兹维博迪金融学答案

兹维博迪金融学答案
【篇一：投资学博迪第九版中文答案第一章】
题集
1．的确,实际资产决定经济的物质享受。

然而,当金融工程创建新产
品时, 个人可以受益，可以让他们更有效地管理金融资产投资组合。

因为对于不同的风险来源，捆绑和拆分创造具有新属性和敏感性的
金融产品,能让投资者更有效地对冲特定来源的风险。

2．证券化需要大量的潜在投资者。

为了吸引这些投资者,资本市场
需求:
1。

一个安全系统的商业法律和概率低的没收的税收法律/法规;
2。

一个成熟的投资银行业;
3。

成熟的经纪和金融交易系统,;
4。

发达的媒介,尤其是财务报告。

这些特征在一个发达的金融市场中具有。

3．证券化导致金融脱媒;也就是说,证券化为市场参与者提供了一个
手段绕过中介。

例如,抵押贷款支持证券是房地产市场获得资金不需
要通过银行或储蓄机构发放贷款的投资组合。

随着资产证券化的发展,金融中介机构必须增加其他活动，例如向消费者和小型企业提供
短期流动性,金融服务。

4．金融资产使大公司筹集支持实物资产投资的资本变得容易。

如
果福特,例如,可以不向公众发行股票或债券,这将更难以筹集资金。

紧
缩金融资产的供应将使融资更加困难,从而增加了资本成本。

更高的
资本成本导致更少的投资和较低的实际增长。

5．即使公司不需要发行股票，股票市场对于财务经理依然很重要。

股票价格提供关于公司投资项目的市场价值的重要信息。

例如，如
果股票价格大幅上涨，经理可能得出结论，认为公司的前景是光明的。

这对于公司继续投资扩大资产业务可能是个有用的信号。

此外，股票可以在二级市场交易是对初始投资者更具吸引力的方面，因为
他们知道他们可以出售股票。

反过来这会使得市场投资者更愿意购
买初始股票，从而使得公司更容易在股市筹集资金。

6． a、不会，价格的增加不会增加经济的生产能力。

b、是的，股票在这些资产的价值增加了。

c、未来业主作为一个整体更糟，因为抵押贷款债务也增加了。

此外，这个房价泡沫最终会破裂，社会作为一个整体将承受损失。

7． a 银行贷款是兰尼的金融负债，收到的现金是兰尼的金融资产。

银行的金融资产转换成本票。

b 兰尼将金融资产投入到软件开发，则兰尼得到实物资产，开发的
软件。

没有创造和减少金融资产，金融资产（现金）只是从一方转
移到了另一方。

c 兰尼用实物资产（软件）和微软公司交换了金融
资产（1500股股票），如果微软为了支付兰尼增发了新股，则创造
了金融资产。

d 兰尼将股票金融资产转化为了现金金融资产。

兰尼将部分现金金
融资产还给银行，赎回借据金融资产，则减少了金融资产。

8
9．商业银行：实物资产/总资产=140.1/11895.1=0.0118
非金融企业：实物资产/总资产=12538/26572=0.4719
差别的主要原因是商业银行的主要业务是贷款，而贷款对于金融组
织来说是金融资产。

10． a 一级市场进行
b 衍生证券
c 希望拥有黄金但是不具备物理储存条件和成本的投资者
11． a 固定工资意味着补偿（至少在短期内）是和公司的成功相独
立的。

这种薪酬结构没有将公司的成功和管理者的薪酬联系在一起。

但是管理者可能认为这是最安全的薪酬结构，所以看中它。

b 在公司以股票的形式支付工
资意味着当股东财富最大化时，管理者的收入最多。

五年的期限有
助于使员工的利益和公司的长期业绩保持一致。

因此这种结构最可
能使管理者的利益和股东的利益保持一致。

如果股票的报酬有点过头，不过，经理可能认为这是过度风险，因为经理的职业前景和公
司联系在一起，同时这也会造成管理层在公司的大量持股。

c 利润挂钩工资激励经理为公司的成功做出贡献。

但是，薪水与短
期利润挂钩，将导致经理寻求风险，尤其是短期利润决定薪水，或
者薪酬结构不能承担项目风险的全部成本。

相比之下，股东承担损
失以及项目的收益，但可能并不愿意承担这种风险。

13．共同基金接受来自中小投资者的资金进行投资，在国家和国际
证券市场上代表它的投资者。

养老基金接受投资者的资金，代表当
前和未来的退休人员，从而引导资金从经济的一个部门到另一个部门。

风险资本公司汇聚私人投资者的资金并投资于初创公司。

银行
接受客户的存款并将这些资金贷给企业，或者用这些资金购买大公司的证券。

14．国库券为为偏好低风险的投资者提供选择。

和股票市场相比的较低的平均回报率正是投资者对可预测性的投资业绩和投资组合的价值支付的价格。

15．“自上而下”的投资风格，你会专注于资产配置或者广泛的整体投资组合，这是构成整体性能的主要决定因素。

此外，自上而下的管理是建立一个符合你的风险承受能力的投资组合的自然的方式。

缺点是可能会丧失通过识别被低估的证券和行业集中的市场带来的潜在的高回报。

“自下而上”的投资风格，你试图受益于识别被低估的证券。

缺点是你倾向于忽视你的投资组合的整体构成，这可能会导致一个不变的投资组合或投资组合的风险水平与你的风险容忍度水平不一致。

此外，这种方法往往需要积极地管理，从而产生更多的交易成本。

最后，分析可能是不正确的，这种情况下你会徒劳地花费精力和金钱试图进行一个简单的买入并持有的策略。

16．你应该怀疑。

如果作者真的知道如何实现这样的回报，你必须问为什么作者会准备出售给别人这样的秘密。

金融市场是有效竞争的，这一事实的结果是没有免费的午餐。

高回报必然要求高风险，明显的讨价还价是很少的。

可能唯一致富的是书的作者。

17．金融资产提供一种手段来获取实际资产或者实现实物资产的扩张。

但是金融资产的产生必然伴随着金融负债的产生，合并企业和个人的资产负债表后，金融资产和金融负债将会全部抵消，所以金融资产不是国家财富的内容。

18．允许交易商分享利润增加了交易员愿意承担的风险。

交易商将直接受利同时仅间接面对失业的风险。

与此相反，股票持有者将直接受到潜在风险的影响。

19．答案可能不同。

比如增加透明度，健全法律法规，提高资本充足率，提升风险评估。

【篇二：关于金融与金融学】
一、金融的定义
金融(finance)是一个经济学的概念和范畴。

现代经济生活中，人们每天都离不开金融并频繁地使用“金融”这个词。

但是，目前理论界对于金融的含义却存在较大的分歧，没有统一的定义。

简单地说，金融就是资金的融通，即是由资金融通的工具、机构、市场和制度
构成的有机系统，是经济系统的重要组成部分。

根据金融系统中个
体与整体的差异，可以把金融划分为微观金融和宏观金融两部分。

微观金融(micro—finance)是指金融市场主体(投资者、融资者；政府、机构和个人)个体的投融资行为及其金融资产的价格决定等微观
层次的金融活动；宏观金融(macro—finance)则是指金融系统各构
成部分作为整体的行为及其相互影响以及金融与经济的相互作用。

金融作为资金融通活动的一个系统，是以各个微观主体个体的投融
资行为为基础，工具、机构、市场和制度等构成要素相互作用并与
经济系统的其他子系统相互作用的一个有机系统。

二、金融学及其学科体系
微观金融分析和宏观金融分析分别从个体和整体角度研究金融运行
规律。

金融决策分析主要研究金融主体投融资决策行为及其规律，
服务于决策的“金融理论由一系列概念和定量模型组成”。

“这样的金
融决策理论是个人理财、公司理财乃至一切有理财要求的部门所共
同需要的”。

该领域的分支学科包括金融市场学、证券投资学、公司
财务学、金融工程学、金融风险管理、金融资产定价，等等。

近几
十年该领域的研究得到十分迅速的发展，并取得了许多优异的成就，获得了多次诺贝尔经济学奖，例如，1990年获得诺贝尔经济学奖的
马柯维兹的资产组合理论、w．夏普的资本资产定价模型、莫迪利亚尼—米勒定理(mm定理)；1997年获得诺贝尔经济学奖的布莱克—
斯科尔斯—默顿的期权定价公式等，在推动金融理论研究和金融市
场发展方面作出了重要的贡献。

金融中介分析主要研究金融中介机构的组织、管理和经营。

包括对
金融机构的职能和作用及其存在形态的演进趋势的分析；金融机构
的组织形式、经济效率、混业与分业、金融机构的脆弱性、风险转
移和控制，等等。

主要的分支学科包括商业银行学、投资银行学、
保险学、微观银行学等。

该领域的研究历史悠久，并且在19—20世
纪初金融理论和实践的发展中占有重要的地位。

但是，20世纪中叶
以来，与迅速发展的金融决策学相比，金融机
构学的发展则相对滞后，远不能适应世界金融业飞速发展的需要。

21世纪金融机构学的研究具有巨大的发展空间。

宏观金融分析从整体角度讨论金融系统的运行规律，重点讨论货币
供求均衡、金融经济关系、通货膨胀与通货紧缩、金融危机、金融
体系与金融制度、货币政策与金融宏观调控、国际金融体系等问题。

主要的分支学科有中央银行学、货币政策分析、金融监管学、国际
金融学等。

关于金融与金融学
简单地说，金融就是资金的融通，或称融资。

由于收入增加、延迟
消费或预防性准备等原因，社会体系中总是存在一些人手中拥有暂
时没有明确使用意愿的盈余货币，这些拥有盈余货币的人可以被称
为盈余单位(surplus umts)。

而与之相对应，因收入减少、提前消费或意外发生，也会使一些人存在消费意愿但手中没有所需要的货币，则称为赤字单位(deficit units)。

盈余单位和赤字单位的同时存在，
使社会体系中的货币出现了一种流动倾向。

但是要想让货币真正流
动起来并不是一件简单的事情。

由于人们与生俱来的流动性偏好倾向，会使人们即使在货币没有明确使用用途的情况下仍然愿意持有
货币，也就是说人们更愿意持有货币而不是借出货币，除非有利可图。

而且当盈余单位将货币借出后，还将不得不面临一种不确定性，即无法收回的风险。

于是聪明人开始以在归还本金的同时支付利息
作为利诱，使货币在盈余单位和赤字单位之间开始流通，这就形成
了最初的融资活动。

而这种能够带来收益的货币，则被称为资本。

开始的资本流动主要是盈余单位和赤字单位之间的直接流动，但是
这种流动方式的缺点很快就暴露出来，即资本之间总是在时机和数
量的匹配方面遇到问题。

于是，一种专门帮助资本流动，并从中赢
利的职业出现了——掮客。

掮客们可以在任何时间从盈余单位手中
接受任何数量的资本，同时可以在任何时间向赤字单位提供任何数
量的资本。

显然，“天下没有免费的午餐”，掮客们解决了资本流通
的时机和数量问题，同时也会从中获得利息差价的收入，即他们在
降低了资本流动摩擦的同时，又增加了新的摩擦——资本出现了漏出。

17世纪初，公司作为一种全新的经济组织形式出现在欧洲，改变了
过去资本的流通主要以储蓄一贷款形式存在的局面。

股票作为一种
新的融资方式出现在当时欧洲最发达的国家——荷兰。

这时掮客们
的业务已经不仅仅是简单的吸收储蓄和发放贷款了，他们同时还可
以通过买卖公司的股票来帮助融通资金。

因此，这时的融资活动主
要有两种形式：一种是掮客以储蓄的形式接受资本，同时以贷款的
形式借出资本，掮客作为融资的中介；另一种则是掮客帮助资本的
供求双方沟通信息，从而获得佣金，而掮客本身并不参与到融资活
动中。

第一种融资形式被称为间接融资，掮客作为融资中介；而第
二种融资形式被称为直接融资，掮客则表现为经纪人。

事实上，金
融就是货币资金的持有者与需求者之间，直接或间接地进行资金融
通的活动。

而融资和投资其实是金融活动的两个方面，对于资本的
需求者而言，金融是一种融资活动，目的是为了获得所需要的资本，利息则是他们使用资金的代价；而对于资本的供给者而言，金融则
是一种投资活动，目的是获得资本的增值部分，即他们暂时放弃资
本的使用权所获得的补偿。

17世纪以来，随着航海业的迅猛发展，
融资活动越来越重要，掮客们也在金融活动中起到了越来越重要的
作用，并且数量和业务规模迅速增加。

当掮客们聚集在一些固定的
场所从事金融活动时，就形成了金融市场。

1602年荷兰人开始在阿
姆斯特河桥上买卖东印度公司的股票，这是世界上第一只公开交易
的股票，而阿姆斯特河大桥则成了世界上最早的股票交易所。

随后，1688年的“光荣革命”使英国迅速崛起取代荷兰成为欧洲强国，伦敦
也随之成为世界的金融中心。

20世纪美国经济腾飞，使华尔街成为
世界瞩
目的“金融帝国”。

随着金融在社会发展进程中起到的作用越来越大，金融学的研究也日趋鼎盛。

金融是信用货币出现以后形成的一个经济范畴，它与信用是两个不
同的概念：①金融不包括实物借贷而专指货币资金的融通，人们除
了通过借贷货币融通资金外，还可以通过发行股票的方式来融通资金。

②信用则是指一切借贷活动，包括货币资金的融通，也包括实
物资产的借贷活动。

人们之所以要在“信用”之外创造一个新的概念——金融，来专指信用货币的融通，是因为金融活动在一定意义上
已经开始在世界范围内主导经济的运行。

广义上讲，金融学(finance)就是研究金融活动的学科领域。

但由于
各种原因，关于金融学具体定义国内与国外存在着巨大差异，因此
金融学的具体研究内涵和研究范围在国内外也存在着巨大差异。

国
内学术界普遍认为，金融学是从经济学中分化出来的应用经济学科，是以融通货币和货币资金的经济活动为研究对象，具体研究个人、
机构和政府如何获取、支出以及管理资金和其他金融资产的学科。

就金融学理论的内涵而言，在国内具有明显转轨经济背景下的典型
特征，通常包括基于货币、信用、银行、货币供求、货币政策、国
际收支汇率等专题的传统式金融学研究内容。

对于金融一词国内的
代表性定义是“货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称”(刘鸿儒，1995)。

显然，国内关于金融学内涵的理解并不突出反
映资本市场的地位，而是主要以货币银行学(money and banking)
和国际金融(international finance)两大代表性科目为主线。

这种范式的形成主要是在将资本和证券视为异类的历史环境下，在政府的
主导下，商业银行作为金融中介的间接融资，是当时金融实践的核
心内容。

因此，针对银行体系的货币金融研究成为金融学的绝对主导。

而发端于20世纪80年代初的改革开放政策，使我国的对外贸
易活动加强，因此关于国际收支和国际贸易为核心的研究也成为当
时金融研究的主要内容。

总体来看，国内所确定的金融学内涵，大
抵属于西方学界宏观经济学、货币经济学和国际经济学领域的研究
内容。

与国外金融学的开设主要在商学院里不同，国内对金融学给予更大
重视的是经济学科，而这与国内对“金融学”课程的基本定义和内容
涵盖是分不开的。

国内的“金融学”课程前身是“货币银行学”，它在
理论框架和思考逻辑上大致承袭了古典经济理论和马克思政治经济
学中关于金融的论述，通过规范式的分析方法和定性判断来对金融
范畴和经济范畴进行评判。

因此，与国外“金融学”以微观经济个体
消费偏好得到满足的立足点不同，国内“金融学”是以“货币”、“信用”等基本金融概念的界定作为出发点的，充分体现了古典经济理论“必也正乎名”、“名正则言顺”的基本逻辑。

，
国内关于“金融学”的涵盖，笼统说来，大致包含以下三方面：①按
照生产力和生产关系进展和表，现，其间包含了对金融市场、金融
中介机构、金融体系和金融功能等中观层面的考察。

这部分内容同
样承袭了古典经济理论和金融理论中重视历史发展，重视纵向、横
向对比，倾向于作出定性判断的研究特点。

③按照现代宏观金融体
系运动的微观基础来考察金融体系的功能及其与国民经济的关系，
包括货币需求与货币供给、货币均衡与市场均衡、利率形成与汇率
形成、通货膨胀与通货紧缩、金融危机、国际资本流动与国际金融
震荡、名义经济与实际经济、虚拟经济与实体经济、货币政策及其
与财政政策等宏观调控政策的配合、国际金融的制度安排与国际宏
观政策的协调等。

这部分内容是以现代宏观经济学为基础来展开讨
论的，其着眼点是金融现象和金融制度如何影响宏观经济运行。

综
合三方面内容，不难发现，国内对“金融学”学科的界定基本上是着
眼于宏观层面和规范化分析层面，这显然和美国“金融学”主要着眼
于微观经济个体的学科方向是截然相反的。

当然，国内的金融学在
介绍金融体系及其与国民经济的相互关系之前，一般也介绍一些基
本的微观金融范畴，而这就与西方金融学中的家庭金融和公司金融
理论有了若干交集，如货币的时间价值、利率结构、金融资产组合
与选择等。

有趣的事实就是，国内基于货币银行学和国际金融学两大学科领域
界定的金融学研究内涵，恰恰不是西方学界强调的金融学的核心内容。

由斯蒂芬丸罗斯(stephen a．ross)为《新帕尔格雷夫货币金融
大辞典》(the new palgrave dictionary of money and finance)撰
写的finance词条称：“金融以其不同的中心点和方法论而成为经济
学的一个分支，其中心点是资本市场的运营、资本资产的供给和定价。

其方法论是使用相近的替代物给金融契约和工具定价。

”罗斯还
概括了finance的四大课题：“有效率的市场”、“收益和风险”、“期
权定价理论”和“公司金融”。

罗斯的观点集中体现了西方学者界定finance注重的是微观内涵及资本市场的特质。

总体上讲，西方学界
对finance的理解，集中反映在两个方面：一是以公司财务、公司
融资、公司治理为核心内容的corporate finance，即公司金融。

二
是以资产定价为核心内容的investments，即投资学。

值得注意的是，国内许多学者将corporate finance译作“公司财务”或“公司理财”，很容易使人误解其研究对象为会计项目。

事实上更为确切的译
法应该是“公司金融”，其研究的是以公司作为主体的金融决策问题。

1997年度诺贝尔经济学奖得主之一的默顿(r．c merton)对现代金
融学给出了一种全新的解释：金融学研究的是如何在不确定的条件
下对稀缺资源进行跨时期分配。

默顿强调金融理论的核心是研究在
不确定环境下，经济行为人在配置和利用其资源方面的行为，既包
括跨越空间又包括跨越时间的情况。

跨期和不确定性是影响金融决
策行为的中心因素，两者相互作用的复杂性成为刺激金融学研究的
内在因素，因此需要复杂的分析工具来捕获相互作用的机理。

金融
学理论发展史上载人史册的伟大成就包括：莫迪利亚尼一米勒理论(modilani—miller theory，mm定理)、均值方差理论、资本资产定
价模型(capm)、套利定价理论(apt)、布莱克一斯科尔斯公式(black—scholes)等，而建立这些学说和模型的学者中的大多数人因此而荣获了诺贝尔经济学奖。

毫不夸张地说，金融学理论与金融实
践的结合改变了整个人类社会经济运行的轮廓。

整个金融系统的最
终职能是满足人们的消费偏好，诸如企业和政府这样的经济组织作
为金融学考察的对象存在，是因为它们有助于该最终职能的实现，
西方金融学课程是以微观经济理论为基础的，其最终指向就是微观
经济个体的效用增进。

鉴于金融理论的实际使用者主要是家庭和公司，该课程将重点放置
在家庭金融和公司金融两大基本领域。

家庭在金融理论中占据一个
特别的地位，是因为金融系统的最终职能是满足人们的消费偏好，
而金融理论将这些偏好视为假设前提，家庭行为则是为满足这些偏
好而作出的努力；进一步，企业的行为也须从家庭的角度去进行解读，看他们是如何影响到家庭财富的。

具体说来，金融学中的四个
基本领域都是以家庭为单位来做出的：储蓄决策、投资决策、融资
决策、风险管理决策。

就这个意义上看，所谓家庭金融事实上即是
个体金融，它构成了金融学的基础。

公司金融则是金融学的主体部分。

就一个企业而言，它所必然要面临的金融决策有三项：资本预
算决策、资本结构决策和营运资本管理决策。

尤其是在现代公司制
度下，一个企业的所有权和管理权相互分离，要解决(或缓解)委托代
理问题，确保管理者大致上以股东权益最大化为自己的经营目标，
就离不开金融方面的安排。

首先是股票市场的存在为管理者提供了
一个强制性的规范。

它通过并购(takeover)威胁对管理者形成一个威
慑性机制，一旦管理者采取与股东利益目标相背离的行为从而导致
公司的市场价值下跌，并购威胁就会开始显现，而一旦并购真的发生，管理者将因公司被并购而失去工作。

由此看来，对管理者而言，采取损害股东利益、降低公司市场价值的行为，最终必将导致自身
的利益受损。

通过股票市场提供的并购威慑机制，作为委托人的股
东和作为代理人的管理者的利益函数趋向一致，代理问题于是得到
缓解。

其次，适当的金融产品设计和金融制度安排还将进一步增加
二者利益函数的一致性，并保证管理者不会采取欺骗行为来影响公
司的市场价格。

对此博迪和莫顿罗列了公司的基本金融职能：计划(包括长短期金融计划、预算和资本开支计划、运作预算计划、销售
预测、绩效评估、价格政策、经济评估、收益和资产分散性解释等)、资本供给、基金管理、会计控制(包括建立会计政策，搜集、报告会
计数据，确立
成本标准，内部审计，确立会计系统和程序，报告、解释运作结果)、资产保全、税务管理、评估、咨询、信息系统管理。

除此之外，该
课程也涵盖了若干宏观层面的介绍，如金融系统和金融制度的介绍、金融基础设施和金融监管等，但这些内容的介绍更多是出于为微观
个体进行金融决策设定宏观背景的目的进行的，因此只是简单提及，。