对我国商业银行开展投资银行业务的思考

对我国商业银行开展投资银行业务的思考美国次贷危机引发了全球金融危机和经济衰退，也引起了全球对金融业发展模式、发展方向的深刻反思，金融业的发展将在相当长的时期内回归“理性”，使处于严格的监管框架下的综合经营渐居主导地位。

美国的次贷危机是商业银行、投资银行在各自利益驱动下,突破《格拉斯—斯蒂格尔法案》进入金融监管的“真空带”，以及格氏的金融自由主义和为刺激经济增加流动性共同叠加的结果.次贷危机引发的金融危机颠覆全球投资银行业的经营模式,纯粹的投资银行由于现金流规模与所从事高风险业务不匹配，总体抗风险能力低,在全球化的金融危机面前，首当其冲倍受打击,独立的投资银行业务模式的消失，表面看是金融危机的产物，而实质上是金融业发展与分业经营制度矛盾激化的结果，由此引发了对未来投资银行业发展方向的思考.
一、发展投资银行业务已是国内商业银行的必由之路
混业经营是未来金融行业发展的必然趋势。

来自外资银行、国内同业、券商之间的激烈竞争给国内商业银行的综合化经营带来巨大的挑战。

国内商业银行应认清形势，制定投资银行业发展战略，把握机遇,迎接挑战.随着国内银行业竞争日益激烈，传统业务同质化现象日趋严重，商业银行陷入规模扩张和同质化竞争的泥潭。

随着市场环境和客户金融意识的逐步成熟，越来越多的客户已经不再满足于银行的传统服务,而要求提供包括资产重组并购、企业理财、金融规划等更多投资银行业务领域的综合金融服务.尽快适应客户需求变化，依托
原有传统业务，加速发展知识密集、高附加值的投资银行业务，健全企业服务功能，已成为商业银行尽快摆脱粗放型外延式竞争、提升内涵式竞争、提高核心竞争力的必然选择.金融市场不断成熟，脱媒化趋势不可逆转。

在我国的融资体系从间接融资向直接融资的转化过程中，商业银行的传统业务空间必然受到极度压缩。

目前，我国银行间接融资占融资额的80％，随着直接融资市场尤其是债券市场的迅速发展，短期融资券和中期票据市场急剧扩大,企业债和公司债逐渐放松管制，国内企业债券市场的融资规模将迅速扩大，“替代效应”明显。

从国外商业银行的情况看,直接融资对商业银行的冲击首先体现在大型优质客户信贷业务方面。

如汇丰集团的大客户利息收入仅占全部大客户收入的38％，花旗集团的大客户利息收入也远小于非利息收入.随着我国直接融资的发展，大型优质企业对商业银行传统业务的需求将逐步降低,用贷款价格竞争维系大型优质客户的效果将大打折扣。

为了保持自身持续快速发展,商业银行应依托现有的资金、客户和资源的优势，全力扩展在直接融资市场的份额，坚定不移地走综合化经营的全能银行道路，深入拓展以直接融资市场为主战场的投资银行业务，通过参与银行间市场和交易所市场直接融资,发展资产证券化、直接投融资等创新业务，更好地满足企业多元化金融服务需求，有效地节约经济资本并获得高经济附加值的竞争优势。

二、我国商业银行投资银行业务发展层次分析
以德意志银行为代表的全能银行在这次全球金融危机中体现出极强
的抗风险能力,其经营模式的比较优势极为明显：一是强大的资本金实力和信誉.二是严格的外部监管和资本金约束。

三是广泛的营业网点和多业务之间的协同效应。

四是稳健的风险管理文化。

在此严格监管下的混业经营为未来投资银行业的发展指明了方向.全球的投资银行业将逐渐由分业经营向混业经营的模式转变，混业经营的银行控股公司模式凭借其诸多优势成为未来投资银行的主要发展模式。

这也将成为我国商业银行发展本土投资银行业的发展模式。

在我国当前分业经营体制下，商业银行除了不能开展场内的证券承销、交易经纪业务之外，仍然可开展大多数投资银行业务,包括银行间市场承销经纪与交易，以及重组并购、财务顾问、结构化融资与银团、资产证券化、资产管理、衍生品交易等。

随着金融创新和综合化经营改革的推进，还有望开展股权直接投资等新兴业务。

但目前，我国商业银行开展投资银行业务仍处于起步阶段，借鉴发达国家投资银行业发展经验，探索出一条适合国内金融监管框架、市场环境，以及内外部经营约束条件的投资银行业务发展之路,可直接切入已相对成熟的投资银行业务领域,形成咨询顾问类、重组并购类、资产转让与资产证券化类、直接融资类等四大层次的投资银行业务集群，形成具有自身特色的投资银行业务模式.
三、建立完善的商业银行投资银行业务架构的思考
(一)建立全面的投资银行业务风险管理体系。

董事会是最高的风险管理机构，对投资银行业务承受的风险承担最终责任和义务.董事会对投资银行业务的风险管理制定整体的战略，确定风险管理的基本
理念和原则。

为保证风险管理战略和政策得到贯彻执行并保持适应性,董事会应要求风险管理委员会设置独立的不同于传统信贷风险管理的风险管理、内部审计体系，实施与投资银行业务相适应的评估体系。

(二）改变商业银行相对静态的风险控制文化，加强动态的风险管理体系。

投资银行业务更多地属于在对未来良好预期下，在风险容忍度内管理一定风险的“孵化”业务,是以少量经济资本为支点，智能资本为高杠杆撬动高收益的事业。

投资银行业务的风险依次为政策风险、道德风险、操作风险和市场风险。

应先立足于主动的风险管理，考虑风险随同收益一并转嫁的能力与可能性，最后才决定规避风险——-拒绝承办该项目。

针对投资银行业务的风险管理,最重要的是管好人,道德约束与经济、法规约束并重.其次是在科学分析的基础上,对每一种主要业务或产品设定风险容忍度和风险值，并运用充足的资本和相关的授信作为投资银行项目关键点的支撑;健全事后监督系统,对投资银行业务和风险点进行跟踪检查;根据投资银行业务的政策、市场的重大变化及时评估发展战略，直接报告决策层及时修订投资银行业务发展战略、风险管理体系.
（三)建立完善的项目执行人负责制。

在操作上，为了实现对投资银行业务风险的控制，在投资银行业务管理委员会的基础上设立授信审批人员和风险管理人员，直接对董事会风险管理委员会和投资银行业务委员会负责，针对商业银行的投资银行业务、产品的立项和风险控制出具独立意见,并且对相关业务不断进行常规检查和定期风险评估，建立完善的项目执行人负责制.
（四)建立科学的考核机制，配置相关资源，推动投资银行业务快速发展。

目前商业银行尚未建立起与综合经营相适应的考核机制，对各业务线协同效应缺乏有效的识别、计量和考核的精算方法和评价体系，削弱了商业银行不同业务板块协同作战的能力。

一是建立长期、稳定、明确的经营机构收入分享机制和风险承担机制。

投资银行业务发展依托商业银行的综合实力,必须建立起调动各方积极性的收入分配机制，以及稳定的执行政策，确定相关部门相对透明的收益预期。

同时,根据相关业务特点明确具体风险责任。

二是建立信贷业务和投资银行业务的联动机制。

信贷优势是商业银行发展投资银行业务的有利条件。

在预定准入标准和遵循给定的风险控制原则的情形下，及早开发“过桥贷款、购并贷款、PreIPO贷款”等新型信贷业务品种,利用过桥贷款、担保等信贷资源捆绑联动营销，以期更有力地拓展投资银行业务.三是建立债券投资业务与债券承销业务的联动机制。

资金优势是商业银行发展投资银行业务的又一有利条件。

在承销业务和自营投资、资产管理业务之间设定的适当防火墙的同时，商业银行应充分利用自营投资、资产管理的头寸资源去促进债券承销业务，而债券承销业务又反过来给自营投资、资产管理提供投资机会，相互促进。

具体而言，一方面是商业银行投资部门优先投资商业银行承销的债券，另一方面商业银行承销的债券优先满足商业银行投资部门的投资需求，必要时,还应启动包销应急机制，兑现对客户的承诺.综上，尽管目前与国内外顶尖投资银行、券商相比，国内商业银行在发展投资银行业务的机制、人才、经验以及国际化网络等方面还不具备优势，
但是,认清自身实力与市场地位进行精确的市场定位，先行开展企业境内资产证券化、银团安排与结构化融资、重组并购、股权私募、上市发债顾问、常年财务顾问和企业资信服务等具有相对优势的投资银行业务,把握时机与国内外顶尖的投资银行、国内券商“竞合”开展尚无竞争优势的业务。

因此，只要定位明确,路径清晰，措施得力，商业银行完全可以做大做强投资银行业务。