罕见的美元复兴即将来临

罕见的美元复兴即将来临2013年 2月 4日
路透伦敦2月4日- 尽管今年以来市场活动偏于狂热,而且美元的发行似乎没有止境,但全球一些最大手笔的投资人已经在准备迎接难得一见的美元复兴.
这有可能在今年年底浮现.
看一下美元兑日圆在短短三个月间15%的涨幅,很容易会说,这种复兴已经展开.
但事实是,美元兑日圆上涨反映了日本在压低日圆汇价上取得的成功,美元在这波走势中的角色较为被动,从美元兑欧元同期下跌5%就可看出.
相比之下,美元兑一篮子主要货币的贸易加权指数变动甚微,徘徊于去年这个时候的水平,处在大约四年间所跨越的10%波幅区间的中端.
但资产经理们谈论的却是,美元这个全球主要储备货币横跨数年的持续性反弹,这种反弹植根于页岩气革命带给美国的能源独立性,由此而来的美国贸易逆差的日益改善,以及经济的出众表现.美国的经济走势使美国联邦储备理事会(美联储,FED)能早于其他央行逐步撤走货币宽松政策.
放到大的背景下,上一次可以对照的走势是,美元从2000年代初互联网泡沫时所处的峰值跌至2008年信贷崩溃与雷曼兄弟倒闭时的水平,期间下跌40%.虽然之后美元曾因一些压力相关因素而短暂跳涨,但改变并不大.
不过,美元上一次的重大牛市则要追溯到1990年代的下半段.1994年美国公债收益率(殖利率)大涨后的美元资产回报上升,以及围绕硅谷繁荣的结构性经济发展,共同吸引了外资,也留住了国内的投资者.
很多投资者正在关注,是否这段时期正在重演--未来几个月未必发生,但未来几年较有可能.
"我们预计将在今年下半年看到美元明显重估,"Investec Asset Management固定收益和外汇联席主管John Stopford称.
"美元一旦发动,将倾向于长期如此...这背后有许多结构性因素--能源和贸易账好转及成长前景良好--但催化剂可能是联储政策."
**联储的催化剂作用**
正如Investec及其他机构指出的,美联储购债和量化宽松举措有一定放缓,是长期美国利率升高的必要诱因,但这在未来多月中并无发生迹象.美联储与失业率相挂钩的政策目标现在意味着,失业率需要从1月的7.9%降低至多1.4个百分点.
但美联储政策制定者已在考虑在金融市场购买资产的潜在风险,因此关于逐步减少量化宽松的争论可能在实际采取行动前早就开始,这可能会在市场价格中得到相应体现.
由于对美国经济表现强于欧洲和日本的假设至少会维系,那么央行政策的常规化中美联储仍会领先一步,即便欧洲央行资产负债规模缩减现已推高欧元.
BlackRock Investment Institute首席策略师Ewen Cameron Watt称,永远无法预测确切时间,但未来五年可能出现美元多头市场.
"尽管这不会在未来数月中发生,但我很有把握地认为未来五年将出现这一趋势."
他指出,整体观察的最佳方式是看看美元在全球的供应,这或者是通过联储印钞数量,或者通过贸易和经常账赤字,这些会有效地将美元推向海外.
页岩气和能源题材长盛不衰,但美国能源缺口降低将减少境外美元的规模,而与此同时,美联储的印钞步伐也可能会放缓.
此外,国内能源价格的下跌正在产生另一些明显的投资影响--例如外国公司投资于美国的工厂,既可以参与采掘业,也可以降低输入成本.。