项目论证与评估 PPT课件

– 项目论证中利息是广义的概念，泛指投资 净收益与货款利息，当然这是由项目论证 的任务决定的。
资金的计息方法
单利计算 F=P(1+ni)
– F期末本利之和，P本金，i每一周期的利率，n计息周期数
复利计息
F P(1 i)n
资金时间价值的计算方法
终值 复利终值是指一笔或多笔资金按照
一定的利率复利计算 若干年所得到的 本利和，其计算公式为:
– 投资回收期 – 投资利润率 – 资本金净利润率
2.1投资收益率与投资回收期
投资收益率与投资回收期
– 投资收益率E，又称投资利润率，它是指在计算期内正常生产年份的 年利润总额（或年平均利润总额）R与项目总投资K的比值， E=R/K
– 投资回收期T是指以项目的净收益偿还项目全部投资所需要的时间。 通常以年为单位，并从项目建设起始年算起。它是投资收益率的倒数， T=1/E=K/R
1.项目论证
建设上的必要性 技术上的可行性 经济上的合理性
最后提出项目可行或不可行的结论。 项目论证是一种综合分析和全面科学评价的技术经济研 究活动。
项目论证主要回答的问题
项目在技术上是否可行？ 项目在经济上是否有生命力？ 项目在财务上是否有利可图？ 项目能否筹集到全部资金？ 项目需要多少资金？ 项目需要多长时间能建立起来？ 项目需要多少物力、人力资源？
否决 项目
承诺 贷款
提出贷 款意向
开始 施工
金融机构提出评估 报告
7.2投资项目进展过程
投资前时期
投资时期
生产期
初
机 会 研 究
步 可 行 性 研
项 目 建 议
书
可 行 性 研
究
项 目 评
估
投 资 决
策
谈 判 签
约
工 程 设
计
施 工 安
装
试 运 转
竣 工 验
收
究
项
投 产
目 后 评
价
二、项目论证的原理和方法
– 销售收入 – 利润总额、税后利润 – 增值税、销售税金及附加
现金流量
– 现金流出 – 现金流入 – 净现金流量=现金流入—现金流出
讨论题
例：假设一个企业某年的年销售收入为100万元，年销售成 本为70万元，企业所得税税率为30%，年折旧费为20万元， 请计算该企业的年净现金流量 。
答案
1. 年销售收入 （＋）100万元
通过项目论证要达到的结论
论证项目建设的条件是可靠的 项目采用的技术是先进的 经济上是有较大的利润可图的
2.项目论证的作用
项目论证报告可作为：
– 确定项目实施的依据 – 向银行贷款的依据 – 申请建设执照的依据 – 与有关单位签订协作的依据 – 项目实施基础资料的依据 – 项目各项工作安排的依据
Pt——包括建设期，否则做特别说明
讨论例题
例：假设某项目的现金流量如下表所示：
年
0
1
2
3
4
年净现金 流量
—5000
500
1000
2000
4000
假设该行业的标准投资收益率为12%，试分析该项 目的投资是否可行？
讨论例题
计算累计现金流量
年
0
1
2
3
4
年净现金 流量
—5000
500
1000
2000
4000
F P(1 i)n 或（F P, i, n）
资金时间价值的计算方法
现值 未来资金的现在值称作现值，其计 算公式为:
P F(1 i)n 或（P F, i, n）
资金时间价值的计算方法
折现、折现率、折现系数
折现是指将来的一笔资金，用一定的利率折算成现在的资 金。
折现率是指折现过程所采用的利率。 由于折现和复利是互逆运算，则折现系数是复利系数
机会研究又分一般机会研究和特定项目机会 研究两种。根据当时的条件，决定进行哪种机 会研究，或两种机会研究都进行。
5.2 初步项目论证
初步项目论证是在机会研究的基础上，对项目进行 的更为详细的研究，以更清楚的阐述项目设想，它是 介于项目机会研究和详细项目论证之间的一个中间阶 段。
初步项目论证的目的
2. 年销售成本 （—）70万元
3. 需纳税的收入 （＋）30万元 （1）—（2）
4. 税金
（—）9万元 （3）×30%
5. 扣税后净利 （＋）21万元 （3）—（4）
6. 年折旧费 （＋）20万元
7. 年净现金流量 （＋）41万元 （5）＋（6）
企业的年净现金流量为41万元
2.静态评价方法
静态分析法:不考虑资金的时间价值的分析方法。 主要指标有：
2.1投资收益率与投资回收期
若项目的年净现金流量不等，则投资回收期为 使用累计净现金流量补偿投资所需的年限，投 资收益率则是相应投资回收期的倒数。
2.2投资项目评价原则
投资项目的评价原则：
– 投资收益率越大，或者说投资回收期越短，经济效益就越好。 – 不同部门的投资收益率E和投资回收期T都有一个规定的标准收益率E
3.1资金的时间价值
资金的时间价值：
– 资金的价值与时间有密切关系，同等数量的资金由于处于不同的时 间而产生的价值差异。
– 在投资者看来，投资的资金其价值随着时间的推移，按一定的复利 率呈几何级数增长。
3.1资金的时间价值
一般地讲，代表资金时间价值的利息是以百分比，即利率来 表示的。在商品经济条件下，利率是由以下三部分组成的：
(1 i)n 折现系数
资金时间价值的计算方法
年金终值
年金是指在一定时间内每间隔相同时间，发生相同数额 的款项。
普通年金终值计算公式：
资金时间价值的计算方法
FR
A (1 i )n 1 i
01 23 4
或 ： （F A , i, n） A
FR n
推导: FR A((1 i)n1 (1 i)n2 (1 i) 1)
辅助（功能）研究包括项目的一个或几个方面， 但不是所有方面，并且只能作为初步项目论证、项目 论证和大规模投资建议的前提或辅助。辅助研究分类 如下：
5.3 辅助（功能）研究
对要制造的产品进行的市场研究 原料和投入物资的研究 试验室和中间工厂的试验 厂址研究 规模的经济性研究 设备选择研究
5.4 详细项目论证
(1 i) FR A((1 i)n (1 i)n1 (1 i)2 1 i) (2) (2)- (1)得 : i FR A((1 i)n 1)
故 : FR
A (1i) n 1 i
资金时间价值的计算方法
年金现值
普通年金现值计算公式：
P A (1 i )n 1
R
i (1 i )n
或 ： （P A, i, n）
各项投资论证所占的费用大致如下：
项机会研究，占0.2-1.0%。 项初步项目论证，占0.25-1.5%。 项目论证，视项目的大小，从小型项目占1.03.0%到具有先进技术的大型项目占0.2-1.0%,不等。
7.投资项目阶段划分
项目决策分析与评价一般采取分阶段由粗到细，由 浅及深地进行，主要分为：
标和标准回收期T标，只有评价项目的投资收益率E≥E标，投资回收期 T≤T标时项目才是可行的；否则项目就是不可行的。
2.3投资回收期的计算
投资回收期Pt:
Pt
(CI CO)t 0
t 1
Pt 累计净现金流量开始正值的年份－1＋上年累当计年净净现现金金流流量量的绝对值
判别： Pt ≤基准或行业平均投资回收期，表明项目 的盈利能力和抗风险能力好。
n
P At (1 i)t t 1
不等额序列的年值：
n
A At (1 i)t A/ P,i,n t 1
3.2净现值法
现值（PV)即将来某一笔金的现在价值。 净现值法是将整个项目投资过程的现金流按 要求的投资收益率(折现率)，折算到时间等 于零时，得到现金流的折现累计值（净现值 NPV），然后加以分析和评估。
– 时间价值：即纯粹的时间价值，随着时间的变化而发生的价值增值。 – 风险价值：现在投入的资金，今后能否确保回收。 – 通货膨胀：资金会由于通货膨胀而发生贬值。
资金的计息方法
利息
– 一般我们把通过银行借贷资金，所付出的 或得到的比本金多的那部分增值叫利息， 而把资金投入生产或流通领域产生的增值， 称为盈利或净收益。
6.项目论证的质量、时间和费用
研究阶段
投资误差百分比(论证质量）
机会研究
±30%
初步项目论证
±20%
详细项目论证
±10%
6.项目论证的质量、时间和费用
研究的深度与时间、费用成正比：机会 研
究粗略，时间可能只要一个月；项目论 证
复杂而且详细，有的项目论证时间可能 需
要一、二年。
6.项目论证的质量、时间和费用
详细项目论证（简称项目论证）是在项目决策前对项目 有关的工程、技术、经济等各方面条件和情况进行详尽、 系统、全面的调查、研究、分析，对各种可能的建设方案 和技术方案进行详细的比较论证，并对项目建成后的:
5.4 详细项目论证
经济效益 国民经济 社会效益
进行预测和评价的一种科学分析过程和方法，是项目进行评 估和决策的依据。
投资机会是否有前途，值不值的进一步作详细项目论
证；
确定的项目概念是否正确，有无必要通过项目论证进
一步详细分析；
初步项目论证的目的
项目中有哪些关键性问题，是否需要通过市场调查、
试验室试验、工业性试验等功能研究作深入研究；
是否有充分的资料足以说明该项目设想可行，同时对
某一具体投资者也无足够的吸引力。
5.3 辅助（功能）研究
项目论证与评估
一、项目论证的概念
项目论证的概念 项目论证的作用 项目论证的着力点 项目论证的层次 项目论证的质量、时间和费用
1.项目论证
项目论证又称可行性研究，是从市场预测开始， 通过拟定多个方案进行比较论证，研究项目的规模、 工艺、技术方案、原材料及能源供给、设备选型、 厂址选择、投资估算、资金筹措和偿还、生产成本 等各种要求与制约因素，分析评价项目:
⒈总投资、总成本和利税 ⒉静态评价方法 ⒊动态评价方法 ⒋多方案比较法 ⒌不确定性分析
1.总投资、总成本和利税
总投资
项目总投资是指建设项目从施工建设起到项目报废为止所需的全部 投资费用，即项目在整个计算期内投入的全部资金。由建设投资、 流动资金和建设期利息三部分构成。
1.总投资、总成本和利税
总成本
投资机会研究 编制项目建议书阶段，也称初步可行性研究阶段 可行性研究阶段 项目评估阶段 项目决策审批阶段
7.1投资项目工作程序
可行性研究阶段 机会研究
提出项目
提出项目建议 书
决策部门提出审批 意见
编制可行 性研究报 告
否决 项目
提出立 项报告
评估阶段
决策部门提出审批 意见
否决 项目
提出立 项报告
下达计 划文件
4.项目论证的一般程序
明确项目范围和业主目标 收集并分析相关资料
拟定多种可行的实施方案 多方案分析与比较
选择最优方案进一步 详细全面论证
编制项目论证报告
5.项目论证的层次
机会研究 初步项目论证 辅助研究或功能研究 详细项目论证
5.1 机会研究
机会研究是鉴定投资机会，它寻求的是投资 应该用于哪些可能会有发展的部门，这种投资 能给企业带来盈利，能给国民经济带来全面的 或多方面的好处。
总成本费用：是指在项目生产经营期内发生的 为组织生产和销售应当发生的全部成本和费 用。通常按年反映。主要包括生产成本和期间 费用。在可行性研究和项目评价中，通常采用 要素成本估算法来估算。 在研究过程中还会涉及到固定成本、可变成本 和经营成本，以及单位产品可变成本等。
1.总投资、总成本和利税
利税
净现金流 量 累计
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
—5000
—4500
—3500
—1500
2500
项目的投资回收期为：
– T=4年—1年＋1500/4000=3.38年
项目的投资收益率为：
–
E=1/T=0.296%≥12% 可行.
3.动态评价方法
资金的时间价值 净现值法 内部收益率法 外部收益率法 动态的投资回收期 收益/成本比值法
3.2净现值法
n
NPV
(CI CO)t (1 ic )t
t 1
式中CI为现金流入 ， CO为现金流出
NPV指标的评价准则是：
当折现率取标准值时，若NPV≥0,则该项目是
PR 01 23 4
A
FR n
推导: FR
A (1i) n 1 i
P A FR
R
(1i )n
(1i ) n 1 i (1i )n
如果每年发生 的款项大小不等，
将如何计算？
资金时间价值的计算方法
不等额序列的终值、现值与年值
不等额序列的终值：
n
F At (1 i)nt t 1
不等额序列的现值：
3.项目论证的出发点
要站在咨询的立场上 应提出多种替代方案 对各种方案要做经济分析 决定最佳投资时期和投资规模 要提出可能实施的具体措施 要把资源的有效利用放在中心位置
4.项目论证的一般程序
项目论证是一个连续的过程，包括问题的 提出、制定目标、拟定方案、分析评价，最后 从多种可行的方案中选出一种比较理想的最佳 方案，供投资者决策。