财政金融ppt第六章

第六章 国家公债
学习目的
• 了解公债含义、分类及特点，理解公债职能；
• 了解公债运行过程，重点理解公债发行过程；
• 了解公债规模，以及衡量指标，掌握我国公债负
担的特点。

第一节 公债的基本概念
• 公债的定义，要回答“什么是公债”的问
题，即公债的含义；
一、公债的定义
• 国家为实现其职能，通过信用形式对社会
3. 公卖法 政府通过证券市场公开出售公债。 4. 交付法 政府在偿还债务或支付其他费用时，全部 或部分以公债券代替偿还。
（三）公债的票面额与发行价格
根据债券票面额与发行价格的大小，公债
的发行价格可以有平价、折价和溢价三种 形式。
选择何种价格形式来发行公债？ 1. 考虑国家的财政政策和货币政策取向。 2. 考虑资金市场的供求情况。 3. 考虑资金市场的利率水平。 4. 公债的发行额度。
3. 一次偿还法 • 对公债实行在债券到期日一次还本付息。 此法简单易行，但可能造成财政支出急剧
上升，给国库带来较大压力。
4. 调换偿还法 • 通过发行新债替换到期旧债以偿还公债的 方法。由于到期债务后延，虽对政府调动
资金有利，却有损于政府债券信誉。
• 如何保证有稳定充足的资金偿还公债？ 1. 预算直接拨款。 2. 预算收支盈余。
资源进行重新组合的一种经济活动。
国债的含义是什么? • 公债是一个特殊的财政和债务范畴 • 公债的作用不仅体现为弥补赤字，更是政 府宏观调控，促进经济稳定的重要手段。
二、公债的性质特点
• 有偿性 公债收入的取得是以按期向债权人偿还本
金并按预定利率计付利息为前提的。
• 自愿性
人们是否认购公债、认购何种以及认购多 少，一般由购买主体根据各自情况自主决 定。
• 灵活性 国家可根据财政收支、宏观调控、经济建 设等需要，决定在预算年度内是否发行公 债、发行多少及发行条件。
三、公债的分类
• 按债权人分类
国内公债的债权人为本国公民或法人，采 用本国货币计量。 国外公债的债权人为外国政府、国际金融 组织、外国银行、外国企业或个人，采用 外币计量。
• 按发行性质分类 自由公债是由人民根据公债的条件自由决 定购买与否，不加任何限制的公债。 强制公债是当政府财政状况异常困难时，
此长彼消。公债扩大发行，银行信用一般
相应紧缩。
3 . 公债对总供给与总需求的影响
公债运用得当，投入生产后，最终扩大社
会总供给量；如果公债运行扩大了货币供 给量，则社会总需求增加。
二、公债的限度
（一）公债规模的限制因素
1. 国家偿债能力 • 公债要还本付息，财政负担与同年度公债 发行量及其累积量成正比例。
3. 设立偿债基金。
4. 举借新债偿还。
第三节 公债的规模
• 公债如何对微观经济主体以及整个经济产
生深远影响？
• 公债的限度即规模如何确定？
一、公债的经济影响
（一）公债影响的微观分析
1. 公债对企业的影响
• 公债收益率越高，其持有企业资产积累越多。公
债流动性越强，其持有企业资产结构调整就越具
有灵活性，从而有利于降低资产的市场风险。
（四）公债的利率和利息偿付 • 公债利率是政府公债利息额与公债本金额 之间的比率。公债利率确定是公债运行的 重要环节。 • 公债发行利息由利率、利息偿还的次数与 时期决定。
• 如何决定公债利率的高低？
1. 公债利率必须依据金融市场上各证券平均利 率水平而定。 2. 政府信用度高的公债利率可低于市场利率。 3. 公债利率因社会资金供给量增多而下降。
三、我国公债负担的现状及问题 （一）我国公债负担的现状 我国国债发行呈现一种膨胀趋势：在19811993年间，发行规模小幅上升，1994年突 破千亿元。以后每年均保持较高增长。
表7-1
1985-2003年我国内债发行规模
国债发行额 国内生产总值
8964.4
单位：亿元
国债发行额/国内生产总值（%）
11962.5
16909.2 18547.9 26638.1 46759.4 67884.6 68593.8 74772.4 78345.2 82067.5 89468.1 97314.8 104790.6 117251.9
0.98
1.56 1.06 1.73 2.20 2.72 2.69 3.23 4.12 4.51 4.64 4.61 5.40 5.17
（二）公债市场的金融工具
• 由于资金供给者和需求者对信贷资金数量、 期限和利率有多种要求，金融市场上存在 多种金融工具。公债市场交易的对象主要 是各种国库券和中长期公债券。
（三）公债市场的交易方式
• 证券交易所是专门的有组织的证券集中交 易场所。交易在场内公开作价成交。 • 柜台交易是通过证券商的专门柜台进行证 券买卖，主要利用电讯设施交易。
（二）我国公债负担的问题 1.我国公债的建设型特点使得公债的偿还期 限长、发行利率相对偏高。 2. 举债规模过大可能导致债务和财政危机。 3. 举债规模过大不利于经济模式的转轨和政 府职能的转换。
三、短期公债的负担分析
• 短期公债在收入分配上表现为同一时期中各社
会成员之间的利益转移。 • 政府发行公债，其支出不能产生收入，债务偿
还借助于税收。如增发货币偿还债务将使货币
持有者以及债权人承担公债的还本付息负担。
四、长期公债的负担分析 • 长期公债使公债的受益人和还本付息的承担 人分属于不同时期。 • 政府部门的长期公债用于本期支出，而以新 债还旧债方式使得未来社会一代人承担还本
2. 反映公债规模与财政支出关系的指标 (1) 公债依存度 • • 即当年公债发行额与财政支出的比率。 该指标反映当年财政支出对公债的依赖
程度，较重要。一般15-20%为宜。
（2）财政债务负担率 • • 即当年公债余额与财政支出的比率。 该指标反映了历年发行的公债到当年为止 尚未偿还的余额与财政支出的数量比例。
第二节 公债的运行过程
• 公债的发行
• 公债的流通
• 公债的偿还
一、公债的发行
（一）公债的发行原则 1. 经济原则 公债发行以推动和协调国家经济发展为目 标，在发行规模上受制于经济发展水平， 必须遵循经济原则。
2.适度原则
公债在发行期可能形成国民经济的负担，
在偿还期可能形成国民经济和政府的双重
投放能力。公债通过其收益性和安全性影
响契约性金融机构的盈利和资产结构。
（二）公债影响的宏观分析 1. 公债对财政收支的影响 • 发行公债能扩大财政收入总量。 • 财政支出结构与公债的使用方向相互影响 和制约。
2 .公债对银行信用的影响 公债具备了信用的基本要素。在社会闲置 资源总量一定时，公债和银行信用在量上
要依靠税收。
二、我国公债负担的特点 1. 公债不具有生产建设性，其投入方向主 要是非物质生产领域的，即使被投入到物 质生产领域，其项目建成后多数也是低利、 微利甚至亏损的。
2. 公债虽是在偿还期限终止时一次还清，
但是在发行当年就需要每年支付利息。因 此，从公债发行开始，就会由于分期付息 而产生经济负担。
虑债务的期限结构、利率水平等因素。
第三节 公债的负担
• 我国公债负担有哪些特点？
• 我国公债负担的现状及问题如何？
• 如何分析短期公债与长期公债的负担？
一、公债的负担的形式 • • • 认购者的负担是其认购公债的机会成本。 政府的负担是公债还本付息带来的负担。 纳税人的负担是公债偿债的资金来源最终
（五）公债的还本期限 公债还本期限要考虑举债者的资金需求， 社会资金构成情况和市场情况。资金需求 具长期性，公债的期限应较长。
二、公债的流通 • 公债上市流通，可以提高对投资者的吸引 力；可以发挥公债的金融工具功能。 • 公债上市流通，使公债交易更符合市场交 易原则。
（一）公债市场参加者
• 参与公债交易活动的各经济单位，包括资 金供应者、资金需求者、中介人和管理者 四个方面。
0.68
1985
60.61
1987
1989 1990 1992 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
117.07
263.91 197.24 460.77 1028.57 1510.86 1847.77 2412.03 3228.77 3702.13 4153.59 4483.53 5660.00 6029.24
负担，其发行量必须保持适度规模。
3. 便利原则
公债发行时在种类、时间方式及认购手续
等方面都必须既方便认购者认购，又方便 代销者销售。
（二）公债的发行方式 1. 公募法 • 直接公募法是由财政部直接承担发行责任。
• 间接公募法是由政府委托银行等金融机构承
担公债发行责任。
2. 承受法
• 承受法又称包销法，是政府发行的公债全 部由银行或其他金融机构承受包销，再由 包销者自行发售的方法。
这一比率应小于70%。
（3）财政偿债率 • • 即当年公债还本付息额与财政支出的比率 该指标反映当年财政的还债负担，反映财 政收入中政府可直接支配的数额及通过公
债偿还转移给债权人的财力数额。这一比
率应小于20%。
3. 反映外债规模的主要指标 (1) 外债负担率 • 即外债余额与当年外汇收入的比率。 • 参考值100-120%，该指标的控制还应该考
为维持和提高社会消费水平所发行的公债。
• 按照是否可以上市流通，公债可以分为上 市公债和非上市公债。 • 按照利率是否变动，公债可分为固定利率 公债和浮动利率公债。
• 按照转让性分类 ，公债可以分为可转让公
债和不可转让公债。
• 按照偿还期限分类，分为定期公债和不定
期公债。
四、公债的职能
• 弥补财政赤字