系统风险的会计决定：企业财务风险、经营风险、系统风险的时变关联

首先 ， 系统风险。所谓系统风险 ， 其 在一定程度上又 可以被称 为市 场风险 。贝塔 系数是系统风险 的主要 表现形式 ， 并且 贝塔系数主要存

强 的资金 、 获利情况 、 负债 比等 一些特 定的财务指标 之间的关系进行了
研究 。 二、 财务杠杆、 经营杠杆和市场风险关联模 型 在财务杠 杆以及经 营杠 杆与市场风 险三者之 间的关 联中 ， 最 为值 得一提就是 Ｍａ ｎ ｄ ｅ ｌ ｋ ｅ ｒ 模型 。Ｍａ ｎ ｄ ｅ ｌ ｋ ｅ ｒ 模 型能够 明确杠 杆与风险的关 系， 对 其相应关系能 够进 行充分 的阐述 分析 。该模 型在运用 的过 程中 存在一定的 自身特点 ， 主要 表现在以下几个 方面 ：
财会研究
系统风险 的会计决 定 企业 财务风 险 、 经营风 险 、 系统风险 的时变关联
开平 市供 水 集 团有 限公 司 司徒 卫 文
摘要： 经济水平的不断提升 ， 为我 国上 市公 司提供 了前所未有的发 展机遇 ， 同时也 为其 带来 了相应的挑战 。上 市公 司在 日常生产经营过 程 中最重要 的就是企业 的财务 管理机制 ， 科 学合 理的财务 管理 能够控 制企业 的生产成本 ， 以此 实现企业经济效益的最大化。就此 。 本文主要 根据 系统风险 以及企业的财务风险和经营风险之 闻的关 系进行 阐述分 析。 关键词： 系统风险 财务风险 经营风险
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杆原理下 ， 能够使人们更加 直观的理解 财务风险 。比如 ， 人们通常所认 为的财务 风险使 资金偿 还或者是周转出现了不可逆转的问题 ， 但 当前 ， 财 务风险研究 的领域 已经非 常广 泛 ， 并且不仅 体现在企业经 营风险与 传 统的财务 风险范 围内 ， 已经涉及 到了会计 信息风 险领域 。基 于 Ａ ｂ ． ｄ ｅ ｌ ｇ ｈ ａ ｎ ｙ 可以将财务 风险的会计测度风险 出现 的原 因进行描述 ： 因为财 务杠杆作 用 、 企业 资产规模 、 资产 流动状态 、 资产结 构等 出现 突然 性的 变动 产生的风险 ； 商 业活动中产生 的风险 ； 收益 、 分 红以及股票变 动等 造成 的风险 ； 系统出现漏洞造成 的风 险。 Ｅ ｌ ｄ ｏ ｍ ｉ ａ ｔ ｙ 系统对企业 流动性
在于市场交易和金融活动中。其具体含义为： 该系统是对股票收益情
况的最直观 的表 现形 式 ， 在未来 的某 一时间段 、 某一交 易活动中 ， 某一 股票会 随着 资本市场的不断变化 而变 化 ， 这其 中最重要 的即为某股票 的收益损失变化 ， 资本 市场经 济能够在 一定程度上增加股票 的收益 ， 但 是也会 在一定程 度上造成 股票损失 。造成股 票损失 的情况分 为很多 种， 其中 比较重要的即为股票所处 的经济环境情况 ， 在此基础上还有 同 类股票产生 的不利 影响 ， 这两者是造 成股 票收益受损 的主要因素 。相 关研究学者对 于系统风险进行 了相应 的阐述分析 ： 在资 本经济市场 当 中， 单个股 票会 发生一定的变动情况 ， 除此之外 。 股票市 场也会发生一 定的变动情 况 ， 并且这两种变 动是 同向的， 变动程度具有一致性 。贝塔 系数可 以对这 两者 的变动情况进行 阐述 表明 ， 以此准确 的分析单个股 票与股票市场 两者 的变动情况 。在一定程度 上来说 ， 系统 风险其实是 种参 数的表现形 式 ， 其 主要是 由股票收益变量参数 ， 在此基础上还有 市场 收益变量参 数 两者组成 ， Ｂ ｅ ａ ｖ ｅ ｒ 表明， 贝塔 系数用 于表达 系统风 险， 其在经济领 域的科学研究 中起到至关重要 的作用 ， 其更可 以被称之 为兴趣 变量 ， 具有 较大 的研究价值 。除 了上述两种理论 ， 现在还存在一
市场风 险与会计风险 市场风险与会 计风险都具有风 险的相应特性 ， 就此 ， 本 文首 先对 风 险的种类进行阐述分析 ， 风险主要被分为三大类。
一
最后 ， 财务风险是上市公司中经常出现的一项 内容 ， 会对上市公 司 的财务结 构造成 非常大的影 响 ， 如果风险非常严重 ， 将会对上市公 司造 成非 常大的经 济损失 ， 这 种财务风险通常的衡量标准是财务杠杆 ， 在杠
一
是１ ９ ７ ８ 年， 贝塔 系数理论被 认定 ， 认为贝塔 系数是不 断变化运 动 的， 其随着时间的不断变化而进行相应 的转变 ， 并且这种转变具有一
一
定 的随机 性。随着贝塔 系数的不断变化 ， 最终造成企 业的系统风险不 断变化 。 二是一般上 市企业在生产 经营过程 中 ， 其发展 目 标 的合理制定 以 及资源科学优化配置等工作的完成都需要企业相应 的经营杠杆 以及企 业的财务杠杆相互配合 ， 就此能够合理优化资源 ， 控制企业生产成本 的 同时实现企 业经济效益 的最 大化 。企业要 根据 自身的实 际情 况 ， 通过 时变 的发 展眼光来运用企业 的财务杠杆 和企业 的经营杠 杆 ， 而不能够 将两者看作是 没有变化 的财 务管理 中的常数 。通常情况 下 ， 企业在进 行财务杠杆 的调整和经 营杠杆 的调整工作 时 ， 都需要对企业 过去 的生 产经营情况进行考察 ， 以及企业的会计信息进行数据的整理分析 ， 在此 基础上还要依据 企业未来经 营效益为参考指标 ， 就此进行企 业的财务 和经营杠杆的调 整工作 。 三、 财务杠杆、 经营杠杆和 系统风 险关联的计量设计 （ 一） 时变 贝塔 的估计 在进行 时变 贝塔 估计工 作的过 程 中， 其 采取 的方法使 多方 面的 。 比较重 要 的 即为 以下 几 种方 法 ， Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ驱 动 的 贝塔 ， 同 时还 具 有 Ｓ ｅ ｇ ｕ ｉ ｎ 建议 的时变 贝塔市场模型 ， 在此基础上还有应用 比较广泛 的Ｆ Ｌ Ｓ （ ｆ ｌ ｅ ｘ ｉ ｂ ｌ ｅ ｌ ｅ ａ ｓ ｔ ｓ ｑ ｕ ａ ｒ ｅ ｓ ） 方法 。时变贝塔 的估计工作 当中运用 的方法除 了 上述的几种方法 ， 还有递推估计（ ｒ ｅ ｃ ｕ ｒ ｓ ｉ ｖ ｅ ｅ ｓ ｔ ｉ ｍ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ） ， 除此之外被普遍 认可的评估 方法还有滚动 窗回归（ ｒ ｏ ｌ ｌ ｉ ｎ ｇ ｒ ｅ ｇ ｒ ｅ ｓ ｓ ｉ ｏ ｎ ） 等等。