人民币汇率与购买力平价的关系分析

人民币汇率与购买力平价的关系分析
余芳东内容提要:本文从购买力平价理论出发分析人民币汇率与购买力平价的关系认为由于现阶段我国对外开放程度相对较小、市场经济发展不够充分以及购买力平价实际测算的误差人民币汇率与购买力平价之间存在较大偏差是必然的也是合理的。

以购买力平价来评价人民币币值被低估的观点缺乏科学依据。

关键词:人民币汇率购买力平价作者单位:国家统计局国际统计信息中心北京100826近来国外有关人士声称根据购买力平价理论人民币币值目前被严重低估并公开要求中国政府提高人民币汇率。

但是分析表明由于购买力平价的理论要求与我国经济现实条件不相符人民币汇率与购买力平价之间存在较大偏差是必然的。

这是发展中国家普遍存在的现象。

在现阶段以购买力平价为依据确定人民币汇率的条件不成熟以此来评价人民币币值被低估的观点有失偏颇缺乏科学依据。

一、购买力平价理论及其与经济现实条件的差异购买力平价理论是20世纪初瑞典经济学家古斯塔夫卡塞尔提出的认为在一个充分完全开放、充分自由贸易和充分有效市场的世界经济环境中两国货币汇率应该等于两国的价格之比即购买力平价。

也就是说当一国价格水平上涨时意味着该国货币购买力的下降货币出现等比例的贬值当一国价格水平下降时意味着该国货币购买力的上升货币出现等比例的升值。

汇率是购买力平价的无偏估计量其变动总是收敛于购买力平价。

但是在当今乃至今
后相当长的时期内贸易壁垒、非贸易品、垄断等在世界经济中普遍存在而且各国经济发展水平、经济体制以及对外开放程度各不相同尚没有形成充分自由贸易、充分自由竞争的经济环境。

购买力平价理论的前提条件难以满足购买力平价和汇率所反映的范围和决定因素各不相同两者很难趋于一致。

71改革20036REFORM 在范围上购买力平价包含了各国之间国内生产总值所有商品和服务的价格对比关系而汇率只反映国与国之间贸易品部分的价格比率没有反映各国建筑品、各种服务项目等非贸易品价格的对比关系。

在决定因素上购买力平价直接受对比国之间实际价格水平的影响反映某一货币在不同市场上的实际购买力而汇率除了受各国通货膨胀率变动的影响以外主要由外汇市场的供需关系所决定随着本国的国际收支状况、利率、经济增长、甚至政策干预、投机炒作、资本流动等诸多因素的变动而波动。

而且在当今世界中汇率已成为各国宏观经济调控的重要政策工具。

汇率在短期内变动幅度大且较为频繁而购买力平价在一定时期内相对稳定。

二、购买力平价是人民币汇率长期变动的基础其短期变化主要取决于市场供求关系和非市场行为从1994年起人民币汇率实行的是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。

汇率的变动取决于市场供求关系和非市场因素的影响。

一方面人民币汇率与购买力平价的关系就像其他商品的价格围绕价值波动一样购买力平价是汇率形成的基础在长期趋势上汇率应围绕购买
力平价上下波动。

在近10年间人民币汇率从1994年1美元兑8.7019元人民币升至目前的8.277元升值幅度为5呈现稳中趋升的态势是我国宏观经济运行良好、因国内价格偏低而引起货币购买力上升等因素作用的结果。

另一方面人民币汇率短期的变动主要受市场外汇供求关系和非市场因素的影响。

一是从市场外汇的供求关系看外汇供大于求汇率下跌本币升值供不应求汇率上升本币贬值。

我国的对外贸易、资本流入流出、外汇储备规模等都会改变市场上外汇的供求关系人民币汇率也随之而变动。

二是非市场行为也是影响当前人民币汇率走势的重要因素。

目前人民币只是在经常项目下可兑换而在资本项目下受政府严格管制居民和非居民不能在我国境内进行人民币与外币的自由买卖海外投资购汇受到严格限制并且长期以来实行鼓励/多出口、少进口0的对外贸易政策。

这些因素都影响着我国市场对外汇的实际需求。

目前国内市场外汇供应增加、而需求不足人为地给人民币形成较大的内在升值压力这与人民币汇率受非市场行为的干预有着直接的关系。

此外保持人民币汇率基本稳定既是我国促进经济增长的重要宏观调控手段也是为了满足扩大对外开放、维护金融安全的需要。

例如在1997年亚洲金融危机时期日元和东南亚国家货币相继大幅度贬值而中国坚持人民币不贬值的政策对亚洲乃至整个世界经济稳定做出了重大的贡献。

综上购买力平价只是人民币汇率长期变动的基础短期汇率的变动主要取决于市场外汇供求关系
并服从于经济发展的需要。

人民币汇率与购买力平价之间存在明显的不一致。

三、人民币汇率与购买力平价之间的偏差有其理论原因也有实际测算的误差因素在国际上有关国际组织测算购买力平价的目的是以此作为货币转换因子进行GDP国际比较。

世界银行、经济合作与发展组织测算的结果显示有些国家购买力平价高于汇率有些国家则低于汇率有些国家两者相接近。

按照世界银行公布的数据2002年人民币与美元的购买力平价为1.79:1购买力平价相当于汇率的22。

我国自1993年以来已先后三次以试验性方式参加以购买力平价为基础的国际比较项目结果也显示出人民币的实际购买力要高于汇率。

与世界其他国家一样人民币汇率与购买力平价存在着较大的偏差。

出现这种偏差的主要原因有两个方面:一是我国经济发展条件与购买力平价的理论要求不相符而引起的偏差二是实际测算过程中的统计误差。

72改革20036REFORM一我国经济现实条件与购买力平价的理论要求不相符而引起的偏差目前我国仍处于对外开放不断扩大、市场经济需要不断完善的发展阶段对外开放程度和市场经济发达程度与发达国家仍有较大的差距尚没有达到完全开放、充分自由贸易和完全有效的市场经济以购买力平价为标准来确定人民币汇率的理论前提不充分条件不成熟。

一是我国对外开放程度相对较小国内存在着大量的非贸易品使得购买力平价和人民币汇率所反映的范围各不相同。

购买力平价包含了对比国之间GDP所有商品和服
务的比价关系而汇率只反映贸易品部分的价格比率。

通常以投资品和教育、医疗、政府公共消费等非市场服务项目为主要内容的非贸易品在GDP中占相当大的比重据测算约为50。

非贸易品往往因质量较差其价格较低。

如果将这部分的非贸易品与国际上优质高价的商品和服务相比必然会高估人民币实际购买力从而使人民币对美元的购买力平价远远高于汇率。

二是我国市场经济发达程度相对较低政府对教育、医疗、房租、工资等项目给予不同程度的补贴价格机制不甚完善价格扭曲现象较为严重有相当一部分服务的价格偏低。

据统计政府消费、居民服务性消费占GDP比重大约为30左右。

这样与国际市场价格比较的结果也会高估人民币购买力进而也加大了人民币汇率与购买力平价的偏差程度。

因此我国现阶段经济发展条件与购买力理论的要求不相符合是造成人民币汇率与购买力平价之间存在较大偏差的重要原因也是目前在发展中国家中普遍存在的现象。

对世界银行和经济合作与发展组织公布的统计数据分析表明各国的汇率与购买力平价的偏差十分明显并且汇率与购买力平价偏差幅度的大小与一个国家经济发达程度有着密切的相关关系。

一般情况下发达国家对外开放程度和市场经济发达程度较高两者的偏差程度相对较小一般在20以内。

比如2001年欧元与美元的购买力平价为0.89:1汇率为1.022:1两者相差15左右英镑兑美元的汇率与其购买力平价基本一致均为0.7:1日元对美元的购买力平价为158:1其汇率为121:1
相差30。

对于经济转型和发展中国家来说由于对外开放的领域和范围相对较小市场经济不发达致使汇率与购买力平价之间形成较大幅度的偏差而且汇率往往要低于购买力平价。

例如2001年韩国韩元与美元的购买力平价相当于汇率的59巴西前者相当于后者的40俄罗斯为30印度则仅为16差幅甚至要高于我国。

二实际测算的统计误差由于各国在社会经济发展水平、消费水平、消费习惯以及宗教、文化和社会历史背景等方面千差万别购买力平价实际测算面临着许多尚未解决的难题。

一是商品和服务代表性和可比性之间难以协调一致。

如果在价格调查中强调代表性忽视可比性比较结果则会高估货币的实际购买力相反如果强调可比性而忽视代表性比较结果则会低估货币的实际购买力。

二是各国不同的支出结构对购买力平价会产生较大的影响。

三是不同的汇总方法也会产生不同的比较结果等等。

此外计算购买力平价需要有一套十分详细的价格和支出数据我国现有统计基础与其要求还有一定的距离测算的购买力平价数据结果的统计误差可能较大。

从实际测算结果来看世界银行关于人民币对美元的购买力平价系数是通过少数专家利用有限的资料推算出来的其数字的真实性和可靠性难以把握。

据有关专家估计世界银行公布的数字高估了人民币实际购买力在一定程度上也夸大了购买力平价与人民币汇率的偏差程度。

因此由于实际测算的困难和受资料来源的限制人民币与美元的购买力平价数据存在一定的统计误差这是当前人
民币汇率与购买力平价之间偏差较大的重要实际原因。

从上述理论和实际两个角度分析当前人民币汇率与购买力平价之间有偏差是必然的也是合理的。

国际社会普遍反对把用于
GDP73改革20036REFORM国际比较的购买力平价作为分析、判断和确定汇率水平的依据。

相应地用人民币对美元的购买力平价作为评价当前人民币币值被低估的观点也是十分不正确的。

作为发展中国家人民币汇率要高于购买力平价是正常的经济现象这也是其他发展中国家表现出的共同趋势。

但是也应该看到随着我国经济的发展以及对外开放不断扩大从长期来看人民币汇率与购买力平价之间的偏差幅度应该越来越小。

附: 2001年世界银行公布购买力平价和汇率的比较购买力平价美元1汇率美元1购买力平价P汇率日本157.63121.53129.70挪威11.178.99124.28瑞士2.051.69121.60丹麦8.658.32103.95美国1.031.00102.79英国0.700.69100.27瑞典10.0810.3397.55中国香港7.567.8096.89芬兰1.071.1295.34法国1.031.1292.24新加坡1.641.7991.43冰岛88.7397.4291.08德国0.991.1288.46比利时0.981.1287.48荷兰0.971.1287.16奥地利0.971.1286.74以色列3.624.2186.03科威特0.260.3185.81爱尔兰0.931.1283.01加拿大1.281.5582.37卢森堡0.871.1278.17意大利
0.851.1276.16澳大利亚1.451.9374.97墨西哥6.899.3473.71西班牙0.781.1270.23马耳他0.310.4569.68新西兰1.632.3868.39沙特阿拉伯l2.453.7465.37中国澳门5.238.0365.13希腊
0.711.1263.43阿根廷0.631.0063.31巴拿马0.611.0061.07葡萄牙0.671.1260.35韩国763.071290.9959.11塞浦路斯
0.360.6456.65斯洛文尼亚133.79242.7555.12坦桑尼亚
454.06876.4151.81克罗地亚4.218.3450.46波兰1.984.0948.25智利298.06634.9446.94购买力平价美元1汇率美元1购买力平价P汇率赞比亚1645.183610.9445.56秘鲁1.573.5144.90埃及1.583.6742.92斐济0.972.2842.49马来西亚1.613.8042.27拉脱维亚0.260.6341.41匈牙利118.36286.4941.31玻利维亚
2.696.6140.65立陶宛1.634.0040.64爱沙尼亚6.9617.4839.82巴西0.932.3639.61博茨瓦纳2.295.8439.18肯尼亚
29.7378.5637.84土耳其464782.601228367.3037.84捷克共和国14.3338.0037.72尼日利亚41.60111.2337.40阿尔巴尼亚
50.73143.4835.35斯洛伐克15.3148.3631.66塞内加尔
230.67729.0031.64俄罗斯8.8029.1730.16罗马尼亚
8832.0429808.5729.63伊朗1714.005819.0029.46泰国
13.0244.4829.28阿尔及利亚22.4777.2229.10哥伦比亚
625.842299.7727.21斯里兰卡23.5088.0026.70土库曼斯坦1321.725200.0025.42蒙古273.761097.7024.94保加利亚
0.542.1924.52菲律宾12.1050.9923.73印度尼西亚
2423.6810260.9023.62格鲁吉亚0.482.0723.22南非
2.008.612
3.20哈萨克斯坦33.93146.7423.12中国1.888.2822.68巴基斯坦12.8158.2322.00孟加拉国11.845
4.2921.82亚美尼亚
116.25555.0620.94老挝1790.268900.0020.12越南
2945.8314806.0019.90尼日尔144.30733.0419.68乌兹别克斯坦79.01431.9918.29尼泊尔13.2973.7518.02乌克兰0.955.3717.62莫桑比克3622.5320703.6017.50印度7.7747.7216.29白俄罗斯222.671384.1516.09卢旺达69.43442.9915.67塔吉克斯坦
0.342.3814.40埃塞俄比亚0.978.3411.69吉尔吉斯
5.4348.4411.21实习编辑:蔡立斯74改革20036REFORM。