“牛熊”转环。
股指如过山车般的的大起大落也让投资者们的心情也随着起伏不定。
但这些都只是表面因素，股票市场价格的变动与宏微观经济变量的内在联系亟待解决。
研究出一套行之有效的影响股价指数波动的理论，有利于引导国家的宏观经济政策，同时也有助于经济理论的发展。
二、文献综述近现代经济学家对股票市场价格的变动众多纷纭。
上证指数与宏观经济指标关系的实证分析
上证指数与宏观经济指标关系的实证分析内容摘要：本文通过两个步骤检验了1992-2010年之间上证指数与一些宏观经济指标之间的关系，结果发现上证综合指数与工业增加值、人民币储蓄总额、股票成交金额、固定资产投资、货物进出口差额存在着协整关系。
这意味着我国的股票市场已经可以在一定程度上反映宏观经济发展状况。
关键词：上证指数宏观经济指标回归协整问题的提出随着我国股市呈现健康发展态势，股市与宏观经济之间的密切关系完全展现出来。
2003-2006年，在宽松的宏观调控政策背景下，改革之后的A股出现了一轮大的“牛市”现象。
2007年宏观调控政策也由“适度从紧”变为“从紧”，股市政策的转向“打压泡沫”直接作用于股市，而市场对宏观经济的预期也转入悲观，加上国外的金融危机，导致股市各指数在2008年上半年持续下跌。
2008年底，由于指数的回调幅度过大，且之前的“从紧”政策显效，政府推出4万亿投资计划以及一系列扩大内需的刺激措施，为我国经济率先复苏并对世界经济增长作出了巨大贡献。
货币政策开始由“从紧”转向“适度宽松”，指数下跌至1664点开始超跌反弹。
到2009年8月IPO发行重新启动，及在欧洲债务危机的影响下，股指达到反弹高点后回调震荡。
2010年7月，在外围市场大宗商品价格持续走高的背景之下，“适度宽松”的货币政策继续执行，A股快速大幅拉升。
2011年由于国内通胀越来越严重，政府开始实行“宽松的财政政策，从紧的货币政策”，加上美国信用评级下降及欧洲债务危机的扩散，指数一路下行。
关于宏观经济与股市之间的关系，目前国内学者在这方面所作了相关研究（刘晓亮、张召春，2010；谢尚才、代飞，2011；李孝强，2002；周海燕、周孝华，2005），但现有研究对于变量的选取限于理论，并没有给出定量有力的论证，而且得出的有些结论，有些甚至大相径庭。
所以本文提取出前人涉及到的一系列变量，做出了变量上的剔除选取。
本文利用消费价格指数来消除经济数据受通货膨胀的影响，对变量的原始数据作了预处理。
宏观经济变量对上证指数影响的实证研究
一、引言：研究目的和意义2008年，世界金融危机的影响在中国蔓延开来，使中国股市经历了其18年成长史上的又一次深度下跌，最大跌幅达到69.85%。
在这一时期，我国政府曾在百日内连续5次下调利率并两次股票交易印花税，为稳定股价打下了坚实的基础。
不仅如此，从中国股市发展的历程来看，宏观经济政策对股价的涨跌起着至关重要的作用，它的走向决定了证券市场的长期趋势。
从理论角度来看，股票市场周期与宏观经济周期相关性的基本逻辑是宏观经济基本面决定上市公司经营业绩，上市公司经营业绩对股票价格有决定性影响。
因此，可以认为，宏观经济周期是对股票市场运行具有重要影响的风险因子。
同时，股市周期并非完全受宏观经济周期被动影响，股市一定程度上也对宏观经济运行具有反作用。
所以，把握好宏观经济发展的大方向，才能使我们精准的掌握证券市场的总体变动趋势、正确判断证券市场的价值。
宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现良好，股价也相应会上涨。
综上，为了把握国内宏观经济的变动趋势，我们有必要对一些重要的宏观经济运行变量进行研究。
而本文则采用了文献综述法和多元线性回归建模法对宏观经济变量对上证指数的影响进行了实证研究。
二、文献综述2005年，周海燕采用相关性检验、协整检验、Granger 因果检验等方法对宏观经济变量与股指波动的关系进行了实证分析。
她证明出，长期来看，我国股价指数与宏观经济的发展是一致的，但在某些特殊时期，二者又是相互背离的关系。
她认为，股指还不足以成为宏观经济的“晴雨表”。
2006年，刘玲提出股票价格指数与企业景气指标、工业增加值之间呈正相关关系,而与利率、货币供给之间是一种负相关关系,与通货膨胀率之间的关系则不确定。
在《对影响股票价格指数宏观经济变量的实证分析》中，周敏运用计量经济学中的多元线性回归的方法探寻出企业商品价格指数、股市成交量、汇率、货币供应量是影响股票价格指数的主要因素。
2010年，董彩丽通过实证研究证明出中国股票市场与宏观经济的发展的一致性,股票价格指数能够在一定程度上反映我国宏观经济发展的整体水平及趋势。
上证指数与中国宏观经济关系的实证研究的开题报告
上证指数与中国宏观经济关系的实证研究的开题报告题目：上证指数与中国宏观经济关系的实证研究研究背景：在中国资本市场，上证指数是最具代表性的指数之一，不仅是中国股市的风向标，也代表着中国宏观经济发展的趋势。
随着中国现代化进程的不断推进和经济发展的加速，股市对于实体经济和整个国民经济的影响越来越重要。
因此，对于上证指数与中国宏观经济关系的实证研究将有助于深入了解中国股市和经济的趋势、规律，为决策者提供精准的参考指导，同时也具有重要的理论和实践意义。
研究内容：本文主要研究上证指数与中国宏观经济指标之间的关系，具体研究内容如下：1. 研究上证指数与中国GDP、CPI、PPI等宏观经济指标之间的关系；2. 分析中国经济政策对于股市的影响效应，探讨政策与上证指数之间的关系；3. 考察外部因素对于中国股市和宏观经济的影响，分析上证指数与国际股市和汇率等因素之间的联系；4. 利用计量经济学方法建立相关模型，探讨上证指数与中国宏观经济之间的内在联系。
研究方法：本文主要采用计量经济学方法进行研究。
具体来说，将利用时间序列分析、协整分析、Granger因果关系检验等方法，探究上证指数与中国宏观经济指标之间的关系。
同时，将分析中国经济政策对股市的影响效应，建立VAR模型，以探究政策与上证指数之间的联系。
此外，将采用多元回归分析方法，分析上证指数与国际股市和汇率等因素之间的联系。
参考文献：1. 陈磊、荣新江. 中国证券市场发展回顾及展望[J]. 西南财经大学学报(自然科学版), 2015, 37(3): 5-11.2. 张信. 上证指数与宏观经济相关性的实证研究[J]. 统计研究, 2017, 34(1): 60-65.3. 黄祖强、李德成. 中国股市指数与宏观经济变量的敏感度[J]. 财经评论, 2018, (3): 84-91.4. Li S, Li Q, Li F. The effects of monetary policy on stock marketin China[J]. The Quarterly Review of Economics and Finance, 2017, 63: 21-33.。
我国股票价格指数与宏观经济变量关系的实证分析
我国股票价格指数与宏观经济变量关系的实证分析【摘要】股票价格指数可以反映国民经济的变化，其波动不仅影响着国民经济的发展，同时也受宏观经济因素的影响。
为了更好地把握股票市场的脉络，揭示其与宏观经济变量间的关系，本文采用2007年1月至2012年12月共72个月的月度数据，运用K-L信息量法进行实证分析。
研究结果表明，广义货币供应量和商品零售价格指数都会对股票价格指数产生显著影响，而工业增加值增长率的变动对股票价格指数的影响较小。
【关键词】股票价格指数宏观经济变量K-L信息量法我国自1990年建立股票市场以来，至今已有20多年的历史，但是与欧美和亚洲等具有较规范的股票市场相比，我国的股票市场在股本结构和企业制度上仍有较大的差距。
股票市场作为一个与经济发展紧密相连，为各种资金所有者和需求者提供高效有价值的融资场所，它在经济中扮演着重要的角色。
因此，研究我国股票价格指数与宏观经济变量间的关系对促进股票市场和经济的发展具有重要的现实意义。
本文利用K-L信息量法对影响股票价格指数变化的宏观经济因素进行实证分析。
一、指标的选取在股票市场中，影响股票价格指数变化的因素除经济因素外，还有政治、社会、心理等各类非经济因素。
由于非经济因素的测量较为困难，所以本文选择具有代表性的宏观经济因素对股票价格指数的影响进行分析。
1、股票价格指数本文选择上海证券交易所月末收盘综合指数代表当年的股票价格指数，主要有两点理由：一方面是上证综合月末收盘指数更能从总体上全面反映上市股票价格的变动情况；另一方面是由于我国深沪两个股票交易市场具有相同的社会经济环境，两者在交易制度、投资者结构和上市公司结构具有一定的相似性，并且上证综合指数和深圳成分指数有较强的相关性。
2、广义的货币供应量货币供应量是指某一时点一个国家流通中的货币量。
狭义的货币供应量是指流通中的现金和银行的活期存款，而广义的货币供应量是指在狭义的货币供应量上加上居民储蓄存款和企业定期存款。
上证指数与中国宏观经济关系的实证研究
上证指数与中国宏观经济关系的实证研究【摘要】：21世纪的经济，既是一种知识为本的经济，又是一种金融化的经济。
经济全球化的本质就是资本全球化、金融全球化，而证券市场在金融市场处于举足轻重的地位，与银行业、保险业共居于金融业的核心地位。
当代的经济学家一致认为，金融业的发展对经济增长具有巨大的杠杆效应，现代科学技术与金融的有效结合，亦在实体经济中发挥了坚不可摧的推动作用，从一定程度可以说，虚拟经济是实体经济的催化剂，因此现代金融已经成为当代世界经济增长的核心动力，同样促进着经济的高速发展，因此，研究证券市场与宏观经济之间的关系具有一定的现实意义。
中国股市短短20多年，历经风雨，变化反复无常，运行规律让人琢磨不透，中国股票市场与宏观经济的运行是否具有一致性关系到很多人的利益。
因而，对中国股市与宏观经济关系的研究很有必要。
早在100多年前道氏理论就详细地说明了股票市场与国民经济之间的关系，像美国这样成熟的资本市场中，股票市场高度市场化，股票市场与国民经济之间有着紧密的联系。
股票市场晴雨表功能是本文写作的基础理论，在美国，股价指数作为宏观经济的先行指标，提前反映国民经济的运行态势，可以借鉴美国股市的发展，来研究中国股市与国民经济的关系，而在中国，股票市场化程度不够、行政干预过度、腐败现象过多等等负面因素很多，导致中国的股票市场对国民经济反映不及美国股票市场对国民经济的反映，本文通过V AR（向量自回归）模型研究了我国九个宏观经济指标之间的关系，先进行单位根检验，再对平稳的变量进行格兰杰因果检验，建立V AR模型，并检验模型的稳定性，在V AR模型的基础上用到脉冲响应函数和方差分解，全面阐释经济指标之间的相互关系和相互影响，从中找出中国股市存在的问题，并提出了相应的政策建议。
【关键词】：股票市场国民经济V AR模型脉冲响应函数方差分解【学位授予单位】：山西财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2012【分类号】：F832.51;F124;F224【目录】：摘要6-7Abstract7-101、引言10-151.1选题依据101.2选题背景及意义10-111.3研究思路及框架结构11-131.4论文的主要观点及创新点131.5文献回顾13-152、股票市场理论及宏观经济运行情况概述15-252.1股票市场理论概况15-162.2美国股票市场与宏观经济之间的关系16-182.3中国股票市场基本概况18-192.4上证指数基本介绍19-202.51999年-2011年间中国宏观经济运行状况概述20-253、上证指数与中国宏观经济关系的实证研究25-383.1指标的选取及概述25-273.2数据的处理及说明27-283.3对各项指标进行单位根检验28-293.4对这九个变量进行Granger因果检验29-303.5建立V AR模型30-383.51V AR模型所具备的特点30-313.52V AR模型滞后阶数的选择31-323.53V AR模型输出结果的估计323.54V AR模型稳定性检验32-343.55脉冲响应及方差分解分析34-384、实证结论及政策建议38-444.1实证结论38-424.11主要结论38-394.12存在的问题39-424.2政策建议42-44结论44-45参考文献45-48致谢48-49附录49-50攻读硕士学位期间发表的论文50-51 本论文购买请联系页眉网站。
上证综合指数波动性分析及其与宏观经济变量关系的实证研究
上证综合指数波动性分析及其与宏观经济变量关系的实证研究摘要：本文以上证综合指数为研究对象，利用ARCH模型和GARCH模型对其波动性进行了分析。
同时，我们还分别考察了指数与GDP、CPI、利率等宏观经济变量之间的关系。
研究结果表明，上证综合指数的波动性存在显著的ARCH和GARCH效应，即指数具有波动聚集现象。
在宏观经济方面，指数与GDP呈正相关，与CPI和利率呈负相关。
根据这些结果，我们可以得出一些有益于投资者的结论。
关键词：上证综合指数；波动性；ARCH模型；GARCH模型；宏观经济变量；相关性。
1. 引言随着中国经济快速增长和资本市场的广泛参与，中国股市成为近年来投资者热门的对象。
然而，股市波动性的高低直接影响到股票投资的风险和收益。
因此，深入研究股市波动性对投资者具有重要的意义。
上证综合指数是中国股票市场的一个重要指标，也是代表中国股市整体波动性的指数之一。
在这个背景下，该指数的波动性分析成为许多研究的热点，包括利用波动率指标、时间序列模型、多元回归分析等方法。
本文将探讨ARCH模型和GARCH模型两种时间序列模型在分析股市波动性中的应用，并进一步利用这两个模型对上证综合指数波动性进行分析。
除此之外，我们还将探讨上证综合指数与经济变量之间的关系，包括GDP、CPI和利率等。
2. 文献综述ARCH模型是描述时间序列数据波动性的经典模型之一，于1982年由Engle提出。
该模型首先通过一个线性条件异方差模型来刻画时变波动率，并且在各个时间点观测的随机误差项与其前期波动量相关。
GARCH模型是ARCH模型的扩展，于1986年由Bollerslev提出。
其基本思想是将平方波动误差项的滞后项引入条件异方差模型中，从而能较好地刻画波动性的持续性和影响，更加精确地预测时间序列的波动性。
随着计算机技术的进步，ARCH和GARCH模型在时间序列分析中应用越来越广泛。
目前，这两个模型已经被广泛应用于股票、货币、商品市场等领域波动性的研究中。
股价指数与宏观经济变量关系的实证研究
股价指数与宏观经济变量关系的实证研究【摘要】为了验证我国是否存在“股经背离”的现象，本文通过选取2001年至2012年的季度数据代入计量模型，分步骤通过数据处理、平稳性检验、协整检验以及格兰杰因果检验。
最后得到结果表明国内生产总值，居民消费价格指数和市场利率对上证综合指数的影响是负的；货币供应量和人民币对美元的汇率对上证综合指数的影响是正的。
【关键词】上证指数宏观经济股票市场一、引言随着我国股市发展规模日益扩大，对于我国是否存在“股经背离”的现象，以及我国股票市场能否发挥国民经济晴雨表的作用的讨论也日益热烈。
然而国内外学者对于这一问题的研究结论却并不一致。
相比较于西方发达的股票市场而言，我国股市还是一个新兴的市场，是在我国由计划经济向市场经济转轨的过程中逐步发展起来的。
因此，中国股市也必然要经历一个由不成熟向成熟阶段转变的过程。
本文基于我国股市交易制度在1997年后相对稳定的条件，选用2001年一季度到2012月第四季度的数据，研究上证综合指数与宏观经济变量（国内生产总值、货币供应量、居民消费价格指数、市场利率、人民币对美元汇率）之间的关系。
依次对各变量进行时间序列的平稳性检验，对一阶平稳的单整序列采用适合于非平稳序列的基于V AR模型的Johansen协整检验进行长期关系的研究以及脉冲响应函数进行短期关系的研究，最后进行Granger因果检验。
二、数据来源及处理本文的样本期间为2001年一季度至2012年四季度，采用季度数据。
上证综合指数（SZ）的季度收盘价股价代表股价指数。
国民生产总值（GDP）反应基本经济走势。
广义货币供应量（M2）衡量经济体中的货币量。
居民消费价格指数（CPI）反应整体价格水平和通胀状况，采用上年同期=100的同比数据。
一年期储蓄存款利率（IR）反应利率水平波动，若遇利率调整，则对该季节期间的所有利率进行算数平均。
人民币对美元汇率（ER）反应利率水平的波动。
由于GDP存在明显的季节波动，因此在EVIEWS中对其用X12法进行了季节调整。
中国股价指数与宏观经济关系的实证分析
征 下面我们将就两个阶段中股指与经济背离的状况
进行分析
三 １９９４－１９９６ 股市与经济无关性分析
宏观经济由众多企业 经济组织组成 但宏观经 济的运行状况也会反过来影响单个公司的盈利状况 当代股票估值理论认为 股票价格等于企业未来收益 的贴现值 因此 股价应该反映宏观经济并受宏观经 济运行状况的影响 成熟市场国家的实证研究表明 股票价格的高低与宏观经济走势成正相关变化 即人 们通常所说的股市是反映经济的 晴雨表
济的内在关系
二 股票价格与宏观经济的相关性检验
从长期趋势看 美国 香港等国家或地区的股价与
ＧＤＰ 等宏观经济数据的绝对值成正相关关系 但二
由于最初几年股市规模过小 股价走势的随机性
者增幅关系不大
较强 不具统计分析价值而予以剔除 我们拟选取
只有十几年发展历史的我国股市情况又怎样 １９９４ 年到 ２００４ 年深市相关数据进行研究
表所示
表 ２ １９９４－１９９６ 年中国股市规模情况
流通市值 占ＧＤＰ 总市值 占ＧＤＰ 时间 ＧＤＰ（亿）
（亿） 比例（％） （亿） 比例（％） １９９４年 ４５ ００５．８ ７７５．５３ １．７ ３ ８８５．０８ ห้องสมุดไป่ตู้８．６
１９９５年 ５７ ７３３．０ ７６２．０１ １．３ ３ ７４７．５２ ６．５
从 １９９６ 年下半年开始 宏观经济由于通货紧缩
而持续下滑 国有企业出现大面积亏损 这种状况在
１９９９ 年达到极至 随后几年也一直在低位徘徊
在国企改革举步维艰的关键时刻 政府开始意识
到证券市场在国民经济中的作用 但这种认识仅限于
对证券市场筹资功能的认识 而忽略其在社会资源优
化配置方面的功能 尤其是对转变企业经营机制的作
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在 一 个 较 为规 范 的证 券 市 场 中 ， 观 经 济 的发 宏 展 指 引 着 股 票 市 场 的 变 动 。 １９ ９ ０年 Ｆ ｍａ研 究 了 ａ 美 国证 券 市 场 收 益 率 和 宏 观 经 济 之 间 的关 系 Ｉ ，
展 ， 券 投 资 主体 结 构 已 经 趋 于 改 善 。但 是 相 对 于 证
中 图 分 类 号 ： ８ ０．１ Ｆ ３ ９
文 献标 识码 ： Ａ
文 章 编 号 ：０ ３５ ９ （ ０ ２ ０ —０ ２０ １ ０ — １ ２ ２ ０ ）４０ ５ —４
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欧美 和 亚 洲 等 较 为 规 范 的证 券 市 场 ， 国证 券 市 场 我
１９ ９ ５年 Ｍｕ ｈｒ ｅ和 Ｎａ ａ对 日本 的 证 券 市 场 进 ｋ ｅｊ ｅ ｋ
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１ 引言
合投 资 公 司 在 深 圳 首 次 公 开 招 股 开 始 ， 今 已经 有 至 １ ８年 的发 展 历 史 ， ２ ０ 至 ０ ０年 ６月 股 票 市 场 市 值 已
达 到 ５０ ０ ０亿 美 元 ， 场 立 法 和 监 管 取 得 明 显 的进 市
短 期 利率 以及 货 币供应 量 的 变化是敏 感 的 ， 同 国民 生产总值 、 但 固定资产 投 资 、 国物价 指数 的 变化 之 间没 有 长 全 期均衡 的关 系， 对 于我 国证 券 市场 的分 析具 有一 些指 导意 义 这
关 键 词 ： 整 ； 归 模 型 ； 差 修 正 模 型 ； 证 指 数 ； 观 经 济 指 标 协 回 误 上 宏
维普资讯
预 测 Ｆ Ｅ Ａ汀Ｉ ＯＲ Ｃ ＮＧ
２０ ０ ２年 第 ４期
上 证 指 数 与 宏 观 经 济 指 标 协 整 关 系 的 实 证 分 析
尚鹏 岳 ， 李 胜 宏
（ 江 大 学 数 学 系金 融 系统 工 程 研 究 室 ， 江 杭 州 ３ ０ ２ ） 浙 浙 １０ ７
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（ ｐ ｒｍｅ ｔ ｆＭａｈｍａｉ ，Ｚ ｅ ｇ Ｌ ｔ Ｄｅａ ｔ ｎ ｏ ｔｅ ｔ ｃ ｈｊ ＆ｎ
摘
要 ： 文研 究 了上 证指 数 与宏 观 经济指 标 变化之 间的协 整 关 系， 本 并在 多 因素 协整 分析 的基 础 ， 用 误 差修 正 利
模 型 建 立 了二 者 之 间 的 预 测 模 型 。 其 结 果 表 明 １ ９ ９ ５年 １月 到 ２ ０ ０ ０年 ９ 月 这 段 时 间 内 ， 证 指 数 对 长 期 利 率 、 上
ｐ ｙ ￣ｎ ｉｉ ｅ ｕ ｏ ｔｃ ｉ ｔ ｇ ａ ｅｗｉｈ ｇ ｏ ｄ ｍｅ ｔ ｒ ｄ ｃ ，ｆ ｅ ｓ ｅ ｓ ｉ ｖ ． ｍｅ ｔａ ｄ ｐ ｉｅ ｉ ｄ ｘ．Ｔｈ ｓ ｆ ｄ ｎ ｌ ｓｔ ，ｈ ｔ ｎ’ ｏ ｎ ｅ ｒ ｔ ｔ ｒ ． ｏ ｓ ｉ ｐ ｏ ｕ ｔ ｉ ｄ ａ ｓ ｔ ｅ ｔ ｎ ｎ ｒｃ ｎ ｅ ｖ ｄ ￣ ｃ ｘ ｎ ｓ ｉ ｉ ｉｇ ｎ