第四章 投资基金

第四章投资基金第一节投资基金概述一、投资基金的特点投资基金也称共同基金或单位信托基金，是一种由不确定投资者不等额出资汇集成一定规模的信托财产，交由专家管理，主要投资于股票、债券等各类有价证券，获得收益后由投资者按出资比例分享的一种投资工具。

投资基金具有如下一些特点：第一，小额投资、集少成多。

投资者不需要很多资金，就可以参与基金投资。

而基金把众多的小额资金汇集起来后，就形成相当规模的信托资产，可分散投资于各种有价证券。

第二，分散投资，分散风险。

投资基金将众多的小额资金汇集起来后，就形成相当规模的资金，可分散投资于几十种甚至上百种有价证券。

这对于投资者来说，实际上就是花很少的钱却能拥有很多种类的股票。

由于它投资分散，故其风险性相对较小。

第三，专家经营管理。

负责投资基金经营管理人员都是投资专家，他们具有丰富的专业投资知识和娴熟的投资技术，并拥有先进的通信手段和信息渠道，能够收集各种数据、资料，通过这些对这些资料进行分析、判断而实施科学的合理的投资方针。

第四，追求收益，回报不菲。

投资基金是站在受益人的立场上，为了获取证券投资收益，而进行证券投资。

从其本质上完全排除了控制公司经营权的意图，因此它以追求证券投资收益为主。

许多国际上著名的投资基金由于经营绩效好，增值非常快。

第五，买卖方便，流动性强。

投资基金是一种高流动性的资产。

封闭型的基金可以通过证券交易所上市交易进行买卖，只需很短时间便可完成整个转让和交易过程；而开放型的基金可以在任何一个营业日按照基金净资产所确定的价格随时买进卖出。

基金的投资者如需要变现，可以很容易卖出基金证券，而收回投资的资金。

二、投资基金的作用１.投资基金的发展有利于形成金融竞争多元化，促进金融业高效率、高质量运行。

近年来投资基金在世界各国发展十分迅猛，在西方国家投资基金已经与商业银行、保险公司相提并论，成为金融业的三大主角之一。

投资基金的发展分流了商业银行和保险公司的资金来源，形成了金融竞争多元化，促使各类金融机构提高服务质量、拓展服务领域，进而促使整个金融业高质量运行。

２.投资基金的发展提高了金融市场的资源配置效率，促进了经济发展。

金融市场，特别是资本市场是现代经济发展的重要因素。

假定制度因素不变，经济增长则由投入经济体系的资本和劳动力数量决定。

在劳动因素不变的情况下，则经济增长决定于资本的数量和效率。

资本来源于储蓄对投资的转化，而储蓄采取何种形式转化为投资，在很大程度上决定着资金的效率。

由于储蓄对投资的转化是通过金融市场实现的，因此金融市场的效率对一国经济的发展有着重要影响。

.３.投资基金的发展增加了资本市场中的机构投资者，为稳定证券市场起着重要作用。

任何成熟完善的证券市场都有稳定的市场中间力量，而投资基金正是这种力量的主流。

由于投资基金的投资多以中长期资本的成长为主要目标, 投资的行为比较理智和成熟，能够根据上市公司的经营状况及基本经济因素分析作出投资决策，减少了个人投资中盲目跟风和少数大户操纵市场的现象，可以在投资过程中控制过分投机的行为。

基金管理人接受国家宏观经济政策、货币政策的调节和引导，也会使基金起着稳定市场的作用。

４.投资基金的发展强化了融资证券化的趋势。

国际金融市场出现融资证券化趋势，在这一变化中，投资基金扮演着重要角色。

投资基金发起是通过发行受益凭证和基金股票，基金资产又主要投资于有价证券。

一方面融资证券化促进了投资基金的发展，另一方面随着投资基金发展，融资的证券化将逐渐增强。

第二节投资基金的分类一、契约型基金与公司型基金根据法律基础不同，投资基金可区分为契约型投资基金和公司型投资基金。

这是按照投资基金组织形态不同区分的。

（一）契约型基金契约型基金是指通过信托契约而设立起来的基金形式。

也就是由委托人、受托人和受益人三方订立信托投资契约，其经理机构（委托者）根据契约运用信托财产进行投资，由受托人（信托公司或银行）负责保管信托财产，而投资成果则由投资者（受益人）享有的一种基金类型。

契约型投资基金是发展历史最为悠久、最为流行的一种基金形式。

契约型投资基金有三个当事人, 他们的责权利关系是通过信托投资契约来规定的。

(1) 委托人。

投资基金的委托人也即投资基金的设定人，它是根据信托契约而组建的一家基金经理公司。

其主要职责是向投资大众发行投资信托受益凭证，筹集资金，设立投资基金；决定对所筹集到的资金的运用方针、意图，运用所筹集的资金；选择基金财产的保管人，把所筹集的资金交给托管人进行保管。

(2) 受托人。

投资基金委托人发起设立基金后，将全部基金财产交给受托人管理，而不自行经营的理由是：其一是容易取得社会大众的信任；其二是将处理有关证券及现金的琐碎事务交给受托人办理，委托人可专心致志地从事投资营运。

基金的受托人一般为信托公司或银行。

其主要职责是负责管理、保管和处置信托财产；监督基金经理公司的投资工作，办理向受益人支付本息等事务。

(3) 受益人。

基金单位受益人即基金收益凭证的持有人, 他因购买基金受益凭证，参加基金投资，成为契约的当事人之一，享有投资收益的分配权利。

受益人在信托期间，如果要解除信托契约或将其受益凭证变现，则可以通过市场卖出，或要求原发行机构赎回受益凭证。

通常受益人享有财产收益分配权、解约兑现权和期满后偿还投资资金权等“受益权”。

受益人可以是个人，也可以是机构投资者。

（二）公司型投资基金公司型投资基金是按照公司法组建的，具有法人资格的，以营利为目的的基金形式。

它通过发行基金股票方式来筹集资金。

一般投资者购买了该公司的基金股票后，就成为公司的股东，凭股票以股息和红利形式分享投资所获得的收益，成为投资基金的受益人。

公司型投资基金通常包括四个当事人：投资公司、管理公司、保管公司及承销公司。

(1) 投资公司。

投资公司是公司型投资基金的主体，它以发行股票的方式筹措资金，投资公司的组织形态是股份公司，但它又不同于一般的股份公司，它的业务集中于从事证券投资信托。

公司型投资基金的组织结构同一般股份公司一样，设立董事会和股东大会，基金资产由公司拥有，股东按其所拥有的股份大小在股东大会上行使其权利。

(2) 管理公司。

管理公司也称为主投资顾问，它与以投资公司订立管理契约之后，定期向投资公司提供有关证券投资运用方面的调查资料及咨询服务，或者代理投资公司进行证券投资的决策和办理一些管理事务并且从中获取管理报酬。

(3) 保管公司。

保管公司即代为保管投资证券，支付基金收益分配，计算信托买卖基准价格等事务的公司。

保管公司可以是投资公司指定的银行，也可以是信托公司。

保管公司在与投资公司订立保管契约之后，负责保管投资的证券，并办理每日每股资产净值的核算，配发股息并办理过户手续。

(4) 承销公司。

承销公司就是通过与发行单位商议价格及有关条件，从事基金股票发行和资金筹集的机构。

各国对基金承销公司的资格均有比较严格的规定。

二、封闭型基金与开放型基金按照基金受益凭证可否赎回及转让方式不同，投资基金可分为封闭型基金和开放型基金。

这是按照基金不同的交易方式来划分的。

（一）封闭型基金封闭型基金是指在设立基金时，限定基金发行的总额或发行份数，在发行完毕和规定的存续期限内，基金的资本总额及发行份数都保持固定不变的投资基金形式。

由于封闭型基金的股票或受益凭证不能被追加认购和赎回，投资者只能通过证券经纪商在证券交易市场上进行基金的买卖。

它的交易价格既受基金每股净资产值约，也受市场供求关系决定。

交易价格既可以高于资产净值，也可以低于资产净值。

投资基金的资产净值是基金经营业绩的重要指标，也是投资基金在发行期限到期后单位买卖价格的计算依据。

如果投资基金拥有许多证券构成的资产，就很容易在每一交易日结束后确定投资基金拥有资产的市场价值。

封闭型基金正式成立一段时间后（一般是３个月），基金经理公司将会申请基金在交易所挂牌上市。

投资者想买入或卖出手头的基金证券，只需通过经纪商便可以在证券二级市场上随行就市竞价买卖。

在这种情况下，封闭型投资基金价格除了受资产净值的影响外，还受到其他外来因素的影响，如证券市场上的供求比例关系变化、经济形势。

因而投资基金的资产净值与其在单位价格经常发生偏离。

（二）开放型基金开放型基金是指基金的资本总额或股份总数可以随时变动，即可根据市场供求情况发行新的基金份额和赎回基金受益凭证的投资基金形式。

开放型基金资本的形成是不固定的，是可以追加的。

投资者可以随时依据基金受益单位的资产净值而形成的基金价格购买或赎回。

开放型基金的买卖通常不在证券交易所进行，而是在柜台市场上交易。

开放型投资基金的价格会很好的体现基金资产净值的高低。

.三、投资基金的其他分类投资基金是一个庞大的系统。

除了可以从组织形的和交易方式的不同进行基本分类以外，还可以进行其他种类的划分。

（一）按照投资对象划分１.股票基金。

股票基金是一种最重要的基金品种。

它以各类股票特别是普通股为主要投资对象。

.２.债券基金。

债券基金是基期市场上的另一种重要品种。

它是一种以债券为投资对象的的投资基金，其规模仅次于股票基金。

３.货币市场基金。

货币市场基金是指投资于货币市场（１年以内，平均期限为１２０天）有价证券和信用凭证的一种投资基金形式。

该基金主要投资于短期货币工具如国库券、银行大额可转让存单、商业票据、公司债券等短期有价证券。

４.认股权证基金。

认股权证基金是指以认股权证为主要投资对象的基金，该基金通过认股权证买卖，以获取资本成长。

（二）按投资区域分类１.环球基金。

环球基金又称国际基金或世界基金，它是以世界不同国家或者地区为投资区域的一种跨国投资的基金。

２.区域基金。

区域基金是以世界不同的经济区域为投资领域的基金形式。

世界经济按照其地理位置和经济发展的共同性划分成不同的经济区域。

３.国家基金。

国家基金是以某个国家为特定投资对象的基金，或者说是一些国家为积极引进外资，在国外建立基金，吸引国外投资者间接投资于国内各类有价证券或项目的基金形式。

（三）按投资目标分类１.成长型基金。

是投资基金中为数最多的一种。

成长型基金以追求资金的增值为投资目标，注重基金的长期成长。

它的投资对象多为股价稳定、具有长期盈利能力的大型绩优公司。

或者有极好成长前景的公司。

成长型基金的风险往往比收入型基金或收入成长型基金的风险要大，价格的波动幅度也比较大。

２.收入型基金。

收入型基金是以最大程度地增加当期收入为目的的基金形式。

一般来讲，收入型基金很受较保守的投资者及退休者欢迎。

这些人主要投资目标是最大可能的当前收入，而对证券升值并不十分重视。

３.成长收入型基金。

成长收入型基金是把成长和收入两者同时作为基金投资目标的一种基金形式。

这种基金在一般情况下以成长为重，收入次之。

４.积极成长型基金。

积极成长型基金是一种追求高风险、高报酬率，把基金的资产投资于具有高成长潜力的股票和其他证券的一种基金形式。