第五章 资本成本

一、简答题

1.如何理解资本成本既是筹资者为获得资本必须支付的最低价格，又是投资者提供资本所要求的最低收益率?

2.如何确定债券、优先股和普通股的资本成本？它们之间有什么异同点？

3.留存收益是公司内部经营产生的，可以作为公司再投资的资本来源，因此可以认为这种资本对公司而言成本为零。这种解释是否正确？为什么？

4.计算加权平均资本成本时可采用两种权数：账面价值和市场价值，哪一种权数较为合理？为什么？

5.项目资本成本与公司资本成本之间有什么关系？

二、单项选择题

1.债券资本成本一般要低于普通股资本成本，主要是因为（）。

A.债券的筹资费用少

B.债券的发行量小

C.债券的利息是固定的

D.债券风险较低，且利息具有抵税效应

2.某公司发行面值为1 000元10年期的公司债券，票面利率12%，每年付息一次，10年后一次还本，筹资费率5%，公司所得税税率25%，该债券采用溢价发行，发行价格为1200元，则该债券的资本成本为( )。

A.7.50%

B.7.89%

C.9.47%

D.10.53%

3.某公司向银行借款100万元，年利率为8%，银行要求维持贷款限额20%的补偿性余额，那么公司实际承担的利率为（）。

A.6.67%

B.8.00%

C.10.00%

D.11.67%

4.下列项目中，同优先股资本成本呈反比例关系的是（）。

A.所得税税率

B.优先股年股息

C.优先股筹资费率

D.优先股的发行价格

5.某公司发行普通股500万股，每股面值1元，发行价格为每股18元，筹资费率3%，预计第1年年末每股发放股利0.8元，以后每年增长6%，则该普通股资本成本为（）。

A.10.44%

B.10.58%

C.10.86%

D.11.73%

6.W公司目前发放的股利为每股2.5元，股利按10%的固定比例逐年递增，若不考虑筹资费用，据此计算出的资本成本为18%，则该股票目前的每股市价为（）。

A.15.28元

B.28.13元

C.31.25元

D.34.38元

7.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）。

A.债券资本成本

B.普通股资本成本

C.留存收益资本成本

D.长期借款资本成本

8.一般地，根据风险收益对等的观念，各种筹资方式资本成本由小到大依次为（）。

A.优先股、公司债券、普通股

B.普通股、优先股、公司债券

C.公司债券、优先股、普通股

D.普通股、公司债券、优先股

9.某公司的资产负债率为62.5%，债务平均税前资本成本为12%（债务主要为公司债券，且平价发行，无筹资费），股权资本成本为20%，所得税税率为25%。则加权平均资本成本为（）。

A.12.15%

B.13.13%

C.15.88%

D.16.47%

10.某公司的负债和股权资本的比例为2：3，加权平均资本成本为10%，若个别资本成本和资本结构保持不变，当企业发行60万元的普通股时，筹资总额分界点为（）

A.80万元

B.100万元

C.120万元

D.150万元

三、多项选择题

1.在个别资本成本的计算中，需要考虑所得税因素的是（）。

A.债券成本

B.优先股成本

C.普通股成本

D.长期借款成本

E.留存收益成本

2.在计算长期银行借款资本成本时，需要考虑的因素有（）。

A.借款金额

B.借款利息率

C.筹资费率

D.借款年限

E.所得税税率

3.在股利以固定比例逐年递增的条件下，计算留存收益资本成本时需要考虑的因素有（）。

A.普通股的发行价格

B.股利年增长率

C.筹资费率

D.所得税税率

E.预计第一年将发放的股利

4.下列各项资本成本的计算需要考虑筹资费率的有（）。

A.普通股资本成本

B.优先股资本成本

C.长期债券资本成本

D.长期借款资本成本

E.留存收益资本成本

5.留存收益是公司实现的净收益未分配给股东而留存下来的，是股东权益的一部分，属于股东对公司的追加投资，其资本成本的特点包括（）。

A.它是一种机会成本

B.不必考虑筹资费用

C.对公司而言成本为零

D.通常高于普通股的资本成本

E.等于普通股股东要求的最低收益率

6.假设F公司股票的β系数为0.8，目前短期国债利率为4%，市场风险溢价为6%，该公司发行普通股，每股面值1元，发行价格为5元，筹资费率为2%，则（）。

A.该股票投资的必要收益率为5.6%

B.该股票投资的必要收益率为8.8%

C.该股票发行的资本成本为5.71%

D.该股票发行的资本成本为8.98%

E.该公司留存收益的资本成本为8.8%

7.计算加权平均资本成本所选择的权数一般有（）。

A.账面价值权数

B.清算价值权数

C.市场价值权数

D.预算价值权数

E.票面价值权数

8.影响加权平均资本成本的因素有（）。

A.筹资总额

B.资本结构

C.筹资期限

D.筹资方式

E.个别资本成本

9.边际资本成本是（）。

A.公司追加筹资决策的重要依据

B.新增资本的加权平均资本成本

C.每增加一单位资本而增加的成本

D.保持资本结构不变时的加权平均资本成本

E.保持个别资本成本不变时的加权平均资本成本

10.某公司的资本总额中长期债券占20%，当长期债券在60 000元以内时，债券的资本成本为5%；当长期债券在60 000元至80 000元时，债券的资本成本为7%；当长期债券在80 000以上时，债券的资本成本为8%，则筹资总额分界点为（）。

A.100 000元

B.120 000元

C.300 000元

D.400 000元

E.600 000元

四、判断题

1.从投资者的角度看，资本成本是投资者要求的最低收益率或投资的机会成本。（）

2.如果预期通货膨胀水平上升，公司的资本成本也会上升。（）