《财务管理第二版》第5章 财务计划与财务预测
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– 回归分析法是将销售数据作为因变量， 将时间序列作为自变量，通过探讨因变 量与自变量的关系来预测未来销售数据 的一种数理统计方法，它包括简单的一 元线性回归分析法和引入其他自变量的 多元回归分析法。
– 运用一元线性回归分析预测销售量，即 预测模型为：
Y a bX
版权所有 严禁扩散
y1 a bx1
20Y3年营业收入的预测值 15 857 29 434 7 23 938 19 95（5 万元） 1 2 3 4 5 6 7
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• 三、简单移动平均法
–简单移动平均法是按时间顺序排列的过去 若干期的实际销售数据的简单平均值作为 下一期的销售预测值，下次预测再往后顺 推一个期间，并依次类推。简单移动平均 法的计算公式如下：
销售收入x 资本需要总额y
5 857
4 486
9 434
5 509
16 688
7 215
19 004
7 988
22 355
8 454
21 434
8 326
23 938
8 963
118 710
50 941
xy 26 274 502 51 971 906 120 403 920 151 803 952 188 989 170 178 459 484 214 556 294 932 459 228
xy
5 857 18 868 50 064 76 016 111 775 128 604 167 566 558 750
x2
1 4 9 16 25 36 49 140
版权所有 严禁扩散
通过上表可以计算： bˆ 7 558 750 28 118 710 2 996.79
7 140 282 aˆ 118 710 2 996.79 28 4 971.43
20Y3年营业收入的预测值 16 688 19 004 22 355 21 434 23938 20 68（4 万元） 5
20Y4年营业收入的预测值 19 004 22 355 21 434 23 938 20 684 21 483（万元） 5
20Y5年营业收入的预测值 22 355 21 434 23 938 20 684 21 483 21 97（9 万元） 5
Y a bX
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例6：FML公司20X6年至20Y2年的销售收入和
当年资本需要量总额数据如下表所示，假定 20Y3年该公司预计销售收入为27 000万元。试 用一元线性回归分析法预测该公司20Y3资本需 要总额。
年份 销售收入X （万元） 资本需要总额Y （万元）
20X6 5 857 4 486
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第一节 财务计划概述
• 一、财务战略
–财务战略（Financial Strategy）是在企业总体战略目标 的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为 目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取 的战略性思维方式、决策方式和管理方针。财务战略是企业 总体战略的重要组成部分，企业战略需要财务战略来支撑。 –企业的财务战略要适应内外部环境的变化，具有防范未来 风险的意识，着眼于企业未来长期稳定、可持续的发展。
预测20Y3年营业收入 116 688 2 19 004 5 23 938 21 812（万元） 1 2 3 4 5
预测20Y4年营业收入 119 004 2 22 355 5 21 812 22 189（万元） 1 2 3 4 5
预测20Y5年营业收入 1 22 355 2 21 434 5 22 189 22 349（万元） 1 2 3 4 5
y
2 a ..........
bx ..
2
• 由： yn a bxn
得：
a
y
b xnb来自n xy x yn x 2 x 2
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例5：根据FML公司20X6年至20Y2年的营业收 入数据，用一元线性回归分析法估计该公司 20Y3年至20Y7年的营业收入。
年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2
第五章 财务计划与财务预测
• 开篇案例
• 不难预测的亏损
• 世纪鼎利（300050）是一家在深圳创业板上市的通信服务业公司，公 司20Y3年度出现了自成立以来的首次年度经营亏损。公司管理层认为， 电信运营商投资减缓带来市场需求减少以及市场激烈竞争导致产品销 售收入和毛利率出现一定程度的下降是出现亏损的主要原因。其实， 世纪鼎利的亏损并非难以预测，从其历年年度财务报告可以看出：自 20X9年上市其营业收入和净利润增长率一直在下降，20Y1年开始出现 负增长，20Y2年同样负增长。具体来看，该公司20Y1年净利润比20Y0 年下降了54.33%，20Y2年净利润更是比20Y1年下降了85.6%。既然如 此，世纪鼎利的管理层有没有做好财务预测和财务计划呢？从该公司 20Y1年的董事会报告来看，当时公司已经意识到了成本上升及竞争加 剧带来的毛利率下降风险，然而并未做出具体的财务预测，财务计划 也仅仅是“空喊口号”；20Y2年的董事会报告也是如此。遗憾的是， 20Y3年亏损不请自来。类似世纪鼎利的案例并不鲜见，对此，你如何 评价呢？
第二节 财务预测的起点 ——销售预测
• 一、简单平均法
–简单平均法是根据过去若干年实际销售数 据，计算出平均值，以此作为未来期间销 售数据的预测值。简单平均法的计算公式 如下：
X
X1 X 2 ... X n n
1
n
n i 1
Xi
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例1：已知FML公司20X6年至20Y2年的营业收 入数据如表5-1所示，用简单平均法估计该公司 20Y3年的营业收入。
– 加权移动平均法是在移动平均法的基 础上，加入时间序数权重，并进行移 动加权平均的预测方法。加权移动平 均法同样认为：距离预测期越近，影 响越大；距离预测期越远，影响越小。 加权移动平均法的计算公式如下：
n
M
W1 X1 W2 X 2
... Wn X n
Wi X i
i 1
W1 W2 ... Wn
0.243
2
aˆ 50 941 0.243 2 118 710 3 153.32 7
Y 3 153.32 0.243 2X
预测20Y3年资本需要总额 3 153.32 0.243 2 27 000 9 719（万元）
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二、销售百分比法
• （一）确定资产及负债项目的销售 百分比
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第三节 财务预测的基本方法
• 一、线性回归分析法
– 跟销售预测的线性回归分析法类似，财务预 测的线性回归分析法基于企业的资本需要量 与营业业务量（特别是销售收入）之间存在 线性关系，并由此建立模型，然后根据历史 资料，用回归分析法确定模型参数，从而预 测资金需要量。简单的一元线性回归的预测 模型为：
20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938 5 509 7 215 7 988 8 454 8 326 8 963
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年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2 合计
各项目的销售百分比
营业收入 5 857 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938
年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2 合计
时间变量 x 1 2 3 4 5 6 7 28
营业收入y
5 857 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938 118 710
20Y6年营业收入的预测值 21 434 23 938 20 684 21 483 21 979 21 90（4 万元） 5
20Y7年营业收入的预测值 23 938 20 684 21 483 21 979 21 904 21 997（万元） 5
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• 四、加权移动平均法
7
预测20Y3年营业收入 4 971.43 2 996.79 8 28 946（万元） 预测20Y4年营业收入 4 971.43 2 996.79 9 31 943（万元） 预测20Y5年营业收入 4 971.43 2 996.79 10 34 939 （万元） 预测20Y6年营业收入 4 971.43 2 996.79 11 37 936（万元） 预测20Y7年营业收入 4 971.43 2 996.79 12 40 93（3 万元）
预测20Y6年营业收入 1 21 434 2 23 938 5 22 349 22 350（万元） 1 2 3 4 5
预测20Y7年营业收入 1 23 938 2 21 812 5 22 350 22 351（万元） 1 2 3 4 5
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• 五、线性回归分析法
Wi
i 1
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例2：根据FML公司20X6年至20Y2年的营业收 入数据，用加权平均法估计该公司20Y3年的营 业收入。
年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2
营业收入 5 857 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938
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• 二、财务计划的内容
–在财务战略的指导下，企业需要指定财务计划， 对未来的资金需求、股利分配和资本预算等做出 规划。 –财务计划一般建立在企业未来销售预测的基础之 上，主要内容包括短期财务计划中的销售预算、 广告预算、生产预算、材料及采购预算、管理费 用及其他费用开支预算等，也包括长期财务计划 中的资本预算（即固定资产投资预算）、研究与 开发预算等。
n
Wi
i 1
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例4：根据FML公司20X6年至20Y2年的营业收 入数据，用5年加权移动平均法估计该公司20Y3 年至20Y7年的营业收入。
年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2
营业收入 5 857 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938
x2 34 304 449 89 000 356 278 489 344 361 152 016 499 746 025 459 416 356 573 027 844 2 295 136 390
bˆ
7
932 459 7 2 295
228 118 710 50 941 136 390 118 7102
–加权平均法是根据若干个按时间顺序排列 的销售数据，以时间顺序（1，2，3,……） 为权重，计算销售数据的加权平均数，以 此作为未来期间销售数据的预测值的一种 方法。加权平均法的计算公式如下：
n
X
W1 X1 W2 X 2 ... Wn X n W1 W2 ... Wn
Wi X i
i 1 n
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三、制定财务计划的步骤
（1）制定计划并编制预计财务报表 （2）确定支撑财务计划的资金需求 （3）预测未来长期可使用的资金 （4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配 和使用的系统 （5）制定调整基本计划的程序 （6）建立基于绩效的管理层激励报酬计划
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M
X1
X 2 ... n
Xn
1 n
n i1
Xi
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例3：根据FML公司20X6年至20Y2年的营业收 入数据，用5年简单移动平均法估计该公司20Y3 年至20Y7年的营业收入。
年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2
营业收入 5 857 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938
年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2
营业收入 5 857 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938
20Y3年营业收入的预测值 5 857 9 434 23 938 16 95（9 万元） 7
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• 二、加权平均法
– 运用一元线性回归分析预测销售量，即 预测模型为：
Y a bX
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y1 a bx1
20Y3年营业收入的预测值 15 857 29 434 7 23 938 19 95（5 万元） 1 2 3 4 5 6 7
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• 三、简单移动平均法
–简单移动平均法是按时间顺序排列的过去 若干期的实际销售数据的简单平均值作为 下一期的销售预测值，下次预测再往后顺 推一个期间，并依次类推。简单移动平均 法的计算公式如下：
销售收入x 资本需要总额y
5 857
4 486
9 434
5 509
16 688
7 215
19 004
7 988
22 355
8 454
21 434
8 326
23 938
8 963
118 710
50 941
xy 26 274 502 51 971 906 120 403 920 151 803 952 188 989 170 178 459 484 214 556 294 932 459 228
xy
5 857 18 868 50 064 76 016 111 775 128 604 167 566 558 750
x2
1 4 9 16 25 36 49 140
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通过上表可以计算： bˆ 7 558 750 28 118 710 2 996.79
7 140 282 aˆ 118 710 2 996.79 28 4 971.43
20Y3年营业收入的预测值 16 688 19 004 22 355 21 434 23938 20 68（4 万元） 5
20Y4年营业收入的预测值 19 004 22 355 21 434 23 938 20 684 21 483（万元） 5
20Y5年营业收入的预测值 22 355 21 434 23 938 20 684 21 483 21 97（9 万元） 5
Y a bX
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例6：FML公司20X6年至20Y2年的销售收入和
当年资本需要量总额数据如下表所示，假定 20Y3年该公司预计销售收入为27 000万元。试 用一元线性回归分析法预测该公司20Y3资本需 要总额。
年份 销售收入X （万元） 资本需要总额Y （万元）
20X6 5 857 4 486
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第一节 财务计划概述
• 一、财务战略
–财务战略（Financial Strategy）是在企业总体战略目标 的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为 目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取 的战略性思维方式、决策方式和管理方针。财务战略是企业 总体战略的重要组成部分，企业战略需要财务战略来支撑。 –企业的财务战略要适应内外部环境的变化，具有防范未来 风险的意识，着眼于企业未来长期稳定、可持续的发展。
预测20Y3年营业收入 116 688 2 19 004 5 23 938 21 812（万元） 1 2 3 4 5
预测20Y4年营业收入 119 004 2 22 355 5 21 812 22 189（万元） 1 2 3 4 5
预测20Y5年营业收入 1 22 355 2 21 434 5 22 189 22 349（万元） 1 2 3 4 5
y
2 a ..........
bx ..
2
• 由： yn a bxn
得：
a
y
b xnb来自n xy x yn x 2 x 2
版权所有 严禁扩散
例5：根据FML公司20X6年至20Y2年的营业收 入数据，用一元线性回归分析法估计该公司 20Y3年至20Y7年的营业收入。
年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2
第五章 财务计划与财务预测
• 开篇案例
• 不难预测的亏损
• 世纪鼎利（300050）是一家在深圳创业板上市的通信服务业公司，公 司20Y3年度出现了自成立以来的首次年度经营亏损。公司管理层认为， 电信运营商投资减缓带来市场需求减少以及市场激烈竞争导致产品销 售收入和毛利率出现一定程度的下降是出现亏损的主要原因。其实， 世纪鼎利的亏损并非难以预测，从其历年年度财务报告可以看出：自 20X9年上市其营业收入和净利润增长率一直在下降，20Y1年开始出现 负增长，20Y2年同样负增长。具体来看，该公司20Y1年净利润比20Y0 年下降了54.33%，20Y2年净利润更是比20Y1年下降了85.6%。既然如 此，世纪鼎利的管理层有没有做好财务预测和财务计划呢？从该公司 20Y1年的董事会报告来看，当时公司已经意识到了成本上升及竞争加 剧带来的毛利率下降风险，然而并未做出具体的财务预测，财务计划 也仅仅是“空喊口号”；20Y2年的董事会报告也是如此。遗憾的是， 20Y3年亏损不请自来。类似世纪鼎利的案例并不鲜见，对此，你如何 评价呢？
第二节 财务预测的起点 ——销售预测
• 一、简单平均法
–简单平均法是根据过去若干年实际销售数 据，计算出平均值，以此作为未来期间销 售数据的预测值。简单平均法的计算公式 如下：
X
X1 X 2 ... X n n
1
n
n i 1
Xi
版权所有 严禁扩散
例1：已知FML公司20X6年至20Y2年的营业收 入数据如表5-1所示，用简单平均法估计该公司 20Y3年的营业收入。
– 加权移动平均法是在移动平均法的基 础上，加入时间序数权重，并进行移 动加权平均的预测方法。加权移动平 均法同样认为：距离预测期越近，影 响越大；距离预测期越远，影响越小。 加权移动平均法的计算公式如下：
n
M
W1 X1 W2 X 2
... Wn X n
Wi X i
i 1
W1 W2 ... Wn
0.243
2
aˆ 50 941 0.243 2 118 710 3 153.32 7
Y 3 153.32 0.243 2X
预测20Y3年资本需要总额 3 153.32 0.243 2 27 000 9 719（万元）
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二、销售百分比法
• （一）确定资产及负债项目的销售 百分比
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第三节 财务预测的基本方法
• 一、线性回归分析法
– 跟销售预测的线性回归分析法类似，财务预 测的线性回归分析法基于企业的资本需要量 与营业业务量（特别是销售收入）之间存在 线性关系，并由此建立模型，然后根据历史 资料，用回归分析法确定模型参数，从而预 测资金需要量。简单的一元线性回归的预测 模型为：
20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938 5 509 7 215 7 988 8 454 8 326 8 963
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年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2 合计
各项目的销售百分比
营业收入 5 857 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938
年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2 合计
时间变量 x 1 2 3 4 5 6 7 28
营业收入y
5 857 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938 118 710
20Y6年营业收入的预测值 21 434 23 938 20 684 21 483 21 979 21 90（4 万元） 5
20Y7年营业收入的预测值 23 938 20 684 21 483 21 979 21 904 21 997（万元） 5
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• 四、加权移动平均法
7
预测20Y3年营业收入 4 971.43 2 996.79 8 28 946（万元） 预测20Y4年营业收入 4 971.43 2 996.79 9 31 943（万元） 预测20Y5年营业收入 4 971.43 2 996.79 10 34 939 （万元） 预测20Y6年营业收入 4 971.43 2 996.79 11 37 936（万元） 预测20Y7年营业收入 4 971.43 2 996.79 12 40 93（3 万元）
预测20Y6年营业收入 1 21 434 2 23 938 5 22 349 22 350（万元） 1 2 3 4 5
预测20Y7年营业收入 1 23 938 2 21 812 5 22 350 22 351（万元） 1 2 3 4 5
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• 五、线性回归分析法
Wi
i 1
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例2：根据FML公司20X6年至20Y2年的营业收 入数据，用加权平均法估计该公司20Y3年的营 业收入。
年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2
营业收入 5 857 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938
版权所有 严禁扩散
• 二、财务计划的内容
–在财务战略的指导下，企业需要指定财务计划， 对未来的资金需求、股利分配和资本预算等做出 规划。 –财务计划一般建立在企业未来销售预测的基础之 上，主要内容包括短期财务计划中的销售预算、 广告预算、生产预算、材料及采购预算、管理费 用及其他费用开支预算等，也包括长期财务计划 中的资本预算（即固定资产投资预算）、研究与 开发预算等。
n
Wi
i 1
版权所有 严禁扩散
例4：根据FML公司20X6年至20Y2年的营业收 入数据，用5年加权移动平均法估计该公司20Y3 年至20Y7年的营业收入。
年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2
营业收入 5 857 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938
x2 34 304 449 89 000 356 278 489 344 361 152 016 499 746 025 459 416 356 573 027 844 2 295 136 390
bˆ
7
932 459 7 2 295
228 118 710 50 941 136 390 118 7102
–加权平均法是根据若干个按时间顺序排列 的销售数据，以时间顺序（1，2，3,……） 为权重，计算销售数据的加权平均数，以 此作为未来期间销售数据的预测值的一种 方法。加权平均法的计算公式如下：
n
X
W1 X1 W2 X 2 ... Wn X n W1 W2 ... Wn
Wi X i
i 1 n
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三、制定财务计划的步骤
（1）制定计划并编制预计财务报表 （2）确定支撑财务计划的资金需求 （3）预测未来长期可使用的资金 （4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配 和使用的系统 （5）制定调整基本计划的程序 （6）建立基于绩效的管理层激励报酬计划
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例3：根据FML公司20X6年至20Y2年的营业收 入数据，用5年简单移动平均法估计该公司20Y3 年至20Y7年的营业收入。
年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2
营业收入 5 857 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938
年份
20X6 20X7 20X8 20X9 20Y0 20Y1 20Y2
营业收入 5 857 9 434 16 688 19 004 22 355 21 434 23 938
20Y3年营业收入的预测值 5 857 9 434 23 938 16 95（9 万元） 7
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• 二、加权平均法