货币实现资本账户下自由兑换的条件

陈子龙1203班02号
论人民币国际化
货币实现资本账户下自由兑换的条件大致有七点：
1、汇率浮动。

根据蒙代尔—弗莱明模型引申出来的“三元悖论”，一国的货币政策独立性、汇率稳定和资本自由流动三者不能同时实现，只能择其二作为政策目标。

大部分国家在资本账户自由化时都是采用浮动或管理浮动汇率制度，即放弃汇率稳定换来资本自由流动和货币政策的独立性。

由此可见，一国要实现资本账户下货币自由兑换，至少要实行有管理的浮动汇率制度。

2、利率市场化。

上个世纪末期发生的金融危机充分说明，一国金融市场和货币的稳定性与短期资本流动密切相关。

而资本账户下自由兑换的实现相当于为短期资本流动打开方便之门，而利率则是调节短期资本流动的有力手段。

3、完善的金融市场和成熟的金融机构。

资本账户下货币自由兑换使国内金融市场与国际金融市场连接更紧密，必然带来国际游资对国内金融市场（特别是证券市场和外汇市场）的冲击，同时国外的各种冲击可以通过金融市场很快地传导到国内。

如果国内金融市场广度和深度足够，金融体系比较健全，金融机构比较成熟，对外部竞争和冲击反应灵敏，那么就可以较好地吸收冲击，高效地应对短期资金大量流入或者流出，将资本账户开放的不利影响减到最少。

4、审慎的金融监管体制。

资本账户下货币自由兑换必然带来国际游资对国内金融市场（特别是证券市场和外汇市场）的冲击，建立健全的金融监管也是不可或缺的一个前提条件。

5、稳定的宏观经济环境。

稳定的宏观经济可以使自由化过程更为平稳。

实际上，在通货膨胀率较低和经济发展水平比较高的情况下，一国抗风险能力比较强，适合推动自由化。

一国经济发展水平越高，经济结构和产品结构就越多样，抵御资本账户开放所带来风险的能力就越大，资本账户自由化可能造成的负面影响就越小。

6、国内企业具有国际竞争力。

一般而言，一国的资本账户开放一方面能够加速该国经济的国际化进程，从而促进国内企业素质及竞争力的提高；另一方面，国内企业（尤其是国有企业）在产品生产、销售、进出口贸易等各方面将直接面临国际市场竞争，波动的汇率与利率无不向企业的经营环境提出挑战。

因此，在实现资本账户自由化前应致力于提高国内企业的国际竞争力，并且使其具备随时对汇率和利率的变化作出反应，调整产量、生产规模和产品结构的能力。

7、合理的国际收支和充足的国际清偿手段。

合适的国际储备水平对于解决影响国际收支的各种干扰十分必要，可以吸收国际收支所面临的各种暂时性冲击。

人民币国际化是一个长期的战略。

人民币作为支付和结算货币已被许多国家所接受，事实上，人民币在东南亚的许多国家或地区已经成为硬通货。

从近几年人民币在周边国家流通情况可以将人民币国际化的现状分为三种类型：第一种，在新加坡、马来西亚、泰国、韩国等国家。

人民币的流通使用主要是伴随旅游业的兴起而得到发展的。

中国每年都有大批旅游者到这些国家观光旅游，因而在这些国家可以用人民币购买商品的购物店越来越多，可以用人民币兑换本国货币的兑换店和银行也开始出现。

在韩国比较知名的购物商场、酒店、宾馆等每日都公布人民币与本地货币、本地货币与美元的比价。

第二种，在中越、中俄、中朝、中缅、中老等边境地区。

人民币的流通使用主要是伴随著边境贸易、边民互市贸易、民间贸易和边境旅游业的发展而得到发展的。

人民币作为结算货币、支付货币已经在这些国家中大量使用，并能够同这些国家的货币自由兑换，在一定程度
上说，人民币已经成为一种事实上的区域性货币。

第三种，在中国的香港和澳门地区。

由于内地和港澳地区存在著密切的经济联系，每年相互探亲和旅游人数日益增多，人民币的兑换和使用相当普遍。

亚洲金融合作给人民币提供了广阔的舞台。

东亚贸易自由化和投资便利化需要一种区域货币作为媒介。

中国正在成为亚洲经济的领导者，有责任带动地区经济发展，并扩大地区大国作用，这为人民币成为区域货币奠定了基础。

在区域货币合作中，存在日元和人民币主导权之争。

从短期看，现阶段中国参与建立“10+3”的货币联盟，人民币争取发挥重要作用，但作用暂时会难以超过日元；从长期看，与日本相比，中国在东亚政治外交中不存在历史遗留问题，政府负责任态度也得到了大多数国家认可。

在区域货币联盟已是大势所趋的情况下，通过在联盟内合作和斗争、并灵活性地处理有关问题，是能够形成有效制衡的。

不难预见，只要我们方向对头，操作策略又得当，到21世纪中叶，人民币很有希望单独地成为与美元和欧元“三足鼎立”的格局；或者在亚洲货币中发挥主导作用，形成美元、欧元和亚元并驾齐驱之势。

在未来10年里，人民币具备了跻身日元、英镑这样第二层次国际货币的发展潜力，和日元一起在世界货币体系中代表亚洲一极。

当然，这需要中日两国政治家不计前嫌，求同存异，灵活处理问题，以共同应对美元和欧元的挑战。