《财务信用分析》PPT课件

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评估值 <= -4.6 -4.59 ~ -3.9 -3.89 ~ -3.2 -3.19 ~ -2.5 -2.49~ -1.8 -1.79~ -1.1 -1.09~ -0.4 -0.39~ 0.3 0.29~ 0.9 >= 1.0
风险程度 高 高 高 高 高
有限 有限 有限 有限
低
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债水平两个最能反映公司偿债能力的因素。评估值越
大，说明公司的财务状况越好，风险越小。
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（3）计算信用额度
营运资产分析模型最大的贡献在于它提供了一 个计算信用额度的思路：对于不同风险下的评 估值，给于一个比例，按照比例和营运资产确 定赊销额度。 下表给出了不同评估值下对应的营运资产的不 同比例
下表给出了不同评估值下对应的营运资产的不同比例25评估值风险程度营运资产比例2538950319752491810017911有限12510904有限15003903有限17502909有限20025026表中可看出评估值越小信用风险越大营运资产分析模型给与其越小的营运资产比例作为计算赊销额度的依据
营运资产分析模型是企业进行信用分析的又一个重 要模型，这个模型从1981年开始在国外开始广为应 用，在计算客户信用额度方面具有很强的作用。营 运资产分析模型的计算过程主要分为三步：营运资 产计算、资产负债表比率计算以及计算信用额度。
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（1）营运资产计算
营运资产＝（营运资本＋净资产）/2 营运资本＝流动资产-流动负债
营运资产比例（ % ） 0
2.5 5.0 7.5 10.0 12.5 15.0 17.5 20.0 25.0
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表中可看出，评估值越小，信用风险越大，营 运资产分析模型给与其越小的营运资产比例， 作为计算赊销额度的依据。
该模型使用的财务数据和比率并不复杂，直接 在财务报表中都可获得，因此较为实用。
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第二节 财务信用分析依据的信息
定性与定量信息 直接与间接信息 公开与非公开信息 财务信息和非财务信息
所需信息的主要内容 信息来源 信息质量要求
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第三节 财务信用分析方法
一、财务分析方法概述 定性分析方法：5C评价模型
5W评价模型 CAMPARI评价模型 LAPP评价模型等。。。 定量分析方法：Z计分模型 巴萨利模型 营运资产分析模型
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一、分析者的局限性
分析者的身份——分析目的——分析者 的素质——分析者工作经验的局限性— —风险观念的不同——耐心 如何防范： 咨询机构、注册会计师事务所的经验 提高财务分析的科学性
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二、通货膨胀的影响与调整
资本保全从静态看是保持投入资本的完整无缺，它 要求企业在生产经营过程中，成本补偿和利润分配要保 持资本的完整性，保证权益不受侵蚀。
一、什么是跨国公司？有何特点？
二、跨国经营的特点？
三、跨国经营要面临什么风险？ 外汇风险——政治风险——法律风险
四、什么是外汇风险？外汇风险又包括哪些分 类？
五、跨国企业的筹资渠道和筹资方式有哪些？ 与非跨国企业有何不同？
六、跨国投资的类型？
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第十章 财务分析的局限性及其防范
一、分析者的局限性及其防范 二、通货膨胀的影响与调整 三、分析方法的局限性及防范
银行信贷中的财务信用分析
公开发行债券的财务信用分析
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信用分析通常是站在债权人角度进行的
企业——商业信用： 是否向这家公司出售产品或服务? 采用何种信用政策？ 如何进行收账风险的管理？
金融机构——银行信用：
我们是否向这家公司提供贷款或发行债券?
如果应该，贷款应如何组织?
如何定价?
是否提供包括信贷在内其他的服务?
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据调查，巴萨利模型的准确率可达到95 ％。该模型最显著的优点就在于计算简 单直接。
另外，该模型除能预测公司破产可能性 以外，也能衡量公司实力的大小，指数 高即说明公司实力强。
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3、营运资产分析模型
营运资产是营运资本和自有资本之和的平均值，是 衡量公司规模大小的尺度，它亦可作为制定信用限 额的标准，对于衡量信用风险有很大功效。
商业信用 国家信用（公共信用） 消费信用（个人信用） 银行信用
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三、财务信用分析的含义及意义
财务信用分析：
是指债权人为保护自身债权的安全，维护 自身利益，依据一定的财务信息，对债务人能 否如约履行偿还债务的客观能力和主观愿望进 行的全面综合评价。
财务信用分析过程存在的三种形式：
企业销售中的财务信用分析
债务净资产比率
1.25 2
评估值
1 -1.75
营运资本
300 000 800
000
净资产
800 000 300
000
营运资产
550 000 550
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该模型不能像前两个模型那样用来预测 公司破产的可能性，但却能好的表现客 户的实力状况，并可确切地计算出一个 信用限额
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第九章 跨国经营财务分析
其中 X1 ＝（流动资产 - 流动负债） / 资产总额 X2 ＝留存收益 / 资产总额 X3 ＝（利润总额 + 利息支出） / 资产总额 X4 ＝权益市场值 / 负债总额 X5 ＝销售收入 / 总资产
对于 Z 值与信用分析的关系， Altman 认为 Z 小于 1.81 ，风险很大； Z 大于 2.675风险较小。 介于两者之间为 “灰色区域”，即，判断误差 较大。
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五、银行信用分析与信贷管理
银行信贷管理中的信用分析：就是指通过对申 请贷款的企业一定时期内经营活动信息资料的 收集和整理，分析企业的偿债能力，评定相应 的信用等级，作为贷款的决策依据。
银行对企业信用等级的评定一般实行“百分 制”，不同商业银行机构的具体标准和原则可 能不同，一般按照书本P241页表8-1和8-2进行 划分等级和评估。
所谓商业信用政策，是公司基于对客户资信情况的 认定，而对客户给予先行付货而后收货款的结算优 惠，其实质是公司对客户的一种短期融资。 通常包括(1)赊销期限；信用的时间期限； (2)现金折扣，为刺激客户迅速付款给予的优惠； (3)信用标准，即公司对客户提供信用的依据； (4)收账政策，应收账款到期后采取的收账行动。
从这个公式可以看出，该模型在营运资产的计算上， 不仅考虑了客户当前的偿债能力，而且还考虑客户 的净资产能力。用这两个方面的综合平均值来衡量 客户风险具有很大的功效。因为从信用管理的角度 来看，仅考虑客户的流动资产和流动负债情况，还 不足以反映客户的真正资本实力，净资产是保障客 户信用的另一个重要指标。
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（2）资产负债表比率计算
流动比率＝流动资产／流动负债
（1）
速动比率＝ (流动资产—存货)／流动负债 （2）
短期债务净资产比率＝流动负债／净资产 （3）
债务净资产比率＝负债总额／净资产
（4）
评估值= （1）+（2）-（3）-（4）
(1)和(2)衡量公司的流动性；(3)和(4)衡量公司的资本 结构。可以看到，评估值综合考虑了资产流动性和负
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一、信用的含义
信用：是一种建立在信任基础之上的能力，在提 供商品、劳务和资金一方的认可下，接受商品、劳务 和资金的一方不需要立即付款即可享受，并承诺在一 定期限内付款或还款，从而双方形成的一种债权债务 关系。
本质：1、是价值运动的特殊形式； 2、是一种债权债务关系。
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二、信用的分类
该模型不能像前两个模型那样用来预测公司破 产的可能性，但却能好的表现客户的实力状况， 并可确切地计算出一个信用限额。
营运资产百分比等级应该根据公司的销售政策 和公司当前整体赊销水平不断进行调整。
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例题：用营运资产模型计算企业的信用额度
比率
A
B
流动比率
2
1
速动比率
1
0.5
短期债务净资产比率 0.75 1.25
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Z2＝0.717Xl+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5
其中 X1＝（流动资产一流动负债） / 资产总额 X2＝未分配利润 / 资产总额 X3＝（利润总额 + 利息支出） / 资产总额 X4＝权益 / 负债总额 X5＝销售收入 / 总资产
对于 Z 值与信用分析的关系， Altman 认为 Z 小于 1.2 ，公司会破产；1.2—2.9为灰色区域； Z 大 于 2.9， 风险较小。
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1、Z计分模型
Z计分模型是通过一些关键的财务比率来预测公司 破产的可能性。 1968年爱德华·阿尔德曼最先构造了该模型。
比较著名的是 Altman 的 Z 计分模型有三个，其 中 Z1 主要适用于上市公司， Z2 适用于非上市 公司， Z3 适用于非制造企业。
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Z1 ＝ 0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
如何防范？
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谢谢！！
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Hale Waihona Puke 34可整理ppt17
Z3 ＝ 6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4
其中：X1 ＝（流动资产 - 流动负债） / 资产总额 X2 ＝未分配利润 / 资产总额 X3 ＝（利润总额 + 折旧 + 摊销 + 利息支出）
/ 资产总额 X4 ＝所有者权益 / 负债总额
Altman 认为，根据上述公式计算的 Z 值，如果 Z 小 于 1.23 ，风险很大； Z 大于 2.9 风险较小。
从动态的角度看，资本保全还包括利润分配中企业 留存收益的保全。企业留存收益，资本保全包括资本公 积、盈余公积和未分配利润，是下一个会计期间必须保 全的净资产的一部分，也就是在确认下一会计期的收益 时，要以维持它的完整性为前提。
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三、分析方法的局限性及其防范
1、由于分析资料来源的局限性导致的 2、财务分析指标的局限性导致的 3、分析方法的局限性
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四、企业销售中的财务信用 ——商业信用分析
商业信用是指商品交易中因延期付款或预 收货款而形成的借贷关系，主要表现为赊 购商品和预收货款。 一个企业最大的财富是他的客户，最大的 风险可能也是他的客户，很多企业的破产 都是由于客户的倒闭或违约而引起的坏账 损失造成的。
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信用政策的内容
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二、定性分析方法
定性分析法：专家评价法。 5C评价模型 5W评价模型 CAMPARI评价模型 LAPP评价模型
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三、定量分析方法
（1）定量分析方法是通过建立信用模型而进行的 分析方法。
（2）信用分析模型 Z计分模型——预测性模型/多变量模型 巴萨利模型——预测性模型 营运资产分析模型——管理型模型 特征分析模型——管理型模型
第八章 财务信用分析
第一节： 财务信用分析概述 第二节： 财务信用分析依据的信息 第三节： 财务信用分析方法
第一节 财务信用分析概述
四川长虹一直是令人瞩目的企业，但2004年因 APEX公司欠款一次计提坏账就达3.1亿美元，约合 人民币26亿元，按2003年四川长虹的利润2.4亿计算， 四川长虹起码要做十年，意味着十年的辛苦付诸东 流。有人感叹：四川长虹到底在为谁打工？其实， 从四川长虹的这次事件来看，主要是四川长虹在信 用风险管理的失误造成的。如果四川长虹在营销信 用风险管理上更严格一点的话，这个灾难或可避免。
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尽管信用分析通常从提供资金者的角度出发，但 它对借款人的重要性也很明显：
大公司经理要了解： 我们可以选择哪些信用融资渠道? 公司实力是否强大到足以从公开市场上筹集资金? 如果是这样，我们的可能债务评级是什么? 该评级要求的收益率是多少?
小公司经理要了解： 我们可以选择哪些信用融资渠道? 公司是否符合银行融资的要求? 如果符合，可能获得哪种融资?融资成本如何? 融资条件是否会限制我们的灵活性？
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2、巴萨利模型
该模型比Z计分法更普遍的应用，因其发明者亚历 山大·巴萨利而得名。 该模型适用于所有行业，且计算简单。比率如下：
W1 =(利润总额+折旧十摊销+利息)/流动负债 W2=税前利润/（流动资产—流动负债） W3=股东权益／流动负债 W4 =有形资产净值／负债总额 W5 =营运资本／总资产 上述五个指标之和便是该模型的最终指数。低指数 或呈现负值都表明公司前景不妙。