医药生物行业双周报2023年第5期总第79期：两会期间创新药热议不断，关注后续定价机制新尝试

本报告期医药生物行业指数跌幅为1.94%，在申万31个一级行业中位居第12，跑赢沪深300指数（-2.31%）。从子行业来看，仅医药流通和疫苗板块上涨，涨幅分别为1.30%、0.16%；原料药、线下药店、医疗耗材跌幅居前，跌幅分别为3.98%、3.88%、3.20%。估值方面，截至2023年3月10日，医药生物行业PE （TTM 整体法，剔除负值）为25.18x （上期末为25.39x ），估值小幅下降，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE （TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（82.25x ）、其他医疗服务（71.86x ）、医疗设备（41.20x ），中位数为29.68x ，体外诊断行业（6.74x ）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有39家上市公司的股东净减持17.95亿元。其中，5家增持0.40亿元，34家减持18.36亿元。截止2023年3月12日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有238家披露了2022年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为68/17/14家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2021年归母净利润为正的公司有69家。重要行业资讯：◆国家医疗保障局发布2022年医疗保障事业发展统计快报◆礼来打响美国降价“第一枪”，胰岛素全球市场洗牌加速◆海和生物MET 抑制剂在华获批上市◆国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》◆全国两会顺利召开，创新药热议不断◆政府工作报告，5年医药成就

报告期：2023.2.27-2023.3.12

投资评级

看好评级变动维持评级行业走势：

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分析师胡晨曦

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投资建议：

两会期间创新药热议不断，多个委员从创新药的保护机制、定价策略、评审审批等方面作出相应提案。政府工作报告回顾了过去5年的医药成就，自医保局成立后，每年的医保谈判加快了创新药纳入医保目录的进程，新批准上市的创新药数量5年增长了49%。同时，医保局于3月1日发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，首次提出了探索完善新批准药品首发价格形成机制，其主要目的在于强调企业自主定价原则，突出激发创新活力，鼓励企业持续研发，满足临床治疗需求。

政策面的利好给处于“低谷”的创新药板块带来一丝“春风”。我们建议持续跟踪关注创新药板块未来在定价机制、专利保护机制、评审审批等方面的重大改变，随着我国创新药获批上市数量不断增加，完善的机制和配套政策将推动行业快速且可持续的发展。

风险提示：

政策不及预期，疫情反复，医药投融资不及预期。

目录

1行情回顾 (5)

2行业重要资讯 (7)

3公司动态 (13)

3.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测 (13)

3.2医药生物行业上市公司重点公告 (14)

3.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况 (15)

3.4医药生物行业2022年业绩预告披露情况 (16)

4投资建议 (20)

表目录

表1：重点覆盖公司投资要点及评级 (13)

表2：重点覆盖公司盈利预测和估值 (14)

表3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期） (14)

表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况 (15)

表5：医药生物行业2022年年报预告净利润增速下限≥30%的公司 (17)

图目录

图1：申万一级行业涨跌幅（%） (5)

图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%） (5)

图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值） (6)

图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值） (6)

图5：医药生物行业2022年业绩预告情况（单位：家数） (16)

1行情回顾

本报告期医药生物行业指数跌幅为1.94%，在申万31个一级行业中位居第12，跑赢沪深300指数（-2.31%）。从子行业来看，仅医药流通和疫苗板块上涨，涨幅分别为1.30%、0.16%；原料药、线下药店、医疗耗材跌幅居前，跌幅分别为3.98%、3.88%、3.20%。

图1：申万一级行业涨跌幅（%）

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前只更新了13个子行业的指数代码。

估值方面，截至2023年3月10日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.18x （上期末为25.39x），估值小幅下降，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（82.25x）、其他医疗服务（71.86x）、医疗设备（41.20x），中位数为29.68x，体外诊断行业（6.74x）估值最低。

图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所

说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前互联网药店暂无A股上市公司，因此该板块无估值。

2行业重要资讯

◆国家医疗保障局发布2022年医疗保障事业发展统计快报

3月9日，国家医疗保障局发布2022年医疗保障事业发展统计快报。快报显示：

2022年协议期内275种谈判药报销1.8亿人次，当年累计为患者减负2100余亿元。5种门诊慢特病相关治疗费用跨省直接结算统筹地区实现全覆盖。

2022年，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入、总支出分别为30697.72亿元、24431.72亿元，年末基金累计结存42540.73亿元。

2022年医保基金支付核酸检测费用43亿元。2021年至2022年，全国累计结算新冠病毒疫苗及接种费用1500余亿元。

2022年，206个统筹地区实现DRG/DIP支付方式改革实际付费。实际付费地区中，按DRG/DIP付费的定点医疗机构达到52%，病种覆盖范围达到78%，按DRG/DIP付费的医保基金支出占统筹地区内医保基金住院支出比例达到77%。（资料来源：国家医保局）

◆礼来打响美国降价“第一枪”，胰岛素全球市场洗牌加速

3月1日，礼来宣布其胰岛素类药品在美国全线降价。其中，畅销全球的胰岛素品牌Humalog （赖脯胰岛素）和Humulin（重组人胰岛素）降价70%，于2023年第四季度生效；非品牌赖脯胰岛素注射液（100U/mL）的价格将会降至25美元/瓶的历史最低，甚至低于1999年Humalog 的价格；可互换甘精胰岛素生物类似药Rezvoglar（insulin glargine-aglr，5支/包）的价格为92美元，仅为赛诺菲Lantus的78%，于2023年4月1日生效。礼来同时宣布将患者每月的自付费用限制在35美元或以下，立即生效。礼来表示，虽然美国目前的医疗系统为大多数糖尿病患者提供了胰岛素，但仍无法保证每个人都能负担得起。此次胰岛素产品大幅降价会对美国糖尿病患者产生真正的影响。

据国际糖尿病联盟（IDF）全球糖尿病概览第10版（2021）发布的最新数据，2021年美国20-79岁的糖尿病患者达3220万人，患者规模位列世界第四，仅次于中国、印度和巴基斯坦。在美国不断增长的糖尿病人口中，近四分之一使用胰岛素。胰岛素是几乎所有1型糖尿病患者（140万人）的必需药物，大约21%的2型糖尿病患者(690万人)也必须使用胰岛素将血糖水平降到正常范围。

其次是美国市场的胰岛素价格连年上涨。数据统计显示，自1991年以来，美国的胰岛素价格增长一直在加速，直到最近几年才得到缓解。每毫升胰岛素的标价从1991到2001年平均每年增长2.9%，2002至2012年平均每年增长9.5%，2012至2016年平均每年增长20.7%，2016