大众传媒对公众通胀预期影响实证研究

大众传媒对公众通胀预期影响实证研究
在我国，加强公众通胀预期管理的必要性与通胀预期决定机制不明确的矛盾突出。

本文认为通胀预期除了受客观的经济现实影响，也会受到媒体的舆论引导，因此，提出了媒体有关物价报道的频率和强度会影响公众通胀预期的假设。

为了验证该假设，本文将中国人民银行的“居民储蓄问卷调查”的定性数据转换为定量的预期通货膨胀率，选取《人民日报》作为媒体的代表，按季度统计所有关于物价报道的篇数，使用最近十年的数据进行实证分析，得到了媒体有关物价的报道频率对公众通胀预期存在正向影响的结论，并分析其成因及现实意义。

关键词：媒体公众通胀预期影响
2009年10月，国务院召开常务会议，把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通货膨胀预期的关系作为宏观调控的重点，首次明确提出了“管理好通货膨胀预期”的问题。

然而，正如美联储主席伯南克所说的那样，“大多数经济学家将通货膨胀预期视为理解通货膨胀动态的关键因素，但对通货膨胀预期由什么因素决定和它们如何影响通货膨胀预期，都知之甚少”。

在我国，加强公众通胀预期管理的必要性与通胀预期决定机制不明确的矛盾尤其突出。

本文认为通胀预期除了受客观的经济现实影响，也会受到主流媒体的舆论引导。

一直以来，媒体报道多被视为现实情况的静态反映，在通货膨胀预期方面，媒体的报道也多被当作是对消费者通货膨胀预期的一种客观描述。

然而消费者群体并没有充分主动的舆论话语权，与其说是媒体报道反应消费者预期，毋宁说是媒体报道帮助塑造了消费者预期。

有关这一问题，西方国家着手研究时间较早。

Corroll （2003）指出媒体对于通胀报道的频率越大，消费者通胀预期就会越准确，因为大量的报道会强化消费要求改变预期的信念。

因此，媒体关于通胀报道越多，消费者读到这些内容的可能性就会越大，并且他们通过全面的信息、理性的预期更新预期的可能性也就越大。

Reis（2006）指出，越多的报道会为消费者提供越多的信息，他们会更加留意，不断改变对于通胀的预期。

如果消费者面临获取信息、吸收信息、处理信息的成本，消费者一般会理性的选择只间断的、非连续的通过更新信息改变预期。

Michael J. Lamla and Sarah M. Lein（2008）通过1998-2006德国媒体对于通胀报道的数据进行详尽的分析，表明报道数量增多一般会增进消费者对于通胀预期的准确程度，而内容的有偏性则会使消费者的通胀预期产生偏差。

我国对于这一方面的研究并不多见。

本文将在国外学界对媒体在通胀预期形成机制中的作用研究的基础上，以我国的有关数据进行实证分析。

数据说明及处理方法
（一）公众的预期通胀率
肖争艳、陈彦斌（2004）根据中国人民银行“居民储蓄问卷调查”的定性数据，分别运用国际上通用的差额统计量法和概率法将其转换为定量的预期通货膨胀。

本文参考借鉴其研究成果，结合数据的可获取情况，采取经济景气调查中常用的分析方法差额统计量法对2001-2010年十年之间的季度预期通胀率进行估计，具体方法介绍如下：
用Rt表示在t-1期所有公众中认为下一期物价将上升人数的百分比，用Ft 表示认为下一期物价将下降人数的百分比。

Fluri和Spoerndli（1987）采用如下公式计算预期通货膨胀率：
其中表示消费者在t-1期对t期的预期通货膨胀率πt表示t时期的实际通货膨胀率。

以中国人民银行的居民储蓄问卷调查系统中储户预计未来三个月物价水平上升或下降的百分比作为Rt和Ft。

而实际通货通胀率πt，采用居民消费价格指数的季度环比数据，并将通胀率定义为价格水平的对数差分。

这是因为在实践中CPI同比易受翘尾因素影响，很大程度上依赖于上一年的价格水平，可能得到物价上涨或者下降的假象。

按照上述差额统计量法，本文得到了最近十年即2001-2010年公众的预期通胀率，需要说明的是该数据为季度环比并年度化后得到的。

（二）媒体有关物价的报道篇数
《人民日报》是中国共产党中央委员会机关报，是我国最具权威性、最有影响力的全国性综合性报纸，被联合国教科文组织评为世界上最具权威性、最有影响力的十大报纸之一。

《人民日报》是联系政府与民众的桥梁，也是世界观察和了解中国的重要窗口，也是中国共产党的推荐和代表。

报纸及时准确、鲜明生动地宣传党中央精神和中国政府最新政策、决定，报道国内外大事，反映最广大人民群众的意愿和要求。

基于此，本文综合考虑了数据的可获得性和媒体的影响力，选择《人民日报》作为媒体的代表进行研究。

本文假设，媒体上一切有关物价情况的文章都会影响到公众的通胀预期，因此本文界定的报道包括有关物价变化情况的所有新闻，社论，研究分析报告等文章。

经汇总统计，并按季度加总计算得到《人民日报》最近十年即2001-2010年每个季度有关物价的报道篇数Nt。

数据分析
为防止伪回归的发生，本文用四种常用的单位检验方法（ADF检验，Phillips-Perron检验、KPSS检验和Ng-Perron检验）来检验涉及到的两个时间序列预期通胀率和报道篇数Nt是否为稳态时间序列。

四种方法得到的结论不尽相同，综合四种检验方法并考虑观测值个数较少，认为通胀预期和报道篇数的时间序列在5%的显著性水平下是平稳的。

在预期通胀率和有关物价的报道篇数Nt都是平稳序列的基础上，建立如下线性模型：
=α+βNt+εt；εt是误差项，t=1，2， (39)
利用最小二乘法回归（OLS）得到结果如图1所示。

再进行线性回归（见表1）可以看出，针对线性关系的F检验结果在5%的置信水平下是显著的，表明预期通胀与有关物价的报道篇数的线性关系显著。

针对回归系数的t检验在5%的置信水平下结果同样显著，表明有关物价的报道篇数是影响通胀预期的一个显著因素，判定系数R2=20.73%，说明在预期通胀的总变差中有20.73%可以由有关物价的报道篇数解释。

得到的回归系数为β=0.1250，说明报道篇数每增加一篇，预期通胀率平均上涨0.125个百分点。

结论及启示
由数据计量结果可知，国内媒体有关物价报道的频率对公众通胀预期形成的影响不容忽视，存在正相关关系。

而较高的通胀预期又会推动较高的通货膨胀率，可见我国的通胀率在某种程度上是由于媒体过度发布消息、社论等所致，鉴于本文分析的切入点仅限于媒体报道量而非其具体观点，得到了以下结论和启示：
（一）媒体报道数量对通货膨胀产生影响
消费者主要通过媒体获得对宏观经济的认知，一定时间内媒体报道的数量（或频率）在某种程度上决定了消费者更新信息的水平，从而影响到其对宏观经济的预期。

比较通货膨胀预期的三种形成方式，可以想见，媒体对已公布宏观经济信息（包括相关数据与政策）的传播，必然是对持适应性预期消费者影响较大；而媒体观点的发表，则通过其舆论话语权，对持理性预期及不完全理性预期的消费者产生主要影响；在撇除传播宏观经济信息与发表媒体观点的因素后，大量媒
体报道可以令不完全理性预期的消费者更加重视通货膨胀这一宏观经济议题，而在消费链前后向信息严重不对称的情形下，消费者很容易由于自身的信息弱势产生通货膨胀预期贴水，因此，公众通货膨胀预期体现整体上升的态势。

在新凯恩斯菲利普斯曲线四因素模型（陈彦斌，2008）中，通货膨胀由需求拉动（产出缺口）、成本推动（石油价格增长率）、通胀预期和通胀惯性四个变量线性拟合表示，其中通货膨胀预期的系数大于1，说明通货膨胀预期对于通胀的重要作用。

媒体对通货膨胀等经济话题的报道，通过影响消费者的通货膨胀预期，而通过通货膨胀预期影响通货膨胀这一途径，间接影响到通货膨胀本身；也就是说，由于通货膨胀预期的自我实现性，媒体对通货膨胀等经济话题的报道也随之具有自我实现性，只是，本文主要研究方向在于其报道的数量对于通胀实现的影响。

（二）央行可通过媒体对通货膨胀施加控制
以往的研究多侧重于媒体观点的发表对于消费者通货膨胀预期的影响，因而可能会得出这一结论，即央行通过媒体传达通货膨胀率走低的信息可以降低通货膨胀预期。

然而，本文从媒体报道数量的角度的研究却得出了相反的结论，即媒体对于通货膨胀等宏观经济话题的报道数量会因为注意力作用等因素增加消费者的通货膨胀预期。

可见，报道数量的影响在这种情况下会对媒体观点的影响产生一定的抵消作用。

官方媒体观点影响的有限性也可以由卢卡斯批评部分解释：当“官媒”习惯采用媒体观点的影响降低通货膨胀预期，干预宏观经济的同时，市场参与者会通过对未来形势的预期决定自己的经济行为。

譬如，当“官媒”发表观点认为，国家整体经济的通货膨胀率将在政府一系列经济政策的作用下走低，生产者便知道政府的意图并非是令物价下跌，而是令物价上涨幅度变小，其涨价的既定博弈策略就不会进行明显的改变；同样，消费者明白涨价形势不可改变，仍然会积极增加消费，结果通货膨胀率并不会发生明显的下降——我国的房地产市场便是这种宏观情形最典型的微观体现。

因而，在没有进一步对报道数量影响与媒体观点影响进行绝对量比较的情形下，并不能得出央行通过媒体传达通胀率走低的信息可以降低通胀预期的结论。

相反，在不考虑媒体观点影响的情况下，“官媒”减少报道通货膨胀等宏观经济话题的报道有可能会降低通货膨胀预期。

参考文献：
1.陈彦斌.中国新凯恩斯菲利普斯曲线研究[J].经济研究，2008（12）
2.冯海湘.当前我国通胀预期的运行特征、态势及有效管理对策[J].现代经济
探讨，2010（11）
3.魏捷，陈予.从通胀预期角度看国内通胀的成因[J].统计与决策，2010（13）
4.肖争艳，陈彦斌.中国通货膨胀预期研究：调查数据方法[J].金融研究，2004（11）
5.闫力，刘克宫，张次兰.通胀预期形成方式及中央银行的应对策略[J].中国金融，2010（3）
6.Mankiw，N. G.and Reis，R. Sticky information versus sticky prices： A proposal to replace the new Keynesian Phillips curve. The Quarterly Journal of Economics，2002
7.Michael J. Lamla & Sarah M. Lein，The Role of Media for Consumers’Inflation Expectation Formation：KOF Swiss Economic Institute，ETH Zurich，No.201，2008
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。