工程经济学评价指标与方法

（2）判别准则：
R≥Rc，可行；反之，不可行。
1、借款偿还期（Pd）
借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金偿 还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括 已用自有资金支付的建设期利息）所需的时间。
（1）原理：
借款本金和 建设期利息
Pd
I d
Rt
t 0
第t年可用于还款的资 金，包括税后利润、 折旧、摊销及其他还 款额。
分析指标
费用年值(AC)
动态指标
净现值(NPV)
考虑资金时 间价值
盈利能力 分析指标
净现值指数(NPVI) 净年值(NAV)
内部收益率(IRR)
动态投资回收期（ pt'）
静பைடு நூலகம்指标适用范围：
技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段 寿命期比较短的项目 逐年收益大致相等的项目
动态指标适用范围：
项目最后决策前的可行性研究阶段 寿命期较长的项目 逐年收益不相等的项目
利息备付率(ICR)＝息税前利润(EBIT) 当期应付利息(PI)
税息前利润＝利润总额＋当期应付利息 当期应付利息=计入总成本费用的全部利息
表示利润偿还利息 的保证倍率
息税前利润是指不考虑债务与税收的情况下，项目取得的利润：
息税前利润=净利润+利息支出+所得税
2、利息备付率(ICR)【续】
特点： 利息备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。 利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。 对于正常经营的企业，利息备付率应当大于2。否则，表示项
例：现金流量图如下：
折现 0 1 2 3
i＝10％ n
NPV？CI-CO
以上公式通俗化：
（1）当每年的净现金流量不相等时，采用如下公式： NPV (CI1 CO1) (P / F,i,1) (C I2 CO2) (P / F,i,2) .... (C In COn)(P / F,i,n) P0
年份
0
1
2 3 4 56
净现金流量 －1000＋ 500 400 200 200 200 200
累计净现金 －1000 －500 －100 100 300 500 700 流量
可知：2<Pt<3
年份
0
1
2 3 456
净现金流量 －1000 500 400 200 200 200 200
累计净现金流量 －1000 －500 －100 100 300 500 700
A方案
0
1
B方案 t0
单位：万元 t
500 500
1000
1、净现值【续】
净现值指标的不足之处：
净现值不能反映项目投资中单位投资的 使用效率，不能直接说明在项目运营期 间各年的经营成果。
复习几个概念
折旧费、摊销费
总
利息支出
成
外购原材料、燃料及动力费
本
工资及福利费
费
经营成本
用
修理费
其他费用
经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出
4
利润总额（税前利润）=营业收入-总成本费用-营 业税金及附加
净利润是指扣除所得税后的利润，是对项目实际成果的核算：
净利润（税后利润）=利润总额-所得税
单位元
项目方案 投资
年收入 年支出 净残值
机床A
10000
5000
2200
2000
机床B
12500
7000
4300
3000
解：
NPVA＝－10000＋280（0 P A，8％,5）+2000（P F,8%,5)＝2542（元） NPVB＝－12500＋270（0 P A，8％,5）+3000（P F ,8%,5)＝323（元）
序 号
年份
1 息税前利润（EBIT）
2 当年应付利息（PI）
3
税前利润
4
所得税（TAX）
5
税后利润
6
折旧费
7
摊销费
8
当期应还的本金
9 还本付息总额(PD)
10
还本付息的资金来源 （EBITDA）
11 利息备付率（ICR）
12 偿债备付率（DSCR）
1 3440 24740
34100 14180 47460
【例题】某项目总投资为750万元，经营期10年,正常年份的 销售收入为500万元，年销售税金为10万元，年经营成本为290 万元，年折旧费为50万元，试求投资利润率和投资利税率。
解：该项目年利润总额＝500－10－290－50＝150（万元） 投资利润率＝150/750=20%
该项目年利税总额＝150＋10＝160（万元） 投资利税率＝160/750＝21.3％
目的付息能力保障程度不足。
3、偿债备付率(DSCR)
偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于 还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。
偿债备付率(DSCR)＝可还款资金额(EBITDA-TAX ) 当期应还本付息额(PD)
(注：EBITDA为息税前利润加折旧和摊销； TAX为企业所得税)
可用于还本付息额包括 折旧、 摊、销 税和后利润 等；其他收益 当期应还本付息额包括当期还本及金计额入总成本的 。全部利息
偿付债务利息的能力，它表示使用项目税息前利润偿付利息 的保证倍率
E、偿债备付率正常情况应当大于1，且越高越好。当指 标小于1 时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要 通过短期借款偿付已到期债务。
答案：A、B、C、E
20
【例】已知某企业借款偿还期为10年，其前4年各年有关数据如下 表所示， 所得税率33%，试将下表补充完整并计算该项目前4年每 年的利息备付率和偿债备付率。
年利润总额，也可以是年利税总额。
2、投资收益率（R） 【续】
年利润总额＝年产品销售（营业）收入－年产品销 售税金及附加－年总成本费用
年利税总额＝年销售收入－年总成本费用 或 年利税总额＝年利润总额＋年销售税金及附加
①当NB为正常年份的利润总额时，R称为投资利润率； ②当NB为正常年份的利税总额时，R称为投资利税率。
2 19850 21640
34100 14180 50710
3 36490 18330
34100 14180 54200
4 40210 14600
34100 14180 57920
21
§1 经济效果评价指标——动态指标
一、盈利能力分析指标
1、净现值（NPV） 2、净现值指数（NPVI） 3、净年值（NAV）
1、净现值【续】
净现值指标的不足之处：
NPV
NPV与IC有关，而IC的确定
往往比较复杂，故其评价的
可靠性和可信度下降。
0
i(%)
可通过引入内部收 益率（IRR）来解 决此问题。
1、净现值【续】
净现值指标的不足之处
可通过引入净年 值（NAV）来解 决此问题。
在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互 斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必 须构造一个相同的研究期，才能进行各个方 案之间的比选
※ 本章难点
（1）内部收益率的含义和计算 （2）互斥方案的经济评价方法
§1 经济效果评价指标
不考虑资金 时间价值
盈利能力
投资回收期（Pt）
分析指标
投资收益率（R）
指
静态指标
清偿能力 分析指标
借款偿还期（Pd） 利息备付率
标
偿债备付率
分
财务状况指标
资产负债率 流动比率
类
费用评价
费用现值(PC)
速动比率
解：根据投资回收期的原理：
Pt
3 1
100 200
2.5年
1、投资回收期（Pt）【续】
（2）判别准则：
P P ,可行；反之，不可行。其中Pc为行业基准投资回收期。
t
c
（3）特点
缺点：不能较全面地反映项目全貌；难以对不同方案的比
较选择作出正确判断。
优点：概念清晰，简单易用；可反映项目风险大小；被广
1、净现值【续】
净现值（NPV）是评价项目盈利能力的绝对指标。 （2）判别准则：
对单方案来说，NPV≥0，说明该方案能满足基准收益率
要求的盈利水平且还能得到超额收益，故方案可行；
NPV＜0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利
水平，该方案不可行。 多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。
【例题5】某工程项目预计投资10000元，预测在使用期5年内，每 年平均收入为5000元，每年平均支出2200元，残值为2000元，基 准收益率为10%，试用净现值法判断该方案是否可行。
3、偿债备付率(DSCR)【续】
特点： 偿债备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证
程度。
正常情况应大于1，且越高越好。偿债备付率高，表明可用于
还本付息的资金保障程度高。当指标小于1时，表示当年资金 来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。
泛用作项目评价的辅助性指标。
投资回收期短，项目抗风险能力强。
返回
2、投资收益率（R）
（1）原理：
R NB 100% K
项目在正常生产 年份的净收益与 投资总额的比值
R——投资收益率，根据NB的具体含义，R可分为投资
利润率和投资利税率。
K——项目总资金。
NB——正常年份的净收益，按分析目的不同，NB可以是
经济效果评价指标与方法
※ 本章要求
（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点； （2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则； （3）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。
※ 本章重点
（1）投资回收期的概念和计算 （2）净现值和净年值的概念和计算 （3）净现值与收益率的关系 （4）内部收益率的含义和计算 （5）互斥方案的经济评价方法
4、动态投资回收期（pt' ）
5、内部收益率（IRR）
二、费用评价分析指标
6、费用现值（PC） 7、费用年值（AC）
1、净现值
净现值（NPV） （1）原理：
按设定的折现率，将项目寿命 期内每年发生的净现金流量折 现到建设期初的现值之和。
n
NPV (CI CO)t (1 ic )t t 0
由于NPVA>NPVB，故机床A为较优方案
1、净现值【续】
净现值与i的关系
i↗，NPV↘，故ic定的越 高，可接受的方案越少
i
当i=i′ 时，NPV=0；
当i<i′时，NPV>0；
当i>i′时，NPV<0。
NPV
内部收 益率
0 i′
i(%)
基准收益率确定得合理与否，对投资方案经济效果评价 有直接的影响，定得过高或过低都会导致投资决策失误。
A＝2800元 2000元
012345
t
解：
10000元
NPV＝－10000＋280（0 P A，10％,5）+2000（1+i）n＝1856.04（元）
由于NPV>0，故该方案在经济效果上是可行的
【例题6】现有两种可选择的小型机床，使用寿命相同，均为5年， 基准收益率为8%。相关资料如表4-5所示，试用净现值法来评价 选择最优可行机床方案。要求画出各方案现金流量图
（2）当每年的净现金流量相等时，采用如下公式：
NPV A (P / A,i, n) P0
（3）前t年净现金流量不相等，以后每年的净现 金流量相等，采用如下公式：
NPV (CI 1CO1)(P / F,i,1) (CI 2ＣO2 )(P / F,i,2) ... (C I t COt )(P / F,i,t) A(P/A，i，n-t)(P / F,i, t) P0
例题：下面关于偿债备付率说法正确的是（ ）。 A、偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于
还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值 B、可用于还本付息的资金——包括可用于还款的折旧和
摊销、成本中列支的利息费用、可用于还款的利润等 C、当期应还本付息的金额——包括当期应还贷款本金额
及计入成本费用的利息。 D、偿债备付率从付息资金来源的充裕性角度反映项目
息税前利润是指不考虑债务与税收的情况下，项目取得的利润：
息税前利润=净利润+利息支出+所得税
5
§1 经济效果评价指标——静态指标
一、盈利能力分析指标
1、投资回收期（Pt） 2、投资收益率（E）
二、清偿能力分析指标
1、借款偿还期（Pd） 2、利息备付率 3、偿债备付率
1、投资回收期（Pt）
用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限 即项目累计净现金流量为零的日期为投资回收期
Pd 借款偿还后出现盈余的年份数－1＋当年当可年用应于偿还还款借的款资额金额
（2）判别准则：当借款偿还期满足贷款机构的要求期 限时，即认为项目是有清偿能力的。
2、利息备付率(ICR)
利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期 内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费 用的比值。
（1）原理：
pt
CI CO 0
t 0
t
累计净现金流量 为0时所需时间
Pt—投资回收期 CI—现金流入量 CO—现金流出量
Pt
累计净现金流量开始出现正值的年份数－1
上年累计净现金流量的绝对值 当年的净现金流量
1、投资回收期（Pt）【续】
【例题】某项目投资方案各年份净现金流量如下表所示：