基于LSTHAR模型的投资者关注对股市波动影响研究

The Impact of Investor Attention on Market Volatility Based on the LSTHAR Model 作者： 瞿慧[1];沈微[1]
作者机构： [1]南京大学工程管理学院,江苏南京210093
出版物刊名： 中国管理科学
页码： 23-34页
年卷期： 2020年 第7期
主题词： HAR模型;逻辑平滑转移;百度指数;投资者关注;MCS检验
摘要：有限关注理论认为投资者关注有限,无法掌握市场上所有信息,这会使股票出现暂时的错误定价,引起市场波动,因此投资者关注可能包含预测波动的有益信息。

鉴于百度指数能较好代理中国投资者的主动性关注,本文提出将其作为逻辑平滑转移结构的转移变量,引入已实现波动的异质自回归类模型,以刻画投资者关注的变化对未来市场波动的非线性影响。

基于华夏上证
50ETF高频价格数据的实证表明:新模型相比于异质自回归类基础模型,有显著更优的拟合效果和显著更强的预测性能,即投资者关注的非线性引入对波动率预测有显著贡献。

本文还发现,相比于引入移动端百度指数和总体百度指数,引入电脑端百度指数对模型预测性能的改进明显更大,表明电脑端百度指数代表的投资者关注对市场波动有更大的影响。

研究结论对投资者风险管理和投资决策有实际指导意义。