XXXX中国煤炭行业分析

?
通过对煤炭行业部分上市公司的盈利能力、营运能力、偿债能
整体偿债能力较好
流动比率在2附近大幅波动，速 动比率>1，各年变化较大——短 期偿债能力较好； 资产负债率逐年上升，股东权益 比率逐年下降——长期偿债能力 较弱。
流动比率<2，呈上升趋势，速动 比率逐年上升——短期偿债能力 逐渐增强； 资产负债率在0.5附近浮动，呈 上升趋势，股东权益比率逐年下 降——长期偿债能力逐渐减弱。
行业案例分析
? 中国神华 ? 中煤能源 ? 兖州煤业 ? 阳泉煤业
行业案例分析
公司概况
公司概况——中国神华
1、1995年10月经国务院批准设立，国有独资，世界500强企业； 2、经营国有资产，开发煤炭等资源性产品，进行相关领域投资管理； 3、2010年实现营业收入2196亿元，利润总额585亿元。
公司概况——中煤能源
1、中国第二大煤炭生产企业，现有全资公司、控股和均股子公司 41户； 2、主营业务包括煤炭生产及贸易、煤化工、坑口发电、煤矿建设、煤 机制造、煤层气开发，以及相关工程技术服务； 3、有近30年的煤炭、焦炭进出口贸易历史，拥有完善的物流配送中心 和分销网络。
中煤能源发展战略
五年发展目标——“22255”
增长，煤炭需求经历了缓慢回升到加速增长的巨大变化。2011年以来，
我国煤炭产销量持续增加，市场供需总体平衡，固定资产投资稳步增
长，企业经济效益提高，经济运行质量稳步提升。
?
近年来，中国煤炭产能大幅提升，产量继续增加，价格市场化机
制逐步建立，一些主要产煤大省资源整合、兼并重组取得阶段性成效。
2011年上半年，我国煤炭产运需较快增长，价格高位趋稳，进口止跌
行业基础数据分析 ——营运能力
煤炭行业营运能力整体指标分布不均，不太平稳，存在一定 程度的差异性。其中兰花科创、神火股份的总资产周转率是比较 高，说明资金利用效果好。
行业基础数据分析 ——盈利能力
煤炭行业上市公司整体盈利能力比较理想，但企业之间差异较大。
行业基础数据分析 ——成长能力
大部分上市公司市场前景比较理想，但也有小部分企业发展能力较弱。
应收账 99.16 98.05 50.65 75.39 款周转
率
存货周 17.13 20.81 14.33 14.93 转率
国阳新能07--10年 营运能力分析
总资产 周转率
2007 2008 2009 2010 1.62 1.94 1.43 1.41
应收账 16.55 22.77 25.44 28.55 款周转
公司概况——兖州煤业
1、其为由兖矿集团有限公司控股的境内外上市公司，1998年分别在香港、纽约、 上海三地上市。位于山东省济宁市境内，地处中国经济最发达的华东地区和北煤 南调的前沿； 2、主要从事煤炭生产、洗选加工、煤炭销售和铁路运输,煤化工，电力等业务； 3、2008年公司总资产320多亿元，营业收入160多亿元，净利润近65亿元，净资 产260多亿元。
中国煤炭行业分析
神华中煤盘子大，涨幅有限力气乏。 恒源昊华盘子小，机构进驻希望渺。 国阳神火在露天，雨水一浇尽化烟。 潞安开滦落西山，龙头飞离平顶山。 冀中大同不可靠，偏安一隅惹人笑。 兖州盘江有大非，试问谁敢往上追。 平庄靖远共美锦，买入仿佛乱弹琴。 到底何煤占天时？请君细听我分解。
目录
? 行业概览 ? 案例分析 ? 行业展望
营运能力分析
兖州煤业的应收账款周转率远高于其他公司，说明其催收账款的效率较高 国阳新能的存货周转率较其他公司高，反映其销售效率和存货使用效率高
中国神华07--10年 营运能力分析
2007 2008 2009 2010 总资产 0.41 0.41 0.41 0.47 周转率
应收账 16.1 15.98 16.07 18.82 款周转
阳泉煤业组织结构图
经营理念
公司以“诚信、创新”为经营理念，奉行“以诚求成，以新求兴”
发展战略
公司始终不渝地坚持 “优产优销”的双优工程建设，实现合理集中生产， 真正做到用人少，效率高，效益好，做好集约化管理，生产出更多的优质产品。 同时，通过收购等多种方式，扩大公司煤炭开采和加工业务规模化生产经营 ， 增强 公司在煤炭主业上的竞争实力。
回升，库存相对充足，供需总体平衡。在国家政策的支持下，跨行业
整合煤炭资源将成为常态。
行业概况——展未来，更增添万丈豪情
大ห้องสมุดไป่ตู้
大
集
矿
团
井
大
大
基
通
地
道
“十二五”期间，大规模的基础设施建设，维持电力、钢铁、建材和化 工行业持续增长的良好势头，使煤炭产业链下游行业保持平稳增长，维持煤 炭工业较高景气度。各级政府积极推进煤炭产业结构调整和资产重组，未来 国内煤炭企业市场集中度将显著提升，煤炭市场竞争格局也将得到根本改变。
中国神华组织结构图
中国神华发展战略
科学发展 再造神华 五年翻番
方向
统筹当前长 远、全局局 部、质量速 度效益、地 方与企业各 种关系的全 面、协调、 可持续发展
核心
阶段性目标
建成本质安 全型、质量 效益型、科 技创新型、 资源节约型、 和谐发展型 的“五型企 业”
利润、税 费、社会 贡献大幅 提高，企 业核心竞 争力得到 质的提升
行业基础数据分析 ——主营收入
根据2011年前三季度最新数据，以营业收入数据为例，我们发 现中国煤炭行业呈现垄断形势。前三甲中国神华、中煤能源、阳泉 煤业占据半壁江山，共计49% 。29家企业中16家占1% 及以下。
行业基础数据分析 ——偿债能力
从短期来看，企业速动比率大多接近于1，说明煤炭行业即使资金周转困 难也不会影响其短期偿债能力，但各个企业之间差异较大。从长期来看，权 益负债比率说明煤炭行业上市公司的负债经营度适中，资产结构比较合理， 在借入资本时准确衡量了利润与风险。
率
存货周 7.34 7.63 7.9 8.65 转率
总资产周转率基本稳定，10年水平 较高，应收账款周转率逐步上升， 存货周转率持续上升，说明企业管 理效率提高，信用较好。
中煤能源07--10年 营运能力分析
总资产 周转率
2007 2008 2009 2010 0.67 0.67 0.53 0.62
率
存货周 23.99 38.45 36.52 28.94 转率
各周转率都逐步下降，说明其管 理方面存在一定问题。
总资产周转率逐步下降，应收账款 周转率持续上升，企业信用较好， 存货周转率逐步上升。
盈利能力分析
四家企业账面利润表现良好，中国神华和兖州煤业的营业利润状况较好 获利能力：中国神华>兖州煤业>中煤能源>国阳新能
煤炭产量达到2亿吨； 222 资产总额达到2000亿元；
实现利润200亿元；
建成山西、江苏、黑龙江、蒙陕、新疆等5大煤炭产业基地； 55
形成煤炭生产、煤化工、发电、煤机制造、煤矿建设5大主业格局
总体工作思路——“1458”
1——牢固树立以市场为导向、以客户为中心的经营理念 4——坚持生产规模化、技术装备现代化、队伍专业化、管理手段信息化 5——树立高起点、高目标、高质量、高效率、高效益的“五高”标准 8——落实调整、改进、加强、提高八字方针
煤炭工业“十二五”规划明确了 “四大”原则，把推进兼并重组、发展 大型企业集团列为重点任务，目标是亿吨级企业由5家增至10家。另外，加大 煤层气开发利用和提高煤矿装备国产化水平也是规划重点发展的方向。
行业基础数据分析 ——总资产
数据来源：中国A股市场主板煤炭上市公司（按标准行业分类）2011年 前三季度财务数据（2011.1.1—— 2011.9.30）
主营业务增长率波动较大净资产增长相对稳定2009年净利润呈现负增长说明公司产品的市场需求量萎缩可能是由于金融危机的影响但10年营业利润呈现快速增长具有较高的成长性主营业务增长放缓净资产增长相对稳定净利润增长放缓整体成长能力较弱行业案例分析总结概括?通过对煤炭行业部分上市公司的盈利能力营运能力偿债能力以及发展能力的分析发现煤炭公司的资产负债率平均为处于比较低的水平说明煤炭行业负债经营度适中这基本不会给企业带来较大的财务风险
2009 0.2 0.09
2010 0.2 0.09
成长能力分析
主营业务增长放缓，净资产增 长率大幅下降，企业资产规模 扩张放缓，净利润增长缓慢， 整体成长能力较弱
主营业务增长放缓，净资产增长 放缓，09年主营业务增长率极其 低下，且净利润呈负增长，说明 公司产品的市场需求量萎缩，可 能是由于金融危机的影响。净利 润增长缓慢，整体成长能力较弱。
兖州煤业组织结构图
兖州煤业公司文化
面对全球范围资源整合、资本流动、市场竞争的国际化趋势，兖州煤业以境内外上 市为起点，自觉自醒与国际惯例接轨，推动传统经营管理模式改进，坚持技术创新、制度 创新，诚信经营，持续打造并扩大企业优势。
兖州煤业秉承企业科学发展、和谐发展的共同愿景，坚持公司成长与员工发展并重， 提高经济效益与保护自然环境并重，提高资源利用率与扩大资源储备并重的原则，赢得了 员工、社会、市场的认可。
行业概况——忆往昔，雄关漫道真如铁
? 煤炭行业是指从事煤田地质勘探、设计、基本建设、生产、设备 制造、采购销售以及其他与煤炭相关的科研、教育、检测鉴定等活动 的企事业单位的统称。
?
2010年，我国煤炭经济运行从全年来看基本保持了平稳运行态势。
全国原煤产量完成32.4亿吨，比2009年增长8.9%。煤炭产销量保持稳定
公司秉承现代管理理念，重视管理创新，注重体制机制 、管理方式的 改革和探索，把成本管理作为企业管理永恒的主题，以安全生产为基础，以技 术改造为手段，逐步提高煤炭产量，积极进行市场调研，合理调整产品结构； 同时依靠国家政策，加快推进煤炭资源整合工作，加速企业跨越式发展。
行业案例分析
财务数据分析
偿债能力分析
2010 0.33 0.11
兖州煤业2007—— 2010
销售毛利率 销售净利率
2007 0.47 0.16
2008 0.5 0.25
2009 0.43 0.18
2010 0.46 0.26
国阳新能2007—— 2010
销售毛利率 销售净利率
2007 0.17 0.05
2008 0.23 0.09
行业概览
中国煤炭行业概况 行业基础数据分析
中国煤炭行业概况——“煤”落神州知多少
中国煤炭资源丰富，除上海外均有分布，但分布极不均衡。在中国北方的大兴 安岭- 太行山、贺兰山之间的地区，地理范围包括煤炭资源量大于1000亿吨以上的 内蒙古、山西、陕西、宁夏、甘肃、河南6省区的全部或大部，是中国煤炭资源集 中分布的地区，其资源量占全国煤炭资源量的50% 左右。在中国南方，煤炭资源量 主要集中于贵州、云南、四川三省，这三省煤炭资源量之和占中国南方煤炭资源量 的90%以上；探明保有资源量也占中国南方探明保有资源量的90% 以上。
主营业务增长率波动较大，净 资产增长相对稳定，2009年净 利润呈现负增长，说明公司产 品的市场需求量萎缩，可能是 由于金融危机的影响，但10年 营业利润呈现快速增长，具有 较高的成长性
主营业务增长放缓，净资产增 长相对稳定，净利润增长放缓， 整体成长能力较弱
行业案例分析
总结概括
案例分析——总结概括
应收账 12.65 13.05 13.93 18.21 款周转
率
存货周 7.1 7.85 7.53 8.48 转率
总资产周转率逐步下降，应收账款 周转率持续上升，企业信用较好， 存货周转率逐步上升
兖州煤业07--10年 营运能力分析
总资产 周转率
2007 2008 2009 2010 0.69 0.91 0.46 0.52
短期偿债能力：兖州煤业>中煤能源>中国神华>国阳新能 长期偿债能力：中煤能源>中国神华>兖州煤业>国阳新能
流动比率逐年下降；速动比率>1, 且逐年下降——短期偿债能力较 弱； 资产负债率<0.5，股东权益比率 >0.5,各年变化不大——长期偿债 能力较好。
流动比率>2，速动比率>1，各年 变动幅度较大——短期偿债能力 较好； 资产负债率<0.5，股东权益比率 >0.5，——长期偿债能力较好；
中国神华2007—— 2010
销售毛利率 销售净利率
2007 0.5 0.28
2008 0.49 0.28
2009 0.49 0.29
2010 0.46 0.28
中煤能源2007—— 2010
销售毛利率 销售净利率
2007 0.43 0.15
2008 0.42 0.15
2009 0.36 0.13
公司概况——阳泉煤业
1、由以阳泉煤业（集团）有限责任公司为主发起人，联合其他四家企业共同发起 设立，于2003年8月21日在沪正式挂牌交易。 2、经营范围：煤炭生产、洗选加工、销售；电力生产、销售；热力生产、销售； 道路普通货物运输和通勤运输；设备租赁；经销汽车及施工机械配件及材料；汽车 修理。 3、是全国最大的优质无烟煤生产基地、高炉喷吹煤加工和出口基地，是国家首批 确认的特大型煤炭企业和质量标准化、现代化企业。