ie17mn 固定汇率制下的内外平衡

BP曲线上下方经济状态
BP线为标准i=i ,NX =NFI 以同一收入水平Y 衡量，
e
e
e
i
e
下方，i<i ,资金流出， NFI<NFI =NX ,逆差 上方，i>i ,资金流入， NFI>NFI =NX ,顺差
e e e e e e
i i
A
A E
LM
e
i
B
B Y
0
LM曲线的几何推导
NX
NX1 NX2
IS曲线的斜率就是IS函数的Y的斜率
1 c m 斜率= d
IS曲线的倾斜度与斜率中的各因子有关
斜率为负，意味着曲线向右下方倾斜 d,c越大，m越小，意味着曲线越平坦；
• 表示的经济意义？
IS曲线的推导
IS曲线的推导也可以使用凯恩斯主义的交叉图 进行推导。使用的均衡条件是 Y=实际支出=计划支出。 开放条件下宏观经济达到均衡国民收入的条件 为：S＋M＝I＋G＋X，等式两边分别被称为“ 漏出”和“注入”。 在上式中，G为外生的；X取决于外国收入；S 、M与本国收入有关；I与利率i有关。 假设储蓄、进口与国内投资的函数形式为：S ＝Sa+sY；M=Ma+mY；I=I(i)，dI/di>0；其中， Sa，Ma，s，m分别表示自发消费、自发进口、 边际储蓄倾向、边际进口倾向。
第十七讲
固定汇率制下的内外平衡
主要内容
第一节 开放经济下的商品市场、货币市场与国 际收支平衡 第二节 固定汇率制下的宏观经济政策 第三节 资本完全流动下宏观经济政策的有效性 第四节 固定汇率制与货币主义方法
宏观政策目标
宏观经济政策的主要目 标：经济增长、充分就 业、物价稳定和国际收 支平衡四个方面。 经济增长是一个长期目 标
的情况。
四、IS-LM-BP模型
开放的宏观经济模型（IS-LM-BP）要求商品市场、货币
市场和国际收支同时达到均衡。
如图，IS曲线、LM曲线、BP曲线的交点E，就是三重均 衡点。 在i-Y平面上的任何 其他点都是非三重
均衡点。
图 17－6
如图，假设对应汇率e′的国际收支平衡线为BP′，则 IS-LM曲线的交点E表示商品市场和货币市场达到均衡，
）。其中交易需求取决于价格与实际国民收入，投资需
求取决于利率。货币供给为外生的。 因此，可推导出一条斜率为正的LM曲线。
LM函数
M M P d M L(Y , i )
s
L(Y , i ) jY fi
s d
j：货币需求对收入的敏感程度 f：货币需求对利率的敏感程度
根据均衡的条件M M 有： M jY fi P 变形为i对Y的函数，就得到LM 函数 1 M j i Y f P f
（一）货币政策的作用
固定汇率制度下，货币政策的最优先目标是维持固定的汇率。 在固定汇率制下，政府运用货币政策的能力会受到限制。
以扩张性货币政策为例，中央银行增加货币供给，会降低国内利率，从而 刺激国内投资，提高国民收入。国民收入提高会导致进口的增加，如果原 来国际收支处于平衡，则现在就会出现国际收支逆差，外汇市场出现失衡 ，外汇需求大于供给。为维持固定汇率，央行不得不在外汇市场上抛售外 币，同时购进本币。这样一来又会减少货币供给，从而使扩张性货币政策 的目的落空。 可见在固定汇率制下，货币政策同时兼顾内外两个政策目标，难以达到预 定效果。
三个短期目标又可分成两类：对 内平衡，即内部经济处于充分就 业和物价稳定状态；对外平衡， 即国际收支达到平衡。 不同的汇率制度对宏观经济政策 效果有很大程度上的差别。先讨 论固定汇率体制下的宏观经济政 策。
政策目标
经济增长 （长期）
充分就业 （内部）
物价稳定 （内部）
国际收支平衡 （外部）
第一节
开放经济下的商品市场、货币 市场与国际收支平衡
一、开放条件下IS函数与IS曲线
IS曲线是IS函数的几何表示 IS曲线表示能够使得商品（物品、服务）市场保持均 衡的所有（Y，i）组合的轨迹所形成的一条曲线 换言之，IS曲线上任何一点，都表示能够满足商品市 场均衡的条件
• 商品市场均衡的条件：
–总供给=总需求 –漏出=注入
IS函数与IS曲线
开放条件下的均衡条件： 总收入 总产出 实际支出 计划支出 Y C I G NX C C (Y , T ) C c(Y T ) I I (i ) I di G G ep* X X (e, Y * ) X jY * ner X jY * n P ep* M M (e, Y ) M mY her M mY h P ep* NX Q jY * mY ver Q jY * mY v P
汇率的变化也会导致IS曲线的移动，例如，在马歇尔-勒纳条 件成立的前提下，本币贬值将导致IS曲线右移，因为贬值后 进口减少、出口增加，所以“注入”超过“漏出”，这样只 有国民收入的增加才能保证“漏出”与“注入”之间的平衡 。
总而论之，IS曲线表示的是函数中包含的其他变量为一 定时Y和i之间的关系的曲线；任何函数中包含的其他变 量发生改变，IS曲线将位移。
BP函数与BP曲线(cont.)
ep* * * * X X (e, Y ) X jY ner X jY n P * ep M M (e, Y ) M mY her M mY h P * ep * * NX Q jY mY ver Q jY mY v P * * AX AX (i, i ) z1i q1i AM AX (i, i ) q2i z 2i
NX 45°线
表示均衡条件
Y LM O r
O r
NFI2
NFI1
NFI
r1
r2 O
A
Y
1
Y2
Y
O
NFI
NFI2 NFI1
BP曲线的形状存在两种极端情况。
(a)图是在没有资本流动的情况下，利率变化对国际收支没有直接影响； (b)图是指资本完全自由流动的情况，资本流动对利率变动具有完全弹性
图17－4
假定国内价格水平不变，汇率作为一个外生参数，影响
但存在国际收支逆差； 假 设 对 应 汇 率
e′′ 的 国 际 收 支
(e′)
(e′′)
平衡线为BP′′，
则 IS-LM 曲 线 的 交 点E表示商品市场 和货币市场达到均 衡，但存在国际收
支顺差。
第二节
固定汇率制下的宏观经济政策
一、开放条件下宏观经济政策效果 在开放经济条件下，一国宏观经济政策的长期目 标为经济持续增长；短期目标为充分就业和物价 稳定、保持国际收支平衡这三大内外目标。 在固定汇率制度下，政府面临内外平衡两个目标 ，至少需要使用货币政策和财政政策两大工具。
货币政策：国内货币供给增加，LM曲线将右移；这是因为对应于既定的利 率水平，只有国民收入的增加才能保证过剩的货币余额被吸收（用于交易 目的）； 汇率政策：对货币市场产生的影响只是间接的。通过价格传导机制实现。 本币贬值将导致LM曲线右移；因为贬值后进口商品价格上升会抬高国内整 体物价水平，从而增加国内居民对货币的需求，那么对应于既定的利率水 平，只有实际国民收入的下降才能维持货币市场的均衡。
BP曲线的变动。凡是影响汇率的因素都会使BP曲线移动 如图所示，假设
最初外部均衡在A
点 (Y*,i1) ， 必 定 有 一 均 衡 汇 率 e1 与之对应。
图17－5
假定利率由i1 下降到i2 ，而实际国民收入仍为Y* ，由于
利率下降导致金融资产流出增加，流入减少，资本项目
出现逆差。假定Y*不变，则经常项目余额不变，总的国 际收支出现逆差。 此时，外汇市场
LM函数与LM曲线
LM曲线的斜率 斜率=j/f 斜率为正，表示LM曲线向右上方倾斜 LM曲线的倾斜度
j越大，f越小，曲线就越陡峭；反之，越平 坦
分别考虑这些关系的经济学意义？？
(a) 图 表 示 交 易
需求与国民收入
的 关 系 ； (b) 图 表 示 Ms=Mt+Msp ； (c) 图 表 示 货 币 投机需求与利率
三、
BP函数与BP曲线
BP曲线表示能够使得国际收支平衡的所 有的（Y，i）组合的轨迹所组成的一条 曲线 线上任何一点，都保证国际收支是平衡 的。
BP函数与BP曲线的推导 一国的国际收支平衡，是指该国官方储备差额为 零，也是指经常项目收支差额与资本项目收支差 额之和为零。 实际上，国际收支平衡指的是总 用公式表达为： 差额为零。另外，NX与NFI正负 相反。一方为顺差，另一方必为 BP=CA+KA=0； 逆差。国际收支平衡就指两者绝 对值相等。 CA=X-M=NX NFI表示对外净投资 KA=AX-AM=NFI
*
BP函数与BP曲线（cont.）
BP曲线的斜率=m/q 斜率为正，意味着曲线是一条向右上方 倾斜的曲线 倾斜度
m越大，q越小，越陡峭
截距
主要影响因子为e 其他外生变量也会导致改变
BP曲线的位移
BP曲线表示的是其他变量为特定的情况 下，所有能够保证国际收支均衡（Y，i ）组合。
当其他变量发生变化时，曲线发生位移。尤 其是汇率e，上升时曲线右移，下降时左移
开放条件下的IS曲线的几何推导：
（a）图表示了S+M与国民收入的关系；（b）图表示
S+M=I+G+X （c）图表示 了I+G+X与利
率的关系；
（d）图表示 开放经济条 件 下 的 IS 曲 线。
图17－1
凡是影响“漏出”与“注入”的因素都会影响到IS曲线 的位置。
储蓄或进口自发部分的下降，都会导致IS曲线向右移动。这 是因为对应于一个既定的利率水平，只有当国民收入增加才 能保证有更多的储蓄与进口，以抵消自发下降部分，维持“ 漏出”与“注入”之间的平衡； 若国内投资、政府支出或出口增加，将导致IS曲线右移，这 是因为在利率不变的前提下，“注入”的任何增加要求国民 收入也必须增加，只有这样才可以保证储蓄与进口的增加， 以维持“漏出”与“注入”之间的平衡。