第五章购买力平价说和实际汇率

但这时,汇率波动的幅度已不再受制于黄金输送点。黄 金输送点存在的必要前提是黄金的自由输出入。在金 块本位和金汇兑本位下,由于黄金的输出入受到了限制, 因此,黄金输送点实际已不复存在。在金块本位和金汇 兑本位这两种削弱了的金本位制度下,虽说决定汇率的 基础依然是金平价，但汇率波动的幅度则由政府来规
定和维护。政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的 稳定。当外汇汇率上升,便出售外汇，当外汇汇率下降, 便买进外汇。以此使汇率的波动局限在允许的幅度内。 显然，与金币本位制度时的情况相比,金块本位和金汇 兑本位下汇率的稳定程度已降低了。
• 第三,对于可贸易商品,套利活动将使它的地区间价格差 异保持在较小范围内。如果不考虑交易成本等因素,则 同种可贸易商品在各地的价格都是一致的,我们将可贸 易商品在不同地区的价格之间存在的这种关系称为"一 价定律"(one price rule)
• 当我们研究的对象是开放经济时，某一可贸易商品在 不同国家的价格之间的联系与上述分析存在区别。首
口征收关税或采取各种非关税壁垒加以限制。与一国 内部情况相比,各国间的套利活动更加困难,套利的交易 成本也更为高昂。同样,如果我们不考虑交易成本等因 素,则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的 价格应是一致的。
• 即: pi=e·pi* e表示直接标价的汇率 式5-1-1 • 上式即为开放经济下的一价定律。
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11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。21.8.819:49:4319:49Aug-218-Aug-21
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12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。19:49:4319:49:4319:49Sunday, August 08, 2021
• 交易者将会在乙地买入这种电视机,然后将之运到甲地 出售,以赚取这种地区间的差价。交易者的这种套利活 动也是要付出一定的交易成本的,例如将电视机由乙地
运到甲地的运输费用、为购买电视机所占用的资金的 利息费用,以及税收等其他的种种费用。我们假定这一 交易成本为每台电视机100,则交易者在目前的价格水平 上可从每台电视机的跨地区买卖中赚取400元。这一利 润将会吸引越来越多的交易者进行套利活动,这导致乙 地的对电视机的需求增加了,乙地的电视机价格开始上 升;同时,甲地的电视机的供应也增加了,甲地的电视机 价格开始下降。
• 这样,电视机在甲地与乙地之间的差价开始缩小,但只要 这一差价还高于交易成本,交易者仍有利润,套利活动还 会持续下去,直至这一差价等于交易成本时止。如果假 定这一交易成本为零,则同一电视机在各个地区的价格 都将完全一致。
• 我们来考虑另一种类型的商品的情况。以房地产为例, 甲地的住宅价格为每平方米4000元,乙地的住宅价格为 每平方米2000元,这一差价会引起套利活动吗?答案显然 是否定的,因为住宅是不可能从一地被运到另一地的。 再以理发这种劳务商品为例,甲地的理发价格为10元,乙 地的理发价格为5元,则这种价格差异也是不能引起套利 活动的。
二、不同货币制度下的汇率决定问题
• 在不同货币制度下,汇率的决定基础是不同的。以下我 们分别进行介绍。
• 1.金币本位制度下汇率的决定 在金币本位制度下,各国都规定金币的法定含金量。两 种不同货币之间的比价,由它们各自的含金量对比来决 定。以两种金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸 币平价(Mint Parity)。铸币平价是金平价(gold parity)的 一种表现形式。所谓金平价就是两种货币含量或所代 表金量的对比。在金本位制度下，汇率决定的基础是 铸币平价。实际经济中的汇率则因供求关系而围绕铸 币平价上下波动,但其波动的幅度受制于黄金输送点 (gold points)。
3.纸币本位制度下汇率的决定
纸币是价值的符号,在金本位制度下,因黄金不足而代表 或代替金币流通。在与黄金脱钩了的纸币本位下,纸币 不再代表或代替金币流通,相应地金平价(铸币平价和法 定平价)也不再成为决定汇率的基础。
那么,在纸币本位下,汇率决定的基础是什么呢?按马克 思的货币理论,纸币是价值的一种代表,两国纸币之间的 汇率便可用两国纸币各自所代表的价值量之比来确定。 马克思的这一观点,至今依然正确。因此,纸币所代表的 价值量是决定汇率的基础。
• 金块本位制依然是一种金本位制,因为在这种制度下,纸 币的价值是以黄金为基础,代表黄金流通,并与黄金保持 固定的比价。黄金仍在一定程度上参与清算和支付。 以后随着经济的发展,黄金的流通和支付手段职能逐渐 被纸币所取代,货币制度演变为金汇兑本位。金汇兑本 位制也是一种金本位制,但属比较广义的范畴。在金汇 兑本位制度下,纸币成了法定的偿付货币,简称法币 (legaI Tender);政府宣布单位纸币的代表金量并维护纸 币黄金比价；纸币充当价值尺度、流通手段并能同黄
• 以上例来说,美国交易者在将该商品运至中国卖出后,得 的收入为人民币,他必须在外汇市场上将之兑换成美元。 可见,这一套利活动产生了外汇市场上相应的交易活动。 在分析中,我们假定外汇市场上只存在这种经常账户的 交易,不考虑资本流动问题。再次,跨国间的套利活动还 存在着许多特殊的障碍。例如,一国可能对商品的进出
• 因为,尽管存在着套利活动发生的可能性,但是与商品的 价格相比,这种套利活动的交易成本太巨大了以致于套 利活动根本不会发生。
• 所以,一国内部的商品可以分成以上两种类型。前者区 域间价格差异可通过套利活动消除,我们称之为可贸易 商品(tradable goods);后者区域间的价格差异不能通过 套利活动消除,我们称之为不可贸易商品(nontradable goods)。不可贸易商品一般主要包括不动产与个人劳务 项目。
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9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。21.8.821.8.8Sunday, August 08, 2021
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10、市场销售中最重要的字就是“问”。19:49:4319:49:4319:498/8/2021 7:49:43 PM
先，不同的国家使用不同的货币，因此商品价格的比 较必须折算成统一的货币再进行。例如,某商品在中国 价值100元人民币,在美国价值10美元,这时进行价格比 较时必须采用统一的单位(都用人民币或都用美元),所 以汇率因素在此时必须考虑。如果此时$1=RM￥8.∞, 则该商品在中国的价格高于在美国的价格,这一价格差 异意味着存在套利的可能性。其次,在进行套利活动时, 除商品的买卖外,还必须进行不同货币间的买卖活动。
• 一、开放经济下的一价定律
• 为便于说明问题,我们首先分析某一商品在一国内部不 同地区的价格之间的关系。
• 我们的分析建立在两个前提之上。首先,位于不同地区 的该商品是同质的，也就是不存在任何的商品质量及 其他方面的差别。其次，该商品的价格能灵活地进行 调整，不存在任何价格上的粘性。
• 我们假定该商品是某种品牌的电视机。如果这种电视 机在甲地的价格是3000元,而在乙地的价格是2500,则这 一地区间的差价必然会带来地区间的商品套利活动。
13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。21.8.821.8.819:49:4319:49:43August 8, 2021
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14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。2021年8月8日星期日下午7时49分43秒19:节汇率决定问题概述
• 一、货币制度的演变 • 在讨论汇率决定问题之前,有必要先简单回顾一下货币
制度的历史演变。总体上看,货币制度的演变大致经历 了以下这么几个阶段,即金本位、金汇兑本位和纸币本 位制度。金本位制最初是指金币本位制,即以黄金为货 币制度的基础,黄金直接参与流通的这样一种货币制度。 金币本位制度发展到后期,由于黄金产量跟不上经济发 展对货币日益增长的需求,黄金参与流通、支付的程度 下降,其作用逐渐被以其为基础的纸币所取代。只有当 大规模支付需要时,黄金才出马,以金块的形式参与流通 和支付。这种形式的货币制度,我们又称它为金块本位 制。
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15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。2021年8月下午7时49分21.8.819:49August 8, 2021
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16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021年8月8日星期日7时49分43秒19:49:438 August 2021
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17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾及到他人，他人也不会顾及你。下午7时49分43秒下午7时49分19:49:4321.8.8
• 在现代分析中,有的学者认为一国的不可贸易品与可贸 易品之间,各国不可贸易品之间存在着种种联系,这些联 系使得一价定律对于不可贸易品也成立。因此,上式中 的物价指数应包括一国经济中的所有商品,也就是所有 国家的一般物价水平以同一种货币计算时是相等的,汇 率取决于货币的价值(一般物价水平的倒数)之比。这种 观点由于比较符合汇率是不同货币之间的价格的这一 性质,因此运用得更加广泛。
• 上式的含义是:不同国家的可贸易商品的物价水平以同 一种货币计量时是相等的。将上式变形为 e=p/p* 式5-1-4
• 如,以美国为本国,英国为外国,美国的价格水平P=200,英 国的价格水平P*=100,美元与英镑的比价应为 e=200/100=$2/￡
• 这就是绝对购买力平价的一般形式,它意味着汇率取决 于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比,即取决 于不同货币对可贸易商品的购买力之比。
• 我们可以将以上的分析作如下小结:
• 第一,某一商品在不同地区的价格存在差异时,就有可能 引起套利活动的发生。套利活动是否存在则取决于商 品本身的性质及交易成本的高低。
• 第二,对于不可移动的商品以及套利活动交易成本无限 高的商品,我们称之为不可贸易品,它在不同地区间的价 格差异不可能通过套利活动消除。
商品构成的物价水平之间存在着下列关系:
∑aipi=e∑ai * pi*
式5-1-2
• 上式中, ai和pi 分别表示本国第i种贸易商品的权数和本 币价格； ai * 和 pi* 分别表示外国第i种贸易商品的权数 和外币价格。用p,p*分别表示所有贸易商品的综合价格 水平,则有: p=ep* 式5-1-3
二、购买力平价的基本形式
• 购买力平价理论在长期的发展过程中出现了多种形式, 但主要是绝对购买力平价和相对购买力平价,下面分别 予以介绍。
• 1.绝对购买力平价
• 绝对购买力平价的前提包括:第一,对于任何一种可贸易
商品,一价定律都成立。第二,在两国物价指数的编制中,
各种可贸易商品所占的权重相等。这样,两国由可贸易
第二节购买力平价说
• 购买力平价说(theory of purchasing power parity,简称 PPP)是一种历史非常悠久的汇率决定理论,它的理论渊 源可以追溯到16世纪,对之进行系统阐述则是瑞典学者 卡塞尔(G.Cassel)于1922年完成的。购买力平价的基本 思想是:货币的价值在于其具有的购买力,因此不同货币 之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的对比, 也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。 我们对汇率与价格水平之间关系的分析从某一商品在 不同国家里的价格之间存在的联系开始。
金按政府宣布的比价自由兑换。黄金只发挥储藏手段 和稳定纸币价值的作用。
• 第一次世界大战期间以及1929-1933年资本主义经济大 危机期间，各主要资本主义国家为筹集资金以应付战 争和刺激经济,大量发行纸币,导致纸币与黄金之的固定 比价无法维持,金汇兑本位制在几经反复后终于瓦解,各 国普遍实行纸币本位制度。
2.金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定
在金块本位制度下,黄金已经很少直接充当流通手段和 支付手段,金块绝大部分为政府所掌握,其自由输出入受 到了影响。同样,在金汇兑本位制下黄金储备集中在政 府手中,在日常生活中,黄金不再具有流通手段的职能,输 出入受到了极大限制。在上述两种货币制度下,货币汇 率由纸币所代表的金量之比决定,称为法定平价。法定 平价也是金平价的一种表现形式。实际汇率因供求关 系而围绕法定平价上下波动。