如何理解利率平价理论(uncovered)中利率和汇率的关系
uncovered interest parity 公式
uncovered interest parity 公式
无套利利率平价（Uncovered Interest Parity，UIP）是一种国际金融理论，用于描述汇率和利率之间的关系。
根据无套利利率平价理论，投资者在国际货币市场上没有套利机会，即外汇市场利率与利率之间的差异应该等于预期汇率变动的比例。
无套利利率平价公式可以表示为：
\[ E(S_{t+1}) = S_t \times \left(1 + \frac{r_d}{100}\right) \times \left(1 + \frac{r_f}{100}\right) \]
其中：
- \( E(S_{t+1}) \) 是未来某一时刻的预期汇率；
- \( S_t \) 是当前时刻的即期汇率；
- \( r_d \) 是国内货币的利率；
- \( r_f \) 是外国货币的利率。
这个公式表达了以下关系：未来预期汇率等于当前汇率乘以国内货币利率和外国货币利率之比。
需要注意的是，虽然无套利利率平价理论在理论上是成立的，但实际情况中存在许多因素可能导致汇率和利率之间的偏差。
因此，在实际操作中，投资者需要综合考虑各种因素，而不仅仅依赖于无套利利率平价理论。
利率平价理论名词解释
利率平价理论：认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。
利率平价理论主张，两国间相同时期的利率只要有差距存在，投资者即可利用套汇或套利等方式赚取价差，两国货币间的汇率将因为此种套利行为而产生波动，直到套利的空间消失为止。
依据利率平价理论，两国间利率的差距会影响两国币值水平及资金的移动，进而影响远期汇率与即期汇率的差价。
二者维持均衡时，远期汇率的贴水或升水应与两国利率的差距相等，否则将会有无风险套汇行为存在，使其恢复到均衡的状态。
这个理论由凯恩斯和爱因齐格提出。
价值分析之宏观经济学（14）——汇率、价格水平与利率
价值分析之宏观经济学（14）——汇率、价格水平与利率上文我们谈到了汇率在国际贸易中的重要性，它是国际贸易研究中的一个关键变量，同时也是开放经济体中最重要的变量。
本文我们主要就汇率与价格水平以及利率之间的关系进行简单阐述。
1 购买力平价购买力平价理论（PPP）是解释外汇的最简单和基础的理论，它的理论基础是市场完全有效，任何商品和服务在世界范围内都以同样的价格销售（当然这个假设是有很大漏洞的，下面再继续谈）。
它的潜在逻辑是：如果价格不同，那么则存在套利的空间。
通常情况下，单个商品或者服务的价格差别较大，这主要取决与商品和服务是否标准以及价格中交易成本占据的比例，如果交易成本的比例越高，则价格差别越大，如金融产品的交易成本相对较低，所以各国的价格相对比较一致，但是如钻石这类产品，在不同的国家价格会有较大差异。
一般情况下，经济学家并不关注单一价格，而是更加关注物价指数，因为物价指数表示的是一篮子商品和服务的价格水平，更能够反映当前国家的物价水平。
因此：Pt=St*PtF其中，Pt表示的是时间t国内一般物价水平；St表示的是时间t的名义汇率；PtF表示的是外国一般物价水平。
购买力评价理论的潜在假设是一种货币在两个国家的购买力应该是相同的。
等式同时除以国内物价水平：St*PtF/Pt=1=S实际在购买力平价理论中，S实际=1，这种理论同时也称为“绝对购买力平价理论”。
如果在两个不同的阶段，汇率是如何变化：Pt=St*PtFPt-1=St-1*Pt-1F所以 S（t-1，t）≈π（t-1，t）-π（t-1，t）F这个等式意味着：一个国家汇率的变动幅度等于国家之间通货膨胀率之间的差额。
如果国内通货膨胀大于国外，则汇率变动为正，即货币贬值，反之，则货币升值。
实际上，在长期来看，相对购买力平价理论能够较为准确的反映汇率问题，但是短期影响因素太多，很难解释。
2 有套期保值的利率平价理论在开放的经济体中，投资者会根据自己的预期来选择不同的金融工具进行投资，一般情况下，投资者会倾向于投资利率更高的国家，所以不同国家的利率应该相同，否则就会有套利的可能。
从利率平价理论角度探讨人民币的汇率
从利率平价理论角度探讨人民币的汇率彭 玲(中国建设银行西藏分行,西藏拉萨 850000)摘 要:中国进入21世纪以后,经济出现了连续的高速增长,贸易顺差也是年年高涨,使得人民币的汇率问题再次成为了世界关注的焦点。
文中通过利率平价理论对我国的人民币汇率进行分析,探讨利率平价理论在人民币和美元之间是否适用,同时找出影响这种适用性的各种因素,从而为我国人民币汇率的改革提供一点参考。
关键词:利率平价理论;汇率;人民币;美元中图分类号:F821.6 文献标识码:A 文章编号:1672-5379(2009)06-0025-04A Discussion of Exchange Rate of RMB f ro mt he Perspective of Interest Rate Parit y TheoryPEN G ling(Tibet Branch of China Construction Bank,L hasa,Tibet850000,China)Abstract:Economic growth and favourable balance of trade of China have been increasing continuously in the21st century.The exchange rate of RMB has become a focus of attention in the world.To provide some references for the reform in exchange rate of RMB,exchange rate of RMB is analyzed using the of the interest rate parity theory.The applicability of this theory to the relationship between Chinese RMB and US dollar is discussed and its influencing factors are outlined in this paper. K ey w ords:interest rate parity theory;exchange rate;RNB;US dollar 自从1997年亚洲金融危机以来,到现在的十余年时间里,人民币汇率问题几度成为国内外理论界和工商界关注的焦点。
利率平价理论与人民币汇率关系的分析
利率平价理论与人民币汇率关系的分析摘要：通过实证分析和论证，得出利率平价理论在我国并不适合及人民币利率上调对汇率并不存在升值压力的结论。
这一结论与利率平价基本理论的预测结果恰好相反。
通过使用格兰杰(Granger)因果检验、协整检验等方法进行了研究，试图对理论与实践的差异进行分析，并据此对我国现行的汇率机制提出一些政策建议。
关键词：利率；汇率；格兰杰因果检验；协整检验一、问题的提出中国人民银行在2005年7月21日发布公告称，为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
这是自1994年中国进行汇率改革以来的重大变化，这次改革对人民币汇率做出了2%左右的上调幅度，远低于市场上对人民币升值的预期。
尽管如此幅度的变动对整个经济的影响会是相当小的，但毕竟打破了长达十年盯住美元的汇率体制，这意味着人民币汇率开始更加灵活，并有可能进一步升值。
自1993年下半年以来，中国人民银行一直执行适度从紧的货币政策，1994年汇率并轨后，人民币对美元的名义汇率从1994年至1997年基本上是一个小幅升值的走势，1997年到2005年基本上一直保持在1美元兑换8.28元左右人民币的水平，变化幅度始终不大，而同期人民币利率却发生了很大的变化：1993年7月和1995年1月中国人民银行两度提高利率，使得人民币利率远远高于美元利率。
而自1996年5月起，中国人民银行更是先后7次降低利率。
仅从1997年下半年开始，为了刺激国内外的需求，拉动国内经济的增长，央行就连续6次降息。
此后与连续降息同时出现的是人民币汇率的持续稳定。
除了1997～1999年人民币利率水平是低于美元利率水平外，我国人民币利率水平一直明显高于美元利率水平。
利率平价理论能解释人民币汇率变动吗
利率平价理论能解释人民币汇率变动吗引言：人民币汇率变动一直备受关注，而解释这种变动的理论有许多。
其中，利率平价理论被广泛应用，认为它可以解释人民币汇率的波动。
本文将探讨利率平价理论，探究其对人民币汇率变动的解释能力，并对该理论的局限性进行评估。
1. 利率平价理论解释：利率平价理论，又称利差平价理论，是国际金融领域的一种基本理论，用于解释两个国家货币之间的汇率变动。
该理论认为，两个国家货币的汇率变动主要由两国利率之差决定。
具体而言，在利率平价的情况下，两个国家之间的货币汇率应该等于两国利率之差。
2. 利率平价理论与人民币汇率变动：利率平价理论在解释人民币汇率变动方面有一定的适应性。
首先，汇率是市场上供求双方的交互表现，而利率是影响投资和资金流动的重要因素。
当两国的利率差异变动时，投资者可能会调整资金流动，从而导致人民币汇率产生波动。
其次，利率平价理论主要适用于短期汇率波动的解释，更加考虑市场的短期行为和交易者的预期。
在人民币汇率波动频繁和经济变化较大的时候，利率平价理论可以提供一种参考。
3. 利率平价理论的局限性：尽管利率平价理论对人民币汇率变动有一定解释能力，但也存在一些局限性。
首先，该理论忽视了其他影响汇率的重要因素，如经济增长、贸易状况和政府政策等。
人民币汇率的波动往往受到多种因素的综合影响，单一因素的解释能力有限。
其次，利率平价理论在考虑利率差异时，未必能准确反映经济的实际情况。
国际利率的差异可能受到多种因素的影响，包括通胀、金融政策和风险溢价等。
最后，利率平价理论只适用于特定的时间段和市场状况，可能无法覆盖人民币汇率变动的全貌。
4. 其他解释人民币汇率变动的理论：除了利率平价理论外，还有其他理论可以解释人民币汇率变动。
例如，购买力平价理论认为货币汇率应该与国内外商品价格之间的差异相衡量。
资产价格平价理论则关注金融资产价格之间的差异对汇率的影响。
同时，市场预期和政府干预也是解释人民币汇率变动的重要因素。
利率平价理论概述
利率平价理论概述利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）是国际金融理论中的一种理论模型，用于解释不同国家之间的货币利率之间的关系。
根据利率平价理论，两个国家之间的货币利率之差应该等于两个国家之间的汇率水平的预期变动。
本文将对利率平价理论进行概述。
利率平价理论是根据资本流动的条件下，两个国家之间货币的利率之间的关系来进行解释的。
该理论假设资本是自由流动的，即人们可以自由地在不同国家之间进行资本的投资和借贷。
在这种情况下，人们将根据投资回报率和成本等因素来进行资本的配置。
利率平价理论认为，如果一个国家的利率相对较高，那么这个国家的货币将会增值，因为更多的投资者将会倾向于在该国投资并购买该国货币，以获取更高的投资回报率。
相反，如果一个国家的利率相对较低，那么这个国家的货币将会贬值，因为更多的投资者会将资金投向利率较高的国家。
利率平价理论可以通过利用利率差异来进行套利。
例如，如果在两个国家之间，相同数量的货币可以以不同的利率进行投资，那么投资者可以通过借贷或投资来获得套利机会。
假设国家X的货币利率为rX，国家Y的货币利率为rY，两国货币的即期汇率为S0，两国间货币交换合约的远期汇率为F。
按照利率平价理论，则有以下公式：(1+rX)=(1+rY)*(F/S0)这个公式表示，国家X的货币利率应该等于国家Y的货币利率与两国货币之间的即期汇率和远期汇率的比值之积。
根据这个公式，如果两国之间的汇率变动符合预期，那么两国之间的货币利率之差将会被抵消，从而实现利率平价。
然而，在实际情况下，利率平价理论并不总是成立。
有一些因素会导致利率平价理论无法适用。
首先，资本自由流动的条件并不始终成立，存在着政府限制和控制，以及其他经济因素的干预。
其次，利率平价理论假设了无风险、无成本和无税收等假设，而实际情况中存在着各种风险、成本和税收。
此外，预期汇率的变动也会受到各种因素的干扰，比如政治和经济的不确定性等。
利率与汇率的互动关系
利率与汇率的互动关系作者：何洋洋、秦思祺、张弛指导教师：傅振仪单位：83121（国贸）2013年12月13日利率与汇率的互动关系摘要随着我国对宏观经济进行调控的力度不断加强，人民币汇率和利率问题成为人们关注的对象和谈论的焦点。
通俗地讲：货币在货币市场中与其他货币交换的比例就是汇率；货币在货币市场中转让使用权的租赁价格就是利率。
汇率、利率是紧密关联的二个问题，也是当前中国宏观经济形势中的焦点，对这二个问题的研究和判断，不但影响到我们的日常生活和企业的投资决策，也直接关系到中国经济是否能平稳发展。
关键词：利率、汇率、宏观经济学、货币一、利率（一）定义：利率（interest rate），就表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率，是银行根据其经济状况和存贷款规模来调控存贷款数量的方式，利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少。
经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论。
利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。
至今，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。
（二）影响：利息率的高低，影响利息率的因素，主要有资本的边际生产力或资本的供求关系。
此外还有承诺交付货币的时间长度以及所承担风险的程度。
利息率政策是西方宏观货币政策的主要措施，政府为了干预经济，可通过变动利息率的办法来间接调节国内通货膨胀水平。
在萧条时期，降低利息率，扩大货币供应，刺激经济发展。
在膨胀时期，提高利息率，减少货币供应，抑制经济的恶性发展。
所以，利率对我们的生活有很大的影响。
利率是借款人需向其所借金钱所支付的代价，亦是放款人延迟其消费，借给借款人所获得的回报。
利率通常以一年期利息与本金的百分比计算。
（三）利率作用：利率是调节货币政策的重要工具，亦用以控制例如投资、通货膨胀及失业率等，继而影响经济增长二、汇率（一）定义：汇率（又称外汇利率，外汇汇率或外汇行市）两种货币之间的对换的比率,亦可视为一个国家的货币对另一种货币的价值。
利率与汇率关系的分析
利率与汇率关系的分析摘要：利率和汇率之间的关系是复杂的。
本文运用二者之间相互关系的基本理论，结合中美两国利率和汇率变化的具体实例，对二者之间的关系做了一些初步的分析。
最终说明了“当一个国家名义利率的变化是由其预期利率提高引起时，本国的货币升值；而当一国名义利率的变化是由其预期通货膨胀率提高引起时，本国的货币贬值。
”这样一个结论。
关键词:利率；汇率；模型在西方经济学的理论中，名义汇率取决于实际汇率和两国的物价水平。
用式子表示为E=e*( p’/p)。
其中，E表示名义汇率，e表示实际汇率，p’表示外国物价，p表示国内物价。
在实际汇率的值给定时，如果国内物价水平p上升，那么名义汇率E就将下降。
另一方面，如果外国物价p’上升，那么，名义利率就将上升。
同时，我们还可以把上式稍做变形，写为：名义利率变动的百分比=实际利率变动的百分比+外国物价变动的百分比—国内物价变动的百分比，即：名义利率变动的百分比=实际利率变动的百分比+通货膨胀率的差别。
一、理论分析根据以上理论，我们来对“当一个国家名义利率的变化是由其预期利率提高引起时，本国的货币升值；而当一国名义利率的变化是由其预期通货膨胀率提高引起时，本国的货币贬值。
”这一结论进行分析。
预期利率的提高必然引起名义利率的提高，名义利率提高以后，投资需求相应减少，这就引起生产资料价格的下降，也就是国内物价水平p下降，根据式子E=e*( p’/p)，在其他因素不变的情况下，p下降引起名义利率E上升。
这就是上面结论中的“当一个国家名义利率的变化是由其预期利率提高引起时，本国的货币升值。
”我们接着分析，当一国预期通货膨胀率提高时，即国内物价变动的百分比增加，由“名义利率变动的百分比=实际利率变动的百分比+外国物价变动的百分比—国内物价变动的百分比”可知，国内物价变动的百分比的增大会引起名义利率变动百分比的减小，即本国货币贬值。
这就是上面结论中的“而当一国名义利率的变化是由其预期通货膨胀率提高引起时，本国的货币贬值。
怎样理解国际资本流动中利率与汇率的关系
怎样理解国际资本流动中利率与汇率的关系？（本题主要从利率评价说的角度分析。
①利率评价说的基本思想。
②套补的利率评价的基本内容。
要求写出公式。
③非套补的利率评价的基本内容。
要求写出公式。
④对远期外汇市场的分析。
⑤结论：说明利率与汇率的关系。
提出利率评价具有的实践价值。
）答：国际资本流动中利率和汇率的关系从从金融市场角度分析，就是汇率决定的利率平价说。
利率平价说是一种短期的分析。
其示意图为：短期：货币（资金）供求数量→利率（资产价格）→汇率利率平价说的基本思想可追溯到19世纪下半叶，在20世纪20年代由凯恩斯等人予以完整阐述。
利率平价说分为套补的利率平价和非套补的利率平价。
套补的利率平价：假设本国金融市场上一年期投资收益率为id，外国金融市场同种投资收益率为if，即期汇率为e（直接标价法）。
如果投资于本国金融市场，则每1单位本币到期可增值为：1+（1*id）=1+ id 如果投资于外国金融市场，首先将本币在外汇市场上兑换成外币，其次，用所获得的外币在外国金融市场进行为期一年的投资，在到期后，将以外币计的金融资产在外汇市场上兑换成本币。
首先，对于每1单位本币，可在外汇市场上即期兑换为1/e单位的外币，将这1/e单位的外币用于一年期投资，期满时可增值为1/e+1/e*if=1/e*(1+if); 在一年后满之后，假定此时的汇率为ef，则这笔外币可兑换成的本币数为1/e*(1+if)* ef=ef(1+ if)/e。
最后，我们将交割的远期汇率记为f，则这笔投资届时1单位本币兑换为f/e(1+if)。
市场上利率与汇率之间形成的关系：1+ id> f/e(1+if)投资于本国金融市场，反之外国金融市场，两者相等时投资哪国一样。
即期汇率和远期汇率的升（贴）水率为p，则p=f-e/e= id- if由此可知：外币汇率的远期升（贴）水率等于两国利率只差，如果本国利率高于外国利率，则外币远期汇率必将升水，这意味着本币远期将贬值；反正则反。
汇率与利率的关系及其对我们的影响
汇率与利率的关系及其对我们的影响近期，随着我国对宏观经济进行调控的力度不断加强，人民币汇率和利率问题成为人们关注的对象和谈论的焦点。
通俗地讲：货币在货币市场中与其他货币交换的比例就是汇率；货币在货币市场中转让使用权的租赁价格就是利率。
汇率、利率是紧密关联的二个问题，也是当前中国宏观经济形势中的焦点，对这二个问题的研究和判断，不但影响到我们的日常生活和企业的投资决策，也直接关系到中国经济是否能平稳发展。
一、汇率与利率的联动关系当今世界上研究汇率变化的经典理论主要有三种：英国学者葛逊的国际借贷说、瑞典经济学家卡塞尔的购买力平价说、英国著名经济学家凯恩斯的利率平价说。
其中由英国经济学家凯恩斯于1923年提出的利率平价学说，解释了利率水平和汇率之间的关系。
简而言之，哪种货币利率高，投资者就愿意购买哪种货币，从而将促使该种货币汇率上升。
利率平价学说突破了传统的国际收支和物价水平的范畴，从资本流动的角度研究汇率的变化，奠定了现代汇率理论的基础。
按照现代的货币理论，在资本开放的情况下，一种货币利率上升，意味着其投资价值上升，汇率在短期也会水涨船高，远期则相反。
在一体化程度高、摩擦较少的国际金融市场上，利率和汇率通过抛补套利的利率平价公式联系在一起，即汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。
如果本国利率高于外国利率，则远期汇率必将升水，这意味着本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。
也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，使利率与汇率实现均衡，实现汇率和利率的同向联动。
举个例子，如果国内利率高于国际利率水平，资金将流入国内套取利润。
假如中国国债收益率高于美国相同期限国债收益率，美国投资者就会考虑将美国货币兑换为中国货币购买国债，同时该投资者为了规避可能出现的汇率风险，他将选择在外汇市场上进行掉期，即卖出远期中国货币，以锁定收益率差。
这样在中国利率高于美国利率的情况下，大量掉期外汇交易的结果，将会导致中国现汇汇率上浮，期汇汇率下浮；而美国则正好相反，现汇汇率下浮，期汇汇率上浮。
汇率与利率的关系解释
汇率与利率的关系解释1. 引言汇率和利率是货币政策和国际金融领域中的两个重要指标，二者之间有一定的关系。
本文将对汇率和利率的定义及其关系进行解释和探讨。
2. 汇率的定义汇率是指一种货币与另一种货币的兑换比率。
例如，美元兑换欧元的汇率为1美元兑换0.85欧元，即1美元可以兑换0.85欧元。
汇率的变化受到各种因素的影响，如国家经济状况、政策调整、国际市场情况等。
3. 利率的定义利率是指借款人支付给贷款人的一定比例的利润，通常以年利率计算。
贷款人出借资金可以获得一定的利润，而借款人则需要支付这笔利润。
利率的高低受市场需求供给、通胀率、经济发展水平等多种因素的影响。
4. 汇率与利率的关系汇率和利率之间存在着一定的关系。
一般来说，国家经济状况好，利率高时，会吸引更多的外国投资者，导致该国货币升值，从而汇率也会上涨。
反之，经济状况不佳、利率低时，外国投资者可能不愿意投资，导致该国货币贬值，汇率也会下跌。
此外，货币政策的调整也会影响汇率和利率的变化。
例如，如果一个国家的央行降低利率以刺激经济增长，这将减少该国货币的投资吸引力，从而导致汇率低下。
另一方面，央行提高利率可能会吸引更多的资本流入，导致该国货币升值。
5. 汇率与利率的应用在国际贸易中，汇率和利率的变化会直接影响到国家的进出口贸易。
当一国货币升值时，该国的出口商品价格将上涨，其进口商品价格将下降。
这将导致出口商品的需求下降，从而可能对该国经济的发展产生不利影响。
另外，国际信贷市场中的利率变化也会影响到各个国家的借贷成本，进而影响到国家经济的运行。
6. 结论综上所述，汇率和利率之间存在一定的关系，它们的变化会直接影响到国家经济和国际贸易。
因此，政府和央行应该密切关注汇率和利率的变化，及时采取相应措施，稳定经济和金融市场。
二利率平价理论
1. 利率平价论的基本思路
★ 利率平价论从金融市场的角度分析了汇
率与利率之间的关系。
认为，两国间的利率差异会引起资金在两国 间的流动（套利），以获取利差收益。
而资金的流动会引起不同货币供求关系的变 化，从而引起汇率变动。
汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而 使金融市场处于平衡状态。
★ 在不进行远期外汇交易时，投资者通过对未来 汇率的预期来计算投资收益，如果投资者预期 一年后的汇率为Eef,则在B国的投资收益为[Eef (1+ i*)]/e。
如果这一收益与投资本国收益存在差异， 则会出现套利资金流动，因此，在市场 处于均衡状态时，有下式成立：
(1 + i) = [Eef (1+ i*)]/e
（i - i*）/ (1+ i*) = (f – e) / e
即：[(f – e) / e] •(1+ i*) = i - i*
( f – e) / e +[(f-e)/ e]•i* = i - i*
(f-e)/e·i*非常小，可略去不计，于是得：
f e i i* …….. 即（7）式 e
(3)非抵补利率平价
对之进行与（7）式相同的推导得：
E( f e) i i* e
…………..(8)
非抵补利率平价公式的经济含义
◆ 预期的汇率远期变动率近似地等于两国货币利 率之差。
◆在非抵补利率平价成立时，如果本国利率高于 外国利率，则意味着市场预期本币将来会贬值。
利率平价理论的评价
1、意义：说明了利率、汇率、远期外汇市场、即期外汇市 场之间的关系，在有效率的资本市场上具有较高的应用 价值3;i）的A国货币， 存款1单位外国货币，1年后可得：
汇率和利率的关系是什么？
汇率和利率的关系是什么？利率与汇率的原理是基于利率平价理论。
资本是逐利的，利差会带来跨境资本流动，而资本的利差套利活动会改变货币供需，而货币的供需则会改变汇率。
比如：两个国家货币分别是A和B，兑换比例是1:2。
再假设A货币所在国利率为2%，B货币所在国利率为4%。
在不考虑其他因素前提下，资本会怎么流动呢？借入A货币100单位，兑换成200单位的B货币，然后存在B国，1年后获得208单位的B，然后再兑换回A货币，获得104单位的A，归还102单位后，净赚2单位的A。
可以看出，如果两国存在利差，则B货币的需求会远大于A货币，如果市场是完全高效，则会促进A、B国的汇率发生改变，A、B的汇率将最终趋向于102单位的A=208单位的B，，刚好消除无风险套利。
所以说理论上，凡是处于不平衡状态的利率和汇率，都存在套利机会，但在实际情况中这种套利机会不可能是无风险套利。
说到套利，就不得不提到利差。
中美利差与中美汇率的关系一直备受关注，但很多人会将人民币升贬值归结于利差原因，我认为这是比较片面的。
按照利率平价理论，中美利差扩大，资本向中国净流入，人民币对美元有升值压力；中美利差缩小，套利空间减少，资本向更发达经济体流动，人民币对美元有贬值压力。
可事实并非如此，数据说话：结论：近三年以来的中美利差和中美汇率的关系基本与利率平价理论无关。
这又该如何解释呢？根据经济学中的“不可能三角理论”，即汇率稳定（固定汇率制）、货币政策独立（利率变化）与资本自由流动三者中只能选择两者。
而资本自由流动其实更像是一个结果，因此任何一个经济体，都需要在货币政策独立和固定汇率制之间进行两难选择。
对于小经济体而言，比如香港，港币跟着美元走，基本放弃了货币政策独立性，而像大陆这么庞大的经济体是不可能拱手将货币主权让出，但这里在保持货币政策的独立的同时，又要考虑国际地位，允许汇率市场化的双向波动，保持国际资本的进出。
因此从这方面来看，利率与汇率的关系似乎被淡化了许多，但这并不是说该理论已经不适用，但至少在中美之间已经不适用。
利率平价理论
利率平价理论利率平价理论是国际金融学中的一个重要概念。
它是指在没有交易费用、限制和资本流动障碍的情况下，两个不同国家之间的利率应该是相等的。
也就是说，如果两个国家的货币之间的汇率保持稳定，那么两国的利率也应该相等。
利率平价理论是国际金融市场上货币利率与汇率之间的一种均衡关系。
利率平价理论的基本原理是利率的平价具有套利机会。
假设国家A的货币利率低于国家B的货币利率，那么在没有交易费用和限制的情况下，投资者将会倾向于将资金从国家B转移到国家A进行投资，以获得更高的回报。
这种资金的流动将会导致国家A的货币升值以及国家B的货币贬值，进而导致国家A的利率上升和国家B的利率下降，最终使得两国的利率趋于平衡。
同样地，如果国家B的货币利率低于国家A的货币利率，就会有资金从国家A转移到国家B进行投资，以平衡两国的利率。
然而，在现实金融市场中，利率往往并不会完全平价，因为存在一些因素限制了资本的自由流动。
这些因素包括资本控制政策、交易费用、政治不确定性等。
此外，国家的货币政策和经济状况也会对利率形成产生影响。
因此，在实际中，利率平价往往只是一种趋势，而不是绝对的规律。
利率平价理论对国际金融市场有重要意义。
通过研究利率平价关系，可以帮助投资者和决策者了解不同国家之间利率的关系以及货币政策的影响。
这对于跨国投资、外汇交易和国际资本流动的决策具有重要价值。
同时，利率平价理论也是国际金融市场的一个重要参考指标，投资者可以通过观察不同国家之间利率的差异来判断市场的风险和机会。
然而，利率平价理论也存在一些局限性。
首先，它没有考虑到资本流动的风险因素，而实际上，跨国资本流动往往伴随着政治风险、汇率风险和流动性风险等问题。
其次，利率平价理论基于一些假设，如完全竞争市场、无交易费用等，而在现实中，这些假设并不成立。
最后，利率平价理论也无法解释和预测短期利率变动和金融危机等现象。
综上所述，利率平价理论通过研究货币利率和汇率之间的关系，对国际金融市场的参与者具有重要意义。
利率平价理论与人民币汇率关系的分析
利率平价理论与人民币汇率关系的分析摘要：通过实证分析和论证，得出利率平价理论在我国并不适合及人民币利率上调对汇率并不存在升值压力的结论。
这一结论与利率平价基本理论的预测结果恰好相反。
通过使用格兰杰(Granger)因果检验、协整检验等方法进行了研究，试图对理论与实践的差异进行分析，并据此对我国现行的汇率机制提出一些政策建议。
关键词：利率；汇率；格兰杰因果检验；协整检验一、问题的提出中国人民银行在2005年7月21日发布公告称，为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
这是自1994年中国进行汇率改革以来的重大变化，这次改革对人民币汇率做出了2%左右的上调幅度，远低于市场上对人民币升值的预期。
尽管如此幅度的变动对整个经济的影响会是相当小的，但毕竟打破了长达十年盯住美元的汇率体制，这意味着人民币汇率开始更加灵活，并有可能进一步升值。
自1993年下半年以来，中国人民银行一直执行适度从紧的货币政策，1994年汇率并轨后，人民币对美元的名义汇率从1994年至1997年基本上是一个小幅升值的走势，1997年到2005年基本上一直保持在1美元兑换8.28元左右人民币的水平，变化幅度始终不大，而同期人民币利率却发生了很大的变化：1993年7月和1995年1月中国人民银行两度提高利率，使得人民币利率远远高于美元利率。
而自1996年5月起，中国人民银行更是先后7次降低利率。
仅从1997年下半年开始，为了刺激国内外的需求，拉动国内经济的增长，央行就连续6次降息。
此后与连续降息同时出现的是人民币汇率的持续稳定。
除了1997～1999年人民币利率水平是低于美元利率水平外，我国人民币利率水平一直明显高于美元利率水平。
利率与汇率的关系
利率与汇率的关系第一篇：利率与汇率的关系1．利率变动对汇率的影响首先，利率政策通过影响经常项目对汇率产生影响。
当利率上升时，信用紧缩，贷款减少，投资和消费减少，物价下降，在一定程度上抑制进口，促进出口，减少外汇需求，增加外汇供给，促使外汇汇率下降，本币汇率上升。
与利率上升相反，当利率下降时，信用扩张，货币供应量（M2）增加，刺激投资和消费，促使物价上涨，不利于出口，有利于进口。
在这种情况下会加大对外汇需求，促使外汇汇率上升，本币汇率下降。
实际利率的下降引起外汇汇率上升、人民币汇率下降。
其次，通过影响国际资本流动间接地对汇率产生影响。
当一国利率上升时，就会吸引国际资本流入，从而增加对本币的需求和外汇的供给，使本币汇率上升、外汇汇率下降。
而且，一国利率的提高，促进国际资本流入增加，而资本流出减少，使国际收支逆差减少，支持本币汇率升高。
与利率上升相反，当利率下降时，可能导致国际资本流出，增加对外汇的需求，减少国际收支顺差，促使外汇汇率上升、本币汇率下降。
2．汇率变动对利率的影响也是间接地作用，即通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响。
首先，当一国货币汇率下降时，有利于促进出口、限制进口，进口商品成本上升，推动一般物价水平上升，引起国内物价水平的上升，从而导致实际利率下降。
这种状况有利于债务人、不利于债权人，从而造成借贷资本供求失衡，最终导致名义利率的上升。
如果一国货币汇率上升，对利率的影响正好与上述情况相反。
其次，当一国货币汇率下降之后，受心理因素的影响，往往使人们产生该国货币汇率进一步下降的预期，在本币贬值预期的作用之下，引起短期资本外逃，国内资金供应的减少将推动本币利率的上升。
如果本币汇率下降之后，人们存在汇率将会反弹的预期，在这种情况下，则可能出现与上述情况相反的变化，即短期资本流入增加，国内资金供应将随之增加，造成本币利率下降。
如果一国货币汇率下降之后能够改善该国的贸易条件，随着贸易条件的改善将促使该国外汇储备的增加。
利率与汇率的关系
利率与汇率的关系利率（Interest）,就其表现形式来说,是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。
多年来,经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论。
“古典学派”认为,利率是资本的价格,而资本的供给和需求决定利率的变化；凯恩斯则把利率看做是“使用货币的代价”；马克思则认为“利率是剩余价值的一部分,是借贷资本家参与剩余价值分配的一种表现形式”。
利率通常由国家的中央银行控制,所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。
当经济过热、通货膨胀上升时,便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制后,又会把利率适当地调低。
汇率是两个国家货币之间的相对价格,和其他商品的定价机制一样,它由外汇市场上的供求关系所决定。
外汇是一种金融资产,人们持有它,是因为它能带来资本的收益。
人们在选择是持有本国货币还是持有某一种外国货币时,首先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来较大的收益,而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率来衡量的。
某种货币的利率上升,则持有该种货币的利息收益增加,吸引投资者买入该种货币,因此,对该货币有利好的支持；如果利率下降,持有该种货币的收益便会减少,该种货币的吸引力也就减弱了。
因此,利率升,货币强；利率跌,货币弱。
从经济学意义上讲,在外汇市场均衡时,持有任何两种货币所带来的收益应该相等,这就是：Ri=Rj(利率平价条件)。
这里,R代表收益率,i和j代表不同国家的货币。
如果持有两种货币所带来的收益不等,则会产生套汇：买进一种外汇,而卖出另一种外汇。
这种套汇,不存在任何风险。
因而一旦两种货币的收益率不等,套汇机制就会促使两种货币的收益率相等。
也就是说,不同国家货币的利率内在地存在着一种均等化倾向,这是利率指标对外汇汇率走势影响的关键方面,也是投资者解读和把握利率指标的关键。
例如,1987年8月,随着美元下跌,人们争相购买英镑这一高息货币,致使很短时间内英镑汇率由165美元升至190美元,升幅近20%。
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如何理解利率平价理论（uncovered）中利率和汇率的关
系？
【周召的回答(6票)】:
在汇率不管制的情况下，利率高的国家远期不贬值才见鬼了呢
利率高，外汇流入增加，根据供求，本币即期汇率当然走高，但远期游资热钱总要撤离的吧?那么在未来的某个时间，一定会有大量的本币遭到抛售，在这种预期下本币的远期汇率当然要下降，即贬值。
这涉及到一个外汇掉期抵补套利的问题。
以天朝为例，想想看，如果中国资本项不是管制的，外资进出自由，特别是在国外量化宽松利率降无可降的情况下，而国内利率又高涨，肯定会有大量的游资想进入中国，而中国过去8年来又处于汇率上升通道，也就是说，理论上就可以从国外借便宜的钱来中国赚高利息，然后人民币又在升值，远期汇率上升撤出中国时汇率又升了又可以赚一道，赤裸裸地套利。
【runzeZheng的回答(15票)】:
很好的问题。
汇率和利率的几个平价关系理论和假说很复杂，一般只有抛补的(Covered)利率平价才是成立的。
未抛补的(Uncovered)利率平价其实是一个假说，而且实际上很
少成立。
1. 先解释“未抛补利率平价假说” Uncovered Interest Rate Parity Hypothesis
未抛补利率平价假说可以表示为：
其中
表示某期限的外国利率，
表示某期限的本国利率；
表示1元本币能兑换多少外币，
上升表示1元本币能换到的外币增加了、也就是外币贬值，上标e表示预期未来的情况，而
表示在式子中对应的利率到期时，即期汇率的变化百分比。
恰如题主所问：假如外币利率高，未抛补利率平价岂不是告诉我们外币未来要贬值（注意是未来要贬值，贬值的时间=利率的期限）？是的，的确如此，否则有超额报酬！假设现在即期利率是1本币=100外币；一年期外国利率
=4%，一年期本国利率
=1%。
投资100元本币、比较两种投资策略：
1) 存国内一年，一年后获得100*(1+1%)=101元；
2) 存国外一年，现在换成10,000元外币，一年后变成外币10,400元，而一年后的即期汇率是。
要使两种策略有相同的回报，
必须等于10,400/101=102.97，否则策略2将比策略1提供更高的回报。
在这里
上升了约3%（注意S上升是贬值），约等于两国利差。
——用套利的思路来想这个问题就会明白“未抛补利率平价”的意义了。
2. 未抛补利率平价假说为何不成立
未抛补利率评价在现实中一般不成立，原因很多，以下简单讲几点。
首先，在现实中利差往往长期存在！在上一段的例子中一个投资者被假设为要在1年后把外币换回本币，但1年之后如果利差仍然存在，是不是高利息的外币仍然对投资者有吸引力，所以外币的需求仍然很大、不见得要贬值啊！例如下图，是从世界银行网站找的贷款利率的数据：
三条线从上到下分别是澳大利亚、中国和日本。
其实日本从1992年开始就保持超低利率很久了……而中国、澳大利亚等很多国家高利率很久了…… 所以一直有交易者从日本筹资、到高利率国（例如澳大利亚）套利，这就是著名的Japanese Yen Carry Trade.
——这一定程度上也可以解释为什么人民币作为高利率币过去几年一直在升值而不是贬值。
——这一定程度上也可以解释为什么人民币作为高利率币过去几年一直在升值而不是贬值。
（当然，人民币升值的原因很多，这里不展开细说）
其次，利差交易(Carry Trade)不是无风险套利，所以没有一种强制力量使未抛补的利率平价成立。
在前面提到的例子里，投资者在低利率国筹资、投资于高利率国的这种利差交易，并不是无风险套利，因为投资者是承担了未来汇率变动的风险的。
既然未抛补的利率平价并不是基于无风险套利的理论，那当然也就未必成立咯。
3. 未抛补的利率平价何时会成立？
这个问题基本等价于——高利率货币何时会贬值？简单来说是：
1) 当高利率结束时，原本对高利率货币的需求就将减弱；进一步说，当市场预期到高利率将结束时，货币需求就将提前减弱、货币将提前贬值。
2) 高利率国往往是新兴市场国家，当发生经济或金融危机时，投资者恐慌因而抛售原本持有的高利率货币、转向发达国家的货币（例如美元、日元）避险。
注意：我以上的论述都没有谈汇率管制。
事实上汇率管制与未抛补的利率平价没什么关系，因为这本质上就是跨国利率差的问题。
例如中国是高利率国家，我们什么时候担心人民币贬值了吗？贬值有利于出口啊，货币当局才不怕人民币贬值呢，是担心升值、要防止升值过快。
【刘军的回答(0票)】:
这可以从短期和长期考虑。
J曲线效应
原文地址:知乎。