如何通过财务报表分析企业经营绩效-时代光华满分试卷

如何通过财务报表分析企业经营绩效

一、资产负债表重要术语分析

学习财务报表的主要目标和作用是提升企业资产管理效率，培育企业毛利润率，提升企业财务定位。

为了尽快提升财务水平，在解读财务报表时，需要重点关注净资产、流动资产等重要术语。

1.净资产

净资产收益率，用英文表示是ROE，净资产收益率就是净资产中的净利润所占的比率。净资产的计算方法是企业总资产减去总权益负债的差额。

图1 净资产分析图

如图1所示，资产负债表右侧是资金来源，左侧是资金占有，简单来说，资金来源和资金占有的差额即为净资产，但事实上需要仔细考量负债和权益。

在企业净资产中，能够影响净资产的指标主要有所有者权益、实收资本、资本公积金及未分配利润。例如，通过一年的资产运营，从银行借的钱经过投资收回，扣掉银行本息、成本费用及其他合理需要列支的部分，最后获取的就是净资产。事实上，这部分净资产中有的不能计提净利润，比如已经提了折旧费、摊销费的资产（如递延资产、无形资产）。换言之，

通过企业资产运营能够创收更高的净利润，股民才会对企业的发展产生浓厚兴趣，如果仅是简单意义上的提高利润其实并没有意义，因为资产没有壮大。

一般来说，证监会要求上市企业、拟上市企业必须体现几个强硬指标，比如证监会要求创业板的年净利润不得低于500万元，净资产不少于3000万元。

从企业的角度来讲，要强调净资产和净利润的关系，因为企业壮大后仅有利润是不行的，还需显示出企业整个资产能否给企业品牌价值带来快速扩张。如果企业仅是提升利润，只能证明企业有盈利能力，要想企业有更好的现金流，还要有更好的资产累积。因此，仅从企业盈利生存角度看，净利润没问题，但要从企业发展的角度讲，企业还需壮大资产，带来品牌效应。

【案例】

谷歌对摩托罗拉的收购

2011年8月1日谷歌收购摩托罗拉，截止到2011年7月1日，摩托罗拉的市面总资产不到50亿元，它已经是亏损企业，而它的收购价之所以能达到128亿元，主要是因为摩托罗拉本身有很强的专利（大约3000多个），谷歌收购摩托罗拉不

在于收购摩托罗拉本身，而是收购摩托罗拉的专利，这个专利就是无形资产。如果

谷歌仅看中摩托罗拉的净利润，按照净利润对赌（收购都要谈对赌），假定摩托罗

拉当年的净利润是1000万元，摩托罗拉手机行业的平均使用率是10倍，谷歌要与

摩托罗拉对赌，那谷歌仅需要1亿元收购摩托罗拉100%的股权，但事实上这是不

可能的，因为它还要额外注资，这就是对赌。

通常来说，投资人收购特别是在签订对赌协议时，都会考虑企业的资产、利润、销售收入等因素。因此，企业不仅要有利润，还要壮大资产。要想培育好企业的资产负债表，一定要做好以下方面：放大所有者权益，确保企业长期资产和流动资产处于健康合理的结构，让长期负债和流动负债呈现健康的发展水平。

2.流动资产

流动资产也是企业运营的关键要素。现在，很多中小企业的CEO不再考虑经营，而是考虑融资，因为流动资产是企业的关键部分，如果处理不好，可能给企业的资产运营带来很多负面影响。

考量资金使用效率

在企业的实际工作中，可能会遇到企业总资产报酬率、净资产收益率和投资回收期对企业产生影响，以及与现金流有关的问题。

权责发生制就是产品只要生产出来肯定要有增值，只要有增值就会产生利润，而只要有利润就要做好账面利润，哪怕产品没有卖出去。产品卖出去，钱收回来的是现金流，收不回来的是账面利润。例如，手机只要生产出来，就会产生销项税（所谓销项税，是企业会产生增值额，有增值额就会有增值税）。如果手机卖不出去放在仓库，并且不能核销，可能就会变成呆坏账。假定没有在90天存货周转周期内收回资金，那么多余90天的时间就会挤占企业资金成本，对企业的资金流动性产生很大影响。因此，企业要考量资金的使用效率，这是权责发生制带来的影响。

提高企业管理水平

无论是损益表还是资产负债表，企业账面资产的质量一定要高，能够变现，否则，账面利润再高也没有意义。这就要求企业要盘活资产，尽可能提高资产使用效率，这体现了企业管理者的水平。因此，有人能够根据企业资产负债表、损益表果断购买股票。需要注意的是，有的企业财务报表可能会造假，需要人们在查看的过程中仔细加以辨别。

二、损益表重要术语分析

1.利润分配过程中的指标

在营业利润中，主要涉及以下要素：

息税前利润

在损益表中经常接触的第一个指标叫EBIT或PBIT，即息税前利润或营业利润。一般来说，现代企业的经营状况链条都维持在息税前利润状态中，而不可能在净利润中，因为到净利润时已经参夹了很多其他因素。

税后利润

税后利润，也叫PAT。在税后利润没有造假的情况下，可以通过税后利润和净资产的比值正确判定企业的净资产收益率，通过股价除以每股净利润判定使用率。

税前利润

通过企业税前利润的组成，可以判定企业将来做什么，因为企业会明显将主营业务利润放在突出位置。如果企业在税前利润组合中有不同分布，企业应该是着眼于未来。要培育未来利润，在第一年企业的税前利润就会有雏形。

因此，通过对利润分配的了解，要大体掌握企业利润的状态结构，包括对未分配利润的影响。

2.总资产收益率与净资产收益率

总资产收益率，反映的是资产负债率和总资产的关系，即负债和资产的比值；净资产收益率是判定企业有无价值的关键指标。

注重市场价值

有调查发现，世界五百强中的很多企业都把净资产收益率（ROE）看得非常重要，这就是企业一定要有创造百年品牌的决心。

企业创造的价值主要有两种，一是经济价值，即税后利润减去资产成本；二是MVA，即市场价值。经济价值的首选是利润，市场价值则看重资产对品牌的贡献。换言之，企业如果把注意力放在收益上而不是净资产的质量和水平上，那企业只会挣眼前的钱；如果把注意力放在净资产和总资产的质量和效率上，挣得就是未来的钱。因此，很多五百强企业并不十分看重净利润的发展，更看重提升资产的质量，因为质量和效率能够让企业获得最快发展。

表1 企业创造的两种价值比较表

经济价值市场价值

税后利润减去资产成本资产对品牌的贡献

重视企业收益重视净资产的质量和水平

企业当前利润不错企业能够长远健康发展

市场价值和经济价值的最大差异是市场价值前期需要很多资金，为定位做很大的市场铺垫，见不到效益。所以，现在很多企业更看重经济价值，包括绩效考评、KPI关键业绩指标、平衡计分卡等都是为了经济价值，这样容易导致企业剑走偏锋。

做好净资产收益率

净资产收益率是税后利润和净资产的比值，如果企业能够做好净资产收益率，整个市场价值就会被放大很多。

【案例】

星巴克咖啡的巨大市场

近年来，星巴克咖啡的股票价格处于非常稳定的状态，它的β值非常稳定，也就是它比大盘跌得慢，比大盘涨得快。而且星巴克税前利润和税后利润，即EBIT

并不高，但是星巴克所在的位置都是高档写字楼，即它的资产价值使用很高。比如，