2020年国内玉米市场观察及分析

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观察家Observer
业库存水平低以及疫情的影响，以至于临储拍卖越拍越高，令市场直接呈现出了5至7月份长达3个月的上涨行情，玉米价格整体涨幅高达400元/t。

伴随着临储拍卖的库存基本销售殆尽，国内玉米市场正在从传统的买方市场转向了卖方市场。

1 玉米首拍盛况空前，期现两市全线上扬
2020年5月28日对于国内玉米市场注定是一个不平凡的日子。

2020年临储玉米首轮拍卖开启，整个拍卖从早上8点30分开始，下午5点左右结束，共计投放玉米3982526t，以全部成交的方式结束。

最高成交价为1960元/t，最低成交价为1570元/t，成交均价为1765.56元/t。

从2018年以及2019年首轮拍卖90%的成交率来看，大家对于2020年的首轮拍卖成交率预期多数也在80%～90%区间，但以这种全部成交的方式完成首轮拍卖，远远超出了业内大多数人的预期。

整体来看，随着近两年来玉米库存消耗，加之目前临储库存量有限，拍卖价格将不再成为影响玉米价格的主要因素，玉米价格将真正回归市场定价，也正式迎来“后临储时代”。

2 政策投放继续加码，调控意图非常明显
在经过了连续4周400万t的投放，加之中储粮一次性储备的200万t的投放，一个月内1800万t的投放量，现货市场非但没有变得理性，相反更是在第4轮拍卖上演了“疯狂”的一幕。

如此大的投放量以几乎全部成交的形式投放到市场已属“奇迹”，现货市场在如此大的供应增量预期之下非但没有下行，相反在高溢价的支撑下步步攀升，国内玉米市场“涨声一片”。

6月21日，中储粮网“深夜”公告在端午节之前加码投放，其意图非常明显——针对前4轮拍卖尤其是第4轮拍卖的“非理性”抢拍现象通过加大投放力度的方式进一步调控，实现玉米市场价格“合理化”，帮助三大主粮之一的玉米市场走出困境，缓和当下市场购销双方不断激化的矛盾，令全产业链加速运转起来，进而提升居民消费指数，实现保护市场主体、保障粮食安全以及保产业链供应链安全作出积极的贡献。

3 到货量上千，“缺粮传闻”不攻自破
7月初，山东企业到货量出现大幅回升并达到1000车附近，前期市场炒作的“缺粮传闻”不攻自破。

分析来看，从6月底到7月初仅仅一周时间，山东21家深加工企业剩余车辆大幅回升，自低位140辆/日增加到1000辆/日左右，企业收购均价弱势调整。

端午节前夕各企业平均库存已经下降到10天左右。

为保证企业的正常生产，一方面，大部分企业开启一波集中提价促使上量；另一方面，部分企业关停部分生产线降低开工率来减少企业损失。

贸易心态方面，在拍卖调控政策持续加码的影响下，贸易商挺价心态有所松动，叠加进入7月份首轮拍卖缴费期限将至，政策粮出库节奏加速，华北市场有效供给开始宽松。

4 临储拍卖明显降温，玉米价格高位回落
自8月7日立秋过后，玉米市场跟随节气“热去凉来”。

伴随临储玉米第11轮拍平均成交价格为2005元/ t，较上轮降低32元/t，平均溢价342元/t，较上轮降低35元/t的情况出现，直接导致现货市场以及期货市场均开始降温。

前期玉米价格持续处于高位的状态大大抑制了下游企业建立库存的积极性——其对于高位风险的恐惧迫使多数终端采取低库存甚至随用随采的模式。

这种低库存状态导致了更多的粮源集中在中间贸易环节当中，风险因素也因此在不断累积。

进入8月份之后，这场声势浩大的牛市终于宣布暂告一个段落，“牛”终于要歇一歇了。

而在进入8月中下旬之后，玉米的现货价格开始应声回落，之前领涨全国的华北玉米市场价格调整高达10～150元/t，结合多方因素作用下，玉米市场或将因此步入阶段性的“牛”转“熊”。

7月底临储玉米拍卖相关规则的更改是针对当时玉米市场价格上涨过快、临储拍卖成交价一轮高过一轮所出台的相应措施。

而从规则的修改来看，此次调整可谓是“重拳出击”，旨在提升后期市场拍卖粮的有效供给率。

进口谷物源源不断，国产玉米需求下滑，截止到8月18日，中国对美国新作玉米的采购量已累计达591.5万t，加上高粱、大麦以及乌克兰玉米的补给，年内进口谷物规模突破千万吨已然是大概率事件。

饲用配方日渐成熟，替代比例初具规模。

2020年由于国内玉米价格不断高企，且上涨的过程当中正值新季小麦上市之际，华北地区的玉米价格快速上涨使得小麦作为能量原料替代玉米的价格优势开始显现。

据不完全统计，山东、湖南、江苏等地饲料企业已经开始大规模启用小麦作为原料替代玉米，替代的比例为50%～100%，缓解了当地尤其是华北地区下游企业用粮
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PIGS TODAY
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November 2020紧张的尴尬。

5 玉米生长遭遇台风三连，天气炒作开始
历经7月的“蒸蒸日上”，8月的“跌跌不休”，玉米价格经历了“过山车”式行情，进入9月份，2020年新季玉米陆续进入了成熟期，玉米市场也将从南至北迎来玉米上市季。

而2020年的新季玉米可谓是命运多舛，尤其是东北产区接连遭遇台风三连击——继巴威、美莎克之后，10号台风海神也将在9月初登陆东北。

但玉米价格并未受到台风的影响，现货市场从产区到港口乃至于销区仍然维持弱势下行的态势。

除去生猪养殖需求之外，下游企业整体需求低迷使得现货价格持续保持低位运行。

现货市场的价格走势依然是基于供需基本面运行，至于天气对于新季作物的影响并不凸显，从影响的程度以及范围来看都是相对比较有限的。

台风过后，伴随着新季玉米产量预期进一步明朗，玉米现货市场正式步入新陈交替阶段，天气炒作也因此暂告一个段落。

6 “双节”加工企业补涨抓粮，上涨势头较为突出中秋、国庆双节同庆，节日期间，因部分地区倒伏规模较大，东北地区人工收割成本较2019年明显增加，基层有惜售情绪，整体玉米上量有限，贸易报价表现偏强，玉米价格上涨。

新季玉米的收购价格节节攀升，公主岭中粮上调30元/t至2150元/t，辽宁益海嘉里新粮收购价上调40元/t至2200元/t，北方港口方面收购价格同样上调30～50元/t至2360～2390元/t。

这几家企业在节日期间调整价格主要受之前的开秤价格相对较低，不能与陈粮价格完全衔接所致，从某种角度上来说也可以认定是新粮上市期间为了争取上量规模所做出的“补涨抓粮”操作。

在价格上涨的背后，金融属性也越来越明显，因为从供需基本面来看，玉米市场在下年度整体供应上无明显缺口，长假期间的这轮上涨已经在很大程度上脱离了供需基本面，价格上涨背后更多的是作为国内三大主粮品种之一的玉米已经显示出了较为明显的金融属性。

7 玉米价格狂热过度，政策调控紧跟齐上自9月份三场台风以来，多头投机资本疯狂拉涨期货，现货端收购价格节节攀升，期货主力合约价格最高达2595元/t，港口主流收购价达2450～2500元/t，南通码头达2500元/t以上。

短短半个月时间，价格上涨近300元/t。

10月15日晚间，一则《关于举办10月19日黑龙江国家一次性储备玉米邀标竞标销售专场的公告》引发市场热议，公告开篇明义，直观表达，体现出今年新玉米上市季政策调控下手早、防止玉米市场过热的意图。

此
次公告直接表明是为落实国家“六保”精神，保证加工
企业供给，防止囤积居奇。

目的就是要稳定供应、稳定
市场价格，防止市场主体肆意拉高价格、扰乱市场，造成下游产品价格上涨，进而产生连锁反应，触发蝴蝶效应。

当前玉米市场价格已远远偏离了合理区间，引发政策调控成为必然。

综上所述，从目前市场来看，玉米市场将迎来新季集中上市，其压力仍存，玉米终要回到基本面。

纵览国内下游需求终端，除去生猪养殖之外，其他下游包括淀粉、酒精以及禽蛋类养殖需求增长鲜有亮点，仅靠生猪养殖就能拉动整个玉米市场的消费增长显然不现实。

当前生猪价格持续下降，利润空间也面临被压缩，养殖积极性或下降对玉米需求有一定影响。

此外海关总署公布数据显示，前3季度中国进口猪肉达328.6万t，同比增长132.2%，大概相当于430万t的玉米消费量，理论上相应地降低了国内玉米的消费量。

加上拍卖结转3000万～4000万t，进口谷物源源不断、超
期水稻3000万t及小麦去库存任务背景下的替代规模扩大
预期，在无明显缺口预期的情况下，玉米价格不具备被
连续推高的条件。

当前依旧是市场情绪一直被拉升的状态，玉米价格随之走高。

在此情况下，提醒市场理性购销，过高的价格必然引来高风险，避免在玉米规模上市之际出现“踩踏”风险。

从目前市场来看，玉米市场将迎来新季集中上市，其压力仍存，玉米终要回到基本面。

纵览国内下游需求终端，除去生猪养殖之外，其他下游包括淀粉、酒精以及禽蛋类养殖需求增长鲜有亮点，仅靠生猪养殖就能拉动整个玉米市场的消费增长显然不现实。