投资多方案的比较与选择分析
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第五章投资多方案间的比较与选择
相关关系 是指在多个方案之间，如果接受（或拒绝）某 一方案，会显著改变其它方案的现金流量，或 者接受（或拒绝）某一方案会影响对其它方案 的接受（或拒绝）。
①相互依存型和完全互补型。 ②现金流相关型 ③资金约束型。 ④混合相关型。
第五章投资多方案间的比较与选择
5.2多方案比选的常用指标
N
N P(V N A B N B )B 1 ( i0 ) t t 0
式中：NBA、NBB——方案A、B的净收益，NBA=CIA-COA，NBB=CIB-COB； N——两个比较方案的寿命周期； i0——基准折现率。 一般用A代表投资额大的方案，用B代表投资额小的方案。即用投资额大的 方案减投资额小的方案。
投资决策过程中企业所面临的经常是多个 投资方案的选择问题
不同的方案在投资、收益、费用及方案的 寿命周期可能各不相同，因此多方案的比 选比单方案的经济评价更复杂。
第五章投资多方案间的比较与选择
5.1投资方案之间相互关系
进行投资方案的比较和选择时，首先要明确投资 方案间的相互关系，然后才能选择比较合适的分析 方法。方案间的相互关系,可分为三种类型:
从计算可知，D方案的总计算费用和年计算费用都是最小的，所以D方案 最优，应选D方案。 如果各比较方案的产出不同时，应该换算成单位费用进行比较。
第五章投资多方案间的比较与选择
三、差额净现值 就是把两个比较方案不同时间点上的净收益之差用一个给定
的折现率,统一折算成期初的现值之和。 若两个比较的方案为A、B，则差额净现值的表达式为：
投资多方案的比较与选择分析
第五章 投资多方案间的比较和选择
5.1 投资方案之间的关系 5.2 多方案比选的常用指标 5.3 互斥型方案的选择 5.4 独立型方案与一般相关型方案的比较与
选优
第五章投资多方案间的比较与选择
第五章 投资多方案间的比较和选择
工程经济分析中，用得较多的是方案的比 较和选择
ZA(总) = 1000 + 10×100 = 2000(万元)； ZB(总) = 800 + 10×120 = 2000(万元) ZC(总) = 1500 + 10×80 = 2300(万元)； ZD(总) = 1000 + 10×90 = 1900(万元)
各方案的年计算费用分别为：
ZA(年) = 1000/10 + 100 = 200 (万元)； ZB(年) = 800/10 + 120 = 200 (万元) ZC(年) = 1500/10 + 80 = 230 (万元)； ZD(年) = 1000/10 + 90 = 190 (万元)
处在独立关系中的方案叫独立方案。 是指各个评价方案的现金流量是独立的，不具有相关性，
且任一方案的采用与否都不影响其他方案的采纳。 独立关系中每个方案的采用与否与自己的可行性有关
独立型方案的选择两种情况：
一种是无资金限制:这是方案的选择和第四章介绍的单方案的经 济评价方法相同
一种有资金限制：在有多个独立方案存在时，投资总额一定。在 不超出投资总额的的条件下，选出最佳的方案组合。在这种条件 下，独立关系转为一定程度上的互斥关系。这样就可以参照互斥 型方案的比选方法选择出最佳方案。
Ta
K2 K1 C1 C2
式中：Ta——静态的相对投资回收期； K2——投资额大的方案的全部投资； K1——投资额小的方案的全部投资； C2——投资额大的方案的年经营成本； C1——投资额小的方案的年经营成本。
其判断准则是：
Ta< T0时, 投资额大的方案优； Ta> T0时, 投资额小的方案优。 T0为基准投资回收期
T aK C 1 2//Q Q 1 2 C K 11//Q Q 2 1
第五章投资多方案间的比较与选择
二、计算费用——只考虑静态计算费用
总计算费用，其公式为：
Biblioteka Baidu
Zj(总 )K jTC j
式中：Zj(总)——第j方案的期初静态总计算费用； Kj——第j方案的期初总投资； Cj ——第j方案的年经营成本； T——项目或方案的寿命周期。
第五章投资多方案间的比较与选择
例1：已知两个建厂方案A和B，A方案投资1500万元，年经营 成本为300万元；B方案投资1000万元，年经营成本为400万元。 若基准投资回收期为6年，试选择方案。
Ta1450 0 1 3 00 0 0 0 5(年 0)
应选择方案A
但是，若两个比选方案的产出不同时,就不能直接用上式来 进行判断。必须将比选方案的不同产出换算成单位费用进行 比较。设方案的产出为Q，则计算公式为：
价值型指标：NPV，NFV，NAV最大的方案为 最优。
费用型指标：PC，AC 最小的方案为最优。 效率型指标：INPV，最大的方案为最优。 兼顾经济与风险性指标：Tp, T*p最短的方
案为最优。
第五章投资多方案间的比较与选择
一、相对投资回收期—— 只考虑静态相对投资回收期
是指在不考虑资金时间价值的情况下，用投资额大的方案比投资额小 的方案所节约的经营成本来回收其差额投资所需要的时间。
多方案比较时，方案的期初静态总费用Zj(总)最低的方案最优。
也可以年计算费用，其公式为：
Zj(年)
Kj T
Cj
多方案比较时，也是方案的年静态计算费用Zj(年)最低的方案最优。
第五章投资多方案间的比较与选择
例2：现有A、B、C、D四个产出相同的方案，A方案的期初投资为1000万元， 年经营成本为100万元；B方案的期初投资为800万元，年经营成本为120万 元；C方案的期初投资为1500万元，年经营成本为80万元；D方案的期处投 资为1000万元，年经营成本为90万元。四个方案的寿命期均为10年。试比 较四个方案的优劣。 解：各方案的总计算费用分别为：
1、互斥关系 2、独立关系 3、相关关系
第五章投资多方案间的比较与选择
互斥关系
是指方案间存在互不相容、互相排斥的关系，且在多个比 选方案中只能选择一个方案，其他方案都必须放弃。 处在互斥关系中的方案为互斥方案
第五章投资多方案间的比较与选择
独立关系
当在一系列方案中某一方案的接受并不影响其他方案的接 受时,方案间的关系为独立关系。
相关关系 是指在多个方案之间，如果接受（或拒绝）某 一方案，会显著改变其它方案的现金流量，或 者接受（或拒绝）某一方案会影响对其它方案 的接受（或拒绝）。
①相互依存型和完全互补型。 ②现金流相关型 ③资金约束型。 ④混合相关型。
第五章投资多方案间的比较与选择
5.2多方案比选的常用指标
N
N P(V N A B N B )B 1 ( i0 ) t t 0
式中：NBA、NBB——方案A、B的净收益，NBA=CIA-COA，NBB=CIB-COB； N——两个比较方案的寿命周期； i0——基准折现率。 一般用A代表投资额大的方案，用B代表投资额小的方案。即用投资额大的 方案减投资额小的方案。
投资决策过程中企业所面临的经常是多个 投资方案的选择问题
不同的方案在投资、收益、费用及方案的 寿命周期可能各不相同，因此多方案的比 选比单方案的经济评价更复杂。
第五章投资多方案间的比较与选择
5.1投资方案之间相互关系
进行投资方案的比较和选择时，首先要明确投资 方案间的相互关系，然后才能选择比较合适的分析 方法。方案间的相互关系,可分为三种类型:
从计算可知，D方案的总计算费用和年计算费用都是最小的，所以D方案 最优，应选D方案。 如果各比较方案的产出不同时，应该换算成单位费用进行比较。
第五章投资多方案间的比较与选择
三、差额净现值 就是把两个比较方案不同时间点上的净收益之差用一个给定
的折现率,统一折算成期初的现值之和。 若两个比较的方案为A、B，则差额净现值的表达式为：
投资多方案的比较与选择分析
第五章 投资多方案间的比较和选择
5.1 投资方案之间的关系 5.2 多方案比选的常用指标 5.3 互斥型方案的选择 5.4 独立型方案与一般相关型方案的比较与
选优
第五章投资多方案间的比较与选择
第五章 投资多方案间的比较和选择
工程经济分析中，用得较多的是方案的比 较和选择
ZA(总) = 1000 + 10×100 = 2000(万元)； ZB(总) = 800 + 10×120 = 2000(万元) ZC(总) = 1500 + 10×80 = 2300(万元)； ZD(总) = 1000 + 10×90 = 1900(万元)
各方案的年计算费用分别为：
ZA(年) = 1000/10 + 100 = 200 (万元)； ZB(年) = 800/10 + 120 = 200 (万元) ZC(年) = 1500/10 + 80 = 230 (万元)； ZD(年) = 1000/10 + 90 = 190 (万元)
处在独立关系中的方案叫独立方案。 是指各个评价方案的现金流量是独立的，不具有相关性，
且任一方案的采用与否都不影响其他方案的采纳。 独立关系中每个方案的采用与否与自己的可行性有关
独立型方案的选择两种情况：
一种是无资金限制:这是方案的选择和第四章介绍的单方案的经 济评价方法相同
一种有资金限制：在有多个独立方案存在时，投资总额一定。在 不超出投资总额的的条件下，选出最佳的方案组合。在这种条件 下，独立关系转为一定程度上的互斥关系。这样就可以参照互斥 型方案的比选方法选择出最佳方案。
Ta
K2 K1 C1 C2
式中：Ta——静态的相对投资回收期； K2——投资额大的方案的全部投资； K1——投资额小的方案的全部投资； C2——投资额大的方案的年经营成本； C1——投资额小的方案的年经营成本。
其判断准则是：
Ta< T0时, 投资额大的方案优； Ta> T0时, 投资额小的方案优。 T0为基准投资回收期
T aK C 1 2//Q Q 1 2 C K 11//Q Q 2 1
第五章投资多方案间的比较与选择
二、计算费用——只考虑静态计算费用
总计算费用，其公式为：
Biblioteka Baidu
Zj(总 )K jTC j
式中：Zj(总)——第j方案的期初静态总计算费用； Kj——第j方案的期初总投资； Cj ——第j方案的年经营成本； T——项目或方案的寿命周期。
第五章投资多方案间的比较与选择
例1：已知两个建厂方案A和B，A方案投资1500万元，年经营 成本为300万元；B方案投资1000万元，年经营成本为400万元。 若基准投资回收期为6年，试选择方案。
Ta1450 0 1 3 00 0 0 0 5(年 0)
应选择方案A
但是，若两个比选方案的产出不同时,就不能直接用上式来 进行判断。必须将比选方案的不同产出换算成单位费用进行 比较。设方案的产出为Q，则计算公式为：
价值型指标：NPV，NFV，NAV最大的方案为 最优。
费用型指标：PC，AC 最小的方案为最优。 效率型指标：INPV，最大的方案为最优。 兼顾经济与风险性指标：Tp, T*p最短的方
案为最优。
第五章投资多方案间的比较与选择
一、相对投资回收期—— 只考虑静态相对投资回收期
是指在不考虑资金时间价值的情况下，用投资额大的方案比投资额小 的方案所节约的经营成本来回收其差额投资所需要的时间。
多方案比较时，方案的期初静态总费用Zj(总)最低的方案最优。
也可以年计算费用，其公式为：
Zj(年)
Kj T
Cj
多方案比较时，也是方案的年静态计算费用Zj(年)最低的方案最优。
第五章投资多方案间的比较与选择
例2：现有A、B、C、D四个产出相同的方案，A方案的期初投资为1000万元， 年经营成本为100万元；B方案的期初投资为800万元，年经营成本为120万 元；C方案的期初投资为1500万元，年经营成本为80万元；D方案的期处投 资为1000万元，年经营成本为90万元。四个方案的寿命期均为10年。试比 较四个方案的优劣。 解：各方案的总计算费用分别为：
1、互斥关系 2、独立关系 3、相关关系
第五章投资多方案间的比较与选择
互斥关系
是指方案间存在互不相容、互相排斥的关系，且在多个比 选方案中只能选择一个方案，其他方案都必须放弃。 处在互斥关系中的方案为互斥方案
第五章投资多方案间的比较与选择
独立关系
当在一系列方案中某一方案的接受并不影响其他方案的接 受时,方案间的关系为独立关系。