货币供给与货币需求的统计分析

货币供给与货币需求的统计分析
货币供给与货币需求的统计分析
⼀、货币供给机制
1、货币供应量
货币供应量是指实际中流通的货币数量。

它由以中央银⾏为核⼼的银⾏体系通过信⽤程序、经由不同渠道投放到流通中⽽形成，并且在流通中循环往复地执⾏着货币的诸种职能；
故⽽⼜称之为“流通中的货币量”或“货币存量”。

我国⽬前货币层次的划分基本是：
M0＝现⾦通货
M1＝M0＋银⾏活期存款
M2＝M1＋定期存款＋储蓄存款＋其它存款西⽅国家曾经使⽤过M0，即现⾦的概念。

但现在除英国外，西⽅国家⼀般已不统计M0，因为在西⽅国家，⽀票使⽤已相当普遍，已⽆必要区分M0与Ml了。

⽽我国仍⼴泛使⽤M0的概念。

这是因为现⾦收⼊⾄今仍是我国居民收⼊的主要形式，形成我国消费品需求的主要是M0，消费品的价格⾃然与M0的数量及变化密切相关。

M0的变化也反映了我国居民的收⼊和⽣活⽔平的变化。

因此，控制M0对于控制消费品价格、调节消费品的供求具有重要意义。

2、中央银⾏的信⽤创造货币机制
在现代银⾏制度下，各国都以法律形式规定⾦融机构应交存的法定存款准备⾦的⽐率，中央银⾏具有为⾦融机构集中保管存款准备⾦的特权，这样就使商业银⾏的现⾦准备集中于中央银⾏⼿中。

中央银⾏集中保管的存款准备⾦是中央银⾏主要的负债，在中国货币当局的资产负债表中，存款准备⾦约占总负债的43%。

从会计学的⾓度研究，任何经济部门的经济活动都受资产与负债的均衡关系的约束，中央银⾏也不例外。

然⽽，在处理资产与负债的关系⽅⾯，中央银⾏与其它经济部门不同。

⼀般经济部门总是以负债为基础来维持资产与负债的平衡关系，即以所组织的资⾦来源⽔平来决定其运⽤资⾦的规模。

与其它经济部门⼀样，中央银⾏亦需要维持其资产与负债的平衡。

但其在处理资产与负债的关系⽅⾯，却很难以其所组织的信
贷资⾦来源来决定其运⽤信贷资⾦的规模。

3、商业银⾏的信⽤扩张机制
尽管商业银⾏不具备信⽤创造货币的功能，却具备在中央银⾏放出货币的基础上扩张信⽤、创造派⽣存款的能⼒。

⼀旦中央银⾏增加⼀笔信⽤，⽆论是直接向商业银⾏发放贷款，还是在公开市场上购买国家债券，或是在外汇市场上购买外汇，其结果都会通过不同渠道使银⾏体系的信贷资⾦来源增加。

⼀般来说，银⾏体系扩张信⽤、创造派⽣存款的能⼒要受到三类因素的制约：缴存中央银⾏存款准备⾦的限制；提取现⾦数量的限制；事业单位及社会公众缴付税款。

假定：存款准备率为20%；提取现⾦⽐率为5 %；缴纳税⾦的⽐率为15 %。

注：①为吸收存款②为存户提现③为存户缴税④为发放贷款
资产负债
①存款准备⾦ +100
②存款准备⾦ -5
③存款准备⾦ -15
④贷款 +64 存款准备⾦ -64 ①存款 +100 ②存款 -5 ③存款 -15 资产
负债
由此可见：中央银⾏每放出⼀笔信⽤，不仅直接向流通界注⼊了⼀笔存款货币或现⾦通货，并且通过商业银⾏的信贷业务，能够扩张若⼲倍的信⽤，派⽣出⼤量的新增存款，中央银⾏放出的信⽤是银⾏体系扩张信⽤、创造派⽣存款的基础，因⽽称存款准备⾦、现⾦通货和中央银⾏直接掌握的其它存款为“基础货币”，⼀般⽤“B ”表⽰。

4、货币供给模型
我们⽤⼀些符号及⽅程式来表⽰决定货币供给的各变量及变量间的相互关系：
D ＝Dd ＋Dt ＋Ds ； B ＝R ＋C ＋Df ； R ＝r D 或 r ＝ R/ D q 为货币结构⽐率，则
qd ＝Dd / D qt ＝Dt / D qs ＝Ds / D qf ＝Df / D qc ＝C/ D
（1）D 的供给模型及乘数，按基础货币定义，有： B=R+C+Df =rD+qcD+qfD =D(r+qc+qf) ∴D ＝∴K=＝
①存款准备⾦ +64.0 ②存款准备⾦ -3.2
③存款准备⾦ -9.6 ④贷款 +40.96
存款准备⾦ -40.96 ①存款 +64.0 ②存款 -3.2 ③存款 -9.6
（2）M1的供给模型及乘数，按货币供应量的定义，有：M1＝C＋Dd
＝qc D＋qd D
＝D( qc＋qd )
将D的供给模型代⼊：
∴ M1＝
∴ k1＝＝
（3）M2的供给模型及乘数，按⼴义货币量的定义，有：M2＝ M1＋Dt ＋Ds
＝ M1＋qt D＋qs D
＝ M1＋D( qt＋qs )
将D和M1代⼊：
∴ M2＝
∴ k2＝＝
货币当局资产负债表（亿元）
存款性公司概览（亿元）
⼆、货币供给分析
货币供应量是基础货币和货币乘数共同作⽤的结果。

因此，相关的货币供应分析主要包括三个⽅⾯：货币供应总量及形成分析；储备货币分析；货币乘数分析。

1、货币供应总量及形成分析
（1）货币供应量流动分析
中国货币供应量按其流动性强弱分为三个层次，即M0、狭义货币M1和⼴义货币M2。

M0与消费物价变动密切相关，是最活跃的货币。

狭义货币供应量M1反映居民和企业资⾦松紧变化，是经济周期波动的先⾏指标，流动性仅次于M0。

⼴义货币供应量M2流动性偏弱，但却体现着潜在的或未来的社会购买⼒，反映
了未来社会总需求的变化，反映潜在的通货膨胀的压⼒。

M0、M1所占⽐重的⼤⼩反映出货币流动性的强弱，通常⽤M1/M2表⽰货币流动性。

例如，1994～2010年我国各层次货币供应量统计表(单位是⼈民币亿元)：
（2）货币供应量与经济的关系分析
主要分析货币供应量的增长速度与经济增长速度、物价上涨之间的关系。

货币供应量与经济增长的关系实际上是社会总需求与社会总供给的关系。

社会总需求是各经济交易部门在⼀定时期内以货币表现的⽀付能⼒总和(有⽀付能⼒的需求MV)。

总供给(产出)与总需求： Y ＝ MV 。

M2与当年GDP 之⽐(%)
100
120140160180200M2 /GDP(%)
在实际分析中，通常还把货币供应量与经济增长速度和物价进⾏⽐较，即货币供应量增长率= CDP 增长率＋物价上涨率：
M'＝Y'＋P'。

若货币供应量增长率⼤于CDP 增长率和物价上涨率，则说明货币供应充⾜；反之，则货币供应不⾜。

2、储备货币分析
在现代⾦融体系中，储备货币，也称为⾼能货币或基础货币，作为中央银⾏的负债，处于货币创造的底层，它通过货币乘数直接决定货币供应量，也间接影响着货币价格—利率⽔平，因此是各国货币统计和货币政策操作的⼀个重要指标。

储备货币形成的渠道可从货币当局资产负债表中反映出来。

货币当局资产负债表中的储备货币即为基础货币。

对货币当局资产负债表移项可得：
储备货币＝国外资产＋对其他存款性公司债权＋对其他⾦融性公司债权＋对⾮⾦融性公司债权＋对政府债权－发⾏债券－国外负债－政府存款－⾃有资⾦-其他负债。

我国1994~2010年度基础货币投放结构变化
24.2
41.9
44.3
48.7
56.3
66.867.9
72.6
68.1
72.2
77
79.7
6151.246.7
43
36.3
28
28.3
24.5
12.3
9.8
8.2
20406080100120199419982001200220032004200520062007200820092010
再贷款⽐重外汇占款⽐重
从上表可以看出，⾃1996年以来，货币乘数稳步扩张，从1996年的2.99扩⼤到2006年的4.44，涨幅达48%，⾦融机构货币扩张能⼒提⾼较多。

其主要影响因素有：超额存款准备率下降较快；现⾦漏损率稳步下降；法定存款准备⾦率降低。

三、货币需求分析
宏观经济账户的确⽴为中央银⾏提供了合适的宏观经济分析框架，资⾦流量分析则为中央银⾏的宏观经济分析准备了技术性较强的⼯具。

⽽作为货币部门，中央银⾏还必须强调对本部门主要经济变量—货币需求的分析和预测。

主要介绍货币需求总量的分析原理和货币需求总量的回归预测⽅法。

1、货币需求总量分析原理
宏观经济分析的⽬的，⽆⾮是为经济的宏观调控决策和政策效果评价提供实证依据。

⼀国调控宏观经济的政策主要有财政政策与货币政策两项。

毫⽆疑问，中央银⾏是货币政策当然的实施主体，因⽽中央银⾏的宏观经济分析重点应置于对宏观⾦融的考察⽅⾯。

作为货币部门的中央银⾏，其所控制的主要⾦融变量是货币。

⽽货币总量在决定产量、价格和国际收⽀⽅⾯起着重要作⽤，这些恰是国家宏观经济政策最终⽬标的具体反映。

因此，中央银⾏的宏观⾦融分析应具体落实在对货币总量的分析与预测上。

在制定货币政策时，货币当局必须明确其所能够使⽤的政策⼯具和所要求达到的最终⽬标之间的关系。

下⾯，我们重点介绍货币需求函数的回归预测模型：
假设：⼈们持有的实际货币存量由其收⼊决定，并与收⼊成正相关；⼈们持有的实际货币存量的变动受持有货币的机会成本变动影响，并与持有货币的机会成本成负相关。

则有＝a0＋ a1 ＋a2Π ·······①（a1≥0，a2≤0）其中：
P M
M ＝名义货币总量，P ＝相应的价格指数＝真实货币总量（货币需求）
Y ＝名义GDP ，＝真实GDP Π＝持有货币的机会成本
a0、a1和a2：模型的参数，通过对历史数据的回归分析获得。

如果把由失衡回到均衡的时滞考虑进去，需要有⼀个偏差调节模型。

该模型假设在既定时期内的调整有⼀个对应于调整的理想⽔平β值，以MD 和M 分别表⽰名义货币总量的理想值和实际值：
— = 式②中的t 为时期下标。

等式的左端为在⼀个调整期内真实货币总量的实际变动值，右端为同期真实货币总量变动的理想值；为调整系数，且有0 ≤≤1。

令b0＝a0, b1＝a1, b2＝a2, b3＝1－将式①代⼊②，有
＝ b0＋b1 ＋b2[П]t ＋b3
参数b0、b1、b2和b3的值可⽤历史数据、通过对模型③进⾏回归处理估计。

然后⽤参数估计值分别推算出、a0、a1和a2，再回代⼊模型②和①，即可预测出反映理想⽔平的货币需求总量。

2、货币需求回归模型的分析步骤
收集、整理相关的数据、资料，按模型③作回归分析：
参数估计：以为被解释变量，、[Π]t 和为解释变量，估计出参数b0、b1、b2和b3。

参数的相关性检验：估计出参数b0、b1、b2和b3的t 检验值，分别对参数作相关性检验。

总体相关性检验：估计出总体相关系数F 值和⾃相关检验D.W 值，检验总体的相关性，并判断是否存在正相关。

推算模型②、③的参数：根据参数b0、b1、b2和b3，推算值和ai 值。

t P M 1-t P M β t P M t P M D
1-－ ·······② t P M t
P Y 1
- t P M ·······③ P
Y t M t M 11
-t M 1
预测反映理想⽔平的货币供应量：将估计的参数a0、a1和a2代⼊模型①，可推算出计划年度的货币需要量；借助于计划年度的物价指数预测值，即可推算出货币供应量的理想值。