2、国美电器资本运作剖析
国美集团资本运营经验研究
ａｐｐｌｉａｎｃｅｓ
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１９８６ ｈａｓ ｇｒｏｗｎ ｉｎｔｏ ｔｈｅ ｌｅａｄｅｒ ｏｆ ｔｈｅ ｈｏｕｓｅｈｏｌｄ
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ｒｅｔａｉｌｅｒｓ ｏｆ Ｃｈｉｎａ ｂｙ
ｓｅｖｅｒａｌ ｙｅａｒｓ ｏｆ ｃｈａｉｎｓ ｏｐｅｒａｔｉｏｎ．Ｈｏｗｅｖｅｒ ｉｔ ｉｓ ｔｈｅ ｃａｐｉｔａｌ ｏｐｅｒａｔｉｏｎ ｔｈａｔ ｍａｋｅｓ Ｇｏｍｅ Ｇｒｏｕｐ ｉｎｔｏ ｆｏｕｎｄｅｒ
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实证分析相结合，同时运用资本运营的理论和财务数据相结合分析其动因和效 应，通过案例对比总结出其成功经验和不足之处，并有针对性地提出了解决方 案。
国美集团通过发展电器零售的连锁店积累了原始资本，通过借壳上市放大 了其财富，通过收购快速整合了其网络。电器零售板块成功的资本运营对于国 美集团意义重大：不仅为电器零售板块提供了很好的国际融资平台，支撑了家 电连锁的快速扩张，同时为房地产和制造业的多元化投资奠定了条件，而国美 集团的多元化经营反过来对电器零售板块提供了支撑贯彻了相关性和互补性， 有效平衡了风险和效益。难能可贵的是，在扩张和多元化的同时，在某些领域 国美集团采用了资本收缩的方法来剥离与集团长期发展战略不符的非主营业 务。因此，总结国美集团资本运营的成功经验对于我国企业尤其是民营企业有 很好的借鉴意义：他们重视资本运营，并且有高超的资本运营的本领，在做实 业的同时懂得用资本运营的手段来发展壮大自己；同时国美集团的资本运营以 成功的实业经营为支撑，使资本运营与实业经营形成相辅相成相映生辉的效果； 同时，坚持以效益为中心的适度多元化，学会做减法，在某些领域的资本收缩
国美电器的经典资本运作
国美电器的经典资本运作作者：刘璐来源：《现代经济信息》2014年第19期摘要：今天，大家耳熟能详的广告就是“有国美，生活美”。
国美电器目前在我们大家的生活中有着举足轻重的地位，它的创始人黄光裕也为国美电器增添了些许传奇色彩。
黄光裕创造出来的“国美模式”更是深入人心。
国美电器成立于1987年1月1日，是中国大陆的家电零售连锁企业。
鹏润投资有限公司下属企业为国美电器、鹏润地产和鹏泰投资，其中国美电器主营业务为零售业，鹏润地产主营房地产，鹏泰投资主营业务包括项目投资管理、投资咨询等。
即黄光裕在从事电器行业经营的同时，通过房地产进行辅助扩张，这些业务为国美产生庞大的利润，去支持国美的快速增长。
2004年，国美电器在香港成功上市。
本论文详细论述国美的发展背景、借壳上市研究以及在房地产行业的资本运作。
关键词：国美；借壳上市；资本运作；房地产中图分类号：F271 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）010-00-01在谈国美资本运作和借壳上市之前不得不说国美电器的发展背景。
一、推广到宏观经济大领域国民经济的高速成长非常有利于家用电器行业的发展。
另外，人口也是一个较大的影响因素：一是中国的众多人口组成了一个庞大的市场，为家电行业成为大行业、孕育大企业打下基础；二是中国家庭总户数的较大增长对于家用电器行业的发展也起到正向促进作用。
流通领域的升级和现代化是大势所趋，是社会进步的必然规律。
在这种历史趋势下，国美电器以终端流通企业与制造厂商直接对接合作的方式以及高效率的连锁零售模式，提高了流通效率，降低了渠道成本，从而赢得了大发展。
大量的新增城市人口必然会产生基于城市生活方式的大量新需求，在实际的经济生活中，房地产行业的发展与家电行业的发展也呈现出较高的相关性，因此城市化的加深带来了家电零售企业的增长机遇。
二、行业发展背景——电器大卖场中国成为世界家电制造基地，中国融入世界的程度不断加深，形成了强大的行业产业集群，国内的大型家电流通企业容易方便、快捷、低成本地获得优质、低价、品种丰富的产品。
国美电器公司的营运资金战略
苏宁电器营运资金战略
• 营运资金筹资战略总结：
• 苏宁的债务主要为短期负债，几乎没有长期负债，债务结构不够合理： 流动负债占总负债比例较大，因此营运资金筹资战略属于激进类型。
• 由以上分析得知，营运资金投资战略属于保守类型，营运资金筹资战 略属于激进类型，则营运资金的战略组合属于中庸类型。
国美电器营运资金战略
• （1）快速扩张导致国美的资产盈利能力下降，大幅增加了公司的财 务风险。2004年，国美的总资产回报率(息税前利润/总资产)还高达 15.7%，到2005年总资产回报率就迅速下降到8.5%，不仅利润率低了， 资产的周转率也低了，2004年，国美的资产周转率(销售收入/总资产) 在2.5倍以上，到2005年末降至1.9倍。国美的经营性融资模式虽然节 约了资本，创造了更高的回报率，但却增加了融资结构中流动负债的 比例，增大了财务风险。
• 国美电器盈利模式：
• 国美通过无偿占用供应商的货款进入了一个正向循环 的扩张路径：店面越多、市场份额越大，企业的谈判地位 就越强，企业能够无偿占用的货款数额就越大、时间也越 长，从而使得现金流变得更加充沛，扩张变得更加容易， 而市场份额则随之进一步扩张，谈判地位继续增强，以此 来进行发展。
国美电器营运资金战略
• 营运资金投资战略
国美电器营运资金相关指标
年份
2006
流动负债比例%
70.62
流动资产比例%
73.18
货币资金比例%
6.86
差异
2.56
应付账款（应付票据）/负债总额 79.16
应付账款（应付票据）/总资产
59.57
2005 80.02 89.74 11.52
9.72 90.78 72.64
国美的资本运作
国美的资本运作在中国电商行业中，国美是一个拥有着悠久历史的公司。
它一直在不断的寻求资本运作，以加速公司的发展。
在这篇文章中，我们将介绍国美的资本运作历程。
2007年，国美在香港上市，筹集资金达到10.8亿美元。
当时，国美的市值达到了56亿美元，成为中国电商行业的一颗耀眼明珠。
这次上市让国美有了资金去投资新的业务领域，扩张更广阔的市场。
不过，在经历了几年的高速增长之后，国美的业务发展受到了挑战。
2012年，国美的市值只有12亿美元，与其2007年的市值相比，缩水了很多。
此时，国美开始积极寻找新的投资和合作机会。
2013年，国美与苏宁合作，苏宁向国美投资42.5亿港元。
这次投资使国美成为苏宁的股东。
两家公司合并后，将享有中国电商行业的巨大规模优势。
由于两家公司在不同的领域具有相互补充的优势，这次合作也被认为是一种战略性的选择。
除了与苏宁合作，国美还利用合资来推动业务的发展。
2016年，国美与中芯国际合资成立了一家半导体公司。
这家公司的目标是成为中国最大的半导体生产商之一。
这次合资是中国半导体行业从产业链的低端逐步向高端跨足的一个重要跨越。
同年，国美还与腾讯达成战略合作。
腾讯以13亿港元的价格购买了国美的5%股份，成为国美的第二大股东。
这次合作使国美得到了一个强大的合作伙伴，在电商行业中占据了更为有力的地位。
最近几年，国美一直致力于数字化转型。
为了加速数字化转型进程，国美宣布计划将其零售业务与电商业务分离。
它将在香港上市拆分后的公司，以便筹集更多资本用于数字化转型。
这次策略转型将为国美带来更多的资本和技术支持，促进公司向更为灵活、更为数字化的方向发展。
总体来说，国美的资本运作历程可谓精彩纷呈。
不论是借助上市或是与其他大型公司的合作，国美在寻求拓展业务、加速公司的发展方面始终保持着非常积极的态度。
相信在公司不断的努力下，未来国美一定会在更广阔的市场中展现出更为出众的商业价值。
国美电器资金运作状况分析
国美电器资金运作状况分析国美电器是中国的一家连锁型家电销售企业，成立于1987年1月1日，在20多年的发展过程中，国美电器已成为中国大陆最大的家电零售连锁企业，在北京、太原、天津、上海、广州、深圳、青岛、长沙、香港等城市设立了42个分公司，及1200多家直营店面。
国美电器集团坚持“薄利多销，服务当先”的经营理念，依靠准确的市场定位和不断创新的经营策略，引领家电消费潮流，为消费者提供个性化、多样化的服务，国美品牌得到中国广大消费者的青睐，“有国美，生活美”的公司口号家喻户晓。
本着“商者无域、相融共生”的企业发展理念，国美电器与全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系，成为众多知名家电厂家在中国的最大的经销商。
一、国美电器营运资金分析资产结构是指短期资产与长期资产之比。
表一是国美电器2008-2009年部分财务信息，表二为国美电器2006到2010年底各项资产余额和资产结构，所以由表一可以看出，负债虽然在一年又一年减少，但流动率越来越高，而由表二可以看出，国美电器流动资产在总资产中所占比例较高，基本保持在60%、70%左右，且大体上成上升趋势，远高于短期资产占总资产的比例。
再看存货，每年所占资产总额的比例都在20%左右，2009年甚至降到了18.04%，所以国美的资金运作管理越来越弱了，一步一步到现在这个地步。
但是零售业是竞争激烈且需要大量资金的行业，国美电器流动资产比例大，使得该公司资产的流动性大，变现风险低，对于需要大量资金的国美电器是很有利的。
还有国美在成本资金供应链上的管理了，更加注重了业与企业之间通过互联网进行产品、服务及信息的交换。
国美欲建立完善的B2B平台，是在优化自身供应链管理的基础上，对上游供应链资源进行整合，依此产生巨大的协同效应，是供应链信息化管理的发展趋势之一。
第0页共5页流动资产表一：国美电器 2008—2009 年部分财务信息单位：百万元表二国美电器资产结构单位：百万第 1 页 共 5 页年份 20062007200820092010总资产 36,209.91 35,763.18 27,495.10 29,837.49 21,176.23存货 金 额 8,084.97 6,532.45 5,473.50 5,383.04 4,882.75 比 例 22.33% 18.27% 19.91% 18.04% 23.06% 库存现金及银行结 存 金 额 6,232.45 6,029.06 3,051.07 6,270.00 1,451.84 比 例17.21%16.86%11.10%21.01%6.86% 其他流动资产 9,171.57 10,711.21 9,958.15 10,684.529,162.55合计金额 23,488.99 23,272.72 18,482.71 22,337.56 15,497.14指标 2010 年 2009 年 2008 年 流动资产 23,488.99 23,272.72 18,482.71 流动负债 19,549.51 20,682.38 15,147.25 流动比率 1,20 1.125 1.22 营运资金3939.482590.343335.46额 4,774.564,545.03 4,464.39 3,476.14 2,212.90 例 13.19%比例 64.87%65.07% 67.22% 74.86% 73.18%长期资产金比12.71% 16.24% 11.65% 10.45%其他资产 7,946.367,945.43 4,548.00 4,023.80 3,466.19二、 国美电器营运资金周转分析企业营运资金的运行质量和运行效率通常是通过资金的周转速度指标来进 行衡量的。
解剖黄光裕“国美电器”资本运作三部曲(3)汇总
2008-12-01 | 解剖黄光裕“国美电器”资本运作三部曲（3）解剖黄光裕“国美电器”资本运作三部曲（3）解剖黄光裕“国美电器”资本运作三部曲(2解剖黄光裕“国美电器”资本运作三部曲（1）（四）国美近期大事记——国美整体上市近期，国美再暴新闻，黄光裕果真欲将国美未上市部分的35%的业务置入0493上市集团。
人们不禁发问黄光裕为何不于2004就将国美100%的业务注入0493从而一次性实现上市呢？其实，他本人早有将国美电器百分百上市的打算，碍于当时中国商务部的相关规定，外资零售企业在国内的持股比例最高只能是65%资料来源：1999年6月17日，经国务院颁发的《外商投资商业企业试点办法》规定：外资在合资零售企业的股权上限为65%，而2004年6月1日颁发的《外商投资商业领域管理办法》取代了之前的《试点办法》，其中第二十一条规定：自2004年 12月11日起，允许设立外资商业企业，而对外资投资商业企业的股权比例并未提及（在港上市的0493对于国内的国美电器属外资收购性质），所以未上市的35%的权益暂时由黄光裕“代为保管”。
如今，国美电器整体上市的申请获得中国商务部批准后，黄光裕决定将包括上海国美、香港国美在内的非上市集团一并装入0493国美控股，那么100%上市对国美和黄光裕本人的意义何在呢？首先对于整个国美电器，黄光裕指出资料来源：张浩，《南方都市报》，2006年3月31日“国美电器整体上市黄光裕圈钱７０亿”，上市后国美零售网络将更统一，业务脉络将更清晰。
国美电器的其他高层也表示，一体化的管理将进一步降低成本，提高国美的竞争力。
当然，黄光裕此举自然亏待不了自己。
国美电器公布，此次国美收购内地国美电器连锁店35％权益的交易，总价值为69.86亿元。
这69.86亿的支付方式将是怎样的呢？据有关资料显示资料来源：张浩，《南方都市报》，2006年3月31日“国美电器整体上市黄光裕圈钱７０亿”，国美拟向黄光裕发行6.5亿股新股，支付其中的52.35亿港元。
解剖黄光裕“国美电器”资本运作三部曲(2)
2008-12-01 | 解剖黄光裕“国美电器”资本运作三部曲(2)解剖黄光裕“国美电器”资本运作三部曲（3）解剖黄光裕“国美电器”资本运作三部曲(2)解剖黄光裕“国美电器”资本运作三部曲（1）二、上市融资黄光裕的国美电器之所以发展成为今日中国电器零售业的领军企业，很大程度上要归功于其对资本市场的利用。
正是因为国美电器在香港的上市使得无论黄光裕本人抑或国美都获得了充裕的资金，从而为各项业务的扩展打下了坚实的基础。
黄光裕的国美电器2004年通过借壳上市的方式实现在港挂牌交易，而黄本人也通过一系列资本运作使自己的身价大幅增长，稳坐中国内地首富的交椅。
黄光裕的资本运作按照时间顺序大致可分为买壳、上市、套现三大步骤，而最终实现将0493这支“仙股”转为国美电器的上市公司。
（一）买壳这个富有传奇色彩的资本市场之旅要从0493的前身京华自动化和一个叫詹培忠的人讲起资料来源：香港联交所，。
此人的角色是帮助黄光裕逐步获得0493这个壳，从而为国美电器后来的上市奠定基础。
0493本名京华自动化，是一家经营计算机辅助设计系统（CAD）的公司，业务遍及中国内地和香港地区、东南亚、北美。
由于行业竞争激烈以及业务单一，公司连年亏损，其股票也遭投资者拋弃，上世纪90年代末跌到不到一毫，成为港人口中不折不扣的“仙股”（图8）。
詹培忠，绰号香港“壳王”，身居立法会议员要职，以操弄“仙股”倒卖“壳”股著称。
2000年9月，詹开始先后两次通过BVI（海外分公司）花费7520万港元入股0493京华自动化，并于同年9月由0493向其增发及配售3100万股，使自己成为0493第一大股东。
图8 0493.hk 10年股价变化图资料来源：Yahoo HongKong Finance图9 2000年0493.hk股本变化图从0493股本在2000年增发的情况来看（图9），我们发现，它的两次股本增长率近乎呈一条直线。
第一次增发19.7%，使总股本达到10800万股；第二次增发19.2%，使总股本达到22400万股。
国美电器资本运作案例分析
国美电器资本运作案例分析学号：201313006800 姓名：王梦玲班级：经济学2班资本运作这一概念在中国始于20世纪90年代初，并一下子流行起来，变得备受关注。
随着中国市场经济体制的建立和健全，企业逐渐成了市场的主体，中国的资本市场也在这个进程中不断地成长和发展，越来越多的企业尝试在资本市场上融资，借助资本市场获得发展需要的资金，不断发展壮大。
正因为有了资本市场，有了资本运作，商场上优胜劣汰的法则被演绎得更加生动惊险。
国美电器就是这样一个企业，它抓住了中国资本市场迅速发展的契机，经过短短25年的发展成为中国家电连锁零售行业的领头企业，堪称利用资本市场进行资本运作获得超常规发展的典范。
一、国美电器通过以下七步操作实现了成功借壳上市的全过程：1、寻找壳公司，锁定香港上市公司——京华自动化2000年6月底，黄光裕通过一家海外离岸公司A，以“独立的机构短期投资者”名义联合另一个中介人，以1920万港元的现金收购了原大股东的小部分股份，开始染指京华自动化（0493）。
一个月后又通过另一家离岸公司B，再次通过供股方式，以现金5600万港元购得原第一大股东的绝大多数股份，从而控制了上市公司-京华自动化，这家公司后来成为国美上市的壳公司。
2、增发公众股，加强对壳公司的实际控制力度。
2000年9月，京华自动化发布公告，以增加公司运行资金的名义，以全数包销的方式，增发3100万股新股，公司总发行股本增至18800万股。
3、京华自动化购入地产，悄然转型。
2000年12月6日，京华自动化，停牌发布公告，理由是公司打算发展收入稳定和不间断的物业租赁业务。
实际情况是从黄的手中把其持有的物业购买过来。
4、明减暗增，逢低加注——不断增加股权。
2001年9月京华自动化再次公告，以增加公司运行资本金和等待投资机会的名义，全数包销配售4430万股新股，新股价格为公告停牌前一天的收盘价折让10%，即0.18港元，募集资金797.4万港元。
对国美集团的战略环境分析
对国美环境、SWOT分析及战略目标的设定摘要国美是中国最大的家电零售连锁企业，在家电行业行业占有很大份额，但是在现在激烈的市场竞争，国美要认真的了解自己的内外部环境，并用SWOT进行分析，这对国美战略目标的设定非常重要。
关键词：国美内外环境分析，SWOT分析，战略目标设定一、对国美环境的分析（一）、国美外部环境1、宏观环境分析（1）、政治环境如物价政策、货币政策、《反垄断法》、《反不正当竞争法》、《消费者权益保护法》等等，都是企业经营过程中必须注意的问题，因为这些法律会从各方面影响人们的购买能力、购买意愿和影响企业在经营活动中的战略调整。
（2）、经济环境2011年过国内生产总值为471564亿元，比上年增长9.2%。
，全年居民消费价格比上年上涨5.4%，由于国内总体经济发展势头依然保持良好，人们的生活水平也在稳步提高，所以国内购买力依然保持着较为强劲的势头。
（3）、社会文化环境随着生活水平的提高，人们对家电的消费发生着变化，人们对家电的需求从日常生活所需的传统类家电向以数码、通讯和个人电脑为代表新兴商品转变。
所以家电连锁行业应及时调整和扩展商品结构，有效把握家电商品品类变迁的趋势，应根据消费需求转换的特点，制定销售策略。
（4）、技术要素信息技术的发展，影响着社会经济的各个领域，也正在改变传统的家电销售方式，信息技术的运用使家电销售从传统的购买到网上订购，这样不仅节约了消费者的时间同时也节约了卖方的时间。
2、行业环境分析（1）、潜在进入者的威胁分析潜在进入者对本行业的威胁取决于本行业的进入壁垒以及进入新行业后原有企业反应强烈程度。
针对家电行业，潜在进入者短期内不会对行业现有竞争者构成太大的威胁。
（2）、产业内的竞争分析国美、苏宁一直是中国家电连锁的巨头，一直在销售份额上不断攀升，根据显示，近年来众多外资家电卖场（如百思买、山田电机等）纷纷进入中国市场，国美苏宁争霸局面面临破解。
（3）、家电业零售业资源的供应者由于家电制造的的成本不断的上涨，无疑加重了家电制造商的成本负担。
国美电器营运能力分析-会计-毕业论文
国美电器营运能力分析内容摘要随着生活质量的提高，电器产品在人们的生活中已经是一种形影不离必备的日常电器用品，人们对它的性能和价格也提出了更高的要求，但随着电器市场的竞争方式日趋严厉，企业想稳健发展，公司的财务状况将面临严峻的考核，财务状况的好坏决定着公司营运能力高低。
一个企业的财务状况是企业管理者、投资者、债务者及其社会人士关心的一项分析，本文选用国美电器作为营运能力的分析对象，进行分析国美电器的总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率等各项指标，一方面为我国电器企业在现如今艰难的市场销售环境下提供一些成功的经验分析，另一方面为国美电器今后的发展提供一些有效的建议。
关键词：营运能力财务状况国美电器2Gome's operational capability analysisAbstractWith the improvement of the quality of life, electrical products have become an indispensable daily electrical appliance in people's lives. People have put forward higher requirements for its performance and price, but with the increasingly competitive way of the electrical appliance market. Severe, the company wants to develop steadily, the company's financial situation will face a severe assessment, and the financial status determines the company's operational capabilities.The financial status of a company is an analysis of the concerns of business managers, investors, debtors and their members. This article selects Gome as the analysis object of operational capability, and analyzes the total asset turnover rate and current asset turnover rate of Gome. And the indicators such as accounts receivable turnover rate, on the one hand, provide some successful experience analysis for China's electrical appliance enterprises in today's difficult market sales environment, and on the other hand provide some effective suggestions for the future development of Gome.Key word：Financing structure Financial status Vanke Group目录本科毕业论文（设计）模板................. 错误!未定义书签。
国美电器案例分析
国美电器案例分析国美电器是中国最大的家电连锁零售企业之一，拥有庞大的线下门店和强大的电子商务平台。
本篇文章将对国美电器的发展历程、战略转型以及面临的挑战进行分析。
一、发展历程国美电器于1984年在山东成立，最初是一家小型电视维修店。
经过不断的扩张与合并，国美逐渐成为中国家电零售市场的领军企业。
自2001年在香港上市开始，国美电器开始迅速扩张，并于2007年成为中国第一家跻身财富500强的家电销售企业。
二、战略转型然而，随着电子商务的兴起和线上零售市场的竞争加剧，国美电器面临着巨大的挑战。
为了应对这一情况，国美电器在2009年启动了战略转型，将线下门店与线上电商相结合，打造“线上线下一体化”的零售模式。
国美电器投资建设了自己的电子商务平台，并与京东等电商平台展开合作，通过线上线下结合的方式提供更加便捷的购物体验。
同时，国美电器还通过引入外部投资，获取了融资支持，加强了自身的资本实力。
此外，国美电器加强了品牌建设和市场推广，通过广告、促销和会员制度等手段吸引消费者，提升品牌认知度和用户黏性。
三、面临的挑战尽管进行了战略转型，国美电器仍面临着一系列挑战。
首先，线上线下一体化的零售模式虽然提供了更加便捷的购物体验，但同时也带来了更多的成本压力。
包括仓储、物流、售后等环节的成本相对较高，并且需要投入大量的人力和资金进行建设和维护。
其次，电商市场的竞争激烈，不仅与传统家电零售企业如苏宁、国美电器等展开竞争，还需要面对像京东、天猫等大型综合电商平台的竞争。
这些平台资源丰富，拥有强大的用户基础和品牌影响力，使得国美电器需要在产品品质、价格、服务等方面与竞争对手保持竞争力。
此外，消费者对于国美电器的信任度也是一个问题。
相比于传统线下购买，消费者在网上购买家电的信任度较低，需要国美电器加大宣传力度，提供更加完善的售后保障，并建立起口碑和信誉。
四、未来发展方向为了应对这些挑战，国美电器可以继续加大品牌建设和市场推广力度，提高品牌的知名度和认可度。
国美家电零售业SWOT及五力分析
国美家电零售业五力分析(一) 现有竞争者现有的大型家电零售商有苏宁和百思买。
然而，差异化缺失使我国家电连锁业主要处于价格竞争的低层次运作。
国美在接手大中后，门店数达到1020之多，远远多于位居第二的苏宁的632家。
北京发家的国美的战略主要是资本运作方面的，而南京发家，以上海为据点的苏宁则更多的发展自身的门店。
总的说来，家电零售商目前正处在扩大网络的阶段。
作为美国第一家电零售商的百思买还处在适应中国水土的时期，但后劲不可小视。
(二) 潜在进入者日本的著名家电连锁商“小岛”、“山田”，美国家电连锁商“circuit city”等家电零售巨头都觊觎中国市场，但是对于这些潜在进入者，我国的家电零售业的进入门槛具有如下特点：规模经济:家电零售业是个规模效益明显的行业，先动优势。
产品差异：差异化小，资本需要:需要大量资金转换成本：几乎没有销售渠道开拓：难，门店容量有限；渠道难开辟现阶段，国外家电零售商仍然将中国作为采购中心比直接进入中国市场更有利，但仍然不能完全消除可能性。
(三) 替代者1. 百货业的家电部门2. 超市/大卖场的家电部门3. 专业卖场4. 批发商5. 网上零售（电子商务B2C）(四) 供应商议价一般来说，单独的某个品牌的家电厂商并不对大型家电零售商构成强大压力。
但供应商整体对大型家电零售商的压力是复杂的。
(五) 购买者议价大型家电零售商给购买者提供的产品主要在家电的种类、价格、店面环境、位置上存在差异，且这种差异性不大，购买者转换采购的成本较低，对单独一家家电零售商具有一定程度的谈判优势。
家电产品在中国已进入买方市场，市场竞争异常激烈。
随着电子产品更新换代速度越来越快，人们对家电产品价格的预期也是越来越低，价格敏感度高。
消费者5000 亿元的消费能力使得购买者拥有较强的谈判力。
国美电器SWOT分析1、S优势（Strength）价格优势----天天低价的价格策略吸引着大量的顾客信用优势——国美具有较高的品牌知名度，买东西到国美的口碑以逐渐深入人心，信息优势——在全国连锁机构通过网络协调供求关系规模优势——拥有超大的规模，遍布全国的进货渠道、雄厚的资金实力2、W劣势（Weakness）国美近几年的疯狂扩张，也在很大程度上为国美带来了不好的影响，例如媒体过多的关注与描写国美的“圈地扩张”野心，对企业形象，以及品牌形象都会带来不好的影响，也更易使上下游渠道成员间产生冲突和矛盾。
国美盈利模式分析
国美的盈利模式分析对于零售业来说其短期现金流量大，但利润较薄；而房地产需要长期沉淀资金，但一旦激活销售则可能立即获得较高利润。
国美在上市前的利润暴涨现象，非常有可能是从房地产上得来的。
既然房地产有如此高的回报率，国美却还坚持经营国美电器并且还要靠地产填补电器零售方面的损失，看起来是亏损的事情其实这正是黄光裕资本运作的高明之处。
电器零售业可以从供货商处获取巨大的现金流，这些现金流正是投资房地产方面所必需的。
用地产高额回报的一部分添补电器零售的损失，但同时又用电器零售业的巨大现金流辅助其扩张，从而获取更多的现金流投资到房地产。
如此循环往复，获取巨额利润。
能否与供应商实现和谐共赢，将成为家电连锁企业竞争的关键因素在度过与永乐的整合期之后，国美称霸的底气愈发充足。
“未来5年内，国美的年销售额计划达到2500亿元；10年内将成为全球最大的家电连锁企业。
”国美实现这一战略目标的关键，是其如何通过供应链获利，打破以收取“进场费”为主的盈利模式。
5月11日，国美新募集资金65.5亿港元。
国美电器总裁陈晓明确表示：这笔资金将用于改善与供应商关系、开设新店、建立物流基地和建设ERP系统等四个方面。
而在此之前，国美集团董事局主席黄光裕也多次强调：零供厂商需要联合起来，通过信息化对接提升供应链效率，以及在物流基地和产品开发等方面深度合作，共同创造产业链的利润空间。
在黄光裕和陈晓的言词中，两人始终强调与供应商关系和供应链的重要性。
这对于国美CIO于奋飞而言，他眼下最重要的任务，就是推进国美与供应商间的信息化对接，以提升供应链效率来降低运营成本，并且改善与供应商的关系。
同时，他还要为国美信息化做好至少5年的规划，以应对销售规模扩大后可能面临的复杂局面。
早在3月1日，支持供应商与国美ERP对接的B2B系统平台就已上线，目前对接供应商306家，其中包括索尼、海尔、海信等知名厂商。
但是，对于那些还没有加入B2B平台的上千家国美供应商来说，如何与国美ERP对接？对接之后能够带来哪些好处？这是他们最关心的问题。
国美电器的内部分析
国美电器的内部分析一、财务比率分析在过去的几年里，全球经济发展趋势总体下滑，加之行业间的竞争日趋激烈，家电零售业的经营压力也逐渐加剧，尤其在2012年里，国美经受了前所未有的挑战。
下面对其过去几年的财务状况进行详细分析，从而更直观的了解国美所面临的挑战。
1．偿债能力分析。
偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。
偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。
偿债能力分析主要分为短期偿债能力和长期偿债能力分析。
其中流动比率、速动比率、资产负债率是其中的重要指标。
流动比率是企业流动资产与流动负债的比值，是衡量企业短期偿债能力的一个重要的财务指标，这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。
该比率在2:1左右比较合适。
从上图可以看出，2009年～2012年国美的流动比率处在1.1～1.5之间，未达到理想数值，流动负债得到偿还的保障不大。
速动资产是速动资产与流动负债的比值，速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。
一般认为速动比率1:1比较合适。
2009年～2012年国美速动比率均低于1，说明短期偿债能力较差。
因此要优化资本结构，增加可变现资产的比例。
资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，其反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大。
2009年～2012年资产负债率维持在60%总体呈下降趋势，说明长期偿债能力逐渐增强，财务风险减小。
2．盈利能力分析。
盈利能力是指企业获取利润的能力。
评价企业盈利能力的财务比率主要有销售毛利率、销售净利率、净资产收益率等。
销售毛利率是企业的销售毛利与营业收入净额的比率，毛利率越大，说明企业通过销售获取利润的能力越强，国美2009年～2012年毛利率呈逐年上升趋势，主要是由于国家相关政策的实施导致行业整体呈上升势头，获利能力逐年增强。
销售净利率是企业净利润与营业收入净额的比率，该比率越高说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。
解剖黄光裕“国美电器”资本运作三部曲
解剖黄光裕“国美电器”资本运作三部曲国美在中国市场的成功与其具有“国美特色”的资本运作模式是分不开的。
简而言之，国美模式可分为三大篇章，即占取供货商资金的类金融运作、上市融资及电器零售与地产投资相结合三部曲。
概要国美电器由1987年北京珠市口一间几十平方米的小店发展为今天中国家电零售连锁产业的龙头老大，其企业规模的迅速扩大和巨额的销售量已经成为中国同行业企业的佳话。
而国美公司老总黄光裕以130亿资本连续两年蝉联胡润百富榜中国首富的事实更成为媒体广为称道的企业传奇。
中国另两个家电零售企业苏宁、永乐则紧跟国美步伐，使该行业在国内形成三足鼎立的局面。
本小组对于中国家电零售业特别是国美公司的研究动机在于分析此行业高速发展的秘诀。
一、家电零售行业经营模式概述在中国家电零售连锁行业中，无论是国美、苏宁、永乐等全国性大型企业，还是大中、五星等地区性中小型企业，它们的基本运作模式都是按照以下四大步骤来进行循环扩张的：首先，尽力压低上游供货商的进货价格，从而取得成本优势。
据有关资料显示，随着中国家电市场的垄断性的恶化及大型零售商议价能力的上升，家电供货商的经营利润率可被压低至２％。
第二，以低价策略吸引消费者。
不难发现，家电零售商之间的价格之战是时有发生的，低廉的价格就是卖点，就是优势。
低廉的价格体现在何处——毛利率。
据有关资料统计，家电行业的毛利率与其他行业相比是极低的，平均水平在５％-６％之间。
第三，利用缓期付账的方式占用供货商货款进行短期融资，即“类金融”运作方式。
此方式下的资金拖欠期限短则数日数周，长则可达6个月之久。
以国美、苏宁为例，由于这两家公司的进货量大，销售业绩好，深受供货商青睐；加之国美、苏宁强大的市场垄断性，使它们可以在和供货商的议价中取得优势地位。
这就造成了供货商与国美、苏宁市场地位的不平衡，这种不平衡加强了两家公司的延期付款能力。
第四，利用销售及欠款等得到的大量现金流投资扩张。
中国家电零售行业在近几年的分店扩张速度是惊人的。
国美电器的融资分析
国美电器的融资分析1. 引言国美电器是中国领先的消费电子零售企业之一，成立于1999年。
作为电器行业的领导者，国美电器一直致力于提供高品质的产品和优质的服务。
然而，由于行业竞争激烈和市场需求的快速变化，国美电器不可避免地需要进行融资以支持其业务发展和扩大规模。
本文将对国美电器的融资情况进行分析，并评估其融资策略的有效性和可行性。
在分析国美电器的融资情况之前，有必要了解融资的背景和原因。
国美电器作为一家零售企业，面临着多种融资需求，主要包括资本扩张、商业运营和市场拓展。
例如，国美电器可能需要融资以开设新的门店、采购更多的库存、提高供应链管理能力、扩大在线销售渠道等。
国美电器可以选择不同的融资方式来满足其资金需求。
一般来说，融资方式可以分为债务融资和股权融资两种。
3.1 债务融资债务融资是通过借款、发行债券等方式来获得资金。
债务融资的优点是利息相对较低且利率稳定，适用于长期项目和成熟企业。
然而，债务融资也存在一些风险，如财务负担增加、资金压力等。
股权融资是通过发行股票、引进新股东等方式来获取资金。
股权融资的优点是可以分享风险、提升企业形象和品牌价值，同时还能通过新股东的参与带来战略合作和资源整合。
然而，股权融资也可能带来股权稀释和控制权分散的问题。
4. 国美电器的融资策略根据国美电器的发展状况和市场环境，可以分析其融资策略的有效性和可行性。
4.1 债务融资策略在资本市场相对宽松的时机，国美电器可以选择债务融资作为一种较为稳健的融资方式。
国美电器可以通过发行公司债券、商业票据等方式来筹集资金，以支持其扩大规模和开展新项目。
4.2 股权融资策略股权融资对于国美电器来说也是一个可行的选择。
国美电器可以考虑引入战略投资者或与其他企业进行资本合作，以增加其市值和实力。
此外，国美电器还可以选择在股票市场发行新股，筹集更多的资金以支持其业务发展。
4.3 其他融资策略除了债务融资和股权融资之外，国美电器还可以尝试其他融资策略。
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（三）家电三巨头的市场竞争及经营状况比较分析
家电三巨头国美、苏宁及永乐已成为中国家电业霸主，而 各地小型零售及百货公司不得不因价格劣势而退出家电市场。 而这三大巨头之间也充满竞争。 1、从三巨头的销售额增长率来看 国美于2004-2005年度以67%的增长率领先于59%的苏宁及 51%的永乐。
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，而以增发本公司股 份支付 资本运作剖析
第四局：明减暗增逢低加注——再次供股
2001年９月，沉寂半年多的京华自动化公告，以增加公司 运行资本金和等待投资机会的名义，全数包销配售4430万股 新股，新股价格为公告停牌前一天的收盘价折让10％，即 0.18港元，募集资金797.4万港元。 第五局：权衡利弊，地产先行，南下香港正式收购京华 自动化 2002年2月5日，沉寂多日的京华自动化发布公告，增发 13.5亿股新股，每股0.1元，全部由黄光裕独资的BVI公司 Shining Crown 以现金认购。 而买壳的现金支出１．３５亿港元，全部进入上市公司 发展地产业务，逐步收购内地地产行业的优质资产，京华自 动化的公众股价格在这轮利好消息的刺激下连翻了四倍。
第三阶段，强调“成事在己” （高级阶段）
追求着自身供应链的再优化，个性化制订和买断， 出品牌，做强做大。
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资本运作剖析
（二）中国家电零售行业的演进及扩张
1993年，黄光裕将北京自1987年以来成立的几家门店“国 豪”、“亚华”、“恒基”等，统一为“国美”，于是拥有 了品牌。国美于1999年跨出京城占领天津市场，从此，其跨 地域性的经营步伐越来越迅猛。
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（二）第二步上市融资
国美电器2004年通过借壳上市的方式实现在港挂牌交易， 其资本运作按照时间顺序大致可分为买壳、上市、套现三大 步骤，而最终实现将0493这支“仙股”转为国美电器的上市 公司。 1、买壳
（1）找壳资源-- 0493本名京华自动化
是一家经营计算机辅助设计系统的公司，业务遍及中国内 地和香港地区、东南亚、北美。由于行业竞争激烈以及业务 单一，公司连年亏损，其股票也遭投资者拋弃，上世纪90年 代末跌到不到一毫，成为港人口中不折不扣的“仙股”。 （2）中介人配合--詹培忠，绰号香港“壳王”，身居立法 会议员要职，以操弄“仙股”倒卖“壳”股著称。
3、结果
根据以上的两个主要经营模式，到底国美每开一家新店要 净付出多少资金？ (1)资金流出 新增门店一次性费用约1500万元（资料来源《国美招股说明书》） 加新增门店家电铺货款(一个月)为2500万元， 新增一家门店共计需要4000万元左右资金。 (2)资金流入 以2005年度的资料计算，国美的445家分店全年总销售额达 500亿。这表示平均每家每年销售额为9000万。以平均占用供 货商比例26%计算，可占用资金为2340万（9000万×0.26）， 再加上平均非主营业务，以占销售额13％估算，收费收入1170 万（9000×13%）。 估计开每家新店总资金流入约为3500万（1170万+2340万）。 根据以上推测，国美每开一家新店净付出资金为500万 （4000万－3500万）
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“国美电器”资本运作剖析
黄光裕简介
5年的资本运作之中，黄光裕从个人投入7.5亿，通 过套现等方式累计获得了25亿现金回报以及0493国美控 股的上市地位，成为这一系列以国美上市为目的的资本 运作的最大赢家。国美模式可分为三大步骤，即占取供 货商资金的类金融运作、上市融资、及电器零售与地产 投资相结合三部曲。与国美类似，中国家电零售业的第 二大巨头苏宁公司在近几年的飞速崛起也是效仿“国美 模式”的结果。
低价策略带来的强大的销售能力使得供货商对国美更加依 赖，于是国美的议价力得到进一步提高——以更低的价格采购 货物，同时以更低的价格销售，这种非主营业务赢利的模式便 信道费是指零售商向供应商以 如此不断循环。 各种名义额外收取的费用，常
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见的有：进场费、陈列费、促 销费、广告费、条码费等等。 资本运作剖析
先后于南京及上海成立的苏宁和永乐(2006年7月25日，国 美电器以52.68亿港元收购永乐电器。)也紧跟国美迅速扩张。 2000年以前，是国美、苏宁、永乐南北“三足鼎立”时期， 三家的总市场份额仅占总数的不足3％。大部分的家电市场都 被控制在各地小型零售商、百货商场及综合卖场的手中。 2000-2005年，三家公司在一二级市场扩大规模开分店， 在短短5年间，三家公司的总市场份额猛增至13％。 中国家电市场已经被由这二家公司以寡头垄断的形式占有 近50%的份额。
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供应商
货款占用2340万元 其他收费1170万元 一 次 性 费 用 15 00 一 个 月 货 款 25 00
实际每家新店所需 资金约500万
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（二）第二步上市融资
在零售业和房地产的双重支撑下，黄光裕在资本市场 的起步，比之同时代的其他民间企业资本家要专一得多： 国美逐步打造的关联企业群——鹏润投资、鹏泰投资、国 美集团、鹏润地产，并没有染指多家上市公司，而是始终 追逐同一个目标。这也说明实业出身的黄光裕，当年对操 纵二级市场控制上市公司这一套业务并不熟悉，几年来国 美在国内证券市场上一无所获。 虽然黄光裕长期占用供货商资金令其运营模式很成功， 但他意识到这是一个治标不治本的方法。因为借的钱总得 要还，而且庞大的资金缺口和借债会对公司未来的现金流 产生负面的冲击，现金流一旦断裂将会对企业带来重大的 财务危机。 黄就已经意识到进入资本市场的必要性，开始在资本 领域寻求IPO或买壳上市。
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第一，类金融模式
国美可以延期6个月支付上游供货商货款，这令其账面上长 期存有大量浮存现金，方便了国美的扩张。
国美像银行一样，吸纳众多供货商的资金并通过滚动的方 式供自己长期使用，“类金融”这个词由此而来。
国美------消费者 现金交易
扩大压榨供 应商的价值
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2、实际销售额，从绝对数值来讲
国美连续三年占据同行业的龙头老大的位置。以2005年 为例，国美的销售额高达400亿元，而同年苏宁的销售额为 370亿元左右，永乐则仅相当于国美业绩的1/2，约200亿元。
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3、从三家公司的分店扩张情况来看 国美也处于同行业领先位置。截至2005年底，国美的分店 数目突破了400大关，比同时期苏宁分店总数（近300家）多 出１／３，更是永乐分店数目（200家）的两倍之多。 4、从边际利润率及净资产收益率来看 国美也分别以3.78%以及27.78%遥遥领先于苏宁的1.90％ 和21.96%以及永乐的2.20%和22.41%。 国美 苏宁 永乐 边际利润率 3．78% 1．90% 2．20% 净资产收益率 27．78% 21．96％ 22．41%
第二，非主营业务赢利模式
传统零售商的赢利模式 通过提高销售规模来增加对供货商的议价力，从而降低采 购价格，用薄利多销的方法获取差价以达到赢利的目的。 国美的非主营业务的赢利模式 以低价销售策略吸引消费者从而扩大销售规模，然而低价 带来的赢利损失将其转嫁给了供货商。 采取以信道费、返利等方式获得其他业务利润以弥补消费 损失。
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（3）操作
第一局：快刀詹培忠两步锁定目标京华自动化 两次通过BVI（海外分公司）花费7520万港元入股0493京华 自动化，并于同年9月由0493向其增发及配售3100万股，使自己 成为0493第一大股东。 第二局：增发“公众股”——詹培忠供股蓄势待发 2000年９月，京华自动化发布公告，以增加公司运行资金 的名义，以全数包销的方式，增发3100万股新股，价格0.4港元 ／股，募得1190万港元，公司总发行股本增至18800万股。从６ 月的1.2港元／股到９月的0.6港元／股，股价如此暴跌，就是 在配合这次供股。 第三局：“买家”现身——黄光裕低调入局 2000年12月，黄光裕将其兄黄俊钦名下的北京鹏润大厦三 间办公室注入0493，并相应获得了1200万现金和总价值1328万 港元的代价股 代价股：即收购某一 资产时不以现金支付
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至此，黄光裕（以黄俊烈的名字）和其独资的BVI Shining Crown公司合计持有85.6％的股份，根据联交所收 购守则，触发无条件收购。即要么全部收购剩余的14.4％的 公众股份退市，要么为了维持上市地位，必须转让到个人持 股比例75％以下。
2002年４月26日，黄转让11.1％的股份给机构投资者， 作价0.425港元／股，共得7650万港元现金，使其个人的持 股比例降低到74.5％，这个减持比例做到了一石三鸟，既保 住了上市地位，又实现一股独大，同时套现减压。
结论：
从销售业绩到扩张趋势再到赢利能力，国美都是中国家电零 售行业的佼佼者。
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二、国美电器的资本运作三部曲 （一）第一步类金融运作---占取供货商资金 1、背景
国美新增一家连锁门店需要4000万元左右的资金，按每年 新开店约300家计算，国美所需资金约为120亿元。然而，据国 美年报显示，以2004年为例，其资产负债表上的现金及现金等 价物只有15.65亿元，远远小于扩大规模的需求。那是什么因 素在背后支持着国美在近几年急速扩张呢？ 2、两大赢利模式（体现其终端管道价值—核心竞争力） 第一是类金融模式 第二是非主营业务赢利模式。
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