财务管理作业一(附答案)

财务管理专题理论与实务作业一
一、单选题
1、在管理层收购中，主要采用（D ）方法。

A、现金收购
B、股票收购
C、认股权证收购
D、杠杆收购
2、第一次购并浪潮中，购并的主要形式是：( A)
A 横向并购 B.混合并购 C.杠杆收购 D.跨国并购
3、认为当目标企业被收购时，资本市场将重新对该企业的价值做出评估的并购理论被称为：( C )
A 代理理论
B 效率理论
C 信息理论
D 交易费用理论
4、Tobin Q 这一指标是指：( B )
A 企业价值/资产账面价值
B 企业价值/资产重置成本
C 资产重置成本/企业价值
D 资产账面价值/企业价值
5、采用拉巴波特模型进行目标企业估值时，所选用的现金流量是：( B )
A股权自由现金流量B企业自由现金流量
C债权自由现金流量 D 净自由现金流量
6、甲企业股价为20元，乙企业股价为10元，若甲企业提出以其一股交换乙企业两股，则股票市价的交换比率为（B ）
A.0.50
B.1.00
C.2.00
D.4.00
7、在收购公司股票市价和盈利总水平不变的情况下，收购后存续公司的每股收益：( D )
A 可能增加
B 可能减少
C 保持不变D可能增加也可能减少
8、股价交换比率大于1 ，表示：( A )
A 收购对被收购公司有利B收购使被收购公司受到损失
C 收购对被收购公司无影响
D 无法确定
9、反收购策略中的拒鲨条款一般通过（ C ）来实现
A．召开股东大会B、改选董事会C、适时修改公司章程D、更换管理层
10、毒丸计划最关键的作用在于（ B ）
A、出售公司资产，降低吸收力
B、摊薄收购者的股份
C、给予管理层大量补偿还
D、增加大量低盈利的资产
11、在焦土战术中，包括“出售冠珠”与（ D ）两种方式。

A、降落伞计划
B、白衣骑士
C、股份回购
D、虚胖战术
二、多项选择题
1、接管的形式包括：( ABC )
A、收购
B、投票权争夺
C、退市
D、兼并
2、企业并购按并购双方产品与产业的联系划分，可分为（ ABD ）
A、横向并购
B、纵向并购
C、整体并购D.、混合并购
3、企业并购的协同效应包括：( BC )
A管理协同效应 B、经营协同效应 C、财务协同效应 D 、战略协同效应
4、企业自由现金流量可以表述为：( ACD )
A息税前利润（1-所得税税率）+折旧-资本性支出-营运资本净增加
B息税前利润（1-所得税税率）+折旧-资本性支出
C 债权人自由现金流量+股东自由现金流量
D经营性现金流量-资本性支出-营运资本净增加
5、在运用市盈率法时，可选择的标准市盈率有：( ACD )
A 一段时间内的目标企业的平均市盈率B并购时点目标企业的市盈率
C目标企业所处行业的平均市盈率 D 与目标企业具有可比性企业的市盈率
四、计算题
1、A公司计划收购B公司，B公司是一个高技术企业，具有领先同业的优势。

2000年每股营业收入20元，每股净利润4元，每股资本支出3.7元，每股折旧费1.7元，每股营运资本为营业收入的40%，整个阶段保持不变。

2001年至2005年的营业收入增长率维持20%的水平，ß为1.3。

公司营业收入增长率到2006年下降到3%，ß为1.1。

该公司资本支出、折旧与摊销、净利润和营业收入同比例增长，企业的负债率保持10%。

整个阶段国库券利率为3%，市场组合的预期报酬率为12.2308%。

要求：计算该企业的股权价值。

（1）估计公司高速成长期股权自由现金流量
股权自由现金流量（FCFE）=净收益-（资本性支出-折旧）（1-负债比率）-营运资本增量（1-负债比率）
FCFE2001=4×（1+20%）-（3.7-1.7）×(1+20%)(1-10%)-[20×(1+20%) ×40%-20×
40%](1-10%)]
=4.8-2.16-（9.6-8）×0.9=4.8-2.16-1.44=1.2 FCFE2002=4.8×(1+20%)-2.16×(1+20%)-（11.52-9.6）×(1-10%)
=5.76-2.59-1.73=1.44 FCFE2003=5.76×(1+20%)-2.59×(1+20%)-(13.82-11.52) ×(1-10%)
=6.91-3.11-2.07=1.73 FCFE2004=6.91×(1+20%)-3.11×(1+20%)-(16.58-13.82) ×(1-10%)
=8.29-3.73-2.48=2.08 FCFE2005=8.29×(1+20%)-3.73×(1+20%)-(19.90-16.58) ×(1-10%)
=9.95-4.48-3=2.47
(2)计算公司高速成长期的股权资成本
R=R
f +ß(R
m
-R
f
)
=3%+1.3(12.2308%-3%)
=3%+12%=15%
(3)公司高速成长阶段股权自由现金流量的现值
公司高速成长期FCFE现值=1.2×0.8696+1.44×0.7561+1.73×0.6575+2.08×
0.5718+2.47×0.4972=1.04+1.09+1.13+1.19+1.23=5.68
(4)估计第6年的股权自由现金流量
FCFE2006=9.95×(1+3%)-4.48×(1+3%)-[19.90×(1+3%)-19.90]×(1-10%)
=10.25-4.61-0.54=5.1
(5)计算公司稳定成长期的股权资本成本
R=R f+ß(R m-R f)
=3%+1.1(12.2308%-3%)
=3%+10.15%=13.15% (6)计算公司稳定成长期股权现金流量现值
稳定增长期FCFE现值=5.1/(13.15%-3%)×0.4972=24.98
(7)该公司股权价值=5.68+24.98=30.66
2、一家从事家电生产的A公司董事会正在考虑吸收合并一家同类型公司B，以迅速实现规模扩张。

以下是两个公司合并前的年度相关资料：
两公司的股票面值都是每股1元。

如果合并成功，估计新的A公司每年的费用将因合并而减少1000万元，公司所得税税率均为30%。

A公司打算以增发新股的办法以1股换4股B公司的股票完成合并。

要求：（1)计算合并成功后新的A公司的每股收益；(2)计算这次合并的股票交换率与股价交换率。

(1)每股收益计算：
新的A公司净利润=16000＋6000＋1000×（1-30%)= 22700(万元) 新的A公司股份总数=8000＋4000／4=9000(万股) 新的A公司每股收益=22700÷9000=2.52(元)
(2)
原A公司每股收益=16000／8000=2(元)
原A公司的每股市价=2×20=40(元) B公司的每股收益=6000÷4000=1.5(元)
B公司的每股市价=1.5×15=22.5(元)
换股比例为1股A股换4股B股，因此对B公司每股作价=10元
股票交换率=10/40=0.25
股价交换率=10／22.5=0.44。