Efficient Market Hypothesis(有效市场假说)

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有效市场假说的内容

有效市场假说一、什么是有效市场假说有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）是由尤金·法玛在1965年提出的一个理论，用于描述金融市场的运作方式。

有效市场假说认为，金融市场能够实现最高程度的效率，即市场上的价格反映了所有可获得的信息，并且市场参与者无法通过预测未来的价格走势而获得超额利润。

二、有效市场假说的假设有效市场假说的推导基于以下三个基本假设：1. 市场参与者理性行为假设有效市场假说假设市场参与者都是理性的，他们会根据所有可获得的信息做出最优的决策。

也就是说，市场上没有投资者能够凭借自己的信息优势获得超额利润。

2. 信息完全公开假设有效市场假说假设市场上的信息是完全公开的，任何人都可以获得并利用这些信息。

这意味着没有人能够拥有独特的信息来源或技术手段，以获取不为他人所知的信息。

3. 市场无摩擦假设有效市场假说假设市场是无摩擦的，即没有交易成本、税收以及其他交易限制。

这使得投资者可以任意买入或卖出资产，而无需考虑额外的成本。

三、有效市场假说的三种形式根据有效市场假说，市场的效率可以分为三种形式：1. 弱式有效市场弱式有效市场指的是市场上已公开的历史价格已经完全反映了全部可获得的信息，即技术分析无法预测未来价格的波动。

因此，投资者无法通过分析历史价格走势来获得超额收益。

2. 半强式有效市场半强式有效市场指的是市场上已公开的所有信息都已被充分反映在价格中，即基本面分析（如公司财务报表）也无法预测未来价格的走势。

投资者无法通过研究公司的基本面来获得超额收益。

3. 强式有效市场强式有效市场指的是市场上所有信息（包括公开信息和非公开信息）都已被充分反映在价格中，任何形式的分析或研究都无法获得超额收益。

在强式有效市场中，投资者无法通过内幕交易或其他手段来获取未公开的信息。

四、有效市场假说的争议与批评有效市场假说自提出以来一直备受争议和批评。

以下是一些常见的争议观点：1. 市场波动与失真有效市场假说无法解释市场上的泡沫和非理性行为。

Chap011有效市场假说

11-3
Efficient Market Hypothesis (EMH) 有效市场假说
• New information is unpredictable; if it could be predicted, then the prediction would be part of today’s information. 新的信息是不可预测的，如果是可预测的信息马上就会带来股价变动从而成为了今天的信息
et = rt - (a + brMt)超额（异常）收益的估计值是否不为零的检测很重要
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
11-15
Are Markets Efficient? 市场是有效的吗？
• Magnitude Issue规模问题
– Only managers of large portfolios can earn enough trading profits to make the exploitation of minor mispricing worth the effort.只有大型投资组合的经理才能从微小的定价错误中获利
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
11-7
Versions of the EMH 有效市场假说的不同版本
• Weak弱式假说认为市场的股票历史价格、成交量等市场公开信息已经无用，都已反映在目前的股票价格里；
• Semi-strong半强式假说任何公司财务信息、预期、以及一切公开可得的信息都已无用，反映在当前股票价格里；
– Information-gathering is motivated by desire for higher investment returns.信息收集是由追求更高投资收益所驱动的

名词解释有效市场假说

名词解释有效市场假说
有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是一种金融市场的理论，它认为市场在证券价格形成中是有效的。

这一理论的主要观点是，在一个有效的市场中，证券价格能够快速且准确地反映所有可获得的信息，这包括公开信息以及非公开信息。

因此，根据有效市场假说，投资者无法通过分析这些信息来获得超额收益。

有效市场假说的三种形式包括：
1. 弱有效市场假说：该假说认为市场价格已经反映了所有过去的信息，因此投资者无法通过分析过去的价格或其它相关信息来预测未来的价格变化。

2. 半强有效市场假说：该假说认为市场价格已经反映了所有公开可获得的信息，包括公司的财务报表、新闻报道以及投资者的预期等。

因此，基于公开信息的任何投资策略都无法带来超额收益。

3. 强有效市场假说：该假说认为市场价格已经反映了所有信息，包括公开信息和内幕信息。

因此，即使拥有内幕信息的投资者也无法预测未来的价格变化。

然而，有效市场假说也面临着一些挑战和批评，例如市场是否总是有效的，以及投资者是否总是理性的等。

尽管如此，这一理论仍然在金融领域中有着广泛的应用和影响。

Lecture07有效市场理论

由于残差分析法在计算超常收益时，围绕着事件发生的时间，所以，它又被称为事件研究法（Event Studies）。
（二）残差分析法的运用假定市场上出现了某股票利好的消息（例如，送配股和每股收益大幅度增长），并且假定半强式有效市场假设成立。那么，市场上可能会出现以下两种情况：第一种，如果这一利好消息出乎投资者的预期，那么，该股票的价格在该消息公布之前不会发生大的波动，投资的收益率也只是正常的收益率；在消息公布的那一天，该股票的价格一次性上涨，带来了正的超常收益率；从公布的第二天起，股票价格重新恢复稳定，投资的收益率也回复到正常收益率水平。
（一）超常收益率的测算
首先，利用市场模型（单指数模型）计算股票的实际收益率（市场指
数中的样本股票包括了纽约证券交易所所有上市公司股票）：
rit i irMt it
（7.1a）
其中， rit 是第 i 种股票在第 t 期的实际的收益率； rMt 是市场指数在第 t 期的
实际的收益率；i , i 是回归系数；it 是第 t 期的误差项，即残差。
（三）强式有效市场假设强式有效市场假设认为股票价格完全反映了所有的公开和内部的信息，即没有任何投资者能独享形成价格的信息。因此，这一假设认为没有投资者能获得高于平均风险调整的收益率。强式有效市场假设涵盖了弱式假设和半强式假设。
强式有效市场假设把有效市场假设——价格对新公布的信息迅速调整 ——拓展为一个完美的市场，在这个市场中所有的信息是无成本的，并且每个人都可以同时获得。三个层次的效率市场假说之间的关系表示为：
如果根据不同的预期收益评估设定不同的参数 a，那么就有可能得到不同的回归结果。当平均收益是由其他模型——比如单指数模型来定义时，收益时间序列可能会有不同的相关性。

行为金融学重点

一．有效市场假说（Efficient market hypothesis, EMH）：若资本市场在证券价格形成中充分而准确地反映了全部信息，则认为市场是有效率的，即若证券价格不会由于向所有投资者公开信息集而受到影响，则该市场对信息集是有效率的，这意味着以证券市场信息为基础的证券交易不可能获得超额利益。

二．有效市场的层次划分：三．有效市场假说的成立主要依赖于以下基本假定：1.资本市场上所有的投资者都是理性人，他们能够对证券进行理性评价，市场是有效的；2.当部分投资者为非理性投资者时，他们的交易是互不相干的，因而彼此之间相互抵消而不会对资产价格产生任何影响，因而不会形成系统的价格偏差；3.即使这些非理性投资者的交易以相同的方式偏离于理性标准，竞争市场中理性套利者的存在也会消除其对价格的影响，使资产价格回归基本价值，从而，保持资本市场的有效性；4.即使非理性交易者在非基本价值的价格交易时，他的财富也将逐渐减少，以致不能在市场上生存。

四．有效市场理论的缺陷●理性交易者假设缺陷－－有限理性●完全信息假设缺陷a)交易客体是同质。

－－－满足b)交易双方均可自由进出市场。

－－－满足c)交易双方都是价格的接受者，不存在操纵市场的行为。

－－－不成立d)所有交易双方都具备完全知识和完全信息。

－－－不成立●检验缺陷市场的有效性是不可直接进行检验的。

对市场有效性的检验必须借助于有关模型，如资本资产定价模型和套利定价模型等，而模型假设条件就是市场是有效的。

●套利的有限性现实中的套利交易不仅是有风险和有成本的，而且在一定情况下套利交易会由于市场交易规则的约束而根本无法实施，从而使得证券价格的偏离在较长时期内保持。

与套利相关的风险主要有:第一，基础风险(fundamental risk),即不能找到完美的对冲证券所带来的风险第二，噪声交易者风险(noise trade risk)，即噪声交易者使得价格在短时期内进一步偏离内在价值的风险。

有效市场假说及其在我国股票市场的实证检验

有效市场假说及其在我国股票市场的实证检验有效市场假说及其在我国股票市场的实证检验导言：有效市场假说是投资学中的一项基本理论，它认为股票市场是高度有效的，即股票价格已经完全反映了所有可用的信息。

然而，这一理论在我国的股票市场是否成立仍然存在争议。

本文将在不有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）是由美国经济学家尤金·法玛于1970年提出的一种关于金融市场的理论假设。

EMH认为，股票市场是高度有效的，即股票价格已经完全反映了所有可用的信息，投资者无法通过分析信息获得超额的利润。

EMH的核心观点是，股票价格是由投资者对于公司未来业绩的预期决定的，并且市场上的所有信息都已经被充分反映在股价中。

EMH假设投资者在做出投资决策时是理性的，并且会根据所有可用的信息进行买卖，从而使市场价格始终处于正确的水平。

基于这一假设，EMH分为三个不同的形式：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。

弱式有效市场假说认为市场价格已经完全反映了过去的价格和交易量等历史信息，因此不能通过分析历史数据来预测未来的股价变动。

半强式有效市场假说认为市场价格已经完全反映了所有公开信息，因此不能通过分析公开信息来获得超额利润。

强式有效市场假说认为市场价格已经完全反映了所有公开和非公开信息，因此投资者无法通过任何信息获得超额利润。

针对EMH在我国股票市场的实证检验，学术界和投资界存在争议。

许多研究通过不同的方法和数据对EMH进行了实证检验，得出了不同的结论。

以下将列举一些主要的实证研究结果： 1. 弱式有效市场假说的实证检验：有研究发现，在我国股票市场中，无法通过分析历史数据来预测未来的股价变动，即支持了弱式有效市场假说。

然而，也有研究指出存在一定程度的技术分析和市场反应不完全的现象，这可能是由于市场的非理性行为所致。

2. 半强式有效市场假说的实证检验：一些研究发现，在我国股票市场中，公开信息已经被充分反映在股价中，无法通过分析公开信息来获取超额利润，支持了半强式有效市场假说。

有效市场理论详解-Efficient Markets Hypothesis

半强式有效市场 Semistrong-Form Market Efficiency
证券价格不仅能够体现历史的价格信息，而且反映了所有与公司证券有关的公开有效信息，如公司收益，股息红利，对公司的预期，股票分拆，公司间的购并活动等。
价格已充分所应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速
尤金·法玛(Eugene Fama)是金融经济学领域的思想家。2009年诺贝尔经济学奖得奖热门。
有效市场理论
在一个证券市场中,如果证券价格完全反映了所有可获得的相关信息,每一种证券的价格和其内在投资价值相一致,并能够根据新的信息进行完全和迅速的调整,那么就称这样的市场为有效市场(或者说该市场达到了有效性) 。
内部信息
即只有公司内部人员才能获得的有关信息。
法玛定义了与证券价格相关的三种类
型的信息
有效市场理论
弱式有效市场 Weak-Form Market Efficiency
证券价格能够充分反映价格历史序列中包含的所有信息，如有关证券的价格、交易量等。如果这些历史信息对证券价格变动都不会产生任何影响，则意味着证券市场
有效市场理论
Efficient Markets Hypothesis
LOGO
Contents
1
尤金·法玛中美等国各处于哪种有效市场？
尤金·法玛
Eugene Fama
有效市场理论最早由美国经济学家萨缪尔森和尤金·法玛于1965年正式提出。1970年法玛在总结前人研究成果的基础上,在其论文《有效资本市场:对理论和实证工作的评价》中对有效市场理论进行了全面阐述。尤金·法玛被喻为 “效率市场理论之父”。

有效市场假说名词解释

有效市场假说名词解释有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）是指市场中的价格已经反映了所有可获取的信息，并且能够公正地反映资产的真实价值。

该假说最早由经济学家欧文·费雪（Eugene Fama）在1960年代提出，并成为了金融经济学中的重要理论之一。

有效市场假说主要基于以下几个假设：1.投资者对市场信息的接收和解读具有理性，能够全面地评估可用的信息。

这意味着投资者在做出决策时会充分考虑所有相关因素，并使用适当的分析方法来评估风险和回报。

2.所有的市场信息都是公开透明的，任何人都可以获得并及时了解。

这意味着没有信息不对称，所有投资者都能够获得相同的信息，并且在同一时间内可以做出相同的决策。

3.投资者的目标是追求利润最大化，他们会根据市场信息来作出投资决策，并根据市场行为进行交易。

这意味着投资者不会为了非经济目的而进行交易，比如情绪驱动或者投机行为。

4.市场价格是随机的，即市场价格的波动是完全随机的，不受个别投资者的行为影响。

这意味着市场价格的变动是无规律的，无法预测的。

基于以上几个假设，有效市场假说得出了以下结论：1.弱式有效市场：市场价格已经反映了所有的历史数据，包括过去的价格和交易量等，因此无法通过分析历史数据来预测未来价格的变动。

2.半强式有效市场：市场价格已经反映了所有的公开信息，包括公开披露的财务和非财务信息，因此无法通过分析公开信息来获得额外的利润。

3.强式有效市场：市场价格已经反映了所有信息，包括公开信息和非公开信息，因此无论投资者采取何种方法和手段，都无法获得超过市场平均水平的利润。

有效市场假说的意义在于，它对投资者提供了一个参考框架，帮助他们理解市场价格的形成和波动。

同时，它也对金融学的研究和实践产生了深远的影响。

然而，有效市场假说并不是完美的，它受到了一些批评和质疑。

有些学者认为，市场价格并不是完全有效的，因为投资者可能受到情绪和非理性行为的影响，从而导致市场出现过度买入或卖出的现象。

有效市场假说

有效市场假说有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）是指市场上所有可得到的信息都充分地反映在了市场价格中，因此市场价格能够准确地反映资产的价值，投资者无法通过分析信息来获得超额的投资收益。

有效市场假说的理论依据之一是信息效率，即市场上的信息是充分和准确的。

有效市场假说认为，投资者都是理性的，他们会充分利用所有的可得到的信息，并将其纳入投资决策中。

如果市场上有任何未被充分利用的信息，投资者就会利用这些信息实施交易，进而将市场价格调整到正确的水平。

因此，市场价格可以被视为资产的真实价值。

有效市场假说分为三种形式：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。

弱式有效市场假说认为市场价格反映了过去的所有历史信息，因此投资者无法通过分析历史价格来获得超额收益。

弱式有效市场假说的理论依据是，投资者无法通过分析过去的价格模式来预测未来的价格走势，因为过去的价格模式并不能提供任何对未来价格走势的有价值的信息。

半强式有效市场假说认为市场价格不仅反映了历史信息，还反映了所有公共信息。

任何公共信息都会被及时反映在市场价格中，投资者无法通过分析公共信息来获得超额收益。

半强式有效市场假说的理论依据是，公共信息是每个人都可以获得的，因此如果某个人能够通过分析公共信息来获得超额收益，其他投资者就会效仿，市场价格就会立即调整到正确的水平。

强式有效市场假说认为市场价格反映了所有的信息，包括公共信息和非公共信息（内幕信息）。

投资者无法通过分析任何信息来获得超额收益，即使是内幕信息也不能提供超额收益的机会。

强式有效市场假说的理论依据是，内幕信息是非法获取的，所有投资者都无法获得这些信息，因此无法利用内幕信息来获得超额收益。

有效市场假说对投资者的启示是，无论是个人投资者还是机构投资者，在实践中都很难获得超额收益。

因此，投资者应当注重风险管理，选择适合自己风险偏好的投资组合，而不是试图通过分析信息来获得超额收益。

有效市场假说

如果市场是有效的，则投资者利用已知的信息 t 不能获得超额利润。
超额利润为
X t1 Pt1 E Pt1 t
在有效市场中
E Xt1 t 0
说明三种有效性的例子：
总是在股价上涨后卖出股票
投资者在一家公司宣布增加收益后买该公司股票
知道采矿公司是否开采到了金子的内部消息后买该公司股票
n
2n
3
ni3 n3
2 R
i1
i1
i1
n3 n2
(2.2
将实际所得游程数总和 R 与其期望值R 相比较，若相差不超过 2 个标准差即可认为证券价格变动并无相关性；
也可通过计算标准正态变量 Z 来加以说明，Z 的计算公式为：
Z RRR
RW2检验
比较依滤嘴法则而采用的交易策略所获取的利润与买入持有策略（buy-and-hold strategy）下的利润。如果使用滤嘴法则能获取超额利润，则表明价格变动可能存在某种相关性。
Fama 有效市场模型
E Pt1 t 1 E rt1 t Pt
资产重组或购并对股票价格的影响，如Keown和Pinkerton对企业购并消息公布前后被收购公司股票的额外收益进行了研究，结果发现在消息正式公布前约15天，股价已提前做出了反应，而在正式公布收购消息之后，股价不再有显著变化 .－支持EMH。
强式有效市场检验
对强式有效的检验主要是以间接方式进行，即通过检验内部人员和专业投资机构的股票交易的盈利状况，来发现是否有投资者能持续获取异常利润。
市场达到半强式有效时，不但历史价格及成交量不具有对未来股价变化的解释预测能力，而且公司财务数据及其他宏观面的公开信息也不再具有对股价的预测能力。即技术分析与基本分析均不具有实用价值。

有效市场假说

有效市场假说有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法玛（EugeneFama）于1970年深化并提出的。

“有效市场假说”起源于20世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零。

对有效市场假说的挑战EMH面临的理论挑战EMH面临的实证挑战特点现象缺陷市场理论有效市场假说启示关于分形市场理论（FMH）展开编辑本段概述1965年，尤金·法玛（Eugene Fama）在Financial Analysts Journal上发表文章Random Walks in Stock Market Prices. 在这篇文章中第一次提到了Efficient Market 的概念：有效市场是这样一个市场，在这个市场中，存在着大量理性的、追求利益最大化的投资者，他们积极参与竞争，每一个人都试图预测单个股票未来的市场价格，每一个人都能轻易获得当前的重要信息。

……在一个有效市场上，众多精明投资者之间的竞争导致这样一种状况：在任何时候，单个股票的市场价格都反映了已经发生的和尚未发生、但市场预期会发生的事情。

1970年，法玛提出了有效市场假说（efficient markets hypothesis），其对有效市场的定义是：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。

衡量证券市场是否具有外在效率有两个标志：一是价格是否能自由地根据有关信息而变动；二是证券的有关信息能否充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息。

根据这一假设，投资者在买卖股票时会迅速有效地利用可能的信息.所有已知的影响一种股票价格的因素都已经反映在股票的价格中，因此根据这一理论，股票的技术分析是无效的。

编辑本段主要形式有效资本市场假说的三种形式一、弱式有效市场假说（Weak-Form Market Efficiency）该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等；推论一:如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润.。

有效市场假说的含义、特征、应用和缺陷

有效市场假说的含义、特征、应用和缺陷有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）是一种描述金融市场如何运作的理论，该理论认为市场是有效的，意味着市场价格能够完全反映所有可用信息。

1. 有效市场假说的含义有效市场假说的核心观点是，市场价格已经反映了所有可用的公开信息，也就是说，基于公开信息的投资策略将无法获得超额收益。

这意味着，投资者无法通过分析公开信息来预测股票价格的未来走势。

根据有效市场假说，市场价格受两个主要因素影响：信息和流动性。

当新信息出现时，市场价格会迅速调整以反映这些信息。

因此，任何投资策略的收益都不能长期超越无风险利率。

2. 有效市场假说的特征有效市场假说有三个主要特征：价格随机性：根据有效市场假说，市场价格是随机的，也就是说，未来的股票价格是独立的，不受过去价格的影响。

这意味着投资者无法通过分析过去的价格模式来预测未来的股票价格。

无套利机会：有效市场假说认为市场是有效的，意味着没有无风险的套利机会。

如果存在套利机会，投资者将立即利用这些机会，从而增加对冲成本并减少利润。

信息反映：有效市场假说认为市场价格已经完全反映了所有可用的公开信息。

这意味着投资者无法通过分析公开信息来预测股票价格的未来走势。

3. 有效市场假说的应用有效市场假说在金融领域有着广泛的应用，主要体现在以下几个方面：资产定价：有效市场假说为资产定价提供了理论基础。

根据有效市场假说，资产的预期收益与其风险程度成正比。

这意味着投资者无法通过选择特定的资产来获得超额收益。

投资策略：有效市场假说认为基于公开信息的投资策略无法获得超额收益。

因此，投资者应该采取被动投资策略，如指数基金或ETF，以获得与市场相同的收益。

金融监管：有效市场假说为金融监管提供了理论基础。

如果市场是有效的，那么监管机构不需要干预市场的运作，因为市场已经通过价格机制自动调整。

4. 有效市场假说的缺陷虽然有效市场假说在金融领域有着广泛的应用，但也存在一些缺陷和挑战：行为偏差：有效市场假说基于理性人的假设，但实际投资者的行为往往受到情绪和认知偏差的影响，导致非理性决策和市场的过度波动。

有效市场假说理论的提出与发展

有效市场假说理论的提出与发展杨长汉1有效市场假说理论(Efficient Market Hypothesis，简称EMH)由芝加哥大学教授法马(Fama)于1970年发表在《金融学学刊》的《有效资本市场：理论与经验研究综述》2一文中正式提出，这篇文章的发表也标准着“有效市场假说”理论体系正式形成，同时，法马的这篇文章也开创性的把有效市场分为三个假说类型，即弱式有效(价格完全反映历史信息)、半强式有效(价格完全反映所有公开信息)、强式有效(价格完全反映公开信息和非公开信息)。

早期学者对有效市场假说理论的论述是等同于随机游走理论的，同时将随机游走模型为基础来对有效市场假说理论进行描述，因此我们就以“随机游走假说”理论的发展状况来对有效市场假说理论的发展脉络进行梳理。

一、早期学者对“随机游走假说”的论述——有效市场假说理论的雏形巴舍利耶于1900年发表的《投机理论》一文中第一次提到了“概率论可以用来描述证券价格波动”的观点3，同时他从时间连续、状态连续的随机过程角度研究了股票价格变化的随机性，巴舍利耶是有史以来第一次尝试将概率论和随机过程理论应用到股票价格波动中的学者。

巴舍利耶(1900)运用实证研究的方法证明了股票价格随机性的存在，认为“股票价格的变动趋势是一个随机过程，其接下来向上变动或向下变动的概率是相同的，证券投资者的期望利润率为零，证券市场是一个零和交易”，他还认为股票价格的波动幅度和时间区间的平方根成正比，并推导出了一个描述资产价格扩散的差分方程，该方程认为如果股票价格的变化序列是独立的，同时波动的方差服从同分布、有限的随机变量，那么根据中心极限定理，股票的价格变动就近似的服从正态分布。

巴舍利耶于1906年发表的《连续概率理论》中还定义了几种常见的随机过程，包括后来研究发现的奥恩斯坦—乌伦贝克过程、马尔科夫链以及附加漂移和扩散系数的随机过程。

巴舍利耶(1900)极有远见的提出了正态分布和随机游走假说，并将概率论的基本原理应用到1文章出处：《中国企业年金投资运营研究》杨长汉著杨长汉，笔名杨老金。

Efficient-Market-Hypothesis(有效市场假说)

Efficient Market HypothesisThe Efficient Market Hypothesis (EMH) holds that in an open and efficient market, security prices fully reflect all available information and prices rapidly adjust to any new information. Fama first defined the term “efficient market” in financial literature in 1965.As a core theory to research efficient market, EMH still is a perfect assumption. There are two assumptions that must satisfy if EMH is established. The one is rational agent assumption. It says that all investors are the pursuit of individual utility maximization rational man, having the same understanding and the ability to analyze information. And the forecasts of stock prices are the same. Another assumption is that Random Walk Theory. In an efficient market, it is only when new information becomes available that significant changes in security prices will occur. Means stock price movements do not follow any pattern or trend. By definition, new information is currently unknown and occurs at random, so future price movements in securities are unknown and occur at random too. This means price movements ‘wander’ in a random walk.Here are the three forms of the Efficient Market Hypothesis.◆Weak-form EMHIt says current prices reflecting all publicly available historic price information; trading rules based on past stock market return or volume are futile. It can’t profit by looking at past trends. A recent decline is no reason to think stocks will go up (or down) in the future. It means that it will not be possible t o use ‘technical analysis’.◆Semi-strong Form EMHIt says current prices reflect all publicly available information, including past prices, but additionally information contained in in a company’s report and accounts, stock market announcements and other known economic conditions; trading rules based on public information are futile.◆Strong Form EMHIt says current prices reflect all public information and non-public information. All information include private information which is normally only held by corporate insiders, such as company executives and their advisers. All trading rules are futile.The Efficient Market Hypothesis used to be widely accepted amongst investors. However, the rise of behavioral economics, whichargued that markets fell short in terms of how they processed information and other psychological factors should be taken into account by investors, in addition to the Efficient Market Hypothesis.The financial theory think that Emphasizing the perfectly rational of investors do not conform to the actual. Many investors didn't have the energy and the ability to collect large amounts of information processing. There are a lot of asymmetry information on the market. Flemins proved that Even if the investment institutions detect the irrational rise in the market.But over a period of time, rational investment strategy is to follow chasing after go up, and tried to sell before others. This theory is supported by empirical data. And economists found that There are not only a lot of Noise Deal, but also the market effect and influence is very big. So it have a great impact on EMH. Another question, EMH thought that arbitrage is no limits. Financial markets will not deviate from their fundamental value. But it’s a question that whether Financial market fully rational arbitrageurs is worth considering. Arbitrageurs behavior risks tend to ignore the noise traders. In addition, arbitrage mechanism if can be done, the key is to find effective arbitrage of stock replacement. But in most cases, securities market cannot provide appropriate alternative. So Arbitrage is a risky process. It’s effectiveness is limited.So we say that markets are not always ffective. The efficient market is always an ideal state of hypothesis. Whether the market is effective or ineffective, we are participants of the market, and what we need to do is to grasp the rhythm of the market. When market is in a state of equilibrium effectively, we can drive take negative conservative investment strategy. When the market shows invalid state, we should take active investment strategy.参考文献：1.董志勇《行为经济学》北京大学出版社2.特维德《金融心理学》财信出版。

有效市场假说专业英语小作文

Efficient Market Hypothesis: An Analysis The Efficient Market Hypothesis (EMH) is a cornerstone of modern financial theory, positing that markets are, in essence, efficient at incorporating new information and reflecting it accurately in asset prices. This hypothesis, first formally articulated by Eugene Fama in the 1970s, has generated considerable debate and scrutiny within the academic and practical realms of finance.At its core, the EMH assumes that in a competitive market, asset prices reflect all available information. This includes fundamental data such as earnings, dividends, and macroeconomic indicators, as well as market sentiment and psychological factors. According to the EMH, market participants are rational and act in their best interests, quickly adjusting their expectations and trading behavior in response to new information.The EMH further categorizes markets into three forms of efficiency: weak, semi-strong, and strong. Weak form efficiency suggests that past prices cannot be used to predict future prices, negating the effectiveness of technical analysis. Semi-strong form efficiency goes a stepfurther, asserting that prices reflect all publicly available information, rendering fundamental analysis ineffective. Finally, strong form efficiency posits that prices incorporate even private or insider information, making it impossible for any investors, regardless of their access to information, to consistently outperform the market.The EMH has significant implications for investors and policymakers. For investors, it suggests that attempting to beat the market through superior analysis or timing is futile, as markets are already efficiently pricing assets. Instead, investors should focus on diversification and risk management to achieve their financial goals. For policymakers, the EMH underscores the importance of maintaining transparent and well-functioning markets, as any regulatory interventions or distortions could potentially undermine market efficiency.However, critics of the EMH argue that markets are not always rational or efficient. Behavioral finance, a discipline that incorporates psychological and sociological insights into financial decision-making, challenges theEMH's rational actor assumption. Behavioralists point to various biases and heuristics that can lead investors to make suboptimal decisions, suggesting that markets may not always reflect all available information accurately.Moreover, empirical studies have sometimes found evidence contrary to the EMH. For instance, certain market anomalies, such as the existence of momentum strategies or the persistent performance of certain active managers, suggest that there may be opportunities to outperform the market through superior analysis. Additionally, the occurrence of market crashes and bubbles has been interpreted as evidence of market inefficiency, as prices seem to deviate significantly from their fundamental values during these periods.In conclusion, the Efficient Market Hypothesis remains a controversial yet influential concept in finance. While it provides a useful framework for understanding market behavior, its validity continues to be tested and debated by academics and practitioners alike. The EMH serves as a reminder of the challenges inherent in predicting and influencing market outcomes, while also highlighting theimportance of maintaining transparent and well-functioning markets.**有效市场假说分析**有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）是现代金融理论的基石之一，该假说认为市场本质上能够有效地整合新信息，并准确反映在资产价格中。

有效市场假说对会计的影响分析

有效市场假说对会计的影响分析有效市场假说对会计的影响分析一、引言有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）是金融学领域中一个重要的理论假设。

它认为市场是高度有效的，所有可获得的公开信息都已被充分反映在资产的价格中，投资者无法通过分析信息获取超额利润。

这一理论的出现对于金融市场的运作方式和投资决策产生了深远的影响。

然而，有效市场假说对会计领域的影响也是不可忽视的。

本文将对有效市场假说对会计的影响进行深入分析。

二、有效市场假说的基本原理有效市场假说的核心观点可以归纳为以下几点：一是市场上的价格已经充分反映了所有可获得的信息，包括公开信息和内幕信息。

二是价格的变动是随机的，不可预测的。

三是投资者无法通过分析信息获取超额利润，即没有一种分析方法能够稳定地击败市场。

基于这些观点，有效市场假说提出了三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。

三、有效市场假说对会计信息的解读有效市场假说认为市场已经将所有可获得的信息充分反映在资产价格中，这意味着会计信息对于投资者来说是及时可得的，而且具有高度的透明度。

投资者不需要额外的信息来指引他们的投资决策，因为所有的信息已经被市场充分披露。

因此，会计信息在有效市场假说中被视为决策的基础。

然而，有效市场假说对于会计信息的解读也存在一定的局限性。

首先，会计信息的质量和真实性对于投资者来说仍然是一个重要的考虑因素。

如果会计信息存在失真、操纵或隐藏，那么其对市场的决策影响将大打折扣。

其次，即使会计信息是真实可靠的，投资者也需要具备一定的财务分析能力来理解和应用这些信息。

对于普通投资者来说，会计信息可能过于复杂和晦涩，难以直接应用于投资决策之中。

因此，仍然需要专业人士对会计信息进行解读和分析。

四、从投资者心理角度看有效市场假说对会计的影响有效市场假说假设投资者是理性的、冷静的，他们在投资决策中只追求最大化利益。

然而，在实际操作中，投资者的决策行为往往受到多种心理因素的影响，比如情绪、个人偏好等。