统计套利与股指期货跨期套利策略(一)：基于协整的期指跨期套利策略
统计套利与股指期货跨期套利策略(一)：基于协整的期指跨期套利策略
由上表知，残差序列不含有单位根，是稳定序列，从而可以认为 F(1012)和 F(1008)序列之间确实存在协整关系。 进一步对残差进行 LM 检验可知，残差存在异方差性，因此，可以采用 GARCH(1,1)模型来刻画波动率的簇集性。则样本内数据构建的模型方程为：
F (1012 ) in 241 .5586 0.931244 F (1008 ) in in , in ~ iidNormal (0,0.957154 )
序列进行协整检验。 协整策略的主要思路是先确定两个资产之间的长期均衡关系（协整关系） ， 当价差（即协整方程的残差）偏离到一定程度时开始建仓——买入相对被低估的 资产，卖出相对被高估的资产，等到价差回归均衡时获利了结即可。 2 协整策略与股指期货跨期套利策略 结合统计套利的协整策略，我们可以构建如下套利模型，实时监控股指期货 跨期套利的机会并实施套利交易策略。 第一，对两个合约的价格序列 F (T1 )、F (T2 ) 进行平稳性检验，若价格序列存 在单位根，则检验其一阶差分的收益率序列是否平稳； 其次，若一阶差分的收益率序列是平稳的，则检验两个价格序列是否存在协 整关系，即对价格序列建立一元线性回归方程： 若 t 不含单位根，则为平稳序列，两合约价格序列存在协整关系。 第二， 可以对残差进行 LM 检验， 如果存在 ARCH 效应， 可以采用 ARMA 和 ARCH 模型来刻画残差的自相关性和异方差性。 第三，建立样本外残差模型： out in F(T2 ) - - F(T1 ); out , in ~ iidNormal (0, t ) 在此，假设样本内外的残差都是独立且服从同一正态分布，并符合零均值回 归要求，即 t ~ iidN (0, t ) 。这样，可以方便利用残差的分布特征进行交易。 最后，确定阀值，实施套利交易。 设定入市阀值 1 、平仓阀值 2 、止损阀值 3 。一般情况下，对于不同的建仓 阀值 1 、平仓阀值 2 ，套利空间和套利次数是成反比的。 若实际残差 out 1 t 时， 买入近月股指期货合约， 同时卖出远月股指期货合 约；若 out 2 t 或残差偏离回归正常时，平仓获利了结。 若实际残差 out 1 t 时，买入远月股指期货合约，同时卖出近月股指期货 合约；若 out 2 t 或残差偏离回归正常时，平仓获利了结。 若建立头寸后，残差偏离继续扩大，并未出现收敛时，应及时止损，即设置 止损阀值 3 ，若 out 3 t 时，应止损出局。 3 基于协整的跨期套利策略操作实例 本文选取 IF1008 和 IF1012 合约在 7 月 26 日至 7 月 27 日时间段内 1min 高 频数据进行模型的实证研究。总共 506 个数据，取前 400 个数据为样本内数据验 证两个合约的协整关系并构建模型， 再用另外 106 个数据对模型进行样本外套利 交易的检验。 对 1008 和 1012 合约的价格序列及其一阶差分的收益率序列分别进行平稳性 检验，检验结果如下表 1 所示。
期货市场中的统计套利交易策略解析
期货市场中的统计套利交易策略解析随着金融市场的不断发展，期货市场作为一种重要的衍生品市场，吸引了越来越多的投资者参与其中。
在期货市场中，有一种被称为统计套利的交易策略，它依赖于对市场价格的统计学分析，寻找价格差异，从而实现盈利。
本文将对期货市场中的统计套利交易策略进行详细解析。
一、什么是统计套利交易策略统计套利是通过对市场价格、收益率以及相关性等统计数据进行分析，找出价格差异，从而利用这些差异进行交易并获利的一种策略。
统计套利交易不依赖于市场趋势，而是通过对市场数据的分析，找出市场的非理性波动。
二、统计套利交易策略的原理1. 均值回归策略均值回归策略是统计套利交易策略中常见的一种。
其基本原理是，当价格偏离其长期均值时，存在着一个回归的趋势，即价格会向平均水平回归。
因此，当价格偏离较大时，投资者可以进行反向操作，即买入当价格较低时卖出，当价格较高时买入，以期望价格回归至均值水平，从而获取利润。
2. 协整关系交易策略协整是指两个或多个时间序列变量之间存在长期的稳定关系。
协整关系交易策略是通过寻找两个或多个相关性较高的期货合约之间的协整关系，当协整关系被打破时，利用价格差异进行套利交易。
例如，当协整关系被破坏时，投资者可以同时做多价格偏低的合约，做空价格偏高的合约，以获取价格回归的利润。
三、统计套利交易策略的实施步骤1. 数据收集和预处理实施统计套利交易策略首先需要收集和整理相关的市场数据。
这些数据可以包括价格数据、收益率数据以及相关性数据等。
在数据预处理阶段，可以利用统计方法对数据进行平滑、过滤异常值等处理，以提高数据质量。
2. 统计分析在统计分析阶段，可以采用一系列的统计方法，如时间序列分析、协整分析、回归分析等，对数据进行分析，找出其中的规律和关联性。
通过各种统计指标和模型，识别价格的非理性波动和市场的套利机会。
3. 策略制定和回测基于统计分析的结果，制定具体的交易策略。
确定交易的进出场时机、头寸大小等关键参数。
期货市场中的跨期套利策略与案例分析
期货市场中的跨期套利策略与案例分析一、引言期货市场作为金融市场的重要组成部分，对于投资者来说，其中存在着多种投资策略。
其中，跨期套利是一种常见的策略，旨在通过同时买入或卖出不同到期日的期货合约，以实现从价差中获取利润的目的。
本文将对跨期套利策略进行详细分析，并借助实际案例，深入探讨其应用和效果。
二、跨期套利策略概述跨期套利策略是指投资者同时在不同到期日的期货合约上进行买入或卖出，以期从价差波动中获利的交易策略。
常见的跨期套利策略包括正向跨期套利和逆向跨期套利。
1. 正向跨期套利正向跨期套利是指投资者在价格曲线呈现正向趋势时，通过同时买入不同到期日的期货合约，并在价格回归到正常水平时进行平仓，实现利润的策略。
这种策略的核心在于发现和利用期货市场中价格的非均衡状态。
2. 逆向跨期套利逆向跨期套利是指投资者在价格曲线呈现逆向趋势时，通过同时卖出不同到期日的期货合约，并在价格回归到正常水平时进行平仓，实现利润的策略。
逆向跨期套利是正向跨期套利的逆向操作，要求投资者对市场趋势有准确的判断能力。
三、跨期套利策略案例分析下面将分别从正向跨期套利和逆向跨期套利两个角度，介绍具体的案例分析。
1. 正向跨期套利案例假设投资者在期货市场中发现某商品的近月合约价格明显低于远月合约价格，且预测该价格差会逐渐回归正常水平。
该投资者可以采取正向跨期套利策略，同时买入近月合约并卖出远月合约。
当价格回归到正常水平时，投资者可以平仓，获得价差利润。
2. 逆向跨期套利案例假设投资者在期货市场中发现某商品的近月合约价格明显高于远月合约价格，且预测该价格差会逐渐回归正常水平。
该投资者可以采取逆向跨期套利策略，同时卖出近月合约并买入远月合约。
当价格回归到正常水平时，投资者可以平仓，获得价差利润。
四、跨期套利策略的注意事项跨期套利策略在应用中需要注意以下几点：1. 市场分析能力跨期套利策略的成功与投资者对市场的分析能力息息相关。
投资者需要具备行业知识和对相关市场的深入研究，以确保对市场趋势的准确判断。
期货交易中的套利策略
期货交易中的套利策略期货市场作为金融市场中的重要组成部分，具有很高的流动性和风险套利的潜力。
套利是指通过利用价格差异获得无风险或低风险利润的交易策略。
在期货交易中，套利策略可以帮助投资者稳定收益、降低风险。
本文将介绍几种常见的套利策略，并探讨其应用和风险控制。
一、跨期套利策略跨期套利是指利用同一品种不同到期日的期货合约之间的价差进行交易。
这种套利策略主要基于期货市场上的远期合约与近期合约之间的价格差异。
投资者可以同时进行多头和空头头寸的交易，通过远期合约的买卖差价获取利润。
跨期套利策略通常适用于市场交易的正常状态，当远期合约与近期合约的价差偏离正常范围时，投资者可利用这种价差进行套利。
二、跨品种套利策略跨品种套利是指利用不同但有关联的品种之间的价差进行交易。
例如，商品期货市场上的黄金和白银之间存在一定的相关性，投资者可以根据市场供需关系和基本面分析，开仓黄金和白银的正、反向头寸，通过价差的变化来实现利润。
这种套利策略基于市场的相关性，投资者需要对相关品种有一定的了解和分析能力。
三、跨市套利策略跨市套利是指利用不同期货市场之间的价差进行交易。
在不同市场上，随着供需关系和资金流动的变化，同一品种的期货价格可能存在差异。
投资者可以通过在不同市场开仓正、反向头寸来获取利润。
例如，同时在国内和国际期货市场开仓，通过利用汇率差异和国际市场的动态变化来实现套利收益。
四、统计套利策略统计套利策略是基于统计学原理，利用历史数据和价格波动的规律进行交易。
这种套利策略主要通过选取具有相关性的品种或相关性较强的时间序列数据，通过建立统计模型来判断套利机会。
投资者可以将历史价格数据进行回归分析和协整检验，确定交易策略和风险控制点，以获取稳定的套利收益。
总结起来，期货交易中的套利策略包括跨期套利、跨品种套利、跨市套利和统计套利等。
这些策略需要投资者具备良好的市场洞察力、风险控制能力和交易执行能力。
同时，投资者还应该根据自身条件和风险承受能力选择合适的套利策略，并制定科学有效的风险管理和资金管理方案，以确保顺利执行套利策略，实现稳定的投资收益。
期货交易中的套利策略解析
期货交易中的套利策略解析在期货交易市场中，套利是一种常见的策略，旨在通过利用不同的市场条件，在同一时间买卖不同的合约来取得利润。
套利可以应用于不同的品种和市场，包括商品期货、股指期货等。
本文将分析几种常见的期货交易中的套利策略。
1. 跨期套利跨期套利是指通过同时买入和卖出同一品种但不同到期日的合约来实现利润。
这种套利策略的核心在于利用合约到期日之间的价格差异。
假设当前期货市场中，近期合约价格低于远期合约价格，套利者可以通过卖出近期合约并买入远期合约，在合约到期日时实现价格差的收益。
2. 跨市场套利跨市场套利是指通过同时在不同市场进行买卖以赚取利润。
这种套利策略的前提是存在不同市场之间的价格差异。
例如，黄金期货在上海黄金交易所和纽约商品交易所等市场进行交易，套利者可以通过同时在两个市场买入和卖出黄金期货，以获得价格差的利润。
3. 跨品种套利跨品种套利是指通过买入和卖出不同但相关的期货合约来获得利润。
这种套利策略基于相关品种之间的价格关系，例如相关的商品、股票指数等。
举例来说，假设股票指数期货的价格与其中包含的个股期货价格之间有正相关关系，套利者可以通过买入股票指数期货并卖出个股期货，来获得价格差的收益。
4. 价差套利价差套利是指通过买入和卖出同一品种但不同市场的期货合约来获得利润。
这种套利策略基于不同市场之间的价格差异，例如同一品种的期货在不同交易所的价格差异。
套利者可以通过买入价格较低的合约并卖出价格较高的合约来赚取价差利润。
5. 互换套利互换套利是指通过买入和卖出不同到期日的合约来实现利润。
这种套利策略基于不同到期日的合约价格差异，例如近期合约价格高于远期合约。
套利者可以通过卖出近期合约并买入远期合约，以获得到期日价格差的利润。
虽然套利策略在期货交易中可以带来一定的利润，但需要注意，套利存在一定的风险和执行成本。
市场中价格差异的存在并不总是持久的，市场变动和交易成本等因素都可能对套利策略的盈利能力造成影响。
基于股指期货的跨期套利策略
基于股指期货的跨期套利策略要点1、由于同时交易的不同交割月合约均是基于同一标的指数，一般来说，在市场预期稳定的情况下，不同交割日期合约间的价差应该是稳定的，一旦价差发生了变化，则会产生跨期套利机会。
股指期货的跨期套利(Calendar Spread Arbitrage)即为在同一交易所进行同一指数、但不同交割月份的套利活动。
2、跨期套利按操作方向的不同又可分为牛市套利(多头套利)和熊市套利(空头套利)，但无论采取哪种操作模式，其本质均是对不同交割期的合约同时进入低买高卖，即同时买入价值被低估的合约而卖出价值被高估的合约。
3、蝶式套利是由两个方向相反、共享中间交割月份的跨期套利的组合，即同时进行三个交割月份的合约买卖，通过中间交割月份合约与前后两交割月份合约的价差的变化来获利。
当投资者认为中间交割月份的股指期货合约与两边交割月份合约价格之间的价差将发生变化时，会选择采用蝶式套利。
4、中国金融期货交易所按照百分比的方式收取保证金，一手合约最低收取相当于和约价值12%的保证金，关于套利交易能否有保证金方面的优惠措施，目前仍没有相关规定。
除去保证金比例外，手续费的高低也直接影响高频套利交易的收益率。
一、跨期套利的基础一般来说，相同标的指数的股指期货在市场上会有不同交割期的若干份合约在同时交易，例如美国通常采用季度月作为交割月，即交割月只能是3、6、9、12月。
在CBOT上市交易的道指期货合约在任何时间都有3、6、9、12四个交割月的合约在交易，而CME的标普500指数期货合约则有从当前季度算起的八个季度月的合约在交易。
香港股指期货合约的设计较有特色，其交割月定为当前月、下一个月、以及下两个季度月。
中国大陆即将推出的沪深300(4768.395,-25.07,-0.52%)指数期货与香港类似，分成4个合约，交割月分别为当月、下一个月以及两个季度月。
例如当前月为3月，则此时存在的股指期货合约的交割月为3月、4月、6月和9月，因此在任何一个月，同时存在的股指期货合约有四个交割日期。
期货市场中的跨期套利交易策略解析
期货市场中的跨期套利交易策略解析跨期套利是期货市场中常见的一种交易策略，通过在不同交割月份的期货合约之间进行买卖，利用价格差异来获取利润。
本文将详细解析跨期套利交易策略在期货市场中的应用。
一、跨期套利交易策略概述跨期套利是指将同一品种但不同交割月份的期货合约进行组合，通过买入较低价格的合约同时卖出较高价格的合约，从中获得利润的策略。
该策略的基本原理是，随着时间的推移，不同交割月份的期货合约价格会发生变化，使得交割月份更靠近的合约价格较高，而更远的合约价格较低。
跨期套利交易策略正是利用这种价格差异进行交易，并依靠合约价格的趋势来实现利润。
二、跨期套利交易策略的基本步骤跨期套利交易策略的具体操作步骤如下：1. 选择合适的品种：首先需要选择适合跨期套利的期货品种。
常见的品种包括大豆、玉米、铜等。
选择合适的品种要考虑到市场的流动性和波动性，以确保能够顺利进行跨期套利交易。
2. 分析价格差异：通过研究市场中不同交割月份的期货合约之间的价格差异，找到合适的套利机会。
可以通过观察历史价格数据、技术指标和基本面分析来预测价格变动趋势。
3. 建立套利组合：根据价格差异进行买卖操作，建立跨期套利组合。
一般而言，可以同时买入较低价格的合约，并卖出较高价格的合约，建立多头套利组合；或者反过来，卖出较低价格的合约，并买入较高价格的合约，建立空头套利组合。
4. 控制风险：在跨期套利交易中，控制风险至关重要。
可以通过设置止损和止盈点位，限制亏损并锁定利润。
同时，及时跟踪市场动态，根据价格变动做出调整，以确保风险控制的有效性。
三、跨期套利交易策略的案例分析下面以大豆期货的跨期套利交易策略为例，进行详细的案例分析：1. 品种选择：选择大豆期货，该品种市场流动性高，投资者较为活跃。
2. 分析价格差异：观察市场上不同交割月份的大豆期货合约价格，并分析其变动趋势。
如果发现近月合约价格较高，而远月合约价格较低，则存在套利机会。
3. 建立套利组合：根据观察结果，建立相应的套利组合。
期货市场的套利策略跨品种套利与跨期套利的比较
期货市场的套利策略跨品种套利与跨期套利的比较期货市场的套利策略：跨品种套利与跨期套利的比较期货市场是金融市场中的一种重要交易方式，投资者可以利用期货合约进行套利交易，以获取利润。
套利交易是通过同时进行买入和卖出不同合约或时间段的交易，从而利用价格差异来实现收益。
在期货市场中，跨品种套利和跨期套利是两种常见的套利策略。
本文将对这两种策略进行比较，探讨其优势和适用情况。
一、跨品种套利策略跨品种套利是指投资者通过买入不同但相关性高的品种合约，再进行相应的卖出交易，从价格差异中获取利润。
跨品种套利可以通过以下几种方式实现：1. 互补品种套利：互补品种套利是指投资者通过买入或卖出具有相关性的但价格差异较大的两种不同品种合约，以获得利润。
例如，买入黄金期货合约同时卖出白银期货合约，通过黄金和白银之间的关联关系来套利。
2. 跨市场套利：跨市场套利是指投资者利用不同市场上的合约价格差异进行套利交易。
例如，投资者可以在不同期货交易所之间买入或卖出相同品种的合约，以获得价格差异带来的利润。
跨品种套利的优势在于可以通过利用相关性和价格差异来获得收益。
然而，跨品种套利也存在一些风险，如市场关联性的变化、合约溢价或贴现的调整等，投资者需要谨慎分析并及时调整策略。
二、跨期套利策略跨期套利是指投资者通过买入或卖出同一品种但到期时间不同的期货合约，通过时间价值的差异来实现利润。
跨期套利可以通过以下几种方式实现：1. 正向套利：正向套利是指投资者通过买入近期合约、卖出远期合约，以获得合约价格差异带来的利润。
这种套利策略适用于市场供需关系导致近期合约价格低于远期合约的情况。
2. 反向套利：反向套利是指投资者通过买入远期合约、卖出近期合约，以获得合约价格差异带来的利润。
这种套利策略适用于市场供需关系导致近期合约价格高于远期合约的情况。
跨期套利的优势在于可以利用时间价值差异带来的利润。
然而，跨期套利也存在一定的风险，如合约价格变动、期限溢价或贴水的调整等因素，需要投资者密切关注市场动态并及时调整策略。
统计套利在股指期货跨期套利中的应用：基于协整方法的估计
统计套利在股指期货跨期套利中的应用：基于协整方法的估计统计套利在股指期货跨期套利中的应用：基于协整方法的估计2015-12-22 量化投资派晟量化投资一、统计套利简介统计套利是一种基于量化模型的投资过程，是在不依赖经济含义的情况下，运用数量手段构建资产组合，根据证券实际价格与数量模型所预测的理论价值进行对比，构建证券投资组合的多头和空头，从而对市场风险进行规避，获取一个稳定的alpha。
有别于无风险套利，统计套利是利用证券价格的历史统计规律进行套利，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。
统计套利在方法上可以分为两类，一类是利用价格序列的协整关系建模，称之为协整策略；另一类是利用收益率序列建模，目标是在组合的值等于零的前提下实现alpha 收益，称之为中性策略，该策略主要应用于针对融资融券的套利交易中。
二、跨期套利跨期套利也称作持仓费用套利、新老作物年度套利，一般而言，跨期套利的操作对象为同一品种但是交割月份不同的股指期货。
一般来说，相同标的指数的股指期货在市场上会有不同交割月的若干合约同时交易，目前我国沪深300 指数期货同时上市的就有4 个合约：当月、下月及下两个季月，这为跨期套利提供了基础。
由于同时交易的不同交割月合约均是基于同一标的指数，所以，在市场预期相对稳定的情况下，不同交割日期合约间的价差应该是稳定的，一旦价差发生了变化，则会产生跨期套利机会。
考虑到价差运行的不确定性，投资者需要对不同到期日的期货合约价差及价差的运行做出预测，因而，这种套利形式不是无风险套利。
价差运行的方向与投资者预测方向一致，则跨期套利交易就可盈利，反之则亏损。
不过，由于套利交易者所持的两份合约具有同涨同跌的特征，而其方向相反，因而可以对冲大部分趋势变动的风险。
这使得套利交易的风险要远远小于纯粹的投机交易（即单方向做多、做空）。
股指期货的跨期套利方式主要包括熊市套利和牛市套利。
图1 跨期套利原理图牛市跨期套利即执行卖近买远策略。
期货市场的套利策略
期货市场的套利策略期货市场是金融市场中非常重要的一个组成部分，它为投资者提供了一个有交易保证金的金融衍生品市场。
期货交易的一个主要目的是利用价格差异进行套利。
套利是指通过同时买入和卖出同一种商品或相关商品的不同合约来获得利润。
在期货市场中，套利策略可以分为两大类：基本套利和技术套利。
基本套利是通过分析市场基本面因素，如供需关系、季节性因素等来进行交易，而技术套利则是通过技术分析工具和指标来寻找市场中的价格差异。
一、基本套利策略1. 跨期套利：跨期套利是指同时在不同日期买入和卖出同一种商品或相关商品的不同合约。
这种套利策略的目的是通过利用不同到期日的合约价格差异来获得利润。
比如，当远月合约价格低于近月合约价格时，可以通过卖出近月合约并买入远月合约来获得利润。
2. 跨品种套利：跨品种套利是指对不同品种但相互关联的期货合约进行交易。
这种套利策略的目的是通过利用相关品种之间的价格关系来获利。
例如，通过同时买入原油期货合约并卖出相关的燃料油期货合约，利用原油和燃料油之间的价差进行套利交易。
3. 跨市场套利：跨市场套利是指通过在不同的期货市场进行交易来获利。
这种套利策略的目的是通过利用不同市场之间的价格差异来赚取利润。
例如，当同一种商品在不同的期货交易所上有不同的价格时，可以通过在低价交易所买入，然后在高价交易所卖出，获得价差利润。
二、技术套利策略1. 超买超卖套利：超买超卖套利是通过技术指标来判断市场是否过度买入或过度卖出，并据此进行交易。
技术指标如相对强弱指标（RSI）和随机指标（Stochastic Oscillator）等可以帮助判断市场的超买和超卖情况，投资者可以在超买时卖出或在超卖时买入来获得利润。
2. 跨市场套利：技术套利也可以通过在同一市场不同合约之间进行交易来实现。
例如，在商品期货市场中，不同到期日的期货合约之间可能存在价差。
技术指标和图表分析可以帮助投资者判断合约之间的价格差异，并据此进行套利交易。
期货市场中的跨期套利机会与策略
期货市场中的跨期套利机会与策略在期货市场中，跨期套利是一种利用不同合约到期日之间的价格差异赚取利润的交易策略。
这种套利机会通常出现在市场供需因素、季节性需求变化或其他影响市场供需的因素引起的预期价格波动时。
本文将探讨跨期套利的概念、原理以及一些常见的策略。
概述跨期套利是一种无风险套利策略，通过同时进行多个到期日不同的合约交易，利用价格差异来获得利润。
理论上，期货合约的价格应该基于现货市场的供需情况以及市场预期。
然而，因为市场参与者的行为可能受到情绪、需求波动等因素的影响，导致合约价格出现偏离。
这就给了跨期套利者利用价格差异赚取利润的机会。
跨期套利策略1. 正向套利正向套利是一种利用预期价格上涨的套利策略。
当市场预期未来价格会上涨时，跨期套利者可以买入较短到期的合约，在价格上涨后卖出，从中获利。
这种策略通常在看涨市场中执行。
2. 反向套利反向套利是一种利用预期价格下跌的套利策略。
当市场预期未来价格会下跌时，跨期套利者可以卖空较短到期的合约，在价格下跌后再买回，从中获利。
这种策略通常在看跌市场中执行。
3. 远月合约套利远月合约套利是一种利用远期合约价格较低的套利策略。
当远期合约的价格低于近期合约时，跨期套利者可以卖空近期合约并买入远期合约，等待价格差收敛后平仓获取利润。
4. 日内反转策略日内反转策略是一种利用市场交易时间段内价格波动的套利策略。
该策略通过在波动市场中买卖多个合约，利用价格的短期反转来获得利润。
5. 跨期价差套利跨期价差套利是一种利用不同到期日合约价格差异的套利策略。
这种套利策略通常用于期货合约交割月份之间的差价。
套利者可以同时买入低价合约并卖出高价合约，等待价差收敛后平仓。
风险与考虑因素尽管跨期套利通常被视为无风险策略，但实际情况下，仍存在一些风险和考虑因素。
例如，市场预期可能出现误差，导致预期的价格变动未能实现；交易成本、保证金要求等也会对策略的盈利能力产生影响；此外，市场流动性和套利机会的持续性也是需要考虑的因素。
期货市场的跨期套利策略
期货市场的跨期套利策略在期货市场中，跨期套利是一种常见的交易策略，通过同时进行多个期货合约的买卖，以捕捉不同到期日的价格差异，从而获取利润。
本文将重点讨论期货市场的跨期套利策略，介绍其原理、方法和风险管理。
一、跨期套利的原理跨期套利基于期货市场中不同到期日的合约价格之间的价格差异。
这种差异通常是由供求关系、市场情绪、利率等因素引起的。
投资者可以通过在不同到期日的期货合约上建立相反的头寸，藉以追逐价格差异，并赚取套利利润。
二、跨期套利的方法1. 正向跨期套利：正向跨期套利是指当期货合约的到期日较远时价格高于到期日较近时的合约价格时，投资者可以进行正向跨期套利。
具体操作包括同时买入近期期货合约并卖出远期期货合约，待价格差收窄时平仓获取利润。
2. 反向跨期套利：反向跨期套利是指当期货合约的到期日较远时价格低于到期日较近时的合约价格时，投资者可以进行反向跨期套利。
具体操作包括同时卖出近期期货合约并买入远期期货合约，待价格差收窄时平仓获取利润。
3. 跨品种套利：除了不同到期日的期货合约之间的价格差异，不同品种的期货合约之间也存在价格差异。
投资者可以通过同时买入一种期货合约并卖出另一种期货合约的方式进行跨品种套利。
这种策略通常需要考虑相关性和价格差异的变动情况。
三、跨期套利的风险管理跨期套利策略并非没有风险，投资者需要注意以下几个方面来规避和管理风险：1. 市场风险：期货市场价格波动的风险是跨期套利中最主要的风险之一。
投资者应该定期监测市场价格变动，及时调整仓位或平仓获利。
2. 杠杆风险：跨期套利通常借助杠杆投资，投资者应该合理控制杠杆倍数，避免因价格波动而导致的较大损失。
3. 交易成本：跨期套利策略涉及到多个期货合约的买卖，投资者需要考虑交易成本，包括手续费、滑点等，以确保套利利润能够覆盖这些成本。
4. 策略选择和执行：跨期套利策略的选择和执行需要投资者有较强的市场分析和决策能力。
投资者应该充分了解市场情况，使用合适的交易工具和技术指标，以提高策略的成功率。
套利新思路—统计套利研究系列研究之一基于协整的成对交易
套利新思路—统计套利研究系列研究之一基于协整的成对交易基于协整的成对交易是一种常见的套利策略，通过寻找多个相关性较高的证券之间的价格差异，从而进行套利交易。
本文将对基于协整的成对交易进行详细的研究和分析。
首先，我们需要明确协整的概念。
协整是指两个或多个时间序列之间存在长期的稳定关系，即它们的误差项的线性组合是平稳的。
在金融市场中，协整关系通常指的是两个或多个证券之间的价格关系。
基于协整的成对交易的基本思想是，当两个证券的价格出现偏离其长期均衡值时，就存在套利机会。
具体来说，当其中一个证券的价格上涨过快，另一个证券的价格没有相应上涨时，我们可以卖空前者并买入后者，以获得价格回归的利润。
为了确定协整关系，我们可以使用统计方法，如单位根检验（如ADF 检验），来判断一个时间序列是否是平稳的。
如果两个时间序列不是平稳的，我们可以进行线性回归，并检查回归系数的显著性。
如果回归系数显著不为零，则表示存在协整关系。
一旦我们确定了两个证券之间的协整关系，我们就可以建立一个长期均衡模型，来预测价格的回归。
一个常见的模型是误差修正模型（Error Correction Model, ECM），它同时考虑长期均衡和短期波动。
基于此模型，我们可以计算出价格差异的阈值，当价格差异超过阈值时，我们就可以进行套利交易。
总结起来，基于协整的成对交易是一种常见的套利策略，通过寻找多个相关性较高的证券之间的价格差异进行交易。
通过建立协整关系和长期均衡模型，我们可以预测价格的回归，并进行套利交易。
然而，基于协整的成对交易也存在一定的风险，因此我们需要进行适当的风险管理。
最后，需要强调的是，本文只是对基于协整的成对交易进行了简要介绍，实际操作中还需要考虑更多因素和细节。
期货市场的套利策略
期货市场的套利策略期货市场作为金融市场的重要组成部分，是投资者进行风险管理和套利交易的重要工具。
套利策略在期货市场中是一种利用价格差异或其他市场不对称信息来获利的交易策略。
本文将介绍几种常见的期货市场套利策略，包括套利交易的基本原理、利润机会和操作技巧。
一、跨期套利策略跨期套利是指通过买入或卖出不同到期日的同一种期货合约，利用合约到期时价格的差异来获利的策略。
这种套利策略是基于期货市场上的基差交易，即不同到期日合约的价格差。
投资者可以根据基差的长期均值和历史波动情况，选择合适的时机进行交易。
例如，当基差较大时，投资者可以卖出价格较高的合约，同时买入价格较低的合约，等到基差回归正常水平时平仓，获取差价收益。
二、跨品种套利策略跨品种套利是指通过买卖不同但相关性较高的品种期货合约，利用价格差异来获利的策略。
这种套利策略是基于不同品种之间的价差交易。
投资者可以观察不同品种的价格走势，当价差偏离正常范围时进行交易。
例如，当黄金和白银的价差较大时，投资者可以买入价低的品种合约，同时卖出价高的品种合约，等到价差回归正常水平时平仓，获取价差收益。
三、跨市场套利策略跨市场套利是指通过买卖同一品种的期货合约，在不同交易市场之间利用价格差异来获利的策略。
这种套利策略是基于不同交易所之间的价格差异或套利机会。
投资者可以利用不同交易所或不同时间段的交易所之间的价格差进行交易。
例如，当同一品种在中国商品交易所和国际期货交易所的价格存在差异时，投资者可以通过进行价差交易获得套利收益。
四、套利交易的风险和挑战尽管套利交易在理论上可以获取无风险利润，但实际操作中仍存在一定的风险和挑战。
首先，套利机会的出现通常是瞬息万变的，需要投资者能够敏锐地捕捉到价差的变化趋势。
其次，执行套利交易需要及时准确地计算交易成本、风险管理和资金利用率等多个因素。
此外，市场流动性、交易规模和交易成本也会影响套利交易的执行效果。
综上所述，期货市场提供了多种套利交易的机会，包括跨期套利、跨品种套利和跨市场套利等策略。
基于协整的股指期货跨期套利策略模型_仇中群
文章编号:1001-4098(2008)12-0026-04基于协整的股指期货跨期套利策略模型仇中群,程希骏(中国科学技术大学统计与金融系,安徽合肥 230026)摘 要:沪深300股指期货即将推出,目前已经推出仿真交易。
国外已有相关文献研究表明基于协整的统计套利可挖掘到一定的股指期货套利空间,而本文利用沪深300股指期货的仿真交易数据对基于协整的统计套利策略模型的有效性及效率进行检验,结果表明国内股指期货仿真交易市场也存在的一定的跨期套利空间。
关键词:股指期货;协整;配对交易;价差交易;跨期套利中图分类号:F830 文献标识码:A1 引言沪深300股指期货即将推出,利用它来进行套利交易是相关理论研究者和实际工作者非常关注的问题。
N.Burgess利用协整模型对F T SE100指数进行套利取得了良好的效果[1],Board和Sutcliffe利用协整方法对大阪、新加坡和芝加哥的日经225指数合约之间的价差套利研究表明也存在套利交易空间[2]。
同时协整分析在股票指数间的长期平稳关系或期货保值中也得到广泛应用,如文献[3]、[4]、[5]。
但是上述文献都没有涉及到股指期货跨期套利的研究,而国内的股指期货跨期套利研究则基本上停留在文字描述或基于持有成本定价理论的无套利价差空间的分析[6],但这种方法存在着股息收益率不易确定等方面的缺点。
股指期货的两个不同期货合约因为对应的同一个股票指数,所以存在着长期协整关系的基础。
依据配对交易[7]的思想,基于协整的股指期货套利的核心在于准确发现价差交易出现的时机和概率,而本文可应用协整方法来构建不同到期月份合约价格序列的长期均衡关系,估计价差序列的分布,从而制定恰当的价差交易策略。
正是由于上述原因,本文利用二元协整的跨期套利策略对仿真沪深300指数期货做相关的跨期套利研究,来尝试解决基于持有成本理论在跨期套利应用中的一些缺陷,研究结果表明,本文提供的跨期套利策略具有可以发现更多的套利机会且风险可控等方面的优势,对原有跨期套利策略的应用作了进一步的开拓。
期货交易中的跨期套利与跨市场套利
期货交易中的跨期套利与跨市场套利期货交易是金融市场中常见的一种投资方式，无论是个人投资者还是机构投资者，都可以通过期货交易来获得较高的收益。
而在期货交易中，跨期套利和跨市场套利是两种常见的交易策略，下面将重点介绍这两种套利策略以及它们在期货市场中的应用。
一、跨期套利跨期套利指的是在不同到期期限的期货合约之间进行套利交易。
其基本原理是利用不同到期期限合约之间的价格差异，通过买入低价合约并卖出高价合约，从中获得套利收益。
1.原理跨期套利的实现依赖于期货市场中的期限结构，即不同到期期限合约之间的价格关系。
在正常情况下，较短到期合约的价格通常低于较长到期合约的价格。
这是因为较短到期合约的风险相对较低，交易者愿意以较低的价格购买这些合约。
当期货市场中出现价格波动时，不同到期期限合约之间的价格关系可能发生变化，这时就存在跨期套利的机会。
投资者可以根据市场行情，通过买入价格较低的短期合约并卖出价格较高的长期合约，等到价格关系恢复正常再平仓，从中获取套利收益。
2.实例举个例子来说明跨期套利的应用场景。
假设某个月份的合约价格较低，而后续月份的合约价格较高，投资者可以通过以下步骤进行跨期套利：第一步，投资者同时买入价格较低的近月合约和卖出价格较高的远月合约。
这样，投资者同时拥有了多头近月合约和空头远月合约的头寸。
第二步，等到近月合约的价格上涨，远月合约的价格下跌时，投资者可以平仓获利。
投资者将近月合约卖出，同时将空头的远月合约买回，从中获得套利收益。
通过以上操作，投资者在价格波动中利用不同到期期限合约的价格差异，成功进行了跨期套利的交易策略。
二、跨市场套利跨市场套利是指在不同市场间进行套利交易，其基本原理是利用不同市场之间的价格差异进行买卖，并通过迅速实施套利操作来获得利润。
1.原理跨市场套利的实现依赖于市场的无效性以及信息传递的延迟，从而导致不同市场之间的价格差异。
当某一市场上的价格变动较为迅速，而另一市场的价格变动较为迟缓时，就存在跨市场套利的机会。
基于统计套利思想的股指期货跨期套利
Ｅ— ｉ： ａ ｇｉｏ ｇ ３ ＠ ｙ ｈｏ ． ｏｒ． ｎ ｍａｌｙ ｎ ｌ ｎ ７ Ｏ ｙ ａ ｏ ｃ ｎ ｃ
ｋｔ ｅ ．Ｔｈ ｕ ｃ ｍｅ ｓ ｏ ｈ ｔ ｈ ｒ ｘ ｔ ｒ ｉｒ ｇ ｐ ｃ ｎ ｓ ｏ ｋ ｉｄ ｘ ｆ ｔ ｒ ｒ ｅ ｆｏ ｒｃ ｕ ｔｙ ｅ ｏ ｔ ｏ ｈ ｗｓｔ ａ ，ｔ ｅ ｅ ｅ ｉｓａ ｂ ｔａ ｅ ｓ ａ ｅ ｏ ｔ ｃ ｎ ｅ ｕ ｕ ｅｍａ ｋ ｔ ｕ ｏ ｎ ｒ ． ｏ Ｋｅ ｒ ｓ ｓｏ ｋ ｉ ｄ ｘ ｆ ｔ ｒ ｓ ａ ｅ ｄ ｒｓ ｒ ａ ｒ ｉｒ ｇ ；ｓ ａ ｉｔｃ ｌ ｒ ｉｒ ｇ ；ｃ ｎ ｉ ｏ ａ ｄ ｓ ｒｂ ｔ ｎ ｙ ｗｏ ｄ ｔ ｃ ｎ ｅ ｕ ｕ ｅ ；ｃ ｌｎ ａ ｐ ｅ ｄ ａ ｂ ｔａ ｅ ｔ ｔｓｉａ ｂｔ ａ ｅ ｏ ｄ ｔ ｎ ｌ ｉｔ ｉ ｕ ｉ ａ ｉ ｏ
第２卷 第 ２ ９ 期 ２０ｌ２年 ６月
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期货交易中的套利策略如何利用市场错位赚取差价
期货交易中的套利策略如何利用市场错位赚取差价在期货交易中，套利是投资者利用市场错位，通过同时买入和卖出不同交易所或不同合约的期货合约，从中获得差价收益的策略。
套利交易可以充分利用市场信息不对称或交易所规则不完备等因素，实现风险无风险套利或低风险套利的目标。
本文将介绍几种常见的期货套利策略，以及它们如何利用市场错位赚取差价。
1. 期现套利策略期现套利是指将同一品种的期货合约和现货资产进行组合操作，通过买入低价的一方合约，卖出高价的一方合约，从中获得差价收益。
常见的期现套利策略有正向套利和反向套利。
1.1 正向套利正向套利是指在期货市场中通过买入低价合约，卖出高价合约，同时在现货市场中进行相反的操作，从而实现套利的策略。
这种套利策略通常适用于存在市场错位时，如期货合约价格低于现货价格时。
举例来说，假设黄金的现货价格是1000美元，而期货合约价格是980美元。
在这种情况下，投资者可同时操作买入黄金期货合约，卖出黄金现货，然后等待期货合约到期时交割，利用差价获得收益。
1.2 反向套利反向套利与正向套利相反，是指在期货市场中通过卖出高价合约，买入低价合约，同时在现货市场中进行相反的操作，从而实现套利的策略。
这种策略适用于期货合约价格高于现货价格的情况。
以原油为例，假设原油的现货价格是100美元，而期货合约价格是110美元。
投资者可同时操作卖出原油期货合约，买入原油现货，等待期货合约到期时交割，从中获得差价收益。
2. 跨期套利策略跨期套利是指投资者通过买卖同一品种不同到期日的合约，利用市场错位赚取差价的策略。
跨期套利通常适用于期货合约价格随时间变动而产生交叉的情况。
假设原油的近期合约价格为100美元，而远期合约价格为120美元。
投资者可以同时买入近期合约，卖出远期合约，等待到期时交割，从中获取差价收益。
3. 跨品种套利策略跨品种套利是指投资者通过买卖不同但相关的品种期货合约，从中获得差价收益的策略。
这种套利策略常见于相关产品之间存在价格相关性或价差波动的情况。
期货跨期套利详细解释包括交易策略以及总结经验
期货跨期套利详细解释包括交易策略以及总结经验期货跨期套利详细解释所谓跨期套利，就是在同一个期货品种不同月份的合约上建立相同数量、相反方向的交易头寸，最后通过套期保值或交割来结束交易，获得利润。
跨期套利是通过观察期货，合约价差的波动，在同一期货品种的不同合约月份建立数量相同、方向相反的交易头寸，并通过套期保值或交割结束交易的一种操作模式。
当走向市场时，价差为负，显示远月溢价，而当走向市场时，价差为正，显示近月溢价。
一般来说，差价(绝对值)由持有成本(或持仓组成，持有成本指的是费使用费费，保险公司的仓储业务，以及拥有或保留仓单或仓位所支付的利息。
跨期套利：是指同一时间在同一市场(即同一交易所)不同交割月份买卖同一商品的期货合约，以便在有利时机同时对冲和清算这些期货合约。
跨期套利根据交割月份和买卖方向的不同可分为三种类型：牛市套利、熊市套利和蝴蝶套利。
(1)当市场供不应求、需求旺盛时，无论是在远期市场还是在返乡市场，近交割月合约价格的涨幅大于长期合约价格的上涨幅，或者近交割月合约价格的跌幅小于长期合约价格的跌幅，在这种情况下，更有可能在近交割月买入合约，并在长期卖出合约进行套利，我们称之为“牛市套利”。
(2)当市场供大于求、需求不足时，最近交割月的合约价格跌幅往往大于长期合约价格跌幅，或者最近交割月合约价格的涨幅度小于长期合约价格跌幅，涨幅度较高，无论是在期货市场还是在返乡市场，在这种情况下，更有可能在最近交割月卖出合约，在更长时间内买入合约进行套利，我们称之为“熊市套利”。
(3)蝴蝶套利：是在交割月中旬的一次牛市套利和一次熊市套利的跨期组合。
由于期货合约分支机构在最近几个月和长期几个月与月中的分支机构有着相同的翅膀，这被称为蝶式套利。
蝶式套利操作方法：“买入”(或卖出)最近一个月合约，同时“卖出”(或买入)月中合约。
“买入”(或卖出)远期月合约。
其中月中合约的数量等于最近几个月和远期合约的数量之和。
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——基于协整的跨期套利策略 广发期货发展研究中心 黄邵隆
跨期套利的特点是在同一交易所对同一期货品种不同交割月份期货合约间 的套利。它是利用不同月份的股指期货合约的价差关系，买进（卖出）某一月份 的股指期货的同时卖出（买进）另一月份的股指期货合约，并在未来某个时间同 时将两个头寸平仓了结的交易方式。 传统的股指期货跨期套利方法基于持有成本理论模型，由于股息率和各项成 本的计算存在不确定性，在很多方面都限制了它的应用，而且套利过程往往需要 很长时间才能完成，其价差可能会一直处于偏高或偏低状态，只有在合约临近交 割到期时才有回收压力，所以，传统的方法对于捕捉瞬时出现的跨期套利机会成 功率不高，缺乏灵敏性。 1 统计套利与协整策略 1.1 统计套利 统计套利是一种基于量化模型的投资过程，是在不依赖经济含义的情况下， 运用数量手段构建资产组合， 根据证券实际价格与数量模型所预测的理论价值进 行对比，构建证券投资组合的多头和空头，从而对市场风险进行规避，获取一个 稳定的 alpha。有别于无风险套利，统计套利是利用证券价格的历史统计规律进 行套利，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否 继续存在。由于期货价格在到期时必须收敛于现货价格，基差必然归零，所以期 现套利可看作是无风险套利。 而不同月份期货合约的价格在近月合约到期时并不 一定收敛，因此，跨期套利实际上是一种风险套利或者是统计套利。 统计套利在方法上可以分为两类，一类是利用价格序列的协整关系建模，称 之为协整策略；另一类是利用收益率序列建模，目标是在组合的 值等于零的前 提下实现 alpha 收益，称之为 中性策略，该策略主要应用于针对融资融券的套 利交易中。 由于统计套利利用大量的历史数据，构建套利模型，可以客服传统跨期套利 在使用方法上的局限性，同时充分利用已有的市场交易数据所提供的最新信息， 且可以高频数据为基础，从而发现更多的套利机会。因此，本文对统计套利中的 协整策略在股指期货跨期套利中的应用做详细介绍。 1.2 协整策略 不同交割月份的股指期货合约都是以同一标的指数为基础，它们与标的指数 都存在着高度的相关性，那么根据 CAPM 模型，任意两个股指期货合约之间也将 存在一定的相关性。如果两种（或多种）资产的价格存在长期稳定的线性关系， 则可以认为它们之间存在着协整关系，当价格在短期内偏离这个均衡关系，则存 在校正机制使得这个偏离将回归到合理范围。 两个股指期货合约价格的协整关系 可以表示为： F (T2 ) F (T1 ) t ，其中 t 是平稳的。 两个期货合约的价格存在协整关系一般需要两个条件：一是它们的历史价格 序列都是一阶单整向量，即价格序列是非平稳的，但一阶差分后的序列（即收益 率序列）是平稳的；二是这两个序列的某种线性组合是平稳的，即以两个序列构 建的线性方程的残差是平稳的。也就是说，在建立线性关系之前，需要对这两个
(2)
R 2 0.975856 , Loglikelihood 536 .7921, AIC 2.708960 , BIC 2.758854
则可得样本外的残差方程为：
out F (1012 ) out 241 .5586 0.931244 F (1008 ) out , out ~ iidNormal (0,0.957154 )
F (1008 )
F(1012)
F (1012 )
从上表一的检验结果可知，价格序列 F(1008)、F(1012)是不平稳的，而其一 阶差分的收益率序列 F (1008 ) 、 F (1012 ) 在 1%的置信水平下拒绝存在单位根的
原假设，则序列是平稳的。 对 F(1012)和 F(1008)序列做一元线性回归，然后对其残差进行单位根检验， 所得结果如下：
Spreadt t 1.231
我们采取的交易策略为（不考虑资金成本，由于本文只建立各 1 手头寸，因 此，冲击成本亦可忽略不计） ： 当实际价差大于理论价差时，即 out 1.231 时，买入 1 张近月合约，卖出 1 张远月合约；当实际残差第一次反向且 out 0.949 时，平仓出场。若实际残差 不收敛， out 2.967 时，则止损出局。 当实际价差小于理论价差时，即 out 1.231 时，买入 1 张远月合约，卖出 1 张近月合约；当实际残差第一次反向且 out 0.949 时，平仓出场。若实际残差不 收敛， out 2.967 时，则止损出局。
表3
交易次数 套利交易总耗时 套利交易时间占总交易时间比例 套利交易所需资金（每次独立结算）
跨期套利交易结果表
10 次 55min 20.4% 3,111,660（元） 单笔最大赢利 单笔最小赢利 平均收益率 半年化收益率 573（元） 157（元） 1.07% 40.13%
从交易结果可以得知，该模型能实时监控跨期套利机会并能捕捉较好的建仓 时机，而且收益率很高，半年收益率能达到 40%左右。但是，如果考虑到资金成 本，或者大规模资金进行跨期套利交易时，1 分钟高频数据可能不能满足构建套 利交易模型的要求，这时我们只需将数据频率降低，时间窗口延长即可。
s.e 21.97284 Z 10.99351 s.e 0.007881 Z 118 .1652
(1)
GARCH 0.192141 0.208361 t2 0.588900 GARCH (1)
s.e 0.051606 Z 3.723238 s.e 0.050324 Z 4.140388 s.e 0.072560 Z 8.116077
由上表知，残差序列不含有单位根，是稳定序列，从而可以认为 F(1012)和 F(1008)序列之间确实存在协整关系。 进一步对残差进行 LM 检验可知，残差存在异方差性，因此，可以采用 GARCH(1,1)模型来刻画波动率的簇集性。则样本内数据构建的模型方程为：
F (1012 ) in 241 .5586 0.931244 F (1008 ) in in , in ~ iidNormal (0,0.957154 )
表2
Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level
残差平-5.889719 -3.446651 -2.868616 -2.570607 Prob.* 0.0000
序列进行协整检验。 协整策略的主要思路是先确定两个资产之间的长期均衡关系（协整关系） ， 当价差（即协整方程的残差）偏离到一定程度时开始建仓——买入相对被低估的 资产，卖出相对被高估的资产，等到价差回归均衡时获利了结即可。 2 协整策略与股指期货跨期套利策略 结合统计套利的协整策略，我们可以构建如下套利模型，实时监控股指期货 跨期套利的机会并实施套利交易策略。 第一，对两个合约的价格序列 F (T1 )、F (T2 ) 进行平稳性检验，若价格序列存 在单位根，则检验其一阶差分的收益率序列是否平稳； 其次，若一阶差分的收益率序列是平稳的，则检验两个价格序列是否存在协 整关系，即对价格序列建立一元线性回归方程： 若 t 不含单位根，则为平稳序列，两合约价格序列存在协整关系。 第二， 可以对残差进行 LM 检验， 如果存在 ARCH 效应， 可以采用 ARMA 和 ARCH 模型来刻画残差的自相关性和异方差性。 第三，建立样本外残差模型： out in F(T2 ) - - F(T1 ); out , in ~ iidNormal (0, t ) 在此，假设样本内外的残差都是独立且服从同一正态分布，并符合零均值回 归要求，即 t ~ iidN (0, t ) 。这样，可以方便利用残差的分布特征进行交易。 最后，确定阀值，实施套利交易。 设定入市阀值 1 、平仓阀值 2 、止损阀值 3 。一般情况下，对于不同的建仓 阀值 1 、平仓阀值 2 ，套利空间和套利次数是成反比的。 若实际残差 out 1 t 时， 买入近月股指期货合约， 同时卖出远月股指期货合 约；若 out 2 t 或残差偏离回归正常时，平仓获利了结。 若实际残差 out 1 t 时，买入远月股指期货合约，同时卖出近月股指期货 合约；若 out 2 t 或残差偏离回归正常时，平仓获利了结。 若建立头寸后，残差偏离继续扩大，并未出现收敛时，应及时止损，即设置 止损阀值 3 ，若 out 3 t 时，应止损出局。 3 基于协整的跨期套利策略操作实例 本文选取 IF1008 和 IF1012 合约在 7 月 26 日至 7 月 27 日时间段内 1min 高 频数据进行模型的实证研究。总共 506 个数据，取前 400 个数据为样本内数据验 证两个合约的协整关系并构建模型， 再用另外 106 个数据对模型进行样本外套利 交易的检验。 对 1008 和 1012 合约的价格序列及其一阶差分的收益率序列分别进行平稳性 检验，检验结果如下表 1 所示。
(3)
将样本外的 106 个数据代入方程(3)，可得到样本外数据的实时残差值，即 实际价差 Spreadr 。 假设我们设置建仓阀值 1 =1.286 （标准正态分布 90%分位数， 这样可以在 90% 的概率下保证套利交易在下一日不亏损） ，平仓阀值 2 =-0.991（16%分位数） ， 止损阀值 3 =3.1（99.9%分位数） 。则理论价差为：
表1 序列
F(1008) t-Statistic -2.212468 -23.50843 -2.110537 -25.63606
F (T2 ) F (T1 ) t
各序列平稳性检验结果表
Prob.* 0.2022 0.0000 0.2407 0.0000 1%Level -3.446567 -3.446567 -3.446567 -3.446567 5%Level -2.868583 -2.868583 -2.868583 -2.868583 10%Level -2.570588 -2.570588 -2.570588 -2.570588