证券投资学-证券投资的宏观经济分析
第8章 证券投资的宏观经济分析
2、经济周期波动对证券市场的影响 （2）经济运行周期的判断方法
②计量经济模型：就是表示经济变量及其主要 计量经济模型： 影响因素之间的函数关系的方程式。 影响因素之间的函数关系的方程式。 ③概率预测：是用概率论的方法对宏观经济活 概率预测： 动进行的预测。概率预测实质上是根据过去 动进行的预测。 和现在推测未来。 和现在推测未来。
2、经济周期波动对证券市场的影响
（2）经济运行周期的判断方法 经济指标分析对比： ① 经济指标分析对比 ： 经济指标是反映经济活动
结果的一系列数据和比例关系。经济指标有三类： 结果的一系列数据和比例关系。经济指标有三类：
一是先行指标，主要有货币供应量、股票价格指数等， 一是先行指标，主要有货币供应量、股票价格指数等，
二、证券市场价格的主要影响因素
2、产业和区域因素
主要是指产业发展前景和区域经济发展状 况对证券市场价格的影响。 况对证券市场价格的影响。它是介于宏观 和微观之间的一种中观性影响因素， 和微观之间的一种中观性影响因素，因而 它对证券市场价格的影响主要是结构性的。 它对证券市场价格的影响主要是结构性的。
四、宏观经济政策与证券市场
1、货币政策分析
货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而 采取的各种控制、 调节货币供应量或信用的方针、 采取的各种控制 、 调节货币供应量或信用的方针 、 政策、措施的总称。 政策、措施的总称。 • 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。
证券投资学宏观经济分析PPT课件
• 证券投资分析概述 • 证券市场的主要影响因素 • 宏观经济运行对证券市场的影响 • 宏观经济政策对证券市场的影响
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第五章 宏观经济分析
• 学习目的
• 掌握证券投资分析的基本架构 • 掌握证券市场的主要影响因素 • 掌握宏观经济周期与经济指标 • 掌握宏观经济政策对证券市场的影响
• 关键的经济变量
• 国内生产总值（GDP） • 失业率 • 利率与通货膨胀率 • 财政赤字或盈余 • 国际收支状况 • 消费者（投资者）信心
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5.3 宏观经济对证券市场的影响
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5.3 宏观经济对证券市场的影响
• 经济运行指标
• 先行指标 • 同步指标 • 滞后指标
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5.3 宏观经济对证券市场的影响
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• 宏观因素 • 行业和区域因素 • 公司因素 • 市场因素
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5.2 证券市场的主要影响因素
• 宏观因素
• 宏观经济因素 • 政治因素 • 法律因素 • 军事因素 • 文化自然因素
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5.2 证券市场的主要影响因素
• 经济周期 • 繁荣 • 衰退 • 萧条 • 复苏
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5.3 宏观经济对证券市场的影响
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5.1.2 怎样做股票投资分析？
精品课件
证券投资学教学大纲
《证券投资学》课程大纲
一.适用对象
适用于经管类各专业本、专科学生
二.课程性质
证券投资学(SeCUri1yInvestments)是经管类各专业本、专科的一门重要专业必修课。随着我国证券市场的不断发展和规范，证券市场在社会经济运行中的地位日益显现，成为国民经济运行的重要支点，是金融体系中必不可少的重要组成部分，证券投融资活动已成为社会各行各业以及广大居民经济生活中的重要内容。因此，开设本课程是为了培养适应市场需要的、符合社会主义市场经济要求的，全面了解证券投资及证券市场的基础知识，掌握证券投资分析的基本方法和技巧，正确进行投资决策的现代理财专家。
前序课程：金融学、西方经济学、财务管理等。
三.教学目的
本课程的教学目的是使学生在原有的经济理论基础和经济意识上，进一步扩充在后续课程的学习和今后实际工作中必须具备的投资意识、投资手段中的基本理论和基本方法，使学生初步掌握股票、债券、基金等的概念和证券投资功能、上市公司条件和情况分析、证券投资的基本面分析、证券投资收益与风险的确定原理、投资决策基础、投资组合资产的选择、其他投资价格及风险分析等，培养学生具有初步的投资意识和缜密的投资分析能力，提高学生综合运用所学知识分析和解决实际问题的能力以及自学能力，使学生具有较高的学习专业理论的素质，并且通过这一门课程的学习可以将理论与实践相结合，在股市上有所作为。
学习本课程后学生应了解证券投资分析中的有关专业词汇的基本概念和利用一些经济方法来解决投资的基本方法，提高综合运用所学知识解决实际问题的能力。熟悉利用所学投资理论中分析研究问题的方法，掌握股票、债券、基金等方面的基本理论，了解我国上市公司的条件，会利用财务指标进行上市公司的财务状况的分析。认识到投资是当今相当普遍的经济行为，会利用所学知识来分析和解决当前的一些经济问题和经济现象，掌握证券投资的基本理论，以及处理实际现象的基本思路和基本方法，具有运用证券投资的技术指标分析解决实际问题的能力。
证券投资学基本分析篇
晚期的通货膨胀：
市场恢复仍需要通过一个较长时期的休整，投资者对前景不持 乐观态度，证券价格因此也十分低迷。
温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬 有推动作用
刺激就业和企业的生产，中国需要温和的通 胀
▪ 因此： ➢初创期的企业股票：投机者或者风险投资
家的天堂； ➢成长期的企业股票：趋势性投资者，不适
用于价值型投资者； ➢成熟期的企业股票：收益性投资者或者是
价值型投资者； ➢衰退期的企业股票：特殊机构特殊需要，
比如为了坐庄获利。
▪ 趋势性投资者：又称跟风者，通过对股票 和市场运动方向进行研判，寻找市场发展 趋势并进行交易的投资者。
▪ 产业的分类 ➢ （1）根据产业发展与国民经济周期性变化关系 ✓ 成长型产业：计算机和复印机；
✓ 周期性产业：汽车、洗衣机等耐用消费品，具有 较高的β。
✓ 防御性产业；大米、面粉和医疗社别厂商，β值 较低 。
✓ 成长周期产业；
➢（2）根据行业发展的前景 ✓朝阳产业； ✓夕阳产业； ➢（3）按照技术的先进程度 ✓新兴产业； ✓传统产业；
例如：新兴市场经济国家的GDP与股票市场的经 济表现
➢ 分析内容：各国的先行经济指标（Leading economic indicator）、GDP以及汇率等
证券投资学七章
▪ 烟草行业几乎不随经济周期的变化而变化；事实上，对烟
草的需求根ห้องสมุดไป่ตู้不会受宏观经济的影响
▪ 汽车生产具有极大的波动性。在经济衰退时期，消费者可
以千方百计地延长旧汽车的使用期，直至他们的收入升高
后购买新车为止
行业的定性分析
▪ 行业的竞争程度
➢ 波特（Porter）的5种力量模型
是从消费者的货币投票权出发。
➢ 即使生产工艺、技术水平、原料等相同的同类产品可
能并不是属于一个行业。
➢ 例如：高档时装和服装的原材料可能相同，但二者的
需求者可能完全不同，并不能归到一个行业
行业的生命周期
销售额
迅速增长
启动阶段
稳定增长
巩固阶段
慢速增长
成熟阶段
低速或负增长
相对下降阶段
行业对经济周期的敏感度
公司分析：在产业内选择优良的企业。
微观
宏观经济环境分析
▪ 全球经济
➢ 主要工业化国家进行经济分析，推断经济前景，Performance in
countries and regions is highly variable（在不同国家投资的差异
显著）
➢ 例如：新兴市场经济国家的GDP与股票市场的经济表现
➢ 分析内容：各国的先行经济指标（Leading economic
证券投资学--第四章证券投资基本分析
• 通货膨胀对股市的影响取决于它本身对其两种作 用力的力量对比。当刺激的作用大时，股票市场 的趋势将与通货膨胀的趋势一致；当压抑的作用 大时，股票市场的趋势将与通货膨胀的趋势相反。
• 通货膨胀对债券市场的影响是，在适度的通货膨 胀下，人们可能热衷于投资债券，从而增加对债 券的需求导致债券价格上涨，这可能抵消一部分 下跌效应。当通货膨胀严重时，任何资本市场的 投资都起不到保值作用，为了实现其保值目的， 人们纷纷将资金投资于实物资产或其他可以保值 的物品，债券供大于求，从而会引起债券市场价 格的下跌。
六、财政政策
• 作为实现国民经济宏观政策目标的主要手段之一，财政政策对证券市场的运行 有着巨大的影响，财政政策分为：松的财政政策、紧的财政政策和中性财政政 策。总的来看，紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱； 而松的财政政策将刺激经济发展，证券市场会走强。
• 财政政策对证券市场的影响是多方面的，其中财政收支状况和税收调节政策所 产生的影响最为重要。
一、企业概况分析
• 1．公司所属行业的状况分析 (1)按产业标准分类分析 (2)根据商品形势分析 (3)根据生产力要素结构分类分析 (4)根据生产组织特点分类分析
• 2．企业结构分析 (1)企业生产模式 (2)需求构造特征
• 3.企业经营管理分析
二、企业财务分析
• 1.概述 （1）企业收益性分析 （2）企业安全性分析 （3）企业生产性分析 （4）企业成长性分析
东北财经大学证券投资学课件-邢天才050711252933
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二、国内政治经济形势和经济政策分析 国家的经济政策对证券市场也有重大影响。在我 国现阶段处于经济体制转轨时期，政府的作用在利 用财政税收、利率和货币政策等经济手段从宏观上 对经济的发展实施调控，因此，经济发展的轨迹在 一定程度上还要受到国家经济政策的影响，有时还 会受到直接的干预。在证券市场上这种政策影响， 也不可避免地要被反映出来。
第三章 证券投资的宏观 经济分析
1
内容提要: 内容提要:
• 在证券市场中，经济运行在微观和宏观方面都会出现新的 变化。证券投资的微观经济分析和宏观经济分析是证券投 资基本分析的两项重要内容。证券投资的宏观经济分析主 要是分析各种宏观基本因素对证券投资的影响。这些宏观 因素主要包括国民经济总体状况、经济周期循环、财政与 货币政策以及通货膨胀、国内资本市场因素分析等。这些 宏观因素影响证券市场的特点在于波及范围广、干扰程度 深。它们或是直接通过影响投资者的心理，使证券价格发 生向上或向下的波动，或是通过对产业因素和企业因素的 影响，间接地作用于投资者的心理，亦使证券市场价格发 生波动，从而影响证券投资的收益。
6
第四节 财政、货币政策分析
一、财政政策分析 （一）财政政策的基本涵义 （二）财政政策的实施及其对证券市场的影响
7
二、货币政策分析 （一）存款准备金率的调整 （二）贴现率调整 （三）公开市场业务 （四）利率政策 （五）汇率变动
证券投资学-11 宏观因素分析
第三节 宏观经济运行对证券市场的影响
经济周期，也称商业周期、景气循环， 它是指经济运行中
周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的 一种现象，是国民总产出、总收入和总就业的波动，是国 民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动变
化。
过去把它分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，现在一
证券投资学第11章 7
军事因素
军事因素主要指军事冲突对证券市场的影响。 军事冲突是一国国内或国与国之间、国际利益集团与国际
利益集团之间的矛盾发展到单纯依靠政治手段无法解决时 相互之间发生的冲突。
军事冲突小则造成一个国家内部或一个地区的社会经济生
活的动荡，大则打破正常的国际秩序，它使证券市场的正 常交易遭到破坏，导致相关的证券市场剧烈动荡。
需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低
。因此，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩 张性的货币政策最合适。
紧缩性的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总
需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也
随之提高。因此，在通货膨胀较严重时，采用紧缩性的货
币政策较合适。
证券投资学第11章 13
一般而言，扩张的货币政策有利于股市上涨，紧缩的货币
政策对股市形成下跌的压力。
货币政策对证券市场的影响主要通过以下两个方面产生：
证券投资学期末考论述题and综合分析题
证券投资学期末考论述题and综合分析题
一．试述证券投资基本分析的主要内容。
Ps：定义
1.证券投资的基本分析主要是通过对决定证券投资价值及价格的基本要素的分
析，评价证券的投资价值，判断证券的合理价位及其变动趋势，从而提出相应投资建议的一种分析方法。
①宏观经济分析：主要分析经济指标和经济政策对证券市场价格的影响，是基础分析。经济指标分为用来判断经济增长与经济周期的主要指标，包括GDP、经济增长率、失业率、通货膨胀等和用来判断金融市场形势的主要指标，包括货币供应量、利率、汇率等，运用AD—AS模型分析宏观经济形势。经济政策主要包括
货币政策、财政政策、产业政策、汇率政策、收入分配政策等。
②产业分析：主要分析产业不同的基本特征、不同的生命周期、不同的结构对证券市场价格的影响，是中间层次分析。产业的基本特征分析主要是对产业的类型、
产业特性和发展规模以及产业所处的政策、技术等环境的分析。产业结构分析包括产业市场结构，如寡头垄断、完全竞争市场等的分析和产业竞争结构，如供应商议价能力等的分析。
③公司分析：主要是通过定性的分析公司的基本情况、公司的战略定位以及公司
的竞争优势等来判断公司证券市场价格的变动，是基本分析的重点。基本的竞争战略包括成本领先战略、差异化战略和聚焦战略。公司主要的竞争优势包括企业
的资源和核心能力。
二．试述证券投资技术分析的三大假定与四大要素。
三大假设：假设一：市场行为包括一切信息。
假设二：价格沿趋势波动，并保持趋势。股票价格的运动有保持惯性
的特点。
假设三：历史会重复。
四大要素：价格、成交量、时间和空间。
证券投资分析论文
《证券投资分析》课程期末论文
摘要：伴随着社会主义市场经济体制的不断深化，近几年我国的证券市场发生了翻天覆地
的变化，证券投资是高风险与高收益并存的，所以我们一定要做好投资分析，通过对公司的分析，找出那些在价值低于其现行价格且财务状况、经营成果俱优的公司，作为投资的目标。对投资分析主要分为基本分析（包括宏观经济分析、行业分析和经营分析）和技术分析两个局部。
关键词：投资分析
一、宏观经济分析
宏观经济分析能把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值、掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。证券市场与国家宏观经济政策息息相关。在市场经济条件下，国家通过财政政策和货币政策来调控经济，或抑制经济过热，或促进经济增长。这些政策将会影响经济增长速度和企业经济效益，并进一步对证券市场产生影响、还能了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市为什么还不是经济的晴雨表。宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。具体的影响因素优：国内生产总值GDP、通货膨胀、利率、汇率、财政政策、货币政策。
宏观经济形势对证券市场会产生深刻的影响，有时会引发证券价格的暴涨或暴跌，因此积极必须分析和防范这方面因素对证券市场的影响，及时采取措施。
二、基本面分析
(一)行业分析
由于所处行业不同，上市公司的投资价值会存在较大的差异。进行行业分析，需要关注的是：行业本身所处发展阶段及其在国民经济中的地位；影响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度；行业未来发展趋势；行业的投资价值及投资风险及行业生命周期等。
《证券投资学》(第四版)习题及答案
证券投资学（第四版）
1、简述有价证券的种类和特征
答：有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入,并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。有价证券多种多样，从不同的角度、按照不同的标准，可以对其进行不同的分类：（1)按发行主体的不同，可分为政府证券（公债券）、金融证券和公司证券。(2)按所体现的内容不同,有价证券可分为货币证券、资本证券和货物证券。（3）根据上市与否，有价证券可分为上市证券和非上市证券。划分为上市证券和非上市证券的有价证券是有其特定对象的。这种划分一般只适用于股票和债券。
按照证券的经济性质，有价证券可分为债券、股票和证券投资基金,他们的特点分别如下：债券的特征：（1)偿还性（2)流通性（3）安全性（4）收益性
股票的特征：（1）不可偿还性（2)参与性（3）收益性(4）流通性
(5）价格的波动性和风险性
证券投资基金的特征：（1）集合理财、专业管理;（2)组合投资、分散风险；
（3）利益共享、风险共担；(4)严格监管、信息透明；
（5）独立托管、保障安全
2、简述普通股的基本特征和主要种类
答：普通股股票的每一股份对公司财产拥有平等权益。普通股股票具有的特征：
（1）普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量最大的股票种类。（2）这类股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一致。股票持有者就是公司的股东，平等地享有股东权利.股东有参与公司经营决策的权利。
（3）普通股股票是风险最大的股票。
股份有限公司根据有关法规的规定以及筹资和投资者的需要，可以发行不同种类的普通股。
证券投资学复习资料
证券投资学复习资料
第⼀章证券投资⼯具
1、风险P17
风险，是指未来结果的不确定性或损失。即个⼈和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知。
2、封闭型基⾦P40
封闭式基⾦是指基⾦的单位数⽬在基⾦设⽴时就已经确定，在基⾦存续期内基⾦单位的数⽬⼀般不会发⽣变化，但出现基⾦扩募的情况除外。
3、开放型基⾦P40
开放型基⾦是指基⾦股份总数是可以变动的基⾦，它既可以向投资者销售任意多的基⾦单位，也可以随时应投资者要求赎回已发⾏的基⾦单位。
4、期货P44
交易双⽅不必在买买发⽣的初期交割，⽽是共同约定在未来的某⼀时候交割，称为期货。
是指买卖双⽅在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某⼀特定时间交收标准数量特定⾦融⼯具的协议。
5、期权P51
期权是在期货的基础上产⽣的⼀种⾦融⼯具，是指在未来⼀定时期可以买卖的权⼒，是买⽅向买⽅⽀付⼀定数量的⾦额（指权利⾦）后拥有的在未来⼀段时间内（指美式期权）或未来某⼀特定⽇期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向买⽅购买或出售⼀定数量的特定标的物的权⼒，但不负有必须买进或卖出的义务。
6、简述有价证券的种类和特征
有价证券的种类多种多样，可以从不同的⾓度按不同标准进⾏分类：
A.按证券发⾏主体的不同，有价证券可分为政府证券、政府机构证券和公司证券。
B.按是否在证券交易所挂牌交易，有价证券可分为上市证券与⾮上市证券。
C.按募集⽅式分类，有价证券可分为公募证券和私募证券。
D.按证券所代表的权利性质分类，有价证券可以分为股票、债券、基⾦证券和证券衍⽣产品四⼤类。
证券投资学之宏观经济分析与行业分析
6.1.1宏观经济环境
（二）国内宏观经济
股价随收益的增加而增加。 市盈率的正常范围在12-25之间。 要预测宏观市场表现，第一步是评价总
体经济状态。
5
6.1.1宏观经济环境
（三）政治环境
国内政局是否稳定。 国际大环境是否安定。
6
6.1.1宏观经济环境
（四）法律环境
法律市场健全
（五）军事环境
北美工业分类码（NAICS codes） 我国有国家统计局的行业分类标准，
有中国证监会的上市公司行业分类指 引。
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产品的生命周期
产品生命周期各阶段收益和风险状况
初创期 成长期 成熟期 衰退期
厂商数量 利润 风险
风险形态
很少 亏损 较高 技术风险 市场风险
增加 增加 较高 市场风险 管理风险
财政政策 手段
• 调整税率 • 改变政府转移支付水平 • 政府财政支出，购买水平
财政政策 与证券市 场行情
• 积极的财政政策有利于证券市场行 情的上升
• 消极的财政政策对证券市场行情起 抑制作用
财政政策的影响
2. 影响途径（扩张性）
(1)减少税收，降低税率，扩大减免税范围→微观主体收 入↑→投资需求↑→证券市场价格P↑
→Ms↓→P↓
6.2国内宏观经济政策
财政政策（政府的支出和税收行为）和货币 政策（控制货币供给）。
证券投资学基本分析
证券投资学基本分析
证券投资学基本分析是指对证券市场中的股票、债券等金融工具进行系统研究和判断，以确定其资本价值和投资价值的分析方法。通过基本分析，投资者可以理性地评估和选择不同的投资标的，并做出相应的投资决策。本文将从基本分析的定义、目的、方法和应用等方面对证券投资学基本分析进行详细介绍。
一、基本分析的定义和目的
基本分析是指对证券市场中的股票、债券等金融工具进行全面、系统的研究和判断，以揭示其背后的内在价值，并以此为基础作出投资决策。基本分析的目的是通过研究经济、公司基本面及其宏观环境等因素，从而预测证券价格的未来走势，并找出投资价值较高的证券。
二、基本分析的方法
基本分析的方法主要有以下几种：
1.宏观经济分析:通过研究国家经济的总体状况、经济政策、货币政策、通货膨胀情况等，来判断证券市场的整体走势。
2.产业分析:对不同行业的发展情况、竞争格局、发展前景等进行研究，评估不同行业的投资价值。
3.公司基本面分析:通过分析公司的财务报表、经营状况、市场占有率等信息，评估公司的盈利能力、估计未来的收益等。
4.估值分析:通过估算证券的内在价值，判断当前证券是否被低估或高估，进而确定是否进行投资。
5.事件驱动分析:通过研究公司的重大事件，如收购、重组、发行新
产品等，来评估公司的经营策略是否能够提升公司的价值。
三、基本分析的应用
基本分析在证券投资中具有重要的应用价值，主要表现在以下几个方面：
1.选股投资:基于基本分析的研究，投资者可以选择潜力较大、价值
相对被低估的股票进行投资，从而获得较高的收益。
《证券投资学》第四章证券投资基本分析PPT课件
其三，利率还影响投资者所要求的 投资收益率，即折现率。利率高，折现 率就低，从而股价降低；利率低，折现 率就高，从而股价上升． （折现率(discount rate) 是指将未来有 限期预期收益折算成现值的比率）
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五、汇率
汇率对股票价格的影响主要表现为两个 方面：
一是对那些要从事进出口贸易的股份公 司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的 盈利状况，进而影响其股票价格；
4
在经济萧条时期，社会需求减 少，存在比较严重的生产过剩，失 业率增加。此时，由于大众对经济 前景难以掌握，其证券投资活动处 于观望阶段，因此，证券的价格往 往呈相对稳定状态或者缓慢上升。 与此同时，企业间的兼并与收购也 在进行。而这种并购活动主要是通 过证券市场来实现的，这也在一定 程度上刺激了股市的回升。经济的 复苏也随之而来。
7
国内生产总值与股价之间并 不总是存在正向变动的关系，但 在证券投资基础分析中，我们把 国内生产总值作为一个重要因素 来加以研究。
8
三、通货膨胀
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一 般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是 货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币 贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响 可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的 作用，又有压抑证券市场的作用。
第四章 证券投资基本分析
►第一节 宏观经济分析 ►第二节 行业分析 ►第三节 企业经营与财务分析
证券投资学课程考试大纲
《证券投资学》课程考试大纲
一、适用对象：适用于经管类各专业本、专科学生
二、主要参考教材：《证券投资分析》，中国科学技术大学出版社，作者：刘立平三、考试目的：
使学生通过本课程的考试，能从整体（宏观）和具体（微观）方面掌握国际贸易理论、政策、措施、规则的基本原理和方法，具有能运用这些基本理论和方法来阐明、分析和研究当今（世界各国、各地区）国际贸易主要实际问题的能力。
四、考试范围和重点
证券投资学考试范围在第一章至第七章。其重点是第二章证券投资的价值分析、第三章证券投资的宏观经济分析、第四章证券投资的行业分析、第五章证券投资的公司分析和第六章证券投资的技术分析等内容。
第一章证券投资分析概述
了解：国际贸易学的研究对象和科学属性。
理解：国际贸易学的研究方法。
掌握：运用国际贸易学的研究方法来分析研究当今国际贸易的实际问题。
第二章证券投资的价值分析
了解：国际贸易、国际分工、世界市场的形成、发展与分类。
理解：国际贸易、国际分工、世界市场的概念与特点。
掌握：运用国际贸易原理的基本概念和方法来分析当代国际贸易、当代国际分工、当代世界市场的新特点。
第三章证券投资的宏观经济分析
了解：古代、近代、现代、当代国际贸易理论及其发展。
理解：国际贸易理论的重要学说；李嘉图的“比较优势论”、赫一俄的“要素禀赋论”、李斯特的“保护贸易论”、凯恩斯的“超保护贸易论”的内容及其评
价。
掌握：运用国际贸易理论来解释不同发达程度的国家之间、相近发达程度的国家之间开展国际贸易的原因及其策略。
第四章证券投资的行业分析
了解：对外贸易政策的意义、目的、构成与国际贸易政策类型。
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宏
经济增长
观
经
济
充分就业
4大目标
物价稳定
目
标
国际收
支平衡
首要关注的三大指标
➢ 价格 ➢ 增长 ➢ 就业
价格
• 消费品价格（CPI）、投资品价格（PPI）、资产价格。
• CPI：消费价格指数，是反映与居民生活有关的商品及劳 务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀 水平的重要指标。
• PPI：即生产者价格指数，是衡量工业企业产品出厂价格 变动趋势和变动程度的指数，衡量各种商品在不同的生产 阶段的价格变化情形。
• 财政政策指通过改变政府财政收入和支出来影响总需求的 政策。
• 税收 减少税收，一方面能够把给居民留下更多可支配收入，因而提
升居民消费需求；另一方面使厂商收益水平提高，从而刺激投资需求 ，因而从消费和投资两方面拉动总需求来增加均衡产出。反之，提高 税率和增加税收，则会降低居民消费和厂商投资需求，从而减少总需 求。
把握未来可能的经济走势，由此判断股市的走势。
判断整个证券市场的投资价值
从一定意义上说，整个证券市场的投资价值就是整个国民经济增长质 量与速度的反映。
掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向
推断未来可能的政策，研究政策对市场的影响，发现机会。
宏观经济分析的重要性 宏观经济分析的框架 宏观经济分析的方法 中国宏观经济
• 政府支出
– 一类是购买性支出。会直接对总需求发生影响。另一类是转移性支 出：支付对象大都是收入较低居民阶层，转移性支出上升能够增加 居民可支配收入从而增加消费，拉动总需求上升，其作用具有间接 性。
央行对货币政策的工具
• 央行对货币供给的调节，是通过以下渠道来进行的。
• （1）公开市场操作
• （2）准备金率
GDP的百分比
100 NGX
80
I
C
60
40
20
GDP
折旧 间接税减补贴
所有者收入
利息 利润 租金 工资和其他劳动收入
0
总支出
GDP
总收入
增长
• 从我国现在的实践来看，若GDP增长超过10%，资源供给 （包括能源、原材料、基础设施等）就跟不上，就会出现 煤、电、油、气、运等资源的价格上涨和企业经营上的困 难，从而制约经济发展，因而最好不要超过8%。但GDP 的增长也不能太低，GDP增长低于8%，会造成过高的失 业率，难以完成每年解决1000万新增就业人口的任务。 我国在2030年要基本实现工业化和城市化，而要完成这 一任务，必须每年解决1000万的新增就业人口的任务。
证券投资学-证券投资的 宏观经济分析
2020年4月18日星期六
宏观经济分析的重要性 宏观经济分析的框架 宏观经济分析的方法 中国宏观经济
宏观经济是基础因素
（1）证券市场是宏观经济的“晴雨表” （2）经济与市场的关系：“主人与狗” （3）宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性
的，也是全局性和长期性的。
• 资产价格在我国主要是指股价和房价。
中国的物价：PPI
通货膨胀主要看 CPI 和PPI，对于中 国这样的制造业经 济体，PPI的变化 更重要。对中国 PPI行业权重进行 了估算，可以看出 ，除了机械外，中 国PPI的变化主要 源自冶金、煤炭炼 焦、石油和化工制 成品价格的变动， 密切追踪这些分行 业产品价格的变动 。
1. 股市是宏观经济的晴雨表
中国的经济增长与股市
经济周期的六阶段与大类资产表现
利率 下降
低 利率
利率 上调
利率 上调
高 利率
利率 下降
阶段1
阶段 2
阶段 3
阶段 4
阶段 5
阶段 6
债券
股票
商品
现金
▪ 不同经济阶段资产表现各异，在经济周期底部，股票表现最佳 。
宏观经济分析的意义
把握证券市场的总体变动趋势
• 总供给：消费品供给、投资品供给、进口（相当于利用国 际市场供给而增加国内市场的供给）
总需求与总供给的关系
➢ 总需求＞总供给： 总需求膨胀→价格暴涨、通货膨胀、 经济过热、经济泡沫、失业率太低
➢ 总需求＜总供给：总需求不足→价格下跌、通货紧缩、经 济过冷、资产缩水、 失业率过高
➢ 总需求＝总供给（±5%）：总量平衡→国民经济运行稳定
各类价格的取值范围
• 我们国家消费品价格的指数取值范围是3%-5%，超过5% 会出现通货膨胀；低于3%会出现通货紧缩。
• PPI指数取值范围是4-6%，超过6%就会出现经济过热； 低于4%会出现经济过冷。
• 目前中国没有对资产价格的取值范围达成一致。
增长
• 增长以国内生产总值即GDP的增长率为衡量指标。 • GDP=消费+投资+政府购买支出+净出口
宏观经济运行的短期目标：充分就业与物价稳定
影响总需求与总供给的宏观因素
1. 货币因素 2. 财政因素 3. 国际因素
宏观经济调控的政策与工具
财政政策
1、税收 2、政府支出
--政府购买性支出 --政府转移性支出
货币政策
1、公开市场操作 2、法定准备金率 3、贴现率与再贴现率
“逆经济风向行事”
财政政策工具
就业
• 就业状况以失业率为衡量指标
• 我国目前失业率的合理取值范围是3-5%。失业率高于5% 就会影响社会稳定；失业率低于3%就会出现劳动力供给 不足，影响企业经营。
影响三大指标的主要因素
• 影响上述三大指标的主要因素是供求关系的变化 • 总需求：消费需求，投资需求，出口
我国从1998年到2008年的十年间使出口所占比例逐年增加，出口对 GDP贡献达到40%左右，成为标准的出口导向型经济。
宏观经济分析的方法
➢数量分析是宏观研究基础 ➢跨国比较研究是宏观研究中常用的方法 ➢宏观研究中的重要指标 ➢调研是必不可少的手段
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数量分析是宏观研究基础
• 宏观经济数量分析 属于实证分析范畴，主要对某一经济系统的整体或某一方 面进行总量和（或）结构分析，结合具体的时间和空间约 束，依据数理逻辑与事物逻辑相结合的实证逻辑，揭示经 济运行“是什么”。
存款准备金占存款总额的百分比。法定准备金率：中央银行为降低银行的还贷风险，规 定商业银行准备金比率的最低水平。
央行调低法定准备金率，货币供给会增加。
• （3）贴现率
贴现率：商业银行向中央银行借款时应支付的利率。由央行规定。 央行降低贴现率，商业银行借款成本降低，鼓励其借款行为，导致货币供给的增加。
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