万科权争只有五种结局

万科权争只有五种结局
作者：暂无
来源：《中国证券期货》 2016年第8期
文 / 著名经济学家宋清辉
如果认为宝能是看好万科未来的发展才进入万科，那么宝能先后介入至少27家分散于各个行业的公司，如果说公司多元化战略而快速扩张至各个领域，这会对企业的发展带来巨大的压力，那么宝能介入如此多的上市其目的又是为了什么
2016 年6 月29 日( 周三) 王石的一则微信引燃了市场各方论战、高潮迭起。

第一财经(CBN)甚至给出了站队名单：万科阵营方有深圳地铁、SOHO 中国董事长潘石屹、财经作家吴晓波、前第一财经日报总编辑秦朔、SOHO 中国CEO 张欣等。

宝能系阵营的多数是经济学家、学
者等，如宋清辉、马光远，李稻葵、刘纪鹏等，也有原华远集团董事长任志强。

实际上，第一
财经把我归为宝能系阵营，并非我愿。

自始至终地保持中立，是我对待这场股权争夺战的态度。

我在其中与双方无任何利益及人情关系，保持与两大阵营的距离。

万科股价还有没有救
在我看来，万科股权之争就像是一部肥皂剧，是该谢幕的时候了。

在资本市场用常识看来，中国的确是一个充满不可思议的经济大国，需要高度市场化运作的股票市场亦不例外，其中最
不可思议的一点就是中国A 股的上市公司竟然能够自行申请长时间停止股票交易的停牌机制。

总之，现在是时候让市场来决定一个企业股权“鹿死谁手”的时候了，谈情怀、出去请愿和王
石寄期望于监管机构行政干预的愿望，显然不符合当前中国全面依法治国的历史大形势。

一切问题都来源于万科管理层以往的日子过得太舒坦，没有做到防患于未然，直到宝能来
敲门。

如果万科长期持有绝对控股权，宝能系这只凶狠的“野狼”无论如何都无法进入。

如果宝
能系在举牌的过程中就已经制定好进入后的规划，以雷厉风行的作风快速入局，此事或早已结束。

如果万科管理层能够和华润进行充分沟通，拿出更为有效、可靠、能被绝大多数投资者接
受的意见，也就不会出现三方相互斗争不休的局面。

三方权争，实际上都是为了企业利益分配，都希望保护自己的权利，但他们同时都侵害了
中小股东们的利益。

长时间的停牌、不清不楚的各种明争暗斗行为、三方之间的纠葛、不公开
的情况下董事会争辩已伤害了公司“肌体”的健康，最终必将导致的是大量投资者资金的缩水，信任危机这一问题很可能上升到一个全新的高度，散户们未来极有可能是用脚投票。

总体而言，资本市场本瞬息万变，谈判桌上更有可能发生意想不到的事情。

近一年的万科
股权之争在当前可谓是愈演愈烈，一份未经证实的录音资料让更多的外围人士越来越迷糊，媒
体的各种猜测型报告继续让旁观者迷。

对这类信息更为敏感的深交所也在2016 年7 月8 日向
万科发函，请万科向华润及其一致行动人、钜盛华及其一致行动人、深圳地铁及其一致行动人
核实后说明媒体报道是否属实，实际上也就是在质问所谓录音资料的真实性。

如果是在好莱坞大片中，这个录音很快就能通过声纹对比调查出是谁在说话。

就现在的情
况而言，我们根本不知道这份录音的真实性，对万科股权大战的结局也只能继续猜想，但这份
录音让我们多了一份对结局的猜想。

万科权争五大猜想
结局一：万科管理层将大换血。

如果宝能后期继续增持至30%，其所处的地位对其他股东
而言将是难以撼动的。

即便是万科引入了深铁，其依然无法撼动宝能的大股东地位，更何况宝
能和华润对深铁似乎都没有好感，这两位持股量最高的股东所投的反对票已经足以否决此次重
大资产重组，王石在万科停牌半余年的努力很可能是竹篮打水一场空。

虽然说宝能和华润达成一致来抵制万科管理层的几率微乎其微，但他们都会对万科管理层
有各种不满，因此下一届的万科管理层极有可能大换血，大部分万科现有的中高层都有可能被
替换。

留下小部分前任中高层是为在过渡期间内维系万科的正常运作，这是因为在此替换过程中，华润和宝能或许又要因人选问题明争暗斗一番。

结局二：宝能对万科实行控制股，一步实现从保险行业向房地产行业的跨界。

实际上，截
至2016年一季报的上市公司披露的财报显示，前海人寿这一关键词至少出现在了27 家上市公
司前十股东目录上，并且已经是南玻A、韶能股份、中炬高新的第一股东，这也意味着宝能本
身就具备一定的实力。

同时，宝能还是华侨城A、深纺织A、广东明珠、南宁百货等上市公司的二股东。

其中，华侨城A 完全可以高枕无忧，其控股股东持股超过50%，无需担忧股权之战；深纺织A 大股东持
股超过45%，宝能几乎不可能对其造成威胁。

广东明珠的一季报显示公司目前大股东持股20%，前海人寿持股量不超过4%，危险不大；南宁百货的一季报显示，其目前大股东持股18.23%，前海人寿合计持股14.65%，随时可能举牌。

在2016 年一季度万科停牌的过程中，宝能系就进入了8 家上市公司的前十股东，这也就
是说当人们还在通过各种数据分析，研究讨论宝能是否有足够资金继续买入万科时，宝能其实
早已用实际行动证明，它不差钱，而且还具有控制多家企业运营的能力。

结局三：由政府出面来解决这种问题，即通过某些方式让宝能退出股权之战，类似于传出
的录音资料。

当然，如果真的因为政府介入让宝能退出，政府干预资本市场造成的影响是极为
恶劣的，对我国资本市场未来的发展有弊无利。

我的一位前媒体朋友3 年前在深圳市“两会”上曾简单采访过郁亮，其中一个问题是如果
企业发展遇到难题，政府应该做些什么。

郁亮当时的回答很干脆，他说“政府不应该干涉企业
发展，要遵循市场规律”。

不知道在当前的情况下，郁亮是否还会记得当初说过的话，是否会
真的向政府求助。

结局四：宝能主动退出万科的股权大战，高额收益落袋为安。

根据交易规则，这位大股东
已经可以开始减持万科的股票，并且能够获得大量的收益，能够令宝能的资产大幅增加。

毕竟，我们作为旁观者，完全不知道宝能进入万科的真实目的是什么。

如果认为宝能是看好万科未来的发展才进入万科，那么宝能先后介入至少27 家分散于各
个行业的公司，如果说公司多元化战略而快速扩张至各个领域，这会对企业的发展带来巨大的
压力，那么宝能介入如此多的上市其目的又是为了什么？不排除一部分的股权之争就是一场闹剧，是宝能为了增加自身资产的行为。

结局五：华润与万科达成和解，与前海国际联手共同对抗宝能。

毕竟这万科和华润和平共
处多年，在很多方面尤其是保护大股东利益方面存在很多的一致性。

华润对万科管理层的不满
归不满，但为了保护好其自身利益，最终也有妥协的可能。

但不管结局如何，我认为这场股权之战的结局中，最大的受害者还是中小投资者，无论万科未来谁主沉浮，公司的公信力都将大大降低，越来越多与其相关的投资者将选择用脚投票。

（本文作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》）
作者简介：宋清辉，著名经济学家，清晖智库创始人。

法治周末、证券日报、南方都市报等多家媒体特约评论员，在新华网、信报月刊等海内外多家媒体开设有专栏，2015 年曾获得证券时报社“最具影响力财经观察员奖”。

此外担任中国质量万里行社会质量监督员、中国50 人独立经济学家论坛首位副主席、中信金融家论坛全球首席经济学家等职，主要研究领域为经济体制与金融市场，著有《一本书读懂经济新常态》。

现居深圳。