2017-2018年新版中国生猪养殖行业现状及发展前景趋势展望投资策略分析报告
2017-2018年环保+生猪养殖行业分析报告
2017-2018年环保+生猪养殖行业分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年11月正文目录1、生猪养殖：农业环保治理重点对象 (4)2、政策力度逐步加大，显示治理决心 (5)2.1、政策力度不断加大 (5)2.2、政策重点：多管齐下，奖惩并举 (7)2.3、禁：2017年底为禁养区搬迁的最后期限 (7)2.4、治：提高粪便利用率 (10)2.5、奖：鼓励规模化养殖 (10)3、成果显著，规模化养殖企业受益 (11)3.1、主要养殖省市已完成禁养区拆迁 (11)3.2、产业集中度提高，大企业受益 (12)3.3、产能转移：南猪北养 (13)3.4、生产模式变迁：生态养殖 (15)4、主要公司分析 (16)4.1、牧原股份 (16)4.2、雏鹰农牧 (17)4.3、温氏股份 (17)4.4、正邦科技 (18)5、风险分析 (19)图表目录图1：养殖行业相关环保政策 (6)图2：部分省市关于禁养区搬迁的规划 (8)图3：截止至2017年上半年，各省份禁养区搬迁进展 (11)图4：2014年后生猪存栏显著下滑 (12)图5：规模以上养殖户数量增加，规模以下养殖户数量减少 (13)图6：国内生猪养殖规模化结构变化 (13)图7：《全国生猪生产发展规划（2016-2020年）》关于养猪发展区域的划分14 图8：部分上市公司在东北养猪产能的布局和规划 (15)图9：相应公司财务数据及估值情况 (16)1、生猪养殖：农业环保治理重点对象生猪养殖属于三高行业，我国生猪养殖行业集中度低，有着大量的小规模养殖户，其对环境的危害十分严重。
我国每年产生的畜禽粪污总量达到40亿吨左右，主要分布在586个畜牧大县。
2010年我国畜禽养殖业的化学需氧量、氨氮排放量分别达到1184万吨、65万吨，分别占全国排放总量的45%、25%，分别占农业源排放量的95%、79%，规模化畜禽养殖污染已经成为最主要的农业污染源。
2017年最新版中国生猪养殖行业现状及发展前景趋势展望分析报告Word版
2017年生猪养殖行业分析报告2017年5月出版文本目录1猪场拆迁雷厉风行，超长猪周期创纪录 (4)1.1、整治期限将至，环保紧箍咒再升级 (4)1.1.12016：环保拉开序幕，限养区优先整治 (4)1.1.2七省市基本完成，浙江最猛最快 (5)1.1.32017：环保大限将至，执行力度加大 (6)1.2、供给端承巨压，超长周期创纪录 (8)2“南猪北养”大迁徙，远水难解近渴 (10)2.1、为什么要“南猪北养”？ (10)2.1.1地理优势 (11)2.1.2原料优势 (12)2.1.3政策优势 (13)2.2、最坏的时代，最好的时代 (14)2.2.1“南猪北养”需时日，罗马非一日建成 (14)2.2.2产业转移路漫漫，短期阵痛不可免 (15)2.3、环保整治乃手段，提质增效为目的 (17)2.3.1饲料、兽药、屠宰皆受影响 (17)2.3.2风暴波及肉鸡养殖，转型升级迫在眉睫 (18)3“三白+两黑”：牧原温氏新希望，外加雏鹰和正邦 (19)3.1、牧原股份 (20)3.2、温氏股份 (20)3.3、新希望 (21)3.4、雏鹰农牧 (22)3.5、正邦科技 (23)图表目录图表1：全国生猪养殖区域划分 (4)图表2：2017年全国18个省份将完成猪场拆迁 (7)图表3：全国仔猪、活猪、猪肉价格走势 (9)图表4：生猪出栏量前十省份的出栏及同比变化 (9)图表5：能繁母猪存栏及同比 (9)图表6：生猪存栏及同比 (10)图表7：2016年全国各省肉猪出栏量占比情况 (11)图表8：2015年各省份玉米产量 (12)图表9：我国玉米种植地区分布图 (12)图表10：我国各省市生猪出栏量排名 (14)图表11：我国猪肉主产区分布（按颜色深浅排列） (15)图表12：规模化企业的扩产进度十分缓慢 (15)表格1：各省份生猪养殖未来发展方向 (5)表格2：2016年已基本完成禁养区整治的省区一览 (6)表格3：2017年禁养区内养殖场将被拆迁的省区一览 (7)表格4：2016年部分上市公司商品猪经营数量&东三省计划出栏量 (13)表格5：2017年以来有关环保政策的相关文件 (18)报告正文1猪场拆迁雷厉风行，超长猪周期创纪录据统计，2016年因环保整治而削减的生猪存栏为3600万头（包括未能补栏的部分），2017年是国务院要求禁养区关闭或搬迁的最后期限，各地政府将更加铁腕治污、狠拆猪场。
2017年生猪养殖行业前景分析报告
2017年生猪养殖行业前景分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年9月正文目录本轮特点：存栏恢复速度缓慢，结构性、区域性特点突出 (4)受环保等因素影响，本轮周期存栏恢复缓慢 (4)结构性补栏特点突出，规模化水平快速提升 (6)区域性特点鲜明，“南猪北养”成重要趋势 (7)未来展望：猪价短期有望企稳反弹，行业大周期跨度或拉长 (10)短期供给难以大幅提升，2017年行业景气或维持 (10)周期步入震荡下行阶段，时间跨度或将拉长 (13)相关建议 (17)风险提示 (18)图表目录图1：生猪养殖环保政策密集出台 (4)图2：全国多数地区要求在2016年底划定禁养区，在2017年底前完成依法关闭或搬迁 (5)图3：2017年6月行业存栏再次环比下降 (6)图4：2012-15年各地区生猪出栏增长情况，浙江、上海、福建下降幅度最大 (6)图5：截至2016年底，我国规模化养殖比例提升至55% (7)图6：大型养殖集团出栏保持高增长 (7)图7：我国生猪养殖集中在中部、西南、华南、华北等区域（2015年） (8)图8：东北玉米产量占全国比例超35% (9)图9：东北豆类产量占全国比例约三分之一 (9)图10：上市公司加快布局东北生猪养殖领域 (9)图11：2017年6月后猪价逐步反弹 (10)图12：2016年，猪肉进口量同比增长约108% (11)图13：2017年上半年温氏出栏生猪体重明显上升 (11)图14：能繁母猪补栏持续处于较低水平 (11)图15：生猪价格运行存在季节性规律，8月猪价常上涨（单位：元/公斤）12 图16：玉米价格维持相对低位（单位：元/吨） (12)图17：当前猪粮比水平仍维持在7以上 (13)图18：美国养殖场数量快速下降 (14)图19：美国psy水平长期处于提升的过程中 (14)图20：1960-70年代，美国猪周期长度在3~4年 (15)图21：1980-90年代，美国猪周期长度在5~6年 (15)图22：03年后美国猪价的周期规律不明显（美分/磅） (16)图23：规模化提升逐步改变美国猪周期长短 (16)图24：2009-16年国内单位母猪生产效率逐步提升 (17)图25：本轮猪周期的盈利水平大幅高于上一周期 (17)图26：2011-2016年，牧原股份头均盈利明显高于行业平均水平（单位：元/头） (18)图27：温氏股份与牧原股份的头均毛利比较（单位：元/头） (18)本轮特点：存栏恢复速度缓慢，结构性、区域性特点突出受环保等因素影响，本轮周期存栏恢复缓慢环保监管趋严的要求下，猪场关闭、拆迁的情况大量发生，行业产能被动淘汰，特别是南方水网、城市周边等区域影响最为巨大。
2017年生猪市场主要特征及2018年的趋势
专题报道 Special Report
2018年 第 2 期
年 下 降 12.36°/。。全 年 生 猪 价 格 基 本 呈 “L”型 走 势 ，1 月 份 价 格 为 18.22元 kg , 之 后 持 续 下 降 ，6 月份降至 13.78元 /kg , 7 月 份 以 后 有 一 定 回 升 ，但 上 升 幅 度 不 大 ，总 体 平 稳 ，1 2 月 价 格 升 至 15.07元 /kg。到 2017
摘 要 ：2 0 1 7 年， 由于国内供给有所恢复， 生猪价格明显回落，但由于全年绝大部分时间生猪价格都在1 4 元/ k g 以上，
再加上饲料成本又有一定下降，养殖业仍然略有盈利。 随着国内市场行情走弱，猪肉进口量也有较大幅度下降。 在国际市场 上， 欧美市场总体都有所回暖，但 2 0 1 7 年下半年出现下行走势。 预 计 2 0 1 8 年我国生猪供给会略有下降， 需求总体保持平 稳，猪肉进口量有所上升， 生猪和猪肉价格也会有一定上升。 关键词： 生猪市场；价格波动；发展趋势
2 0 1 7 年生猪市场 主要特征及2 0 1 8 年的趋势
郭 惠 武 ^ 张 海 峰 2,3 渊1广东行政学院管理学教研部，广 东 广 州 5 1 0 0 5 3 ; 2 中山大学广东决策科学研究院，广 东 广 州 5 1 0 2 7 5 ; 3 国家生猪产业技术体系产业经济研究室，广 东 广 州 5 1 0 2 7 5 )
1 2 0 1 7 年生猪市场主要特征
1 . 1 生猪价格回调 2 0 1 7 年生猪价格明显回落。根据农业部公布数据，
2 0 1 7 年 全 年 生 猪 平 均 价 格 为 15.36元 /kg ，比 2 0 1 6 年 下 降 17.39%。；猪 肉 平 均 价 格 为 25.71元 /kg ，比 2016
2017年生猪养殖行业分析报告
2017年生猪养殖行业分析报告2017年7月目录一、行业及管理体制和行业政策 (4)1、行业管理体制 (4)2、行业政策 (5)（1）行业的主要法律、法规 (5)（2）国家产业政策 (6)二、行业发展状况 (8)1、市场规模 (8)2、竞争格局 (9)3、猪肉价格周期性波动 (10)4、发展趋势 (11)（1）生猪养殖规模化比例不断上升 (11)（2）全产业链一体化成为行业发展趋势 (12)（3）生态、健康、有机成为生猪养殖的发展方向 (12)三、我国生猪屠宰行业概况 (13)1、行业竞争格局 (13)2、发展趋势 (13)（1）产品结构快速变化 (13)（2）行业龙头企业将大量增加，食品安全水平得到提升 (14)（3）产业一体化程度将进一步深化 (15)四、进入行业的壁垒 (15)1、资金壁垒 (15)2、技术壁垒 (16)3、人才壁垒 (16)五、影响行业发展的因素 (16)1、有利因素 (16)（1）产业政策支持行业发展 (16)（2）我国居民的猪肉消费升级 (17)（3）全球黑猪产业迅速发展有利于中国黑猪产业的崛起 (18)2、不利因素 (18)（1）突发疫病威胁行业发展 (18)（2）行业规范性差、技术发展水平较低 (19)（3）生产资料的价格上涨 (19)六、行业主要企业简况 (19)1、北京黑六牧业科技有限公司（北京黑猪） (20)2、广东壹号食品股份有限公司（壹号土猪） (20)3、吉林精气神有机农业股份有限公司（精气神黑猪） (20)4、湘村高科农业股份有限公司（湘村黑猪） (20)5、山东六润食品有限公司（鲁莱黑猪） (21)6、山东徒河食品股份有限公司（徒河黑猪） (21)一、行业及管理体制和行业政策1、行业管理体制畜牧行业的行政主管部门为国家农业部，具体由农业部畜牧业司负责相关产业政策、行业标准等的制定以及其他相应的行政管理职能。
中国畜牧业协会是畜牧行业的自律性组织，通过制定行业规范、组织质量认证以及调解行业纠纷等方式，整合行业资源、维护行业利益、交流行业信息、指导行业生产、规范本行业企业行为、协调企业之间的关系、加强行业自律。
2018年我国养殖行业发展现状分析，养殖产业将往集约化、规模化方向发展「图」
2018年我国养殖行业发展现状分析，养殖产业将往集约化、规模化方向发展「图」一、养殖行业产业链分析饲料成本在养殖成本中占比较高，目前饲料产量处于高位，但主要饲料原材料玉米和豆粕价格预期有所上行，将不利于养殖企业的成本控制。
饲料成本约占养殖成本的70%，养殖行业的上游主要是饲料行业。
截至2017年底，我国饲料全行业企业数量为7,000余家，较上年底有所减少但仍保持较高水平，行业集中化程度不高。
根据现有行业规划，结合环保政策加码与供给侧改革推进，饲料企业的数量将进一步减少，行业集中度将有所提高。
资料来源：华经产业研究院整理根据国家统计局数据，我国饲料产品产量从2000年的3740.81万吨增加到2014年的2.72亿吨，增长了6.28倍，除2011年外各年度均保持了两位数以上的增速。
经过多年跨越式发展后，自2015年起，我国饲料产品产量增速出现明显下降，并于2016年达到产量最高点2.91亿吨。
2017年生产规模出现近年来的首次下滑，为2.85亿吨，同比下降2.06%，主要系禽类饲料需求不振与上游原料价格波动影响所致；2018年1~10月，全国饲料产量2.02亿吨，产量有所下降。
资料来源：华经产业研究院整理分品种看，猪饲料是我国最大品种的饲料（占比34%），其次分别为肉禽饲料（占比20%）、蛋禽饲料（占比10%）、水产（占比7%）、反刍饲料（占比3%）和其他特种饲料等。
根据中国饲料工业协会数据，2017年我国猪饲料产量为9551万吨，同比增长9.45%；肉禽饲料产量5836万吨，同比下降2.92%；蛋禽饲料产量2961万吨，同比下降1.45%；水产饲料产量2054万吨，同比增长6.45%；反刍动物饲料产量927万吨，同比增长5.37%。
资料来源：华经产业研究院整理二、养殖行业的主要模式分析养殖业养殖活动中最重要的两个环节为繁育和养殖。
小规模养殖户由于受资金及技术所限，一般情况下需要外购种畜种禽，之后再进行饲养育肥，这在一定程度上提高了养殖的成本。
2017年生猪养殖行业分析报告
2017年生猪养殖行业分析报告2017年11月目录一、行业主管部门、监管体制、主要法律法规及政策 (4)1、行业主管部门及监管体制 (4)2、法律法规及产业政策 (5)二、行业竞争格局 (9)1、国内生猪养殖长期以散养为主，规模化养殖发展速度较慢 (9)2、生猪市场的竞争格局主要表现为众多散养户与少数大规模企业之间的竞争，而大规模企业之间的竞争激烈程度较小 (10)3、生猪养殖上下游大型企业进入该行业，促进产业链延伸和一体化生产 .. 11三、行业市场状况 (11)1、世界猪肉产量及消费量 (11)2、国内猪肉产量及消费量 (13)3、市场发展趋势 (14)四、行业利润水平的变动趋势及原因 (15)1、我国生猪养殖行业的产业组织形态分散特点以及生猪固有生长周期是生猪价格周期性波动的主要原因 (18)2、疫病作为一个偶发因素对商品猪市场价格的波动周期产生暂时性影响 .. 19五、行业技术水平特点 (19)1、种畜禽养殖、孵化技术 (20)2、商品代畜禽养殖技术 (20)3、饲料配方及加工技术 (20)4、疫病防治技术 (21)六、行业经营模式 (21)1、自主养殖模式 (21)2、合作养殖模式 (22)七、行业周期性、区域性与季节性 (23)1、畜禽养殖行业的周期性 (23)2、畜禽养殖行业的区域性 (24)3、畜禽养殖行业的季节性 (24)八、行业主要企业 (24)九、行业进入壁垒 (25)1、经营资质要求壁垒 (25)2、管理能力壁垒 (25)3、资金壁垒 (26)4、养殖场地壁垒 (26)5、技术与人才壁垒 (26)6、农户认可壁垒 (27)十、影响行业发展的因素 (27)1、有利因素 (27)（1）国家各层面政策支持畜牧业规范化、规模化发展 (27)（2）国内消费基数巨大，畜禽产品市场空间广阔 (29)（3）主管部门及消费者对于食品安全问题愈加重视，有利于一体化畜禽养殖企业提升市场占有率 (30)2、不利因素 (30)（1）土地资源限制 (30)（2）疫病的爆发与传播 (31)（3）当前行业集中化、规范化水平较低 (31)十一、行业上下游之间的关系 (31)我国饲养生猪品种主要以国外引进的长白、大约克夏、杜洛克等品种为主。
2017年我国生猪生产形势分析及2018年走势研判
全国猪肉价格自2017年10月底止跌回升后，11-12月份缓步上涨。
进入12月份，随着全国大范围降温，运输难度增加，南方制作腊肉的消费需求逐步开启，一定程度上带动了猪肉消费回暖。
由于养殖户惜售情绪渐浓，二次育肥客户也看涨冬至前后行情，生猪出栏周期延后，屠宰企业收购难度有所加大，市场进入了周期性的供略小于求的局面。
预计春节前，猪价将有一波小幅上涨，但涨幅空间不大。
1 2017年国内生猪市场变化总体特点2017年，我国生猪全年供应恢复，规模场屠宰量大幅增加，猪肉进口量继续保持高位，推动了我国生猪价格、猪肉价格和仔猪价格呈现出“全年总体震荡回落，春节、国庆季节性上涨”的特征。
2017年国内生猪价格变动经历了五个时期：一是春节稳定期（1-2月初），期间（2月5日）猪粮比价仍达10.02∶1。
二是跳水探底期（2月初～5月底），猪价从2月5日的17.59元/kg跌到2月10日的16.90元/kg，后持续走低，5月30日已跌到谷底（12.71元/kg）；三是止跌反弹冲高期（6-9月上旬），9月5日冲高至14.48元/kg；四是震荡回落期（9月上旬～10月中旬），10月15日已回落到13.84元/kg；五是止跌慢涨期（10月中旬～），75天时间上涨0.79元/kg ，12月30日涨到14.63元/kg（图1）。
1.1 2017年猪价明显低于2016年2017年全国生猪出场价格平均为14.78元/kg，比2017年我国生猪生产形势分析及2018年走势研判虞 华1 袁立林2 虞丽娜3（1.国家统计局盐城调查队；2.盐城市盐都区龙冈统计站； 3.中国邮政集团公司盐城市分公司）2016年的18.30元/kg低3.52元，下跌幅度为19.2%；比2015年的15.04元/kg低0.26元，下跌幅度为1.7%；比2014年的13.05元/kg高1.73元，上涨幅度为13.3%；比2013年的14.74元/kg高0.04元，上涨幅度为0.3%。
生猪养殖行业市场展望研究报告2017-2018年
2017 年 7 月出版
2017 年生猪养殖行业市场分析报告
文本目录
1、环保压力催生非典型“猪周期” ..............................................................................6 1.1、养殖利润丰厚，生猪存栏恢复缓慢 .......................................................................6 1.2、环保压力加速产能退出，提高进入门槛 .............................................................10 2、生猪养殖行业市场发展情况分析 ............................................................................12 3、猪价走势影响因素分析 ............................................................................................13 3.1、行业供给的影响因素 .............................................................................................14 3.1.1、曾祖代引种量 ......................................................................................................14 3.1.2、能繁母猪存栏量和价格变动 ..............................................................................15 3.1.3、仔猪供应量和价格变动 ......................................................................................17 3.1.4、生猪存栏量 ..........................................................................................................18 3.1.5、进口肉、国储肉 ..................................................................................................18 3.2、行业需求影响因素 .................................................................................................20 3.2.1、生猪需求量 ..........................................................................................................20 3.2.2、屠宰业的博弈行为 ..............................................................................................22 3.3、外部影响因素 .........................................................................................................22 3.3.1、疫病......................................................................................................................22 3.3.2、自然灾害..............................................................................................................23 3.3.3、其他因素..............................................................................................................23 3.3.4、养殖户进出行业行为 ..........................................................................................23 3.3.5、母猪价格和生猪存栏量或是判断猪价最关键指标 ..........................................24 4、生猪养殖行业发展趋势分析 ....................................................................................25 4.1、养殖重心北移，区域化差异确立 .........................................................................25 4.2、规模化促进养殖综合效率提升 .............................................................................27 4.3、需求规模上升空间有限，品质渐成猪肉供给关注点 .........................................28 5、生猪养殖企业的投资逻辑 ........................................................................................30 5.1、生猪养殖行业发展前景 .........................................................................................30 5.2、生猪养殖行业领先企业简析 .................................................................................30 5.2.1、牧原股份..............................................................................................................30
2017年中国生猪养殖行业现状及发展前景趋势展望分析报告
2017年1月出版
文本目录
一、行业监管体系 (4)
1、行业主管部门和行业监管体制 (4)
2、行业相关产业政策及主要法律法规 (4)
（1）行业相关政策 (4)
（2）行业主要法律法规 (11)
二、行业与上下游的关系 (13)
三、行业发展现状 (27)
1、生猪养殖行业发展概况 (27)
（1）养殖结构 (27)
（2）养殖环境 (28)
（3）生猪品种 (28)
（4）饲喂技术 (29)
（5）营养供给 (29)
（6）疾病控制 (30)
（7）抗生素、药物添加剂滥用对生猪健康、生长速度、食品安全的影
响 (31)
2、市场规模 (34)
四、行业发展前景及趋势 (36)
1、规模化程度进一步提高 (36)
2、适度规模的家庭农场将成为中国未来养猪业的主体 (37)
3、养猪布局逐渐转向重点区域 (38)
4、产业分工更加明确 (39)
5、国家政策的大力扶持 (39)
6、发展健康养猪生产，实施精细养殖 (40)
7、“产业互联网”整合大势所趋 (41)
8、猪肉价格处于新的上涨周期 (41)
五、行业竞争格局 (42)
六、行业的进入壁垒 (46)
1、技术壁垒 (46)
2、饲养环境壁垒 (47)
3、资金壁垒 (47)
4、销售渠道壁垒 (48)
5、人才壁垒 (48)
七、影响行业发展的因素 (48)
1、有利因素 (48)
（1）政策的支持 (48)
（2）国内市场潜力巨大 (49)
2、不利因素 (49)
（1）生猪价格的周期性波动 (49)
（2）生猪疫情影响养殖与育种 (50)
八、相关公司 (50)。
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2017年生猪养殖行业分析报告2017年7月出版文本目录1、环保压力下的产能去化导致本轮独特猪周期 (4)1.1、传统猪周期运行规律遵循蛛网模型理论 (4)1.2、本轮猪周期相对独特，行业高景气下存栏恢复缓慢 (4)2、散户退出VS 规模扩张，预计未来存栏量企稳回升 (6)2.1、环保压力下落后产能持续退出，但边际影响正在减弱 (6)2.2、生猪养殖仍处于盈利高位，养殖户补栏意愿足，能力强 (9)2.2.1、养殖利润高企，补栏情绪高涨且具备资金支持 (9)2.2.2、饲料成本处于历史低位，利好养殖盈利 (10)3、多重数据印证，未来生猪存栏回升不可逆 (12)3.1、多重数据支持行业补栏积极性强，能繁存栏已触底企稳 (12)3.1.1、二元母猪价格维持高位，补栏需求旺盛 (12)3.1.2、猪饲料同比增速转正，反映行业补栏积极性强 (13)3.1.3、3 月农业部同环比数据趋势向好，存栏拐点已经显现 (14)3.1.4、能繁母猪PSY 逐年上升，生猪存栏回升速度有望加快 (16)3.2、结论：存栏回升不可逆，预计小步爬升为全年主基调 (17)4、预计17 年猪价震荡走低，未来猪周期变平变长 (17)4.1、17 年猪价：预计全年呈现震荡走低趋势 (17)4.2、未来趋势：养殖规模化占比提升，猪周期变平变长 (21)4.2.1、需求端：未来我国猪肉消费有望保持平稳 (21)4.2.2、供给端：进口影响有限，预计国内规模化占比持续提升 (21)4.2.3、未来猪周期：变平变长为发展趋势 (23)4.3、温氏模式VS 牧原模式：牧原在景气上行期扩张速度更快 (26)5、行业领先企业简析 (31)图表目录图表 1：本轮猪周期始于 2014 年 5 月，2016 年 5 月达到高点 (4)图表 2：能繁母猪存栏量和生猪价格走势产生背离 (6)图表 3：东三省和内蒙的玉米产量位居全国前列，全国占比超 40% (7)图表 4：自繁自养头均盈利维持相对高位 (10)图表 5：外购仔猪头均盈利维持相对高位 (10)图表 6：猪粮比和猪料比处于高位 (11)图表 7：玉米价格处于低位 (11)图表 8：近期饲料价格处于相对低位 (11)图表 9：2016 年 3 月起二元母猪价格维持高位 (12)图表 10：2016Q4 猪饲料同比增速转正 (13)图表 11：2017 年 3 月能繁母猪存栏止跌 (14)图表 12：2017 年 3 月生猪存栏重回升势 (14)图表 13：2017 年 3 月生猪存栏环比回升高于往年 (15)图表 14：2017 年以来生猪存栏同比下降幅度收窄 (15)图表 15：近年来我国能繁母猪 PSY 逐步上升 (17)图表 16：2017 年初以来生猪价格呈现下滑 (18)图表 17：春节节前屠宰场屠宰量环比明显上升 (19)图表 18：2016Q4 生猪压栏现象明显 (19)图表 19：2017Q1 仔猪价格上升，补栏现象明显 (20)图表 20：近期猪价维持相对高位运行 (20)图表 21：近年来我国猪肉产量增速略有下降 (23)图表 22：2016 年我国猪肉产量占比下降至 62% (24)图表 23：进口猪肉较国内猪肉具有较大价格优势 (24)图表 24：我国猪肉进口规模占比很低，仅为 3% (24)图表 25：2015 年我国养猪业出栏量 CR5 仅 4% (25)图表 26：近年来我国散养户数量持续负增长 (25)图表 27：2017 年 3 月 PPI 同比上升 7.6% (26)图表 28：近年来温氏生产性生物资产增速较缓 (28)图表 29：近年来牧原生产性生物资产高速增长 (28)图表 30：牧原出栏增速与上年盈利增速相关度高 (29)图表 31：猪价景气度高时，自繁自养盈利高于代养费 (29)图表 32：2016 年温氏生猪出栏量同比增速降至 12% (30)图表 33：2016 年牧原生猪出栏量同比大增 62% (30)图表 34：牧原生猪出栏增速与猪价相关性强，温氏相关性较弱 (31)表格 1：2016-2020 年全国生猪生产发展规划 (7)表格 2：全国部分地区禁养和拆迁时间表 (8)表格 3：预计 17 年全年生猪价格呈现震荡走低趋势 (18)表格 4：我国生猪规模养殖主要有公司+农户和自繁自养两种模式 (27)1、环保压力下的产能去化导致本轮独特猪周期1.1、传统猪周期运行规律遵循蛛网模型理论猪周期的本质是蛛网模型下的产能超调。
猪周期一般是按照“猪价上涨—母 猪存栏量大增—生猪供应量增加—猪价下跌—母猪大量淘汰—生猪供应量减少—猪价上涨”的循环轨迹运行。
猪价周期性波动的本质可以由蛛网模型下的产能 超调来解释，即养殖户随着猪价波动来调整养殖规模，在养殖亏损期淘汰产能而 在养殖盈利期扩张产能，整个猪价完整运行周期长度为3-4 年。
在2006 年6 月 -2010 年6 月、2010 年7 月-2014年4 月的前两轮猪周期均较好的符合这一运行 规律，生猪存栏和能繁母猪存栏在猪价景气周期启动后即开始上升。
图表 1：本轮猪周期始于 2014 年 5 月，2016 年 5 月达到高点1.2、本轮猪周期相对独特，行业高景气下存栏恢复缓慢环保压力下的产能去化催生本轮独特猪周期。
按照以往猪周期规律，猪周期报告正文在猪价走高，行业持续高景气下，存栏量应该会出现明显增长，但本轮母猪存栏、生猪存栏的恢复速度却屡次低于市场预期。
背后原因则是环保压力下的行业产能持续去化，规模化养殖户的扩张速度相对落后于大批散户退出速度，因此形成了行业高景气下，存栏量迟迟不见大幅回升的独特现象。
图表 2：能繁母猪存栏量和生猪价格走势产生背离2、散户退出VS 规模扩张，预计未来存栏量企稳回升2.1、环保压力下落后产能持续退出，但边际影响正在减弱环保整治压力下，落后产能持续退出。
生猪禁养区拆迁始于2015 年，2016 年4 月，农业部发布了未来五年生猪产业规划，把广东、福建、浙江、江西、湖北、湖南、安徽、江苏这八个水网密集的省份规划为限养区，2016 年12 月，国务院发布通知要求在2017 年底前全国所有禁养区的猪场都要完成关闭或搬迁。
本轮环保整治压力下，落后产能持续退出，2016 年南方水网地区由于区域调整优化和直接减量影响，已累计减少生猪1600 万头，全国超过20 个省份划定禁养区导致生猪存栏减少了3600万头，在2016 年猪价创21 元/公斤的历史新高下，存栏数量依然表现低迷。
南猪北养趋势明显，产业转移将弥补环保禁养下的市场缺口。
2017 年中央一号文件提出稳定生猪生产，优化南方水网地区生猪养殖区域布局，引导产能向环境容量大的地区和玉米主产区转移，东北三省黑龙江、吉林、辽宁和北方内蒙古等地被划为我国生猪养殖的潜力增长区。
东北地区幅员辽阔、土地资源丰富，且为玉米种植主产区，具有明显的环境优势和原料成本优势，未来可有效承接环保禁养拆迁留下的市场缺口。
环境优势：东北地区人口密度较小，生态环境良好，生活污染水平低，丰富的土地资源可用于建设猪场，具有发展养殖业的天然环境优势。
成本优势：东三省和内蒙是我国玉米种植的重要区域，玉米种植面积大，产量在全国占比超过40%，价格也更为便宜，而玉米在猪饲料配方占比达70%，在东北等地发展生猪养殖有利于实现种养一体化，有助于降低养殖成本。
草根调研显示环保边际影响正在减弱。
由于政策规定2017 年底前全国禁养区猪场拆迁任务须最终完成，预计大范围猪场拆迁将持续全年。
目前浙江已完成拆迁计划，福建进入扫尾阶段，其他省份拆迁正在进行。
近期草根调研显示，目前南方水网地区禁养区内猪场拆迁已经完成过半，而东北等环保压力不大的地区正在逐步承接，环保因素压制存栏回升的影响正在边际减弱，预计未来存栏有望企稳回升。
图表 3：东三省和内蒙的玉米产量位居全国前列，全国占比超 40%表格 1：2016-2020 年全国生猪生产发展规划表格 2：全国部分地区禁养和拆迁时间表2.2、生猪养殖仍处于盈利高位，养殖户补栏意愿足，能力强2.2.1、养殖利润高企，补栏情绪高涨且具备资金支持养殖利润依然丰厚，养殖户补栏意愿强劲。
自2015年5月以来生猪养殖利润由负转正并大幅提升，2016年自繁自养生猪头均盈利水平高达630元，养殖户实现大幅盈利，目前自繁自养盈利仍在400元左右高位，外购仔猪盈利在200元左右，在丰厚的养殖利润下，当前养殖的补栏意愿依然强劲。
养殖户资产负债表已实现修复，补栏具备资金支持。
超大型养殖户自身具备充足资金实力，扩张保持较快增长势头（2016年牧原出栏量同比大增62%，温氏以15%左右的速度持续扩张）；中等养殖户（母猪存栏约100-300头）的负债水平较低，养殖效率较高，在猪周期景气向上时可利用盈利资金实现快速补栏，此类养殖户在2016年6月后已逐步还清之前负债，资产负债表实现修复，盈利资金开始逐步用于滚动补栏，现阶段补栏具备充足的资金支持。
图表 4：自繁自养头均盈利维持相对高位图表 5：外购仔猪头均盈利维持相对高位2.2.2、饲料成本处于历史低位，利好养殖盈利原料供给宽松、预计饲料成本仍有下行空间。
自2015年5月以来，猪粮比和猪料比持续处于盈亏平衡线以上（猪粮比5.5以上、猪料比4.4以上可以实现盈利），猪饲料中占比70%左右的玉米自2016年以来取消临储收购后价格持续走低，全国玉米平均价自2016年初以来已下滑12%。
近期USDA供需报告显示玉米、大豆库存消费比环比上升，供给宽松背景下，预计未来玉米价格维持相对低位、豆粕价格下滑，饲料成本有望进一步下降，对生猪养殖盈利构成利好。
图表 6：猪粮比和猪料比处于高位图表 7：玉米价格处于低位图表 8：近期饲料价格处于相对低位3、多重数据印证，未来生猪存栏回升不可逆3.1、多重数据支持行业补栏积极性强，能繁存栏已触底企稳3.1.1、二元母猪价格维持高位，补栏需求旺盛二元母猪价格明显上涨反映养殖户旺盛补栏需求。
2016年上半年生猪价格一路走高，5-6月生猪最高价格超过21元/公斤，达到本轮周期高点。
二元母猪价格自2016年3月开始大幅上涨，由3月初35元/公斤跳升至6月43元/公斤的高点，随后价格一直维持相对高位。
二元母猪价格明显上涨表明自2016Q2起养殖户对后备母猪的补栏需求逐渐旺盛。
结合草根调研情况，2016年二季度以来种猪场二元母猪明显供不应求，大部分种猪场盈利颇丰，反映出补栏需求非常旺盛。
图表 9：2016 年 3 月起二元母猪价格维持高位3.1.2、猪饲料同比增速转正，反映行业补栏积极性强2016Q4 猪饲料同比增速转正、趋势向上。
自2016 年四季度起猪饲料同比增速已经恢复转正，且趋势持续向上，3 月同比增速实现44%的大幅增长，反映出行业补栏积极性高，2017 年初以来存栏已经呈现企稳回升态势。