风险企业与风险投资家的分段投资决策博弈分析
风投家与风险企业——信息不对称下的博弈分析
本文试 图借 助博 弈论 中 不完 全 信息 静 态博 弈 的分 析 方
法， 从信息不对称 的角度 来 阐述风 险投 资家与 风险企 业在 签 订协议前相互选择过程中的博弈过 程。文章第一 部分对 国 内 外风投活动 中的博 弈进行 了回顾 和总结 ； 第二 部分 基于 文章 相关理论建立相应 的博弈模型 ， 并对模 型进行分析 ； 第 三部分
２ 博 弈 模 型 建 立及 分 析
２ ． １ 基 本 假 设
在资本市场 中， 风 险投资 越来 越受 到投融 资者 的 广泛关 注， 对风险投资相关 理论 问题 的研究 也不 断受 到学术 界 的重
视， 尤其是影响风 险投资 市场 有效发 展却 广泛存 在 的信息 不
对称 问题 。风险投 资 活动 的直接参 与者 包括 投 资者 、 风 险投 资家和风险企业三方。相应的 ， 在 风险投 资整个 活动过程 中 ，
总结模型分析所 得到 的结论 ， 并 结合结 论提 出相关 的一 些建
议。 ，
１ 文 献 综 述
在 上述 假设 下 ， 可 以拟 出双方 的支付矩阵如表 １ 所示 。
表 １
风 险 企 业
项 目高质 量
隐瞒 不 隐 瞒
项 目低 质 量
隐瞒 不 隐 瞒
风险投资 的信 息不对 称ｆ ｎ ］ 题、 代 理 问题 是 目前 国内学 术
４ ） 风险企业 有两 种策 略 ， 隐 瞒和不 隐 瞒。风险 投 资家有
两种策略 ， 调查和不调查。
５ ） 博弈双方信息不对称。假设风 险投 资机构无 法调查 出 企业 隐瞒下 的真实情 况。 ６ ） 风险投资家在不调查 的情 况下会 对 申请 企业 均注 人 Ｓ 的风险资金 ， 且若投入到低质量 的项 目中， 本 金无法收 回。 ７ ） 高质量项 目才可盈利 。
风险投资辩论辩题
风险投资辩论辩题
正方，风险投资对于创业者来说是一个非常重要的资金来源，它可以帮助创业者实现他们的创业梦想，推动经济的发展。
首先，风险投资可以为创业者提供大量的资金支持，帮助他们扩大生产规模，推动技术创新，提高企业竞争力。
例如，亚马逊公司在创立初期就得到了风险投资的支持，这些资金帮助亚马逊快速扩张，并最终成为全球最大的电商平台之一。
其次，风险投资可以为创业者提供经验丰富的导师和顾问，帮助他们规避风险，提高成功的几率。
比尔·盖茨曾说过，“风险投资者不仅仅是提供资金，更重要的是提供经验和资源。
”最后，风险投资可以带动创新产业的发展，促进经济的繁荣。
例如，硅谷地区得益于风险投资的支持，成为了全球科技创新的中心。
反方，然而，风险投资也存在着一定的风险和局限性。
首先，风险投资对于创业者来说是一把双刃剑，虽然可以为他们提供资金支持，但也可能导致创业者失去对企业的控制权。
例如，Uber公司在接受风险投资后，创始人对公司的控制权逐渐被稀释，最终导致了他的离职。
其次，风险投资市场存在着信息不对称的问题，投资者往往能够获得更多的信息和资源，而创业者则处于弱势地位。
最后，风险投资的回报周期较长，对于投资者来说存在着较大的不确
定性和风险。
正如沃伦·巴菲特所说，“风险投资是一场赌博，有时你会赢，有时你会输。
”。
综合来看，风险投资对于创业者来说既是机遇也是挑战，需要创业者和投资者在合作中相互理解和信任，共同推动创新产业的发展。
同时，政府和监管部门也应该加强对风险投资市场的监管，保障各方利益，促进经济的可持续发展。
风险投资中的博弈论
风险投资辩论辩题
风险投资辩论辩题
正方，风险投资对于创业者是一种重要的资金来源，能够帮助他们实现创业梦想。
风险投资者不仅提供了资金支持，还会给予创业者专业的指导和支持，帮助他们规避风险，提高成功的几率。
同时，风险投资也促进了经济的发展，推动了创新和技术进步。
正如著名投资家彼得·蒂尔所说，“风险投资是推动创新和经济增长的重要动力。
”在过去的几十年里，许多知名企业都是通过风险投资获得资金支持，最终取得了巨大的成功，比如谷歌、脸书等。
反方，然而，风险投资也存在一定的风险和局限性。
首先，风险投资通常需要创业者放弃一定的股权，这可能会影响到创业者对企业的控制权。
其次，风险投资者通常对投资项目有一定的预期回报，这可能会给创业者带来一定的压力和约束，影响他们的创业决策。
此外，由于风险投资通常投向高风险高回报的项目，因此也存在一定的失败风险。
正如知名企业家马克·库班所说，“风险投资是一把双刃剑，可以给企业带来资金支持，但也可能导致企业的失败。
”。
在这个辩题中，我们认为风险投资是一种重要的资金来源，能够帮助创业者实现创业梦想，推动经济的发展。
但同时，我们也要
看到风险投资存在一定的风险和局限性，创业者需要谨慎对待，做好充分的准备和规划。
因此，我们建议创业者在寻求风险投资时，要理性分析风险和收益，选择合适的投资人，做好充分的沟通和协商，确保双方利益最大化。
风险投资中最优融资合约的多阶段博弈分析
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风险投资中最优 融资合 约的多阶段博弈分析
万 良勇 ，周 欢
（ ． 南理工大学工商管理 学院 ，广 东广州 ５ ０４ ； １华 １６０ ２ ．中山大学岭 南学院 ，广东广州 ５ ０ ７ ） １２ ５
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风险投资过程的博弈分析
风险投资过程的博弈分析摘要：买卖双方拥有充分的共同信息是风险投资项目顺利交易的前提，但在风险投资交易市场中风险项目的拥有者有项目好坏的信息，而这种信息对于投资者是无法获得的或者获得这种信息的成本很高。
文章运用完全信息动态博弈的相关理论，对风险投资项目的融资过程进行了分析，确定了风险投资项目交易市场的均衡条件。
关键词：风险投资；完全信息动态博弈；市场均衡条件引言风险投资项目顺利交易的前提是买卖双方拥有充分的共同信息。
如果双方信息不对称现象严重，就有可能限制市场功能的发挥。
而2001年瑞典皇家科学院的新闻公报中指出，许多市场都存在信息不对称现象：买卖的一方往往掌握比另一方更多的信息。
akerlof是最早开始关注市场交易中信息不对称问题的学者之一，他以二手车交易市场为例，运用不对称信息理论研究了市场经济，并提出减少信息不对称的制度安排方法。
风险投资项目的交易市场中也存在着一定程度的信息不对称，我国的风险企业一般不愿意提供太多的信息给风险投资家，风险项目拥有项目好坏的信息，这种信息对于风险投资者则是很难甚至无法获得的。
这种信息的不对称，给风险投资项目的交易带来一定的逆向选择风险和道德风险，并已有学者对此展开了研究。
本文基于博弈论理论、风险投资中的信息不对称，运用完全信息动态博弈方法，对风险投资过程中的信息不对称现象进行了分析，确定了不同类型交易市场的均衡条件，并提出了在不对称信息下形成完全成功的风险投资交易市场的建议措施。
下文分为三个部分：第1部分为风险投资过程博弈分析模型的假设条件；第2部分运用完全信息动态博弈理论，对风险投资过程进行了分析；第3部分为结论。
一、基本假设风险投资者和风险项目间的投融资博弈过程基于如下假设进行：1、博弈双方为理性决策者。
双方各自按自身支付水平最小化（或得益最大化）选择策略。
2、博弈双方信息不对称。
风险投资项目的拥有者有关于项目好坏的信息，风险投资者无法获得这种信息或者获得这种信息的成本很高。
风险投资是辩论辩题
风险投资是辩论辩题正方，风险投资是创新和经济发展的重要推动力。
风险投资是一种资本投资方式，它为创新型企业提供了资金支持，帮助他们实现商业目标。
风险投资的存在，可以激励创新和创业精神，推动经济的发展。
首先，风险投资可以促进创新。
众所周知，创新是推动经济增长的关键。
而风险投资正是为了支持那些有创新想法的企业而存在的。
例如，谷歌、亚马逊等知名企业都是在风险投资的支持下崛起的，它们的成功不仅带动了整个行业的发展，也为社会创造了巨大的价值。
其次，风险投资可以带来更多的就业机会。
创新型企业通常会在成长期大量招聘人才，而这些就业机会不仅可以提高人们的生活水平，也可以促进社会的稳定与繁荣。
比如，Facebook在成立初期得到了风险投资的支持，如今已经成为全球最大的社交网络平台之一，为数以百万计的人提供了就业机会。
最后，风险投资可以促进经济结构的升级。
随着科技的不断进步，传统产业逐渐被新兴产业取代。
而风险投资可以为这些新兴产业提供资金支持，帮助它们快速成长，推动整个经济结构的升级和转型。
综上所述，风险投资对于创新和经济发展具有重要推动作用。
正如美国前总统奥巴马曾经说过，“风险投资不仅仅是关于创业，更是关于创新。
”因此，我们应该充分认识到风险投资的重要性，支持和鼓励更多的风险投资活动。
反方，风险投资存在着巨大的不确定性和风险。
风险投资虽然可以为创新和经济发展带来推动力，但是也存在着巨大的不确定性和风险。
首先，风险投资的成功率并不高。
根据统计数据显示，大约有70%的初创企业在5年内就会倒闭，而风险投资的本质就是在高风险下寻求高回报，因此投资者往往需要承担较大的投资风险。
其次，风险投资可能导致资源的浪费。
由于创新型企业的不稳定性和高风险性，很多投资者可能会因为投资失败而面临资金亏损的风险，这不仅会影响投资者的利益，也可能会导致社会资源的浪费。
最后，风险投资可能会带来道德风险。
一些不法分子可能会利用风险投资的机会进行欺诈和诈骗活动，给投资者和社会带来不良影响。
风险投资辩论辩题
风险投资辩论辩题
正方，风险投资对创新和经济增长有积极作用。
风险投资是一种为初创企业提供资金支持的投资形式，它能够
推动创新和经济增长。
首先，风险投资为创新提供了资金支持。
许
多创新性的项目由于缺乏资金而无法实施，而风险投资正是为这些
项目提供了资金支持。
比尔·盖茨曾说过，“风险投资是推动创新
的重要力量。
”其次，风险投资可以帮助企业实现快速成长。
通过
风险投资，企业可以获得更多的资源和支持，从而加速发展，为经
济增长注入活力。
例如，像谷歌、Facebook等知名企业都是通过风
险投资获得资金支持，最终取得了巨大的成功。
反方，风险投资存在较大的投资风险。
风险投资虽然可以推动创新和经济增长，但也存在较大的投资
风险。
首先，风险投资的成功率较低。
根据统计数据显示，大约有70% 到 90% 的初创企业最终会失败，风险投资的投资回报率也不高。
其次，风险投资存在着信息不对称的问题。
投资者和企业之间的信
息不对称会导致投资者无法全面了解企业的真实情况，从而增加了
投资的风险。
正如沃伦·巴菲特所说，“当潮水退去时，你才会知
道谁在裸泳。
”最后，风险投资存在着道德风险。
一些投资者可能会利用风险投资来获取非法利益，导致投资失败。
综上所述，风险投资对创新和经济增长有积极作用，但也存在较大的投资风险。
在进行风险投资时，投资者需要谨慎对待，充分了解投资项目的情况，以降低投资风险。
战略风险投资博弈模型分析
战略风险投资博弈模型分析本文此处将通过对风险投资公司投资处于成长阶段创新企业的活动的分析和研究，提出信号传递博弈模型的企业价值评估方法。
通过信号传递博弈模型来分析企业向风险投资公司传递信号(企划书)对价值评估结果的影响，给风险投资公司进一步量化风险和预期投资收益提供思路和参考。
4.1 如何对风险投资目标企业进行价值评估目前国际上对一个成熟的企业的价值评估一般分为以下五个步骤：分析历史绩效、预测绩效、资本成本评估、连续价值评估、计算并解释结果。
这几个步骤有些因为创新企业还远未成熟而无法进行，比如历史绩效分析时很可能财务数据不健全，目标市场价值权数选取时也因为主观预测成分很大而具有很大风险性；最重要一点，由于创新企业急需要注入大笔资金才能继续生存和发展，风险投资公司必须在尽量短的时间内作完考查工作，因为时间价值可谓创新企业的生命价值，错过发展时机肯定是要牺牲的。
在这尽量短的时间内，创新企业需要一定的融资技巧，而且有很强的信息优势，风险投资公司除应在投资合约中对其进行约束之外，也要根据自己的观察结果给企业定价，以作为谈判和投资的基础。
本文拟引入信息经济学中信号传递博弈模型的企业价值评估方法，风险投资公司结合以往投资经验和统计结果对相应估计结果进行调整，以便客观评估企业的价值及是否值得投资。
作为创新企业经营者一方面应利用信息优势影响评价结果，另外对企业有初步的估价以免在价格谈判中贱卖了企业，所以该模型对谈判双方都具有一定的实际价值。
4.2 信号传递博弈模型介绍信号传递模型(Signaling Games)是一种比较简单但有广泛应用意义的不完全信息动态博弈。
在这类博弈中，有两个参与人，i = 1，2，参与人1称信号发送者，参与人2为信号接受者；参与人1的类型是私人信息，参与人2的类型是公共信息。
博弈顺序如下：(1)“自然”首先选择参与人1的类型θ∈Ω，此处Ω={θ1，…，θK }是参与人1的类型空间，参与人1知道θ，但参与人2不知道，只知道参与人1属于θ的先验概率是p=p(θ)，1KPK θ=∑（）；(2)参与人1观测到类型θ后选择发出信号m∈M，M= {m1，…，m J}是信号空间；(3)参与人2观测到参与人1发出的信号m(但不是类型θ)，使用贝叶斯法则从先验概率p=p(θ)得到后验概率~|P P mθ-=（），然后选择行动a∈A，这里A={a1，…，a H}是参与人2的行动空间；(4)支付函数分别是u1(m，a，θ)和u2(m，a，θ)。
风险投资与风险企业的博弈
Finance金融视线 2012年6月171风险投资与风险企业的博弈分析西南财经大学 马梦愚摘 要：风险投资是一种特殊的投融资机制，它能够为知识的创新提供一个平台，这种风险投资对我国科技进步，同时对推动我国产业结构的调整和升级都有着积极的作用，对我国经济的可持续增长有着非常大的帮助。
风险投资作为战略价值，它要求相关政府在对风险投资过程中扮演非常重要的角色，在我国发展风险投资需要政府的大力支持，政府要在其中发挥着非常重要的作用，积极引导风险投资并对其进行扶持，通过对相关人才的培养、建立完善的退出机制、拓展资金的渠道来构建我国投资大环境。
风险资本市场中，风险投资对于风险企业，是一项稀缺资源，而能产生超额利润的风险企业，对风险投资家来说同样是稀缺的。
风险投资决策就是两者相互选择的博弈过程。
本文基于博弈论的视角来分析风险投资家与风险企业之间的利益分配约束，并为双方的策略选择提供相应建议。
关键词：投融资机制 风险投资 风险企业 博弈分析中图分类号：F724 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)06(a)-171-02风险投资又称创业投资，是指寻求高收益的风险资本供应者为存在创新创业技术项目的资本需求者提供资金融通，培育企业，实现高资本增值而从事的一系列资本运营活动。
在经历了20多年的发展，我国的风险投资已经初具规模，大型工商企业和相关政府已成为风险投资的出资者，这些投资者通常采用有限公司的形式来实现，同时还具有很强的附属性，在投资的过程中反映出投资者战略取向，很多投资者再出现增值服务缺位的情况下，通常采取控股或者退化为信贷投资，这种方式主要是通过协议的转让方式从创业企业推出资本。
在我国很大一部分是在国家相关政策的引导下建立的，并且政府投资创建的公司占据份额非常大，而私营企业和外资企业占据的份额非常小，风险投资的主要来源就成了政府部门。
政府部门在投资公司中扮演着不同的角色，不仅仅是启动者和引导者，还是监督者的角色，这就给风险投资公司的发展带来一定的隐患，但是风险投资又离不开政府的支持和调控，他有责任为风险投资创造一个良好的环境，来促进风险行业的发展。
风险投资中的博弈论模型
风险投资中的博弈论模型一、本文概述本文旨在探讨风险投资过程中的博弈论模型。
风险投资作为一种特殊的投资方式，涉及投资者、创业者和市场环境等多个参与方，各方之间的利益冲突与合作构成了复杂的博弈关系。
通过运用博弈论模型，我们可以更深入地理解风险投资中的决策机制、利益分配和风险控制等问题，为投资者提供决策支持，促进风险投资市场的健康发展。
本文首先简要介绍风险投资和博弈论的基本概念，阐述将博弈论应用于风险投资研究的必要性和意义。
接着，文章将重点分析风险投资过程中的主要博弈关系，包括投资者与创业者之间的博弈、投资者之间的竞争博弈以及市场环境对风险投资的影响等。
在此基础上，文章将构建相应的博弈论模型，通过模型分析揭示风险投资中各方的策略选择、利益分配和风险分担机制。
文章将总结博弈论模型在风险投资中的应用价值，并提出未来研究方向和展望。
通过本文的研究，我们期望为风险投资领域的理论研究和实际应用提供有益的参考和启示。
二、风险投资与博弈论基础知识风险投资是一种将资本投向具有高风险、高成长潜力的创新型企业或项目的投资行为。
风险投资家通过投资这些企业，期待在未来通过企业的高速成长或成功上市等方式获取高额回报。
然而，风险投资过程中充满了不确定性，这些不确定性来源于市场环境、技术风险、管理风险等多个方面。
博弈论是研究决策主体在给定信息结构下如何决策以及这些决策如何均衡的学科。
在风险投资过程中，博弈论的概念和模型可以被用来理解和分析投资者、创业者、市场环境等各方的行为及其相互影响。
博弈论中的基本要素包括参与者、策略、收益和均衡。
在风险投资中，投资者和创业者是主要的参与者，他们的策略选择将直接影响到各自的收益。
风险投资中的博弈论模型可以帮助我们理解投资者和创业者之间的相互作用和决策过程。
例如，在投资决策阶段，投资者和创业者可能会进行多轮谈判和博弈，以确定投资金额、股权分配等关键条款。
在这个过程中，双方都会根据自身的利益和目标，选择最优的策略。
风险投资的投资策略与决策模型
风险投资的投资策略与决策模型风险投资是指利用风险资本参股、投资等方式，投资于高风险、高成长性企业的一种投资模式。
由于风险投资具有较高的风险性，因此，投资者需要制定合理的投资策略和决策模型，以便达到最佳投资效益。
一、投资策略1. 审核阶段：首先，了解并审查投资项目的背景、估值和竞争环境，以判断投资项目的可持续性和发展前景。
其次，评估投资项目的人员素质和经验。
最后，仔细分析和评估风险投资所涉及的各种风险，并制定减轻和避免风险的策略。
2. 投资阶段：投资者必须了解投资项目的法律风险、市场风险、技术风险等方面。
在投资决策之前，需要制定一些重要的投资指标，如回报率、风险价值、收益率、市场份额等，以判断此投资是否具有可投资性。
3. 跟投阶段：跟投指的是，除了最初的投资者以外，其他人也投资这一项目。
跟投的风险最小，投资者只需要参考先前投资者制定的投资策略。
二、决策模型1. 投资单项企业模型该模型主要采用净现值法、投资回报率、收益期限和利润风险等指标，来评价投资项目的可行性。
其中，风险因素是决策模型中最核心的问题，它可能导致现金流波动或投资流失。
2. 投资组合模型利用投资组合模型，将若干个单项企业投资在不同的行业或地区，可以有效地降低投资风险。
同时，投资组合模型可以根据现有市场的情况，在管理风险和保障投资回报之间取得平衡，是一个非常理性的决策模型。
例如，拥有多个战略伙伴，可以共享风险、知识和资源，减少投资流失。
三、结论风险投资是投资中的一种高风险、高收益的投资模式。
需要制定合理的投资策略和决策模型，以判断投资项目的可行性，减少投资风险。
同时，投资组合模型可以降低单项企业的投资风险，使投资者能够在管理风险和保障投资回报之间取得平衡，以达到最佳的投资效益。
创业投资的风险管理与投资决策
创业投资的风险管理与投资决策创业投资是一个高风险、高回报的产业。
然而，想要成功进行创业投资，投资者必须理解和管理这种高风险。
本文将探讨创业投资的风险管理和投资决策。
风险管理在创业投资中，风险管理非常重要。
为了最大限度地降低风险，投资者必须制定一个完整的风险管理计划。
以下是几个应该考虑的风险管理策略：1. 多样化投资组合多样化投资组合是一种基本的风险管理策略。
通过将资金分散到不同的企业和行业，投资者可以最大限度地降低单一投资的风险。
当一家公司出现问题时，其他企业仍可维持投资组合的价值。
2. 了解每个公司的风险因素投资者应该了解每个公司的特点和风险因素。
这包括了解公司的财务状况，市场前景、管理团队和竞争对手等等。
在面临风险时，投资者需要冷静分析，决定是坚守还是撤资。
3. 寻找资深的创业家创业家的经验和技能对于一个初创企业来说至关重要。
投资者应该选择那些被认为是成功的创业家作为合作对象。
这些人通常能够处理一些业务和管理方面的挑战。
投资决策基于风险管理策略，投资者需要做出有准备、有依据的投资决策。
1. 了解市场需求投资者必须了解市场需求，只有在真正了解市场需求并作出准备后，投资者才能确信自己的投资不会白白浪费。
在该领域中做好市场调查是很必要的。
2. 理解竞争状况新企业面临许多具有实力的、老牌的竞争者。
因此，了解自己的竞争对手，了解自己的不同之处极为重要。
投资者应该对竞争状况了解的足够清晰以便于自己能够了解这其中投资会是一个如何进行和可能获得的回报。
3. 了解管理团队创业企业的管理团队至关重要。
因此，投资者应该了解这个管理团队是否有足够的经验和技能以确保企业的成功和运营。
通常评估方案可能并非 100%的准确，但应该可以帮投资者找到候选人和管理人员的可行性标准。
结论在创业投资中，风险管理和投资决策是投资者的基本任务。
投资者必须通过多样化投资组合、了解每个公司的风险因素和寻找资深的创业家来管理风险。
要做出高效的投资决策，必须先了解市场需求、竞争状况和管理团队等方面的情况。
风险投资的辩论辩题
风险投资的辩论辩题正方，风险投资是推动创新和经济发展的重要手段。
风险投资是一种为初创企业提供资金支持的投资方式，它能够推动创新和经济发展。
首先，风险投资为创新型企业提供了资金支持，帮助他们实现商业化，推动了科技和产业的进步。
正如美国前总统奥巴马曾经说过，“风险投资是推动创新和经济增长的重要引擎。
”其次，风险投资能够带动就业和经济增长，为社会创造更多的价值。
比如，谷歌、亚马逊等知名企业都是通过风险投资起步，如今已经成为全球领先的科技巨头，为全球经济增长做出了巨大贡献。
因此，风险投资是推动创新和经济发展的重要手段，应该得到更多的支持和鼓励。
反方，风险投资存在投资风险，可能导致资金损失。
尽管风险投资有助于推动创新和经济发展，但也存在着投资风险，可能导致资金损失。
首先，初创企业的不稳定性和市场竞争激烈性增加了投资的风险。
正如知名投资人彼得·蒂尔曾说过，“风险投资就像是赌博，你可能会一夜暴富，也可能一夜破产。
”其次，投资者往往难以准确评估初创企业的商业模式和发展前景，容易陷入投资盲目性。
比如，曾经有很多知名的初创企业倒闭，导致投资者蒙受巨大损失，如此一来，风险投资对于投资者来说是非常危险的。
因此，尽管风险投资有其推动创新和经济发展的优势，但也存在着投资风险，可能导致资金损失。
在这个辩题中，正方和反方都有其合理的观点。
风险投资的确有助于推动创新和经济发展，但也存在着投资风险。
因此，在实际操作中，需要投资者谨慎对待风险投资，进行充分的风险评估和投资分析，以降低投资风险，实现更好的投资回报。
同时，政府和社会也应该为风险投资提供更多的支持和监管，促进其健康有序的发展。
风险资本投资决策分析
风险资本投资决策分析众所周知，拥有资本是企业在市场竞争中立于不败之地的重要保障。
尤其是在当今瞬息万变的市场环境中，资本更是企业实现从小到大，从弱到强的重要资源。
对于创业公司而言，风险投资是一种常见的筹资方式。
随着财务风险和市场风险的高峰不断攀升，风险资本投资决策也愈发严峻。
故而，本文将阐述风险资本投资决策的考虑点分别为市场和行业背景、产品和服务、竞争和品牌优势、团队和管理经验等多个因素，并从案例出发论述如何通过量化分析、行业研究、商业模型评估、风险评估等方式进行风险资本投资决策分析。
一、市场和行业背景市场和行业背景是风险资本投资决策中最重要的因素之一。
投资人通常会首先关注公司所处行业的规模、增长趋势、竞争格局等情况，进而确定自己能否在该行业获得足够的回报。
例如，对于一个刚刚进入电影行业的创业公司而言，其前景将受到影院数量、观影人数、竞争格局等因素的制约。
如果该公司能够有更具有前瞻性的商业策略或更好的盈利模式，那么即使在竞争激烈的市场中，也有可能成为市场的一匹黑马。
同样的，通过分析市场趋势以及政策环境等因素，投资人可以预测市场的未来发展方向。
比如随着近年来人们的生活方式和消费习惯发生了诸多变化，文化娱乐业逐渐成为创业公司的热点领域。
如果一家创业公司正在从事文化领域的创意策划、创作、传播等业务，其所处的环境变化则可能影响到整个公司的发展。
二、产品和服务产品和服务是创业公司的核心资源。
性能稳定、创新优异、能够满足消费者需求是众多风险投资的选择标准。
通过分析获得市场机会是否能够切实满足需求，了解竞争对手产品在市场中的表现，评估自身产品和服务的创新性和资源特点等，可以帮助投资人更好的进行风险投资决策。
三、竞争和品牌优势竞争力和品牌优势是企业发展的关键。
在市场饱和和互联网商业竞争越来越激烈的情况下，持续营销、扩大品牌辐射范围成为各大创业公司争相冲刺的关键。
考虑到品牌优势对于风险投资的重要性，投资人也会提高对于品牌粘度、品牌忠诚度以及品牌资产的关注。
竞争机制下风险投资机构间决策的博弈分析[1]
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投资市场时，等待状态下的风投机构可以得到收
益大于直接投资得到的收益，风险投资机构有不
即箍．
投资而继续等待直到价值不确定性消失的动机．
２．２
２．１
单阶段无竞争下的投资 首先考虑单阶段无竞争条件下风险投资机构
双寡头竞争下的博弈分析 在只考虑一阶段的战略投资里，风险投资机
的战略投资行为．风险投资由于其自身的特点 （高风险性）迫使风险投资机构在选择项目时非 常谨慎小心，他们不会轻易投资一个项目直到风 险投资机构认为该项目有投资价值．当面对商业 前景不确定时，投资机构有一种动机就是等待观 望直到市场的不确定性消失再进行投资．
司都决定等待，他们平分递延期权的价值０．５×
１８．５＝９．２５，最终的支付为（９．２５，９．２５）．最终博
弈收益如图２所示．
机构Ｂ 博弈收益矩阵 等待 等待 机构Ａ 投资 （１０，Ｏ） 图２博弈收益矩阵 （墨，墨） （９．２５，９．２５） 投资 （０，１０）
蝶＝１８０，市场行情差时为％：６０．风险中性概
ｐｒｏｊｅｃｔｓ，ｂｕｔ
ａｌｓｏ ｂｙ ｃｏｍｐｅｔｉｔｏｒｓ．Ｂａｓｅｄ
ｏｎ
ｔｈｅ ｒｅａｌ ｏｐｔｉｏｎｓ ｔｈｅｏｒｙ，ｔｈｉｓ
ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｐａｐｅｒ ｅｓｔｉｍａｔｅｓ ｔｈｅ ｖａｌｕｅ ｏｆ ｔｈｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｏｐｐｏｒｔｕｎｉｔｉｅｓ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ ｏｆ ｖｅｎｔｕｒｅ ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ．Ｔｈｅｎ ｉｎ ｔｈｅ
Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎ ｍｅｃｈａｎｉｓｍ；ｖｅｎｔｕｒｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ；ｇａｍｅ；ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｄｅｃｉｓｉｏｎ—ｍａｋｉｎｇ
０引
言
报收益的一种商业投资行为．风险投资一般包括 三方当事人：投资者，风险投资家，风险企业家．以
风险投资治理的博弈分析
风险投资治理的博弈分析本文借鉴新制度经济学派的最新研究成果,拓宽公司治理的边界,提出了“风险投资治理”的概念,并以博弈分析为工具,系统探讨了风险投资各环节的治理机制,从而为提高我国风险投资事业的运作效率指明了努力方向。
首先,系统论述了风险投资治理的理论框架。
认为风险投资治理体现了投资者的货币资本、风险投资家的专业管理技能、风险创业家的创业精神与知识产权以及政府主导的制度创新等多元利益相关者提供的多种独立产权要素的共同参与,其中,以货币资本的产权分离属性划分了风险投资治理的三个环节:资本筹措阶段的治理(筹资治理)、资本运营阶段的治理(运资治理)与资本退出阶段的治理(退资治理)。
在每个阶段,在保持产权配置明晰性与流动性的前提下,风险投资治理通过激励和约束博弈形成的动态合作均衡,有助于对社会资金配置、企业技术创新、政府制度创新等诸多方面产生强大的联动效应。
接着,明确了政府资金在风险资本构成中的定位,阐述了培育真正的风险投资家的意义所在,进而分析了筹资治理中货币资本与智力资本相结合的博弈关系。
显性的报酬激励外,声誉效应会在一定程度上限制风险投资家的机会主义倾向;法规约束、契约安排与治理结构制衡等也有助于减少代理关系产生的道德风险。
之后,针对风险企业的特征,对风险资本运营中可能会出现的逆向选择与道德风险等问题探讨了有关解决策略。
论证了信号传递模型与信息甄别模型结合使用,可以规避项目决策上的逆向选择;分析了分阶段注资与参与监管作为不完备契约的补充,是减少道德风险的有效相机治理;并且提出税收优惠、知识产权保护等是重要的外部治理保障。
最后,对比分析了几种退出方式选择的适用性,概括了我国二板市场创设中的多头动态博弈特征,论证了加强市场监管的必要性,指出完善现行产权交易市场可为风险资本的顺畅退出提供有效平台。
风险投资公司的投资决策方法
风险投资公司的投资决策方法风险投资公司是专门从事风险投资的机构，其主要业务是通过向创业公司投资资金来获取高额回报。
然而，由于风险投资涉及高风险和不确定性，投资公司需要制定一套科学的投资决策方法，以最大限度地降低投资风险并提高回报率。
本文将介绍一些主要的投资决策方法。
一、尽职调查（Due Diligence）尽职调查是风险投资公司进行投资决策前的必要步骤。
通过对创业公司的市场前景、商业模式、财务状况、竞争对手等方面进行深入分析和评估，可以获取到各种重要信息，并帮助投资公司预测未来的商业成功概率。
在尽职调查过程中，投资公司需要与创业公司的管理层和核心员工进行面对面的交流，以确保所得到的信息真实可信。
二、投资组合管理（Portfolio Management）投资组合管理是指风险投资公司在进行投资决策时，将资金分散投资于不同的项目，以降低风险并提高整体回报率。
投资组合管理可以通过选择不同行业、不同发展阶段和不同风险水平的项目来实现。
例如，投资公司可以同时投资于早期初创公司和成熟企业，以获得平衡的投资回报。
此外，通过对投资组合进行定期调整和优化，可以进一步提高整体回报率。
三、退出战略（Exit Strategy）退出战略是指投资公司在投资决策后，通过出售所持股份或将公司上市等方式，在适当的时机退出投资。
退出战略对于风险投资公司来说至关重要，它不仅可以实现投资回报，还可以避免长期投资和风险持续的问题。
投资公司通常会在投资之初就制定好清晰的退出计划，并根据市场状况和投资项目的发展情况进行灵活调整。
四、良好的风险管理（Risk Management）良好的风险管理是风险投资公司成功的关键之一。
风险投资涉及各种不确定性和风险，包括市场风险、技术风险、财务风险等。
投资公司需要制定详细的风险管理策略，并将其纳入投资决策过程中。
此外，定期审查和评估投资项目的风险状况，及时做出调整和控制，也是风险管理的重要方面。
五、合作与资源整合（Partnerships and Resource Integration）风险投资公司通常与其他战略合作伙伴合作，以共同分享风险和资源。
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最后一次第 Ｎ次博弈 中 ，风险投 资方在 第 ｎ一１次投 资后如 果 风险企业 达到预期经 营绩 效水平 时 ，风险企业拥 有前景 的
Ⅳ
情况 续选择投资的 下继 收益ｍＥＰ 大于选择不投资的收益
一
ｌ
ｍ ｐｌ —ｓ ，因此对于该子博弈来说 ，投 资是风险投资家 ｉ ｉ
Ｅ１
市场和财务收入已具有 了一定的稳定 性 ，生存 已不是风 险企 业所面对的主要问题 ，需 要大量资金进行 市场开拓 ，实现 规 模 化 生 产 ，降低 生 产 成 本 以 及 准 备 后 续 产 品 研 究 开 发 等 。 因 此初期风险资本进入后 ，风 险投资商与风 险企业之问 的关 系 变为风险投资商与风 险企业之间的动态分段博弈过程。 风险投资家和风 险企业 在投资达成 协议后 ，风险投 资家 在首轮对风险企业 的投 资中 ，风险投资家 也进 入风险企业 董 事会 中，帮助风险企业建 立完善 的公 司治理机制 ，风 险企 业 必须定期 向风险投 资者进 行投资协议所要 求的信息披 露。相 对于第一阶段 ，风 险企业 和风险投资在后续投 资阶段信 息不 对称程度显著 降低 。 假设 风险投资家 （ Ｖ）首轮投 资为 Ｉ ，风 险投 资对风 险 １ 企 业 （ 的投 资 共 分 为 ｎ次 ，风 险 投 资 家第 ｎ次 投 资 要 求 Ｅ） 第 ｎ一１ 次投资风险企业达到预期 目标 ，一旦风险企业 没有 达 到某次投资时协议约定绩 效水平 ，风险投资家 保 留不继续 下
一
风险投资家 的承诺为在 风险企业家尽 职的条件下 ，其 总 是尽 可能地为风险企业提供后 续资金 和其他增值服务 。由于 风险投 资家在下 阶段投资之前 总可 以观测到 风险企业 的业绩 以及 风险企业家 的能力与 素质 ，并 且博弈 双方的收益 为风险 企业 家、风 险投资家的共 同知识 ，此博弈过 程为完美 信息动 态博弈过程 。 设 风险企业与风险投资家整个投资重 复为有 限 Ｎ次 ，在
一Байду номын сангаас
投 资 ，在风险投资与风险 企业 长期博弈 的过程 中 ，分 阶段风 险投资对不尽职无前景的风险 企业 停止投 资 的威胁 是可置信
２ ０ 年第 １ ０８ Ｏ期
Ｓ ｉｎ ｅ ａ ｄ Ｔｅ科技管理研究 ｎ ｓ ａ ｃ ｃ ｅ ｃ ｎ ｃｈ ｏｏ ｙ Ｍ ａ ａ ｅ ｎ ｌｇ ｎ ｇ ｍｅ ｔＲｅ ｅ ｒ ｈ
２ ８ Ｎ０ ０ ｏ０ ．１
文章 编 号 ：１０ ７ ９ （０ ８ ０— １０— ３ ００— ６ ５ ２０ ）１ ０ ３ ０
风险企业 与风险投资家的分段投资决策博弈分析
胡 炜
（ 中科技 大 学 管理 学院 ，湖北 武汉 ４ ０ ７ ） 华 ３ ０ ４
摘要 ：论述风险企 业与风险投资家的分段投资过程 ，运用博 弈分析 ，阐明分段风险投 资家最优投入决策。 关键词 ：风险企业；风险投资家 ；分段投资 ；博弈分析 中图 分 类 号 ：８０ ５ ３ ３ ．９ 文献 标 识 码 ：Ａ
１ 风险 企业与风 险投资 家的分段 投资过 程
风险投资家在 投资方式选择 上 ，为规避风险 ，提高 资金
的流 转 速 度 ，往 往 对 风 险 企 业 采 取 分 阶 段 投 资 方 式 。风 险 投
资家可根据对风险企业 的动态评估 ，把一 段较 长时期 内的不 对称信息转化为在某几个 时段选择继续 投资或不投资 。风险 企业能够成功 渡过种 子 阶段 、创 业 阶段的风 险企 业 ，产 品、
的优势策 略。而风险企业也在 知道如果企 业经营 达到预期约 定 ，风 险投资家会选择投 资策略 的情 况下 ，选择尽 责是风 险
轮投资的权力 。假设风险企业有前景时的资本 收益率 为 ｍ，
风 险 企业 家不 尽 职 时 造 成 的 资 本 损 失 率 为 ｓ ，股 权 结 构 中 风 险投资家的权益 比例为 ｐ，则 风险企业 家的股权 比例 为 １一 ｉ ｐ，从 实际来看一般风 险投资家 与风险企业 会就 每次注 资达 ｉ 成 不 同 的 分成 比例． 险 企 业 与 风 险 投 资 家 完 全 信 息 下 的 动 。风 态博弈过程如 图所示 ：
个投石 问路 的过程 。因此从 这个 意义 上来说 ，风 险企业 的 首 次融 资对 于持 续 性 开 展 与 风 险 投 资 家 的合 作 具 有 独 特 的 作 用 。 同 时采 取 分 阶 段 投 资 方式 ，每 次 阶 段 性 投 资 必 须 在 风 险 企业 已达到千一 阶段的指标要求基 础上才能 进行下一 阶段的
企业方 的优势策略 ，那 么最后 一次子博 弈 中 （ 尽责 、投 资 ） 就是一个 纳什均衡 。采用逆推 法来求解 上图 中的动态博弈均 衡 点 ，可得 出风险企业与风 险投资家具 有唯一 的纳什均衡策 略 （ 尽责 、投资 ） ，风险企业 与风 险投资完 全信 息条 件下达 到均衡 。风 险企业总是 以尽责 的表现与业 绩来赢得投 资者对 其 的信任 ，从而获得风 险投资家下一 轮的投 资。对 于投资者 他追求 的是高额 的投资 回报 ，只要风险企业 尽量避免 道德障 碍 ，投 资者是不会放弃对 表现 良好 风险企业 的投 资。风险投 资家承诺分批注资 ，并保 留中途抽 回资金的权 力 ，同时尽可 能增加 出资 时段 ，将风险投资 家的 回报 和个 人信用 与其业绩 挂钩 ，可以有效地减少风 险投资家 的道 德障碍 ，最终 达到双 方的合作与共赢 ，才能使 双方各 自获得利益 的最大化 ，风险 投 资家 与风 险投资企业的合作才能长期化 。 但从 以上分析可 以看 出，从 整个动态博 弈过程来看 对最 后均衡点 （ 投资 、尽 责）具有关键作用 的是风险投资 家与风 险企业 家的第一次合作是起 点 ，这第一次合 作的效果 直接决 定了风险企业与风险投资 家的合作 能否 持续下去 ，对 于风险 企业来 说这是其一次机会 ，而 对于风险投 资家来说这 更象是