信贷资产证券化与中国商业银行稳定性研究

信贷资产证券化与中国商业银行稳定性研究无论是“市场主导”金融体系还是“银行主导”金融体系,银行稳定与否对金融稳定都有着举足轻重的影响。

以资产证券化为主的金融创新在发展初期以其信用风险转移和流动性增加功能,极大的推动了美国银行业稳定发展。

但2008
年金融危机清楚展示了资产证券化在银行信用风险的累积与扩散及流动性危机的蔓延过程中发挥的重要作用,使得资产证券化与银行稳定间的关系及证券化过程中的逆向选择与道德风险问题再次成为学术界关注的热点问题,由此也形成了“证券化-稳定”与“证券化-不稳定”两大阵营。

虽然危机对证券化市场发展造成了严重的冲击,但危机过后市场在监管强化中总体上已恢复发展。

基于盘活存量资产、更好地发挥金融支持实体经济和经济结构调整的需要,中国也在危机之后加快了资产证券化市场的发展步伐。

面对资产证券化对银行稳定影响的两面性及证券化市场快速发展趋势,更深入系统地研究资产证券化信用风险转移和流动性增加功能能否强化风险分担与分散机制、促进银行业稳定显得迫切而有意义。

本文以中国商业银行信贷资产证券化为研究对象,从资产证券化的基本功能视角分析了信贷资产证券化对银行稳定的影响机制、信贷资产证券化与商业银行稳定性之间的关系以及商业银行在信贷证券化过程中是否存在逆向选择与道德风险行为等问题。

首先,基于对金融危机前后特别是金融危机以后相关研究成果的梳理和总结,本文通过定性阐述和理论模型构建从信用风险转移和流动性增加基本功能角度系统阐述了信贷资产证券化对银行稳定的影响机制。

结果表明,信贷资产证券化的基本功能具有“双刃剑”性质:商业银行在利用证券化工具实现自身信用风险的转移与分散、增加流动性的同时也为金融市场提供了流动性,促进银行业和金融市场稳定发展。

但信贷资产证券化过程中的隐性或显性担保的存在、信用风险的“回流”、信息不对称下银行逆向选择和道德风险行为及流动性获得便利下银行过度风险承担均会导致银行稳定性的降低。

其中,银行的逆向选择与道德风险行为和流动性便利下过度风险承担是信贷资产证券化对商业银行稳定产生不利影响的核心因素。

信贷资产证券化对商业银行稳定性影响的总效应取决于正面效应和负面效应究竟谁占主导地位。

其次,结合中国宏观经济背景与银行风险现状,通过对中国商业银行信贷资产证券化发展现状与特征分析,结果发现:第一,推行信贷资产证券化是经济新常
态下商业银行进行信用风险和流动性风险管理的内在需求;第二,当前中国商业银行信贷资产证券化基础资产集中于优质对公贷款,因此银行在证券化过程中不存在逆向选择行为,但却会因优质贷款的出表造成银行表内资产整体质量的下降;第三,显性和隐性担保、银行间互持资产支持证券导致信用风险未能有效实现表外化,且信用风险仍在银行体内循环流转;第四,资产流动性的提高可能激励了银行过度扩张风险资产,但在风险资产扩张的过程中降低贷款审核标准或放松贷后监督努力的可能性不高。

再次,基于理论与现状分析,本文首先从信贷资产证券化对银行信用风险和流动性风险的影响角度检验了信贷资产证券化对中国商业银行稳定性影响的总效应,并进一步检验了信贷资产证券化影响中国商业银行稳定性的路径,即信贷资产证券化是否激励了银行扩张信贷,银行在证券化过程中是否存在道德风险行为。

结果显示:第一,信贷资产证券化活动在增加银行流动来源和转移信用风险的同时,降低了商业银行的总体稳定性,主要表现在信贷资产证券化导致银行运用资产收益和自有资本抵补风险能力及银行流动性水平的下降;第二,银行运用资产收益和自有资本抵补损失能力下降主要源于信贷资产证券化活动对银行资产收益率产生了负面影响;第三,证券化活动激励了银行过度扩张信贷资产、承担更多风险,但并未有证据表明银行在证券化过程中降低了贷款审核标准或贷后监督努力。

最后,根据研究结论,本文从银行稳定视角提出了推动中国证券化市场发展的政策建议。

第一,从法律法规及制度层面确立相关机构的法律地位、完善信息披露和风险共担机制、明确资产出表要求、降低税费负担等;第二,坚持简单透明的发展方向,强化风险识别和预警机制,完善第三方估值体系与评级体系;第三,给于银行基础资产自主选择权,逐步放宽不良资产证券化对银行属性和规模方面的限制,但同时加强不良资产证券化信息披露和风险预警;第四,处理好创新与监管的关系,并在制度上构建统一的金融稳定协调机制。